英魂之刃地狱狂潮用谁:稀土行业：稀土“国四条”加快推进行业发展

国务院常务会议2月16日研究部署促进稀土行业持续健康发展的政策措施，会议提出四点措施，力争用5年左右时间，形成合理开发、有序生产、高效利用、技术先进、集约发展的稀土行业持续健康发展格局。

点评：

稀土“国四条”。我们认为此次稀土“国四条”是前期行业保护政策的进一步深化。会议提出的主要四条措施是：一要建立健全行业监管体系，加强和改善行业管理。对稀土资源实施更为严格的保护性开采政策和生态环境保护标准，严把行业和环境准入关。统筹考虑国内资源和生产、消费以及国际市场情况，合理确定年度稀土开采总量和出口配额。抓紧完善有关法律法规。二要依法开展稀土专项整治，坚决打击非法开采和超控制指标开采、违法生产和超计划生产、破坏生态和污染环境等各类违法违规行为，维护行业秩序。三要加快行业整合，调整优化产业结构。深入推进稀土资源开发整合，加快行业兼并重组，提高产业集中度。推动企业技术改造。四要加快稀土关键应用技术研发和产业化。

稀土“国四条”是前期政策的进一步综合和深化。我们认为“国四条”基本是从稀土产业链的上游开采、下游深加工等各环节进一步提高宏观调控和加大监管力度，从原料控制、行业整合和优化产业结构等各个角度推进稀土行业整体步入良性的产业升级发展道路。尽管此前关于行业准入、开采、出口、深加工等各个环节的稀土政策层层有序推出，但自2010年以来随着经济结构转型带来了稀土的广阔发展前景，国家监管力度开始显著增强，市场对于稀土行业的关注度持续升温。此次这一从国家管理层再次发出的调控监管声音将进一步加快稀土行业整合，预计与稀土各环节相关的配套细则也将进一步出台，这将整体使得已逐步进入上行发展轨道的稀土行业发展步伐加快。

行业政策的关键仍集中于原料供应。我们认为政策监管及行业整顿的关键仍在于上游环节，从开采和环境准入关、开采总量、出口配额调控等一系列环节继续严格调控稀土原料供应，这也将进一步提升中国的稀土主导地位。中国是小金属矿种的资源优势国，例如稀土，锑、锗等的全球小金属市场上中国是供应及贸易的主要国家，尤其是原料供应市场上中国更是占主导地位，但由于自身原因，中国优势小金属并没有获得与优势地位相称的定价权。此外，全球经济结构转型带来了战略稀有金属的发展前景，原料的获取日益凸显。尽管由中国稀土政策引发的“稀土国际贸易战”不断升温，同时拥有稀土资源的一些海外国家也开始计划重启本国稀土资源开采，但其有效供应在短期内是无法快速释放的，因此中国对于原料供应的严格控制更有利于中国抓住全球稀土行业发展的契机有效重获稀土定价权和稀土市场资源主导地位。

稀土新政将进一步促进产业优化升级。在稀土产品的价值链分布上，稀土精矿：新材料：元器件大约呈现1:50:50的分布格局，而中国稀土产品集中于永磁材料、发光材料等中低端产品，而国内使用的高端产品却大部分需要进口，所以中国丰富的资源蕴藏量和巨大的冶炼加工能力却无法获得高端利润。因此，促进产业优化，提升产品附加值将是行业后续发展的趋势和方向，加快稀土关键应用技术研发和产业化将是中国稀土产业在国际市场上“强者更强”的重要保证。

“政策——股价”效应边际递减，期待“需求——股价”效应。首先，政策是促进稀土行业由低迷平稳发展步入上行轨道的促发因素，当政策有序实施，市场调控显示积极效果，由稀土政策层层深入催发的稀土类股票投资机会呈现边际递减效应；第二，我们认为行业步入上行轨道由需求因素带来的投资机会将更加持续。随着稀土在新兴产业领域中广泛应用，稀土需求未来将迎来高速发展期，有关机构预计未来五年稀土永磁材料需求年均增速将达到15%，到2020年全球稀土需求达24万吨，供应缺口高达4万吨。因此政策促发效应递减之后，稀土行业的高成长性值得我们期待“需求——股价”效应。

旺季来临，稀土市场呈现积极信号。由于2011年国家加大力度整顿稀土原矿开采市场，业内人士普遍认为碳酸稀土和中重稀土矿价格将继续飙升。春季需求旺季即将来临，节后稀土现货市场不同品种的稀土价格开始呈现程度不一的上涨迹象。因近期供应吃紧，北方稀土市场混合稀土金属报价由两周前的90,000元吨上涨到92,000元吨，南方稀土市场上由于近期中钇富铕矿供应吃紧，氧化铒99.5%价格大幅上调，由上周的360元公斤上涨到400元公斤。我们认为春季消费旺季带来的稀土行业整体投资机会或已来临，建议投资者重点关注。

投资建议。我们维持小金属行业“推荐”的投资评级，尤其是稀土行业快速发展带来的的投资机会值得重点关注。建议重点关注包钢稀土、广晟有色、中色股份、中科三环、宁波韵升。