新三板个人投资门槛或定"2年股龄50万资金"

  随着场外市场建设的加速推进，新三板市场也将向个人投资者重开大门。
  记者从有关渠道获悉，新三板扩园拟引入个人投资者，并对其实施适当性管理，门槛可能借鉴创业板、股指期货合格投资者的标准，考虑参照"2年股龄，50万资金"拟定。随着试点范围扩大及个人投资者的引入，非上市公众公司如何监督管理亦将破题。
  据了解，代办系统试点范围扩大的筹备工作目前已基本就绪。根据讨论中的试点实施方案，新三板扩园拟同步引入做市商制度，并重新对个人投资者开放。
  在拟引入的传统做市商模式下，获得做市资格的主办券商将向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，投资者委托不直接配对成交，报价最小单位也将被拆分为1千股/手。
  "新三板市场挂牌企业规模小、经营风险较大、信披相对不完善，个人投资者进场交易存在对市场潜在风险认识不足、对挂牌公司不了解的可能性，因此应对投资者资质进行管理。"某主办券商新三板业务负责人表示。
  记者获悉，重启个人投资大门后，新三板市场将对个人投资者实施适当性管理，在标准上，可能会借鉴创业板、股指期货的合格投资者标准，参照"股龄不低于2年，资金不少于50万元"拟定。
  但由于试点时期新三板鲜见问题企业，二级市场投资及定向增资亏损案例也十分少见，业内对是否应将投资者门槛定的这么高仍存争议，截至目前这一标准并未最终敲定。
  2006年中关村初期允许个人投资者进场交易，但受限于最小报价单位为3万股/手，能参与交易的个人投资者数量较少，市场交投活跃度也一直较低。2009年6月，中国证券业协会组织修改试点办法，个人投资者投资新三板的大门暂被关闭，但当时证监会有关负责人曾表示，个人投资者进入新三板市场的口子"并未封死"，适当时候还将考虑重新引入个人投资者。
  随着试点范围扩大及个人投资者的引入，诸多新三板挂牌公司可能面临股东总数超过200人的问题。记者获悉，为解决非上市公众公司的监督管理问题，监管部门正着手建立非上市公众公司监督管理制度，拟研究出台非上市公众公司监管办法，填补这一可能出现的"政策真空"。



新三板扩容将"水到渠成" 各大高新区正"秣马厉兵"

　　时间：2011-02-22 10:33:16　　信息来源：上海证券报
　 据证监会权威人士表示，中关村股份代办系统（新三板）试点以来，经过实践，探索了资本市场服务于国家高新技术产业建设、服务于非上市股份公司股份转让和企业发展的新途径，建立了一系列基本制度规范，探索了场外市场建设的宝贵经验，主办券商也探索出一套较成熟的业务模式，目前已经具备扩大试点范围的基本条件。各地的高新园区准备的情况又如何呢？为此，我们将陆续推出各地高新园区的采访报道。
　 据消息人士向本报记者透露，关于新三板的扩容方案已上报到国务院，目前正在相关部委征求意见，预期今年两会后将推出。
　 权威人士告诉记者，新三板的扩容筹备工作在去年底就已基本完成，目前各方条件均已比较成熟。另有主办券商人士预计两会后正式推出的可能性非常大。按照正常的工作进度，关于新三板的企业挂牌规则、信息披露规则、交易制度、结算规则、合格投资者管理办法等一系列制度建设有望在今年上半年基本成型，各园区开始正式上报拟挂牌企业的申报材料，如果进展顺利，最快三季度首批扩容企业将正式登陆新三板市场。
　 据了解，扩容后的新三板市场将与目前的中关村代办股份转让系统有所不同，“将更接近于现有的沪深交易所市场”。连续竞价交易、T+1结算制度、涨跌停板制度等成熟的交易规则都有望被借鉴引用，而做市商制度、投资者准入资质等新三板特有的制度也会同步引入。
　 “在此次新三板扩容的过程中将推出配套改革。”西南证券场外交易市场部总经理周到向本报记者表示。据他的了解，目前已经可以明确的改革措施包括：首先，引入做市商制度，不过在引入做市商制度之后，并不是所有的交易都要通过做市商交易，直接交易依然存在，做市商交易并不是唯一的交易方式。其次，交易规则也将所有改变，包括在交易数量上由目前每笔最低3万股降至1000股。此外，在扩容过程中还将开放个人投资者参与新三板市场交易。而新三板扩容之后也将放开股东人数不能超过200人的限制。
　 周到还表示，从长远看，在扩容到了一定程度之后，还将建立转板机制，目前新三板挂牌的公司只有几十家，而随着新三板的扩容，挂牌公司数量的迅速增加将会催生建立转板机制的需求。不过，另据权威人士分析，转板机制是个大的系统工程，今年暂不可能推出。
　 新三板的扩容，将有力拓宽中国企业融资渠道，并完善我国多层次资本市场体系。有业内资深专家认为，资本市场作为市场经济的一个重要组成部分，在成熟国家已经形成了多层次的结构体系。其中一个重要层次就是场外交易市场（OTC），她主要是帮助处于初创阶段中后期和成长阶段初期的中小企业解决资本金筹集、股权流转等问题，场外交易市场构成了资本市场金字塔的底座部分。
　 以美国为代表的西方国家，其资本市场是按照先场外后场内的逐步演进过程发展的。我国资本市场是在学习借鉴的基础上，直接开始了交易所市场的建设。这样的好处是规则先行、起点高、发展快和规范性相对较好。
　 但是单一的交易所市场也暴露出市场功能发挥不足的缺陷。一是市场容量无法满足经济发展需求。二是上市条件无法满足不同发展阶段企业的融资需求。三是不能满足不同区域的直接融资需求。有数据显示，近20年来沪、深交易所只接纳了2000多家上市公司。而我国目前仅股份制企业就有13万多家，绝大部分被挡在了资本市场的大门外。
　 据悉，全国目前共有70个国家级高新区，上海、苏州、成都、西安、重庆、广州、武汉等地的高科技园区都在积极准备对接新三板市场。本报记者采访的多个大型高新园区相关负责人均称“已万事俱备，只待东风”。

上海力推张江高新园区入围"新三板"

　　时间：2011-02-22 10:33:16　　信息来源：上海证券报
　 作为今年资本市场改革发展重点的工作之一，场外市场建设已经被提上议事日程。记者从日前召开的“2011年上海市国际金融中心建设工作推进小组工作会议”获悉，作为今年上海市完善金融市场体系的重要举措，上海市今年将重点推进张江高新产业开发区非上市公司进入代办股份转让系统（新三板）进行股份转让工作。
　 有关新三板扩容的事宜从去年起就已经开始见诸报端，有关部门从去年起已经研究将中关村园区代办股份转让试点扩大到其他具备条件的国家高新技术产业开发区内的未上市高新技术企业。此消息一出，国内84家高新技术产业开发区中有40多家均提出争取成为首批扩容园区的目标。而在这些园区之中，上海的张江高新产业开发区呼声尤甚。上海市政府相关人士表示，目前张江高新产业开发区非上市公司进入代办股份转让系统进行股份转让试点的准备工作稳步推进。业内人士认为，在40多家扩容园区中，包括张江高科、武汉东湖高新、苏州高新、成都高新等四家园区最有希望进入首批扩容名单。
　 “北有中关村，南有张江园”。随着新三板扩容的舆论在市场上愈炒愈热，以张江高科为代表的一批带有高新区概念的股票近期在二级市场上走势凌厉。
　 “相较于其他的一些高新区，张江高科在理念上似乎与新三板更为接近一些。”有业内人士分析说，首先，依托张江高科技园区，公司参股多家优质高科技中小企业，通过“一体两翼产业互动式”发展战略全方位融入园区6000家高科技企业，成就高端价值链，创投业务已经具备一定的规模优势；其次，张江高科的主业完全是与园区发展紧密相关的房地产开发经营和股权投资，公司通过浩成创投、汉世纪基金、产业投资基金等平台积极开展创投业务，以投资回报为目选取的优质企业已经开始陆续进入回报期。
　 事实上，对于园区中小型科技企业如何成功进入国家科技企业融资试点平台，张江早在去年就已经出台了相关的激励办法。据了解，在园区颁布的《张江高科技园区支持科技企业融资实施办法》中明确表明，园区企业如进入代办股份转让系统平台（新三板）、联交所产权交易转让平台或OTC柜台交易系统平台三类其中之一，就可申请资助，而涉及的资助资金将在张江园区专项中安排，用于支持注册并税收户管在张江园区（包括康桥和国际医学园区）、符合张江高科技园区产业发展导向企业进入各类融资试点平台过程中发生的相关费用。张江高科技产业开发区将选择一批科技企业作为进入“代办股份转让系统”后备企业，该融资办法无疑将吸引一批企业的关注，而张江也将借此机会进一步了解区内企业拟上市情况。除了此次出台相关支持细则外，张江还以成立或参与到设立相关机构等方式增加区内上市储备，包括建立张江产权中心，定期举办“新三板”改制、上市、辅导等系列活动，为高新技术企业提供股权融资平台等。
　 面对园区日益完善的投融资服务体系，企业对上市的热情也愈发被激励起来，银晨、亿凯、克硫环保等9家拟上市企业已经表现出极大的兴趣。他们表示，目前张江为协助企业改制上市的服务越来越全面，相关优惠补贴政策也很吸引人，条件在逐步成熟。据悉，园区各类孵化器已经孵化出200余家新兴企业，而随着申报的深入，有望加快企业改制上市步伐。
新三板即将扩容 被指为又一个新造富机器


 

　　“新三板”扩容日益临近，在此背景下，“新三板”概念横空出世，成为兔年证券市场的第一个概念板块。

　　创业板之后，新三板(代办股份转让系统)无疑成为今年中国资本市场的头等大事。近期有迹象显示，新三板扩容已箭在弦上，作为资本市场的“晴雨表”，乘着兔年新春的热闹气氛，“新三板”概念提前涌动。

　　据悉，“新三板”的扩容筹备工作在去年年底已基本完成，今年两会后正式推出的可能性非常大。“新三板”在扩容规模、交易制度、投资者资质等制度创新方面都超出市场预期。

　　“新三板”掀起增资潮

　　在扩容规模上，“新三板”将在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区；在交易制度上，将同步引入做市 商制度，而首批试点做市商则将优先考虑已有代办系统主办资格且至少推荐一家公司挂牌的证券公司；在投资者资质上，符合“新三板”市场投资者适当性管理有关 要求的个人投资者，可进入“新三板”市场参与报价转让交易，交易最小单位也有望由此前的3万股拆分为1000股。

　　2011年伊始，“新三板”市场就出现了一轮井喷的增资潮。来自深交所“新三板”披露信息显示，今年以来，凯英信业(430032)发布了定向 增资暨购买资产方案；诺思兰德(430047)、中海阳(430065)发布了定向增资获得中国证券业协会备案的公告。联飞翔(430037)、建工华创 (430020)、九恒星(430051)、北京时代(430003)也相继发布了定向增资结果报告书。而从2006年“新三板”开板到2010年底五年 时间仅有11家挂牌公司完成增发。

　　随着新三板扩容大幕拉开，新三板挂牌公司的数量和价值都将水涨船高。数据显示，2010年，新三板共计有9家公司完成10次定向增发，总融资额达4.38亿元。而2006年至2009年，新三板4年间总共只有7家公司完成8次定向增发，总融资额3.45亿元。

　　广州高新区有望入围

　　去年年底，有消息称，新三板试点园区与主办券商同步扩容年底前完成。从目前情况来看，截至目前，主板券商数量已扩展到44家，而试点园区一直未见扩充。

　　记者日前从广东省有关部门获悉，广州高新技术开发区、佛山国家高新技术产业开发区及中山火炬开发区等三家广东省内高新区已向证监会及相关部门提交了进入“新三板”扩容试点的申请，其中广州高新区进入首批试点扩大的概率最高。

　　机遇

　　可能建立专门的转板机制

　　有市场人士透露，最新的新三板改革试点方案“有可能会建立专门的‘转板机制’，即为在‘新三板’市场上的优质企业提供‘升板’的‘绿色通道’”。但该消息至今未得到官方证实

　　目前，在“新三板”挂牌交易的企业，无需经过中国证监会审批，只要通过主办券商向中国证券业协会备案，即可挂牌交易。因而，若“升板机制”确为 此次改革的措施之一，那无疑将又诞生一个巨大的财富熔炉。但改革实施后，“新三板”的主管机构将从目前的证券业协会，变为中国证监会。

　　2009年7月，“新三板”公司久其软件招股后顺利在中小板上市，久其软件成为“新三板”首家成功转板的公司。继久其软件之后，北陆药业也从“新三板”跳槽至创业板。

　　15机构哄抢亏损企业

　　新三板的转板机遇使得众多机构趋之若鹜。在创业板公司中赚得盆满钵满的私募基金(即创投基金，包括PE和VC)和自然人也已开始围猎“新三板”市场。

　　有了创业板造富的前车之鉴，更因为创业板某些公司存在突击入股的教训，“新三板”所出现的增资潮更应该引起警惕。实际上，“新三板”亏损公司诺 思兰德的增资就很能说明问题。去年上半年，诺思兰德亏损111.68万元，每股亏损0.12元。就是这家诺思兰德，每股21元的增发价格居然还招来哄抢， 有15家机构前往谈投资合作，意向资金高达8000万元，背后的真实意图不言而喻。

　　最小交易单元或为1000股

　　据业内人士披露，“新三板”改革试点方案中，不仅将引入具有双向报价功能的做市商制度，符合一定条件的个人投资者也将能入场交易，并将最小交易单元从3万股改为1000股。

　　鉴于目前创业板、中小板的高市盈率发行，以及更高的上市价格，目前“新三板”公司远低于创业板、中小板公司的股票价格，对于投资者来说无疑具有 吸引力，也将更具财富效应。“新三板”第一股世纪瑞尔2009年在代办转让系统(即三板)的交易均价为7元/股，而登陆创业板的发行价就达到了32.99 元/股，上市首日的收盘价达到了59.40元/股，在“新三板”买入该股票的投资者获得暴利。

　　风险

　　“新三板”公司转板不容易

　　值得注意的是，由于新三板的业务规则与上市公司交易规则有着本质的不同，其中的投资风险也需要投资者注意

　　首先是交易风险。目前主板，中小板、创业板挂牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票交易采取的是在每周五个交易日规定的交易时间段里连续交 易，因此，除了出现涨停跌停这种特殊情况外，不会出现买不到股票或卖不出股票的情况。但“新三板”挂牌的公司是非上市公司，其交易方式为集合竞价方式，进 行集中配对成交。想买买不到，想卖卖不出，这是投资者经常遇到的风险。

　　其次是公司上不了市的风险。“新三板”对于投资者最大的诱惑莫过于股票转板上市。但对于扩容后的“新三板”来说，投资者要捕捉到可以成功转板的 公司无疑是很困难的事情。据推算，未来将有约12000家企业在“新三板”挂牌交易，沙里淘金，这显然不是一般的投资者能够做到的。

　　其三是信息不对称的风险。“新三板”公司原本就是非上市公司，其管理不规范是可以想象的。信息不对称，各种损害投资者利益事情的发生都难以避免的。其实即便是世纪瑞尔这种成功转板的公司，在成功登陆创业板前夕，也有一些利益中人以低廉的价格突击入股。

　　其四是企业破产的风险。在“新三板”挂牌的公司并非是上市公司，破产或倒闭将是“新三板”公司不可回避的事情。加上这些公司本身又缺少透明度，信息不对称的原因，散户无疑将会是“新三板”公司破产或倒闭的买单人。

　　如何掘宝“新三板”概念？

　　15日，苏州高新涨停，东湖高新盘中涨幅一度超过8%，张江高科盘中表现也不俗，这些个股被冠以“新三板”概念，它们的上涨与近期蠢蠢欲动的新三板有着密切的联系。

　　据券商观点，“新三板”概念的生力军包括三大板块，即券商、参股“新三板”及高新区个股。

　　券商：

　　构建业绩新亮点

　　“‘新三板’虽然不能够很快为券商带来丰厚的收益，但会成为未来新业务的亮点。”长江证券金融行业分析师刘俊表示，由于股份托管的区域性特点， “新三板”所在地的当地券商相对来说更容易获得当地公司的做市商资格，如兴业证券之于福州高新区、东北证券之于长春高新区、长江证券之于武汉东湖高新区 等。

　　开发区：

　　关注创投实力

　　申银万国研究报告指出，目前全国共有54家国家级高新技术园区，较大的高新园区首先进入“新三板”，如上海张江高新区、东湖高新区、苏州高新区、成都高新区等。所以上述高新区的相关上市公司，如张江高科、东湖高新、苏州高新将因此受益。

　　参股公司：

　　迎来价值重估

　　东方证券分析师指出，大量持有“新三板”挂牌公司股权的主板上市公司将更加快捷地实现投资收益。除紫光股份以外，参股绿创环保的北新建材，间接参股合纵科技的中国宝安，以及星昊医药的第二大股东双鹭药业等都可关注。

　　2010年两成新三板股价翻倍

　　在新三板公司中，中海阳和恒业世纪两只股票2010年涨幅分别达2958%和2780%。此外，还有维信通、天助畅运和亿创科技三只股票涨幅超 过10倍。除上述五只股票外，工控网2010年涨幅达900%，凯英信业则达680%，安控科技、原子高科、金和软件、新松佳和、中川股份和胜龙科技涨幅 都超过了100%，占比近两成。统计显示，在74只挂牌交易的新三板公司中，有近50只股票去年取得正收益，这一比例远远超过沪深A股公司。

　　小贴士

　　“新三板”：市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。

　　新三板挂牌公司是指股份在代办系统挂牌报价转让的非上市公司。主要分两类：一类是从主板退市转入该系统的公司，这类公司按其资质和信息披露履行 情况，其股票采取每周集合竞价1次、3次或5次的方式进行转让；另一类是中关村科技园区高科技公司，主要通过主办券商进行报价转让。

　　开户：主办券商属下营业网点均可办理开户事项。

　　开户费用：个人每户30元人民币，机构每户100元人民币。

“新三板”的投资机会：
新三板扩容引发的暴涨 高新区概念股谁受益最多


 

　　记者 熊凯 北京报道

　　昨日，两市震荡走高，沪指收复2900点，一众带有高新区概念的股票全线飘红。

　　值得一提的是，在此之前的数个交易日，以张江高科(600895)、东湖高新(600133)为代表的高新区概念股已经连续上涨数日。

　　凌厉涨势背后，是新三板扩容的渐行渐近。

　　“近几年，证监会每年办一件大事，今年该轮到场外市场了。”2月16日，一位接近监管层的人士对本报记者表示。

　　最新数据显示，2011年伊始，7家新三板公司宣布完成定向增资，这在交投清淡的新三板市场可谓“爆发式”的增资潮，市场预期已然高度明晰。

　　“新三板扩容已经是箭在弦上，必然会对相关高新区概念股有影响，但是对于具体的个股，还是要仔细分析他们的主营业务构成，业务不同，受益也程度就大相径庭。”同日，一位不愿公开姓名的券商分析师对本报记者表示。

　　连续飘红

　　2月16日，张江高科报收于10.37元，上涨1.87%；东湖高新报收于9.56元，上涨1.06%；苏州高新(600736)报收于5.67元，上涨1.07%。

　　从单日涨幅来看这并不算高，难得的是持续飘红。自2月10日以来的5个交易日，上述三只高新区概念股走势均是一路上扬，连拉5跟阳线。

　　其中，张江高科、苏州高新更是曾在2月11日、2月15日分别涨停，东湖高新在2月15日盘中涨幅也一度超过8%。

　　有心者不难发现，上述三只股票所分别对应的高新园区，均在新三板扩容首批入围试点呼声最高的园区之列。

　　2010年1月13日，尚福林在2011年全国证券期货监管工作会议上，从八个方面对2011年证券期货监管重点工作做出具体部署。

　　尚福林首先指出，“今年的重点工作之一就是抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场。”

　　“这样看来，新三板扩容有望在今年两会后推出。”此前不久，西部证券代办股份业务部总经理程晓明对本报记者表示。

　　程晓明介绍，目前，我国国家级高新技术园区已达84家，他预计，“能参与首批试点的在15家到20家。”

　　“北有中关村，南有张江园”，作为与中关村高科技园区“分庭抗礼”的上海张江高科技园区进入首批试点自不待言，而继中关村之后第二家获批国家级自主创新示范区的武汉东湖高新区，进入首批试点名单的悬念也不大。

　　此外，大量中小型科技型企业“扎堆”的苏州高新区亦是新三板扩容首批试点的大热门。

　　申银万国市场研究部在一份研报中预计，“较大的高新技术园区首先进入新三板，如上海张江高科技园区、东湖高新区、西安高新区、苏州高新区、成都高新区等。园区相关上市企业如张江高科、东湖高新及苏州高新等将因此受益。”

　　拨云见日

　　虽然同为高新区名称冠名的概念股，如果仔细分析各家公司的主营业务，“实际上，他们受益于新三板扩容的程度是完全不同的”。2月16日，一位不愿公开姓名的券商分析师对本报记者表示，对于这些概念股，不能一概而论，要通过各自主营业务来逐一分析概念对于他们的利好。

　　“如果非要说高新园区这个概念的话，张江高科算是比较纯粹的概念股。”2月16日，长期跟踪关注张江高科的东兴证券分析师郑闵钢对本报记者表示。

　　“2007年以前，张江高科的创投业务还处于政府主导的投资，有些投资效益不是很好，2007年，他们的创投业务打造了全新的团队，退出了效益不好的项目，全面按照市场化的方式来运作。”郑闵钢表示，在这之后，张江高科的创投业务实现了质的转变。

　　公开信息显示，2007年，张江高科出资1.65亿元，成立了全资控股子公司上海浩成创业投资有限公司。2009年出资1.98亿元成立上海浩凯投资有限公司，专注于优质成长性企业。

　　2010年6月，浩成创投一次性出资10.2亿，设立上海张江成创投资有限公司并出资5000万元投资磐石葆霖基金，作为公司用于投资医药、医疗器械和金融板块优质项目的专门投资载体。

　　2010年7月公司董事会通过上海张江成创投资有限公司在上海张江高科技园区内设立上海金融发展投资基金的议案。

　　此外，张江高科还出资1600万元参股上海股权托管交易中心。

　　“2010年，张江高科投资的三家企业上市，宣告其创投业务即将步入丰收期。”郑闵钢介绍，对于园区具备成长能力的好企业，张江在当好“房东” 的同时，直接参股当好“股东”，其主业完全是与园区发展紧密相关的房地产开发经营和股权投资，一旦新三板扩容成行，张江高科技园区进入试点，无疑对于张江 高科股权投资业务是一个重大利好。

　　未来，“创投业务的利润贡献将占到张江高科利润的三成”，郑闵钢预计。




　　相比之下，“东湖高新更像是一个东湖高新区的资产经营管理公司，主营业务比较分散，而苏州高新近年来的重点发展方向是房地产。”上述不愿公开姓名的券商分析师表示。

　　公开信息显示，东湖高新的主营业务包括科技园建设、燃煤机组烟气脱硫、住宅建设、铬渣综合治理，其科技园建设业务收入仅占总收入的10%，且并没有专门从事创投业务的子公司。

　　苏州高新则是以地产股闻名，近年来在房产开发方面斩获颇多。

　　由此看来，“对于新三板扩容这个概念来说，张江高科的受益程度应该是最大的。”上述不愿公开姓名的券商分析师表示。