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美国开始赖账

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美国财政部上 2月11日公布了一项针对美国住房融资市场以及“两房”(“房地美”与“房利美”)改革的白皮书，试图通过三大改革方案来减少政府在住房抵押贷款市场扮演的角色。

这三项改革方案包括：一、政府除保留现存的联邦住房管理局这一机构外，彻底退出住房抵押贷款市场；二、只有在住房市场出现危机时，政府才能出面担保住房抵押贷款；三、政府仍然在住房抵押贷款市场发挥一定的作用，但将不再通过“房地美与房利美”这样的政府支持企业来实施，而是通过私有保险公司来实施，在这些公司无法发挥作用的时候，政府才会介入。

尽管美国政府估计需要通过5至7年，甚至更长的时间才能缓慢地退出对抵押贷款市场的支持，而且美国财长盖特纳也对媒体声称：“道路是漫长的，现在看到的仅仅是一个开始”。但是，依然引起了包括中国在内的“两房”债券持有者的极大关注，尤其是中国民众的担心。

这样的担心十分正常，不包括中国港澳台地区，也不包括其它机构投资人，仅仅是中国政府一项，就实际持有“两房”债券数亿千亿计。具体有多少？中国政府没有给出数据，而从2009年6月美国财政部的数据看，当时中国政府拥有的美国各种“资产抵押债券”数额达3580亿元。这绝不是一个小数额。

现在一些美国专家一再劝导中国不要恐慌，也不要急于抛售这些债券，因为美国政府不会赖账。的确，在白皮书中美国政府承诺： “当市场改善而‘两房’关闭后，应该明确的一点是，政府承诺确保房利美与房地美拥有足够的资本来实现任何现在或未来做出的担保，并有能力来负担起任何债务责任。”同时，盖特纳也表示：“中国不用担心已经购买的‘两房’债券会‘打水漂’，美国政府一定会确保购买这些债券的国家和机构获得相关的投资回报。”

有这样的承诺当然会好些，但我们必须注意到的事实是：“两房”债券的违约风险不是在减小，而是在增加。至少为未来增加了许多不确定性。欠债还钱天经地义，但什么时候还？是否可以按照原先的约定足额还本付息？这其中似乎存在变数。

从最近100年看，美国没有公然赖账的前科。但是赖账却在不断地、隐形地进行，从未停止过。我们看一下美元指数走势图，它是1985年开始编制的，开始时129点，并一路下跌。1995年，随着日本经济的逐步衰落，欧洲经济的逐渐停滞，尤其是欧元设想提出之后，美元有过一段走强的历史，一直到2002年。此后，又是一路贬值。

从时间上看，美元指数贬值之后的26间，走强的过程只有7年，剩余19年都是贬值的。从幅度上看，26年间，美元指数从129到现在的78，贬值幅度高达40%。这意味着，美国实际债务的40%已经在不知不觉中“赖”掉了；意味着美元债务的持有国，其所持有的美元储备已经失去了40%的购买力。

未来，美元还会贬值多少？说不清，但一定会贬值，这也是世界的共识。而美国政府关闭“两房”的消息，也一定会进一步压低美元币值。在此背景下，就算美国政府足额还本付息，那所归还的美元也是大幅贬值的货币，纯属“水发资产”或称“掺水资产”，实际购买能力会严重萎缩。

美元不断贬值是必然要发生的事情。原因是，美元拥有核心储备货币地位。其它国家进口商品必须使用美元，所以必须出口换汇获得美元；但美国绝不会接受其它国家货币，也无需接受其他国家货币，从而是美国成为世界上唯一一个可以肆意印钞购买他国商品的国家。

上世纪80年代之后，随着美国消费品生产企业大面积转移，美国已经实际变成了根本不生产消费品的国家。所有能够买到的商品，自己都不生产。既然可以印钞去买，那何乐而不为？但伴生物就是货币的贬值。所以，这场金融危机表面上看是房地产泡沫危机，是金融危机，而本质是美元危机，是美元泡沫危机。

现在，美国在走“平衡木”。一方面需要通过美元贬值赖账，另一方面又不让世界失去对美元的信心，继续购买美国的债券。去分析一下吧，当今世界发生的很多事情，其实都与这个“平衡”有关。比如，制造欧元危机，制造亚洲混乱，制造全球滞胀等等，实际都是在制造美国稳定、制造美国债券的需求条件，同时制造美元的贬值条件。

比如，除了美国债券以外，美国不会把那些真正有价值的东西卖给中国，不会让中国贸易平衡。如果中国贸易平衡了，那通过美元贬值赖账的效率将大大减低，而且中国会减少购买美国债券的数量。

所以，美国人只是叫喊“贸易平衡”，但实际不会去做使贸易达成平衡的事情，继续限制中国在美投资和商品购买。这都是必然的结果。言外之意就是，美元在贬值，你也得买美国债券，因为你没得可买。

不要幻想美国会对中国贸易解禁，他们的叫嚷只是为了让我们更多地去购买他们的垃圾。中国飞机买多了，自己的大飞机项目就少了许多市场空间，没有市场如何发展？美国在蚕食中国，蚕食世界。我还是一贯的主张，中国绝不可以变成“东郭先生”，金融危机期间中国救了美国，但美国领情吗？所以，对付美国一定要有“舍得一身剐”的精神，最该做的事情就是“乘人之危”。