迪斯尼

　　上海市政府在浦东重金打造并寄予厚望的迪斯尼将是“十二五”期间最重要的工程之一，作为“后世博时代”上海经济的一大引擎，未来迪斯尼项目的瞩目程度可能将超出市场预期。

　　在上海迪斯尼项目及其配套区等部分规划内容已写入《上海浦东新区“十二五”规划纲要（草案）》利好消息刺激下，上周迪斯尼板块逆市走强，更在1月20日走出了大面积冲击涨停板的群攻态势。作为近年来两市最强悍的主旗炒作，经过此前的充分休整后，会否在利好消息刺激下为我们上演“王者归来”的大戏？
　　迪斯尼瞩目程度将超预期
　　东方证券表示，尽管近期媒体关于迪斯尼写入浦东“十二五”规划纲要的报道进一步验证了我们在此前报告中的观点，而且迪斯尼及其配套区规划也已初步确定，但市场可能并未充分意识到迪斯尼项目的重大意义。我们认为，作为“后世博时代”上海经济的一大引擎，未来迪斯尼项目的瞩目程度可能将超出市场预期。根据上海浦东新区区委书记徐麟的表态，上海市政府在浦东重金打造并寄予厚望的迪斯尼将是“十二五”期间最重要的工程之一。实际上，此前早有媒体报道称，业内预计迪斯尼乐园建成后，每年将吸引逾3000万名游客，成为全球最赚钱的迪斯尼乐园之一，而上海迪斯尼项目的建成也将带动总计上万亿元的GDP总值，并提供上百万人的就业岗位，从而为上海本土经济发展所将带来的巨大机遇。更重要的是，作为浦东“7+1”生产力布局中仅次于临港产业区的第二大板块，未来定位为拉动现代服务业载体的以迪士尼为核心的国际旅游度假区建设将被上升到战略高度。
　　根据规划初稿，上海迪斯尼项目总体规划分为7平方公里的核心区、13.6平方公里的核心协调区和86.5平方公里的规划控制区，整个乐园合计107.1平方公里，政府投资规模将达到“千亿级”，其中乐园首期核心区投资将在250亿元人民币左右，13.6平方公里的配套区投资约400亿元。具体来看，上海迪斯尼乐园位于上海国际旅游度假区，首期建设的迪斯尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心，其中主题乐园包括若干主题化游乐区域，预计2015年正式开园；辅助设施则包括相关交通设施（PTH公交枢纽、轨道交通站、停车场）、体育休闲设施、景观设施以及酒店和餐饮娱乐零售设施、管理服务设施及后勤设施等建设内容。据媒体报道，目前尽管迪斯尼尚未正式大规模开工，但政府方面负责的基础设施配套前期工作已在推进中。未来，上海市政府将在“十二五”前期重点推进两部分市政配套工程，具体包括大市政配套工程和二级市政工程，其中大市政配套工程包括园区内“四个一”工程、外围配套道路工程、轨道交通工程、外围水系工程、绿化工程、环卫工程等；核心区内二级市政工程则包括场地形成工程，园区内道路、桥梁、雨污水泵等公用事业设施工程。正如上海市政府新闻发言人陈启伟所说，目前迪斯尼投资额度尚未最终确定是由于“迪斯尼乐园项目是一个长期的项目，投资总量将根据项目发展的需要合理安排，依法报相关部门审批后才能最终确定”，我们认为，随着施工的如期开展、中美双方合资公司的审批完成、规划制订进程的推进，乐园开工、竣工等具体相关时间节点将逐步明确，“‘十二五’期间将会有千亿级的投入，期末将正式开园”的预期也将逐渐落实。
　　惊喜将纷至沓来
　　随着上海方面首次在官方文件上透露迪斯尼的详细规划，泛迪斯尼区域，即国际旅游度假区的规划也初步显露。据了解，国际旅游度假区被划分为核心区、核心协调区和协调发展区。未来上海市将以迪斯尼为核心，对周边20平方公里的区域进行规划，将其培育成为旅游会展、文化创意、商业零售、体育休闲等产业集聚平台，以吸引各种符合产业转型导向的业态实现落户，并与周边旅游资源组团式协调联动发展，将其建设成为世界级国际旅游度假区目的地。更加值得期待的是，在迪斯尼的带动之下，上海市政府计划通过迪斯尼区域带动多个滨江沿海旅游资源开发，并在融资、土地等方面给予一定支持，积极引入成熟的、适合长远发展的重大文化产业项目，着力打造文化产业龙头集团。具体包括：
　　1、临港滨海和三甲港旅游区：推进上海国际高新科技文化产业园区建设，大力发展以华语影视为核心的国际影视传媒及相关产业；
　　2、海洋高新技术园区、上海极地海洋世界主题乐园等：推动海洋文化发展；
　　3、上海国际传媒产业园（泥城镇）：发展新兴多媒体产业；
　　4、新场古镇及周边地区：重点保护和合理开发中国历史文化名镇，推进民族、民间、民俗主题文化元素集聚，形成文化休闲旅游产业集聚区。

　　投资策略
　　东方证券表示，继续看好浦东建设、上海建工、隧道股份等公司股价表现。结合此前媒体对于“迪斯尼基建国资独享民资瓜分商业配套“的报道，我们的投资逻辑及重点推荐标的：（1）考虑到建设进度及后续拉动效应，我们认为浦东建设（600284.SH）、上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）等相关上海国资旗下的基建类公司将率先受益，目前仍是当前首选投资品种；（2）考虑陆家嘴集团参与项目后续运营管理，陆家嘴（600663.SH）也有望受到市场青睐；（3）此外建议关注中路股份、界龙实业、斯米克等传统迪斯尼概念股。
　　浦东建设：迪斯尼与浦东二次腾飞提供发展新契机
　　中信建投认为，公司是专注核心路桥业务的区域工程龙头：公司专注于传统优势的路桥施工业务和上海市场，两者在公司营业收入的占比都在90%以上。
　　 公司BT业务的复制性强：BT项目对公司的利润贡献总体快速提升，1-3Q10已达110％；公司战略上重点发展成为提供投融资资管理、分包管理、运营管理的工程集成服务商，其经营模式独特，轻资产明显，BT项目的复制性较强，类似中工国际。
　　迪斯尼与浦东新区二次腾飞提供长期发展新契机：上海迪斯尼项目已开工，加上配套项目总投资预计上千亿，BT是一重点模式。公司已中标一施工项目，并以BT模式承揽两项目，BT项目合同总金额10.4亿元，未来有望在后续路桥及其他项目上取得突破；另外，浦东新区已规划二次腾飞，十二五投资有望达到3000亿元。为公司长期发展提供了新契机，并提供较好的主题投资机会。
　　2011年业绩快速增长确定性高，期待超预期，长期增长看融资：2011年业绩快速增长驱动力在于传统施工业务恢复至正常盈利水平、粗估逾12亿的BT项目进入回购期，而北通道项目的审价差有望提供超预期，而且受益于加息。公司优势市场优质BT项目需求旺盛，长期增长看融资，如成功股权融资将加快发展步伐。
　　上海建工：迪斯尼、保障房、资产重组三主题投资
　　国泰君安表示，上海建工近期具备三大看点，值得我们长期关注。
　　主题1：后世博的迪斯尼建设再掀建设高峰。迪斯尼乐园预计耗资约244.8亿元人民币。估算总投资额为1715亿元。凭借施工优势，公司拓展BT/BOT业务，目前规模约60亿，估算投资收益3.5亿，EPS0.25元。规划做到BT项目存量100亿，每年投资收益6亿，EPS0.43元。
　　主题2：保障房建设受重视的程度与建设量前所未有。2011年保障房拟建1000万套、投资1.4万亿。截至10月20日，10年上海已累计供应住宅用地948公顷，其中保障性住宅用地供应764公顷，占80%。上海明年确保新开工建设和筹措1500万m2，供应1150万m2。公司负责的周康航基地总建筑面积约150万m2，己开工兴建31万m2（第一批在2012年6月前移交），首批16幢18层住房将在年内提前实现结构封顶；近期将再开工兴建75万m2，全部工程2015年前移交。
　　主题3：海外业务与市政设计院注入预期。集团承诺12年5月前注入海外业务。海外业务08年收入20.25亿，利润总额0.24亿。集团将用2年时间提高其规模与效益。划入建工集团的市政设计院的设计能力在国内处于领先水平，有效提高了建工集团的整体承包和施工能力，我们认为集团将市政设计院注入的可能性大。
　　11年上半年投资策略：1）十二五规划的主题性投资机会。2）抗通胀抗紧缩品种。保障房同时具有十二五保障民生的作用，又属于受政策扶持板块，具有抑制房价过快上涨的作用，是主要的主题性投资机会。