节后孕育反弹 把握三类获利机会

1月的市场走势与大多数投资者预期的不同，其核心原因仍在于政策的变化。上证指数本月变动不大，但中小盘个股跌幅巨大。但与此对应的是，以高铁、水利水电为代表的政策扶持股1月整体逆势走强。

对照历史看，目前市场估值并不高，但市场底、估值底、政策底并不统一，市场的中期底部仍有待探明。2月市场将酝酿反弹，但幅度会有限。今年的行情，把握好2~3个主流热点或许就有不错的收益了。短线可关注政策受益、大盘蓝筹和超跌股的三类机会。

·市场策略·

平台支撑有限反弹 关注两大明确热点

 2600~2700点平台支撑强劲

今年首月A股惨淡经营，春节前夕的地产调控、资金收紧等利空仍在刺激着市场的神经，节后大盘将何去何从？节后我们有无投资机会可寻？

上证指数目前已达到2600~2700点前期整理平台附近，多空双方在此有较大分歧。鼎陶朱辉投资公司总经理兼投资总监段焰伟认为，2600~2700点平台的技术支撑力度很强，由于市场已经持续下跌一段时间了，即便再出利空，继续跌破这个平台的可能性不大，短线不宜继续杀跌，节后市场将依托此位展开一轮反弹。

和聚投资总经理李泽刚判断上证指数底部应该在2500点以上的某个位置。“总体下跌空间已经不大，因为大盘股、蓝筹股整体折价过多，地产调控的利空消息很难再度拖累蓝筹股继续大跌。目前国有四大银行的平均估值水平看PE在2010年8.8倍和2011年7.5倍的水平。对比每年平均15%~20%的盈利增长，这样的估值水平可以说是非常低，也很安全。如果指数万一下行到2500点一线，便可果断加仓。”

不过，广东斯达克投资公司总经理黎仕禹判断节后大盘仍会震荡下挫。“从最近的消息面上看，政府对地产调控采取了强硬态度，在此背景下，银行、地产等大盘蓝筹股很难成为持续有效的赚钱热点，市场的“二八”转换无法顺利完成，仅靠高铁概念等个别板块无法支撑指数转向。节后即便有机会也是跌出来的机会，建议大家控制好仓位，别超过半仓，等待后市明朗后再考虑抢反弹”。

关于后市机会，李泽刚长线看好高端装备业，如工程机械、海洋工程、电力能源设备、精密仪器、高端零部件等领域为代表的制造业。此外，他认为汽车、家电等周期性板块已经存在一些阶段性机会。

关注政策扶持的重点受益行业

毕竟目前市场整体估值水平很低，兼之今年又是“十二五”的开局之年，对于投资者而言，把握好今年政策扶持的重点行业，不失为获取超额收益的法宝之一。

2011年是“十二五”规划的第一年，历史上每个五年规划的头三年是投资高峰期，尾两年是投资收尾期，业内普遍认为2011年的投资增速不会比2010年弱，其中，2010年全社会固定资产投资278140亿元，比上年增长23.8%。

国家固定资产投资受益板块包括高端装备制造、新材料以及水利建设等领域，所涉及的行业板块成为调整市道中的惟一亮点。许多私募都看好上述领域，比如2010年私募冠军世通资产董事长常士杉就一直大力唱多高铁产业。而自去年年末以来，高铁基建、水利建设类股的逆市逞强也反映出这种预期。

综合来看，机构对以下几大受益板块比较关注

铁路设备：2010~2013年为铁路设备采购高峰期，基建部分比例为40%~60%，占比最大；动车采购占10%~15%；其余部分占比为25%~40%。截止到目前，我国投入运营的高速铁路已达8358公里，政府规划2015年高铁将达到1.6万公里，且存在超出预期的可能。高铁建设之后的亮点是，客运专线沿线既有原线均将改造成重轨铁路，重载铁路一旦开始改造，改造速度和总里程有望与高铁规模相当。

海洋工程装备：“十二五”期间，中国海洋石油产量将增长1倍，为实现“十二五”产量目标，在中国的近海大陆架和大陆坡，将会有2~3个深水油气田要建成投产，总投资将超过2500亿~3000亿，这将给造船、海洋工程等相关行业创造巨大机会。海洋工程装备业涉及到的行业包括海洋油气开发、海工平台制造、配套设备制造、油气开采服务以及设备设计总承等。随着国产化率进一步提升，油气开发装备产业链相关的钻井平台及设备、工程船舶、采油平台、水下工程等获益。

核电设备：核电运营成本在三种新能源中较低，发电成本接近甚至低于火电的成本。我国将继续加快沿海地区核电发展，同时推动内陆核电项目，形成中东部核电带。2010年全国核电装机容量达到1000万千瓦，最新调整的规划目标是到2011年装机容量达到1200万千瓦，到2015年，我国核电利用规模将达到3900万千瓦。

新材料：工信部1月18日结束的全国原材料工业座谈会，对石化、钢铁、有色、建材和新材料产业等“十二五”规划草案进行了讨论，部署了2011年原材料管理重点工作。重点开发满足国民经济发展需求的轻质高强结构材料、信息功能材料、高纯材料、稀土材料等制备技术和产业化技术。

此外，《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定（讨论稿）》强调要把水利作为国家基础设施建设的优先领域，把农田水利作为农村基础设施建设的重点任务。另外，财政部、发改委和水利部日前联合出台了《水利建设基金筹集和使用管理办法》，明确中央和地方水利建设基金的来源以及使用方向。据水利部总规划师兼规划计划司司长周学文预计，未来5年，全国水利建设总投资规模约2万亿元，其中中央投资1万亿元左右。

从已经公开的各地规划来看，“十二五”间多个省份的水利发展规划投资达到“十一五”期间的2~3倍，个别省份甚至高达4倍以上。如新疆“十二五”水利规划总投资达1310.88亿元，是“十一五”的4.33倍。

即将出台的2011年中央“一号文件”，将首次聚焦水利建设，水利建设有望迎来投资高峰，水利施工、水利管材、节水设备等细分行业龙头值得看好。

低估值蓝筹股有望估值修复

经过前期持续调整，许多大盘周期性行业的估值已经接近金融危机时水平，处于历史低位，具备较高的安全边际。同时，这一估值水平已充分反映了宏观政策收紧的预期。随着海外经济的逐步复苏以及国内经济维持较高的内生增速，2011年上市公司整体业绩仍将维持较快的增速，有利于推动大盘蓝筹股出现估值修复行情。

最新披露的公募基金2010年四季度报告显示，基金新增重点在2010年四季度终于转向强周期行业：采掘、机械设备、金属非金属、电子、信息技术位列增持行业前五名。而去年大热的批发零售、医药、食品饮料等则位居基金减持行业前三名。

不难看出，机构对低价蓝筹的投资更倾向于能源与机械两大领域，或因这两大板块，不像同样低估值的银行、地产那样，受宏观调控影响较小，综合各机构推荐个股，以下个股可供参考（见表3）。（马曼然）

·数据解读·

市场反弹为春节后行情提前预演

 经过连续调整，周二市场探出2661的低点后，自周三开始迎来小幅反弹，一大批前期超跌的个股终于获得了喘息机会。

首月市场表现大跌眼镜

从本月行情走势看，年初大盘的开门红曾让投资者心潮澎湃，但行情的发展却让投资者大失所望，在流动性收紧和政府继续加强对地产调控的影响下，首日开门红行情未能得以继续，并于次日就转向下跌，截至1月25日即本轮调整低点，沪指跌4.65%，深成指跌8.12%，中小板指跌14.4%，创业板指跌13.95%。

与指数相比,行业板块方面则表现得更加难看,申万三级分类173个子行业中有154个行业出现下跌，跌幅最大的是去年市场中表现还相当不错的人工景点（-19.04%）、磁性材料（-16.92%）、白色家电（-16.62%）、其他采掘（-16.47%）、黄金（-16.4%）等行业，少量保持上涨的是受政策和资金扶持的铁路设备（14.71%）、农机设备（6.41%）、商用载客车（4.08%）等14个行业。

个股的表现出现严重分化,本月在交易的2004只个股中，实现上涨的有223只，出现下跌的有1718只（占比85.73%），跌幅前三甲是东方皓业（-34.66%）、方正电机（-33.43%）和云内动力（-32.95%）；上涨的最好的是*ST黑化（94.87%）、晋亿实业（44.15%）和银鸽投资（38.65%）。

资金流向暗示市场可能产生一波反弹

正因为市场的疲弱，截至1月27日，本月的18个交易日中竟有14个交易日出现资金净流出，其中资金流出最大的两个交易日是17日和10日，分别净流出222.82亿元和162.5亿元，当日市场分别下跌了3.03%和1.66%；在资金净流入的4个交易日中还出现了一次两天连续净流入的现象。WIND资金流向数据显示，在出现连续净流入的本周的26日和27日中，资金分别净流入10.02亿和81.67亿元，当时市场分别反弹了1.17%和1.49%。

统计自去年7月1日以来出现连续两个交易日净流入的日子，可以看到这种现象在过去的半年里仅出现过5次，而这5次中，也仅有去年7月5日~6日，8月13日~16日，9月30日~10月8日这3次中的特大单和大单买卖变化，形式与本周26日~27日的资金变化相同，连续2日内特大单均为全程买入，大单是在第一天卖出第二天买入，特别在第2个交易日，大单和特大单均出现明显放量买入的情况，在去年的这3次交易中除8月份上涨幅度偏小外，其余2次大盘均出现一波超过10%的反弹（注：WIND定义大单指所在委托单金额介于20万~100万之间的成交单，特大单指所在委托单金额大于100万的成交单。）。

其余两次连续净流入的日子，特大单虽然是全程买入，但大单却是在第二天放量卖出的，结果导致第3日特大单也转向卖出，市场随即出现连续下跌。

通过上述市场的变化对比来看，本月的连续净流入，或许暗示市场有7成机会演绎一波10%以上的反弹行情。

抢反弹关注严重超跌股

在反弹行情来临之时，投资者可关注自去年11月11日以来市场表现远超大盘或远逊于大盘的个股，他们的超跌反弹要求更强烈。

数据显示，自去年11月11日沪指上摸3186.72点以来至今年1月25日期间，在沪指跌14.06%、中小板指跌18.82%、创业板指数跌15.28%的情况下，在2004只期间交易的个股中有1817只出现下跌，其中跌幅超过30%的高达227只，跌幅超过40%的有14只，这些跌幅远超大盘的个股，目前都已蕴含着很大的超跌反弹的需求（表1）。而事实上，从本月26日、27日的个股表现看，这227只跌幅超过30%的个股中已有178只个股涨幅超越了同期大盘，其中表现最好的个股是天广消防、圣莱达、锡业股份、冠农股份、盐湖集团等，2天内的涨幅都超过10%。不过仍需注意的是，这些个股很多是没有业绩支撑的概念股，一旦反弹动能衰退，第二波下跌会随之而来，因此，投资者在获得10%~15%利润后便可出局。

另一相对可操作的个股是一些严重超跌且目前仍低价的小盘股，他们可能目前在反弹中表现并不起眼，但其盘子小，股价低的因素往往会受到一些短线资金的青睐而在低位建仓，一旦市场出现全面反弹，这些小盘低价个股极可能出现超预期的表现（表2）。

中线关注长期强势股

另外，投资者还可以继续关注今年1月份以来一直保持强势上涨的高铁、水利、船舶、高端装备等板块，在政策的扶持下，其行业内包含的强势股无论在反弹行情还是震荡行情中仍可能继续维持强势（表3），特别类似中船股份、中国北车之类强势仍未出现回调迹象的个股，投资者可中线保持关注，只有等上升通道得到破坏时才考虑卖出。（承承）