九乡新闻网艾弗森十大过人:指数型熊市:怎样做好大盘股投资? - 山水之间的价值投资博客
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 08:28:55
“二八结构”不能转换真是急死人了。但作为价值投资者，笔者是这样看的：首先，价值投资几乎就是大盘股投资的代名词，中小盘股几乎都可视作成长型投资。而大盘股最有趣的在于，大象仍会继续成长，甚至保持较高的成长率，而投资风险又小于中小盘股。这大概就是价值投资的由来。
第二，大盘股为什么还会成长？可口可乐是一个例子，专门做饮料的公司，随着专业化和市场的独占，大企业可以在一个市场中做透和做强。大企业还经常多元化，百事可乐旗下有肯德基、必胜客这样的公司，当然后者分拆上市了，相关多元化是大企业成长的一种模式。另外一个成长方式就是并购，最典型的就是思科。思科并购了很多中小型科技企业，这样不仅不用自己去研发，并购的同时也得到了新的市场。
大企业的国际化就不用说了。大企业用十年时间去研发一个产品，并且获得专利。大企业还可能是平台化或网络化的公司，赢家通吃的特征更加明显。规模经济会自我强化，规模大了，范围经济也产生了，沃尔玛就是典型的例子。一站式服务，这真是很了不起的事情。微软是建立了行业标准，然后通吃了PC行业。谷歌、facebook、苹果公司等知识型企业都建立了市场的标准。
第三，大企业会不会遇到增长的极限。长尾理论说明大企业会遇到自己增长的极限。长尾理论支持的是范围经济而非规模经济。范围经济是一种多个专业化的利基市场。大企业通吃的时代结束了。但大企业在适应长尾时代，许多大企业在淘宝做B2C做的很带劲。但是互联网品牌正在成批的产生，很多都是小企业。大企业还是会留下自己的地盘，但是这个地盘是收缩的，这个是互联网带来的新趋势。
说这些和A股投资有什么关系呢?中国居民的消费占GDP不到40%，而美国是70%。这个结构性的差异对A股投资影响很大。因为会影响到指数的结构。A股未来很可能出现一个指数型熊市，但真实的世界随着消费和大企业的成长，一些蓝筹股是值得投资的。这些蓝筹股需要适应互联网，互联网让大象也能起舞。随着企业自动化和信息化的投入，会提高大企业的竞争力。--价值投资之前被认为是估值的游戏。其实，价值投资是一种类型化的投资。成长型股票投资对象的选择和风险控制，与价值股有很大的差异性。至少市场的流通量不一样，大盘股之间的比价关系和小盘股之间的比价关系也不一样。后者差异性更大，比价的重要性也降低了。和国际板将要推出的大企业相比，本土的蓝筹股又是成长型股票了。所以巴菲特才是真正的价值投资，本土“巴菲特”多数做的是成长型投资。