艾希:2011年新一轮牛市上升周期的开启

2011年新一轮牛市上升周期的开启

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2011年新一轮牛市上升周期的开启

新年第一周以61点的小于平均周震幅的小阳星线报收，揭开了新年的一页，年度猜想也同时登场，今年是复制去年还是书写新篇？个人认为今年将是毫不逊色2005年的关键一年，完成新一轮上升周期的筑底年。

       江恩周期理论非常重视10、20年的运行周期，按照江恩波动周期理论每10年、20年都会出现一个大级别的趋势变化，中国股市从1990年12月揭开序幕，，到2010年12月经过了20年的风雨路程，到今年进入第21个年头，这是大级别的周期单位。看下图：

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2011-1-15 12:16

        从1990年12月开盘过滤掉仅一个月的90年，从1991年104点计算为起点，前一个十年涨幅104-2245点22倍。从2001年6月见到2245点后开始又一个十年，这是整理年，调整5年，上涨两年，再调整3年，今年是新的十年起始年。从调整极限周期看，最长的5年，最短的2年，2001年见到前十年的高点2245点后，调整了5年见到了2001年6月的998点，从07年开始见顶到2010年已经4年，也就是说接近最长周期，今年是第5年，至多在调一年。从年线涨跌周期看，最多连续收2年阴线，2010年是阴线，最多今年再收一个，2012年也会收出阳线。

        判断今年出现十年大底也得到技术指标的支持，慢速KD已经调到最低，其中J值已经为负值，没有多大的下跌空间了。快速KD已经出现金叉，历史上看，快速KD出现金叉只有两次，一次是512点，一次是998点，现在第三次，前两次涨幅都在5倍以上，这次成底后也不会小，保守看要超过6000点。

       再看季度技术面，10季度心理线历史上三次调整到20附近，一次512，一次998，在2319也回调到20附近，季度KDJ也刚形成金叉，支持底部临近的观点。看下图：

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2011-1-15 12:16

理由2：从公共选择理论看，今年是政治经济周期拐点年，历史上每到重要的换届年、经济计划起始年资本市场都会出现较好的走势。今年是十二五规划的第一年。2012年（十八大）和2013年（十二届人大）依据这一经验规律，2011年将是新一轮经济周期的快速增长期和峰值期。这一结论和GDP波动周期的结论也是吻合的。

请看下图：

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2011-1-15 12:16

   理由3：基钦周期——到朱格拉周期
基钦周期（实体经济库存周期）又称”短波理论”，于1923年由美国的约瑟夫·基钦总结出来的。它的基本逻辑是：追逐利润的投资冲动导致产能高速增长，直至社会供给能力逐渐超过社会购买力，导致存货积累、利润率下降，最终引发萧条，大量厂商收缩乃至破产，只能靠去除多余的产能来恢复供需平衡；随后经济平衡恢复，企业逐渐进入补库存阶段。经验数据认为基钦周期（短周期）一般为2-4年，3个基钦周期构成一个朱格拉周期（中周期）；18个基钦周期构成一个康德拉季耶夫周期（长周期）。

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2011-1-15 12:16

    数据显示基钦周期在中国资本市场较为有效，前三个周期都完全印证了这个运行周期，只是在2008年8月开始的第四个周期，由于前所未有的货币宽松和经济刺激政策，去库存化的过程被缩短了半年左右的时间，导致第四阶段情况稍有异常。如果以经验上补库存周期的长度判断，则本轮周期的补库存还有16个月左右的时间，以经验上总周期的长度判断，则本轮周期的补库存还有20个月左右的时间，波峰将在2012年5月-10月前后形成，这一结论与基于经济周期、基于政治经济周期的结论是基本一致的。
基于以上三大周期理论，2011年是资本市场筑底甚至见底启动年。

今年的市场风险点

    之所以没有马上一厢情愿的判定今年是启动年，是因为今年的不确定风险依然存在，通胀的控制政策效果如何需要观察，至少要等待一季度数据才能做出较早的判断，故政策变化——通胀控制情况是今年的一大不确定性，关注一季度数据，如果好转，今年完成转变可能极大，4、5月成为启动点可能就很大了。否则不排除延续到11月或明年3月。切忌！故，第一季度以短线、安全获益为主，不适宜激进性操作。
其二理由，是外部环境。2011 年全球经济将由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段，全球经济增长的动力正在放缓，我国经济面临的外部环境依然趋紧。
内部还有个不确定因素就是何时、什么位置推出中小版退出机制的推出。

结论：2011年市场定性分析

    2011 年A 股市场的整体涨幅相对有限，但下跌空间很小，存在阶段性的趋势性行情。目前动态市盈率18倍，历史上几次大底都是在15倍出现的，现在点位下跌空间有限，即使目前21倍也不存在深套可能，故现阶段是逢低建仓目标股的机会，如果给出2500点以下机会更应大胆进场，是非常好的中长线布局机会，在宏观经济整体向好、ZF大力推动经济结构调整的大背景下，市场能否立即启动升势还存在不确定性，但结构性机会不会少。

        2011年是中国资本市场成立后的21年，是大周期的变点窗口，也是基钦周期断续点启动窗口，同时2011和12年也是中国政治经济周期的拐点。以上三大周期成功率很高至今没有出现过反例，如果同时集中到一个年度，随后出现的趋势行情持续时间、波动空间都是很可观的。按照上述周期规律分析，一旦拐点趋势确立，应出现持续性不短于16个月的行情，我们的观点选择方向是向上，目标超越6000点。最迟在2011下半年或2012年初结束整理，然后展开大的一轮上升周期。2011年极可能是沪市上万点前最后的买底机会。而2011年依然存在的不确定性将提供这次大上升周期低点的入场良机。