九乡新闻网艾尔之光炽热之心加点:张化桥：中国股市历史20年?中国股民应该升级了
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 07:21:35
张化桥：中国股市历史20年 中国股民应该升级了
(2010-12-23 15:15:15)股票
2010年12月23日
虽然短暂，中国股市的历史也快20年了，大多数股民的股龄也有10年以上。我们得到了什么？学到了什么？我认为，我们该反省了，变一变行为方式。
本人从1994年进入香港股市的第一天，就不自觉地承担了“教师”角色，1998年以来一直担任研究部主管，获奖颇多。但我越来越发现自己其实并不懂。更糟糕的是，其他股民甚至专家也不懂。
绝大多数股民认为自己的智商和情商优于他人。但这在科学上不能成立。正如大多数人认为自己的容貌好过大多数人，自己的驾驶技术好过大多数人。
股民对回报率期望太高。中长期来看，股市的回报与GDP增长大体相当。扣除税费和频繁买卖错过的机会，多数股民只能得到百分之几的年均回报。你如果把这个残酷的事实告诉股民，他们会说，“太低了，不可能！”
美国过去十年的宏观经济还是不错的：虽然基数高，年均GDP增长率也有2%-3%。股市表现却很差。道琼斯指数虽然近两年反弹了很多，仍然低于十年前。也就是说，作为一个整体，美国股民白干了十年。中国2001年到2005年经济增长迅猛，货币供应量每年增长超过20%，而且政府不断为股市保驾护航，但股市连跌了五年。这几年经济也不错，股市表现又如何呢？
股市有这个理论，那个学说，还有看图指路的算命先生，但长期的事实证明，这些专家完全不懂。但很少有人会坦白地说我不懂。基金经理当然不说，证券公司也不说，股民们更不愿意承认。否则，你到股市来做什么？
股市难测，股民怎么办？我认为，降低期望是关键。我们应该对着镜子，像练英语一样反复念叨，“我不能预测宏观经济，不能预测大市，更不能预测股价。股市的回报每年有百分之几就很不错了。”
有这种态度，我们就能解决两个问题。第一，不再焦虑和频繁买卖。短线的极端是炒“即日鲜”。这在美国1996-2000年互联网高峰时很盛行。但后来都死光了。
第二，我们不再盯着股票报价机和电脑，不再关心北京又出台什么政策，或者某个名人放了一炮，某个分析师调整对通胀的预测。对各种投资热点和时髦概念也会失去兴趣。
本人最近出版一本小书《一个证券分析师的醒悟》，中心思想是把投资过程尽量简化。我自己的投资大概是这样做的：
第一，不做汇率、铜价、楼市和股市的预测。我发现我没有能力做这种预测。别人也没有。第二，不要高估自己选股的能力。粗放选股，不做精确预测。
比如我想投资恒生指数，预期未来二三十年增值，但有些成分股可能不会有太好的表现。怎么办？
我做了一个折衷，把前20%的大公司去掉，把后20%的小公司去掉，再把完全不懂的行业去掉。剩下大约一半中型公司，再剔出我认为有问题的行业，比如家用电器和纺织。最后，再剔出一眼看去就很贵和商誉有争议的公司，以及地方政府拼凑的公司。再加进个人判断，选出50-70支股票。我把这视为比指数基金更好，更具成长性的资产组合。
这个组合当然会错过很多好机会。但天底下的好机会太多了，你我能全抓住吗？我不会轻易变动这个组合，也不会对IPO或市场热点有任何兴趣。我的工作就是守株待兔，除非某个股票涨特别多，才会“割韭菜”。
美国股民经历互联网泡沫的破灭和本次金融海啸，对指数基金的兴趣空前高涨。中国股民近十年遭受的苦难不亚于美国股民。我们不该好好想想如何升级吗？