艺校女生3:搜于特，每年高送股的必然和偶然

搜于特，每年高送股的必然和偶然

前面博文提到搜于特将复制苏宁走高送转的路线，很多朋友表示不理解。今天再次发文探讨搜于特必将长期进行高送转路线的偶然和必然因素。

所谓的偶然，这个基本对于每个企业都是先天因素，搜于特先天因素，便是其上市时的发行股本，只有区区的0.8亿。只有小盘，才具备长期高送转的可能。工行，中石油这些企业，注定了一辈子都不大可能实行所谓的送转，动则千亿的股本，市值上限和成长性已经封杀了其送转的空间。

偶然是因为搜于特成功且顺利的上市，一系列的巧合造就了这个牛股胚子。这里我们回忆下科伦药业，科伦其实早在05年就申请上市，了解历史的人应该知道，科伦药业02年成立，03年改制成股份公司，05年申请上市，当时股本只有0.7亿，但是很遗憾，一系列原因让这个牛股胚子死在了萌芽中。后励精图治，才在10年中旬迈上中小板市场。试想一下，按照05年的发行市盈率，0.7亿的股本，科伦发行2000万股，总股本不会超过1亿，发行价格也绝对不会有现在这么高，估计也就是15元以下的价格，发行市值不会超过15亿，可现在科伦已经达到364亿的市值，高出了24倍有余。这就是机缘使得二级市场后期收益有着重大区别，只是上市时间的不同和发行股本的差异，有了目前的天壤之别。

还有一只牛股我们今天也拿出来对比一下，就是做男装的七匹狼，七匹狼04年上市之初发行总股本是0.85亿，发行后首日市值在10亿左右，其上市前03年的财报数据是03年营收1.8亿，净利润0.25亿，发行市盈率17.9倍。截止目前，七匹狼市值达到107亿，接近10倍涨幅，而且按照目前的状况，正处于大幅上升的中期。

而搜于特目前发行市值是否真的高得离谱，我们先来充分认识一下，搜于特10年营收估计在6亿左右，这个是当初七匹狼的3倍有余，净利润是0.9亿，接近4倍。搜于特市值按照目前80元均价，是64亿，是当年七匹狼市值的6倍，04年市场处于低迷之初，且大部分人对于中小板股票均不愿意给过高的估值，认识高度和程度也不是今天可以相提并论的。如果我们按照04年的标准，两者股本相当，按照净利润比值来看的话，以七匹狼当初的标准，04年搜于特如果倒转时空发行的话，首日可以到40亿的市值规模，而目前发行市值61亿，就算按照市价均价80元算也才64亿，仅仅高出60%左右，这个溢价在今天看来似乎并不离谱，而看看今天，七匹狼距离当初已经接近1000%的涨幅。

这样一比，你能发现其中的蹊跷和端倪么？这就是财富的影子，在历史中寻找规律。这就是历史中的偶然遗留下财富的种子，你认识到并抓住了，那么财富就会眷顾你，你不会认识，不去研究，最终也只会擦肩而过。

而搜于特高送转的必然，我们再来谈谈：

第一，本身依旧保持着高速的增长，就算不考虑融资的助推，按照搜于特目前每年的自然增长和本身盈利积累的资本，起码在未来2年内，都可以保持50%左右的增长，这是大部分连锁服装类企业前面几年在上轨后的普遍增速，更何况搜于特在毛利贡献最大的直营店只有2家的情况下，以后的增速会随着直营的增加而迅速增加，同比美邦09年的直营店就已经达到了523家。而三四线城市的巨大数量，城镇化加速和内需的强力推进，必将使得搜于特的直营店的数目要超过美邦。

第二，目标市场的庞大容纳能力，2010年国内休闲服装市场的零售总额估计在6000亿元左右的规模，美邦10年的收入在60亿左右，占据了整体1%的市场销售额，而美邦通过这两年在一二线城市的大量布局，经过市场培育期，其业绩很可能在11年集中爆发。而率先进入三四线城市的搜于特，我们来看看，2012年三四线休闲类清楚服饰的销售额将达到2600亿，且保守估计整体市场每年按照15%的速度增长。作为市场先驱，路过估计其能做到该类城市1%的占有率，将达到26亿的销售额，而且随着整体零售额的增长，纵使占有率不变，其2015年也将达到45亿的销售额，而更乐观估计，三四线城市因为没有类似国际休闲品牌如Levi's,Lee,Only,Tommy,Jack&Jones的密集竞争，所以单就该类市场而言，搜于特能做到2%以上甚至更高，那么2015年销售额将达到90亿以上。有没有更大的惊喜，路过无法臆断，博友里有人给路过发留言说马鸿是个商业奇才，确切说从06年的200万做到上市前的2个亿（净资产），暴涨110倍已经是一个创业神话。现在资本市场把这个游戏放大了数倍，给了他14个亿，目前净资产超过16亿，马鸿能不能再次演绎神话？我们不要110倍，再做10倍就行，净资产做到160亿，5倍净资产率就是800亿市值，难不难？说难也难，说容易也容易。

不知道大家最近有没有看过《新安家族》这部电视剧，剧情中男主角送天借钱做棉花生意，第一次被骗亏得血本无归，但是在哪跌倒在哪爬起来，再次去借款，里面的汪“大爷”说了一句话，大概意思是说，像送天这种经营奇才，借多少都借，因为把钱给这种人，你不用担心钱会少，他会让钱生钱。

第三：企业做大后的股权激励，细心的人发现，搜于特大部分股权是绝对控股在马鸿手里，既没有家族公司里七大姨三大妈的分散持股，也没有一堆风投的刮分。这就意味着，就算解禁，也不存在大小非的问题，还有就是以后股权激励势在必行。如果你是大股东，只有10块饼干，你愿意把10快掰成100块分给别人呢，还是说直接按照10块的份额给别人一整块呢？道理不言自明。

对于搜于特，我只有一句话：用时间等待，等待那时的春暖花开，一定会有这一天！（没有特殊情况的话，这应该是近期关于搜于特的最后一片文章，请大家结合前面的博文理解。）