九乡新闻网艺术的故事 mobi:中国外汇储备的两难
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 00:55:08
中国外汇储备的两难
杂谈
英国《金融时报》 吉密欧 北京, 汉妮•桑德尔 香港报道
原文发表于：FT中文网
在负责管理中国2.85万亿美元外汇储备的外汇管理局(SAFE)，一个五彩地球仪被摆放在一个大型交易大厅的中央。
对于那些怀疑中国在全球资源上怀揣重商主义、视其为零和游戏的人而言，这堪比邦德(Bond)电影中坏蛋老巢里的装饰品。尤其是在美国，各界官员均表达了一种担忧，即不管未来发生何种对抗，北京都可能利用其作为美国国债最大外国持有者的地位讨价还价。
在2009年3月与澳大利亚前总理陆克文(Kevin Rudd)的一次会谈中，美国国务卿希拉里•克林顿(HillaryClinton)就曾暗示了这种担忧。
揭秘网站维基解密(WikiLeaks)泄露的一份外交电报显示，她曾在一次有关中国的交谈中问道，“你怎么能对你的银行家强硬呢？”
然而，尽管一些中国领导人的确视外汇储备增长为实力的体现并引以为豪，另一些人则认为，这是一把双刃剑。
国有的中国银行(BoC)董事长肖钢在最近的一篇文章中写道：“中国的外汇储备不应被视为金融力量的一个工具，因为外汇储备实际上只是一国资产负债表的体现，而不是真正的财富。”
肖钢暗示的，是一种被批评者称为美联储(Fed)定量宽松政策“变种”的程序。在定量宽松政策下，美联储印刷钞票购买政府债券，以压低长期利率、刺激经济。
在中国，央行印刷钞票并购买本国出口商创造的外汇收入。尽管它的动机不同（旨在维持人民币对美元汇率——而许多人认为这一汇率处在被低估的水平），但结果却一样。
正如肖钢所指出的那样，施行这种政策的“代价是向国内市场注入巨额基础货币”。然而，与美联储不同，中国央行必须努力限制这一政策带来的通胀影响。它通过发行债券，以吸收或“冲销”流动性。中国政府还出台了一系列政策，以减缓未来外汇储备的增长。例如，政府已允许出口商在海外留存更多的外汇收入。
此外，一些推动人民币国际化的措施——例如，允许人民币被用于国际结算，或更近的，用于海外投资与收购——也意在试图放缓外汇储备的增长。但限制资本流入仍是一项巨大挑战。中国外汇储备去年增长了约4500亿美元。在2006年末突破万亿大关后，外汇储备仅仅用了两年半时间，就飙升至了两万亿。
北京大学金融学教授迈克尔•佩蒂斯(MichaelPettis)表示：“一个国家需要外汇储备来购买进口产品、担保它可以偿还外债，但中国很久以前就到达了储备充足的水平。在这个水平之上的外汇储备，价值就变得相当有限，且规模越大，成本也越高。”
寻找流动性好的投资机遇
中国很难为其“尴尬的”财富找到可信的、流动性好的投资机遇。尽管不情愿，但它还是不得不依赖美国国债市场作为避风港。这会帮助降低美国的资本成本，并且加剧引发全球金融危机的全球失衡与资产通胀。
美国康奈尔大学(CornellUniversity)贸易政策教授、国际货币基金组织(IMF)前中国区主任埃斯瓦•普拉萨德(EswarPrasad)表示：“尽管中国特别想打破对美国国债的依赖，但没有其它任何一个市场可以吸收当前流入中国外汇储备的资金流。不管是在国际上还是在国内，对中国领导层而言，（外汇储备）都是一个严肃的政治问题——在国际上，它们被视为中国正在操纵货币的证据；在国内，它们被视为国家财富，因此其投资组合若出现任何资本损失，在政治上都是不可接受的。”
但一些中国领导人还是在宣扬一种观点，即北京可以利用外汇储备获取政治利益。他们已公开承诺，会购买一些身陷危机的欧元区国家的主权债务（未透露规模）。尽管中国官员从未明确表示过购买这些债券是有条件的，但他们暗示，作为回报，欧洲应取消它的对华军售禁令，并承认中国的市场经济地位。后者将在世界贸易组织(WTO)纠纷解决机制中，为中国增加砝码。
但鉴于中国仅有约四分之一的外汇储备投资于欧元计价资产，加上北京希望减轻对美元资产的依赖，欧洲官员私下表示，中国还劝诱不了欧盟。
普拉萨德表示：“北京明显正在试图将不得不做的事，装成是出于高尚动机才做的——不得不做的事，是指事实上他们没有选择，只能不断地将他们的外汇储备投资于流动性好的大型发达市场。他们不是承认自己没有选择，而是努力使这一切看上去像他们可以利用外汇储备获取政治利益……说到底这不是一个令人信服的策略。”
译者/何黎