生活上享受着通胀，精神和财富享受着暴跌，与美国人民完全相反，这就是现实的写照，尚主席在证券市场20年回顾里说目前A股市值全球排名第二，不但如此2010年还位列全球涨幅倒数第二，这眼看着年关了而A股却像犯了瘟疫的鸡，四肢无力鸡毛一地，这到底是为什么呢?

作茧自缚

细心的人可能注意到了一个细节，09年创业板开板伊始，也是高价、也是破发，然彼时的有关部门心急似火，急招鸡头之一干人等上海议事，后鸡头拍着肥厚的胸脯信誓旦旦，果然之后新股发行一路飘红，且PE越来越高，新股圈钱没超募两三倍的上市公司和券商都不好意思跟别人打招呼。不光是创业板受益，之后发行的中小板股票市盈率也远高于以前IPO的股票，在资金紧张风雨飘摇的09年末10年初，全球股市风景这边独好。

公开资料显示，2010年共有146只新基金成立，共募集资金3069.21亿元(其中很大一部分还是债券型基金)。与07年动辄就是1小时400亿相比，这146只基金仅相当于过去6到7只新基金。同样是新基金、同样是通胀、同样是升值背景，且外部环境更甚于07年，而基金为何却化了这么点缘?各种缘由除了2007年被套基民血淋淋的教训让投资者心存顾忌之外，“风格”的变化是投资者敬而远之的重要原因之一。在前文《创业板高价之谜》里，我曾详述了圈钱的过程，但最后实际出钱托市的仅剩264家询价机构，而这264家询价机构里拿别人的钱来造不心疼的，只有证券投资基金。2000“基金黑幕”事件后，基金曾被动的规范了一阵，特别是大盘从2245点到998点这几年间也没机会得瑟，然2006年以后基金的第二春来了，1小时400亿的发行速度让鸡头们欣喜若狂，正是这些疯狂的傻钱让基金在07年大行情里高举蓝筹大旗走完了那波大行情从4000点到6000点最后的路，之后就在没喘上气来。

公开信息显示，中国证券市场里公墓基金的力量占绝对主导地位，基金投资风格的变化也就预示着市场里活跃的主题发生了变化，09年10大产业振兴10万亿新增贷款,大盘的高点止步于3478，这个大概就是我国内部投资主体运作的极限了，然而也就是从那时起，中小板指数与上证指数分道扬镳。集中优势资源炒作局部板块，这从战术上来讲并没什么错，但问题是选择的中小板创业板这些超小的股票，收官结账则是巨大的麻烦，这是在错误的时点选择了错误的投资对象，至于为什么这么做就不用再解释了。时光跨越至2011年，全球资本市场在发达经济体汹涌的货币发行大潮下一路高歌猛进，而A股市场主力却顾头顾不了腚，这种进退维谷的被动局势最终导致A股指数像只瘟鸡般欲振乏力，这就是我前面常说的结构性问题。

突出重围

笔者自07年之后很少参与二级市场，但10年5月下旬我从A股的畸形结构里看到一线曙光，但这不单是一种宏观的直觉，更多的是从个别蓝筹股的成交表现里看到筹码收集的痕迹，笔者的全面介入也是从那时开始的。6月下旬汇改启动人民币重启升值步伐，蓝筹股异动的原因终于浮出水面，与此同时香港股市开始逐渐走强，那些含H股的蓝筹股在香港市场表现良好A+H倒挂愈演愈烈。半年多过去了，周边及欧美市场一路飘红屡创新高而A股走势却依然疲软，难道咱这股市就没希望了?

上文我贴了一个人民币升值全貌图，两段时间分别是(05年7月启动到08年7月截至)、(10年6月启动至今)。见上图，A股上波行情是05年6月启动07年11月见顶，但这个见顶时间是两房债破产导致金融危机而跟随全球股市暴跌的结果，但我们注意到原油和伦铜的拐点几乎和人民币停止升值的步伐是一致的，他们并未受到金融危机的直接影响，拐点均产生于08年7月，这充分说明人民币升值与国际资本市场的高度关联性。

读者看到此处肯定会问，升值都半年多了，如依你所说A股为何还不见动静?去年9月我就在微博提示过“本轮行情的杀伤力不是热钱撤退后留下一地鸡毛，而是运行过程中不确定性事件形成的剧烈震荡，这种震荡可能让很多机构半路就被斩于马下，现在这种趋势越来越明显”，后期的走势表明市场震荡确实凶悍。上图的下半部分就是被称之为机构集体被包饺子的10.8行情，从10.8到11.11一个月的时间大盘迅速穿越了2700、3000两个巨大阻力位，直接创出3168的近期高点，然而这近600点的行情国内各路主力均未意识到也没主动参与，这难道不是咄咄怪事么?到底是什么不确定事件形成如此剧烈的震荡呢?

首先前面说到的结构性问题是重要原因之一，28现象里如果拉起2,8的利益必然受损，因为2占有了8的市场资源(就是吸引了跟风的资金)，抢夺了8的市场份额，8必将奋力反抗，这在10.8行情里的头一周表现的淋漓尽致。

其次是人民币升值的不确定性，我们看到在汇改初期各方舆论都反复强调汇改并非升值，更有甚者说是抛给美国的空心汤圆，实际的美元兑人民币走势确实扑朔迷离。经过中美两国一阵眼花缭乱不惜动用航母的激烈“博弈”之后，美元兑人民币走势才逐渐明朗，空心汤圆的肉馅遂越来越肥。

第三热钱并非傻钱，资金的操纵者必须仔细揣摩中国政府的态度，才能确保被非市场化因素所束缚。97年索罗斯与港府之战，国际资本就是被临时修改的规则所压制，最终双方两败俱伤。而07年通胀形式严峻，但当时正直汇改大坎儿，A股迫切需要一股强势资金来引导趋势，而天外飞来的资金将大盘新股工、中两行打飞正合高层意图，任谁碰到这种 “操纵行为”都会睁一只眼闭一只眼，不会有任何政策阻力，这就叫借力。每当有关部门在各种场合讴歌股权分置改革巨大成就的时候，两行的主力却带着丰厚的利润悄悄的消失在人们的视野里。反观证券投资基金，在国航这种人民币升值受益背景下的IPO股票，2.8元的发行价开盘首日居然让其收在2.74的位置，待国航飙升至15元之后才大呼后悔，最后国航止步于33元。回顾06、07年，这些让人啼笑皆非的故事仍历历在目，就在这一收一放之间被无形的手夺走巨大的利润，这就是国际资本。

上图下半部分的白圈里，就在人们的不经意之间突然掀起600点巨浪，谁用技术分析预测到了?我只看到当大盘越过3000点的时候有人在微博发出感叹，“没有那个国家的保险股像中国的这么便宜”，而今天当南北两车冲击涨停的时候网络上又充斥着什么中线看好大装备等等过时的废话，高铁都高速发展好多年了，非要等胡哥访美时才能发现这四五十倍市盈率的价值么?