业绩明确估值逼历史最低 十只股现闭眼买入良机

时间：2010年12月11日 04:40:13 中财网 　　导读：
　　业绩明确估值逼历史最低 十只股现闭眼买入良机
　　10机构强烈看涨天山股份 新疆开发力挺股价冲击40
　　80%净利润增长几成定局 中国建筑好戏或才刚开始
　　业绩大增股价低迷成悖论 大秦铁路双重底部支撑
　　业绩增长一再超出预期 星马汽车估值修复空间25%
　　九家券商给出18.4元/股 浦发银行股价低估50%？
　　迂回战术业绩突出 金地集团或已无"卖出"理由
　　宁波银行：机构中长期看好 雅戈尔增持矢志不渝
　　今年利润翻番无悬念 中国重汽12倍PE遭遇低估值
　　股民惊叹宝钢股价偏离基本面 否极泰来10券商买入
　　业绩增44%市盈率仅13倍股价不振 格力电器很委屈

　　业绩明确估值逼历史最低 十只股现闭眼买入良机
　　当风险一步步逼近，价值估值的优势便随之显现。
　　近期随着国家统计局提前公布11月经济数据的消息公之于众，市场再起对政策紧缩的担忧情绪。受此影响，上证指数在12月8日、9日接连下跌，创出3186点调整以来的收盘新低。
　　市场调整环境中，7月初以来反弹幅度较大而估值偏高的个股成为了主要减仓对象。一些公司业绩增速低于此前市场预期，分析师纷纷下调其2010年与2011年每股收益，此前预期中的高成长未能如期兑现，自然无法平滑其股价的高估；相反，2010年盈利预测的不增反降更加加剧股价的高估，市场在下跌环境中采用用脚投票的方式，逐步将前期高估值个股估值拉向合理水平，价值回归成为当下不可避免之趋势。
　　以东安动力为例，该股在7月初的反弹行情中最高暴涨至16.35元，区间涨幅曾高达85.8%，而中报公布以后市场对于该股2010年预测的每股收益均值为0.856元，相对应该股在7月初至11月初的股价区间，东安动力同期动态市盈率的波动范围为10.28倍-19.1倍，并不属于高估值个股。
　　但是公司三季度业绩的增长迟缓使得市场不断下调对于公司2010年盈利预期的预测水平，7月初至11月的暴涨加上盈利预测的下调最终导致了东安动力的估值水平由先前的合理转变成了高估值，股价在近期走出价值回归也就成为了顺理成章的事情。
　　数据显示，截至2010年中期，东安动力基本每股收益为0.2216元，至三季度末仅为0.2356元，公司今年前三季度净利润同比增速只有可怜的0.34%。
　　东安动力三季报公布之后，各分析机构纷纷下调公司2010年的盈利预测，业内在10月之后预测2010年公司每股收益均值仅为0.45元，以此计算，即使在经历了近期的连续下跌之后，东安动力在12月9日的估值同样高达27.6倍。同期汽车与汽车零部件制造板块的行业平均估值仅为15.34倍，与自身相比，东安动力虽然经过了股价下跌短期的估值高企有所缓解，但是相比同行业的估值水平仍属高估值状态。
　　与抛售条件出现投资者卖出高估值股票相反，市场总是在不遗余力地寻找低估值且成长性尚可的投资标的，此时股价的萎靡不振为投资者提供了合理买入的良机。较低的估值为这种投资行为提供了相应的安全保障，未来某个阶段，一旦股价上涨的催化剂因素出现，价值投资将为投资者带来丰厚的利润回报。
　　以中国建筑为例，该公司是我国建筑行业的龙头企业，也是建筑类国企之一，公司具备诸多民营企业梦寐以求的市场优势。在我国未来大力发展保障房的建设过程中，这部分的收益增厚将可为公司有效缓解来自于商品房领域的压力，从而保障公司盈利增长的持续稳定，公司预计2011年的盈利增速最低也可达到20%。
　　与公司基本面相对应的是股价的节节走低。
　　中国建筑从上市伊始就开始了股价调整，截至12月9日收盘，该股对应的2010年动态市盈率仅为11.6倍，2011年的估值水平也仅为9.16倍，相比同行业2010年平均的估值水平，折价将近30%。
　　而类似大秦铁路这样的运输业垄断寡头也为投资者提供了创纪录的历史估值洼地买入机会。
　　数据显示，在市场最不景气的2008年，大秦铁路的估值波动范围为14.76倍-55.78倍市盈率，2009年该股的估值波动范围为15.98倍-26.3倍，而2010年12月8日大秦铁路8.09元的收盘价格对应的2010年动态市盈率仅为11.55倍，不但低于往年该股的估值中枢，甚至还要低于该股在2008年市场见底时不到14倍的估值水平。
　　值得关注的不止这些，本期《华夏理财》以2010年动态市盈率低于15倍的公司为选取标准，选取了10只今年业绩增速超预期或是保持高速增长的低估值"闭眼股"，为投资者条分缕析其所具备的估值优势。同时，选取了10只风格激进，估值较高，操作性强的"心跳股"进行对比。(.华.夏.时.报 .郝.英)
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　　10机构强烈看涨天山股份 新疆开发力挺股价冲击40
　　今年三季度，天山股份大幅增长的业绩超出了市场的预期。天山股份的好日子要来了吗？虽然二级市场上的走势起伏不定，但分析人士全都这么说。
　　不久前，天山股份发布2010年三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入39.97亿元，同比增长26.73%；实现净利润4.80亿元，同比增长51.60%。"公司实现每股收益1.35元，这远高于我们的预期。"银河证券建材行业高级分析师洪亮在接受记者采访时说。
　　但在二级市场，天山股份并没有给投资者太多超出预期的惊喜。自上周一以来，该股已经连续四个交易日下跌，低估值比对业绩的高增长，显然已经具备很大的投资"诱惑力"。
　　新疆开发的受益者
　　区域规划投资者似乎已经听腻了，但新疆区域的规划对于天山股份而言却有着非同寻常的意义。
　　宏源证券研究所副所长唐永刚的分析言简意赅。"新疆区域规划最被看好的就是基建，要建设基础设计就需要水泥，而天山股份作为新疆辖区内的水泥公司，需求将迎来高速的增长。这就是我们看好的理由。"
　　天山股份显然不会放掉这块天大的馅饼。公司已经决定，下一阶段，仍将集中力量发展水泥主业，新增产能投放全部集中在疆内。洪亮据此分析，2010-2012年，新疆的固定资产投资增速将明显高于全国平均水平，对水泥的需求将继续保持强劲的增速。通过新建和并购，公司的水泥产能将超过1300万吨，市场份额占全疆的50%，其中高标号水泥占80%以上的市场份额。在目标市场具有较大的品牌优势、区域优势和资源优势。
　　天山股份在享受新疆区域建设带来的甜头的同时，疆外生产线也在盈利复苏过程中。天山股份除了疆内产能之外，还拥有江苏熟料产能530万吨，算得上是东西并举的品种。疆内龙头地位确定，疆外华东地区水泥价格处于上涨之中。洪亮预计，天山股份2010年净利润将同比增长54.82%。但近期公司的股价却完全没有反映出公司的种种利好。
　　尴尬的估值
　　天山股份前进的道路似乎充满尴尬，利好声音四起，股价却不上不下。
　　记者综合几家券商的业绩预测情况进行计算，2010年天山股份的每股收益平均值大约在1.45元，以天山股份12月9日的收盘价26.67元进行计算，天山股份的动态市盈率在18倍附近，目前行业的平均水平大约在20倍附近，而2000年以来行业的平均估值水平为39倍。
　　截至上周末，共有18家机构对天山股份做出评级，其中10家强烈看涨，8家看涨。不过，分析师看涨的研究并没有燃起资金的投资热情，二级市场上，天山股份的表现可谓不温不火，自9月份以来，公司的股价始终处于起起伏伏的震荡区间。
　　华泰联合证券水泥行业分析师周焕指出，随着新疆振兴规划的实施，2011年水泥需求将迎来新一轮高增长，可以消化新增产能，甚至将造成更加严重的水泥供不应求。明年新疆水泥价格仍有较强的大幅上涨动力，特别是用于基建的高标号水泥，从而拉动天山股份的业绩提升。
　　不难看出，新疆水泥行业已经进入了高速发展的景气阶段，天山股份作为区域领头羊，成长性较高，但却没有享受到高估值，这使得业内人士频频为之喊冤。综合券商的研究分析，天山股份的短期目标价格似乎在35-40元之间才比较合理，目前26元的价格确实还有很大的上涨空间。
　　估值分析似乎已经证明了天山股份的价值所在，随着新疆规划进入十二五阶段，天山股份的好日子确实要来了。截至上周五收盘，天山股份微涨近2%，该股是否将走出徘徊的迷余，尚无答案。
　　Q&A
　　A=宏源证券研究所副所长唐永刚
　　Q:天山股份在相当长的时间内被市场所看好，在水泥行业上市公司当中具有哪些竞争优势？
　　A:地处新疆是天山股份最大的优势。从不久前调研的情况看，天山股份具备很大的地域优势，而新疆也有很大的地域保护政策。此外，因为水泥运输是有一定的地域半径的，公司在东疆、北疆已经形成了牢固的市场地位，未来就是布局新的产能投放区域。
　　Q:虽然市场都看好公司前景，但公司到底好不好还是要拿业绩说话，目前公司在业绩方面是否具备支撑？
　　A:十二五规划将使天山股份充分受益，这一规划最被看好的就是基建，而天山股份作为基建产业链中的一环将会充分受益。随着十二五规划的进行，新疆各项基础设计建设也将进入提速阶段，水泥需求量也会出现高速增长，这对于天山股份而言就是最大的业绩支撑。
　　Q:水泥行业的估值水平普遍较低，您怎样看待公司目前的估值水平？
　　A:估值是相对的投资指标，从公司基本面以及未来发展上看，天山股份可能要比海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等更具备估值优势，从估值和基本面上来看，天山股份符合价值投资的概念。(.华.夏.时.报)
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　　80%净利润增长几成定局 中国建筑好戏或才刚开始
　　2009年7月，早在中国建筑上市伊始，市场上便有了其是否会成为"中石油第二"的猜想。经过了332个交易日的考验，中国建筑在其长长的K线图上已经给出了明确的答案。
　　一路下跌，破发，这些冰冷的关键词始终是中国建筑挥之不去的梦魇。在经历了长期的调整之后，不到3.5元的股价在分析师眼中已经十分安全，而公司今年80%的净利润增长几成定局，预计明年的净利润增速也将高于20%。
　　一方面是股价长期下跌之后留下的估值洼地，一方面是并不像市场预测那么悲观的盈利增长，中国建筑这台戏或许才刚开始。
　　股价估值一同见底
　　2009年7月29日是中国建筑的第一个交易日，上市首日出现的7.96元每股的价格也成为了该股至今的价格顶峰，之后中国建筑就开始了漫长的价值回归之旅。
　　跑输大盘是中国建筑上市以来的第一个显著特征。截止到2010年12月9日收盘，中国建筑每股价格仅为3.48元，相比该股上市首日的收盘价6.53元跌去了46.7%，而同期大盘走势虽也并不理想，但是相比中国建筑将近50%的跌幅，上证指数同期跌幅只有13.96%。
　　低估值是中国建筑在经过了长期下跌后体现出的第二个显著特征。截止到2010年三季度末，中国建筑实现净利润超过65.5亿元，三季度末期每股收益为0.22元，业内分析师给出中国建筑2010年平均预测每股收益为0.3元。
　　截止到12月9日，中国建筑对应的2010年动态市盈率为11.6倍，而分析师给出的公司2011年预测每股收益为0.38元，对应的2011年动态市盈率仅为9.16倍。
　　中国建筑当前的估值水平要明显低于同行业的平均估值与大盘在当前点位的估值水平。截止到12月9日，建筑业2010年的行业市盈率均值为16.23倍，2011年的估值水平为12.28倍，中国建筑当前的估值与行业均值相比分别折价28.53%与32%，而上海市场同期的平均市盈率水平为21.46倍，同样大幅高于目前中国建筑的估值水平。
　　而中国建筑与自身相比，目前的估值同样处于底部水平。
　　数据显示，中国建筑2009年每股收益为0.25元，当年该股运行区间为7.96元至4.44元之间，对应的估值范围为31.84倍至17.76倍。2010年中国建筑从年初至今继续走低，并在3.4元附近形成底部支撑，截止到12月9日，中国建筑全年股价运行区间为4.72元至3.37元之间，对应的估值范围为15.73倍至11.23倍，截止到12月9日收盘，中国建筑2010年11.6倍的估值水平不但大幅低于去年该股的估值水平，而且仍然处于今年全年估值最低点。
　　今年暴增几成定局
　　低估值并不能代表一个公司具备投资潜力，来年的负增长甚至亏损将使得此前的低估不复存在，但中国建筑似乎并不存在这样的问题。相反，公司在建筑业内的国企龙头身份给了公司可以持续盈利的底气。
　　数据显示，截止到今年前三季度，中国建筑共计实现营业收入超过了2466亿元，同比增幅接近40%，前三季度净利润65亿元的水平也使得该指标相比上年同期暴增了82.67%。
　　中国建筑投资者关系部朱姓工作人员对记者表示，公司盈利增长一直比较稳定，目前的房地产调控对其影响不是很明显，公司的毛利率可能会相对之前有所下降，但是从施工面积的量上讲是不会少的。公司今年前三季度净利润增长超过80%，预计全年增速仍可以保持高位，四季度业绩不会稀释前三季度的高增长。预计2011年保持20%左右的增长是没有问题的。
　　Q&A
　　A=国泰君安证券研究所建筑工程业分析师白晓兰
　　Q:如何看待中国建筑的成长性？
　　A:中国建筑的成长性相对一般，今年公司净利润增速较快主要是因为很多房产项目是在今年交房，明年有可能就不存在这个基本面因素，那么像今年如此高的增长也就不存在了，投资者不能指望公司每年都有80%的盈利增长，这是不现实的。明年公司盈利水平应该以稳步上升为主基调。公司参建保障房项目，多业务发展使得公司抗风险能力更强。
　　Q:中国建筑自上市以来一路下跌，目前已经在底部区域盘整数月，如何看待这个现象？
　　A:中国建筑上市以后一路下跌主要跟政策调控有关，公司属于地产加建筑型的综合公司，该股属于大盘股，相对中小盘股更加缺乏弹性。
　　Q:目前中国建筑的估值水平如何？
　　A:估值比较合理，目前股价比较安全。(.华.夏.时.报 .郝.英)
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　　业绩大增股价低迷成悖论 大秦铁路双重底部支撑
　　作为国内西煤东运的第一通道，大秦线在我国煤炭运输市场具有垄断性和不可替代性。与其相对应的是，大秦铁路在今年前三季度净利润大幅增长与资产注入后盈利水平大幅提升。
　　然而，市场地位并不能决定公司的投资价值，证券市场上，大秦铁路在近两年的时间当中长期受到冷落。目前，大秦铁路的股价不但已经跌破了年初的增发价，甚至直逼2008年熊市底部时的历史低点。
　　高增长下的低估值
　　28.45元/股的股价是大秦铁路在2008年1月8日创造出的历史峰值，随后，经过了2008年熊市的洗礼，大秦铁路在经过了长期深幅的下跌过后终于在当年年底触底7.53元/股，一年时间股价下跌了70%。
　　在经历了这轮下跌过后，沪深市场开始强力反弹。经过两年的时间，在多数个股股价翻倍甚至创出6124点以来股价新高的时候，大秦铁路的股价几乎与2008年大底时的股价相差不了多少。虽然该股股价在2009年年中也曾有过13.15元的反弹高点，但是紧随其后的一波调整使得这些浮盈再次付诸东流。截至12月10日收盘时，大秦铁路每股价格仅为8.13元，这一价格相比2008年大底时的7.53元/股仅仅高出了7.44%。
　　不过，与大秦铁路低迷的股价相比，公司在今年前三季度的高速增长与此形成了鲜明反差。
　　数据显示，大秦铁路今年前三季度共计实现净利润82.5亿元，相比上年同期暴增65.5%，而大秦铁路在资产注入上的动作不断，这也使得企业盈利能力的可持续增长成为了可能。
　　对于公司未来的盈利预期，大秦铁路证券部叶姓工作人员对记者表示："公司未来的盈利增长点主要有两个，一个是提高运价，一个是增加运量，这两方面在2011年同时出现的可能性是存在的。"而对于公司明年的业绩，他认为2010年公司的净利润水平将在今年的基础上至少增厚10%以上，并且这个目标还仅仅只考虑到了资产注入的因素，尚未将提价因素考虑其中。
　　估值已处历史底部
　　今年3月，大秦铁路完成定向增发，增发后公司总股本达到148.66亿股，这期间，公司将置入包括朔黄线在内的多项优质资产。
　　基于公司增发后的股本摊薄，行业分析师给出大秦铁路2010年的平均预测，每股收益为0.7元，截至12月10日该股收盘价为8.13元/股，对应的2010年动态市盈率为11.55倍，2011年动态市盈率仅为10倍。
　　这意味着，大秦铁路目前的估值水平，无论是从绝对值上还是相对值上，都处于较低水平。
　　截至12月8日，运输行业2010年的行业市盈率均值为16.74倍，2011年的估值水平为14.87倍，大秦铁路当前的估值与行业均值相比分别折价31%与32%，而上证综指同期的平均市盈率水平为21.74倍，同样大幅高于目前大秦铁路的估值水平。
　　与此同时，大秦铁路目前8.13元/股的估值水平，也是近几年估值中最低的。
　　2009年大秦铁路的每股收益为0.5元，当年该股最低股价为7.99元，最高价为13.15元，对应的估值区间为15.98倍-26.3倍市盈率，而在一年行情中的大部分时间里，大秦铁路的估值水平在20倍上下。而目前大秦铁路8.13元/股的股价对应2010年11.55倍的市盈率，不但低于去年同期水平，甚至已经低于当年公司上市时的18倍发行市盈率。
　　在经历过了长达一年半的股价调整之后，目前大秦铁路已经处于技术形态与低估值的双重底部支撑状态，价值投资特征已经日趋明显。
　　Q&A
　　A=财富证券研究发展中心交通运输行业分析师李伟民
　　Q:你如何看待大秦铁路这个公司的成长性？
　　A:大秦铁路的成长性比较一般，公司原有铁路资产今年的运力将达到4亿吨，明年可以达到该铁路资产的理论运输上限4.5亿吨，问题是达到上限后该怎么办呢？这个公司未来的成长性还要依靠收购新的资产项目来达到，除此以外，公司只能依靠控制成本或是提高运输费用来提高盈利能力，因为目前的运费比较便宜，未来公司提高运输费用的可能性还是比较大的。
　　Q:大秦铁路目前的股价相对2008年市场大底时溢价有限，但公司的盈利能力却是在不断提高的，如何理解这个反差？
　　A:投资者认为大秦铁路的成长性缺乏想象力，这是股价难以被推高的主要原因。
　　Q:你如何看待大秦铁路目前的估值水平？
　　A:目前大秦铁路的估值水平比较低，具有较高的安全边际，此时介入是比较安全的，未来公司股价的上升仍将主要依赖于市场的整体回暖。(.华.夏.时.报 .郝.英)
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　　业绩增长一再超出预期 星马汽车估值修复空间25%
　　一面是经营业绩屡屡超预期增长，另一方面是资产注入带来的业绩增厚，而在双重的利好下，星马汽车目前仅有的15倍市盈率估值水平，无论是横向的与同行业对比，还是纵向的与历史同期对比，仍旧处于相对低位。
　　随着公司与华菱汽车的重组已经进入最后阶段，基于未来两家公司在业务上的对接，分析机构纷纷开始提出公司的估值已经出现向上修复的空间。
　　业绩一再超出预期
　　今年，星马汽车在业绩上几乎是屡屡地超预期增长。
　　在一季度拿出一份亮丽的财报之后，其半年报同样令人欣喜。2010年上半年，星马汽车实现净利润1.5亿元，较上年同期大增341.24%，对应基本每股收益0.80元，较上年同期增长344.44%。
　　半年报的业绩已经超出了很多机构分析师的预料。
　　"二季度公司订单饱满，产品供不应求，产能利用率发挥到极致，业绩弹性最大化，单季度收入高达12.7亿元，毛利率和净利率水平都达到历史高点。"招商证券分析师汪刘胜分析判定，下半年，随着国家有关调控政策效果的逐渐显现，行业需求将逐渐转弱，公司收入和利润水平都将出现下滑。据此，汪刘胜推算，二季度将成为公司全年盈利高点，下半年盈利水平将有所下降。
　　不过，星马汽车下半年的业绩再次超出预期。
　　三季度财报显示，公司在第三季度营业收入比去年同期增长了89.3%，而净利润猛增321.9%，净利率由去年同期的3.1%翻至6.9%。
　　对于公司业绩一再超出预期增长，星马汽车表现平淡，公司表示，前三季度业绩大涨的主要原因还是由于国家4万亿投资拉动内需政策以及国家汽车产业调整和振兴规划、装备制造业振兴规划的陆续实施，同时，公司内部方面也在生产成本和管理费用上强化了管理。
　　值得期待的定向增发
　　二级市场上，星马汽车表现同样强势，股价已经从年初15元/股左右，涨至11月的28.70元/股的高位。而其中的助涨因素，除公司业绩的超预期增长之外，更多的来自于对公司定向增发的期待。
　　根据星马汽车在今年4月召开的股东大会决议，公司拟以8.18元/股的价格定向增发2.18亿股，用于购买安徽华菱汽车股份有限公司100%的股权。随后在7月份，这一收购事项获得中国证监会的受理，如获得中国证监会通过，则星马汽车准备多时的资产重组将开始实施。
　　"该事项年内获批的可能性很大。"湘财证券汽车行业分析师刘杰表现乐观。
　　资产重组之后，华菱重卡将增厚星马汽车的业绩。按增发后4.06亿股本计算，中信证券预计星马汽车2010年全面摊薄每股收益为1.7元。如果按照12月9日星马汽车24.52元/股收盘价计算，公司的动态市盈率仅为14倍。
　　记者发现，2009年星马汽车每股收益为0.44元，以2009年12月31日该股收盘价14.90元计算，当时星马汽车的动态市盈率为34倍。而在更早期的2008年11月4日，当时星马汽车股价曾创下2.95元/股历史低位，但是，当年该股每股收益也仅为0.12元，也就是说，即便在经济危机大萧条的背景下，星马汽车的动态市盈率最低也有24倍。
　　对于公司目前的估值，中信证券分析师徐英博认为："目前主流重卡及工程机械类企业的动态市盈率在15-20倍之间，结合同行业估值水平，考虑重卡业务整合后带给公司的盈利能力及市场地位的提升，我们认为公司2010年合理估值为18倍PE，目标价为31元。"
　　31元的目标价位对比当前股价高出25%。
　　Q&A
　　A=湘财证券汽车行业分析师刘杰
　　Q:公司三季报业绩大好，是否超出你们的预期？
　　A:不只是三季报，今年星马汽车的全年业绩是远超预期的，这主要与国家的宏观形势有关，行业景气度好，而星马汽车表现尤其突出。
　　Q:你们如何看待公司的定向增发？
　　A:资产整合效应是很值得期待的，华菱汽车主营业务为重型汽车、汽车底盘及汽车零部件的研发生产、销售。目前公司工程专用车使用的底盘中，约70%采购自华菱。公司整合华菱汽车后将减少关联交易并产生一定的协同效应，共享整车生产资源，使重卡生产和专用车生产能够有机结合，充分发挥产业互补优势。此外，公司还可以优化整合华菱汽车150多家的经销商网络，统一布局，提高服务效率。现在收购华菱汽车仅有一步之遥，我认为年内获得证监会批复的可能性较大。
　　Q:对于公司的市盈率及股价你们作何预测？
　　A:我曾在研究报告中预计公司2010年、2011年分别实现净利润3.01亿元、3.75亿元，对应每股收益1.60元、2.00元；预计同期华菱汽车实现净利润为4.96亿元和5.46亿元，如年底公司能够与华菱汽车成功完成重组，按重组后总股本4万股计算，公司重组后每股收益分别1.96元、2.27元，对应目前股价，PE分别为13.65倍和11.80倍。目前重卡行业平均动态市盈率为16.37倍，工程机械行业为20.97倍，公司估值低于行业平均水平，仍有向上修复空间。我现在觉得当初关于公司业绩方面的预测还是偏保守的。(.华.夏.时.报 .杨.卓.卿)
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　　九家券商给出18.4元/股 浦发银行股价低估50%？
　　11月25日，中国移动和浦发银行在上海正式签署《战略合作协议》。而早在一个月前，双方的交易就已完成，广东移动已正式成为浦发银行的大股东。
　　双方的这项合作，从今年2月份浦发银行发布停牌公告算起，几乎绵延了整个2010年，而这项跨行业合作，也成为今年银行业最为津津乐道的事儿。
　　不过，对于双方的这项合作，证券市场却并未给出一丝的迎合。从3月11日浦发银行复牌开始计算，截至12月10日收盘，公司股价累计跌幅接近24%，远超出同期上证综指8%的跌幅。
　　银行股上涨缺少助燃剂
　　二级市场上股价的低迷以及投资者态度的冷淡，对于银行股而言，机构投资者的态度更为关键。
　　数据显示，今年以来，浦发银行流通股东中，基金持股数在前三个季度连续减持，三个季度基金的持股比例分别为16.33%、15.38%和10.52%，而另一方面，截至9月30日，持有公司流通股的基金数量，已从一季度的155只减少到90只，近四成的基金选择跑路。
　　相对于基金经理的悲观，各家券商分析师对于浦发银行的投资价值仍旧抱有信心。根据记者对11月份以来的9家券商分析师给出的估值进行统计，浦发银行平均估值为18.4元/股，高出目前公司股价近50%。
　　行业分析师在接受记者采访时认为，浦发银行在今年三季度实现44%的净利润同比增长，这个数字已高于年初时机构给出的预期，而公司在四季度的业绩增长将会维持此速度，以此估算，公司全年的业绩增长仍将维持在30%左右。而这个水平目前只能位于行业的中游。
　　"根据三季度的行业数据，目前银行业的平均市盈率也只有9倍左右，在此背景下，浦发银行很难上涨。"按照东方证券银行业分析师王鸣飞利用数据模型的计算，若假设明年公司仍维持低增长，同时，其间费用出现上涨等不利因素，得出的公司股价估值与目前公司的实际股价几乎相当，这意味着，从绝对估值上来说，公司目前股价已接近最悲观的预期。
　　"银行股目前要上涨，还需要助燃剂，在没有助燃剂的情况下，很难吸引资金的关注。"王鸣飞认为，对浦发银行而言，公司与中国移动的合作将成为未来重要的预期内容。
　　引援移动吸金手机支付业务
　　不过，相对于浦发银行今年在战略上的大手笔表现，并未引发行业分析师的兴趣。
　　相反，记者在采访中注意到，针对浦发银行和中移动的这项跨行业合作，让不少银行业分析师摸不着头脑。
　　一位不愿具名的银行业分析师向记者分析，从目前掌握的信息看，公司与中移动的合作，一方面通过定向增发及时地补充了公司的资本金，提升公司的资本充足率；而另一方面，从长远来看，与中移动的合作，对于目前正处于转型期的浦发银行而言，将有利于公司从现有以对公业务为主，逐步向零售银行转型。
　　"不过，目前在双方的合作上，还仅仅只能从战略上分析，至于对公司实际业绩的贡献，短时间还难以看到。"该分析师认为。
　　而记者在采访中发现，对于双方在此次战略合作上的真实意图以及未来深入合作的诚意，也成为众多行业分析师最为关心的问题。其中，中金公司研究员毛军华日前发表观点认为，战略合作协议公告未披露详细情况，难使二级市场投资者对双方合作前景增强信心。
　　这其中，市场较为关注的焦点问题在于，市场预期认为中移动超过5亿的客户和渠道资源将为浦发银行提供渠道帮助，但中移动是否愿意全面分享渠道资源，目前无从知晓。"我认为这一战略协议能否真正落实并取得双赢，将取决于双方战略合作的程度。"毛军华表示。
　　Q&A
　　A=华创证券银行业分析师王荣
　　Q:我们注意到，浦发银行在三季报数据中显示公司的净利润同比增幅较大，这是否会改变市场对于公司的预期？
　　A:我在此前的报告中也提道，公司在业绩上是小幅超预期的，之所以超预期是因年初时大家对其他银行的预期都较好，相对于浦发银行的预期并不是很高，基于现在这样的业绩，反而是超预期的。
　　Q:公司的这种增速在四季度可以持续吗？
　　A:预计公司四季度的增幅和三季度应该差不多，从目前看，公司在今年不会出现太大的预期。公司在三季度的增长主要来自净息差的增长速度要比预想的快一些，不过我估计在四季度这个数字不会出现太大的变化了。(.华.夏.时.报 .张.学.光)
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　　迂回战术业绩突出 金地集团或已无"卖出"理由
　　调控政策的紧逼让房地产企业个个措手不及，金地集团也不例外。只不过，相比其他房地产企业，金地集团迂回对战表现得更为出色。
　　金地集团的出色对战有业绩为证。12月9日，金地集团公告称，11月份公司实现签约面积34.81万平方米，环比略降3.0%，同比增191.1%；签约金额人民币45.20亿元，环比略增1.4%，同比增236.4%。
　　但遗憾的是，公司出色的业绩并没有引起资金的关注。二级市场上，金地集团依然以震荡下挫常见，估值已经接近谷底。业内人士普遍认为，如此严重低估的金地集团已经具备非常高的安全边际，已经找不出任何"卖出"或"减持"的理由。
　　迂回战术改观业绩
　　自去年年末以来，面对地产市场严厉的调控政策，金地集团更多采取的是迂回战术。
　　"面对房地产政策调控，金地采取的是不与政策博弈，不捂盘、不囤地，根据自己的现金流情况进行扩张，既不拿地王，也不会寻求抄底机会，坚持以住宅为主，保持稳定开发节奏。"国信证券房地产行业分析师区瑞明在接受记者采访时分析，面对严厉的调控政策以及行业可能出现的调整，公司通过中高端的产品线定位避开保障性住房对低端住房市场的冲击风险，布局城市副中心及轨道交通沿线，享受城市价值提升。
　　这种战术带来的收效还算明显，上半年由于政策突如其来，业绩受影响比较大。自三季度以来，公司的业绩已经出现了很大的改观。公司三季报显示，三季度实现收入增长100%，净利润增幅为63%。前三季度每股收益为0.30元，增长74%。目前公布的11月份销售数据也再次证明了这种迂回战术的明智。
　　严重低估亟待修复
　　地产行业似乎习惯于低调和神秘，以至于市场承认行业的低估却不敢轻易靠近。
　　据数据统计，截至12月初，共有20家机构对金地集团2010年度业绩作出预测，平均预测净利润为23.46亿元，平均预测摊薄每股收益为0.52元。记者综合各家券商给出的盈利预测进行统计，目前公司股价对应的市盈率大约在11-12倍，而整个地产板块2010年的动态市盈率大约为16倍，公司的估值具有很明显的吸引力。
　　区瑞明说："金地集团并不同于其他地产股，公司一开始就走市场化路线，不靠大股东资源拿地，更不靠托关系找门路拿地，完全是市场化的内涵式经营。受地产调控政策的影响，公司估值受到打压，股价的下跌反应也比较过度，但从目前公司的业绩情况看，虽然股价想要重返2006年、2007年三四十倍估值水平不太可能，但最起码应该在15倍行业平均水平之上。"
　　广发证券赵强预计，金地集团2010年将能够实现250亿元左右的销售金额，按照13%的净利润率估计，公司净利润大约在33亿元。以12倍的合理市盈率计算，金地集团理论上的总市值应该在400亿元左右，公司的股价明显低估。
　　更重要的是，投资者所担心的地产政策调控几乎被公司前期的下跌完全消化。至于尚未落地的"房产税"，即便出台也并不是空降，市场已经早有耳闻。这样看来，利空似乎反应殆尽，而金地集团业绩的利好还尚未在股价中有所反映。12月9日，金地集团再次下挫2.03%。
　　资金到底会不会买金地集团的账，无从知晓。但有一点可以肯定，金地集团已经完全被市场低估，亟待用反弹来修复受损的估值，投资者可翘首以待。
　　Q&A
　　A=国信证券房地产行业分析师区瑞明
　　Q:金地集团上半年的销售业绩并不是十分理想，不过，市场却普遍看好金地集团的前景，为什么？
　　A:整个房地产行业都受到了国家宏观调控政策的打压，金地集团也不例外，不过，从目前的情况看，金地集团发展很好，10月份的销售数据已经出来了，实现了正增长20%，增速在同行业中属于突出的。
　　Q:公司的业绩在行业中处于什么地位？
　　A:公司目前的业绩水平要比大部分同业公司好，业绩增速也算是比较明显的，公司的资金链也比较充裕。
　　Q:目前，市场普遍认为地产股是估值洼地，公司的估值水平怎么样，您是否认同从估值的角度去寻找投资标的？
　　A:估值其实是一个相对的，也是不断变化的指标。就目前的市场情况而言，地产股的估值的确是因为受到政策的打压而显得偏低。从金地集团本身来分析，公司算是严重低估，我认为目前公司的估值水平有很大的安全边际，也有很大的上涨空间。(.华.夏.时.报 .李.叶)
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　　宁波银行：机构中长期看好 雅戈尔增持矢志不渝
　　即使在中小市值的城市银行中，宁波银行也难以排上名次，但这并不妨碍该公司成为机构眼中最具成长性的银行。
　　根据宁波银行的三季报显示，公司前三季度实现营业收入41.55亿元，同比增长45.13%，这个数据在同期竞争对手面前并无优势，但吸引市场关注的是其盈利能力，因为在公司40多亿的营业收入中，有18.78亿元是净利润，同比增幅更高达70.26%。
　　"净利润实现高增长是超出我们预期的。"国泰君安银行业研究员伍永刚认为，导致公司净利润出现大幅的增长，主要是公司在此期间的拨备计提同比减少38%以及费用收入比也同比下降3.41%。
　　按伍永刚的测算，宁波银行今年全年净利润将达23.2亿元，同比增长可达58.9%，摊薄后收益达0.8元/股，对应2010年的动态市盈率是17.2倍。
　　而根据记者对11月份以来6家券商研究员给出的估值统计，公司2010年的平均估值为16.3元/股。截至12月10日，宁波银行收盘价为12元/股。
　　对于公司未来的盈利预期，东方证券银行业分析师王鸣飞则表示："尽管短期内公司净息差和资产质量有所波动，但从近期我们与公司管理层的沟通结果来看，公司的中小企业业务已进入收获期，我们仍看好公司中长期投资价值。"
　　幕后推手
　　雅戈尔增持矢志不渝
　　10月23日，服装行业巨头雅戈尔发布对外投资公告称，公司将投资8.1亿元认购宁波银行非公开发行的股票7050万股，此次认购价格为每股11.45元。
　　这已是雅戈尔连续第二年增持宁波银行的股份了，去年10月宁波银行定向增发，认购价为每股11.63元，当时，雅戈尔斥资8.2亿元认购了其中的7100万股。
　　作为宁波银行的原始股东，在2007年宁波银行上市时雅戈尔就持有了公司1.79亿股的原始股，占到公司上市前总股本的7.16%。而经过此后宁波银行的两轮定向增发，雅戈尔将持股比提升至8.65%。
　　截至12月10日宁波银行收盘价报收11.97元/股，几乎接近此前雅戈尔的认购价，然而，公司对于此。次增持宁波银行仍旧充满信心地认为，"此次投资不会对公司今年的利润构成影响。"(.华.夏.时.报 .张.学.光)
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　　今年利润翻番无悬念 中国重汽12倍PE遭遇低估值
　　在1975年的时候，那个计划经济时代，我们国家唯一能用的两款商用车，一个是东风的中卡，另一个就是重汽的重卡，它的技术积淀可想而知。一位熟悉汽车行业的人士向记者表示。
　　宏源证券汽车业分析师于军华也表示，中国重汽现在的估值比较低，走势也相当平稳。
　　重卡龙头遭遇低估值
　　作为中国汽车行业的重卡龙头企业，中国重汽的股价近半个月以来一直在26-28元左右徘徊。这只汽车板块的"高价股"，目前市盈率仅为12倍左右。
　　"与汽车板块其它公司20到30倍的动态市盈率相比，中国重汽的估值并不算高，估值不高可能受到了整个板块的影响。"中信证券汽车行业分析师李春波表示。
　　此外，最近包括限行等在内的各种乘用车利空政策，促使了整个汽车板块的下滑。中国重汽当然也不能例外。
　　但是中国重汽的股价在整个汽车板块中，并不算低。从今年9月份开始，中国重汽股价从20多元开始发力，最高涨至11月2日的每股33.50元。
　　于军华表示，这可能主要与当时三季报的出炉有关。2010年前三季度，受益于上半年国内大规模基础设施项目的实施等利好政策的驱动，重卡市场呈现出较强的增长势头。中国重汽三季报显示，2010年前三季度，共实现营业收入227.8亿元，与2009年同期相比，增长45.33℅。净利润收入7.1亿，同比增长120.30℅。
　　来年或继续延续高增长
　　资料显示，目前中国重汽主营载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘、客车底盘、汽车配件制造。其中，整车制造占其营业收入的绝大部分。
　　"目前，国内生产重卡的企业主要有一汽、东风、重汽、陕汽以及后来的北汽福田等，2000年的时候，北汽福田也开始造重卡。当时福田是把重汽技术部的头儿和一大堆的技术人员都挖过去了。但是，重汽并没有受到很大影响。"上述行业内人士告诉本报记者。
　　他还说了关于中国重汽的另外一个故事，是与潍柴动力有关。"中国重汽曾经和发动机供应商潍柴动力发生摩擦，后来自己做发动机，竟也做成了行业主流。这两件事足以说明重汽的技术积累比较适合制造重卡。"他同时提到，特别是与德国MAN进行合资以后，中国重汽的技术水平还有望进一步提升。
　　而平安证券也在一份分析报告中表示，与MAN的合作，有利于中国重汽在重卡产品技术方面保持领先优势。
　　记者翻阅了多家券商的分析报告，宏源证券、平安证券、中银国际、中金公司给出的公司2011年每股收益估值分别为2.37、2.79、2.51和2.6元，四家每股收益的平均估值为2.57元。如果以12月9日，中国重汽每股27.25元的收盘价计算，其2011年的市盈率不足11倍。
　　2011年是"十二五计划"的第一年，平安证券预计，2011年重卡销量将在106万台左右，增长率在10%左右。"重卡行业的周期性比较强，受2010年增长基数较大的影响，2011年整个行业销售很可能呈现前低后高的走势。"于军华表示。
　　Q&A
　　A=宏源证券汽车业分析师于军华
　　Q:重卡类上市的公司有哪些？中国重卡的股价表现怎么样？
　　A:目前中国生产重卡的企业包括一汽、东风、重汽、陕汽以及北汽福田等。但是在上市公司的资产里，只有中国重汽是生产重卡的。从整个大盘来说，商用车的股价表现比乘用车好，因此中国重汽的股价在汽车板块中算是比较高的。
　　Q:为什么中国重卡的估值较低？
　　A:目前各种利空政策带动了汽车板块的整体走低。实际上整个汽车板块的估值都不算高，可能主要是二级市场上对汽车行业的认可度不是很高。
　　Q:哪些因素对中国重汽业绩影响比较大？
　　A:重卡行业是个周期性很强的行业，受宏观形势变化的影响较大。如果下游需求拉动不够，那么就很可能会对它的业绩造成影响。(.华.夏.时.报 .张.玉.香)
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　　股民惊叹宝钢股价偏离基本面 否极泰来10券商买入
　　"宝钢股份的每股净资产都要赶上股价了。"一位股民在宝钢的股吧里惊叹。目前宝钢的市盈率仅8倍，市净率为1.08倍，宝钢股价被低估的情景由此可见一斑。
　　"从基本面来看，宝钢股份目前的股价已经偏低。"12月9日，招商证券钢铁行业首席分析师张士宝对本报记者表示，2011年其股价是否走强还是不能确定，但是如果按照当前股价，明年宝钢股份的市盈率还是偏低。
　　股价已反映悲观预期
　　据宝钢股份2010年度三季报显示，截至前三季度宝钢股份每股净资产为5.84元，比上年度同期增长7.47%。而截至12月10日收盘时，宝钢股份的每股价格为6.39元。也就是说，目前其每股净资产仅比股价低0.5元左右。
　　东方证券的一份报告则直接表示，目前宝钢股份的"股价已经反映悲观预期"。
　　"国内产能过剩长期持续，经济转型导致粗钢消费已经达到峰值，未来消费增速为零或者呈下降趋势。"在这种行业极端悲观的假设下，东方证券给予宝钢股份每股5.68元的估值。那么，宝钢现在的股价，仅比这种悲观假设情况下高10%。
　　事实上，从今年1月4日的最高价每股9.72元，到现在的每股6元多，宝钢的股价已经下跌超过30%。在钢铁行业整体低迷的情况下，宝钢的股价并没有抬升的意思。
　　对于股价的低迷，宝钢股份董秘办并没有给予相应的回应。"如果按照2010年每股七毛钱的业绩，那么宝钢的股价差不多应该在10元左右。"一位不具名的业内分析师表示，目前宝钢的股票价格确实较低。
　　"宝钢股份的价格低迷，可能与市场对于淘汰落后产能持怀疑态度有关。"张士宝分析称。但是，券商机构的分析师对于该只股票还是给予了充分的肯定。据记者粗略估算，仅在11月份，大概有超过10家以上的券商，给予宝钢股份"增持"或"买入"的评级。
　　张士宝在11月初发布的报告中预计，宝钢股份2010年的每股收益为0.74元，对应给出了每股9元的价格。除此之外，中金公司、申银万国、国信证券、中信证券纷纷给予"买入"或"推荐"的评级。而认为宝钢股份已经接近悲观预期的东方证券，则在本月初给予宝钢股份每股11.40元的目标价格。
　　产品结构有利于业绩增长
　　目前，宝钢股份主要盈利品种为冷轧碳钢板卷和热轧钢板卷。"宝钢的产品比较好地适应了当前的经济结构转型，它的产品主要是面向汽车、家电等的生产，而我国未来将逐步进入汽车、家电的普及期，因此，它的盈利会比较好。"张士宝表示。
　　广发证券分析师马涛表示，目前宝钢的产品结构突破了传统钢厂"加工业"的属性，而具有了消费属性。高质量、高盈利的良性循环，将有利于公司业绩的持续增长。
　　张士宝则称，未来宝钢股份在特钢以及不锈钢等方面也存在盈利持续改善的空间，这也有利于增厚公司业绩。
　　如果按照每股6.36元的价格，未来的2010年宝钢股份的市盈率则存在估值更低的可能。中金公司、广发证券、申银万国以及中信证券在三季报之后，分别给予宝钢股份2011年0.83、0.81、0.82以及0.85元的每股收益。如果取四家平均值，那么宝钢股份2011年的每股收益约为每股0.83元。以每股6.36元的价格除以这个每股收益，那么2011年宝钢股份的每股市盈率约为7.7倍。
　　良好的成长性与其不足10倍的市盈率形成鲜明对比。由此，宝钢股份的投资价值不言而喻。
　　Q&A
　　A=招商证券钢铁行业首席分析师张士宝
　　Q:如何看待宝钢股份目前的股价？
　　A:目前股价与基本面相比，是被低估的。今年是宝钢实现利润比较高的年份之一，但是其股价目前并没有反映业绩的增长。
　　Q:与国内其它上市公司相比，宝钢的优势在哪里？
　　A:早在2005年左右，宝钢就编制了可持续发展规划，因此宝钢的产品结构能够适应我国经济结构的转型。另外，它的产品定位比较高端，生产效率非常高，在上下游有较强的议价能力。
　　Q:未来房地产政策的变化，对于宝钢的盈利会不会有大的影响？
　　A:房地产政策退出后，可能对于以螺纹钢盈利的钢铁企业影响较大，对于宝钢的影响不那么明显。(.华.夏.时.报 .张.玉.香)
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　　业绩增44%市盈率仅13倍 股价不振格力电器很委屈
　　格力电器业绩亮眼仍难保二级市场的辉煌。
　　12月2日，国家财政部、商务部、工信部正式公布第四批家电下乡产品项目招标结果，格力空调80个型号产品全部中标。这样的好事格力电器最近并不少，在传统淡季的第三季度，公司还交出一份鲜亮的三季报。
　　相较而言，公司在二级市场的表现则太过平淡。"可以推断的是格力电器四季度的业绩也会很好看，以2010年每股收益1.45元计算，公司目前的静态市盈率才13倍左右，确实被低估。"一位不愿具名的分析师表示。
　　利好频频股价不振
　　在家电板块，格力电器是不可否认的大白马。公司2010年第三季度报告显示，其第三季度业绩全面超出预期，营业总收入达到191.51亿元，同比增长80.35%，2010年前三季度总营业额也达到442.96亿元，比去年同期增长44.4%，在股东利润表现上，第三季度归属上市公司股东净利润为13.17亿元，同比增长73.30%，实现每股收益为0.47元，同样超出市场预期。
　　这份财报一出，短时间内包括中金、申银万国在内的十几家机构发表研究报告建议"买入"，或给出"推荐"评级。
　　"格力电器三季报印证了我们之前的判断：即二季度公司为了争取5月31日前较高的节能补贴，清理旧能效库存，大幅促销带来毛利率下滑是短期行为。三季度公司毛利率较高的变频空调和商用空调占比提升，其中变频空调占比约30%，商用空调占比10%，产品结构的变化带来公司毛利率大幅上扬。"申银万国家电行业分析师万建军如是表示，他预计未来两年公司通过产品结构的调整，将持续保持较高的利润率。因此，上调2010年盈利预测为1.42元，对该股维持"买入"评级。
　　在发布亮眼财报的同时，公司频频接到业务大单。然而这些似乎对二级市场上的格力电器难以形成提振。
　　长久以来，格力电器只能说是随着大势涨跌，在今年7月除权之后股价一度低探至12.65元，此后中小板指从7月初的4564.17点最高上涨至7493.29点，而格力电器股价最高也未曾上20元。
　　华泰证券曾对该股2010年做出业绩预测，认为格力电器今年将实现每股收益1.45元，若以12月9日格力电器17.30元的收盘价计算，该股的动态市盈率仅为11.93倍。而按照银河证券对其2010年每股收益为1.28元的预测，格力电器的动态市盈率为13.52倍。
　　这样的估值水平是很有吸引力的，2008年公司股价曾一度探至13.90元，当年格力电器每股收益为1.05元，其动态市盈率也仅为13.24倍，基本与现在处于同一水平。
　　定向增发的压力
　　格力电器如此低的市盈率甚至引来分析师为之叫屈。
　　"我们统计了大消费行业的主要上市公司的估值水平后，发现格力电器的市盈率是最低的。由于投资者对公司未来的发展有些担心而造成公司低估，我们认为这种担心有些过虑了。"华泰证券分析师张洪道表示。
　　"确实，长期以来公司在二级市场上的表现过于平淡。这期间的因素很多，公司盘子大，资金拉不动；国家进行地产调控，投资者担心空调这类配套设备也会受到影响。另一方面，公司再融资的计划也打压了一定的市场情绪。"一位不愿具名的分析师告诉记者。
　　2010年8月19日，格力电器推出32.6亿元公开增发预案，该预案已于9月份获得广东国资委通过。
　　新海天投资有限公司投资总监杨虎认为："政策的推动力有所下降，6月1日后节能惠民补贴幅度大幅降低，而家电下乡从2008年推广至今，农村市场的增长性也开始放缓，因此近2年推动空调企业增长的因素减弱。后期空调企业将重新面临市场的较大竞争压力，同时产品价格战也对相关企业产生一些不利的预期，因此，公司维持较低的市盈率水平。"
　　公司三季报显示，机构持有50382.45万股，占流通比18.13%，而半年报该数据为33.64%。格力电器的业务劲敌--美的电器在三季度与之步调一致地发布数额相当的再融资预案，情况稍微好些，其机构持股情况由35.54%降至23.77%。
　　Q&A
　　A=银河证券家电行业分析师朱力军
　　Q:公司三季报业绩大好，是否超出您的预料？
　　A:公司前三个季度增速达到44.4%，销售增速逐季提高，1-3个季度的增速分别达到12.47%、35.04%和80.11%。格力电器在出口和内销增长的环境下，三季度公司的收入和利润增长情况确实略超我们的预期。
　　我们前期曾指出，公司毛利率在经历二季度的下降后将逐步回升，但公司三季度毛利率回升速度非常快，回升速度和回升幅度都略超出我们预料，基本回到了2009年的水平。
　　Q:如何看待公司的定向增发？
　　A:公司增发商用空调项目将优化公司的产品结构，提升总体的盈利能力，压缩机配套项目将进一步强化公司的供应链完整性，公司的配套能力有望从40%上升到70%左右，我认为竞争能力能有一个较大的提升。
　　Q:格力电器股价长期不振主要原因是什么？
　　A:二级市场的表现确实不理想，主要与公司风格有关系。总的来看，格力电器在技术研发、产品生产、渠道整合能力等方面的核心竞争力强大，公司估值逐步修复，而增发使得公司具备了释放业绩的动能。中长期来看，格力电器是比较具有投资价值的。(.华.夏.时.报 .杨.卓.卿.)