脸谱吉他教程:矛盾2011 如何逃离指数烟幕下的投资困局

   赚了指数亏了钱，亏了指数更亏钱！这应该是2010年很多投资者的真实写照。从2009年下半年起，上证指数一直呈现出弱势下跌格局，但是，中小板指和深综指却收复历史高点而且创出新高，这让跟踪上证指数炒股的投资者损失惨重。2011年，我们应该跟踪什么指数投资？  

两大传统指数：阿斗还是勾践？

指数探秘：

是谁在牵着鼻子

        上证指数是以上交所挂牌上市的全部股票为计算范围，沪深300指数则是从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本。

        据统计，截至2010年12月21日，分列上交所流通市值前10名的个股为中国石油  （601857）、工商银行（601398）、中国银行（601988）、中国石化（600028）、中国人寿（601628）、中国神华（601088）、中国平安（601318）、招商银行（600036）、贵州茅台（600519）、交通银行（601328）。其中前3只个股的流通市值占总市值比例超过25%，全部10只个股的流通市值占总市值比例超过40%。由于沪深

        300指数样本股覆盖了

        沪深两市60%左右的市值，沪深300指数也难免被这300家公司中的煤炭石油、金融和地产等权重行业巨头“牵着鼻子走”。

指数之殇：

权重板块的三重门

        如果说2009年三季度的阶段性调整让沪深两市元气大伤的话，今年以来上证指数、沪深300指数所表现出的一蹶不振则实在令人心寒。其中，权重股所主导的三次调整更是成为上证指数3478点以来股民心头永远的痛。

        年初的蓝筹行情梦破、房地产调控被股指期货无限放大、10月、11月间的过山车行情，使得上证指数在摸高至3186点以后身心俱疲，3478点再次成为不可逾越的红线。

数据开口：

大盘蓝筹股故地重游

        如果说上述三次市场调整还不足以看出上证指数、沪深300指数的疲弱，那么，对整个市场进行一次梳理就可以得出更为直观的结论。就在上证指数创出2319点年内底部之际，7月初有33家个股早已跌回1664点时的股价水平，而且主要是大盘蓝筹股。

        据WIND统计，可比的1870只A股中（剔除IPO重启以来新增上市的股票），33只个股股价低于上证指数1664点时的水平。

        同时，WIND统计数据显示，在2010年1月4日至2010年12月21日、统计周期为一年的GICS一级行业指数中，仅有能源、金融、电信服务和公用事业等4个行业处于下跌状态。其中，能源跌幅22.77%高居榜首，金融跌幅20.84%次之，电信服务和公用事业分别以19.15%、8.20%的跌幅分列行业跌幅第三、四名。但是，医疗保健、信息技术、日常消费和工业等行业涨幅分别为32.64%、27.46%、26.11%和13.32%。

        一位深陷大盘蓝筹股的网民感慨道，“比起屡创新高的中小板指数和深综指，沪深300指数和上证指数究竟是扶不起的阿斗还是卧心尝胆的勾践？”两大小盘股指数：天堂还是地狱？

　　　　一半是海水，一半是火焰！就在大盘蓝筹股死死拖住沪深300指数和上证指数的后腿时，中小板指数、深证综指这两个小盘股指数则在一次次阶段性调整过后频频创出新高。

106只个股年涨幅超过100%

        与33家个股跌回1664点形成鲜明对比的是，今年以来已经有106只个股涨幅超过100%，其中316只个股累计涨幅超过50%，还有1580只个股跑赢上证指数-10.35%的同期涨幅。

        从行业的角度来看，医疗保健、信息技术、日常消费等行业指数涨幅分别高达33.48%、32.21%、27.35%；金融、能源、公用事业和电信服务等行业指数则出现了较大幅度的下跌，跌幅分别为-23.56%、-21.81%、-12.10%、-11.11%。

        值得注意的是，中小盘股与大盘蓝筹股的分化背后，是题材概念性炒作的层出不穷与持续升温。

中小盘基金业绩不俗

        在中小盘股的市场表现已经远远超出大盘蓝筹股的背景下，中小盘基金的发行也出现持续升温的迹象，也取得了不俗的业绩。

        从年初以来的净值增长率来看，今年4月28日刚刚成立的诺安中小盘精选基金成立以来净值增长率已经超过30%。同时，农行汇理中小盘、光大中小盘、信达澳银中小盘等一大批中小盘基金均取得不俗的业绩。

        相比之下，沪深300指数型基金的表现实在让人汗颜,一大批沪深300指数型基金年初至今净值增长率都超过-10%。

        有网友戏称，过去业绩表现比较差的更安全。但对于今年已经持续大涨的中小盘指数来说，究竟明年会继续疯狂还是迎接死亡呢？

深市成交量十年来首超沪市

        中小盘股与大盘蓝筹股的冰火两重天还有一个更为有力的直接证据。今年6月7日，上海市场成交总金额为713.84亿元，而当日深圳市场成交总金额为727.33亿元，这也是十年来深市成交量首次超越沪市。此后的6月8日也呈现出这种状况。

        市场人士认为，在市场上涨乏力，持续震荡的大背景下，符合产业政策方向的中小盘股已经成为各路资金追捧的对象，而缺乏想象空间的大盘蓝筹股难以获得资金关注，甚至还对资金有明显的挤出效应。2011年什么指数最真实？

        对于即将到来的2011年，什么指数最能真实反映市场？究竟是“死磕”大盘蓝筹股还是“捂住”中小盘股？

激进派：

中小盘股机会明显

        早在今年4月份，海富通中小盘股票基金经理程岽就指出，很多新上市的创业板还有次新的中小板，其发行市盈率相对较高，但如果将眼光放长远，这些创业板、中小板中不排除有些公司具备较快速的增长性，而今年的震荡正好给中小盘基金提供了寻找高成长个股的机会。

        事实上，新股持续不断扩容正在源源不断地提供中小盘高成长个股机会。

        某资深市场人士表示，无论是上证指数还是沪深300指数，其成份股主要是传统行业和周期性行业的公司，而深综指和中小板指数则更多的侧重于新兴产业，能够更贴近市场。目前，我国经济最重要的背景就是面临产业结构调整和产业升级，传统行业无疑将受到政策的挤出效应，而新经济则正面临着前所未有的发展机遇。

        因此，在未来相当长的一个时期内，顺应产业政策方向的新兴产业必然受到资金的持续关注，因而深综指和中小板指所代表的市场趋势也就更为真实。

稳健派：

大盘蓝筹股更可靠

        前不久的一场有关股市的网络讨论中，某著名经济学家曾表示，现阶段新兴产业只不过都还是概念，现在最缺的就是科技创新从而形成新的经济增长点，如果缺乏这一点的话，未来几年的经济增长将仍然靠投资拉动。因此，不少稳健的市场人士均表示，尽管经济发展转型期存在一定的复杂性，但经济发展的核心模式难以在短期内发生根本性转变，传统产业本身的投资机会并不会迅速消失，在持续低迷近3年以后，明年的大盘蓝筹股有望走出低谷。

        相对而言，对于“十二五”七大新兴产业来说，此前市场早有预期，相关行业个股已经被资金反复挖掘和炒作，更多的是一些资金利用经济转型的题材概念对中小盘进行疯狂炒作，制造赚钱效应，大幅炒高之后没有业绩支撑，积累下来的风险远远大于机会。

结束语

        对于2011年的市场表现，即便是资本圈中的知名人士也有不小的分歧。

        国内股市第一批券商老总、现任东方汇富创业投资总裁的阚治东表示：“尽管难有‘十一五’开局的大行情，但趋势向上，个股机会很多。”阚治东建议投资者，投资跟着政策走。但著名经济学家韩志国则表示，明年中国股市难有指数型牛市，重心可能出现下移，但局部会有热点。

        因此，在通货膨胀居高不下、房地产调控前景不明朗、国际板推出时间尚未确定、创业板退市制度仍无定论等一系列复杂问题面前，我们必须做好各种心理准备，及时把握政策动向，积极应对一切可能的情况。