脚又大又宽穿什么鞋:CCTV.com-焦点：宏源证券　小券商的大机遇

　　主持人：市场走弱，最近一段时间以来，券商股和券商概念股在市场上却有些抗跌的迹象，今年以来宏源证券　中信证券为代表的券商股涨幅都是非常可观的，宏源证券是上市的第一支券商股，我们从宏源证券分析着手。来看看券商股的投资价值在哪里。

　　解说：宏源证券是A股上市的第一支券商股，注册在新疆乌鲁木齐，作为一家区域性小券商，牛市到底给它会来什么呢，为了了解情况，记者在当地找到了一位长期关注宏源证券的投资者老阎。老阎做股票已经十几年了，在市场跌打多年现在总结了一些经验。

　　新疆投资者　老阎

　　对自己的钱负责任，一定要选择基本面好的，有价值投资的。这一点一定一定提醒广大投资者要注意这个，但是股市也是有风险的，股市有风险，投资需警惕，这句话要牢牢的记住

　　解说：在老阎的投资组合当中，宏源证券是它长期投资的一个品种，在这支股票上，老阎可没少下功夫。

　　新疆投资者　老阎

　　因为我在新疆，我有地理优势，我对它比较了解，它的业绩公告，新疆有多少家，我们都看过，我亲自做过，亲自坐上车，我都跑过，都问过。都跑过，像宏源证券它的网点，把新疆证券收购购后，它的网点成倍增加，从30个网点，到60个网点，它的，它的佣金就自然而然的就大幅度的增加，业绩也是大幅度上升，它的股价那就自然而然就上升了。

　　解说：老阎告诉记者准备长期拿着，但是他最想了解宏源证券今年的盈利情况怎么样呢，以及下一步的发展，为了了解宏源证券的情况，我们决定首先从营业部开始调查。

　　张小宇　宏源证券乌鲁木齐文艺路营业部总经理

　　交易量我们今年，最高的峰值是三亿两千九百万，当日的最高，目前呢，平均每天就在三个亿左右

　　解说：张小宇告诉记者，现在营业部的开户数平均在100户左右，由于开户量比较大，营业部正在扩大经营面积,由于上半年证券市场交易火爆，他们上半年已经完成全年的任务。

　　张小宇　宏源证券乌鲁木齐文艺路营业部总经理

　　营业部当时是要求全年实现利润是一千七百万，现在这个数据肯定会再发生新的调整，因为截止到五月底，我们已经实现了四千九百多万的利润

　　解说：一家营业部头五个月已经产生了近五千万利润，那么宏源证券在新疆的情况如何呢，记者采访到了主管经纪业务的副总经理刘东。

　　刘东　宏源证券副总经理

　　整个新疆呢，一到五月份，我们这个A股基金权证的交易量，整个新疆大概是2470亿，宏源证券占到了1660亿，比例接近70%，接近70%，应该说宏源证券整个经纪业务在新疆呢，应该说呢是举足轻重的这么一个地位。

　　解说：宏源证券在新疆可以说占了很大的份额，那么宏源证券在全国的布局情况如何，现在的股价是否反映了公司的盈利水平，投资者老阎关心宏源证券未来的发展到底如何呢，带着这些问题记者专访了刚刚从上海开会回来的宏源证券董事长汤世生。 汤世生，经济系博士。曾任中国国际金融公司副总裁，中国银河证券副总裁。现任宏源证券股份公司董事长。

　　记者　郝鹏洲

　　这两年呢，宏源证券尽管取得了不错的成绩，但是宏源证券仍然是一个小券商，可能你的很多股东都非常关心的是宏源证券什么时候才能长大啊？

　　汤世生　宏源证券董事长

　　我想上升到第一流的证券公司里面，需要两三年的时间，就是说就是你再快，再各方面的能力，各方面的条件、外因都很契合的情况下，一个第二流的券商升一格需要两三年的时间。那当然在这个过程当中，可能各种外因、内因、各种条件，还不一定完全百分之百的按照你的想象，所以我想呢，只是这个过程呢，要有，比较充分的准备，就不可能说，一蹴而就，一夜，一年，我啪我就变成第一流的证券公司，这几乎是不可能的。

　　解说：按市值来看，宏源证券已经占到了券商的前三甲，2006年宏源证券全面托管了新疆证券，而宏源证券06年报表中新疆证券的报表并没有进行合并，这部分资产何时纳入宏源证券一直是市场关注的焦点，因为这部分资产将大幅提高公司的规模和盈利水平

　　记者　郝鹏洲

　　去年宏源证券是托管了新疆证券，那现在托管新疆证券，那现在整个工作进展情况到什么地步了？

　　汤世生　宏源证券董事长

　　我想大概是今年的7月份以前，我们会全部做完，因为它从去年的11月30号，因为把它（新疆证券）的资产，正式转移到宏源证券的资产上面，大概今年7月份会基本做完新疆证券，那么也就是说下半年，我们会把它归并到宏源证券，换牌。

　　记者：那新疆证券一共有多少家营业部？

　　新疆证券，现在是24家，24家营业部，主要在疆里比较多。

　　记者：那什么时候能把托管的新疆证券这个报表能够合并进来呢？

　　06年没有合并，07年，因为06年，我们年底才收回来，07年会合并报表，作为投资会合并。

　　记者：那合并之后，整个宏源证券的营业部数量怎么样？

　　合并之后50家营业部，今年我们大概下半年就是对外会披露50家营业部，或那个合并以后，一旦合并，我们会披露，就是50家营业部，17个服务部，在机构方面，我们是一个中上水平的经纪业务，是一个中上水平的规模了。

　　解说：从二级市场来看，2007年宏源证券涨幅最高达到了240%，远远高于大盘的涨幅，那么宏源证券的股价能否体现出公司的盈利水平呢。

　　记者：我们也看到宏源证券在二级市场表现也是非常的不错，股价涨的非常高，那您作为一个董事长，您觉得现在宏源证券的股价到底是高，还是低呢？

　　汤世生　宏源证券董事长

　　如果按照去年的，我们年末的收益水平，按照年末的收益水平和过去我们的收益能力，这个股价是太高了，那个分析员，很多分析员做了一些很多理性的提示，我们去年是那个2006年全年是利润，利润和现在的股价比较起来是太高了，但是如果是一个动态的市盈率来看，我们现在，也在，股价投资者也在不断的理性，当然我不能说现在这个股价就是合理的，对我来说，因为我，我首先要找到合理的标准，当你证券公司，中国新兴市场的证券公司，市盈率是30倍合理，还是40倍合理，这个答案需要有投资者，那个分析员来告诉我，我但是有一条相信呢，就是投资者对证券公司，证券行业的这个热捧，它看中了中国资本市场发展的前景和空间。

　　解说：据了解宏源证券目前已经被批批准为创新类券商，仅权证一项，07年将产生不小的收益，07年一季报显示每股收益0.21的业绩已经远高于06年全年0.15元水平，同时公司预测中期同比增长900%－1000%。据记者了解目前有四家券商给宏源证券给出了盈利预测，平均值为07年每股收益0.88元，08年1.12元，09年为1.08元。

　　主持人：从刚才记者的采访过程中我们可以了解到，宏源证券是一个地方性的券商，也是国内第一只上市的证券公司，应该说按照今年上半年行情的这种活跃，加上新疆证券的合并报表，它的业绩水平在券商行业里面增速是不错的。

　　老姜：对，而且它发出的中期预言增长不是3倍、4倍，是900％至1000％中期，宏源证券虽然是一个小券商，最近在做收购，但是它确实反映了整个券商板块，比如券商板块中还有大名鼎鼎中信证券，中信证券在05年，比较低位的时候是4块钱，到今年一、两年多的时间差不多到了60块钱，这都是比较典型的例子，但是如果说到券商板块的投资，我觉得有几个问题一定要注意：第一，它是周期性的。大家一定要注意证券基金等等行业的周期性，最典型的是，我记得有一家证券公司的营业部，它曾经做得很火，后来没行情的时候成交量萎缩厉害，公司发展也很难，干脆把它卖了改餐厅，到去年的时候，它又从餐厅改回来，它正好轮回到了周期性。

　　主持人：所以刚才记者在对公司董事长汤世生的采访中，我就留意到汤董事长说对券商行业要看好资本市场发展对行业的估值，到底是30倍市盈率合适，还是40倍市盈率合适？这是一个动态的标准问题。

　　老姜：而且这里面引用的一位投资人的判断模式，就是你判断券商会赚多少钱，还要联系市场的前景会怎么样，现在市场比较弱，所以有的报告，包括中期在内，都开始看淡，但到目前为止还没有人长期看淡，这是因为有这样一个大的背景，所以我想大的趋势应该没有太大的争议，尤其是有红筹股回归，一些大公司上市之后，我们知道现在这种三、四千亿的成交量是由于大公司上市造成的，而这里面他还提到一个细节，就是这次公司的基本面是有变化的，就是它收购了一些营业部。

　　主持人：相对于别的公司来讲，也算是一个资产注入，就是其他券商的合并。

　　老姜：等于壮大了。

　　主持人：但是投资者可能对券商的估值标准问题自己要有判断。实际上关于宏源证券经营业绩方面的问题，大家通过记者的采访，包括研究员的报告可能有一定的理解，关键的问题就是估值的标准到底该怎么定？另外，有一家券商的高管私下也曾经告诉我，如果这两年行情相对比较好，券商的发展没有抓住机会，那么以后的机会就相对来说比较少了。下面我们再一起来看最近券商研究所对于券商行业的研究报告观点：

　　最新的研究报告认为，我国券商正迎来黄金发展期， 2007年下半年，即使按照保守的预测，全年股票基金交易额和股票融资额仍然会保持高速增长，研究人员预测07年券商经纪、投行、自营三大传统业务收入将近1800亿元，将对券商类公司带来更大的利润，与此同时到07年年底，招商证券、国泰君安、中金公司、西部证券等13家券商已连续三年实现盈利，还有光大证券等10家券商已连续两年盈利，07年券商的火爆行情，将使这些公司有望于07年底达到连续3年盈利的上市标准。券商上市大潮正暗流涌动。盈利模式转型和业务国际化降低了证券行业的周期性。虽然创新业务和国际业务短期内还不能成为我国证券公司主要的盈利来源，但证券公司盈利模式转型和业务国际化的序幕已经拉开。

　　主持人：从券商的研究报告来看，对于今年这个行业的前景仍然是非常看好。

　　老姜：对，而且按照保守的预测也做了这样的分析，我们刚才说过去年，原来的成交量是三、四百亿打到三、四千亿，而今年下半年，按照现在这种……

　　主持人：如果按现在每天一千亿来算，那么收入就要打折了。

　　老姜：肯定要打折扣，但是大家预期当中8月份有红筹回归，像去年，工行，中行等等这些大公司上市，我们知道券商的研究模式依旧是经济业务做这种中介，然后赚钱。另外，IPO上市，如果大的公司运作上市之后，他会拿一笔中介费，所谓的投行费用，这两者如果认为市场长期的前景还可以，这些大的红筹公司或早、或晚都会回来，包括像权证等等这些衍生产品都会增加，包括股指期货，股指期货出来之后，证券公司现在IP，就是券商介绍，这可能对证券公司都是一种新的盈利模式。

　　主持人：实际上对于券商来讲，一方面是原有的业务发展，另一方面也是创新类的业务，比如权证的创设是在上半年。

　　老姜：这种钱原来是赚得不道德。

　　主持人：现在是赚非常容易。另外，如果说相关的产品，比如被动权证或者融资融券推出可能会好，但是这里我想投资者可能会关心一个问题，就是前景非常好，但是买入的始点到底在什么时候是最合适的？

　　老姜：我觉得作为短期来讲，恐怕很难有人说清楚，比如公司高管接受采访的时候，他没说我们的公司股价到底是贵了，还是便宜了？因为这确实很难做，但是我刚刚讲过，证券公司的周期性是最最值得注意的，也就是说你还是要对市场的趋势和前景做出大的判断，在此前提之下，再来看证券公司……

　　主持人：假如你认为现在牛市没有结束，假如他是对的。

　　老姜：因为有很多的中小报告都认为，像美国市场，包括日本市场及其它一些海外市场，如果大牛市来了，券商的反映是比较灵敏的，到目前为止的，A股市场的行情也是这样。