九乡新闻网能表达闲云野鹤的诗句:严隽：今年大盘或跌12% 但有一到两次“好机会”
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严隽：今年大盘或跌12% 但有一到两次“好机会”
2011年01月08日 07:56高文婧 江怡曼第一财经日报 比起一些投资公司金碧辉煌的办公室，上海恒寅投资公司投资总监严隽的办公室不大，没有大件气派的装饰品，只是桌椅摆放整齐。比起西装革履的投资人，穿着橘黄色的棒球夹克的严隽显得与众不同。 还没等记者提问，严隽先问了记者一个问题：“你觉得投资最大的风险是什么？”记者说是市场崩塌。严隽接过话头自答：“是市场变了，你的投资思路还没有变。”提起今年的市场，严隽认为今年的股票市场会下跌12%，相比股票市场，他更看好大宗商品，认为精选品种可能大有机会。
《财商》：今年的股票市场你怎么看？你们会保持怎样的仓位？
严隽：今年年线可能跌12%。
从政策上说，因为今年政策偏紧，所以整体是中性偏淡，情况和2004年类似。
从宏观经济面看，正在由繁荣走向滞胀。GDP增速放缓，PPI和CPI的缺口一直放大，物价不可控制地上升，这种情况下企业毛利可能下降。打个比方来说，橡胶的价格持续上升，而轮胎的价格不涨，对轮胎企业毛利率造成很大冲击。
我们预计整个上半年和一季度都会反映这样的情况。这和2008年底经济形势是完全倒过来的，那时是原材料的价格达到谷底，商品价格高，企业利润迅速反映出来，只要有政策一推动，就会涨得很快。
虽然我们看淡今年的市场，但并非悲观，我们的股票仓位预计在25%~50%之间。今年股票市场可能会提供一到两次好的机会，我们仓位会加到50%~75%。还有1/4的资金，我们主要用来配置一些超强的个股。
《财商》：判断大盘下跌的情况下，你们的选股思路是怎样的？
严隽：在选股上，我们会自上和自下相结合，不是简单地自上而下或自下而上。用我们认为合适的价格去买入一些真正喜欢的东西。这也就是我们不悲观的原因，虽然我们判断大盘下跌12%，但是一些好的个股还是有上涨空间，这些品种足以对冲大盘的下跌。有的是大盘下跌时，行业和大盘的背离，比如前段时间的水泥行业；也有可能是一个行业下跌，而里面的细分行业出现背离的上升。
《财商》：七大新兴产业中你最关注哪一个？
严隽：我们很少关注国家出台什么政策。因为我们的投资要比国家政策早两到三年，为什么要去关注国家的政策呢？
创新不可能是政策规定出来的，为市场所认可的技术肯定是市场选出来的，所以投资要力求走在政府的前面。我们在2007年的时候就投资了LED产业，到2008年政府才大力支持。
《财商》：新能源中你更看好哪一个？
严隽：远期看好碳捕捉和分存方面的技术，但是现在都还不成熟，估计要到2013年。近一些的，我们在看一些新能源产业会用到的电子元器件生产。如果技术能突破或者是能够成功完成出口替代，那就有机会。
比如为何稀土市场表现好，是因为它是新能源产业的基础。所以秉承这个思路，我们也在寻求电子产业和新能源产业的结合，我们认为电子元器件在新能源产业的兴起中会爆发出来。这样的企业可能市场一开始并不把它视为是新能源企业，但是因为它的产品是新能源不可少的，那么它的价值就会慢慢被发掘。
《财商》：现在的创业板和中小板是否有机会？
严隽：它们已经达到了估值的高点，现在大家买它们的原因是看好它们的成长性。
是不是每家创业板公司都会实现大家所想象的30%到50%的增长，我们的态度偏悲观。但是相信这里面可能会有少数公司是高增长的。
《财商》：投资最大的风险在哪里？
严隽：在于市场已经变了，但是你还坚持旧有的投资思路。
做投资做得好，要对你关注的行业、产品、外汇币种有深入的了解，最好有10年以上的经验。即便有如此的经验，如果理论框架不能与时俱进，那也会老革命遇到新问题。
《财商》：你买卖股票遵循怎样的原则？
严隽：我们买入股票强调三个要点：一个是真的喜欢，不是因为便宜去买；第二点是我能接受的价格，即便是喜欢，如果是漫天要价，比如创业板的股票，发行市盈率100倍，那也不买；第三是长期持有。2007年我们持有广晟有色，当时2元多，到今年40多元抛出，持有三年多的时间。
有几种因素会触发我们卖出股票：一种是跟踪后发现我喜欢这只股票的理由错了；第二个是价格离谱，已经没有支持这个价格的依据了；第三个情况是发现一只股票比现在这只还要好，不过遇到这种情况我们会非常慎重，因为一见钟情的东西不一定是真的好，所以一定要持续跟踪调研。
《财商》：那你们对商品市场也是看淡吗？
严隽：对商品市场我们更乐观一些。
今年的特点是GDP增速放缓，但是CPI还在逐步上蹿。在这种情况下，商品市场会比股票市场更有优势。
但是商品中也会存在两极分化，有的品种估值很低，但就是涨不上去，就像股票中的银行、地产，相反一些估值比较高的商品，比如铜或者橡胶，可能还有上升的机会。