一行三会定调2011金融工作 信贷增长目标或下调

　　业内人士认为，今年央行的工作重点可能包括：落实好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，更多运用差别存款准备金率进行动态调整，配合利率、存款准备金率、公开市场业务等常规性货币政策工具发挥作用；继续深化金融企业改革；加快金融市场产品创新，加快债券市场发展，丰富金融衍生产品；深化外汇管理体制改革，促进贸易投资便利化，继续推动跨境贸易人民币结算工作，稳步推进资本项目开放和人民币国际化；防范信贷风险和系统性金融风险等。在人民币汇率方面，业内人士预计，今年人民币升值幅度可能达到5%左右。

　　证监会：积极促进市场化并购重组

　　根据往年惯例，2011年全国证券期货监管工作会议预计将在本月召开。在2010年资本市场密集推进了融资融券、股指期货、新股发行体制后续改革、严打内幕交易等一系列重大改革后，业内人士表示，监管部门将在2011年会议上部署新的工作重点，预计将从以下方面继续推进市场化进程。

　　全面发挥市场功能。结合十二五规划，运用资本纽带引导和推动生产要素和社会资源向具有竞争力的新兴行业、高成长性企业集聚，积极培育战略性新兴产业发展，促进创新型国家建设；积极促进市场化并购重组，加快存量资源的整合，通过资本市场平台促进产业结构优化和升级；进一步发挥资本市场在促进资本形成、流转、集聚等方面的作用，不断提高资本市场服务经济社会发展全局的能力。

　　大力完善市场体系和结构，增加市场的广度和深度。进一步完善多层次股票市场体系，逐步形成包括主板、中小企业板、创业板和场外市场在内、结构合理、功能健全、运行高效的市场体系；加快完善市场融资结构，大力发展公司债券市场，推进债券市场的互联互通，稳步提升债券融资在扩大直接融资中的功能和作用。其中也有可能包括市场高度关注的退市制度和新三板扩容等问题。

　　深化改革创新，为推动市场稳定健康发展提供新动力。融资融券业务或在前三批试点的基础上，全面推开，转融通业务也可能适时推出；证监会此前表态将加强与有关部门沟通协商，探索境外企业在境内发行上市的制度安排，业内人士据此推测国际板的有关规则制度也有可能陆续亮相。

　　银监会：或提高大银行资本监管要求

　　按照往年惯例，中国银监会2011年工作会议将在未来两周左右召开。业内人士预计，今年的工作会议将会就坚决守住银行系统风险底线、巴塞尔协议Ш带来的新资本监管要求的影响、严格执行房地产信贷政策等相关议题展开。

　　日前银监会主席刘明康接受媒体采访时表示，未来考虑到逆周期资本管理需要以及大型银行的系统重要性特征，有必要适度提高对大型银行的资本监管要求。在构建具有中国特色的全面风险监管框架过程中，银监会始终坚持“统筹兼顾、因地制宜，有序实施”的基本原则，对新增的动态资本、动态拨备、杠杆率、流动性等四大监管工具，既要与国际金融监管改革的方向保持一致，又要坚持银监会成立以来所积累的有中国特色的实践经验，结合国情和中国银行业现状，对巴塞尔委员会提出的各项标准进行认真测算和实证研究，为制定国内具体的资本监管制度做好准备工作。在此基础上，结合一些行之有效的简单、灵活的监管工具和结构性措施，并充分听取国内银行对银行监管改革的意见。年底巴塞尔委员会公布资本监管改革最终方案后，银监会将适时出台我国商业银行资本监管的总体框架和路线图。

　　此外，业内人士预计，今年银监会仍会高度关注房地产市场变化，要求商业银行严格执行有关信贷政策，加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导；进一步加强对地方融资平台贷款的清理工作；着力加强对重点领域和薄弱环节的支持，农业、小企业信贷投放增速高于全部贷款增速、信贷投放增量高于上年。

　　保监会：强化资本约束仍是重点

　　根据往年惯例，预计保险监管工作会议将于未来两周左右召开。分析人士指出，强化监管将成为今年保险监管的主基调，包括市场秩序、资本约束力以及高管问责，监管利器将遍及保险公司每个经营管理细节。另据了解，保监会此前已向业内征求过意见的《保险公司次级定期债务管理办法》也有望届时出炉。

　　保监会主席吴定富在2010年12月28日召开的保险业情况通报会上指出，“十二五”期间，要使市场秩序从根本上得到治理和规范。这意味着，今年保险业市场秩序的治理将成为重中之重。在财产险领域，打击虚假经营行为将作为规范市场秩序的重点；在寿险领域，将突出整治账外暗中支付手续费和销售误导问题；在中介领域，将突出整治利用中介业务和中介渠道弄虚作假、非法套取资金等问题。

　　2011序幕正式拉开，随着“年关”因素的终结，不少业内人士认为制约A股走强的资金因素将显著改善，新年信贷开闸，“钱紧”格局有望得到扭转。但央行在中短期内将持续其紧缩行动。政策面的紧缩与股市资金面压力的改善，究竟谁将主导新年的股市，必将成为今后一段时间的重要看点。

　　银行一季度必将突击放贷

　　从多种可靠渠道获悉，2011年一季度，国内多数主要的商业银行都在摩拳擦掌，准备快速突击放贷。了解情况的银行界人士认为，不排除1、2月份的新增贷款会与2010年持平，甚至有略超的情况发生。

　　据了解，信贷在今年年初可能潮涌的原因是多方面因素决定的。第一，银行出于自身的业绩压力考虑，为规避未来可能出现的政策不确定性，提前尽早用完信贷指标是最理性的行为。第二，金融危机以来大量固定资产投资项目的后续资金需要跟进，实体经济有着强烈的资金饥渴。在上述背景下，今年一季度，尤其是头两个月，信贷增速存在不小的超预期的可能性。

　　三重因素紧逼准备金率上行

　　一直以来，新增信贷指标对A股构成双重的影响。在市场趋于乐观的氛围之下，信贷高速增长往往被解读为利好，成为助推股市的“利好”。而在相对悲观的氛围当中，新增信贷一旦出人意料地走高，往往会被理解为触碰政策底线，引发新一轮紧缩政策打压的导火索。

　　记者接触到的谨慎派基金经理认为，当前宏观经济氛围之下，通胀压力短期内难以明显缓解，尤其是2010年一季度，受同比低基数效应的影响，CPI数据将持续偏高，与此相对应，政策紧缩的方向非常明确。如果再考虑银行信贷超预期的高增长，热钱进一步流入导致外汇占款被动增加等因素，可以预期，今年一季度，存款准备金率进一步上调不会有任何悬念。

　　资金回流VS政策紧缩究竟谁主沉浮？

　　随着新年交易时段的到来，2010年底资金紧张的舆论氛围销声匿迹，各种预期资金回流股市的言论占据主流。A股的资金面似乎有望得到明显改善，对后市看多的基金经理也明显增多。另据记者统计，看好今年一季度行情的券商占据了绝大多数。但另一方面，政策紧缩的神经依然紧绷，股市不断面临新的政策变数。2011开年的股市，究竟什么因素将主导后市，还需要用心等待。(投资快报)