肯娃娃:载人空间站启动 “十二五”航空单列(附股)

    一、中国载人空间站已正式启动实施
　　中国载人空间站工程已正式启动实施，我国航天事业将进入一个崭新的阶段。2010年发射天宫一号及神八。中国载人航天工程新闻发言人表示，我国载人空间站工程已正式启动实施，2020年前后将建成规模较大、长期有人参与的国家级太空实验室。
　　我国载人空间站工程分为空间实验室和空间站两个阶段实施。2016年前，研制并发射空间实验室，突破和掌握航天员中期驻留等空间站关键技术，开展一定规模的空间应用；2020年前后，研制并发射核心舱和实验舱，在轨组装成载人空间站，突破和掌握近地空间站组合体的建造和运营技术、近地空间长期载人飞行技术，并开展较大规模的空间应用。
　　我国载人空间站工程建设，将充分继承载人航天工程前期成果，继续使用已有的神舟飞船、长征二号Ｆ运载火箭、发射场和着陆场。载人空间站建成后，将全面实现我国载人航天“三步走”发展战略，进一步推动我国载人航天技术向更高水平发展，为推动国家科技进步和创新发展、提升综合国力、提高民族威望做出重要贡献。
　　按照工程计划，我国将于2011年发射天宫一号目标飞行器和神舟八号飞船，实施首次空间飞行器无人交会对接试验。
    涉及的上市公司：
    纯正的航天类上市公司3家：600879 航天电子、000901 航天科技、300053 欧比特；
    航天概念类上市公司6家：600271 航天信息、600501 航天晨光、600151 航天机电、
                           002025 航天电器、600343 航天动力、600855 航天长峰。

    二、十二五规划航空业单独列入新兴产业
　　低空域开放将会列入单独列入新兴产业“十二五”规划，在未来一到两年内实现大区域开放试点，未来五年有望实现全国性的开放。
　　2010年底将是低空域开放政策的重要节点。我国低空域政策仍有诸多管制，成为通用航空(主要为私人飞机、公务机等)发展最大瓶颈。而过去五年多项通用航空政策试点和配套改革将在2010年完成：国家空管委的空域分类工作、东北区政策试点、通勤航空试点皆计划于2010年完成。我们认为我国通用航空政策试点工作和制定配套的政策措施，有望在2010年底开始以点促面，分区域分步骤择机推向全国。
　　低空开放将未来需分层次、分区域逐步开放。低空域开放政策放开的过程并非一蹴而就，而是分区域分步骤进行。我国通用航空相关的航空配套的设施和服务(生产、销售、培训、维修等)进展缓慢亦成为制约通航航空发展的因素，此外，机场、空管等配套尤其是空管经验亦为通航发展瓶颈。估计在未来一到两年内实现大区域开放试点，2015年有望实现全国范围内的放开，预计2010-2020年间我国通用航空飞机需求市场容量将达到1500亿人民币。
　　未来十年通用航空产业发展将分为两阶段。未来十年我国通用航空发展分两大个阶段：第一阶段，“十二五”期间处于市场铺垫和积累期：低空域开放首先需要机场、空管和航油等配套逐步完善；通用航空运营业务也将直接开展；由于细分市场较为成熟，外资品牌通航飞机在此期间将占据大半江山，国内与外资品牌合作的维修企业将直接获益。第二阶段：“十三五”期间，国产通用飞机制造商通过与外方合作逐步积累并逐步推出新品，国产航空制造将后来居上，并与国际接轨开始逐步走出国门。
　　产业链受益顺序：通航运营和维修—机场及空管配套—通用飞机总装—国产飞机核心部件制造。通用航空产业链从受益先后顺序上看：首先应该是通用航空维修和通航运营业，可以从存量市场中直接获益；其次是机场及空管配套设备(如雷达等)，所谓先修路再通车，空域范围的拓展必须以空管设备和管理到位为前提；接下来受益的是拥有中外合作机型的总装企业，由于通航开放出去国外产品更为成熟可靠，因此中外合作机型(如哈飞ＨＣ120，昌飞的CA109和A109E)将兼备市场和国内政策双重优势；最后受益的将是国内核心部件企业，随着国内总装厂实力的增强及新机型的研发，未来采用国产核心部件比重将会加大。
　　政策规划的推进和军方态度的转变将为股价催化剂。通用航空的主要发展瓶颈在于政策，而政策的难点在于军方的态度。因此政策规划的推进，以及军方态度的缓和等新闻报道将成为股价表现重要催化剂。由于通用航空产业中的股票估值较高，2010年平均市盈率已超过50倍，且低空域开放政策在短期内(3年内)很难反映到业绩的增长上；但是在政策预期的刺激下整体板块仍有上升的空间，因此相关的上市公司以供参考。
　　产业链受益顺序及相关上市公司：
　　1、首先是通用航空维修：(海特高新 002023)和通航运营业(中信海直 000099)，可以从存量市场中直接获益；
    2、其次是机场设备(威海广泰 002111)；
    3、空管及雷达(四创电子 600990、*ST高淳 600562、川大智胜 002253、华力创通 300045)等行业，空域范围的拓展必须以空管设备和管理到位为前提，所谓先修路再通车；
    4、通用航空总装企业(哈飞股份 600038、洪都航空 600316、贵航股份 600523)，其中哈飞(有望注入昌飞)受益最大，哈飞与昌飞皆与外资有合作机型，届时从适航取证和客户信任度方面障碍最小；贵航股份作为未来中航通用飞机公司的上市平台也将得到国家政策的大力扶持；
    5、国产核心零部件生产企业(航空动力 600893、中航动控 000738、ST昌河 600372等)。

    三、重点公司点评  
    1、航天科技(000901)：公司作为航天三院唯一的上市平台，优质资产的注入将明晰公司主业，进一步提升公司盈利能力。公司增发购买资产方案于去年底获证监会并购重组委审核有条件通过，本次重组标的三家公司为航天三院智能控制技术领域最优良的资产。公司将依托控股股东的技术和产业优势，实现以智能控制、能源装备为主的产业化平台的战略转型，未来前景广阔。公司作为航天三院唯一的上市平台，优质资产的注入将明晰公司主业，进一步提升公司盈利能力。公司增发购买资产方案于去年底获证监会并购重组委审核有条件通过，本次重组标的三家公司为航天三院智能控制技术领域最优良的资产。
    2、贵航股份(600523)：公司是我国西南地区规模最大的汽车零部件生产企业，同时也是国内同行业中品种齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业。贵航集团是中国航空行业中综合配套能力最大、最全的集团公司，拥有飞机、航空发动机、机载设备等专业化产品，飞机自配率73%以上，在"十一五"期间，贵航集团将建成国内最大的高级教练机和无人机的科研生产基地，对贵航股份重组的第一步是在一年内选择包括军品中的机载设备、资产等优良产业和优质资产注入贵航股份；第二步则是根据贵航股份发展需要，进一步注入飞机、无人机中的专业化产品及系统，最终争取实现贵航集团的整体上市。公司是由国有军工企业改制设立，延续、传承了军工企业的技术、管理、人才、文化等优秀素质，在汽车零部件行业已有近20年的研发生产历史，积累了丰富的经验。公司的这一历史背景，使公司在基础管理、技术、生产组织和质量控制等方面具有一定的优势。
    3、哈飞股份(600038)：
    公司控股股东为哈尔滨航空工业集团，实际控制人为中国航空工业第二集团，随着国家推动军工产业整体上市，加快市场化、证券化的步伐，公司未来仍有可能有优质资产注入。公司主要生产直升机和支线飞机，该产业是国家重点扶持的出口产品，公司是中国直升机和通用飞机科研基地，代表了我国民用航空工业的最新水平。公司生产的"直9"系列是我国最先进也是配备最多的轻型直升机，Z9系列直升机技术改造工程现已完成，该系列是公司重要的出口产品之一。公司是世界级飞机生产商的供应商，是波音787翼身整流罩全球唯一供应商，主要生产A350XWB宽体飞机项目的复合材料零部件。
    哈飞集团与法方合作研制的EC175-Z15的首架直升机已成功首飞，已接到来自北美、亚洲、欧洲及中国15 家公司的150 家启动订单，而且填补了我国直升机谱系中6~7 吨级的空白，“十一五”后有望成为我国军方直9 机型的替代产品，市场前景广阔。预计直15定型后，批量生产的任务还是由股份公司来承担，将取代直9 成为公司新的主要利润源。
    中航工业直升机板块整合预期明确，公司将获得巨大的内生和外延成长机遇。根据中航工业直升机公司“三年改革建基业”规划，2009 年整合直升机产业资源，2010 年进行深层次专业化整合，实施资本化运作，实现整体上市。直升机板块资产相对简单，拥有中国直升机设计研究所、哈尔滨飞机工业集团、昌河飞机工业集团和保定螺旋桨厂等直升机资产。公司作为直升机板块唯一的上市公司，整合昌河直升机设计所和昌河飞机工业集团直升机资产的预期最为明确，中航工业直升机板块资产整合完成后，公司作为直升机领域的垄断者，将充分享受我国直升机产业巨大的发展空间。