肩袖撕裂运动:股市投资如何做到低买高卖 平均成本法：股市投资的不二选择

 体股市正在失去对经济大局的预测能力吗？我们都知道股市会先于经济局势变化而动，所以在利好消息发布之后再买股票就没什么意义了。股票价格是一个重要的经济风向标。按照以往的经验，股市对经济大势的预测通常都会有大约六个月的提前量。 如今，美国国家经济研究局已正式宣告，始于2007年12月的经济衰退已于2009年6月终结，照此来看，现在股市这个水晶球就显得有些浑浊了。标准普尔500指数于2007年10月升至1565点的最高值，到11月23日，下降了近8%，是有些触目惊心，不过还没到熊市20%的降幅或者通常预示着经济衰退的那种降幅。等到危机真正开始了之后，股市倒挺强劲的，2008年5月的标普指数为1427点。对于即将到来的大危机，股市几乎没有甚至完全没有给投资者提供预兆。2009年3月，距离危机结束还有不到三个月的时间，标普指数降至最低值677点，到了5月，又狂涨了30%。这算是一个相当清晰的信号，但是也比以往迟了三个月。 股市折射的是无数投资者的集体智慧，所以它应该是我们能求教的最好的预言者。但是它又还不够好。最近市场的这些表现让我更加坚信：没有人可以预测未来──这也是开设本专栏的一个基本前提。根据对于市场未来走向的感觉来做投资是无效的甚而是事与愿违的。可悲的是，对于多数投资者而言，这样的操作就意味着高买低卖，如果运用常识判断法就不会出现这样的结果了。 我严格信奉个人投资的以下准则：尽量不要感情用事做决定、要尊重可知的过去、不要试图去预测不可知的未来。我在这个专栏中跟大家分享我的投资决策，最终的结果也都公布出来与读者分享。 依照常识判断法，我从来不会在市场顶点时买入股票，也不会在市场触底时抛售。跟所有投资者一样，我的目标也是低买高卖。我从来不会宣称自己找到了了最佳的时机。没有人可以一贯正确地预测到市场的高点和低点。不过我的目标是赚取利润，是从长期来看超越平均盈利水平。到目前为止，我的这个目标已经实现了。（即便是在金融危机时市场最为动荡的期间，运用这一策略做出的一个假想投资组合表现也要好过标普500指数股票。）常识判断方法操作起来也很简单，不需要电脑或高速交易能力。事实上，这种方法根本就不需要频繁的进行交易，这就是为什么你在这个每周专栏上找不到个股信息的原因。这个专栏是为普通投资者而非专业人士而设的。 我是一名在职的新闻记者，不是股票经纪或是对冲基金经理。不过我坚信，任何人都可以管理好自己的投资组合，让其表现优于那些简单地跟进指数买入并持有的操作。 这种方法具体是这样操作的：市场下挫时，我在股票比最近最高值下降了10%时买入；市场上扬时，我在股票比最近最低值上涨了25%时抛出。1979年以来熊市的平均损失为20%，牛市的平均收益为50%，我的这两个数字正好都是平均值的一半。都是整数，算起来很容易，心算就可以。我是以纳斯达克综合指数作为参照的，一方面是因为我开始采用这种方法时手头持有的主要是纳斯达克上市股票，同时也因为纳斯达克的震荡程度要比标普和道指稍微激烈一些，也就提供了更多的交易时机。那些希望买入卖出频度低一些的投资者也许会更青睐其他的指数，不过对我来说，纳指是最合适的。 每次到关键时刻时我都会给读者提个醒，而且会跟大家分享我自己要买入或抛出的决定。目前我的预期点位分别是2025和2600。这种方法听起来很容易操作──概念也很简单──但是很奇怪，有时候感觉又挺难的。我还清楚地记得2008年10月参加的一次鸡尾酒会。轮到我讲的时候，我说我当天早上买了股票，其他人都用看火星人的眼光看着我。当天标普500指数大约是840点。那周的周五，标普指数收于1149点。当然本专栏所要探讨的可不仅仅是根据市场平均水平来操作股票。作为一名记者，我总是通过对最新新闻的解读来得出一些策略，这些策略我自己在用，同时也跟读者朋友分享。我的基本策略也许会基本保持一致，不过我会经常更换个股和行业的选择。最主要的是，我发现投资和分析股市很刺激很有趣。除了经济上的回报之外，它还是一种冒险和学习。我希望你们也可以一直跟我分享这种体验。James B. Stewart  2010年 08月 10日 07:55
平均成本法：股市投资的不二选择
过去几个月中，股市经历了极度紧张的时期，经历了今年良好的开局后，5月初股市开始下跌，期间“闪电崩盘”加剧了跌势，这种情况一直延续到7月。随着股价下跌，有关股市调整的传言变为熊市里到处弥漫的言论。有勇气就投资吧，这是肯定的。最近股市随着企业公布一连串强劲的获利报告而活跃起来。 从目前向后回溯，今年春天和夏初那些黯淡的日子，尤其是闪电崩盘后的几周，现在看起来是投资的良好时段。虽然不是2009年3月触及的几十年年低点，但却是差不多的低位。近几个月股市的动荡凸显了长期投资者面临的难题：何时是入市的良好时机？尤其是你有大量资金要投资的时候，比如有了奖金、遗产或出售房屋所得收益的时候。 一个流行的方法是平均成本法，这一方法非常简单：你在一段时间内，每月将一部分资金投入股市（在此情况下，我们将市场定义为标准普尔500指数的情况），这就是逐渐涉足股市，而不是将所有资金一次都投入股市。随着股市波动，当股价下跌时，按照平均成本法投资将买入更多股票，而当股价上涨时，则买入的更少。这跟从工资里扣除一部分钱、或将季度股息进行再投资的每月投资额有些不同，你是在定期向股市投入新钱，这对长期投资者来说是良好的自我要求，只要投资计划是多元化的，包括的不仅是股票就好。让我们看看大量资金所面临的进退两难的局面吧。一次投入所有资金听起来非常像是抓住了市场时机，而我们知道抓住市场时机几乎是不可能的。鉴于投资的人有数千万，一些局外人将在很长一段时间声称他们有市场时机的判断能力，但那些人也常常翻船，就在你碰巧注意到的时候。平均成本法会让情况得好些吗？让我们从年初看看。如果你得到了8,000美元圣诞奖金，你是在一年的第一个交易日全都投到股市呢，还是在一年的前八个月每月投资1,000美元呢？在8月5日股市收盘后，在1月将全部奖金一次性投入股市的投资者涨幅将约为2.2%，在8,000美元的初期股本上获利173.60美元，而用平均成本法进行的投资表现稍好一些，涨幅为2.3%，获利187.13美元。原因在哪儿呢？投入全部资金的投资者在1月大举买入时，股价相对较高，依平均成本法买入的投资者也一样，但股市在7月跌向低点时，平均成本法的投资者还在买入，因此也以较低的水平买入，这是依平均成本法操作获利稍多的原因。 平均成本法招来许多批评，举例来说，如果股市上涨，立即投资是否明智？这些批评基本上说平均成本法披着华丽外衣，而实际却是判断市场时机，这些批评有一些道理。如果你在去年9月开始了上述买入股票的例子，平均成本法表现将落后，从2009年9月1日起是股市的低迷期。其他人认为经纪商使用平均成本法以避开客户可能发出的报怨：它不让投资者在接近高点时买入，但也不会让投资者抄底。随着时间推移将投资资金分摊，将减少两者出现的几率。但平均成本法确实有意义，尤其是在动荡的市场里，这似乎已越来越成为常态。随着时间推移投资一些资金，可以确保你在股市下跌时买入更多股票，在股市上涨时买入更少。许多投资者犯下了高买低卖的错误，高买是在股市大涨的时候买入，低卖是在人们都惊恐万状的时候卖出。平均成本法可以防范这些毁灭性的非理性行为。单是这一因素就是将其纳入你投资方式的一个原因。