鹿皮绒是什么面料成分:美国金融设局：中国经济大萧条还有多远(2)

　　日圆利差交易者投机美国次级债市场，其收益大致来自三个层面。第一层面——固定收益层面，也就是美元与日圆之间利差的稳定无风险收益，这层属于金字塔底层。第二层面——低收益层面，也就是优质AAA债券收益，这层属于金字塔中层。第三层面——高收益层面，也就是高风险债券或可能的违约率债券收益，这层属于金字塔顶层。这种金字塔式的投机模式，有一定的抗市场风险压力能力。但这种模式的问题是，如果风险从顶层开始扩散，这种模式的风险压力是存在的。这种模式的致命问题是，如果风险从底层扩散，那这种投机模式将是致命的。而2006年的问题就从底层发生了。2006年7月，日本央行结束了零利率政策，将短期利率调高至。2007年2月，日本央行再次将短期利率调高至。2006年日本央行为什么要结束定量宽松货币政策？结束定量宽松货币政策会对当时美国与欧洲地区房地产市场产生什么影响？这个问题日本央行与伯南克先生到今天仍然不解。

　　日本央行从底层冲击日圆利差套利美国次级债组合的效果立即产生了。2006年下半年，美国房市出现回落，到2007年上半年这种回落的态势还是相当平稳的。但2007年年初美国的次级债公司已经出现了倒闭的现象，如果从房价回落来解释这些小批量次级债公司的倒闭，应该是不成立的，因为2007年上半年，美国楼市行情还出现过不错的表现，以做空美国次级债而闻名的约翰·保尔森的基金那个时候是亏损的。而事实上，这些美国次级债公司在2007年初倒闭的主要原因是日本央行从底部冲击了日圆利差套利美国次级债模式，部分日圆利差套利者离场，严重损害了部分抗风险能力较差的美国次级债公司，由此引发了部分次级债公司倒闭，这也说明了从底层冲击的杀伤力是致命的、有效的好在日本央行的行动有限。在2007年上半年展期的高收益债券的收益率表明，投资者估计的违约率只有1%，说明投资者对市场的长期预期是非常有信心的。花旗、美林2007年二季度的财报可以用“漂亮”两字评价。2007年9月真正的危险来了，伯南克开始全力减息了。摆在伯南克面前的问题是，为什么美联储2007年9月大力减息，而美国大型银行出售的资产支持型商业票据利率反而急速上升近20%？为什么二级市场价格说明，2007年10月、11月美国次级债市场将崩盘？单纯从次级债交易杠杆比率风险来说，2007年9月、10月伯南克大幅向市场注入货币，会让次级债交易商们迅速获得新的资金，至少不会让次级债价格在10月、11月出现崩盘。而事实上，在伯南克9月、10月大量向市场注入货币时，反而引发美国市场的货币大量逃离，而大量逃离的货币量在短时间内远远大于伯南克的注入量。伯南克2007年9月以后的货币政策，“有效”地消灭了美国市场次级债的众多交易商。2008年年初，花旗、美林公布的2007年第四季度财报均出现100亿美元亏损，而这种有史以来的最大亏损都产生在伯南克先生10月、11月的降息浪潮中。2008年，伯南克让美国联邦基金利率加速向零这一目标冲刺。在伯南克的冲刺中，日圆利差交易交易者疯狂从美国、英国、爱尔兰、澳大利亚、俄罗斯、冰岛、东欧、西欧、巴西、韩国、中国等地区逃离。最保守估算，2001~2006年日圆利差交易者从日本地区拆借的资金规模为5 000亿美元，以最保守杠杆计算，这笔资金全球市场的规模为5万亿~10万亿美元。伯南克虽然领导着全球最大中央银行美联储，但就是当时全世界的中央银行迅速反应，集体向全球市场全力注入货币，也不可能抵抗日圆利差交易者疯狂逃离全球市场而产生的5万亿~10万亿美元的杀伤力。

　　中央银行的重要责任是什么？美联储的重要责任是什么？那就是防止全体市场参与者出现同步方向性一致行为。2007年下半年到2008年上半年，石油输出国保持的多余产能在200万~300万桶。2007年9月伯南克的降息行动，迫使大量投机资本为了对冲通货膨胀风险纷纷涌进石油市场，全球石油价格从2007年9月每桶90美元急速上升至2008年7月每桶140美元。石油价格急速上升，使本已陷入通货膨胀的中国央行与欧洲央行都备感困难。2007年9月份，中国央行与欧洲央行被动采取了更进一步的紧缩货币政策，2007年下半年到2008年年中，中国央行严厉的货币紧缩政策，让中国股市从2007年10月的6 000点高位，迅速下降至2008年8月2 000点以下。中国股市崩盘早于美国次级债危机爆发的2008年9月。可见2007年9月伯南克先生的降息举动，反而把欧洲央行与中国央行推到了自己的对立面，使全球经济政策首次出现至1930年大萧条以来，一个主要工业化国家陷入衰退时，其他主要工业化国家货币政策会提早进入高紧缩货币的状态。所以说， 2008年发生的是百年一遇的危机，因为这是全球货币主义者们第一次有机会进行一场理论实践验证。

　　伯南克先生首次让美国经济陷入衰退时，欧洲央行与中国央行进一步紧缩欧洲地区与中国地区的消费需求来压制全球经济，首次让世界无处不在的“套利者中央银行”在2008年解体。2008年是货币主义理论接受实践验证的一年。现在从全球债券交易者或套利交易者的思维体系出发，如何看待今天的中国经济？

　　2009年到2011年的今天，全球流动性的80%是由美元套利交易者提供的。美元套利交易者从美国市场拆借货币，然后投机新兴市场(包括欧洲市场)。2008年到2011年的今天，美联储、欧洲中央银行、中国中央银行共同让世界完成20万亿美元负债去推动全球化下的经济运行。现在，我们已经知道市场自然商品价格和市场工资价格的定律，因此，2008~2011年世界20万亿美元负债的产生，最终会对世界市场自然商品的价格形成强大的向下的结构性压力。不幸的是，2011年年初，世界市场工资的价格开始出现结构性下降趋势。目前，主要影响世界市场工资价格的是中国和美国，欧洲和日本属于次要地区。2008年10月到2010年年底，美国地区市场工资价格出现极速下降，而这期间中国地区市场工资价格出现极速上升，弥补了美国地区市场工资价格极速下降对世界经济的影响。所以，现在世界经济的唯一问题就是——中国市场工资价格出现的极速上升是因为中国地区劳动生产率大幅提高，还是中国地区私人部门获取了更多的市场份额？非常糟糕也令人非常困惑的是，2008年10月~2010年年底中国地区劳动生产率进一步恶化，并且中国地区私人部门的市场份额严重下降。2008年10月~2010年年底确实是中国国企迅速扩大市场份额的“丰收季节”。然而大家不难发现，同期中国地区市场工资价格极速上升的因素——2009~2010年，中国房地产市场增值50%，这意味着中国市场工资价格迅速增加了近30万亿人民币。所以，2011年世界经济的问题本质非常简单：美国或中国的市场工资价格必须出现极速上升，中国房地产市场价格不能出现下跌。否则，在今天美元套利交易者提供流动性的全球经济中，将有第三次世界性大萧条爆发。

　　我们再回到市场自然商品价格和市场工资价格的定律上，这个定律在今天中国市场是没有的，但是2010年年底美国跨国公司和美国金融部门全部都100%参照这个定律在操作。这样，我们见到了一个有趣的常识现象，2009~2010年，美国跨国公司和美国金融部门手上新增加了高达3万亿美元现金，而中国企业和中国金融部门手上新增加了高达30万亿人民币的负债。所以，用市场自然商品价格和市场工资价格的定律分析就能明白，为什么2010年美国股市取得了全球资本市场最亮丽的表现，而2010年中国股市却是全球资本市场中很糟糕的市场。资本市场的定价包括美国世界的良好现金储备以及低通胀速度，这预示了美国经济在2011年进入战略性主动进攻态势；同时，中国市场的高杠杆负债以及加速通胀，将迫使中国经济在2011年进入战略性被动防守态势。

　　也就是说，美国金融部门在2009~2010年拼命做大中国地区的负债以及欧洲、日本地区的负债和黄金头寸，包括把全球流动性控制在“美元套利交易者”手中。当这一布局完成后，现在从“全球套利交易者”思维体系去看中国经济，与中国经济学家思维体系中的中国经济是完全不同的。“美元套利交易者”如果大规模退出全球市场，那中国市场、欧洲市场和日本市场将出现拆借成本极速上升的情况，这样，2009~2010年中国市场、欧洲市场和日本市场高负债的企业和个人就将全部破产，同时，退出全球市场的美元套利交易者将大规模抛售新兴市场资产，大规模以美元货币进行结算。所以，这个过程中最可怕的是，中国市场、欧洲市场和日本市场出现拆借成本极速上升时，美国市场拆借成本却极速下降。届时，美国跨国公司和美国金融部门的3万亿美元，将以非常便宜的价格收购中国、欧洲和日本大量破产的“曾经非常好的企业”。

　　第三次世界性大萧条离我们有多近，用世界的逻辑或者是美元套利交易者的思维体系来看是非常清楚的，中国企业和中国负债购买中国房产的人进入2011年将面对严酷的危机。

　　进攻、进攻再进攻是军事战争的最高宗旨。回顾一下亚历山大4万人的马其顿军队消灭波斯帝国100万大军的经典战役。亚历山大是世界上第一个利用大量优势兵力，在一个点上打开敌人的缺口，然后造成敌人战线迅速崩盘的伟大统帅。今天中国市场的缺口在什么地方？就是中国人大量高位购买黄金。用黄金打开中国市场的缺口是很容易的事，大量高位购买黄金的中国人会迅速破产，这些因黄金破产的中国人会抛售手中的房产和股票，进行债务结算。同时，美元套利交易者极速推高中国、欧洲以及日本地区的资金成本，接着我们就会像波斯帝国的100万大军那样遭受重创。