鸣人威力最大的忍术:理财是一生的功课

理财是一生的功课。这门功课没有考试，不过你的财富记录就是对你理财能力最为严苛的考核。　　理财成败取决于决定买卖那一刻的决策，这需要扎实的基本功。投资原则和方法很简单，巴菲特的投资原则早已公诸于世，但真正能望其项背者又有几人?究其实，就是我们往往不知道如何去掌握和运用它们。我们往往热衷于赌运气、打探内幕消息或是放任自流，这样投资纵然一时得利，最终都不过是旁门左道，难以持久。　　而理财基本功的精髓就在于：股票、基金等各投资品种如何运作;政府如何做出升息降息等各项宏观调控政策。它们又如何影响你的投资收益;券商、基金公司、保险公司和Q Fll等投资机构在整个资本市场中到底扮演何种角色，它们和投资者之间存在着何种博弈关系……只有了解了这些，你才能在决策时成竹在胸，不被市场和他人牵着鼻子走。　　世界上不存在什么三天就会的理财诀窍，更不可能有什么保赚不赔的理财通道。这本书对股票、基金、银行业务、债券、衍生品、保险和房地产作了深透的解析，着力于构建你高明的理财思维，让你无论在何种金融形势下都能做出明智的投资判断。　　本书专为如下人群度身定制：希望理财和想对理财多些了解的人，让其系统了解理财，站在理财高起点;急需提升自己理财能力的人，为其提供一套极富针对性的反省和提升工具;不想局限于单个投资品种的人，助其在更高层面进行组合投资，分散风险。　　作者简介　　曾昭逸，国内知名理财顾问，北京大学法学学士，清华大学国际MBA，先后在华夏基金管理公司、中国金融在线公司从事过开放式基金营销、金融理财产品的研究和设计等工作。拥有基金和证券从业资格。《新京报》、《大众理财》、等媒体特约撰稿人，著有《拱出银行的小猪——家庭理财指南》一书。 标题: 目录内容:
财富的启蒙/ 自序/ 引言第一节 理财早知道/ 1你不理钱，钱不理你/ 2理财不只是挣钱/3复利，时间就是金钱/ 4人生各阶段的投资需求/ 5投资少有定心丸/第二节 “财性”各异的理财产品/ 第三节 理财三步走/ 第四节 投资的三把万能钥匙/ 第五节 年收入10万元的家庭理财计划/ 知识问答1为什么要进行风险偏好测试？/ 2应该树立怎样的理财目标？/ 3应该树立什么样的理财观？/ 第一章 宏观调控的“如来神掌”本章导读第一节 给宏观经济测体温/ 1经济增长的三驾马车/ 2给宏观经济测体温/ 3经济高低烧，谁是罪魁祸首/ 4资产价格和宏观经济共凉热/ 第二节 宏观调控的兵器库/ 1央行的兵器库/2央行兵器一：利率/ 3央行兵器二：汇率/ 4相互纠缠的利率和汇率/ 5 央行三大法宝/ 6财政部的兵器库/第三节 宏观调控的“如来神掌”/ 1给“宏观经济”安上闸门/ 2宏观调控的双子星座/ 知识问答1通货膨胀对人们生活的影响如何？贫富差距是否会扩大？/ 2通胀时代应该重点投资哪些理财品种？/ 附1-1我国宏观调控的当代简史/ 第二章 银行服务本章导读第一节 银行的各类资产/ 第二节 银行存款：精打细算多利息/ 1存款的秘密/ 2存款万能组合/3 存款好习惯/ 4 便捷的银行转账/ 第三节 银行贷款：量力而行/ 第四节 银行理财产品：乱花渐欲迷人眼/ 第五节 银行卡：小心“卡”住自己/ 1 银行卡之四种/ 2 信用卡：昂贵的“便利”/ 3银行卡：打理学问大/ 4银行卡犯罪手法揭秘/ 第六节 银行是个大超市/ 知识问答1升息后，定存如何提前支取再转存才划算？/ 2加息后，如何选择银行理财产品？/ 3为什么我国银行业要大力发展中间业务？/ 第三章 债券本章导读第一节 债券：欠债还钱付息/ 1债券的核心要素/2按风险高低给债券排排队/ 3一级批发，二级零售/ 第二节 债券：收益与风险结伴而行/ 1 收益与风险结伴而行/ 2来给债券评评级/第三节 债券的两副跷跷板/ 1市场利率和债券价格/ 2债市与股市/ 第四节 债券买卖/ 1买卖方式之四种/2因地、因人而异的投资之道/ 知识问答1记账式国债的盈亏率计算？/ 2记账式国债的买卖和交易方式如何？/ 3记账式国债价格为什么会产生波动？/ 第四章 股票本章导读第一节 股票的前世今生/ 1企业融资的四种模式/ 2股票发行及上市流程/ 3股票大家族/ 4世界各大股市/第二节 股市各参与者的盈利之道/ 1优化资金配置的股市之手/ 2 投资者：付出及所求/ 3券商如何赚钱/4上市公司：融资及圈钱/ 第三节 涨跌莫测的股市/ 1股市指数：股市温度计/ 2谁来决定股市走势/ 3政府调控股市的各种武器/ 42006年以来我国股市走势分析/ 5股市估值与泡沫/6后股改时代的寻宝游戏/ 第四节 利率、汇率和股市/ 1股市和利率的反向运动/ 2汇率和股市的正向运动/ 3储蓄与股市、房市间的逐利运动/ 第五节 股价的真正主宰者/ 1股价：不是一“人”说了算/ 2市盈率：因为简单所以通行/ 第六节 两种分析方法/ 1基本面分析法/2技术分析法/ 第七节 慧眼看财务报表和研究报告/ 1精通三表走天下/2财务指标和比率分析/ 3提纲挈领速看财务报表/ 4看研究报告留一份清醒/ 第八节 散户PK机构/ 1散户PK机构/ 2特征各异的机构投资者/ 3庄家和市场传闻：相伴相生/ 第九节 股票买卖/ 1投资前的热身运动/ 2股票交易方式之三种/ 3投资人的下单报价/ 4投资的四大法宝/5简单计算证券收益率/ 6必备工具：资讯网站和行情软件/ 第十节 股票两大类风险及防范之道/ 知识问答1股市人人挣钱有可能吗？/ 2股市为什么和宏观经济不同步？/ 3股票价格怎样才算合理？/ 4到底要长期投资还是短期投资？/ 5通胀（升息）背景下适合投资什么行业的股票？/ 6全职炒股还是兼职投资？/ 附4-1我国股市历年走势/ 附4-2历史上几大牛市和美国两大股灾/ 附4-3股灾原因简析/ 附4-4中国铝业几年来的财务简表及主要财务比率/ 附4-5股神巴菲特五项核心投资原则/ 第五章 金融衍生品本章导读第一节 期货：四两能否拨千斤/ 1 期货是这么来的/ 2 期货是这样运作的/ 3 期货该这样投资/ 4 期货投资风险多/ 第二节 期权（权证）：花钱买“选择权”/ 第三节 扑朔迷离的各类金融衍生工具/ 第四节 股指期货：对冲股市系统性风险/ 知识问答1期货市场的作用是什么？/ 2期货投资与股票、实业投资有何区别？/ 3如果权证是价内权证，但我忘记行权了怎么办？/ 附5-1索罗斯——用期货打倒英格兰银行的人/ 第六章 基金本章导读第一节 基金产生及盈利模式/ 1基金如何产生/2基金家族各成员/3基金收入来源/4基民、基金公司的盈利模式/ 第二节 基金组合投资/ 1“各有所用”的基金/ 2判断基金组合的收益风险度/ 3常见的三种基金组合/ 第三节 基金投资规划/ 1基金规划四步骤/2人生各阶段的基金组合/ 3期限也能决定基金种类/ 第四节 挑选单只基金/ 1总体指导思想/2 基金公司：360度全景探究/ 3基金业绩：稳定降低风险/ 4规模还是业绩——基金公司两难选择/ 5“人走茶凉否”——基金经理变动分析/ 6基金“两分”——分红与分拆/ 7基金评级，道路还很长/ 第五节 基金买卖和时机选择/ 1基金净值与基金份额/ 2基金费用需认清/3买卖基金的几种渠道/ 4节省买卖费用有妙招/ 5简单高效的基金定投/ 6避开时机选择的误区/ 7股市震荡，指数基金优先/ 8今后基金投资形势分析/ 第六节 基金风险、黑幕及“老鼠仓”/ 第七节 封闭式基金/ 1封闭式基金和开放式基金的区别/ 2选择封闭式基金的依据/ 3封闭式基金：机会多多/ 第八节 其他“类基金”产品/ 1灰色的私募基金/ 2灵活的券商理财品种/ 3优劣共存的信托产品/ 知识问答1便宜的基金和价贵的基金，哪个更好？/ 2买股票还是买基金？/ 3波段操作还是长期投资？/ 4现在我买基金合适吗？/ 5现在我的基金该卖吗？/ 6如何看待基金推介人员的介绍？/ 附6-1王牌基金之华夏大盘精选/ 附6-2彼得林奇教你六招选基金/ 第七章 保险第一节 保险要素及成员/ 1保险各核心要素/2保险家族/ 3保险公司靠什么活/ 第二节 保险投资规划/ 1人生各阶段的保险规划/ 2家庭成员如何搭配保险/ 第三节 保险要买得“保险”/ 知识问答1选择保险有什么原则？/ 2投保如何办理，何时生效？/ 3利率变化对保险有何影响？/ 第八章 房地产第一节 高高的房价/ 1 房价何以节节攀升/ 2房地产商常用促销手法/ 第二节 真实的房价/ 1 谁在左右房价的脉搏/ 2 测算房价的上下限/ 3 三针戳破房地产泡沫/ 第三节 政府的两难和可能对策/ 1 政府的两难/ 2 政府相应对策/ 第四节 如何买房/ 1通过房贷购买住房/ 2精打细算二手房/知识问答1房产调控的历史变迁及后果分析？/ 2 现在要不要买房？/ 后记/ 标题: 财富的启蒙内容:
——财富思想的启蒙，对我们中国人而言，不仅是一个追求财富的问题，更是一个深度的思想解放问题。曾昭逸先生找我为他的新书《一生的理财功课》写序，惯例是要说几句好话，但是翻看封底为本书说好话的都是财经领域的大家，我的好话自然没有多大用处了。想想自己目前在金融界的工作与本书的写作背景，生出几许感慨，记录于此，算是代序吧。中国近现代一百多年的历史是屈辱与抗争的历史，而现在的中国却是一个经济增长速度四倍于美国的国家，但是“经济腾飞黄金30年”、“金砖四国”、“拉动世界经济发展最快的火车头”等赞誉之词早已充斥于世界各大报刊。可以说，中国人民不仅在政治上站起来了，而且也在经济上站起来了。最明显的切身感受就是每个人手中的财富逐步地多起来了。财富积累到一定程度，自然会产生理财的要求。“理财”这个词，对于中国人来说，即使放在历史的长河里看，也绝对是属于幸福的烦恼，属于幸福生活下的新生事物。现在，从政府到企业、从单位到个人，都在考虑使手中现有的财富增长的问题。从最近成立的2000亿美元规模的国家外汇投资公司到针对个人的“港股直通车”，可以说可供投资者投资的品种越来越多、可投资的领域也越来越广了。这说明中国社会的财富确实大幅增长了，同时也反映了中国普通百姓渴求财富增长的强烈愿望，对通过投资理财来增加财富、改善生活的向往。投资理财对于中国与中国百姓来说，都是一件新生事物，也是一件比较复杂的事情。说它复杂，一是较西方人而言，我们中国大多数人从小没有受过理财的启蒙教育，在学校也没有受过系统的财经知识教育；二是理财产品的种类繁多：包括银行产品、证券、基金、期货、外汇、黄金、房地产等。据我所知，目前国内银行产品有一百多种，证券产品不下十种，期货产品二十多个，还有黄金理财产品、数目众多的基金产品以及外汇产品等。可以这样说，就是财经专家，也无法对每项产品达到熟练掌握的程度，何况才刚刚解决了温饱问题的中国普通百姓！再者，由于目前管理体制的原因，中国的老百姓为了应付日常生活及投资理财的需要，一般拥有多张银行卡及信用卡，拥有多个投资账户，如上交所与深交所的证券账户、三板代办账户、基金账户和期货投资账户等。现在港股直通车又马上要开了，又多了个香港的证券投资账户。此外，可能还有黄金投资、外汇投资账户等。要记住这些账号与密码，对谁而言都不是件容易的事。面对如此众多的金融投资产品，我们的矢志追求这样一个目标！建立一个综合金融交易平台，提供从开户到资金的划转、从咨询到交易及资产管理的投资全过程服务，使投资者用一个银行资金账户或一个投资理财账户就能轻松投资从国内到全球主要金融市场的金融产品，从而享受到全程、全部投资品种、全球主要金融市场的“三全”服务。这是我们的梦想，我们为此愿意付出我们的全部努力。曾昭逸先生的这本书在普及理财知识方面帮了我们的大忙，随着这本书的面世，将为读者带去系统的理财专业知识，树立正确的理财观念，搭建一个正确、系统全面的理财分析框架，从而在金融投资实践中做到“运用之妙，存乎于心”。最近一本叫《货币战争》的书在社会上很流行，说明现在的中国社会，至少在普通百姓中并没有作好全球化开放的思想准备，没有具备与政治经济地位相匹配的大国自信，这是对迅速积累起来的巨大财富的紧张，是对未来状况的不安，也暴露出以一种农业社会封闭的心态来看待包括金融系统等领域的深度开放的问题；更说明中国还需要更为彻底的思想解放，从根源深处来一次中国版的“文艺复兴”。尤其是对于正处于一个快速发展的转型期的社会来说，新生事物不断涌现，社会财富的快速积累，人们的思想也存在飘忽的不确定性，因此迫切需要中国版的启迪国民财富智慧的《国富论》，而不是引导国人产生“其他人都在窥视我的钱袋”虚妄症的《货币战争》，从而使所有的中国人特别是生活在乡村的中国人都能够树立这样一种思想：财富的增长不是靠菩萨保佑，也不是靠祖先的庇护，更不是靠谁的施舍，而是可以通过自己的努力学习、交流帮助、勤奋工作及投资理财得来的。欧洲文艺复兴之所以能够在欧洲发生，是因为在当时的欧洲，人们有着强烈的冲破封建思想与落后宗教思想禁锢的契机。在今天的中国，可以借助绝大多数中国人对财富追求的强烈愿望这一大好契机，通过科学的、系统的、锲而不舍的财富观的教育，从而确立现代化的理财观。财富思想的启蒙，对中国人而言，不仅是一个追求财富的问题，更是一个深度的思想解放问题。因此，借助对人们追求财富情绪的引导，重建陷入迷茫的社会财富价值体系是很有必要的，金融界网站现在正在做的工作与曾昭逸先生的这本书，从这个意义上来说，都是一脉相承的。道相同，与之谋，所以当他找我为其书写序的时候，我欣然接受。即使是我的商业竞争对手，我都怀着一颗尊敬的心，祝愿他们顺利成长，同时也真诚希望有更多的人来从事这项工作。期盼有一天，在社会上流行的是《华尔街投资指南》、《非洲旅游注意事项》之类的书籍，而每个中国人的脸上都洋溢着一个大国公民的自尊、自强、自信。那时，我们才有勇气自豪地说，我们是中国人，我们是地球上合格的居民。按惯例，写序的人自然需要写几句推荐本书的话，我这里想跟读者说的是，如果《货币战争》是读了让人肝阳上亢、血脉喷张的鹿茸、巴戟的话，那么，曾昭逸先生的这本书就是能够让人平静下来的石斛、地黄，是您过河时需要踩着的那块石头。赵志伟中国金融在线有限公司（金融界网站）CEO标题: 自序内容:
如果您在过去的一年里大挣特挣，我应该恭喜您；如果您大挣特挣而自己又感觉是个门外汉的话，那么我更应该恭喜您，因为这只能归结为运气，而运气总是让人羡慕不已。但是，运气是不可靠的，今天的运气可能被明天的厄运所替代。运气加上投资实力，才能避免风险，抓住投资良机，从而所向披靡。这本书，就是为提升您的投资实力而写的。中国人对个人和家庭投资理财的认识经历了一个重要的拐点。多年来，大伙儿都靠着工资过活，一年的收入无非就是12个月的工资再加上零星的奖金而已。但是，走过了最近一年多牛市的投资者们突然发现，在工资背后，还有这么一片硕果累累的自留地。今后，不断高涨的通货膨胀和飙升的房价，都迫使我们进一步去关注理财。人生的智慧说起来很简单，投资原则和方法无非也就那么几条。比如我们知道巴菲特靠的就是价值投资和长期投资两大法宝。这也就是目前市面上无数“炒股就这五招”、“投资秘诀”等投资理财书的基本思路。但是，武器在手，并不代表一定能有好的效果。“秘诀”、“绝招”有了，更关键的是您如何去运用。您想过没有，巴菲特是怎样运用价值投资法的？他凭什么认为是这只股票好，而不是那只？他为什么在这时买卖而不是另外一个时候？“运用之妙，存乎于心”，这才真正涉及投资的精髓和核心。和其他能力的培养一样，除了极少数天才外，大多数人投资能力的培养没有捷径，需要在一步步的学习、实践中不断提高。林林总总的投资品种到底是如何运作的？它们和政府的宏观经济政策有何内在关联？政府加息减息的依据是什么？一只股票何以涨涨跌跌？所有这些，都对投资业绩有很大影响。如果有人说，他可以让您三天就具备这种能力，那么他不是骗子，就是疯子。投资是自己的事，买什么股票，买哪只基金，买何种保险，最终的投资决策都只能自己作，别人只能提供建议。即使他们再有名气，或者如何在您面前信誓旦旦，稳赚不赔，对您来说都只能作为参考。不是因为他们不可信，而是市场太狡猾，太不可预测。曾有人组织美国最著名的100位经济学家对未来半年的经济走势作出预测，结果只有一半人对。专家如此，遑论他人？经济活动太复杂，影响因素太多，人们往往是管中窥豹，挂一漏万，况且很多经济运行的本质直到今天还没有被认清，要预言得中谈何容易？此外，市场上还存在形形色色的劝您买这买那的“股评家”、“投资顾问”和“理财专家”，他们从自身利益出发，自然不免有“王婆卖瓜，自卖自夸”的嫌疑。如果因无知而受其蛊惑，损失的可就是自己了。因此，靠道听途说，专营内部消息或者完全依靠他人都是不可取的。纵然一时得利，取得不错的业绩，终归也只能是旁门左道，难以持久。如果您觉得麻烦，大可不必自己去学，依托专业人士投资，比如买基金就是一种很省事而高效的方法。但是，即使是基金投资，也不是看起来那么省心，同样需要事先认真地比较挑选，事后的监控分析。至于股票、外汇投资等则更是如此。投资也并非您想象的那么高不可攀。一旦具备投资能力，有一个良好平和的投资心态，投资也可以是简单轻松的。它不需要您起早摸黑，不需要您时刻盯盘，不需要您战战兢兢、如履薄冰。2000年开始，巴菲特逐渐买入超过22亿股中国石油（H股），均价约为168港元。此后，巴菲特一直持股未动。截至2007年6月，中国石油股价跃过12港元，巴菲特的23亿股中石油仅靠价差就赚得纯利润237亿港元，收益达10倍，这是何等轻松和洒脱！当然，这需要您用心培养独到的投资眼光和坚毅的投资定力。“授人以鱼，不如授人以渔”。基于这样的考虑，我写了这一本书，希望能帮投资者树立正确的理财意识，搭建一个正确、系统全面的理财分析框架。有了这些做基础，大家就可以用它去分析当前的经济形势和理解国家的各种货币、财政政策，明了股票涨跌的实质和原因，从而真正能用一副过硬的“理财脑”去作投资决策，不至于盲从他人而造成损失。这个过程可能很漫长，但有了正确的方法自然可以不断修炼、不断进步。本书分章对银行业务、债券、股票、衍生品、基金、保险和房地产等做了比较全面的介绍。我力求在有限的篇幅里讲透它们，让您有个透彻、全面的理解。我不仅力图说明某品种是怎么回事，如何投资，而且还尽量对其整个的运行体系和各参与者在其中的角色、作用做独到的说明，比如证券公司、基金公司、保险公司的盈利模式。介绍这些是为了让大家明白，其实在这些机构行为的背后，都有其自身的利益考虑，这种利益有时和投资者是有冲突矛盾的。比如基金公司希望多卖自己的基金，券商希望您不停地交易从而多挣交易费；而保险公司也希望您买保险……因此，个人在投资时，需要明晰各种利益关联，不要被人忽悠。此外，和其他理财书不同，书中运用了大量的图表。“一图胜千言”，看图给人更直观、更系统、更准确的印象，有全景概念。这不是一本速成书，没有什么一天就会的理财绝招，而更多的是一些投资的分析方法，是理财基本功的介绍。“圆”您一个“理财脑”，是写本书的目的，也希望您在阅读本书后真正具备一个“理财脑”，而您自己的高含金量的头脑才真正是日后畅行理财世界的通行证。
标题: 第一节：理财早知道内容:
1你不理钱，钱不理你你不理钱，钱不理你！这句话尽管早被人说烂了，但依旧是真理。美国从1900年到2000年的100年间，美元贬值为原来的1/54，换句话来讲，1美元的购买力，100年以后只有1/54。所以，不理财，只有坐等失败。钱不仅要理，还要审时度势，理得正确，理得高明。诺贝尔奖自1901年12月10日首次颁发以来，以其规格高、奖金多而为世人瞩目。目前每年颁发6个奖项，每个奖项100万美元奖金。事实上，诺贝尔基金会之所以能够顺利支付高额奖金，除了诺贝尔本人捐献的980万美元外，更应归功于诺贝尔基金会的投资有方。诺贝尔基金会成立于1896年。成立初期，为保安全，在其章程中明确规定了基金的投资范围，被限制在安全且有固定收益的投资上，例如银行存款与公债。此举尽管安全，但50多年后，低报酬率使得诺贝尔基金的资产流失了近2/3，到了1953年，总资产只剩下300多万美元。眼见资产将消耗殆尽，在麦肯锡咨询公司的建议下，诺贝尔基金会的理事们在1953年做出了突破性的改革——更改基金管理章程，将原先只准存放在银行和买公券的资金转向投资股票和房地产。新的理财方法一举扭转了整个诺贝尔基金的命运。到了1993年，基金会不但挽回了过去的亏损，基金总资产也增长到了27亿多美元。连诺贝尔基金会都需要进行投资、理财，作为个人，自然更加需要。很多人希望自己能不断地涨工资，有更多的收入，以为凭着这个就能过幸福生活。实际上，很多时候尽管收入多了，但同时还要花更多的钱去买更大的房子，买更好的车，买各种名牌产品，日子反而比以前拮据了，长此以往，就形成了一个怪圈。所以说，如果没有养成良好的消费习惯，不能适当地理财，钱再多，也解决不了大问题。2理财不只是挣钱“10万元，通过理财，1年后你能帮我赚多少钱啊？”许多人都会这么问。事实上，很多人认为理财就是投资，就是钱生钱，将理财与投资收益画等号。其实，理财与投资并不能等同。理财关注的是人生规划中资产的合理配置，不但要考虑财富的保值和增值，更要保证一人或一家的财务安全。如图1所示。理财在追求投资收益的同时，更多注重的是人生规划、风险管理规划、投资规划、养老规划、遗产规划等一系列的人生整体规划，因此说理财包括投资，但不仅仅是投资；而投资关注的是如何钱生钱的问题，其实质是使现在的财产增值。因此应将理财看作是一个系统，通过这个系统，使人的一生达到“财务独立”，而“财务独立”就是我们理财的最高境界。3复利，时间就是金钱假设你现在有1万元，通过投资理财，每年赚10％，那么连续20年，最后连本带利变成了673万元。如果这个数字不让你惊讶的话，你再猜猜，如果连续50年，总额又是多少呢？20万？50万？都不对，实际上是11739万。如图2所示。这个数字很惊人！仅仅经过50年，原来的1万元，就变成了近118万。也就是说，一个25岁的上班族，投资1万元，每年挣10％，到75岁时，就能成为百万富翁了。当然，如果每年回报率更高的话，不需要50年就能达到这个目标。实际上，复利具有创造亿万富翁的神奇力量，普通人也可以轻而易举地运用它。投资理财没有什么复杂的技巧，只需具备三个基本条件：固定的投资、追求高报酬以及长期等待。每一个理财致富的人，只不过养成了一般人不喜欢且懒于坚持的习惯而已。下面介绍一下“复利的72法则”，如图3所示。用刚才的例子说明一下：每年挣10％，72％除以10％，就是72，也就是说只要经过72年，投资总额就翻一番。50年，大致是7个7年，图3复利的72法则因此，大约翻了7番，即2的7次方，也就是原来的128倍，这与实际的11739万相差不大。复利的威力，使我们可得出如下惊人结果：我们存1万元，每年20％的利率，按复利计算，40年后变成多少钱？答案是1469万元。如果我们每年存15万元，每年20％的利率，按复利计算，我们什么时候会变成亿万富翁？ 答案是41年后我们成为亿万富翁。4人生各阶段的投资需求人生大致分为五个阶段，分别有不同需求，如表1 所示。表1人生的阶段与投资需求生命期 单身期20～30岁 需求重点 持续教育、培训 、 买房、生子、 子女教育、赡养父母、 医疗、退休娱乐、结婚 买车 退休储备养老、休闲、旅游保健、医疗收入和财富 工作时间短，收入不多，财富积累不多 收入较多，开始累积财富 收入较高，所累积的财富逐渐增多 收入一般，累积财富速度变慢 有较稳定的退休金，消耗财富适合的产品 高风险、高报酬型 成长型 稳健型 保守型 更保守型在具体执行中，我们需要根据不同阶段，不断去评估、调整理财计划。5投资少有定心丸投资很少有十拿九稳的，其风险和魅力就在于不确定性。决定投资收益有很多种因素，比如国家宏观经济、国际政局和投资大众的情绪等，它们往往在一起产生综合作用。哪一种因素在未来能够起决定性作用，事先很难判断清楚。此外，市场是共同的市场，不是某个人的市场，所以谁也不可能准确地预见他人的行为。比如始于2006年的中国股市牛市行情及规模，许多人可能预料不到，而少部分预料到的也不会想到它会如此猛烈。当然，如果你就想享受无风险的收益，比如去存款、买保险、投资国债等无风险的品种，那么自然是可以较好地规避这种不确定性风险（但记住，不能完全规避），但是你得承担收益不高的风险，更得承担通货膨胀的危险。所以，最重要的是要在这个市场上长期存活下去，躲过一次又一次的风浪。这样，当机会一旦来临时，你才能微笑着拥有市场给你带来的投资收益。标题: 第二节：财性各异的理财产品内容:
和人一样，不同的投资品种有不同的性格。因其风险和收益不一样，具体的投资方法也有不同，我把这种不同叫做“财性”。为了便于了解，我们可以将这些品种和十二生肖中的部分动物对应起来。比如银行存款安全稳重，不好运动，像“猪”一样；债券定期支付利息，如下蛋的老母“鸡”；股票会分红，像挤牛奶，上蹿下跳的股票价格像“牛”胖了又瘦；基金就跟千里“马”一样，选好后骑上去就可以了；期货期权主要是用于防范投资风险的，像忠实的看家“狗”一般；外汇投资，对手遍天下，每个人就像一只“羊”那样软弱；保险主要用来起保障作用的，可以提防人生的意外“蛇”的出现；房地产投资，倡导“狡‘兔’三窟”的做法。大家知道，投资的收益和风险大体是成正比的。为什么说是“大体”呢？因为市场不总是有效的。鉴于市场变化、投资者偏好、投资时所需要的专业知识等因素，有时会出现很高的无风险收益，比如因高折价率而导致的封闭式基金飙升行情等。各投资品种的风险和收益比较如图4所示。图4各投资品种的风险和收益比较进行投资，还要考虑流动性。也就是说，当你需要用钱时，可以随时将投资品种换成钱的难易程度和所需要的时间。一般来说，需要的时间越短，转换越容易，就表示流动性更好。要使一个产品流动性好，就必须有健全的交易体系和定价系统。各投资品种流动性比较如图5所示。图5各投资品种流动性比较一开始，大家只想着存钱，挣点利息，或者买些保险什么的，优哉游哉。当然不排除一些先行者去买股票。其后，很多人会去买基金，挣钱后奔走相告，买基金的人就越来越多；慢慢地要开始精挑细选基金了；同时更多的人也开始关注股票、债券等。再后来，随着理财知识的增加和投资能力的增长，有些人进而扔掉基金这个拐杖（当然很多人依旧会投资基金），自己买卖股票、债券等。最后，随着各种理财服务业的提升，许多人分身乏术，于是转而追求一种全方位理财需求，也就是说可能更需要一个综合理财账户了。下面来看一下理财市场的大体演变趋势，如图6 所示。图6理财演变趋势标题: 第三节：理财三步走内容:
理财不是一团乱麻，是有章可循，有步可依的。如图7所示。图7理财三步走首先应该测试风险承受力。主要目的在于测试你的投资冒险性如何，是带有赌博心态还是稳步前进。事实上，许多投资者往往会忽视这一点，盲目进军股市，结果一遇波折便方寸大乱，其原因就在于没有根据自己的风险承担能力进行投资。投资者可以到理财网站或各家基金公司的网站上去测试自己的风险承受度。以下以两题为例。需要说明的是，题目本身并不一定十分科学准确。第一题：在选投资对象时，您更倾向于下列哪类投资品种：A平均投资回报率为3％，最好的情况是8％，最坏的情况为098％；B平均投资回报率为56％，最好的情况是15％，最坏的情况是－3％；C平均投资回报率为9％，最好的情况是25％，最坏的情况是－121％；D平均投资回报率为20％，最好的情况是50％，最坏的情况是－335％。从A到D表明承受风险的能力越来越强。或者说，为了高收益愿意承担更大的风险，也更能适应股票、期货等高风险、高收益的品种。第二题：当您将一大笔钱进行投资60天后，它的价格下跌了20％。假设该投资项目的基本状况没有改变，您将会怎样做？A卖掉该项投资以避免更多的担忧， 同时避免更多投资以减少风险；B研究各种方法以达到止损的目的，同时尝试别的投资；C什么也不做，等待该项投资涨回来；D买入更多。因为这项投资以前是很好的，现在更是便宜的买入机会。此题主要测试个人的投资风格和成熟程度。一般来说，在市场及股票等因素都不变的情况下，选C和D的投资者可能相对更成熟些。当然，具体情况还要具体分析。在风险测试后，我们来看看投资管理，它实际上包含了如下几个过程。如图8所示。图8投资管理流程首先要对市场进行分析，了解为什么市场会是现在这个样子，而不是其他；接着对其做出评估，比如是否有泡沫，风险如何；制定一定的投资策略；最后要按着策略来操作执行。从稳健投资的原则出发，一般可以采取“32221”的组合投资策略。其方法是：将个人财富的30％用于储蓄以备后用，20％用于投资基金或债券，20％用于购买股票以寻求高收益，20％用于实物投资以追求增值，10％用于购买保险以防止意外。标题: 第四节：投资的三把万能钥匙内容:
假如投资者从其一上市开始就购买表2中所列出的几只股票，并一直持有到2007年3月25日，其收益是极其惊人的。表2收益巨大的股票上市开盘价 收盘价复权（2007年3月25日） 收益倍数万科 地产股龙头 1991年，14.58 902.54元 60倍以上贵州茅台 酒业股龙头 2001年，34.51 409.86元 12倍中信证券 券商股龙头 2003年，5.53元 56.42元 10倍说明上市开盘价收盘价复权（2007年3月25日）收益倍数万科地产股龙头1991年，14.58元902.54元60倍以上贵州茅台酒业股龙头2001年，34.51元409.86元12倍中信证券券商股龙头2003年，5.53元56.42元10倍和以上几只股票的收益相比，诸多“股神”也要逊色不少。但是，真正享受到如此巨大收益的又能有几人？其实，最容易让我们赚钱的公司是那些行业内的龙头公司，它们在品牌、管理、资源或者技术等方面具有较大优势，能够长期处于行业内的领先地位。尽管投资这些企图9投资三把万能钥匙业需要我们长期持有才能获得丰厚的回报，但应该想想，既然巴菲特这个做股票最成功的人，可以平均持有一只股票达17年之久，我们为什么不能？投资这些股票，其中就隐藏了我们所说的投资的三把万能钥匙，如图9所示。价值投资我们都知道，价格围绕价值上下波动，股票价格波动本质上也是如此。价值投资就是说你要买的物有所值，一件东西值多少钱，就花多少钱。但是，很多时候，我们不知道如何去判断投资品种的价值；有时我们又有太多的判定价值的方法，角度不一，参照物不一，得出的真实价值也就不一样。分散投资通俗地讲，就是不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，否则，篮子一破，所有的鸡蛋都碎了。分散投资有一些分散的标准和原则。一般来说，在金融品种上要分散，存款放一些，股票买一些，黄金备一些，因为不同金融品种的风险不一样，有时可以互相抵消；而在同一个金融品种里也可以分散，比如买不同类型的股票和期限不同的债券，等等。但是，分散投资不是无穷分散。一些投资者采取了到处撒网的理财方式，让有限的资金过于分散，无法集中发挥作用，使得投资追踪困难或者分析不到位，最终收益一般。因此，分散要把握一个度。长期投资就是说手脚不要太勤快了，总追逐热点就会拣了芝麻丢了西瓜。因为许多投资品种的价值只有长期才能显示出来，俗话说“千年的媳妇熬成婆”就是这个道理。如果整天在市场里进进出出，挣的钱可能还不够付手续费的。但是，这三把“钥匙”也不能一味地僵化套用，否则同样可能带来损失。对香港回归十年来恒生指数成分股的价格变动的分析表明，思捷环球、利丰、中海油等一批公司的股价相比十年前增长了10倍以上，最高的超过18倍；而新世界发展、恒基地产则不但大大跑输指数，与期初比还下跌20％~50％不等。这告诉我们，价值投资不简单等同于长期投资，长期投资也不是持股傻等。因此，应以价值投资为根本，辅以长期投资策略。标题: 第五节：年收入10万家庭理财计划内容:
三口之家，丈夫35岁，妻子32岁，女儿3岁，夫妻俩都有稳定工作，拥有一套价值60万元的自有商品房。具体情况见表3。表3家庭情况与需求项目 数额 项目 数额金融性资产 40万 月收入 8000元月支出 6000元保险 除各自单位保险外，没有额外保险总体需求 小孩教育计划每月2000元，父母养老钱每月2000元，保险保障，日常开支及紧急备用金此三口之家正处于积累阶段，缺乏投资经验，未来支出较大，应该以稳健型投资为宜。在市场向好、获利机会大的时期，调整原有的总投资40万，采用股票（20％）+股票性基金（30％）+债券基金（30％）+货币基金（20％）的模式，预计整个组合获取10％左右的年收益率。大体的理财建议如表4。表4理财建议表表4理财建议表理财品种 大体比例 针对需求现金 10000元 以备紧急之用活期存款 24000元 半年的支出费用，以备收入中断保障品种（保险） 夫妻俩的意外和重大疾病险，女儿的健康险，共每月支出800元 月收入的十分之一，以备意外发生投资品种 股票 20％，共8万元分批买入 总体收益率据市场情况而定，大体每月投资收益可在3000元左右，可部分满足私家车、日后小孩教育和父母养老等。如有剩余，可继续投资股票基金 30％，共12万元分批买入2-3只；每月盈余（2000元）中的1000元，可定期、定额买一只基金 债券基金 30％，共12万元分批买入2-3只 货币基金 20％，共4万元，买入一只作为股票和其他基金投资的蓄水池和中转站 理财品种大体比例针对需求现金10000元以备紧急之用活期存款24000元半年的支出费用，以备收入中断保障品种（保险）夫妻俩的意外和重大疾病险，女儿的健康险，共每月支出800元月收入的十分之一，以备意外发生投资品种股票20％，共8万元分批买入股票基金30％，共12万元分批买入2-3只；每月盈余（2000元）中的1000元，可定期、定额买一只基金债券基金30％，共12万元分批买入2-3只货币基金20％，共4万元，买入一只作为股票和其他基金投资的蓄水池和中转站总体收益率据市场情况而定，大体每月投资收益可在3000元左右，可部分满足私家车、日后小孩教育和父母养老等。如有剩余，可继续投资以上只是一个很粗略的理财计划，但基本反映了理财的实质、方法和程序。计划一旦制定后，需要严格执行，同时可根据实际需求变化和市场情况不断进行动态、局部的调整。标题: 知识问答内容:
1为什么要进行风险偏好测试？投资有涨有跌，特别是在投资的初期阶段，对每个人的心理冲击是很大的。每个人的风险承受能力都不一样，有的人比较激进，可以承受较大的风险；有的人非常保守，有一点亏损可能就会受不了。而理财规划是一个个性化很强的工作，需要根据不同的人进行设计。因此，在进行理财规划前，要对你的风险偏好进行测试，以确认你的风险偏好类型和风险承受能力。2应该树立怎样的理财目标？合理的理财目标应该是有一定高度，但经过努力完全可以实现的。这样的理财目标需要根据当前各相关市场的实际收益和风险状况来制定。比如，只想获得稳定收益，不愿意冒任何风险时，那就要以一年定存利率和CPI（居民消费价格指数）为参考制定理财收益目标，提出稍高于这一基准的理财收益目标。因为当我们身处于通胀的年代时，要使自己手中的资产保值升值，最起码要跑赢CPI。当然，如果你愿意冒风险，可以将股票指数的收益和风险作为参考，制定预期收益目标和风险控制目标。只有建立在市场实际收益和风险状况基础上的理财目标才切合实际，有可能实现。3应该树立什么样的理财观？理财观决定一个人长久的收益率和生活水准。对于一般投资者而言，需要具备以下三个理财观。一是设定目标时要平衡风险。理财首先是要建立一个周密、细致的目标，并根据目标去平衡风险，部署投资计划，然后付诸行动，最终达到目标。只有这样，在投资时才能更加理性，更加谨慎，而不会盲目乐观，一味地追求高收益。很多新股民有一个共同点——勇于追涨，即在别人疯狂时自己也疯狂，仿佛风险只在熊市中存在；而经过熊市的股民更明白风险无处不在。二要谋定而后动。投资者在行动前要做足功课，做好充分的准备，熟悉自己要投资的品种。股票投资，要了解上市公司的基本面情况；基金投资，要清楚基金公司、基金经理的业绩。不可盲目投资。三要摆正心态。理财不是一夜暴富，对于绝大多数人来说，应更着眼于长期增值。既然是理财，要投资，就会有风险，天下没有常胜将军，因此当投资亏损时，也要有心理承受能力。不过，对于个人投资者而言，除了财富的增长，更为重要的是自我增值，提升个人素质，因为这是成功理财的先决条件。
标题: 本章导读内容:
理财投资不是在真空中进行的，它离不开宏观经济的大背景，后者影响着各种投资产品收益率的高低。换句话说，宏观调控就是“如来神掌”，个人再厉害，总还是难以跳出去的。国家宏观调控部门（央行、财政部、发改委等）综合考虑GDP等要素的发展速度、目前市面上货币供应量的多少、各种资产价格的高低等要素，从而判定经济是否过冷或过热，进而综合决定是否要采取相应的货币政策（如利率、汇率、信贷等）和相应的财政政策（税收和支出政策等）如图1-1所示。本章主要介绍宏观调控的运作原理以及具体的措施，还要介绍货币供应量及为什么它需要引导和控制，阐述利率、汇率与投资理财的内在本质关系，使读者了解各种投资品种的价格涨跌与市场上货币量的多少及央行的各种政策密切相关。只有明白了这些，才能形成正确的理财观念，从而明明白白地进行投资。标题: 第一节：给宏观经济测体温内容:
和人一样，宏观经济也有冷有热。我们首先对投资、消费和出口三驾经济增长马车进行介绍，并以其为指标，测量宏观经济的“体温”，继而找出造成过冷、过热的罪魁祸首，最后对钱多、钱少的危害做简单分析。1经济增长的三驾马车我们常说，宏观经济增长有三驾马车，它们分别是投资、消费和出口。正是这三驾马车共同拉动着经济朝前猛跑。如图1-2所示。图1-2经济增长的三驾马车只有三驾马车协调用力，同步跑，才能使经济平衡、健康地增长。太快、太慢都不行。太快了，容易翻车；太慢了，又产生就业不足等诸多问题。在通常情况下，消费是最主要的，因为消费最持久稳定；而投资和出口都有其缺点，副作用也太大。如果过分地依赖投资和出口，经济增长就不稳定。宏观调控的作用就在于把握好行驶的方向和节奏，避免出现大的颠簸，甚至出轨，保持国民经济较快、平稳、安全的行驶。目前国内的这三驾马车中，消费一直是跑得最慢的一个，和消费有关的行业也受到相应束缚。这也正是为什么我国一直在采取调控措施，拉动和扩大内需，以求改变过分依赖投资和出口的原因所在。2给宏观经济测体温宏观经济就像人的身体，有时感冒发烧，有时体温正常。那么，如何给宏观经济“号脉”呢？这不像对某个人，可以拿着一个体温计，从数字上来判断它的温度高或低那么简单。宏观经济的冷热可以通过一些具体的指标来判断，这些指标主要源于投资、出口和消费三驾马车。国家一般通过宏观经济景气指数反映当前经济的基本走势。而预警指数是宏观经济景气指数的主要组成部分，它直接反映目前经济运行的冷热状态，而所谓绿灯、黄灯、红灯的设置，主要是为了让冷热状态显示得更加直观。图1-3是国家统计局2007年8月发布的我国宏观经济景气指数预警信号图。从下图中可以看出，在中国经济再度逼近“趋热”区域的同时，“财政收入”也再次亮红灯，连续三个月处于过热状态。统计显示，7月份中国宏观经济景气预警指数为1133点，与上月持平，再度逼近“趋热”警戒线。在预警指数的10项构成指标中，“固定资产投资”、“消费品零售”、“货币供应M2”等7项指标处于“安全的绿灯区”；有2项指标——“城镇居民人均可支配收入”和“工业生产指数”处于“值得警惕的黄灯区”；而财政收入则处于“明显过热的红灯区”。图1-3宏观经济景气指数预警信号图最新统计显示，上半年全国财政收入保持较快增长，总额突破2.6万亿元，比去年同期增长30.6％，涨幅远超上半年国民经济11.5％的增长速度。财政收入连续三个月亮红灯与其2007年以来的快速增长直接相关。全国财政收入增长较快，主要是与国民经济快速增长、企业经济效益较好密不可分。但由于该指标更多涉及国民经济分配，因此它的变化对整体经济热度影响有限。不过，如果财政收入长期保持高速增长，将导致个人收入在整个经济中的比重相对降低，不利于扩大消费。如果相关指标继续在高位运行，央行则随时可能再次加息。在这里，我们有必要对 “居民消费价格指数”（CPI）做些补充说明。我们可以简称其为“物价指数”，它是通过一定的数学方法计算出来的，是反映全社会一般商品价格波动情况的指标，可以说是经济运行的脉搏。CPI是根据居民消费的商品来综合计算的。这些商品目前分成八大类，每一类给它一个权重，这个权重是根据居民的消费结构而定的。它的计算方法是：固定地选取很多不同的消费与服务（如大米、蔬菜、猪肉、车票等），根据它们预先在一个总的消费篮子中设定好的比重，来加权平均计算一定时期内总的价格水平的变化程度。举个例子，假设人们只消费大米、猪肉、交通，总额花费100元，对应的支出分别为50、30、20元。一段时间后，他们的价格分别上涨了10％、20％与100％。则这段时间内这三种消费品的CPI就是：50％×10％＋30％×20％＋20％×100％＝31％。央行最重要的职能，就是要保持货币的稳定，控制通货膨胀。所以央行关注CPI，再正常不过了，这是它制定政策的依据。我们每一个人也都应该关注CPI，因为它跟我们的生活息息相关。CPI高了，就意味着你的支出会增加。我国目前逐月编制并公布以2000年价格水平为基期（用于比较的起始期）的CPI指数，作为反映我国通货膨胀（或通货紧缩）程度的主要指标。当价格指数反映出一般物价水平持续上涨时，我们就说发生了通货膨胀；而当价格指数反映出一般物价水平持续下跌时，我们就说发生了通货紧缩。通货膨胀与通货紧缩都会对经济的良好运行产生巨大的破坏力。3经济高低烧，谁是罪魁祸首为什么经济会有高低烧？谁是罪魁祸首？追根溯源，首先应从基础货币的自我膨胀开始分析。基础货币就是从中央银行发放出来的货币，它体现为流通中的现金与银行准备金的总和，也被称为强力货币或高能货币。中央银行通过一定的渠道将基础货币注入市场，通过这些渠道，商业银行获得了大笔资金。这些资金可以用于放款，从而开始创造派生存款的过程。举例说明，先假设最低准备金率是20％，也就是说当银行得到100元的存款时它必须留存20元，只能贷出80元；其次假设银行会放足80元。现在某人（假设为A）往银行里存了100元，银行再将其中的80元放贷给B，如果B把贷来的80元又全部存入银行，银行再将其中的64元贷给了C，C又把64元存入银行，银行再向D贷出51.2元……依此类推。央行最先向市场投放了100元，而市场上的货币会是100+80+64+51.2+…… ＝500（元），其实就是100×（1/0.2）=500（元），这就是实际的货币投放量。这里的1/0.2就是货币乘数，也就是1除以法定准备金率。此过程见表1-1。表1-1基础货币的乘数效应存款金额 准备金 贷款金额 货币供应总额第二家银行 80.00 16.00 64.00 180.00第三家银行 64.00 12.80 51.20 244.00…… 第十家银行 10.74 2.15 8.59 457.07…… 最后一家银行 00.00 00.00 00.00 500.00合计 500.00 100.00 400.00 500.00在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，此为乘数效应。简单地说，就是中央银行发行100元，存入银行，银行扣掉准备金后再发贷款，贷款再存银行，银行再发贷款。最后100元变成了社会上的500元或者更多， 这就是货币的乘数效应。所以说，银行具有货币创造功能。正因为存款乘数效应，导致市面上的总资金流量难以控制。而市面上钱多或钱少都不利于经济发展。钱不是越多越好，它是要和实物基本对应的。比如如果社会上只有一张桌子，另外有100元，这时一般我们可以说这桌子就值100元；而如果这时有2张桌子，仍然只有100元，这时一张桌子就变成了50元，由此可见，钱本身只是一个标价物。在现实生活中，维持一个社会正常运转，有很多物品需要交易、流转，自然就需要很多货币。如果流转的物品单价和数量不变，则所需要的货币是一定的。一般来说，可以表示为：流通中所需要的纸币发行量＝全社会商品价格总额/货币流通速度如果盲目增加货币供应总量，尽管会使社会名义财富（收入）增加，但社会实际财富（收入）是不会增加的，就可能会导致通货膨胀；反之，如果发行的货币不足，则可能引发通货紧缩。如图1-4所示。图1-4通货膨胀与通货紧缩我们来看看一个通货膨胀的极端例子。1937年7月，100元法币（国民党发行）可买2头黄牛；1938年变成一头；1939年只能买一头猪；1941年变成一袋面粉；1943年可买一只鸡；1945年可买两个鸡蛋；1946年只能买1/6块固本牌肥皂；1947年为一粒煤球到了1948年，只能买0.002416两大米；1949年5月，变成了0.000000245粒大米。4资产价格和宏观经济共凉热宏观调控和资产价格密切相关，而其中起主要作用的又是流动性，也就是市场中钱的多少。这就像一个大市场，如果买者多，也都有钱，自然市场上的东西就要涨价了。如果买者少，大家又穷，自然东西就便宜了。如图1-5所示。图1-5资产价格随宏观经济冷热而变化当然，严格来说，其实是供需规律在发挥作用。因为经济热，资金成本不高（一般利率低和经济过热是相伴相生的），大家加大投资，对各种物质的需求就多，比如电力、煤炭、钢铁、劳动力等的需求都大大增加，自然价格就涨起来了。反之亦然。标题: 第二节：宏观调控的兵器库内容:
央行主要负责和钱相关的政策，比如利率、汇率、信贷、存款准备金、公开市场操作等，目的就是通过控制住钱的多少来调控经济的冷热。因为可用武器多，调节调控力度的大小和方式更加自如，所以在多数情况下都是由央行牵头来实施宏观调控。相比之下，另一个调控机构财政部的调控武器就少了很多，只有税收、公债、国家支出和投资等，方式较单一，而且力度也偏猛。1央行的兵器库中央银行是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。它重任在肩，需要通过对宏观经济的合理调节，以实现物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡等多重目的。但是这些目的之间往往又是相互冲突、矛盾的，因此各会有所侧重，侧重点也随情况不同而有所变化。这就决定了央行在具体执行时需要把握好一个度，就像开车时要处理好加速与刹车的关系一样，当然其复杂程度要远高于开车。在不同的时期，央行有不同的侧重点，但是突出一项偏废其他目标是不可取的。只有均衡、稳定地发展，才能真正实现经济的又好又快发展。我国《中国人民银行法》规定，我国的“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，用法律的形式平衡了币值稳定和经济增长的关系。那么，如何实现以上这些货币政策目标呢？央行需要采取一定的工具（手段），这就是货币政策工具。常见的货币政策手段如图1-6所示。图1-6央行的兵器库2央行兵器一：利率一般而言，利率变动对经济会产生重大的影响。对普通老百姓而言，利率影响着他们的日常生活，从而影响社会总需求。如果存款利率水平高，人们会把收入存到银行等日后再消费，这样当时的消费需求就减少了；如果利率低，人们会少存款，多消费，有的甚至借钱买房买车，这样消费需求就多了。对于企业而言，也是如此。企业多半需要贷款，其利率高低决定企业的借贷成本，从而决定企业的利润。贷款利率每变动一个百分点，企业就有可能多付或少付几百万元的利息。利率变动会影响资金供求，从而影响宏观经济；宏观经济反过来又会影响利率变化，从而实现一个循环。所以，利率是调节宏观经济运行的主要杠杆。一国的中央银行可以通过使用货币政策影响利率水平，实现调节经济的目标。（1）真假两利率考虑到通货膨胀的因素，我们可将利率划分为名义利率和实际利率。实际利率是指物价不变从而货币购买力不变条件下的利率，名义利率则是包含了通货膨胀因素的利率。在实际生活中，物价一成不变极为少见，物价的不断上涨似乎成为一种普遍的趋势。因此，区分并认真计算名义利率和实际利率，几乎对每一个经济部门都有重要意义与实际作用。我国近年来名义利率和实际利率的变化见表1-2所示。表1-2我国近年来的利率变化年份 名义利率 消费价格指数 实际利率1991 7.56 3.5 4.061992 7.56 6.3 1.261993 10.98 14.6 -3.621994 10.98 24.2 -13.221995 10.98 16.9 -5.921996 7.47 8.3 -0.831997 5.67 2.8 2.871998 3.78 -0.8 4.581999 2.25 -1.4 3.652000 2.25 0.3 1.952001 2.25 0.5 1.752002 1.98 -0.8 2.782003 1.98 0.95 1.03通常情况下，实际利率会对经济发生实质性影响，但人们能够操作的多是名义利率。两者关系大体上为：实际利率 ＝名义利率-通货膨胀率由此，就会出现实际利率为正、为零和为负的情况。为正时，存钱是合适的；为零时，存不存都一样；为负时，也就是我们通常说的负利率，存钱不合算。在不同的利率状态下，借贷双方会有不同的行为。一般而言，正利率、零利率、负利率对经济的调节作用是互逆的，只有正利率才符合经济规律的要求。（2）利率体系利率有自己的体系，它们是可以分层定价的。在我国，当前利率体系分为法定利率和市场利率两部分。如图1-7所示。图1-7利率体系图中各种利率在经济调节中的作用各不相同。一般政府（央行）通过一定的程序调节法定利率来影响市场利率，从而使整个利率维持在一个比较均衡的状态。由于我国利率市场化程度还不高，今后将逐步以Shibor（上海银行间同业拆放利率）为核心，进一步推进利率市场化，并最终建立起如下利率传导机制：中央银行运用货币政策工具间接调控市场利率，市场利率引导金融机构的利率定价，金融机构利率引导企业、居民的投资、消费行为。如图1-8所示。图1-8利率传导机制（3）谁是利率的主宰者我们已经知道利率和宏观经济密切相关。但一国的利率具体又由哪些因素决定呢？如图1-9所示。图1-9我国利率的决定因素以上几种因素，实际上是相互交织在一起，互为影响。比如，经济周期就直接和间接影响了平均利润水平、物价总水平和政策性因素等。随着技术发展和资本所占比重的提高，平均利润率有下降的趋势，因而也影响平均利率呈同方向变化的趋势。尽管平均利润率有下降的趋势，但却是一个非常缓慢的过程。换句话说，平均利率具有相对稳定性。因此，我们可以说，主要由另外几种因素决定了利率水平的高低，其中最重要的是经济周期。（4）谁和利率共起伏如图1-10所示，一般而言，债市、股市涨跌和利率变动方向相反；一些稳定收益的产品，如货币基金、银行理财产品、黄金和地产等的收益率基本都是和利率变动方向相同的。图1-10利率变化与投资品种的涨跌关系当然，实际情况可能不会如此绝对，甚至有时还相反。比如，在加息初期，按理说股市应该下跌，但往往并非如此。一般加息的背景是经济偏热或过热，在此大背景下，上市公司一般盈利状况良好，反映到股价上就会上升。但是，时间一长，公司的借贷成本增加又会导致公司利润下降，最终导致股价下跌。所以具体情况应该具体分析。3央行兵器二：汇率随着国与国之间贸易的加强，当需要进行结算时，由于没有统一的国际货币，必然会产生不同货币之间按照不同比例进行兑换的问题，这个比例，就是汇率。本质上，货币也是一种商品，相互间可以买卖，这和其他的商品没有什么差别。（1） 固定、浮动还是介于两者之间目前，国际上主要有三种汇率制度：一种是固定汇率，就是强制自己的货币和某一经济强国的货币挂钩，比例固定，而不管相互间经济发展水平如何，比如我国人民币汇率曾实行与美元挂钩的制度，即8.3∶1；另一种是浮动汇率，即根据国家相互间的经济情况和供求关系，来相应调整汇率。在两者之间，还有一种有管理的浮动汇率体系。三种汇率体制如图1-11所示。图1-11汇率体制外汇市场是一个高度自由竞争的市场，存在着众多的买者和卖者，同整个市场比起来，任何单个的买者和卖者（一国也不例外）都很渺小，都不可能决定汇率。世界汇率制度大体经历了由固定汇率制到浮动汇率制的演变。在1976年以前的布雷顿森林体系时期，各国约定：美元与黄金以固定比例挂钩，而各国货币则与美元以固定比价挂钩。这其实就是一个固定的汇率制度体系。而在1976年布雷顿森林体系瓦解后，各国承认了浮动汇率制，从而建立了新的国际货币体系——牙买加体系。从此，各国货币不再与黄金挂钩，发达国家都开始实行浮动汇率制度。（2） 谁在决定汇率在纸币流通的条件下，外汇供求状况对汇率变动的影响只是表面上的，还有更深层次的因素影响汇率变动，如图1-12所示。图1-12决定汇率的诸多因素一般来说，一个国家的综合实力强，那么其货币一般比较坚挺，就像以前的美元一样。而利率是体现一个国家状况经济好差的重要因素。和人民币一样，各国的货币也有其不同的存贷款利率，构成利率差。大家都想获得高利率，因为谁都想多得到一些利息。例如，美国的利率如果高于日本，那么日本的投资者就会积极购买美国的债券等。这样的话，美元就变得更紧俏，相对于日元就更值钱了。因此，有时候一个国家货币当局会通过调节银行利率等来影响汇率。许多国家都会定期公布一些重要的经济数据，比如GDP、就业率指数等。一项重要经济数据的公布可能会使外汇市场出现大波动，特别是在与市场预期相差很大的时候。1998年，由于美国经济一直比较强势，其利率也较高，而日本经济不景气，利率低得可怜，美元/日元的汇率升到了140以上的高位。各国间的贸易收支动向也会影响货币的价格。俗话说“物以稀为贵”，外汇少，相对于本国货币来讲更值钱；如果出口增多，挣的外汇也就多，外汇相对就不那么值钱了。有时候，政府出于各种目的，会保护自己的货币使其不升值（利于出口）或不贬值（保持货币购买力）。但是因为外汇市场实在太大了，政府干预不一定能成功。10多年前，英国中央银行就在国际金融炒家索罗斯的攻击下败下阵来。而索罗斯也因狙击英镑，其领导的“量子基金”一夜共赚得25亿美元而闻名于世。同样是他和其他国际金融炒家一起，在短短的两年时间，使亚洲几十个国家货币发生严重贬值，陷入金融危机。此外，突发事件，特别是大的事件，通常对汇率影响很大。大到武装冲突、政变，小到官员言论、民众情绪等，都会影响甚至左右汇率走势。比如一个强国去攻打另一个国家，那么后者国内的资金就会为躲避战争风险而转移到别的国家，因而该国的货币就会大幅贬值。（3）汇率与国际收支平衡及宏观经济汇率变化对进出口、国际收支平衡有巨大影响。如图1-13所示。图1-13汇率变化与国际收支平衡初步看，汇率降低会导致出口增加，企业收益增加；汇率上升，会导致出口减少，企业收益减少。但从长期和最终的结果看，就可能会对冲掉这种效果。所以，汇率政策有很强的滞后效应，一月后的结果和一年后的结果可能完全不一样。实际上，汇率上升不一定就必然导致贸易顺差降低；而汇率降低也不是就必然导致贸易逆差减少。最终的结果是各种要素综合作用平衡下的产物。比如，尽管人民币不断升值，但我国贸易顺差反而连年增加，外汇储备不断增加。具体原因，如图1-14所示。图1-14我国汇率和贸易顺差同步增长当然，以上情况在一定的条件下也可能逆转，因为汇率调整存在一定的滞后效应；同时以上三种因素之间可能此消彼长，导致国家贸易逆差的出现。这也是目前大家普遍认为人民币不宜快速升值的原因。而外汇储备的急剧增加，又会进一步导致国内流动性过剩。总体而言，流动性过剩（钱多）容易造成经济过热和国内各种资产价格上涨。为什么外汇储备增加会导致国内流动性增加呢？因为我国目前实行的是银行结售汇制度，即企业与个人通过出口得来的外汇需要交给银行，再由银行换还人民币。而银行在拿到这些外汇后，除保留部分外，余者都与中央银行换成人民币。这样，央行外汇就不断积累，由此汇集成为我国的外汇储备。这就是“外汇对冲效应”，它导致等值的人民币被投放到市场上，造成市场上钱多，流动性过大，严重影响我国经济发展。因此，改革人民币汇率形成机制，调整汇率水平，也是我国经济持续、快速发展的要求。如图1-15所示。图1-15外汇对冲效应（4）汇率升值与资产价格的上涨汇率升值，一般会导致国内资产价格的上涨。如图1-16所示。图1-16人民币升值与资产价格汇率升值，一般会导致通货膨胀以及非贸易品价格的上升。导致通货膨胀，这好理解，因为一个国家的汇率升值可以通过两种方式来实现，一种是名义汇率的变化，如在外汇市场上人民币对美元等其他国家货币的汇率变动；另外一种就是通货膨胀。那么，汇率升值为什么会导致非贸易品价格的上升呢？因为出口贸易品为保持一定的竞争实力，价格上升会受到压制；而那些无法快速复制和增长的非贸易品部门，主要包括劳动力和土地、房地产等要素部门，其要素价格会大幅度上升。同时，股票、房产等投资品种本身就是很好的防范通货膨胀的利器。因此，在汇率升值压力导致国内资产价格重估的同时，在实体经济部门内部，也会形成非贸易品价格（如劳动力和土地等）相对更快上升的局面。对于一般老百姓而言，在升值的大背景下，如果持有的美元资产比例较高，且将来没有什么固定用途，则兑换成人民币比较稳妥；如果量很小，或者将来要用于贸易、消费，为方便省事，就不一定得换了。4相互纠缠的利率和汇率我们知道，利率是本币资金市场的一种价格信号，如你借钱用，你就得付出一定代价，这就是利率。而汇率则是两种货币之间的比价，类似于三个苹果（本币）换一个芒果（外币）。利率和汇率的关系如图1-17所示。图1-17利率和汇率关系汇率影响利率，主要是通过国际收支的非均衡变动引发。国际收支差额主要由两大部分构成：一是经常项目差额；二是资本项目差额。理论上，如果不考虑其他因素，两者关系如图1-18所示。图1-18国际收支与利率5 央行三大法宝除了利率和汇率两大武器外，央行还有三大法宝。相对而言，它们作用更灵活机动，执行起来更便捷。如图1-19所示。图1-19央行货币政策三大法宝在明确“三大法宝”的定义后，下面来了解一下央行在何种情况下如何使用它们，如图1-20所示。图1-20央行宏观调控内在机制从图1-20可以看出，货币政策的“三大法宝”作用机理如下：其传导是从中央银行发出后，一般要经历以下三个主要环节。如图1-21所示。图1-21央行货币政策传导机制在这里，有必要对央行的信贷政策作些说明。信贷政策有两种主要方式，一是通过控制信贷规模和信贷结构，比如通过控制对房地产的贷款规模来规范房地产的健康发展；二是采用“窗口指导”的方式，“窗口指导”又称“道义劝告”，是中央银行根据国民经济的宏观形势通过非行政干预方式，对商业银行的一些经营行为进行道义上的劝说和建议。正确地传导中央银行信贷政策，具体可以有两种形式：一方面，央行适时召开经济金融形势分析会，召集各家商业银行开会，及时传达中央银行信贷政策意图；另一方面，通过制定各种指导性意见，贯彻实施中央银行信贷政策，引导商业银行正确促进经济持续、快速、健康发展。6财政部的兵器库财政部掌管着国家的收入和支出，是国家的总会计和总出纳。它的宏观调控兵器是财政政策工具，是财政政策主体所选择的用以达到政策目标的各种财政手段，财政政策工具主要有税收、公债、公共支出、政府投资等。如图1-22所示。图1-22财政部宏观调控兵器库一般来说，政府提高税率，会对民间经济起收缩作用，意味着更多的收入从民间部门流向政府部门，相应的，民间部门的需求将下降，民间部门的产出将减少；政府若降低税率，则会对民间部门经济起扩张作用，需求将相应上升，产出也增加。同时，政府还通过某些优惠性和惩罚性的税收措施来鼓励或限制某些行业发展。税收的优惠性措施包括减税、免税、宽限、加速折旧以及建立保税区等。与税收优惠措施相反的是税收的惩罚性措施，比如报复性关税、双重征税、税收加成、征收滞纳金等。无论是优惠性的还是惩罚性的措施，对实现财政政策的某些目标都会起到一定作用。公债自身有三种效应：抑制或减少民间部门的投资或消费的“排挤效应”，引起货币供求变动的“货币效应”和一般纳税人与公债持有人之间收入转移的“收入效应”。其中，重点介绍一下“货币效应”。由于公债发行，它一方面可能使部分“潜在货币”变为现实流通货币，另一方面则可能把存在于民间部门的货币转到政府部门或由于中央银行购买公债增加货币的投放。政府可以通过调整公债规模、选择购买对象、区分公债偿还期限、制定不同公债利率等手段来实现财政政策的目标。在现代信用经济条件下，公债的市场操作是沟通财政政策与货币政策的主要载体，通过公债的市场操作，可以协调两大政策体系。一方面，可以淡化赤字的通货膨胀后果，公债的市场融资相对直接的政府透支，对基础货币的变动影响要小；另一方面，可以增加中央银行灵活调节货币供应的能力。财政部的公共支出和投资同样对宏观经济产生很大的影响。它们分别通过影响需求和供给来起作用，如政府的投资能力与投资方向对经济结构的调整起关键作用。政府投资作为一种诱发性投资，它可将“基础瓶颈”制约所压抑的民间部门的生产潜力释放出来，并使国民收入的创造达到一个较高的水平，这就是政府投资在“基础瓶颈”条件下所产生的“乘数效应”。标题: 第三节：宏观调控的如来神掌内容:
宏观经济冷了热了，都不是好事，正如一个人的体温一样。因此，未雨绸缪，国家就需要对宏观经济进行相应的调控，以便使其健康、稳定地运行。央行、财政部和国家发改委等部门都可以从不同的角度对宏观经济发挥一定的调控作用。下面，我们将分别从央行调节货币供应量的手段、财政部控制供给和需求的手段以及货币政策与财政政策的协调与配合方面进行阐述。当然，国家有时还会运用一些行政手段作为宏观调控的补充，如国家发改委通过行政手段对某些行业的投资规模进行控制或鼓励。1给“宏观经济”安上闸门央行通过货币政策，财政部通过财政政策，都可以给“宏观经济”安上闸门，进而调控经济。我们已经知道，货币供应量的多少对经济影响巨大。钱多容易造成经济过热和通货膨胀，造成资产价格上涨；钱少容易造成经济萎缩，失业加重。因此，为了保证经济总体平稳发展，各国政府一般都会根据需要适当调节货币供应量。一国的中央银行会控制货币供给的闸门，当它觉得经济太冷的时候，会把“水”放出来，这个“水”就是钱。中央银行把钱放出来，就是要把经济拉起来。同样，当它感觉经济太热的时候，就会关紧闸门，把货币抽走，让经济冷下来。整个过程如图1-23所示。图1-23货币供应与货币回笼流程可以看出，其供应量调节的效果取决于央行货币政策的力度和存、贷款的“乘数效应”，而后者主要通过央行规定的存款准备金率来影响。为了更直观，我们再用图的形式来展现这一过程，如图1-24所示。图1-24调节流动性的央行货币政策至于财政部，其实也可以通过它拥有的兵器，调控“钱”的多少，或者说，它也有自己的“闸门”。如图1-25所示。图1-25财政政策工具2宏观调控的双子星座宏观调控的双子星座，分别是中央银行执行的货币政策和财政部掌控的财政政策，视不同情况可以分别采用，也可以综合采用。宏观经济的协调、稳定发展，表现为社会总需求与社会总供给的平衡。社会总需求是货币购买力的总和，是由货币供给形成的。货币政策和财政政策都与货币供应量的变化有密切关系。货币政策主要通过信贷活动和货币发行的变化来影响货币供应量，财政政策主要通过财政收入和支出的变化影响货币供应量。这就要求两种政策始终要保持相同的目标，在政策工具、调节范围、调节力度等方面必须相互衔接，密切配合，解决供给、需求、消费和货币量等方面存在的问题。如图1-26所示。图1-26货币政策与财政政策的协调与配合但这两种政策发挥作用的特点和效果是不相同的。我们已经知道，货币政策的工具主要是存款准备金率、再贴现率和公开市场业务等，作用对象是商业银行和金融市场；而财政政策工具主要是征税范围、税率、预算收支、公债、补贴等，作用对象主要是纳税人、财政性支出单位，政策的推行须通过立法和行政程序。因此，在一般情况下，要求扩张经济时，财政政策比货币政策来得更为直接和迅速，因为扩张财政支出，降低税率，执行起来都很容易，对投资的作用也很直接。而要求紧缩经济时，货币政策则能比较及时和灵活地操作，见效较快；财政政策在执行压缩开支、提高税率等措施时阻力较大，见效较慢。国家在运用这两种政策时必须根据某一时期经济运行的特点和要求，寻求两种政策的最佳组合。两种政策主要的组合形式有四种：“双松”，即同时执行放松的货币政策和财政政策。在出现社会总需求严重不足，经济严重衰退，社会存在大量闲置资源的情况时，可选择这种组合。“双紧”，即同时执行紧缩的货币政策和财政政策。在出现社会总需求过旺，存在严重通货膨胀时，可选择这种组合。“松货币紧财政”，即执行放松的货币政策和紧缩的财政政策。在总供求大体平衡，但政府与公众间的投资比例不合理，需要降低政府支出和投资比例，增加企业投资和居民消费时，可选择这种组合。“紧货币松财政”，即执行紧缩的货币政策和放松的财政政策。在总供求大体平衡，但企业投资和居民消费比重偏大，政府支出和投资比重偏小时，可选择这种组合。当然，两种政策的协调配合，并没有排除单独使用货币政策和单独使用财政政策的情况。一般来说，短期调整比较适合用货币政策，而长期调整却比较适合用财政政策。因此，当经济体系出现临时故障，需要在短期内作微量调整时，只需要采取货币政策措施就可以了；当经济体系存在需要作长期战略性调整的问题，而短期内的经济运行基本平衡时，可以单独采取财政政策。标题: 知识问答内容:
1通货膨胀对人们生活的影响如何？贫富差距是否会扩大？毫无疑问，通货膨胀会增加人们的生活成本。但如果收入增长速度超过通胀速度，则生活水平提高；否则就降低。一般而言，通胀会劫贫济富，使社会贫富差距进一步扩大。通胀对弱势群体和中低收入者形成较大的冲击，对其利益有一定的侵害。富人可以投资于房地产等较好规避通货膨胀风险的资产；而弱势群体资产配置多限于储蓄方面，因此通胀会带来很不利的影响。此外，富人的收入来源多样，并且很多时候都可以和通胀同步增长；而穷人收入多半来源单一，增长缓慢。但是，事情也不是绝对的，需要具体分析。例如粮食涨价，农民可能从中获利。而面对房地产涨价，相对获利的是已经买房的人，受损的是没有买房、但准备买房的人。2通胀时代应该重点投资哪些理财品种？科学的投资理财策略应随着经济周期变化而变化，不同时期侧重的投资品种也应不同。目前，通货膨胀已经不容回避，在这种情况下，一定要持有随胀（指通货膨胀）而涨的资产，即重点考虑：股票、房产、黄金。房产是固定资产，和通胀是一种水涨船高的关系。很多富人往往通过买房来实现资产的保值增值，因为房价上涨速度一般要快于通胀速度，这也是我国目前房价猛涨的原因之一。黄金也是如此。至于股票，当然是局限于那些从通胀中受益的股票，比如房地产、矿产资源类股票等。附1-1我国宏观调控的当代简史1988年政府提出“价格闯关”，要结束“价格双轨制”，全面放开物价，强化了人们的涨价预期，导致当年通货膨胀高达185％，1989年达178％。直至1990年，政府大力整理整顿，清理在建项目，并两次提高银行利率，还开展保值、有奖储蓄等，使我国经济增长迅速降温，实现“硬着陆”。1993年通货膨胀再次来临。房地产、股票、期货等热火朝天，价格飞涨，人们又开始疯狂采购。这一次，政府吸取了教训，采取了适度紧缩的货币政策，一是控制基础货币供应；二是强化信贷控制，整顿金融秩序；三是提高存贷款利率，保护储户利益，鼓励储蓄。自1993年到1996年，各项政策逐步发挥作用，通货膨胀率成功降了下来，经济增长平稳合理，避免了经济大起大落，实现了“软着陆”。1998年，亚洲金融危机爆发，世界经济衰退，我国经济也深受通货紧缩困扰，物价持续下降，国内需求不振。对此，政府采取了稳健的货币政策：通过再贷款、再贴现和购买外汇，适当增加基础货币；调低存款准备金率，增加商业银行的资金来源。从1997年10月到2002年2月，连续6次调低利率，支持个人消费信贷和住房信贷，以扩大内需。为了促进经济增长，还同时出台了积极的财政政策：从1998年起连续发行上千亿元的长期建设国债，兴建一批重大基础工程；提高工资和离退休金，增加收入；为鼓励出口，提高了出口退税税率，降低关税税率。稳健的货币政策和积极的财政政策联手，成效显著。到2003年，中国经济摆脱了通货紧缩阴影，进入了新一轮经济快速增长阶段。到了2005年，积极的财政政策“功成身退”，中国进入了稳健的货币政策和财政政策并行的阶段。2007年初前后，我国又出现通货膨胀的趋势，并已连续多次提高存款准备金率和提高银行存贷基准利率，但具体调控结果有待观察。
标题: 本章导读内容:
银行的资金来源主要有三，一是存款者的存款，二是银行自有资本金，三是其他非存款性借款。资金在手，银行又如何应用呢？也有几种渠道，一是贷款出去，赚取存贷息差；二是按规定上缴存款准备金，从央行获得利息收入；三是将这些资产投资出去，获得相应的投资收益。在这些收入之外，银行还大力发展中间业务收入，比如各种代理业务收入等。如图2-1所示。之所以将“银行服务”列为第一投资品种来讲述，原因有三：一是目前而言，存贷款还是普通投资者最主要的投资手段；二是银行服务是最基本的，无论个人账户、资金存取、买卖基金等离不开银行；三是人们对很多产品，如基金、债券、保险等都是首先通过银行认知的。标题: 第一节：银行的各类资产内容:
在第一章中，我们介绍过银行的存款乘数效应，这里再补充介绍一下。在货币供给过程中，中央银行投放的初始货币提供量与社会最终供应量之间存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这就是所谓的乘数效应。例如：中央银行发出来100元，商业银行扣掉准备金后再发贷款；企业拿到这些贷款再存银行，银行再发贷款给其他贷款人。最后，这100元变成了社会上的500元（假设准备金率是20％）或者更多。所以说，银行是有货币创造功能的。银行存款与自身资本金等，组成了银行的资产。根据用途不同，银行资产大体可以分为四类，如图2-2所示。图2-2银行的几类资产其中贷款性资产占比最大，因此获取存贷利息差也成了银行目前最主要的利润来源。随着银行中间业务等的发展，其比例会逐步降低。标题: 第二节：银行存款精打细算多利息内容:
银行和各类存款者的关系很简单，如图2-3所示。图2-3银行和存款者的关系1、存款的秘密很多人往往看不上存款那一点点的利息，多半只是随用随取，图个方便快捷。其实，利息也不是那么好挣的，处理不好，很容易就造成隐性损失。对于利息如何计算，有三点需要注意，如图2-4所示。图2-4存款注意事项此外，还有不少秘密，或说是一些小窍门或小陷阱，是储户们需要记住的。存款可能“越存越少”比如，三年前存1000元（当时可买1000斤大米），三年定存。假如三年后取出来为1100元，但因为大米涨到2元/斤，因此只能够买550斤大米。这时，因为存款利息上升根本赶不上通货膨胀率上涨速度，所以存款可能“越存越少”。存钱不要只图方便单位发的工资卡一般是按活期计息。以5万元为例，如存活期与三年定存比较，按2007年8月20日最新利率计算，前者税后（5％利息税）利息是1154.25元，而后者税后利息是7053.75元左右，竟相差约6000元。这对于有钱人当然不算什么，可对于工薪阶层还是很有诱惑力的，再说转为定期也是举手之劳的事。如果嫌把活期转定期麻烦，也可以采用自动转存服务，也就是定活期存款账户自动互转，有些银行把这项业务加载在电话银行和网上银行上了。比如，每当工资卡里超过1万元时，超过的部分以2000元为单位自动转为三年期定期存款。这样做，就避免了超过部分不及时转存而只能按活期计息带来的损失。存期越长不一定越划算不少人为了多得利息，盲目地把余钱全都存成长期，没有仔细考虑自己什么时候要用钱。如果急需用钱，办理提前支取（一般只能一次），就出现了“存期越长，利息越吃亏”的现象。而如果国家上调利息，那么损失就更惨重了。提前支取吧，按规定提前支取部分只能有活期利率；继续存吧，又眼看着吃亏。但如碰上降息情况就不一样了，如果是在降息前选择了长期定存，就能不受降息影响，从而可以长期享受高利率。充分了解自动转存和续存业务如果定期存款到期时忘了去银行办理续存手续，那么接下来的日子就只能得到活期利息，这就有些亏了。值得注意的是，自动续存的存款以转存日的挂牌利率计息，同时，在办理自动续存时，因为整体经济可能会有变化，所以再续存同样长的期限可能就不太合算。比如：原来存的是五年定期，到期后赶上经济不景气，利率很低，这时再续存五年就不太合适了。“滚雪球”的存钱方法也不错此外，如果不嫌麻烦的话，可以每月将家中余钱存成一年定期存款。一年下来，手中正好有12张存单。这样，不管哪个月急用钱都可取出当月到期的存款；如果不需用钱，可将到期的存款连同利息及手头的余钱接着转存一年定期。这一招，对于经常有意外收入和开支的家庭非常有效。2、存款万能组合储蓄，图的就是一个安全稳妥，所以在选择储蓄品种时，就首先应该考虑它的方便性。在此基础上，再考虑如何获得更多利息。如表2-1，采用组合储蓄方式能获得相对合理的利息收入，同时又不影响生活质量。表2-1家庭的组合储蓄资金情况 储蓄种类 储蓄种类说明日常开支 需随时支取的 活期 数额以维持半年左右的日常开支为佳较有规律的，金额也基本确定 短期定存 每月节余 零存整取 积少成多，强制存款，适合稳定的工薪族近期用钱，又确定不了日期 定活两便或通知存款 可随时支取，利息也高于活期长时间不动 整存整取 金额和未来所需支出匹配，否则提前支取会损失利息子女教育 教育储蓄 实为零存整取，但免征利息税；利息也按同档次整存整取利率计息一般通用的存款组合：以定期为主，通知存款为辅，少量的活期储蓄和定活两便3、存款好习惯花钱很痛快，而存钱有时是很痛苦的。以下是几种有效的强迫自己存钱的方法，可以帮助个人改掉爱花钱的小毛病。写出你的目标。是想换一所大点儿的房子？买车？为孩子教育？或去投资？总之，把目标写下来，然后贴在冰箱上、厨房门上、餐桌上等你会经常看到的地方，提醒你时常想起你的目标，增加你存钱的动力。强迫自己存定期储蓄。活期储蓄尤其是存在借记卡内的钱不经意间就会被花掉，因而不如把自己手中富余的现金存成定期，只留够基本生活需要的现金就可以。尽早还清你的银行贷款，尽早投资。当然如果投资收益能高过贷款利息就另当别论了。总之，选择一种或几种适合你的投资方式是很重要的。核查信用卡的对账单，看看你每月用信用卡支付了多少钱。如果有可能，减少你每月从信用卡中支取的金额，或者不到万不得已不用信用卡。定期从你的工资账户（或钱包）中取出10元、20元或是50元存入你新开立的存款账户中。2～3个月之后，增加每次取出额。4、便捷的银行转账相对而言，转账较为简单，主要关注的是费用和所需时间，如表2-2所示。表2-2常见的转账方式方式 说明网上银行 方便快捷，手续费低自动柜员机（ATM） 需知道对方卡号电子汇兑 到银行网点汇入对方账户即可跨行通存通兑 正逐步在全国开通标题: 第三节：银行贷款量力而行内容:
一般银行贷款流程如图2-5所示。图2-5银行和贷款者之间关系天下没有免费的午餐。从银行贷款，自然就得支付利息。因此，贷款需要量力而行，如果盲目求多，后果可就严重了，因为盲目借债就意味着被套牢。以房贷为例，如果每月房贷占自己月收入（大部分人是工资收入）的30％以上，就很危险。目前，银行发放的中长期贷款，实行的是逐年甚至逐月调整利率的计息方式，万一贷款利率调整，贷款买房的人就要从下一年度开始按照新的贷款利率还贷。近年来，一般每次基准利率多采取的是上调27个基点，尽管只是一次次小幅调整，但积少成多，总体利息涨了不少。还有一种是固定利率的房贷。固定利率一般情况下都会高于现行利率，这其中高出来的部分就作为贷款者规避利率风险（未来利率上调）的代价。对于借款人来说，当市场处于加息周期时，固定利率房贷对借款人有利；如果市场处于非加息周期甚至是处于降息周期，那么锁定住房贷款利率无疑对银行有利。借款人要综合分析各种情况，得出自己对利率走势的分析和判断，因为一旦签署固定利率住房贷款合同，想修改合同或者提前还贷，就要向银行付出一定数量的违约金。除住房贷款外，还有汽车贷款、个人消费品贷款、国家助学贷款等。其思路和房贷大体相当，要量入而出，不可盲目求多，图一时痛快。标题: 第四节：理财产品乱花渐欲迷人眼内容:
为了满足客户的需要，同时发展自己的中间业务，商业银行也开始发挥自己作为理财专家的作用，对外出售银行理财产品或理财计划。具体的银行理财产品可以分为四种：固定收益理财产品、最低收益理财产品、保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品。不同的产品适合于不同类型的投资者。银行理财产品按币种大体可以分为人民币理财产品和外币理财产品两种，另外还有一些混合型的理财产品。人民币理财产品将汇集的资金投资于国债、市政债、金融债、某类型股票等。一般投资于国内市场，以人民币为结算单位，大体上可以将其等同于基金对待。而外汇理财产品较为复杂。外汇理财一般有三种主要方式：一是存款，二是自己炒卖外汇，三是购买外汇理财产品。具体如表2-3所示。表2-3外汇理财特点或运作机理 方法或例子 针对人群一、外汇存款 收益稳定但收益低，面临汇率风险 存期不宜太长，否则会面临转存的麻烦和造成汇兑损失。特别是在人民币升值的大背景下，更不宜存期过长分散化存款。原则是选择“汇率稳定、存款利率较高的货币” 图省事的投资者二、个人双货币存款业务 即把外汇定期储蓄存款与存款货币看涨期权结合在一起的组合存款业务。银行作为买方，向客户支付期权费，同时获得相应的权利，可以在到期日按双方事先约定的价格把客户原来存入的货币转换成另一币种。在该项业务中，客户的收益一方面来自于银行支付的期权费，另一方面是定期存款的利率，总收益往往比普通存款高不少，但也需要承担相应的风险 比如，客户有10万美元的存款，选择了日元为挂钩货币，最初与银行的协定汇率为1∶100，期权费为0.7％，银行就将700美元的期权费付给客户，也就是说客户已经得了700美元的期权费了。假设一个月后，如果市场汇率为1∶100或100之下，银行放弃期权，此时银行归还客户10万美元和一个月的利息33.33美元；如果市场汇率为1∶100以上，银行则行使期权，银行归还给客户的本金就不再是美元，而是1000万日元加上33.33美元的税后利息 图省事的投资者三、个人外汇期权业务 客户作为期权的买方，在向银行缴纳一定期权费后，按照与银行事先约定的日期、币种、金额和价格进行外汇买卖交易。这种业务操作灵活方便，可买涨也可买跌，获利空间更大；同时，如果事先判断错误，期权到期日的市场价格低于约定价格，客户还可以选择不进行交易从而避免损失 假设美元兑日元在1∶122附近，你如果预期1个月后这一比价将升至1∶125左右，那么你就可以买入一份看涨美元看跌日元的1个月期权。1个月后，如果美元兑日元确实升到了125左右，你就可以仍按照122的价格买入美元卖出日元，从而赢利。反之，你可买入一份看跌美元看涨日元的期权，1个月后如美元兑日元比价下跌了，你仍可按现在的价格卖出日元买入美元，以避免损失。当然，如果汇率和预想不一致，客户可以放弃期权，这时只会损失很少的期权费 有专业能力者四、直接买卖外汇 利用外币币种间汇率的差价，买卖不同外币的业务。收益相对较高，但风险也大。可24小时操作，及时知道盈亏 需判断各外币币种间汇率的差价走势，在个人投资组合中加入“外汇”，也有助降低风险 有专业知识并且时间、精力充沛者五、投资B股市场 用美元买卖国内B股市场上交易的股票 用美元买卖国内B股市场上交易的股票六、银行外汇委托理财 银行拿这些外币分散投资于国际资本市场、外汇结构存款、汇率和利率期权交易等七、基金外汇理财 基金公司拿这些外币分散投资于国际资本市场等，即QDII因商业银行自身的资本、实力更强大，信誉更好，所以容易取得投资者的信赖。但是整体上来看，理财业务在我国仍属于新生事物，投资者在投资银行理财产品时仍需谨慎。要合理安排资金，不能过多地投资于理财产品。一是因为理财产品的收益仍较低，财富较多的个人或家庭要合理分配资金的投向；二是理财产品往往封闭运行，不能够提前赎回。此外，理财产品的二级市场不发达或根本没有，如果需要用钱时，不便及时退出，投资者对此要有充分认识。投资者应有自己的独立判断，不能盲目相信产品（尤其是收益率）的介绍。当前我国的理财产品销售人员和理财顾问经理中真正合格的不多，在推荐产品时夸大其词的事常有发生，一旦投资失败，投资者只有忍受而无良策。标题: 第五节：银行卡小心卡住自己内容:
1、银行卡之四种目前，银行发行的各种卡林林总总，让人眼花缭乱，但归结起来，主要有以下四种卡：借记卡：是指先存款（计利息），再消费（或取现），没有透支功能的信用卡。其按功能不同，又分为转账卡（含储蓄卡）、专用卡及储值卡。准贷记卡：是指持卡人须先按发卡银行要求交存一定金额的备用金，当备用金账户余额不足支付时，可在发卡银行规定的信用额度内透支的信用卡。贷记卡：是指发卡银行给予持卡人一定的信用额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款的信用卡。信用卡：是银行或其他财务机构签发给那些资信状况良好的人士，用于在指定的商家购物和消费或在指定银行机构存取现金的特制卡片，是一种特殊的信用凭证。以上四种卡中，借记卡和存折类似，需先存钱后消费，且利息一般按活期利率计算；信用卡和贷记卡大体类似，都可以透支，但需及时还款，否则罚的利息很重；至于准贷记卡，则介于借记卡和信用卡之间。2、信用卡：昂贵的“便利”储蓄是今天存钱明天花，而信用卡则是“今天花明天的钱”，它可以透支，大大方便了人们的生活。对于银行而言，信用卡也很有利可图。如图2-6所示。图2-6信用卡各种费用作为一项临时、短期、紧急、小额融资工具，信用卡有其好处。但是，如果你认为它是完全免费的那就大错特错了。它其实是一种昂贵的透支工具，它给我们的便利其实也是一种昂贵的“便利”。根据规定，只有使用信用卡进行消费结账才能享受最长50天免息还款期，而用信用卡在自助银行或柜台取现则不能享受免息还款期，且自取款之日起计收万分之五的日息，而且还要收取现金手续费，如果不及时还清取现金额及由取现产生的手续费，不仅取现金额要收万分之五的日息，连同手续费也一并收取万分之五的日息。很多人以为如果刷卡消费后就可以免费享受随后50天的免息还款期，以为这50天是免息的，这其实是错的。首先，并不是每一笔消费都是50天免息还款期，这与刷卡日期、当月天数、银行结账日等诸多因素有关；而这个免息还款期是指持卡人在这个期限内还款是免息的，一旦超出这个期限，就不是只按超过免息还款期外的日期计息，而是从刷卡消费记账日当天开始计息。因此，消费者每次都应计算好免息还款期，因为免息还款期每次都可能不同。举例来说，银行的对账单日为每月5日，指定还款日期为每月23日。如果客户在当月4日透支消费了2000元，免息还款期就是当月4日到23日这段时间，为20天；如果是当月5日消费（一般商家账单截止到4日为止），则免息还款期就是当月5日到下月23日，那就高达49天。所以，消费时一定要注意两点：一是持卡人的消费日期，另一个就是银行对单日与还款日之间的天数。此外，信用卡还得交年费。因为一般信用卡为促销，第一年多半会免掉年费，而第二年如果用户没有及时缴纳年费的话，银行就极有可能会在持卡人账户内自动扣款。银行所扣的款项将算作持卡人的透支提现，要计算贷款利息，而且还会计算复利，因此需要及时缴纳，否则可就麻烦了。信用卡如正常使用，是很划算的，毕竟可以透支。但一旦有非常规情况出现，则费用多多。此外，还需要注意的有：不要将信用卡和身份证放在一起，这其实和不要与存折等放在一起的道理是一样的。不要超额透支。因为持卡人超过发卡银行批准的信用额度用卡时，不享受免息期待遇，即从透支之日起支付透支利息。透支款要及时还清。这点还需要着重说明一下。持卡人在免息还款期内，全额偿还不需支付利息；若是部分偿还透支款项，符合银行规定的最低还款额的，目前有两种截然不同的计息方式。第一种是只要持卡人有一分钱在还款期内没有还，所有的钱都不能享有免息待遇，这是大多数银行的做法。如果您透支了10001元，由于没太在意，只在免息期内还了10000元，欠1元没有还。这种情况下，银行多半不会按照1元计息，而是按照10001元计息。第一种是只需支付欠款部分的利息，采取这种方式的银行很少。3、银行卡：打理学问大理财不仅要管好手头的钱，更要打理好各种银行卡。需要注意以下几点。（1）2～3张为宜手中持有的银行卡并不是越多越好，从管理难度和便利性权衡，以2-3张卡为宜。一般在信用卡外，还可办一张另一家大银行发行的借记卡，可以存钱进去，日常消费什么的都很方便，而且风险比信用卡要小。另外，因为卡是不同银行发行的，组合使用，划卡消费的范围大大扩大，能够给消费带来更多方便。（2）透支消费，用足免息还款期许多银行规定在刷卡消费后，客户最长可以拥有50多天的免息期。也就是说，只要你在免息期内把透支消费的钱补上，银行不会收取你一分钱的费用，相当于无息贷款。在免息期内，你完全可以将原本准备用于消费的这笔钱做一些短线投资，比如买点基金或股票，但一定要注意风险。（3）巧避银行收费如果你月平均存款不超过500元，首先要考虑整合过去的一些活期存款账户，把多余的和经常不用的活期账户进行组合，该注销的注销，该合并的合并，保留一个最需要的活期存款账户，用于基本的汇兑、结算、存款、取款，这样就会避免银行收费带来的损失。定期存款的大小额度并没有收费规定，如果把同样的小额资金存入定期三个月或六个月，就不仅可以避免收费和减少利息支出，还能大大增加储蓄的收益率。（4）充分利用信用卡的分期付款功能持卡人在进行一次性大额购物或服务消费时，可将付款总额分解成若干期数（月份），只要在每期（月）按时偿还当期款项，则不必承担任何利息或手续费用。采用分期付款功能可以解决装修、买电器等大额资金问题。（5）出国办卡免去汇兑差在不少国家和地区都可以直接刷卡消费，而无须支付现金。有了这种卡，就免去了不必要的兑换之苦。有子女在国外念书的，更需要办一张卡，父母持有主卡，子女持有附卡。这样一来，主卡在国内存款无须手续费，小孩的附卡在国外消费也无须支付手续费，免除了汇款环节，几年省下来的费用也是很可观的。4、银行卡犯罪手法揭秘如今，围绕银行卡的犯罪很多。为此，我国公安部曾明确列示了以下5种常见的银行卡犯罪手法。短信诈骗。此形式很普遍，几乎覆盖了全国所有的省份，上千万的手机用户收到过冒充银行及银联的虚假短信，数以万计的持卡人上当，损失金额超过千万元。利用黑客软件、网络病毒盗取客户银行卡号、密码。“网络钓鱼”。即在互联网上设立假的金融机构网站，骗取银行卡号、密码。犯罪嫌疑人在互联网上向用户发送虚假电子邮件，诱骗银行卡客户登录与真银行网站页面完全一致的假网站，并要求受害人填写个人资料、账户号码及密码等内容。一些使用高科技手段的案犯在ATM机上做起手脚。如在ATM机键盘上加装银行卡密码器的，该密码器表面类似另一个“键盘”，但其背面却是一个制作精细的电路板，可以自动记录银行卡客户输入的密码。用假卡大宗购物行骗。即通过伪造的“VISA”、“MasterCard”国际信用卡，大肆骗购黄金、珠宝、名牌数码产品、名牌服饰等高档商品。相应的，以下是几种常用的防范招式。当自助设备屏幕显示为“设备故障”或“暂停使用”时，不要插入银行卡。设置安全级别较高的密码；在插入磁卡并输入密码时，注意一定不要让其他人看到；注意检查ATM机近旁是否有隐蔽的摄像头。完成存取款或其他交易后，记得一定要取走银行卡和交易凭条，如不希望保留凭条，也应将凭条撕碎后投入废纸箱中。如在存钞或取钞后发现账款不一致，或是银行卡在插入ATM机后被意外吞卡，应尽快找到所在银行营业网点的工作人员，或直接拨打该行求助电话。标题: 第六节：银行是个大超市内容:
许多人习惯动不动就跑银行一趟，比如办理自动转存，交电话费什么的，尽管可能距离很近，但永无止境的排队也够让人烦的；其实银行都有网上银行业务，可很多人总有些不太适应，因此，很多人都希望银行有一揽子服务。目前，有很多银行推出了“个人理财账户”，几乎将我们此前介绍的各种银行业务一网打尽，它集存款账户、贷款账户和投资账户三种账户于一体。要存款呢，可以存多种币种，选择不同的存款种类；而贷款起来也方便得多；同时还可以轻松地买卖债券、基金和保险等。最重要的是，它能够全面反映你的资产构成和资金变动情况，并由此得到银行客户经理一对一的理财服务，包括分析资产状况，测量风险承受力，制定理财规划，更好地实现资产增值等。可以说，银行就是一个大超市，正变得使用起来越来越方便。标题: 知识问答内容:
1、升息后，定存如何提前支取再转存才划算？一旦银行升息，很多人的第一想法就是将已有的定存提前取出来再转存。但是，不能盲目地提前支取后再存，以避免利息损失。具体要根据原有存款的金额大小、存期以及距离到期日的时间来决定。利用下面这个公式，可以帮助我们确定原有的存款存了多少天后提前支取转存才划算。转存利息平衡分界点=一年的天数×现存单的年期数×（新定期年息-现存单的定期年息）÷（新定期年息-活期年息）根据这个公式可以确定不亏不赚的存款盈亏临界天数。若已存天数大于这个天数，就不要转存；若已存天数小于这个临界天数，就可转存赚取更多的利息。如：一笔存款现年息是3.6％，存期一年。如果你想转存一年的定存，按新利率3.87％，活存年利率0.81％，一年天数360天计算，那么：360×1×（3.87％-3.6％）÷（3.87％-0.81％）=32天。也就是说，如果该笔存款未到31天，则转存是合适的，否则就不划算了。2、加息后，如何选择银行理财产品？无论何时，都要根据自己的资金流动需求和风险偏好，来确定适合自己的产品期限和相应期限的理财产品，这是选择银行理财产品的前提。在加息时，一般可采取三种策略：（1）选择浮动利率理财产品部分商业银行推出的理财产品收益率与一年期存款利率挂钩，如果央行加息，理财产品的收益率也会相应提高。同理，凭证式国债中的浮息债应该是首选的国债投资品种。（2）理财产品以短线为主对人民币理财产品而言，期限长的产品锁定资金时间长，往往在人民币加息过程中会失去进一步提高收益率的机会。（3）人民币应成为首选币种在人民币进入加息周期的同时，美联储降息预期也日趋强烈，而港币的利率是与美元挂钩的，因此人民币的收益率在未来一段时间内将高于美元和港币。持有美元和港币的投资者可以考虑结汇成人民币后进行理财。不过，有一点需要提醒。投资者在选择产品时，不能只看产品收益率的高低，而是要将产品的收益率、期限、结构和风险度做一个综合判断，仔细阅读产品说明书，弄清楚具体的产品结构、计息方式、利息税计税基础、手续费、提前终止权、是否可以质押等问题。3、为什么我国银行业要大力发展中间业务？银行收入主要有三块：资产业务、负债业务和中间业务。目前国内银行主要靠利差收入，中间业务起步较晚，占比较低。近年来，随着资本市场交易活跃，储蓄分流的效应进一步显现，导致储蓄存款减少，传统的利差收入受到威胁。此外，由于我国将加速推进利率市场化，而利率市场化不仅意味着利差缩小，还会使商业银行在定价、储蓄分流、债券资产缩水等方面面临多重风险。中间业务是形成银行非利息收入的业务，不花银行钱而只靠中介服务赢得利润的业务，具有低成本、低风险、高收益的特点。它主要包括结算手续费、银行卡业务收入、代理业务手续费等。据统计，中间业务在银行总业务中每增加1个百分点，银行利润就会增长15个百分点。因此中间业务被诸多商业银行作为战略发展重点。在国外，商业银行的中间业务发展得相当成熟，美国、日本、英国的商业银行中间业务收入占全部收益比重均在40％左右，美国花旗银行收入的80％来源于中间业务。与国外相比，中国四大国有商业银行中间业务的总体发展水平较低、效益差，非利差收入占总收入的比重仅为7.25％，因此未来发展空间很大。
标题: 本章导读内容:
发债机构通过投资银行（证券公司）等中介机构，在一级市场将债券卖给那些机构投资者，随后投资者在二级市场交易债券。债券持有者可以获得发债机构发放的利息，还可以赚取价差。而为了保证交易的公平和公正，证监会、交易所和协会等都具有相应的规则制定和监管功能。如图3-1所示。许多投资者对债券的了解始于多年前盛行的国库券（国债），远早于对股票、保险等的了解。对于债券，其实不需要太多介绍，因为对一般投资者而言，它的操作相对比较简单，买入并持有，将它作为理财组合的一部分就可以了。当然，如果一定要博取差价，还是很复杂的，一般的投资者恐怕难以做到。不管如何，我们还是有必要对债券做个系统介绍。毕竟作为一种防御型的投资品种，它还是非常不错的。标题: 第一节：债券欠债还钱付息内容:
1债券的核心要素欠债还钱，天经地义；欠债得支付利息，这也是自古有之。债券，就是借钱方给出钱方写的欠条。更准确的说法是：债券是指依法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。其特点是收益固定，风险较小。公司或企业缺钱发行债券很容易理解，可国家为什么要借钱呢？很简单，因为国家也可能缺钱，比如战争、修铁路等。多征税，社会大众不同意；多印钞又会引发通货膨胀；而向社会大众等借钱就没有这些问题了。由于债券定期“下蛋”，风险较低，一般情况下资本金不会遭受大的损失。因此，求稳的投资人和需要长期稳定资金回报的家庭，比如：为子女筹集教育经费者、为自身准备养老金者以及退休老人等，都可以选择债券。一般债券具有几个要素，见表3-1。表3-1债券的几个要素说明发行机构 国家、金融机构、企业等面值 一般为100元期限 起点是债券的发行日期，终点是债券上写明的本金偿还日期票面利率 写在票面上，其与面值的乘数就是一年的利息收入付息方式 有到期一次性支付、按年支付、半年支付一次和按季付息等几种形式，票面上写明价格 有两个价格：发行价格和转让价格。前者指发行时购买的价格，可以和面值不同；转让价格就是二级市场买卖价格，处于不断变化之中，从理论上讲其由面值、收益和供求等因素来共同决定。投资收益率 收益率收益率=（债券价差＋所得利息）÷购买价格。需明确：如果投资收益不等于投资利息收入，利息率就不等于收益率2按风险高低给债券排排队债券的种类很多，而且随着融资和投资的需要，人们一直在创制新的债券形式，如图3-2所示。图3-2几种债券风险排序假设你的两个朋友分别朝你借2万元，期限为10年，你怎么办？对还钱不及时并且有可能赖账的朋友，你就只好要求高一点的利率，时间越短越好；对还钱及时的朋友自然没那么多考虑了，且利率也可以低些。实际上，债券也是这样。国家赖账的可能性比金融机构小，而金融机构又比企业小，不同的企业赖账的可能性又有不同，因此把钱借给国家，利息自然就别指望比企业高。同样，借的时间越长，利息就越高；时间短，利率就低些。在所有债券中，国债，我们见得最多。目前，国债主要分为两种，凭证式国债和记账式国债。两者的不同见表3-2。表3-2凭证式国债和记账式国债说明 不同点 结论凭证式国债 有欠条凭证，利息从购买之日开始计算。 好是好，但要“一买定终身”；最大的缺点就是不能转卖给他人。如果提前支取，就要损失很多利息。如有的国债持有不满半年兑付时，不但不计利息，相反还要扣除千分之一的手续费。如果持有到期，比同期银行存款利息高，并且不用交税。但是，如果债券到期而没有不兑现的话，是没有额外利息的。 记账式国债大大优于凭证式国债记账式国债 没有实物凭证，多以电子形式记账。 一样安全，更灵活。可随时通过交易所或银行柜台买卖，持有期利息照拿不误，不用像凭证式国债那样只有持有到期才能保证利息不受损至于可转债，则更为复杂一些，其要素见表3-3。表3-3可转债的特点风险 低流动性 一般收益 根据具体转债品种而有不同，有时候收益甚至能翻番所属类型 保本和收益兼备的全能型投资投资方法 股市低迷时突出其债券性质，持有到期或者在市场上交易；股市处于上升期，转债价格往往和股价联动，符合条件后可转股。获益方式 持有到期获得票面利率，直接在交易所买卖可转债获差价，通过转股实现套利。可转债是一种可以转换的债券，它首先是一种债券，因此可转债有固定收益债券的一般性质，具有确定的债券期限以及定期息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。有些可转债还附加了利息补偿条款，如果赶上加息，其收益率也会做相应调整。可转债的另一个特别的性质就是“股票期权”，具体分为自愿转股、有条件强制性转股和到期无条件强制性转股。总体而言，投资者在转股期内有选择权——继续保留可转债等待到期日，或者将其转换为股票，也可以在交易所将可转债抛售。换句话说，可转债包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转债可以获得股票上涨的收益。投资可转债的收益其实主要来源于它的这种特殊的性质。和普通债券不同的是，可转债交易价格常常波动幅度巨大，且波动方向往往和其股价保持一致，如果股票被市场看好，可转债价格也能水涨船高。因此，如果投资者能够把握恰当时机，投资可转债亦能带来巨大收益。目前，国内公司发行可转债需要满足相当严格的条件，这就决定了发行可转债的上市公司均为银行、公用事业（诸如水电、能源、交通运输）、冶金、化工、纺织等优势行业中的优秀企业，它们具备良好的盈利能力和偿债能力，从而基本保证这些企业发行的可转债一般具备良好的投资价值。3一级批发，二级零售我国债券市场分为一级市场和二级市场。一级市场是指发行市场，就像是大批发市场；而二级市场就是债券投资者互相买卖的市场，由银行间债券市场和交易所债券市场组成，且两者处于分割状态。银行间债券市场比较受限制，一开始只有国有商业银行才能参与，后来保险公司、证券公司、证券投资基金、财务公司、外资银行也可加入了，但一般社会大众还是不能加入。而交易所债券市场进入门槛较低，除国家明令禁止的银行资金外，各方机构与一般社会大众都可以加入这个市场。在这个市场里，一般社会大众可以像买卖股票那样买卖记账式国债。标题: 第二节：债券收益与风险结伴而行内容:
1收益与风险结伴而行除了债券的票面利率外，债券还有两个收益率：一个是到期收益率，一个是实际收益率。到期收益率是指投资者在二级市场上买入已经发行的债券并持有到期满为止的这个期限内的年平均收益率。其计算比较简单，用收益除以购买价格就可以了。收益公式为：收益=到期后的面值＋利息收入（持有阶段的）－购买价格实际收益率计算就复杂些。如：某期国债，面值100元，十年到期，利率是3.2％。就是说国家现在向你借100元，10年后还给你，10年内每年支付利息3.2元。但是，100元只是标价，可以允许买主有讨价还价的余地，有时你可以按打折价买，有时按标价买，但有时你还得溢价买，这就引出实际价格和实际收益率这两个概念。比如说你购买的实际价格是90元，实际收益率就是用利息（3.2元）除以实际价格（90元），也就是3.6％。当然，这是假设到时候你依然以90元的价格卖出去的实际收益率。如果卖出价格有变的话，还得加上此差价才能算出真正的实际收益率。一般来说，类型相同、到期日相近的债券，实际收益率相差不大。一般而言，债券的收益率和期限成正比，这和存贷款是一样的道理。债券还有其特殊之处，因为债券毕竟是有风险的，到期本金不是百分百能收回，因此需要一定的补偿。但是，补偿并不是随着时间越长，补偿越高，原因在于债券受国家宏观经济走势影响巨大，而宏观经济走势是有周期的。在一个债券的生命期内，可能经历几次大小不同的经济周期，两者的走势如图3-3所示。图3-3债券风险和时间关系对于债券而言，风险不可不防，其风险主要来自这几个方面，见表3-4。表3-4债券的风险发行机构 是否一直具备还债能力？偿还期限 在期限内，通货膨胀变化情况如何？票面利率 是否能高过通货膨胀和央行的基准利率？对利率的敏感性 市场利率变动，如何影响到自身的利率？比如，你花100元买了十年到期、利率32％的新国债。过了一年，市场利率上升到5％。根据价格和利率反作用的原理，债券价格可能降到了96元，这样排除利息所得（实际上利息也是很少的），你的投资就亏了4元。此外，如果债券的利率不如通货膨胀高，那么实际上你的投资极有可能就是亏的，因为你得到的钱的购买力下降了。以前，我国就面临过这种情况，1995年前后，我国通货膨胀率高达10％以上，为了恢复投资者对国债的信心，我国就曾经对国债进行过贴息，使之高过通货膨胀率。2来给债券评评级到市场买大白菜容易辨认好坏，要区分债券的好坏则需要一定的专业知识和充分的信息。要判断某债券是优还是劣，违约可能性有多大，必须对发行该债券的企业进行系统、专业的分析。企业的资本状况、资产质量、管理效率、盈利能力、流动性水平，甚至企业管理者的素质、宏观经济未来走势等，都会影响企业最终还本付息的能力。所以，要区分债券好坏，需要专业人员和专业的评级机构。目前，一般都是参照美国标准普尔和穆迪两家权威评级机构的做法，把债券信用划分为九个等级：AAA 最高级：保证偿还本息；AA 高级：还本付息能力高；A 中上级；具备较高的还本付息能力，但与上面两者相比，易受经济变化的影响；BBB 中级：具备一定还本付息能力，但需要一定的保护措施，一旦有变，偿还能力减弱；BB 中下级：有投机性，不能认为将来有保证，对本息的保证是有限的；B 下级：不具备理想投资条件 ，还本付息可能性小，有投机因素；CCC ：信誉不好，可能违约，危及本息安全；CC： 高度投机性，经常违约，有明显缺点；C：等级最低，经常违约，根本不能做真正的投资。有了债券评级机构，投资者就可以对不同等级的债券支付不同的价格：等级高的债券，价格高，而等级低的债券，价格低。对于发行债券的公司而言，如果自身信用良好，利率就可以低些，发行成本也低；而如果自身信用不好，自然给出的利率就高，因此债券发行的成本也就高了。作为投资者，需要自己权衡好风险和收益。标题: 第三节：债券的两副跷跷板内容:
1市场利率和债券价格资本市场的实际利率总是在变，这决定了债券市场的利率也在不断变化。资本市场的实际利率主要受通货膨胀率和各种存贷款利率的影响，它像龙王的定海神针一样，决定着债券市场上各种债券价格的高低。如图3-4所示。图3-4债券价格和市场利率的跷跷板效应一般来说，这两者是呈反作用变化的。市场利率高，债券价格就低；市场利率低，债券价格就高。可以说，两者玩起了“跷跷板”。比如说你按票面价值100元买了某十年期的国债，利率是3.2％。如果市场利率上升，所有新发行的十年期国债利率都以5％的利率发行，5％表明你每年都可以得到5元利息。那么，如果由你选择，是抛掉手中的债券买新的，还是保持不动？如果价格是一样的话，你当然会抛掉手中的债券。这样抛的人多了，该债券价格自然就要下跌了，低于100元；而利率5％的新国债因买的人多就不止100元了。而如果市场利率下跌，新发行的国债利率是2％，那么，新的国债如以100元的价格就卖不出去了，大家都会去抢原来利率为3.2％的国债了，有可能把它的价格抬升到100元以上。所以，作为普通投资者，在国家可能涨息的情况下，应该静观其变，不要盲目地去抢新发的债券，因为利息真涨了的话，按照跷跷板原理，你买的债券价格就会跌下来。如何判断市场利率的高低走势呢？首先我们要看国家的货币政策。当中央银行判断经济过热时，可能会公开向商业银行等金融机构卖出债券（主要是短期国债），这就是央行的公开市场业务，这时市场上的债券增多，债券价格就会下降；而当中央银行判断经济萎缩时，中央银行就会买入债券等，这时债券价格就会上涨。如图3-5所示。图3-5经济过热与经济萎缩时的央行公开市场操作同样，物价的涨跌也会引起债券价格的变动。当物价上涨速度较快时，人们出于保值的考虑，往往会将资金投资于相对能够保值的房地产、黄金或其他可以保值的物品，这时债券就会受冷落，价格自然下跌。总之，关于债券价格和市场利率的关系，需要记住两者变动方向是相反的：利率上升，价格下跌；利率下跌，价格上升。此外，债券价格变化的程度还和债券的剩余期限有一定关系。一般来说，假设利率变动幅度相同，剩余期限越长的债券价格变化越大。实际上，很多投资者投资债券希望赚差价而非持有到到期日，这就需要投资者密切跟踪行情，精心计算，对利率走势进行判断和分析。2债市与股市债市和股市也总在玩跷跷板，你高我低，你低我高。因为债市与股市对经济发展的反应恰好相反。对于股市是好消息，对债市可能就是坏图3-6股市和债市的跷跷板效应消息。因为不管股市也好，还是债市也好，都是企业等筹钱的地方，两者在一定程度上是竞争关系，如果股市筹钱成本低，大家都跑到股市上去了，债市就冷清了。反之亦然。如图3-6所示。当然，债市和股市有时也会同涨同跌，这往往是由于整个资本市场的发展受到重大影响，比如：国家出台了一项重大的政策，鼓舞了投资者对资本市场的信心等，这样两者同涨；如果新政策使大家信心不足，就可能两者同跌。因此，在投资债券的时候应该密切关心股市的情况。比如我国曾经出台了一个对股市很有利的政策，股市一夜之间出现了疯狂上涨的井喷行情。在股市的催化作用下，债市猛然陷入了为期一天的短暂暴跌，有些债券甚至一天就跌了2％，这对于有些债券来说可是一年的收益了。所以，债券投资者不能对股市不闻不问，而应该眼观六路，耳听八方，密切注视市场利率、股市等，方能如鱼得水。标题: 第四节：债券买卖内容:
1买卖方式之四种债券交易方式很多，可以分为现货交易、回购交易、期货交易和期权交易，其交易过程也各不相同。（1）债券现货交易相对比较简单，先按市价买入债券，过一段时间再卖出，主要赚取差价。（2）债券回购交易回购交易（先卖出后买回）：你和买方签订协议，卖给他债券，拿对方的资金去做其他收益更大的投资。期间你只需按商量好的利率支付给对方利息，日后在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再买回来。逆回购交易（先买入后卖出）：你和卖方签订协议买入他的债券，卖方按商量好的利率支付给你利息，日后你在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再卖回给对方。一般来说，回购交易是卖现货买期货，逆回购交易是买现货卖期货。实际上，这种有条件的债券交易是一种短期的资金借贷，是一种融资手段。回购和逆回购协议的利率是你和对方根据回购期限、货币市场行情以及回购债券的质量等因素议定的，与债券本身的利率没有直接的关系。（3）债券期货交易当你估计手头的债券价格有下跌的趋势时，为规避风险，你和某买方签订成交契约（标准化的期货合约），按照契约规定的价格，约定在一段时间后再交割易主；当你估计某种非自己持有的债券价格将要上涨时，你可以你和某卖方签订成交契约（标准化的期货合约），按照契约规定的价格，约定在一段时间后再交割期货。当然，如果情况和你估计的相反时，你就不能等到交割的那一时刻了，可以在期货到期前的任一时间内做笔金额大致相等、方向相反的交易来对冲了结。（4）债券期权交易期权交易是一种选择权的交易，双方买卖的是一种权利，即双方按约定的价格，在约定的某一时间内或某一天，就是否购买或出售某种债券而预先达成契约的一种交易。关于期货、期权原理和操作手法，具体可参见本书第五章。需要指出的是，期货、期权的实际交易操作比理论要复杂得多，风险也很大，普通投资者需要非常慎重对待。2因地、因人而异的投资之道债券投资也是有一定技巧的，以下分别进行介绍。（1）在一、二级市场的不同投资方法投资者在一、二级市场可以采取不同的投资方法，见表3-5。表3-5债券投资方法投资方法 说明在一级市场持有到期 在债券发行期买入债券，而后在到期日拿回本金和利息。 首先，由于持有到期时间比较长，故需考虑偿还风险。国债最为可靠，但这同时也意味着回报率不可能太高。其次，如果选择持有到期，还必须考虑利率风险的问题，尤其是在因通货膨胀引起的加息周期中。这意味着，长期债的风险非常高。因此建议投资者尽量买中短期债券，其中以2年期到5年期最为合适在二级市场买卖 利用债券价格本身的波动，低吸高抛，赚取差价。 从两个方面密切关注市场形势：宏观层面。未来经济、物价走势是决定债券投资策略的首要因素，或者说，主要是考虑加、减息的可能性。市场层面。重点考察市场中各券种收益率的变化情况，分析各期限品种的收益率差距，买入收益率优势较大的品种。此外，还必须考虑到对市场的“预期”因素，这在长期债券上表现尤其明显，当预期收益率水平下降时，债券价格就会相应上升（2）两种组合投资法对于普通投资者来说，有两种组合投资法较为常用：梯子型投资组合法和杠铃型投资组合法。梯子型投资组合法假定有从1年期到5年期的债券共5种，你这时有50000元，那么就每种都买10000元。当有债券到期收回本金10000元后，再用它买进一种5年期的债券。如此反复，这个投资者每年都有10000元的债券到期。这种方法的原则就是尽量不要在债券到期前卖出债券，这样就能不断地用到期的资金灵活地享受最新的高利率。即使利率下降，因为投资期限错开了，风险也不大。如图3-7所示。图3-7债券梯子型投资组合法杠铃型投资组合这种投资模型两头大、中间细，集中将资金投资于短期和长期债券上，不买入中期债券。买短期债券是为了保证债券的流动性，而持有长期债券是为了获得高利息。投资者也可以根据市场利率水平的变化而变更长、短期债券的持有比例。当市场利率水平上升时，可提高长期债券的持有比率；利率水平下降时，可降低长期债券的持有比例。总之，具体采取什么样的投资策略，取决于自己的专业水准和其他条件。对于以保值为目的、又不太熟悉国债交易的投资者来说，采取冷炒法较为稳妥，就是指在合适的价位买入国债后，不去管它，一直拿到底。而对于那些熟悉市场并且希望获取较大收益的人来说，可以采用热炒法，即根据国债价格走势，低价买进、高价卖出，赚取买卖差价。标题: 知识问答内容:
1记账式国债的盈亏率计算？记账式国债在到期兑付日之前，市场价格并不一定等于面值，存在一定的波动，这就是市场风险。因此，购买记账式国债，在兑付日之前卖出就可能有盈有亏。举个简单的例子：2006年1月1日以104元买入面值为100元的国债A，应计利息为02元，共支出1042元。到6月1日时你因为现金周转需要而将手中的国债A出售套现：如果市场时价为101元，应计利息为1.5元，此时出售可回收102.5元。将会亏损：104.2-102.5=1.7（元），亏损率为1.7/1042=1.63％。如果市场时价为104元，应计利息为1.5元，则你可回收105.5元，每100元国债可实现105.5-104.2=1.（元）盈利，盈利率为1./104.2=1.5％。2记账式国债的买卖和交易方式如何？可以通过券商和银行交易两种方式。通过券商最好找实力较大、信誉好的券商。银行中交易的品种比较少，收益也会略低于交易所；相对更加安全；价格变化要滞后一些，不如交易所国债敏感，一天就一个价。所以，如不考虑券商挪用的风险（很小），还是在券商处买交易所国债更为方便快捷。至于上交所和深交所在买卖记账式国债方面也有差别。上交所机构参与者多，整体利率可能相对低些；深交所机构参与者少，交易量比较小，但国债收益率高些。购买记账式国债的最低单位是1手（10张）。由于记账式国债的价格可能出现上下浮动，有可能是99元/张，也有可能是101元/张，所以：在证券公司买国债的最低金额是：10×（某国债含利息的交易价格+交易佣金）。在银行买国债的最低金额是：10×（银行对该国债的卖出报价）。3记账式国债价格为什么会产生波动？市场的实际利率决定债券价格。当市场实际利率发生变动时，就会导致国债价格的涨跌。因为国债是锁定利率的产品，国债的涨跌目的就是调节该国债的实际收益率。此外，因为供需发生变化，也会导致债券（或某一具体债券）价格的变化。
标题: 本章导读内容:
股市历来就是一个名利场。简单的股市全景图如图4-1所示。上市公司为了生产经营活动筹集资金，于是开始发行股票，以便募集资金。因为发行股票要求较高，上市公司自己难以做好，因此需要借助投资银行。目前可以承担投资银行功能的主要是证券公司，证券公司帮助上市公司发行股票给那些感兴趣的投资者。在一级市场“圈”到钱后，上市公司在付给证券公司一定的手续费后，就拿着这些钱投入到生产经营（当然如果监管不严也可能被挪用）中去了。至此，上市公司的角色暂告一段落。而股票就在二级市场不断被投资者买卖。当然，为了保证证券发行、交易、结算等各个环节的公平性，维护规则的有效性，保护投资者的合法权益，自然就需要一些监管者，这就是权力非常大的中国证监会。此外，起辅助监管、服务作用的还有中国证券业协会、登记结算机构等。标题: 第一节：股票的前世今生内容:
1企业融资的四种模式公司缺钱是常有的事，要扩大生产，加强研发，开拓新市场，总少不了大量资金支持。只靠企业自我积累资金，要不杯水车薪，解不了渴；要不时间太长，远水解不了近渴。所以，企业需要到外部去找资金来源，这就是我们经常说的融资。目前，企业主要有四种融资方式，如图4-2所示。图4-2企业的四种融资方式这几种筹资方式各有优缺点，并且需要一定的条件。比如：企业向银行贷款就需要被银行审查其还款能力，很多时候需要抵押；而发行股票对股本总额和盈利情况有一定要求，比如我国曾规定：发行股票的公司股本总额不少于人民币5000万元，且公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。此外，募集的资金不能超过公司自有资产的2倍。这样做的目的，当然都是为了维护投资者的利益，防范未来风险。毕竟，如果谁都能上市圈钱，天下岂不大乱？试想，一个月挣1000元且家产不过1万的普通人，凭什么向人一次借100万？至于企业发行企业债或可转债，也都不是企业可以随心所欲地。融资方式的选择颇费心思，需要上市公司权衡各种利弊后方能决定。此时，企业主要考虑的就是融资成本和融资效率。融资成本是指怎样以最低的成本筹得最多的钱，融资效率是时间长短。很多时候，企业融资还要考虑当时的市场情况和国家各种政策，不少企业会根据市场情况临时改变融资方式。不过，企业往往可能四种方式都会采取，只不过比例不同，目的就是通过分散融资，化解单一融资风险。在首次融资（发行股票募集钱）后，上市公司可以再融资，具体方式有定向增发、公开增发、配股和发行可分离债券等多种形式。如图4-3所示。图4-3股票三种具体融资方式按照投资主体或资金来源不同，在同一家公司的股份中，可以分为国有股、法人股和社会公众股。 国有股：指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。 法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 社会公众股：是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。股改前，我国国有股和法人股不能正常上市交易。国有股东和法人股东要转让股权，需在法律许可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议，一次性完成大宗股权的转移。由于国家股和法人股占总股本的比重平均超过70％，在大多数情况下，要取得一家上市公司的控股权，收购方需要从原国家股东和法人股东手中协议受让大宗股权。股改后，按照逐步实行全流通的原则，国有股和法人股逐步可以分批进入交易所进行公开买卖了，这也就是大家所说的国有股减持。2股票发行及上市流程经过多方权衡后，具备一定条件（证监会等相关部门规定）的公司可以发行股票进行融资。公司可以委托中介机构来帮助完成这个工作。在股票发行上市的过程中，参与的中介机构有证券公司（券商）、会计师及律师事务所等。这其中起重要作用的是证券公司。证券公司是发行上市工作的总设计师，设计总体方案，安排工作进度，协调会计师和律师工作，协助企业处理与政府机关或其他机构之间有关上市的问题，帮助确定股票发行的价格、规模、时机等，最后帮助公司销售股票。因此，上市工作的开展，以证券公司的先期进入为第一步，它通过对拟上市企业的审慎调查，可以尽早发现上市过程中可能遇到的障碍，并通过总体方案的设计达到解决问题的目的。此外，总体方案的实施离不开会计师和律师的配合。会计师事务所对上市公司的会计报表出具法律意见，而律师事务所则需要对涉及的法律事项进行把关。因为这种股市上的供需关系，很大程度上决定着股市的表现，因此监管部门就需要严格把关，特别是当股市形势不太好时，更需如此。一般证监会按照“总量控制，限定家数”的办法进行“限闸”，以保证一个合理的股票供需平衡，当然总体趋势是股票发行会越来越市场化的。如图4-4所示。图4-4股票发行闸门一个企业在申请上市时，需要考虑两个主要问题，一是确定大体的融资额度，即希望总共筹集多少钱；二是发行时机。由此推出第三个问题：即具体的每股定价。这三个问题其实是纠缠在一起的，如图4-5所示。图4-5股票发行前重点考虑的三要素作为上市公司，首先需要根据自己的经营状况和项目进展情况来测算出大体需要多少钱，出让多少比例的股权。但是钱并不是多多益善的，因为钱多了一旦花不出去，或者花出去了没有合理回报，是无法向股东交代的。在确定了筹多少钱的大前提下，公司开始选择具体上市时机。公司的原则自然是希望以尽可能少的股票卖出尽可能多的钱来。因此，公司一般选在行情好，最有把握多卖些钱的时候出手。新宝电器拟发行6800万股，占发行后总股本的比例为1697％。广东新宝由广发证券担任保荐机构，截至2006年底，其发行前每股净资产143元，募资投向其蒸汽压力型咖啡机、压铸型厨房电器等技改项目。该公司主要从事蒸汽熨斗、搅拌机、咖啡壶、开水器、面包机等厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，是我国小家电制造行业的龙头企业。目前主要经营模式是为其他品牌才厂商设计和制造产品，并由其贴牌销售。我们可以看出，该招股说明书没有明确多少钱一股。因此，接下来的事，就需要根据公司本身的质地和当时市场的畅销程度确定一个大体的初始的价格。这个价格由很多因素决定，如图4-6所示。这里有必要对市盈率作一下解释。市盈率是衡量股票价值的一个重要指标，是用股价除以每股的收益。换句话说，假设收益都分给投资者的话，需要多少年可以把本金收回来，它的单位是倍。比如40倍的市盈率就是说要40年才可以把本金收回来（这其实只是假设，实际上没有哪家公司会40年中每年盈利都一样的）。通常，市盈率越高，相对来说股价也越高，风险就大；而市盈率低，风险就相对小。图4-6决定股票价格的因素不同板块股票的市盈率是不一样的。成长型的高些，而收入型和蓝筹类的股票市盈率就要低些。此外，市场状况也会影响市盈率：市场情况越好，市盈率越高，公司将获得较高的发行价格；而市场低迷时，因为它们担心股票不好卖，所以市盈率就要低些。公司及其产品所处的生命周期也很重要，处于“蒸蒸日上”时当然能卖个好价钱。如果公司处于高速增长期，投资者对公司的未来发展和高回报充满信心，公司股票将可以获得较高的发行市盈率；但如果增长缓慢，自然难卖个好价钱。最后一点和整体市场的股票供求有关，这和任何商品都是一样的，多则便宜，少则贵。一般而言，股票发行的程序大体如下，此程序一般会根据具体情况适时调整变化。如图4-7所示。图4-7股票发行的程序图中的“网上”“网下”中的“网”指的是“交易系统网”。路演的目的主要有两个：一是传播发行信息，吸引投资者；二是收集证券出售的价格、可募集规模等信息。在路演过程中，与有购买该股票意向的投资者与承销商（券商）进行广泛商谈。券商就可以根据反馈的信息估算、修正拟发行股票的价格和数量。所有这些步骤其实都是图4-8中的一级市场部分。图4-8股票一、二级市场首先承销商会在一级市场卖出股票，一级市场又叫发行市场。为了省事和提高效率，一般证券公司会先向那些大投资者配售。也就是说，一般情况下，证券公司是将机构投资者和散户分开处理的，因为对于上市公司而言，两者各有利弊。机构投资者中有一部分是战略投资者，但并不是任何机构都可以成为战略投资者。它一般是与上市公司有关系的公司，比如：是其供货商或者是兄弟单位等。其投资的目的也多种多样，有的是为了保证对上市公司具有一定的影响力，以利于自身业务发展；有的就是看好这家公司的成长性，为了日后分红或者增值。机构投资者和普通投资者的比重，一般由证券公司事先确定好，通常分别采取“网下和网上申购相结合”的发行方式。有时，事先规定的比例也有可能临时变动，这就是“回拨”机制。也就是说，机构投资者认购不踊跃，买的不多，还剩下一些股票，于是就拿去卖给一般投资者。赶上市场不好的时候，事先确定的股票卖不出去，作为承销股票的证券公司日子就难过了。证券承销的具体方法主要有包销和代销两种。此外，向社会公开发行证券的票面总值超过5000万元的，应当由承销团共同承销。一般情况下，证券公司求着上市公司，因此上市公司一般会要求证券公司要承销一定量的股票，如果卖不完，就可能需要包销。包销就是证券公司从股票发行公司以较低的价格购买股票，然后以高的价格卖给公众，从而赚取差价。包销的方式对证券公司而言，收益高、风险也大。一旦股票卖不出去时，证券公司只有打落牙往里吞，自己掏钱认购股票了事，可谓得不偿失。更多的情况是，市场资金多而股票少，大家的需求不能都得到满足，因此就需要按比例配售，比如总共有1万亿资金去买100亿元的股票，这时的“中签率”就是1％。换句话说，假如你花了100万（需要冻结一段时间，比如几天）去购买新股，你只能购买到1万元的股票。这时，如果一个月后股票上市当天涨了100％，这样，以资金被冻结几天为代价，你就挣了1万元，也就是说几天内你的收益率是1％。当然，很多时候，中签率远不到1％，甚至低至万分之一。下一步，股票就进入上市程序了。一般来说，股票拿到二级市场去交易都会有一定涨幅，有时甚至翻番或更多。为什么会这样呢？为了确保新股好销，同时为避免一开始定价过高而导致日后上市后下跌的不良局面，所以新股申购价都不高。也就是说，申购新股风险不大。“炒新族”从一级市场拿到“便宜货”，在股票上市当天就卖掉，往往在一周左右的时间里，就能有不少的收入。这样操作，风险很小，所以很多怕风险的资金就靠此招盈利，几乎屡试不爽。但是由于新股的价格由发行商和上市公司协商制定，同样有跌破发行价的可能，因此不能认为炒新股就绝对没有风险。同时，在认购新股之际，需及时观察发行方式可能出现的变化，及时调整策略。公司用募集的大笔资金去引进技术、扩大生产。事实上，公司卖出股票得到钱后，股票的任何市场交易都不会给公司带来一分钱，除非公司再增发股票。但股价的高低却取决于股份公司怎么用这笔钱，如果用的得当，公司效益提高，自然股价也上涨。这对公司有四种好处，一是形象好；二是给日后公司再次募集资金带来方便；三是公司会在日后的企业并购中因为股票总市值高而得到好处；四是如果管理者和员工拥有一定股权，则自然可以从股价上升中获利。3股票大家族按照不同的标准，股票也分为很多类型。（1） 按收益和股价的稳定性分大体有三种，其特点见表4-1。表4-1股票的类型股票类型 特点 适合人群成长型股票 公司成长快，股价不断上升，分红较少 如青少年，敢于冒险蓝筹型股票 公司成熟、实力强，有长期稳定的收入和分红记录 如中年人，稳中冒点险收入型股票 公司业绩比较稳定，分红更高更稳定 如老年人，追求稳定收入当然，股票还可以有另外的分类法。比如周期性股票和防卫性股票。周期性股票一般随着经济或行业的周期性波动而变动；而防卫性股票是指业绩不会大起大落的股票，即使在经济衰退时投资者也不会遭受很大的亏损，一般是和日常消费密切相关的，比如煤、电和食品行业股票等。（2）按业绩分绩优股就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义，国内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10％的股票当属绩优股之列。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。 垃圾股指的是业绩较差的公司股票。这类上市公司行业前景不好，或经营不善，有的甚至进入亏损行列。投资者在考虑选择这些股票时，要有较高的风险意识，切忌盲目跟风投机。我们可以把垃圾股大体等同目前股市中的ST股，其股票报价日涨跌幅限制为5％，可在一定程度上抑制庄家的刻意炒作。投资者对于ST股要区别对待，具体问题具体分析。有些ST股主要是经营性亏损，那么在短期内很难通过加强管理扭亏为盈；有些ST股是由于特殊原因造成的亏损，或者有些ST股正在进行资产重组，则这些股票往往有很大的潜力。（3）按场地与出身分类蓝筹股——在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有两种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。红筹股——此概念诞生于上世纪九十年代初期的香港股票市场。中国在国际上有时被称为红色中国，相应的，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。此外，有些股票前面会加一些字母，它们的意思也不可不知，分别如下：ST：沪深证券交易所在1998年4月22日宣布，根据1998年实施的股票上市规则，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于“特别处理”的英文是Special treatment（缩写是“ST”），因此这些股票就简称为ST股。*ST股票：指股票存在终止上市风险的公司，对其股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”（以下简称“退市风险警示”），以充分揭示其股票可能被终止上市的风险，所以在ST股票前面加个“*”。S：表示未完成股改的股票。S*ST：表示未完成股改的*ST公司。N：表示第一天上市交易的新股。字母N是英语New的缩写。该类股票当日在市场上是不受涨跌幅限制的，涨幅可以高于10％，跌幅也可高于10％。XD：表示当日是这只股票的除息日，XD是英语Exclude Dividend的简写。在除息日的当天，股价的基准价比前一个交易日的收盘价要低，因为从中扣除了利息部分的差价。XR：表明当日是这只股票的除权日。XR是英语Exclude Right的简写。在除权日当天，股价也比前一交易日的收盘价要低，原因在于股数的扩大，股价被摊低了。DR：表示当天是这只股票的除息、除权日。D是Dividend的缩写，R是Right的缩写。有些上市公司分配时不仅派息，而且送转红股或配股，所以出现同时除息又除权的现象。4世界各大股市图4-9世界各大股市目前，世界上有很多股市，如图4-9所示。在这些不同的市场上，交易着不同的股票，而有些股票会同时在几个市场上交易。由于全球资本的逐利本性和便利流通性，诸多股市会相互影响。一般我们都是用市盈率来判断各个股市的相对冷热情况。因为各个国家经济情况不一，股市发展阶段不同，投资者构成不同，资金进出障碍不一，因此平均市盈率也不同。国内许多公司往往同时在几个市场上市，不同市场的市盈率不一样。比如：工行在A股、H股和纽约交易所三地同时上市，其市盈率就有高有低。目前，我国投资者可以投资A、B股，自2007年8月又宣布进行投资香港H股市场的试点。考虑到此前H股和A股市场的较大的折价现象（市盈率不一），这对许多H股股票都会起到很好的提升作用。但是，因为香港市场与A股市场是两个完全不同的市场，其股票的价格体系也是不同的。此外，香港市场是一个开放的、国际化的市场，受世界因素的影响很大，如美国次级房贷危机就曾导致港股大跌。所以，投资港股，可能也得“痛并快乐着”。标题: 第二节：股市各参与者的盈利之道内容:
1优化资金配置的股市之手筹集资金是股市的主要功能。企业通过在股票一级市场发行股票，把分散在社会上的闲置资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本，用于大规模生产与经营。股市所能达到的筹资规模与速度是企业依靠自身积累或银行贷款所不能比的。如图4-10所示。图4-10股市实现三赢截至2007年8月，累计有1500多家国内企业通过境内资本市场发行上市，累计筹资超过15 万亿元。2 投资者：付出及所求图4-11中可以看出投资者的收入来源和所需缴纳的各种交易费用。图4-11股市参与者的收入来源投资者需要付出的是，开户费目前两市共为90元，交易佣金起点为5元，一般在1‰到3‰，印花税最新调整后为双向各3‰，过户费目前为1‰。所有费用日后都可能有变动。作为投资者，买卖股票一般有两个目的：一是希望股票有利润，能分红；二是希望股票价格上涨获得买卖的差价。分红和每股收益不同。一般来说，公司不会把所有的利润都分掉，因为要考虑到以后的发展。如果都分掉了，以后公司需要资金时，又得花一定的成本到市场上去筹，这样不划算。但分多少，每类、每家公司又会不一样。一般而言，成长类的公司分红少，因为要把钱投入到再生产中去；而收入型和蓝筹股相对分红比例要高些。不过，现在股市上还有许多公司，明明钱多得没处花，可就是不肯分红，这就另当别论了。买股票有两种赚钱方法，一种是投资（或者说是共赢方式），另一种是投机（博弈）。前者侧重资产（如上市公司）本身的价值；而后者更关注股价本身，利用股价涨跌不断买卖挣钱。投机并不一定就是坏事，实际上，适度的投机可以调节市场，让市场更活跃；但过度投机往往会引发市场泡沫，甚至产生灾难性的后果。股市泡沫其实就是股票连续、急速上涨，大大偏离其基础价值。只要人们预期股价还要涨，就会有更多的买主加入到狂热的投机大军，股市进入真正的“博傻”时期，往往最后接手的投机者就成了可怜人。交易中的各种费用（买卖加起来）大概是08％～1％（各券商收费不同）。券商佣金上文已介绍，这里对交易印花税解释一下。我国交易印花税曾从1‰到5‰变化，一般是双边（买卖）都收，也曾单边征收。2007年5月30日，我国将交易印花税从双边各收1‰提高到双边各收3‰，从而提高了投资者的交易成本，导致股价大跌，但在一定程度上减少了股市投机，降低了股票换手率。3券商如何赚钱股票需要交易，相互买卖。而如果买者自己去找卖者，就像去菜市场一样，这样效率就极为低下。因此，就产生了专门从事代理股票买卖的中间商，这就是券商（证券公司）。如图4-12所示。券商主要起到两种作用：一是作为投资银行，帮助公司打理股票发行、上市等事宜；二是作为证券买卖的通道，投资者只有通过券商的交易席位（通道）才能进行证券买卖。图4-12证券公司的功能券商因为具有发行和买卖股票的功能，专为别人提供金融服务，所以有时又叫“投资银行”。但它并不是真正的银行，它不能像银行那样，吸收公众存款与发放贷款。具体而言，证券公司的收入来源如图4-13所示。图4-13证券公司收入来源在目前阶段，券商最重要的收入来源是交易佣金，这也就是券商的经纪业务，通常能达到总收入的80％以上，甚至更多。因为交易佣金受交易的活跃程度影响，因此，牛市时券商日子就非常好过，财源滚滚；而熊市时，大家买卖股票少，交易佣金自然就少，这时，券商就需要想办法增加交易量，具体的办法有荐股、提供各种增值服务等。券商的佣金率不是固定不变的。随着网上交易的盛行与证券公司竞争的加剧，佣金费用整体是呈下降趋势的，目前一般在1‰到3‰之间。当然，通过电话等交易，其佣金相对要比网上交易高些。佣金率高，对股票的买卖会起到一定的抑制作用，因此券商需要在提高佣金率与提高总体交易量之间进行平衡。券商的这种收入模式其实风险很大，因为它过多地依赖于市场行情的好坏。为了规避这种风险，券商还需要加大对投行、财务顾问、代销基金、自行投资和委托投资等业务的投入，以使其收入比例比较均衡。2006年业内主要的50家券商总收入构成比例如图4-14所示。图4-14券商收入构成2006年的牛市使证券行业进入历史上最好的时期之一。以上海证券交易所为例，沪综指全年上涨13043％，A股全年成交金额同比增加20032％，股票筹资总额同比增加47191％。股指的上涨、融资额的增加和成交量的放大使券商的自营、经纪、投行等传统业务齐头并进，全面开花，全行业迎来2001年以来的首度盈利。如图4-15所示。图4-15证券行业利润分析4上市公司：融资及圈钱从本质上讲，各上市公司通过募集资金，以求更好地壮大、发展自己，投资者也可以从中不断获益，因此，上市公司正当的融资行为并非坏事。上市后，上市公司经营者都有两个利益。一个是公司通过正常市场经营赚利润；二是通过各种手段来提升股价。一般来说，两种利益正当合理的关系是，经营者通过赚取真实的商业利润来支持公司股价上升，资本溢价，反之，受到惩罚。但是，这种中规中矩的手段比较辛苦，见效慢。一些公司为了提升股价，除了把公司经营好外，还通过与机构的合谋，提前泄露信息，甚至财务造假，在二级市场操纵股价，进而获得巨额暴利。如果此现象得不到有效根治，股市泡沫可能越吹越大，而公司实际价值却因经营越来越浮躁而每况愈下，当两者的背离大到无法掩盖时，则股灾有可能瞬间降临。20世纪90年代，为了解决一批国有企业经营不善的困境，管理层将它们推向资本市场，让其有资格可以筹资（所以上市的名额是很宝贵的，直至今天，壳资源依然十分珍贵）。虽然这一政策的出发点是好的，但由于当时国企预算软约束没有得到彻底改进，再加上我国传统的官本位及地方保护主义的影响，加上金融资本市场存在法律法规不健全、监管不到位等问题，国企“圈钱饥渴症”时有发生，出现了一大批浑水摸鱼的企业。因为成本低，这些企业就张开血盆大口，从资本市场上大肆圈钱，严重损害了投资人的利益。圈钱行为会降低市场资源的质量，损害市场根基，助长投机行为，不利于市场稳定。最重要的是，圈钱行为将影响投资者对证券市场的信心，最终影响市场的长期健康发展。具体而言，圈钱的表现多种多样，主要有三种，如图4-16所示。图4-16上市公司圈钱的三种主要模式直接占用上市公司资金或资产，其实相当于赤裸裸的明抢，在监管日益严厉、投资者权益意识不断增强的今天，这种现象将越来越少见。至于担保，是指母公司或者大股东逼使上市公司为关联公司提供错综复杂的担保，从上市公司融资、资产变卖、银行借贷等各个环节套骗巨额资金。由于担保资金往往得不到及时偿还，最终还是由投资者和银行来承担损失。更高明的圈钱者则实施不公平的关联交易，进而损害投资者利益。由于这种方式表面上正常合法，因此投资者和监管部门很难察觉，这类圈钱行为更接近于诈骗。随着相关部门监管力度的加强，投资者法律意识的不断提高，这三种圈钱方式已经逐步为市场所熟悉，因此，圈钱者也在逐步调整其策略，开发新的圈钱方式，其行为表现出明显的隐蔽化趋势。标题: 第三节：涨跌莫测的股市内容:
1股市指数：股市温度计由于政治、经济等多方面因素的影响，股价处于经常变动的状态。股票价格指数是反映股票价格变动的平均数。为了能够综合反映这些变化，世界各大金融市场都要编制股票价格指数，将一定时点上的众多股票价格用综合指标表现出来。股价指数的编制与商品物价指数的编制方法基本相同，即先选定若干有代表性的股票做样本，再选某一合适的年份作基期，并以基期的样本股价为100，然后用报告期样本股票的价格与基期价格作比较，就形成报告期股价指数。其中主要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成分股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。不同方法得出的股票指数对投资的指导作用各有不同。温度计有刻度，股市指数的刻度就是“点”。比如，现在的道琼斯股票价格平均指数就是以1928年10月1日为基数，因为这一天收盘时的道琼斯价格平均指数恰好为100美元。现在的股票指数普遍用点来做单位，股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。我国上交所的股票指数是由上交所编制的，基期是1990年12月19日，其样本为所有在上交所挂牌上市的股票；而深圳综合股票指数由深圳交易所编制，以1991年4月3日为基期，样本为所有在深交所挂牌交易的股票。沪深统一300指数是我国首次编制的综合反映中国证券市场全面运行状况的股票指数，其基期是2004年12月31日，基点定为1000点，股票样本总数为300只，分别在沪深两市选择，其标准是规模大、流动性好及运行平稳的优良股票，另有一些如上市时间、运行状态、波动特征等具体方面的标准要求。股价指数作为一个综合性指标，可以反映整个股市价格总水平的变化及其程度。它不仅是显示政治、经济、社会及其他各种因素变化状况的“晴雨表”，也是政府、企业、个人等观察、分析和研究市场动态，进行金融决策和从事金融活动的重要参考数据。2谁来决定股市走势预测股市是很难的事。经济学家、股评家做不到，一般散户就更别说了。如果有谁说他总能做到，那么他不是疯子，就是狂人。影响股市走势的因素如图4-17所示。图4-17股市走势影响因素股票价格与经济周期之间存在着密切联系。一是证券市场的波动对经济周期异常敏感，经济危机的来临往往以证券市场的下跌为征兆。二是对经济周期的波动，证券市场总是以极端的姿态作出反应，危机到来，证券市场就一落千丈；经济复苏，证券市场又大幅攀升。由此可见，证券市场对加剧经济周期的波动幅度起着推波助澜的作用。资金的充裕和股票估值是紧密相连，相辅相成的。正是因为资本的流动性泛滥，从而导致了估值体系的重建。在价值投资的理念下，用市盈率、市净率等指标来构建估值体系是国际上通行的做法，但在本币升值的条件下，充足的货币供应表现为各种资产价格的上涨，于是估值体系也需要重新建立。同时，与资产价格密切相关的行业，如股市、银行、地产等，都将受益于资产价格的重新评估，从而获得更高的上涨空间。技术进步与科技发明常常会在很大程度上影响股市走势。自股市产生以来，历史上的每一次技术革命都会引起股市狂热。19世纪后半叶兴起的铁路，20世纪初兴起的钢铁、电力、汽车，以及1980年底兴起的生物制药，以及最近的信息产业，几乎每一次重大的技术进步都能引发股市热潮。3政府调控股市的各种武器图4-18政府调控股市的各种武器针对股市的冷热，政府可以大有作为，如图4-18所示。譬如2007年5月30日我国财政部提高股票交易印花税到3‰，便引起了股市的惨跌。但是，市场有它自身的规律，政府的过分干预是不可取的。干预小了不起作用；大了造成震荡，结果往往适得其反，因此只能适当引导和干预。42006年以来我国股市走势分析自2005年6月以来，我国股市不断上涨，股指在两年多的时间里已经上涨4倍多；2006年末2007年初以来，进入加速上扬阶段，直至5月底才开始进行调整和消化。即使考虑到市场元气恢复和股权分置改革的因素，市场在这样短时期内的巨幅上升，放在世界证券史的大平台上来看，也是罕见的行情。影响股市行情因素很多，如图4-19所示。图4-192006年启动大牛市的内在推动力进而，又可以归纳为两种推动力量，一种是业绩推动，另一种是资金推动。业绩的大幅增长，无疑极大地推高了指数。如果上市公司未来业绩的增长趋势不出现转折性的改变，也就是说我国宏观经济增长不发生改变，此力量还将继续成为支撑A股市场的重要因素。而市场对于人民币升值的预期，可谓高度统一，国际投资大师罗杰斯也曾发表惊人观点，认为未来20年内人民币升值有望达到500％。从宏观经济角度来说，利率偏低，真实利率为负，以至储蓄大量向股市移动，更导致股指不断攀高。原因在于，许多投资者之所以买股票，实在是因为国内投资渠道不多、投资品种太少所致。图4-20未来股市的不确定因素分析2007年后的情况，各种因素基本上都不会改变，牛市行情将得到进一步延续。但同样，股市还面临很多不确定性。宏观层面最不确定的因素来自美国、欧盟等经济的发展，以及政治、军事冲突导致的各种不利影响。此外，在股权分置改革完成以后，股市依然面临着整体上市的规范化改造、单一所有者控制产生的垄断和关联交易的制度变革等纵深挑战性的问题。其他不确定性因素如图4-20所示。5股市估值与泡沫股票的市场估值，往往“仁者见仁，智者见智”。但是，对一个市场在一定阶段的总体估值，普遍认可如下两个客观标准。首先是市盈率。以2007年6月5日为例，虽然A股的平均市盈率超过了40倍，但是沪深300等指数成分股的市盈率却大大低于这一水平。数据统计显示，6月5日沪深300成分股平均市盈率3290倍，上证180成分股平均市盈率3093倍，深证100成分股平均市盈率3761倍。而据最新数据统计，道琼斯成分股平均市盈率1825倍，标普500成分股平均市盈率1808倍，香港市场平均市盈率16倍，印度市场平均市盈率2288倍。与国际主要证券市场和类似新兴市场的情况比较，我国A股的市盈率水平仍然高出很多。这只是静态比较，但考虑到上市公司业绩增长的预期以及资产注入对基本面的改善，众多公司的市盈率还属可投资范围。其次是看市净率。从国外证券市场来看，股市的市值对账面净资产的比率，即市净率一般保持在2~25倍左右。不同行业的情况有所不同，有些资产溢价大一些，有些如房地产业还经常会有折价，即市净率低于1。2006年度我国上市公司加权平均每股净资产为228元人民币，而加权平均的股价早已突破10元，市净率已到5倍左右，2007年则更是进一步攀升。此外，中国资本市场目前不少上市公司的“收益”是“投资收益”，它们通过相互持股推高股价，这种建筑在资金堆砌之上的“收益”有很大的泡沫成分。短期股市被推得越高，风险积累越大，泡沫破裂造成的跌幅也越大。最危险的是，股市泡沫破裂可能成为经济危机的导火线。所以，投资者需要密切关注市盈率和市净率的变化，不可盲目乐观，以谨防股市泡沫破裂。6后股改时代的寻宝游戏前些年，政府为了帮助国企解困，因此创造条件鼓励国企上市募集资金，而民营企业等却很难有此机会上市。因此，大多数上市公司是由国有企业改制或由国家和国家授权投资的机构变身而来，加上当时《证券法》中关于企业改制过程中其国有净资产的折股比例不得低于65％的规定，使得上市公司的股权结构中表现为国有股一股独大。但经历股改后，其情况发生了很大变化，具体如图4-21所示。图4-21股改前后股市对比受股改的正面效应影响，今后股市里的宝藏可能出自以下几个方面，如图4-22所示。图4-22未来几年股市寻宝图以资产注入为例，资产注入是牛市行情里面最具有想象力的投资主题。由于股权分置问题的彻底解决，彻底改变了大股东的思维，由掏空（上市公司）改为注入（优质资产），两类股东的共同利益最终通过做大市值得以体现。而做大市值的唯一有效而持久的办法就是上市公司业绩的提升，因此在内涵式增长缺乏动力时，通过注入优质资产提升业绩，是非常快速、有效的办法。此外，对很多央企而言，整体上市已经成为必须完成的使命。对它们而言，在内在利益驱动和外在政策驱动的双重作用下，可以预料资产注入会成为潮流，如中色股份、西飞国际、沪东重机（后改名为中国船舶）等都曾因为资产注入而使股价表现精彩。投资者应重点关注央企背景的上市公司（因为有政策驱动因素）、大集团小上市公司的（因为有做大上市公司的利益驱动）、集团或控股公司有优质资产的（这样容易把资产注入做实）。至于其他没有多大背景、集团或控股公司实力不强或者没有多大优质资产的，则应进行筛除，即使注入，也很难呈现外延式增长。标题: 第四节：利率、汇率和股市内容:
利率和汇率变动已成常态。对此，股市是否会作出相应的反应？利率、汇率究竟与股市有何关系？本节简单论述此三者的关系，供大家参考。但是，因为影响因素众多，还得具体情况具体分析。此外，我们还将对资金在储蓄、房市和股市之间的流动做些阐述。1股市和利率的反向运动一般来说，证券市场随利率变化而反向运动。也就是说，加息会使证券市场下跌；减息则会刺激证券市场上扬。这一机理大体上是通过三渠道来运行的。下面以利息上涨来分析其运作原理，如图4-23所示。图4-23利率上升对股市的影响从上图可以看出，利率上扬将对股市构成实质性的威胁。但是，事实上，股票在加息前后期可能表现相反。加息的初期，股价往往会继续上升，因为只有在经济增长强劲，对资金需求增加的时候才会加息。在理想的经济环境下，企业大多会有良好的盈利表现，支持股价上升。当股票收益回报率远高于银行存款利息时，资金仍会流入股市，因此在加息初期股市仍会走好。不过加息期过后，加息滞后效应开始真正显现，股市就极有可能走坏。当然，利率上调的幅度起到至关重要的作用，一开始的微调可能无济于事，但是利率不断提升，效应逐步积累，极有可能在某一天就把股市压垮了。2汇率和股市的正向运动进一步，我们看看汇率与证券市场的关系。一般的，汇率对证券市场的影响可以区分为对个股和对整个股市的影响。如图4-24所示。图4-24人民币升值对股市与个股的影响因此，投资者应该密切关注人民币升值的幅度。事实上，自2006年开始的股市大牛市的内在的推动力之一就是人民币升值。人民币升值，导致以人民币计价的各种资产价值都得以重估。具体来说，外资进入中国股市、房市等可以享受双重好处。如图4-25所示。图4-25外资进入内地投资的双重好处这样，我们也就可以理解为什么国外各种基金要争先恐后地进入中国了。3储蓄与股市、房市间的逐利运动这三者的关系主要由资金连接而起，社会资金在存款、股市和房市三者之间流动，图4-26资金在各个市场流动具体的决定因素是各市场收益率的高低，这充分体现了资金的逐利性：哪个市场收益率高，资金就流向哪个市场。如图4-26所示。总体上，储蓄存款增长与实际存款利率成正比，与消费增长、商品房销售、股票投资成反比。一般而言，储蓄分流最为主要的去向是股票市场，而储蓄存款分流又与股票市场价格上涨显著相关。如果储蓄存款分流加快，则表明投资者预期未来股价将持续上涨，如2006年开始的大牛市就是如此。至于1999年-2001年行情，储蓄存款增长变化对行情波动也具有明显的领先关系。储蓄分流总体上利大于弊。有利的方面在于可推动直接融资发展，适当减轻商业银行负债过高的压力，促进银行转变经营机制，并在一定程度上促进消费增长；弊端有可能加大中小银行流动性管理压力，减少其相应利息收入。至于房市，也是资金分流的一大去向，虽然目前房价很高。但是，比较房市和股市的收益率，资金也会在两者之间来回转换，并取得一个大体的平衡。