高达破坏者3艾比安:仅仅净现金值不能算作底线
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/27 03:44:55
不扯就业。单说这底线。i美股有个统计,说××××公司们都市值接近或小于现金了。我想,这就是底线之一吧。http://news.imeigu.com/a/1317788239935.html
前些天曾琢磨过雨润(1068.hk),市值大约是净资产值。再跌一半,市值就等同于手持现金了。风雨缥缈中,市盈率的可靠性是打折扣的(公用事业、有credit的非周期性蓝筹股的PE还是可以作为参考的,这些股票更重要的是看可持续的分红能力)。但雨润的问题在于诚信,在于大股东的房地产业务。想想茂业国际(848.hk)在2008年IPO3块多钱上市,跌破1块钱之后的恐慌性下跌,就是因为房地产业务。所以,现在跟房地产业务扯点边的都说不好。继续深究下去,发现手持现金是个时点的概念,很多做假账的公司,现金和信贷的数目都很大,但现金流很差,应收账款、资产周转率等数字很奇怪。所以,其实某个时点的现金数目并不能作为安全底线。至少不能作为唯一的安全底线。刚刚IPO的公司,手持现金靠谱些。
雨润在这个价格是很值得看的。毕竟经营性现金流还不错,回溯历年报表均如此。但搞不明白的是固定资产投资怎么那么大,就是说每单位猪屠宰的资本支出很高。如果有能力去check它家所有屠宰产能的所在、实际产能、产能利用率、周边的原料供应和消化能力的话,公司的价值就很清晰了。市盈率、市净率、净现金等,单看一项是不行的。又或者说,这跟5毛钱的茂业还不同。5毛钱的茂业相当于25亿市值,扣减负债和IPO的现金(我认为这个现金是真实的,不是一个充数的时点概念),算算它的物业。是有底线的。
芒格说过,要有一个工具箱,一套格栅理论,一个check list。碰到问题,要知道拿哪些工具来使,要用问题清单的哪些项目来考察。
所以,单单一个净现金值,是不够充分的。它既不是充分条件,也不是必要条件。
一块土地,相当于资产负债表,当年的投入产出,相当于损益表。现在看损益表,看PE,有问题。这就是现在地产金融跌到这个份上还有人做空的原因。熊市当前,应该考察地块而不是产出。这个地块,应该肥沃,不易旱涝,阳光充沛,应该种适合它土壤的作物,最好有勤快的农夫。当然了,交易价格要便宜。