马里奥毛瑞尔最新作品:2011年债务大泡沫酝酿新一轮金融危机 ..

　　去年初，为了平息美国人对经济危机的恐惧，奥巴马总统曾宣称“最严重的风暴已经过去”。时任英国首相布朗也宣称“经济危机将会持续几年”的说法并不属实。他们均表达了恢复其本国经济的决心，似乎他们并不在意使用那些造成以往经济泡沫的手段。银行救助和大规模经济刺激措施确实鼓励了人们再次借贷、消费和投机的行为。银行利率降到了历史低点，使得房地产市场和金融市场的借贷变得很便宜。人们抱着谨慎的乐观心态。如果一切与历史不是那么怪异地相似，或许人们真的会相信情况会变得好起来。

2003年，在互联网泡沫破灭和“911”事件使美国陷入经济衰退后，大家都希望债务拉动的消费热潮可以继续。这份希望当时委婉表达的方式和当下的如出一辙：政府应该适当采取凯恩斯主义，提供一定的支持。诺贝尔获奖经济学家克鲁格曼敦促格林斯潘“制造房地产泡沫来取代纳斯达克（股市）泡沫”。他认为美联储主席有责任把利率降低到一个新低点。在英国，基准利率从2000年到2003年减少了一半。钱便宜到了使所有人都必须再次借款并返回到市场的程度。房价的飙升看起来像是一派繁荣——经济泡沫大多如此。

当时人们的这个想法是非常危险的。人们普遍认为，2007年的金融危机至少部分是低利率、巨额赤字和大规模借贷消费的结果。而眼下，世界各国的政府却又在试图以低利率、巨额赤字和大规模借贷消费的方式来解决危机。当然，这一次他们使用了一些新的方法，比如制造廉价货币，如银行救助计划、经济刺激方案和量化宽松政策。这些措施使得圣诞消费很繁荣。但是，没有人问过这当中有多少账单是用借来的钱支付的。

各国政府并不在意紧缩，都期望通过疯狂借贷来撑过2011年。根据国际货币基金组织的统计，世界上的富有国家在过去三年中增加了约百分之五十的债务。通常这些统计数字显得毫无意义，但在英国大选中卡梅伦把这种数字变成了直观感受。他公布了一张海报，上面说每一个今天出生的婴儿都将背负17000英镑的债务。据他估计，这一负担将在四年内上升到21000英镑。如果没有额外的紧缩的话，可以确定，那个惊人的数额不会比21000小。

各国政府都认定他们能保持在非常低的利率借贷如此巨额的款项。但考虑到这场危机的演变，市场却未必会按政府希望的方式运行。危机的发生是因为家庭把他们因过度消费而造成的债务转嫁给银行，银行又把债务转嫁给政府。而正如我们在爱尔兰看到的，政府可能难以为这巨额的债务买单。因此，他们将自己的债务转嫁给了欧盟。但当欧盟的信用卡被刷爆，账单又将寄给谁呢？

希腊和爱尔兰并不只是资金流动性不足，他们是资不抵债。当他们无法偿还旧的债务，更大规模地借贷并不能解决任何问题。如果爱尔兰和希腊拖欠债务，迫使债权人承受大额损失，市场就可能会受到震荡，这可能揭开更大的危机的序幕。

市场借给西班牙（和意大利，比利时，甚至法国）数十亿款项。投资者认为，就算这些国家本身可能会破产，总有机构担保他们的投资。我相信我不是唯一一个被银行告知对其他欧洲国家（如爱尔兰）的投资是安全的的人。银行的理由是，欧盟会保证不让这些国家破产。当德国总理默克尔指出，投资者也许有一天要自己承担部分损失时，欧盟债券市场立刻恐慌了。

如果拖欠开始，或者如果市场意识到欧洲金融市场稳定基金其实并没有它要挽救西班牙（世界第九大经济体）所需的一半储备，投资者可能会迅速撤出投资。在卡梅伦看来，这会产生一些可怕的结果。对向西班牙借出超过1100亿美元的英国银行，借出1620亿美元的法国银行，或借出1820亿美元的德国银行，这又将意味着什么？

今年欧洲债务最重的国家满负风险。西班牙银行很不稳定，即使在最好的情况下，他们仍需要借1110亿美元。任何借出这笔钱的人都可能会思考葡萄牙——另一个需要800亿美元的摇摇欲坠的经济体的情况。为了还清旧帐，他们需要寻找新的债权人。从五月至六月，葡萄牙政府必须借到100亿美元以保障市场的运行。在那期间，西班牙需要超过150亿美元，即便在过去一年中它未积欠哪怕是一欧元赤字。

这样看来，2011年发生的一切看起来很像2008年。又一次，银行希望他们能继续借钱，获得尽可能多的资金以弥补他们的损失。然而，他们的风险也与上次一样。我们已经看到了世界市场将可能变得多么脆弱，而其后果将可能多么有毁灭性。只是一个大银行（雷曼兄弟）的破产，就足以吓到市场，使其不敢贷款给任何个人。接下来，像多米诺骨牌一样倒下的将会是银行。再下一次，就可能是政府。

奥巴马的“刺激计划”（显然以其意图而不是结果命名）是基于他相信美国想借多少款项，它就能借到多少，因为美元具有世界储备货币的地位。然而，随着美国继续其量化宽松政策 ——印刷钞票——美元可能不再是安全的投资。人们的想法会迅速改变，特别对每年都扩大其已经巨额的债务的一半的美国而言。在过去六个月中，美国财政部不得不增加其十年期借款的利息到3.5%——高出夏季整整一个百分点。如果美国的借贷成本保持这样的速度上升（西班牙5.5%，爱尔兰8.5%），美国的赤字将变成一个黑洞。

这时人们通常会说，幸亏还有东亚、印度和巴西的快速增长的经济。但他们的经济增长是真实的么？认真考虑一下，就连这都可能部分是人为刺激的结果。印度和巴西的经济增长是由短期国外流入的资本支持的，钱可能在一夜之间消失，这些钱来得容易去得也容易。上一次是在房地产市场，这一次是在新兴市场（常常是在新兴市场的房地产市场）。

中国的财富和前景使得负债累累的西方晕眩。北京的一位经济学家在他的调查中说，中国遍地是钱，到处是奢华轿车、公寓和珠宝，中国人正在享受着势不可挡的经济崛起。最富有的城市的一些高档房产的价格在两年内翻了一番，金融产品价格也不断攀升，使政府不得不采取收紧货币政策。

其实，这不是更好的前景，而是货币冲击的结果。除了外国资本流入，中国有其自身的经济刺激计划，其规模堪比美国的。中国政府印刷人民币，推动银行和地方政府像酒醉的凯恩斯主义者一样花钱。中国的货币供应量现在比美国的还大，而它的经济规模只是美国的三分之一。股票的市场价格变动，和遍布全国的新的道路、桥梁和房屋，都是这份刺激计划的结果。

并不是有人想用这些道路去旅行或生活在这些房子中。今年八月，中国最大的能源公司报告说，在过去六个月中，6540万居民没有使用过任何电力——这说明很多设施都是闲置的。现在，在北部中国出现了整座的空城，像新的鄂尔多斯。在那里，成千上万的建筑物拔地而起，却闲置为空。然而那里房地产的价格却在三年内上涨了一倍还多。这不是大众需求，而是纯粹的投机行为。在某些时候，中国被认为是世界经济的最后的、最好的希望，但它也可能是下一个被吹起的泡沫。

在原来的超人电影中，英雄在拯救从摩天大楼跌下的人时说：“别担心，夫人，你还有我帮你。”她回答：“我有你帮我，那么谁来帮你？”现在没有人问这个问题了。如果中国贷款给我们，谁贷款给中国？如果各国政府救银行，那么谁救政府？如果欧盟在提供安全网，谁来帮欧盟摆脱困境？还有其他的问题：近代哪个国家曾通过借款而摆脱债务？如果没有，现在为什么会有？我们又怎能将债务强加给下一代？

撒切尔夫人曾说，国家干预经济的问题在于，你终究会用光其他人的钱。这一次更糟糕：我们正在耗尽我们儿子辈的钱，甚至我们孙辈的钱。我们假设我们总能借到我们需要的钱，然而一旦这个假设不成立，我们没有任何备用计划。眼下我们或许感觉不到危险，因为我们仍然可以轻松地从国际市场借贷。雷曼兄弟公司也可以如此，直到2008年9月12日——其破产的前一天。

我是一个天生的乐观主义者。每一代人都会犯可怕的错误，但我们仍成功地创造出有史以来最丰富的文明。所以长期来看，我们大概也能从这场金融危机中找到出路。但我们对贷款的依赖，只能使“长期”更“长”。