马有清太极拳视频:指数套戥差价成本下降

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指数套戥差价成本下降

www.stockstar.com 2005-8-22 7:43:40 　香港商报TCL王牌荣耀 30而礼叶荣添：迎超级反击！基金经理5次加仓1股（速查）[字体：大中小] 收藏订阅 RSS 分享打印 [网友评论0条] 港交所在7月开始，将股价30元以上股票的最低上落价位缩窄。在8月8日本栏讨论过上述措施对于收窄股票期权买卖差价的影响，本文将进一步讨论上述措施对于恒生指数(恒指)期货的套戥成本的影响。

　　目前在恒指成分股内，截至8月18日共有11只股价在30元以上，它们占恒指市值比重超过72%，上述缩窄股票最低上落价位的措施减低了现货与期货之间的套戥成本，从而增加套戥的机会。

　　在比较缩窄股票最低上落价位前后的现货与期货之间的套戥成本前，首先需要解释一下套戥的概念：恒指期货所代表的资产是恒指成分股的投资组合，当恒指期货价格跟恒指的差距扩大至一定幅度时，投资者便有可能在期货及现货市场之间同时作反方向买卖，待差价收窄至有利可图、或期货合约到期并以恒指结算时，以获取两者差距之间的无风险利润。若恒指期货价格高于其理论价格，套戥者会沽出恒指期货和买入恒指成分股。相反，若恒指期货价格低于其理论价格，套戥者会买入恒指期货和沽出恒指成分股，套戥活动最后会令两者差距收窄至无套利的机会为止。

　　对于套戥者而言，套戥必须同时进行，即：

　　(1)按成分股的市场卖出价买入成分股，并以期货市场的买入价沽出期货合约；或

　　(2)按成分股的市场买入价股沽出成分股，并以期货的市场沽出价买入期货合约。

　　股票的最低上落价位的大小会对套戥成本有直接影响，而差价成本便是套戥买卖的其中一个主要成本。以下方程式是计算一只成分股的上落价位对于恒指指数点的影响：成分股上落一个价位对恒指的影响= 如果投资者要计算33只恒指成分股上落一个价位对恒指的影响，只要用以上方程式计算每一只成分股的影响，然后将33只成分股对指数的影响加起来便是。

　　左表显示于8月18日部分成分股缩窄最低上落价位措施前后，一个最低上落价位对恒指的影响(以点数计)。实施缩窄股票最低上落价位的措施后，买卖恒指成分股的整体差价成本由58.54点下降至30.51点，减幅达47.9%，由上面的分析可见，缩窄股票最低上落价位，有助减低现货与期货的套戥成本。(香港商报香港交易所)

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