九乡新闻网马克吕布的故事:《炒股的智慧》下
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/26 18:57:43
第四章 何时买股票 何时卖股票
学习寻找临界点的过程其实就是学股的过程，当然其中还包括学习炒股的正确心态。坦率地 讲，学
找临界点的技巧还比较容易，培养心态才真正困难。 华尔街将炒股的诀巧归纳成两句话：截短亏损，
让利润奔跑！英文叫 Cut loss short, let profit run! 意思即是一见股票情况不对，即刻止损，把它缩得越短
越好！一旦有了利润， 就必须止损，把它缩得越短越好！一旦有了利润，就必须让利润奔跑，从小利润
跑成大利润。
在前面谈了股票的性质与特点、炒股基础知识和炒股成功的基本要素之后，本章将专门探讨 最技术
性的实战问题--怎样买卖股票。
第一节 何时买股票
这个问题我打算从买卖股票依据的基本原则、买入操作的技巧、选择股票的程序等方面加以 阐述。
基本原则
在我讲何时买股票之前，我要提醒读者，就我这么多年的炒股经验，选买点的最最重要点是 选择止
损点。即在你进场之前，你必须很清楚若股票的运动和你的预期不合，你必须在何点 止损离场。换句话
说，你在投资做生意，不要老是想你要赚多少钱，首先应该清楚自己能亏 得起多少。有些人以 10%的数
量做止损基数，即 10 元进的股票，以 9 元做止损点。有些人将 止损点定在支撑线稍下。有些人定 20%
的止损额。还有其它各种方法。无论什么方法，你必 须有个止损点，这个止损点不应超出投资额的 20%。
请读者切切牢记，否则这里讲的一切都 是空的。
买股票的依据主要是三点：基础分析、技术分析及大市走向。有些人买股票只看基础分析， 即研究
公司的本身价值，不看其它。沃仑巴菲特便是代表人物。 有些人只看技术分析，认为市场对该股票的
看法尽数表现在股价及其交易量的变化之上。大 多数的炒手属于第二类。无论哪一种，只要你能做得好，
都可以获得好结果。但对一般的炒手而言，要仅靠基础分析 来炒股是很困难的，因为你不可能获得完善
的资料来判定公司的价值。你如果是位大基金的 管理人，买了某公司的大批股票，你可以派个人到公司
坐镇，了解公司的细节。对一般人来 说，这是不可能的。公司的财务报告仅表明了过去的经营情况，并
不代表未来的发展。依据 华尔街的说法，股票的价格反应的是股票半年或更远的未来的公司前景。 我
自己靠炒股为生，我必须尽量做到每个月都有收入。完全靠基础分析来炒股，我没有把握 能够做到这一
点。所以我的主要参考依据的是技术分析。我总是选择那些我入场时胜算最大 的点，而且每次下注都是
我资本的小部分，同时把握亏钱时亏小钱，赚钱时赚大钱的原则， 及时止损。说到底，我差不多就等于
在开赌场，每次入场时我的获胜概率都超过 50%，而且 我只下小注，所以我久赌必赢。 在“技术分
析的基本知识”那一节，我们介绍了几个图。图中所有的突破点都可以叫临界点。 我总是将买卖控制在
临界点附近。什么是“临界点”呢？大家知道水在 100 度变成蒸汽，科 学上称 100 度正是水的临界点。
把它推广开来，衣服的成本价是主妇们买衣服的临界点，在 这点买衣服，被宰的机会最小。在股票的操
作上，这些点往往是公众对股价重新评估的点， 也就是在这些点上，你入场的获胜概率最高。买股票的
技巧，全在怎样找临界点上。
操作技巧
以下让我们分析一下买股票时怎样具体操作。
1、 升势时的操作
假如这是一个正常的升势，A、B 点分别是波峰和波谷。一旦股价超过 A 点，便是好的买入点。 假
设 A=15 元，B=13 元，则好的买入点是 15.10 元或 15.50 元。因为你可以断定这是新一波 的开始。假
如股价升到 16.5 元，你便可将卖出价定在 15.50 元。记住保本。如果继续上升， 你便应忘掉入场价，
专注于股票的运动是否正常。止损点应怎么定呢？有两种方法：第一， A=15 元，把止损点定在 14 元；
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第二，B=13 元，把止损点定在 13 元。这看你对风险的承受力。 但无论如何，股价跌穿 B 点必须走人。
记得升势的定义吗？正常的升势应该一浪高过一浪， 如果股价高过 A 但随即击穿 B，表示升势已被
暂时否定。你必须在场外观望，重新寻找机会。
2、 阻力线和支撑线的操作
A 图是阻力线上的买点及止损点的标示。假设阻力线是 15 元，一旦股价突破 15 元，即可考 虑入
场。把止损点定在 14.50 元或 14 元。永远记住只能亏小钱。股票一旦穿越阻力线，正常 运动是继续上
升，如果又跌穿回头，表示股票运动不正常，早先的穿越是假信号，可能是大 户搞鬼。 有时股票跌到
你的止损点又马上回头，这也不要紧，你可以再入场，再入场的点以上一波的 高点所示。这类场合常常
碰到，但这是惟一正确的做法。亏的钱等于买了保险，防止了亏大 钱的可能。
B 图是支撑线的买点及止损点的标示。如果股价一碰到支撑线就反弹，你有理由 相信此时股价接近
谷底。但如果买入的话，你必须在支撑线之下定个止损点。因为股票价格 跌穿支撑线，继续下跌的概率
就大过上升的概率。
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3、 双肩图和头肩图的操作
这里只标出正双肩和倒头肩图两种。正双肩图不提供买的机会，它标明卖点何在。倒头肩图 的操作
法和阻力线上的操作法相同。
以上讲了三个基本图形的操作法。道理其实相当简单。读者能回到第二章第二节的“综合看 图”那
段，体会可能会更深一些。一般的股票波动就是这几种图颠来倒去。头肩底中的头和 肩如果平行的话就
变成三肩图。把升势时的波峰连接，再把波谷连接，你就看到隧道。就我 自己的经验，最有用的概念是
阻力线和支撑线，从心理上它们最容易解释，在实际中它们也 最为有效。
我们可以把买入的要点归纳一下：
第一， 在买入之前，一定要参照一下股票的走势图，因为它是大众投资心理的反映。
第二， 在买入之前，先定好止损点，搞清楚你最多愿亏多少钱。切记照办。
第三， 选择临界点，记住你不可能每次正确，所以入场点的获胜概率应大过失败概率。
第四， 最好在升势或突破阻力线，准备开始升势的时候买入。
第五， 绝不要在跌势时入市。
第六， 不要把“股票已跌了很低了”作为买入的理由，你不知道它还会跌多少！
第七， 不要把“好消息”或“专家推荐”作为买的理由，特别在这些好消息公布之前，股票 已升了
一大截的情况下。
第八， 记住这些要点及点点照办。
以上我们讨论了几个临界点，在基础知识的部分讨论了这些临界点形成的心理基础。但是不 是临界
点只有这几个呢？答案当然是否定的。学习寻找临界点的过程其实就是学股的过程， 当然其中还包括学
习炒股的正确心态。坦率地讲，学找临界点的技巧还比较容易，培养心态才真正困难。
关键：把握临界点
为了读者对临界点有更深的认识，让我们做些更进一步的思考。股市是讲大钱的地方，任何 这样的
场所，都一定有大户在兴风作浪，中国的股市是这样，美国的股市是这样，全世界任 何地方的股市都没
有例外。人人都知道股价突破阻力线时是好的买入点，大户也知道。你如 果是大户，你会怎么做？你会
在低点吸纳，再人为地创造出公众们认为好的买入点，引起公 众的兴趣，这时再把股票抛掉。这就是我
们常常看到股票突破阻力线后常常回调的原因。但 有一点可以确定，短线操作的资金都是热钱，它不会
长久留在某只股票上，除非大户真的认 为该股有潜力。
A：好的买入点
B：更好的买入点
如图中的 A、B 两点，如果股票突破阻力线，A 点便是好的买入点。在稍微回调后，股票若能 突破
上回波浪的高点达到 B 点，则 B 点是更好的买入点。因为你基本可以确定热钱已经离场， 市场真正看
好这只股票。在操作时，你可以分两段进行。如果你准备买 1000 股，可以在 A 点先进 200-300 股，将
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其余的部分在 B 点买入。 读者或许会问为何不将 1000 股全在 B 点买入？因为这样可以防备有些强
势的股票， 根本就不给反调的机会，一过阻力线便一飞冲天，你如果看好这只股票，却失去这样一飞冲
天的机会， 心里会很懊恼的。这样做也符合下注的原则：即对胜利的把握越大，下的注就越大。这里要 再
次强调交易量的重要性。如果交易量没有增加，突破阻力线的现象并没有很大意义，请读 者自己思考一
下其中的原由。只有在交易量增加的前提下，突破阻力线才可以认为股票的运 动进入新的阶段。
让我们再看一个例子，见下图：
这个例子中，股价跌穿支撑线即刻反弹，A 点便是极好的买点。想像一下你是有钱的大户， 握有一
批该公司的股票，且你已得到一定的内幕消息，公司很快有一好消息会公布，你会怎 么做？你会首先抛
售手中的股票，让股价跌破支撑线，因为你知道股价一旦跌破支撑线，会 引发市场恐慌性抛售，这时你
开始大量吸纳。以我自己的经验，如果股价跌穿支撑线，交易 量大增且股价很快弹回支撑线之上，这是
极佳的买入机会。我自己碰到这样的机会十次中有 九次赚钱。大户们操纵股票其实就是那么几招，你只
要专心，观察股票的运动和交易量的变 化，想像你是大户的话会怎么调动公众的心理，大户的花招其实
明显的很。讲白了，他们想 买进的进修要么静悄悄地，要么想法引起大众的恐慌性抛售，前者你会看到
交易量增加，但不明显，股价慢慢地一步步升高，后者便是搞一些大家公认的好卖点。大户想卖的时候，
要么先买进，造成股价狂升，引发股民的贪念去抢搭轿子，要么就搞一些公众们共认的好买点。 由于他
们通常手握巨资，要做到这些并不困难。便他们的动作必须会从股价的变动及交易量 的变动中露出尾巴，
只要你有足够的经验，你就明白怎样跟着玩。
你要记着：你买的股票都是别人卖给你的，你卖的股票都被别人买去了。想像你的对手是谁！ 如果
是大户的话，你炒股大概常亏钱，如果是小股民的话，你大约已赢多过输。细细揣摸这 几句话，哪一天
你发觉自己真正明白了这段话，你就会觉得炒股的路一下子宽了许多。
以上我们谈了怎样选临界点买进股票，怎样定止损点离场。你如果是位较长期的投资者，不 要注重
大户的操纵，他们的操纵只能影响股票的短期波动，不能影响大势。但就老话所言： 好的开端是成功的
一半，一个正确的入场点会使你少伤很多脑筋。
以下我们再来谈谈怎样选股票来买。
买股的时机固然重要，买什么股票有同样的分量。
选择股票的步骤
在选择股票之前，你需要首先选择股票股票的类别，如地产股，金融股、电子股等。让我将 这个过
程简化成以下三个步骤：
第一， 什么是大市的走向？如果大市不好，你最好什么都别买，安坐不动。我知道对新手而 言，
让钱闲着是件极其难受的事，但你必须学习忍耐。就算你看到很吸引人的临界入场点， 也不要轻易有所
动作。大环境不适合的时候，你的胜算降低了。
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第二，哪些类别的股票“牛劲”最足？需要指出，如果两只股票的技术图形相似，比方说同 时在
充分的交易量之下进入爬坡阶段，其中一只股票属“牛劲”很足的类别，另一只属“牛 劲”不足的类别，
你会发现属“牛劲”足类别的股票很容易就升了 100%，而“牛劲”不足类 别的股票要很辛苦地才能升 20%。
第三，当你判定股票大市属于“牛市”，选好“牛劲”最足的类别股后，余下的工作就是“牛 劲”
最足的股类中选择一两只“龙头”股。这些龙头股可以是该类别的“龙头老大”，如香港 银行股中的汇丰
银行；也可以是有特别产品或专利的“特别小弟”。
如果你做到了以上三步骤，你就会发现你的资金在胜算最大的时刻投入到了胜算最高的股票 之中。
这时又出现另一问题，读者会问第一、第二点都容易明白，也容易判断，但第三点怎 么办？在“牛劲”
最足的类别股中，怎样找最有潜力的股票？
A、B 图分别代表两只股票的走势图，这两只股票都属于“牛劲”足的类别股中，你现在选一 只股
票，你会选哪只？假设阻力线的价格同是 20 元。 很多人靠直觉会选 B，因为它从高价跌下来，是“偏
宜货” 。答案是：错了，你应该选择 A 图 的股票。为什么呢？ 先看 B 图。很多原先在 20 元的阻
力线之上入市的股民已被套牢很久，他们终于等到了不亏或 稍赚解套的机会，你认为他们现在会怎样做？
他们会赶快跑，快快让噩梦结束。一般人就是 这么想的，也是这样做的。 再看 A 图。每位在阻力线
之下入市的股民都已有了利润，他们已不存在套牢的问题。你会发 现 A 图股票上升的阻力会较 B 图来
得小。
再看看下面两个图：
C 图在突破阻力线之前的蓄劲期是三个月，D 图是半年，你要买 C 或 D 其中之一，你会选哪种？ 答
案如果是 D，你就对了。被套牢是极其不愉快的经历，晚上睡觉时想到这只股票都睡不好！ 很多人撑不
住就割肉算了。蓄劲期越久，那些被套牢还未割肉的投资者就越少，它上升时的 阻力也就越小。
形成自己的风格模式
股票买卖是艺术，不是科学，它没有固定的模式。我希望读者到这里已经能感觉股价变化过 程中投
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资大众心理波动的脉络，能明白公众为什么买股票，为什么卖股票，心理过程是怎么 样的，你怎样从这
个过程得益。股票价格的短期波动很多是在户操纵的结果，但大户不能说 升就令股票升，他们还是要用
“买股票”的方式来令股票升，这个尾巴是掩不住的。找个清静的地方，细细思考一下临界点是怎么形成
的？你如果无法找到支撑它的心理脉络， 这个临界点常常是靠不住的。走进书店，翻开任何一本《股市
必胜》、《炒股秘笈》之类的书， 你会看到数不清的“高招” 。你按这些高招炒过股吗？结果如何？如果
炒股居然简单到“二十 天平均线穿越五十天平均线是买入好点”的话，哪里还有人越早摸黑去上班？寻
找临界点的 过程就是学习炒股的过程。你只要用心，你会不断发现适合你的个性及风险承受力的临界点。
用你自己发现的临界点，按自己定好的规则买进卖出，训练自己的耐性，留意市场提供的危 险信号，你
就走上了学股的正确道路。你很快就会发现，用这样的方式炒股票，你有极大的 自我满足感，其所得利
润也较其它方法所得更令你觉得喜悦。因为你不仅赚了钱，也知道了 为什么能赚到钱，你将有信心按同
样方法再次赚到钱。
最后谈点我个人的经验。股票和人一样，有其特别的个性，有些保守、迟缓，有些急躁、不 安分。
对某些股票来说，我能很容易揣摸出其个性，推断出其运动轨迹。而有些和我无缘， 其运动模式我怎么
都猜不透。对这些无缘的股票，每次碰到我都被烫伤。就如同交朋友，有 些第一次见面就相见恨晚，无
话不谈，有些话不投机半句多。我采用的具体做法是，如果某 只股票烫我三次，我就尽量不再碰它。把
注意力放在合心意的股票上。
第二节 何时卖股票
何时卖股票的考虑可以分成两部分：一，刚进股时怎样选止损点；二，有利润后怎样选择合 适的卖
点获利。就第一部分而言，何时买股票的那一节已有论述，这里主要谈第二部分。
选择卖点
在读者的心中，大家应记住自己在做生意，就如同做服装生意一样，一有合理的利润，就可 以卖出
去。有些投资专家，他们买股票准备永远持有，这并没有错，运气好的话，三十年可 以翻二十倍。但其
间会有很多的起伏，有时股票会有 50%的跌幅，这对炒股为生的炒手而言 是难以承受的。而且你还要有
选长期股的眼光和信息，对一般人而言，要获得精确的信息并 不是件容易的事。况且，如果股票五年都
不动怎么办？你吃什么？上述的投资专家通常靠管 理公共资金为生，每月有工资可拿。对一般的炒手而
言，持股的时间通常是从几个星期至几 个月不等。这个时间没有硬性规定，只要股票的运动正常，你就
不应该卖出。但你一旦有了 一定的炒股经验后就会明白，很少有股票会在“最小阻力线”上运行一年以
上。一个大走势，头和尾都是很难抓到的，炒手们应学习怎样抓中间的一截，能抓到波幅的 70%就算是
很好的 成绩了。这样做能预防股票常有的 20%-40%的反调可能给你的整体投资带来的大幅的震荡。让我
提醒股友：不要试图寻找股票的最高点，你永远不知股票会升多高。就我个人的体会， 做何时卖股票的
决定较决定何时买股票更为困难，亏的时候你希望打平，赚时想赚更多，思 想斗争不断进行。对刚学炒
股的新手来讲，常有“不赚不卖”的心态，这是极其要不得的， 带有这样的心态，失败的命运差不多就
注定了。这就是为何我在前面“何时买股票”一节中 特别强调选买点的最最重要点是选择止损点。
要决定何时卖股票，最简单的方法就是问自己：我愿此时买进这只股票吗？如果答案是否定 的，你
就可以考虑卖掉这只股票。在实际操作中，问题其实并没有这么简单，因为无论进场 还是出场，都是有
代价的。手续费是不应忽略的数目，频繁进入场的结果就是把利润都捐献给政府和证券商了。和买股票一
样，卖股票的点也是“临界点” 。你如果能够做到仅在临界买点入场，临界卖点出 场，入场时牢记止损，
并注意分摊风险，你的成功的概率就能提至最高，你也就真正成为炒 股专家了。
技术要领
让我们复习一下技术分析基础知识中的几个卖出临界点。
从这三个图中，你可以感觉这些卖点是投资大众对股价重新评估的点。A、B 图已在第二章的 技术
分析基础知识中详细解释了。C 图的特点是股价穿过平均线，我们曾提到平均线是股价 走势的标志，一
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旦股价穿过平均线，你有理由提问：这个走势会继续吗？是不是结束的时候？ 这些卖点都不是死的，随
着经验
的增加，你或许会把 A 图的卖点改成 D 图。
你把卖点移到第二个波峰附近，如果股价再次穿越阻力线，你就再买入。A 图和 D 图的优势 一目
了然。这样，你的资金总是在盈利机会最大的时候才留在场内。 我希望股友们明白，这里讲的是思考
方式。临界卖出点并非只有这几个。你要在实践中自己 去找。如在前面“何时买股票”节中所言：寻找
临界点的过程便是你的学股过程。这里讲的 几个典型的临界点，都可以在实际操作中给予修正和改动，
你要自己用心去体会。中心点就 是只有在盈利机会大过亏损机会时才让资金留在场内。 以下让我小结
一下何时及怎样卖股票：
1、 注意危险信号 随着经验的增加，你会慢慢地产生“这是该卖的时候了”的感觉。不要忽略这
样的直觉，这 是经验。要获得这样的经验，你通常已付出很多学费。相信自己。
2、 保本第一 任何情况下，股价超出你的入货点，你应考虑在你的进价之上定个止损点。赚钱的
先决条件 便是不亏钱。10 元进的股票升到 12 元，应把卖点定在 10 元之上，如 11 元。
3、 亏小钱 把止损点定在 10%或更小，在任何情况下都不要超出 20%。只要条件允许，越小越好！
条件允 许可以这样理解：5 元的股票，10%只有 0.5 元，50 元的股票，10%有 5 元。对 5 元的股票， 你
可以给 0.75 的浮动空间，把止损点定在 4.25 元。对 50 元的股票，你可以给 3 元的空间， 把止损点
定在 47 元。我自己喜欢把止损点定在入市当天的最低点。比如我今天以 10.75 元买 进股票，今天的最
高价是 11 元，最低价是 10 元，我便以 10 元作为止损点。以我的经验，如 果我的入场点选的正确，
股票开始上升，它不应跌回我当天入场的最低点。
4、 遇有暴利，拿了再说 在股市投资，你有时会碰到下边的图（左）。股价在两星期内从 20 元升
到 40 元。在这样的情 况，第一天转头（转头表示收市低于开市）你就可以把股票卖掉。别期待好事情
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会没完没了。 这样的暴升常是股价短期到顶的信号，特别是最后两天，交易最猛增，公司并没有特别的
好 消息。这是危险信号，它在说：我在吸引最后的傻瓜入场，当最后的傻瓜上钩之后，我就要 回头了。
这种短期狂升但没有惊人好消息的股票跌起来一样快。这是大户吸引傻瓜的常用手 法。
5、 小心交易量猛增，股价却不升 见上（右）图。股价升了一段时间之后，如果你忽然发现股票
的交易量很大，股价却没有升高。这也是危险信号，它告诉你有人乘这个机会在出货。这通常是股票到顶
的信号，起码短 期内如此。
6、 用移动止损点来卖股票 见右图。
买入后，如果股票开始正常的升势，它应有一浪高过一浪的特点。你可以将止损点 放在每个波浪的
浪谷，随着波浪往上翻，你将卖点由 A->B->C->D->E 往上移。这样就能保证 你不会在升势时过早离场。
同时这样做很简单，情绪上的波动很小。你抓不到这个升势的头 尾，但你能抓住中间的大部分。 用移
动止损来卖股票是很有效的方法。这是一般不能全时专职炒股人的最常用方法。在实际 的股票运动中，
波浪不会如图这么规则，但原理就是这样。它提供了一个原则，遵照这一原 则，你不会情绪化地过早离
场，导致一个 10000 元的赚钱机会只赚到 2000 元。华尔街将炒股 的诀窍归纳成两句话：截短亏损，让
利润奔跑！英文叫 Cut loss short, let profit run! 意 思即是一见股票情况不对，即刻止损，把它缩的越短越
好！一旦有了利润，就必须让利润奔 跑，从小利润跑成大利润。让利润奔跑的基础当然是建立在有利润
之上的。
请再读一遍何时买股票，何时卖股票这两节，再体会一下“截短亏损，让利润奔跑”这句话， 炒股
的诀窍尽在其中。
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第五章 华尔街的家训
几百年来，炒股行的先辈们用他们的经验写下一条条的家训--想在这行生存和成功所必须 遵循的原
则。这些原则一百年前适用，今天适用，一百年后一样适用，因为人性不会改变。 时刻牢记：市场从
来不会错，而你的想法常常是错的。 “我很早就发现华尔街没有什么新东西，也不可能有什么新东西，
因为股票投机历史悠久， 今天在股市发生的一切都在以前发生过，也将在未来不断地再发生。我进场之
前就知道我判 断正确的时候，我总是会赚到钱。使我犯错的是我没有足够的毅力按计划做，即只有在先
满 足我入场条件时才入场……” 炒股是老行业。在华尔街，一百年前流行的是火车股、钢铁股，接
着流行收音机股、电视机 股，今天流行的是电脑股、网络股。每种股票的兴起都代表了新的行业和人类
文明的进步。 在这千变万化的股市历史万象中，惟一不变的是股票的运动规律。和百年前甚至更早时期
的 先辈一样，现代人有着同样的贪婪、恐惧和希望，一样在亏损时不肯割肉，一样满足于小利 而在股票
的牛市中途退席。当年的股市充满小道消息，今天的股市还是充满小道消息；当年 有公司做假账，今天
也有公司做假帐。 几百年来，炒股行的先辈们用他们的经验写下了一条条的家训--想在这行生存和成功
所必 须遵循的原则。这些原则，一百年前适用，今天适用，一百年后一样适用，因为人性不会改 变。 华
尔街一代新人换旧人，每人都希望他的存在能在历史上留下一笔，各种各样的格言警句如 恒河沙数。令
我惊奇的是，华尔街在近半个世纪已没有出现新的“家训”。有人出了些新的规 则，仔细读之，只不过用
新文字把老的家训重述而已，换汤不换药。
第一节 华尔街的家训
要把所有的华尔街家训都写出来起码要有两百页的篇幅，其中大部分是“为赋新词强说愁” 。我在
这里将实践中证明最为重要的规矩整理邮来。这些规矩已由我的实际操作证明可以遵循 且行为有效，希
望读者们能牢牢记住它们。
止损，止损，止损！
我不知道该怎样强调这两字的重要，我也不知还能怎么解释这两个字，这是炒股行的最高行为准则。
你如果觉得自己实在没法以比进价更低的价钱卖出手中的股票，那就赶快退出这行 吧！你在这行没有任
何生存的机会。最后割一次肉，痛一次，你还能剩几块钱替儿子买奶粉。
分散风险
做这行需要有赌性，但不能做赌徒。如果你在这行玩刺激，手手下大注，梦想快快发财，那 你迟早
翻船说再见，而且速度会较你想像快得多。你有十次好运，第十一次好运不见得会落 在你头上。记住：
你只能承担计算过的风险，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。手手头的资 本分成五至十份，在你认为至
少有 1：3 的风险报酬比率时把其中的一份入市，同时牢记止损 的最高生存原则，长期下来，不赚钱都
难。新手的错误是太急着赚钱，手手都要豪赌，恨不 得明天就成为亿万富翁。中国“财不入急门”的古
训，在这行真可以说是字字玑珠。
避免买太多股票
问问自己能记住几个电话号码？普通人是 110 个，你呢？手头股票太多时，产生的结果就是注意力
分散，失去对单独股票的感觉。我一直强调，你必须随时具备股票运动是否正常的感觉，在此基础上才有
可能控制进出场的时机。买一大堆类别不同的股票，恨不得挂牌的股票 每只都买一些，是新手的典型错
误，因为注意力将因此分散。将注意力集中在三至五只最有 潜力的股票，随着经验的增加，逐渐将留意
的股票增加到十至十五只。我自己的极限是二十 只股票。读者可以试试自己的极限何在？但在任何情况
下，都不要超出自己的极限。
有疑问的时候，离场！
这是条很容易明白但很不容易做到的规则。很多时候，你根本就对股票的走势失去感觉，你 不知它
要往上爬还是朝下跌，你也搞不清它处在升势还是跌势。此时，你的最佳选择就是离 场！离场不是说不
炒股了，而是别碰这只股票。如果手头有这只股票，卖掉！手头没有，别 买！我们已经明了久赌能赢的
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技巧在于每次下注，你的获胜概率必须超过 50%，只要你手头 还拥有没有感觉的股票，表示你还未将赌
注从赌台撤回来。当你不知这只股票走势的进修， 你的赢面只剩下 50%。专业赌徒决不会在这时把赌注
留在台面上。 别让“专业赌徒”四字吓坏你，每个生意人其实都是专业赌徒。你在学习成为炒股专家，
对 自己的要求要高一些。这时出现另一问题。炒过股的朋友都会有这样的感觉：“当我拥有某只 股票的
时候，我对它的感觉特别敏锐，股市每天算账，它让我打起十二分的精神，如果手中 没拥有这只股票，
我对它的注意力就不集中了。”我自己有同样的问题，我的处理方式就是只 留下一点股票，如 100 股。
如果亏了，我就将它当成买药的钱，权当我买了贴让注意力集中 的药。
忘掉你的入场价
坦白地讲，没有三五年的功力，交过厚厚的一大叠学费，要你忘掉进价是做不到的，但你必须明白为
什么要这么做。今天你手中拥有的股票，按你的经验，明天都应该会升。如果经验 告诉你这只股票的运
动不对了，明天可能会跌，那你把它留在手中干什么？这和你在什么价 位进价有什么关系？之所以难以
忘掉进价，这和人性中喜赚小偏宜，决不愿吃小亏的天性有 关。如果这只股票的价位已较你的进价为高，
你脱手会很容易，因为你已赚了便宜。若低的 话，你须面对“吃亏”的选择！普通人会找一百个“理由”
再懒一会儿。朋友，“再懒一会” 的价钱很高的。人很难改变自己的人性，那就试着忘掉进价吧！这样你
就能专注于正确的时间做正确的事。
别频繁交易
我开始专职炒股的时候，每天不买或卖上一次就觉得自己没完成当天的工作。我以炒股为生， 不炒
不就是没事干？这可是我的工作啊！结果我为此付出了巨额的学费。 当经验累积到一定地步，你就会
明白股市不是每天都有盈利机会的。你觉得不买不卖就没事 干，缺少刺激，代价是每次出入场的手续费。
除了手续费之外，每天买卖都带给你情绪的波 动，冲散了冷静观察股市的注意力。可以这么说，在你留
意跟踪的股票中，每天都有 70%胜 算的交易机会是骗人的。频繁交易常常是因为枯燥无聊。频繁交易不
仅损失手续费，同时使 交易的质量降低。
不要向下摊平
犯了错，不是老老实实地认错，重新开始，抱着侥幸心理，向下摊平，把平均进价降低，希 望股票
小有反弹就能挽回损失，甚至赚钱。这是常人的想法和做法，在这行则是破产的捷径。英国的巴林银行就
这样全了。上海石化在美国挂牌上市，1997 年最高曾达到每股 45 美元。 从 45 跌到 35，很低了吧？
是不是再补上 2000 股？再跌到 25 美元，你准备怎么办？还往不 往下摊？结果上海石化一路跌到每股
10 美元。作为股票投资人，这样的好戏只要上演一出， 你就全部被套牢，等它升回 45 美元？或许有可
能，但这是两年后还是二十年后才会发生的事 则谁也说不清！如果永远不回去呢？这样被烫一次，你将
不再有胆量继续炒股。假如幸运地 市场给你一个解套的机会，你会马上套现把钱放在米缸里，还是天天
摸到钱放心。再见了， 又一位交了学费毕不了业的学股人。 不要向下摊也可用另一种说法：第一次入
场后，纸面上没有利润的话不要加码。纸面有利润 了，表示你第一次入场的判断正确，那么可以扩大战
果，适当加注，否则你第一次入场的判 断正确，那么可以扩大战果，适当加注，否则即刻止损离场，另
寻机会。读者请静下心来思 考一下为什么，道理其实很简单。 也许有人不服气，我已有十次向下摊平
都摊对了，它确是解套良方。我真要羡慕你，你的运 气比我好多了。但你还未告诉我你第十一次、第十
五次的结果！你敢保证它们不会是王安电 脑（王安电脑曾是美国第二大电脑公司，现已破产）？对炒股
老手来讲，可以有很多例外。 其中之一就是股票在升势时，任何点都是好的入场点，碰巧你一入场，股
票开始正常下调， 在下调结束回头的时候，你可以考虑再进点股，就算进价较你第一次进价为低也没有
关系。 这样做的思想基础不是为了解套，而是你“知道”股票的升势还在继续。只有将炒股武艺炼 到“无
招”地步的炒手才可以考虑这么做，没有三五年的经验莫谈。新手们谨请记住：不要 向下摊平！
别让利润变成亏损
这条规矩的意思是这样的：你 10 元一股进了 1000 股，现股票升到 12 元了，在纸面上，你已 有 2000
元的利润。这时要定好止损价，价格应在 10 元之上，比如说不 10.5 元或 11 元，不 要再让股票跌回 9 元
才止损。你如果炒过股，就会明白当股票从 10 元升到 12 元，却让它跌 回 9 元，最后割肉止损，其感
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 42 -
觉是多么令人懊恼。你会觉得自己太愚蠢了！任何时候你如果 有自己蠢的感觉，你一定做错了什么！把
止损点定在 11 元，卖掉时算算还赚到钱，这和在 9 元时不得不割肉的感觉肯定是不一样的。这还牵涉
到炒股的第一要务：保本！在任何情况下， 尽量保住你的本金。
有些读者会问：股价是 12 元，把止损点定在 11.9 元，这样不就能保证赚得更多，数钱时更 开心吗？
说得是不错，但实际上不能这么做。股票波动一毛钱的时间有时不用两分钟，一旦 你出场了，股票可能
一路冲到 15 元，你就失去赚大钱的机会了。把止损点定在 10.5 元或 11 元，你给股票 10%左右的喘息
空间，一只正常上升的股票，不会轻易跌 10%的。
跟着股市走，别跟朋友走！
这条规矩的简单解释就是：别跟朋友买或卖，要按市场情况来买卖。我在交易大厅常常听到： “你
今天进了什么股票？我想跟你进点” 。每次听完我都觉得好笑，因为它总让我想起三个瞎 子在前探路，
随后一列跟着两位瞎子，三人排成一列。第一位瞎子就不管了，反正大家都看 不见。而三位眼睛好的行
人往往是排成一行走，你走你的，我走我的，还方便聊天，碰到石 头水沟时大家各自知道怎么避开。他
们也有一列走的时候， 那时他们走的路一定是最通畅的。
一位真正懂炒股的人通常不愿别人跟着买，因为你可以跟我买，但我要卖的时候你不知道， 结果可能害
了你。如果卖股票时还要记着通知你，心理负担多大。亏的话怎么办？
朋友，下点功夫，研究股票的过动规律，学着选择买点和卖点。想跟朋友买卖不要紧，掂掂 他是什
么材料。喜欢你跟着的通常本身是瞎子，瞎子喜欢带路。
该卖股票的时候，要当机立断，千万别迟疑！
我在 1994 年 11 月 2 日的炒股日记上有这样一句话：xirc（股票交易符号），股数 2 千，进价 17.25，
升到 23.50，没有在 21.50 卖出，今跌到 16.25，蠢啊蠢！！！痛啊痛！！！ 这是四年前的记录，我已记不清
当时的具体情况，从上面的几句话，我知道自己新加坡将卖 点定在 21.50，当股票以 23.50 跌到 21.50 的
时候，不知什么鬼原因使我迟疑，没有即时采 取行动。在 11 月 2 日的时候，股票跌到 16.25。我原保
证 8000 美元的利润，现倒亏 2000 美 元。我痛呼蠢啊蠢。
股票波动从来花样百出，它在跌的时候，总会不时给你个小反弹，给你一线希望，让你觉得 跌势已
开始转头。股票重新下跌，你原来的希望破灭，准备割肉放弃时，它又来个小反弹， 重新把你拴住。开
始小小的损失，经过几个这样的来回，变成了大损失。这就是已学会“止 损”的股友还会亏大钱的原因。
止损的概念不要只体现在你的本金上，也要包括利在内。10 元买进 1000 股，花了 10000 元 的本，
升到 15，你手头就有 15000 元了。别把 5000 元仅当成纸面利润，不信的话就把股票 卖掉，存入银行，
看看多出的 5000 元是真钱还是假钱。定好了出场价，当股票跌到这点时， 不要幻想，不要期待，不要
讲理由，即刻卖掉再说。
别将“股价很低了”当成买的理由，也别将“股价很高了”当成卖的理由！
我今天手里还有只股票，交易符号是 ihni,公司开养老院。五年前它从 15 美元跌到 5 美元，我觉得
股价很低了，花了 5000 美元进了 1000 股。现在的牌价是 0.25 美元。我的 5000 美元 只剩下 250 美
元。这只股票我一直没有止损，当年是“不肯”，今天我用它来提醒自己：“你 永远不知股票会跌到多低！”
因为人是很健忘的。 我发觉新手们特别喜欢买低价股，来请教我某只股票是否可买的朋友，他们选的
股票大多是 低价股。这低价是指股票从高价跌下来，如 40 美元跌到 20 美元。这样的想法或许是源自
日 常生活，衣服从 40 美元降价到 20 美元，那一定是偏宜了。把这样的习惯引伸到股票，自然 而然地
找“减价股票” 。很不幸，你用选衣服的方法选股票，在这行就死定了。股票从 40 美 元跌到 20 美元，
通常都有它的内在原因，你用什么断定它不会继续往下跌呢？英文有句话是 这么说的：别试着去接往下
掉的刀子，它会把你的手扎得血淋淋的！所谓炒手，最重要的是 跟势，股票从 40 美元跌到 20 美元，
明显是跌势，你不能逆势而行。当然要是股票从 40 美元 跌到 10 美元，现在又从 10 美元升到 20 美
元，那就是两码事了。 一位新手在发现他买进的股票升了时，会很兴奋，也惴惴不安，生怕市场把好
不容易借给的 利润又收回去。成日脑海里盘旋的就是“股票是不是升到顶了”，“还是别贪了，快快卖吧” 。
这里要提醒读者的就是：别将“股价很高了”当成卖的理由，你永远不知股票会升多高。只 要股票的升
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 43 -
势正常，别离开这只股票。记住前面提到过的华尔街格言：截短亏损，让利润奔 跑！
定好计划，按既定方针办
入股时，认清你的风险和回报各是什么。若市场未按你预定的轨道运行时怎样应变？最好写 下应变
的策略。特别对新手而言，入市几天后，自己都记不起入股时是怎样想的。如果你的 止损是 10%，10 元
进货，升到 15 元，止损点就定在 13.50 元，没什么价钱好讲的，股票跌到 13.50 元就说再见。如果你
的原计划是 10 元入股，15 元卖出获利，那么股票升到 15 元时就 坚决卖出，不要犹豫，虽然我强调在
这行最好不要预定获利点，但你如果有这样的计划，就 照做。股票行的方法实际上没有什么对或错，关
键是你需要找到适合自己风险承受力的方法， 且坚决按照这个方法去做。随着经验的增加，你会不断改
变自己的方法，这就如螺旋一样， 转了一圈，你似乎还在原位，但其实你已经高了一层。方法可以修改，
也必须随着经验的积 累而修改，重要的是在任何时候，都必须有个方法且用它来指导你的行动。
新手们最易犯的错误之一就是缺少计划。觉得这只股票跌了很低了或某人说这只股票好就买 进。买
进后怎么跟踪就茫无头绪了。什么情况下止损，什么情况下获利，一问三不知。你若 也是其中一员，赶
快学着定好自己的计划。股票学校的学费是很贵的。市场从来不会错，你自己的想法常常是错的多少次，
你拍着脑瓜子叫：“见鬼，无论从什么角度分析，这只股票都没有理由会跌的，它很 快就会反弹。”我朋
友来问股票，都会一条条列出他们的分析，最后认定这只股票升到顶了，那只股票跌到底了。我无法证明
其对错，通常我只建议你若想买那就买吧，但若股票又跌了 10%，即刻脱手。如果你想卖，那就卖吧，
反正不卖你也睡不着。
华尔街很多著名的专家，在这条上都翻了跟斗。人一旦出了点名，名声就重于一切，他们认为股票要
升，不升怎么办？结论自然是市场错了，市场还未体验到这只股票的价值。结果是 专家们一个个从宝座
上跌下来。这样的故事非常之多。越聪明的人，越容易自以为是。他们 在生活中的决定通常正确的居多，
有些是开始不对劲，但最终证明他们正确。但在股票行， 或许最终他们确实是正确的，但在市场证明之
前，他们可以早已剃光头回家了。不要自以为是，不要有虚荣心，按市场给你的信息来决定行动计划，一
有不对即刻认错，这才是股市的 长存之道。
第二节 大师论炒股
下面读者们可以欣赏一下炒股大师们是怎么论炒股的：
沃伦巴菲特
他的自传在书店已很多，我在这里简单地介绍一些他的投资理念。他投资的时间跨度很难模仿，但他
的思路很有参考价值。要在投资领域成功，他相信以下的 六点素质是必备的：
第一， 你要有点贪念，但不能太多。太多的话，贪念就会控制你；但太少话，你失去了动力。 你必
须对投资过程充满好奇心。
第二， 你必须有耐心。你买一家公司的股票，应该打算永远拥有这一股票。你不应随大流而 动。你
如果对公司的判断正确且在适合的价位进场，你最终会看到股票价值。
第三， 你必须独立思考。如果你自认不具备足够的知识来做判断，最好就不要做任何判断。
第四， 你必须有自信，这自信必须来自知识和经验，而非一时的头脑发热。
第五， 不要不懂装懂，要有自知之明。对自己不懂的东西，要承认自己不懂。
第六， 对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以买，但不要付出超出其价值的价格。
他列出下面几点作为选择公司的参考。
（1）公司做什么生意很容易理解。
（2）经营这家公司不需要天才，平常人也能经营。
（3）能够提供可以预计的盈利。
（4）经营者拥有公司的股份。
（5）公司不应有太多存货且货如轮转。
（6）公司的固定资产回报率高。
《炒股的智慧》
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他每年给他的投资者的年度报告都强调两点：一，我们的投资将基于股票的价值而不是股票 是否热
门；二，我们的管理将尽量使损失降至最低（有别于股价的短期波动）。一位成功投资者的重要素质之一
便是市场情况不允许时，离开市场。1969 年，当巴菲特认为 “便宜”股票已很难找到的时候，他决定暂
离市场。当时他是这样给投资者们解释的：“我对现今的情况有失落之感……但有点我很清楚，我将只能
进行我所熟悉的投资方式。这样做或许会失去一些巨额且容易的盈利机会。但我不能进行我不熟悉的投资
方式，因为这可能导致巨额的损失。” 一位优秀的投资者，只有在获胜概率很大的情况下才会将资金投
入股市。巴菲特便是其中的 佼佼者。
乔治索罗斯
索罗斯的投资哲学可以概括成以下两点：
一， 不要第一次就入市太深，从小开始，如果进展顺利，再加码。炒手们必须从一开始就决定承担多大
的风险，这是艰难的判断，但不要一下子就提上太大的风险。
二， 市场是愚蠢的，你也和不着太聪明。你不用什么都懂，便你必须在某方面懂得比别人多。他在欧洲
推销证券的时候，发现德国一些银行手中持有的其它公司股票的市值居然超过银行本身的股市总价。他推
荐买这些银行的股票，这等于银行付钱给你请免费做公司的股东。只要知道这点，索罗斯说： “就是买
这些银行股的充足理由。”索罗斯建议投资研究越简化越好。 他自己从不在经济研究上花大量的时间，不
读华尔街证券行的研究报告。他的投资主意大多 来自读报纸。他认为技术图表分析的理论基础太过薄弱，
在实践中不能带来恒定的结果。基础分析的理论基础比较强，但也有其弱点，因为变动的股价同时改变基
础分析的结论。
华尔街有一通行的理论是“充分市场理论”。其意思说股票的价格在特定的时间充分反映了股 票的价
值，它包括公司的内部经营和外部大环境。索罗斯认为这一理论根本就是错的。按照 这一理论，任何人
要获得较大市更高的回报率是不可能的。索罗斯用自己的记录证明了其无 效，因为他连续不断地在市场
获得较大市高的回报。他自己提出了“反馈理论” （theory of reflexivity）。这个理论的简单解释便是：
想法改变了事件，事件的改变又反过来改变想法。比如说投机者们认为美元会升，他们入场买美元，其结
果使美元利息降低，刺激了经济，带来美元应该升得更高的想法。用这个理论来解释股市的走势，大家看
好某股票，捧的结果使股票升高，升高使更多的人追捧，这就是为何股票走势一旦开始，不会马上结束的
原因。索罗斯的思路极难模仿。他的自传及炒股技术专著《金融点金术》都已有中文译本。华尔街 很多
行家对后者的评论是：“那是本好书，但我看不懂。”但他能成为大师，自有其过人之处。 按古人的话说，
叫“高山仰止”。需要指出的是，索罗斯将自己成功的秘诀归于“惊人的耐心”。耐心地等待时机，耐心地
等待外部环境的改变完全反映在价格的变动之上。
伯纳巴鲁克
伯纳巴鲁克十九岁入行，二十六岁时“完成学股的初期教育” ，三十五岁赚到第一个百万美元。 其
后成为多位美国总统的财务顾问，在他的自传中，他谈到：“我对所有的炒股规则都抱有怀疑，所以很不
愿意多谈。但就我的亲身经历，以下的几点或 许能帮助你自律： 1、 除非你能将炒股当成全时工作，
否则别冒险。 2、 对任何给你‘内幕消息’的人士，无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂，都要小心。3、
在你买股票之前，找出公司的所有资料，它的管理层、竞争者，它的盈利及增长的可能 性。4、 别试着
在最低点买股、最高点卖股，这是不可能的，除非你撒谎。5、 学习快速干净地止损。别希望自己每次都
正确。如果犯了错，越快止损越好。6、 别买太多股票，最好只买九只股票，以保证你能够仔细地观察它
们。7、 定期有计划地检查你的投资，看看有什么新的发展可能改变你的想法。8、 研究税务情况，在卖
股时争取最大的税务效益。9、 永远持有一部分现金，不要将钱全部投入股市。10、 不要尝试成为万事
通，专心于你了解最多的行业。
杰西利物莫
如果仅列出本世纪最著名的两位炒家的话，他们应是杰西利物莫和乔治索罗斯。一位生活在 本世纪
初，一位在本世纪末。利物莫已死了超过半个世纪，以他的生平写的书《一位炒家的 回忆》初版于 1923 年，
几十年来再版无数次，今天还是每位炒手的必读书。以下让我们欣赏 一些利物莫的炒股智慧：“我很早就
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 45 -
发现华尔街没有什么新东西，也不可能有什么新东西，因为股票投机历史悠久，今天在股市发生的一切都
在以前发生过，也将在未来不断地再发生。我进场之前就知道我判断正确的时候，我总是会赚到钱。使我
犯错的是我没有足够的毅力按计划做，即只有在先满足我入场条件时才入场。对每天都要买卖的人来说，
他不可能有足够的理由和知识使他每天的买卖都是理性的。不顾市场情况，每天以感情冲动进进出出，是
华尔街很多炒手亏钱的主要原因。他们试图像做其它工作一样，每天都能拿一笔钱回家。世界上没有比亏
钱更好的老师。当你学习怎么做才不会亏钱时，你开始学习怎么赚钱了。“
“赌博和投机的区别在于前者对市场的波动压注，后者等待市场不可避免的升和跌。在股市 赌博是
不会成功的。”
“大钱不存在于股票的日常小波动，大钱只存在大势之内。因此你需要判定大势的走向。” “多年
的华尔街经验和几百万美元的学费之后，我要告诉你的是：我赚到大钱的诀窍不在于我怎么思考，而在于
我能安坐不动，坐着不动！明白吗？在股票这行，能够买对了且能安坐不动的人少之又少，我发现这是最
难学的。忽略大势，执着于股票的小波动是致命的，没有人能够抓到所有的小波动。这行的秘密就在于牛
市时，买进股票，安坐不动，直到你认为牛市接近结束时再脱手。”
“我在这行学得很慢，因为我只能从错误中学，犯了错，需要时间去明白犯了错，需要更多的时间去
明白为什么会犯这个错。”
“我只在升势的时候买股票，此时我才觉得舒服。我每多进一手都一定较上一手的价格更高。”
“记住，股票从来就没有太高了不能买或太低了不能卖这回事，但进场后，如果第一手没给你利润，
别进第二手。”
“一个大走势的起点可能是大户操纵和金融家玩游戏，但大势的持续必有其内在的原因，这 内在的
力量是不可抗拒的，无论谁怎么反对它，反映这内在力量的大走势一定会从头走到尾。”
“从部分获利中，我学到的不亚于失败。学股初期，在牛势中，我总喜欢股票升到一定地步先获利，
等待股票向下反调时再入场。但真正的牛市，反弹总也等不到。应该赚两万的，我 结果只赚到两千。华
尔街有个说法：你只要获利就不会变穷。说法不错，但应该赚两万的牛 市你只获利两千，你也不会变富。
我现在明白，傻瓜也分层次。”
“对错误的分析应该较对胜利的分析更使人得益。但人们总是趋向忘记所犯的错误，陶醉于胜利的喜
悦。犯错不要紧，要紧的是不要将同样的错误犯两次。”
“市场走向和你之期待相反的时候，你希望每天都是最后一天，你的小亏最终成为大亏。市场走向和
你之期待相同的时候，你恐惧市场明天会转向，你过早离场。希望使你多亏了钱， 恐惧使你少赚了钱。
然而这希望和恐惧都是人的正常天性。一位成功的炒手必须时时和人类 这根深蒂固的天性搏斗。在希望
的时候，他必须恐惧，在恐惧的时候，他必须希望。”
“消化一个人的错误需要很多时间。人们说任何东西都存在着两方面，但股市只有一面，就是正确的
一面。所有的专业炒手都不在乎赚钱或亏钱，他们在乎在正确时间做正确的事。他 们知道利润会随之而
来。”
“一个人必须相信自己才能在这行生存。我从不接受别人的点子或内幕消息。我的经验告诉我，没
有任何人的点子或内幕消息能给我较自己的判断更多的利润。”
“我花了整整五年的时间才觉得自己能理智地玩炒股游戏。”
“这是艰难且需要恒心的行业。炒手们要么全心投入，要么很快就从这行消失。”
施瓦格的“市场智慧”
施瓦格是一位成功的作家。他炒过期货，不过其业绩并不怎么惊人。他以与华尔街成功炒家 们的面
谈为基础写成的《市场天才》却是一部炒股畅销书。在他的《新市场天才》一书中，综合数十位优秀炒家
的面谈资料，他总结出四十一条“市场 智慧”。
以下是我认为没有和本书重复而且非常值得重视的要点。标题后的解释是我自己做的， 请读过英文
原版书的人谅解。
1、 确定你对炒手生涯感兴趣 很多人嘴上说对做炒手感兴趣，实际上不是这么回事，其突出表现
《炒股的智慧》
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就是一遇到困难就放弃了。 想在任何行业一夕致富是不现实的，除非你靠权力经商。
2、 检查你买卖的动机 你若只想找刺激，云霄飞车可能更合适，也更偏宜。
3、 你的交易方式必须和你的个性相符合 有些人买了股票就永不想卖，有些人持有股票超过三天
就手痒，你要了解自己的个性。如果 交易方法和个性不符，你不可能长久实施这一方法。
4、 你必须有“胜算” 如果你的每次交易都没有超出 50%的获胜概率，则无论你怎么努力，胜利
都可能是短期且不 确定的。你可能严守自己的规则，也有很好的风险控制方法，但你还是会亏光所有的
本钱。 坦率地问自己：“我确有把握吗？”如果你不能确定，通常说明这时你没有把握，你的胜算不 超
过 50%。
5、 找一个方法 无论是短期交易还是长期持有，选择买卖点都是有方法的。什么方法不重要，重
要的是要有 方法。这一方法必须适合你的个性同时有胜算。你可以用技术分析，用基础分析，用道氏理 论，
随便什么都可以，但你一定要有方法。必须指出，总结这一方法是痛苦而漫长的，否则 这个世界的百万
富翁将多得多。
6、 好的交易方法应毫不费力 一个好的、适合你个性的交易方法应如行云流水般地毫不费力。到
时就进，到时就出，一切 清清楚楚。如果你对每一步骤都有怀疑，做起来就很勉强，这个方法大约不是
很对。
7、 风险控制 施瓦格说与他所面谈的所有优秀炒家都感到风险控制较所有其他的一切都更重要。
因为没有 什么方法是百分之百的，你必须避免被一场灾难所淘汰。
8、 自律 成功炒手最常提到的二字便是“自律” 。“你可能听到这两字超过一百万次，但相信我，
它极其重要。” 可以从两方面理解这一词：第一，要维持有效的风险控制，你必须自律。第二，要实施
你的 交易方法，你必须自律。你如果有炒股经历，你就明白要严守自己的规则是多么的困难。我 常感叹
人为什么容易头脑发热，包括我自己。
9、 独立思维和自信 我就不多解释这几个字了，但它们很重要。
10、 亏损是游戏的一部分 既然没有什么方法是百分之百的，你必须在市场证明你错误时认错。你
必须明白，在炒股这 行，小亏损是不可避免的。
11、 耐心 耐心地等待正确的出入场时机，买对了耐心坐等。记得利物莫先生赚大钱的秘决吗？耐
心是 赚大钱的条件之一。 “业余炒手因为大亏损而破产，专业炒手因获小利而破产” ，请所有的读 者
记住这一华尔街的名言。
12、 该出手时就出手 机会来了，不要迟疑，不要太小心谨慎。好机会不是常常有的，不要犹豫不
决，该出手时就 出手。如果读者嫌这句话俗了，原文的直译是：“有时，行动比谨慎更重要。”
13、 发现压力的根源，解除压力 一旦你发觉自己感到有压力，表示某一部分出了问题。就我自己
的经验，常是因为被套牢了。 这时明智的做法是尽快解脱，直到晚上能睡安稳觉为止。
14、 尊重自己的直觉 直觉是长久实践产生的专业感觉，不是瞎猜。好的会计师一看报表就能感觉
到什么地方可能 有问题，这就是专业的感觉，炒股也一样。 一旦有了几年的经验，这一直觉通常是很
有价值的，该出手时就出手。
15、 价格的变动不是随机的，你能战胜市场 金融上的“随机漫步”理论在学术上是成立的。在实
践中，优秀的炒手们已经证明例外多的 是。希望读者们明白，只要方法对头，锲而不舍，你终能成功。 最
后，施瓦格强调：你要为自己的结果负全部责任。也许你的损失源自听取了“专家”的建 议，或是你自
己的监控系统出了问题，但责任还是在你自己身上。因为“听”或“做”的决 定还是自己做的。我还未
见过任何一位成功的炒家将自己的亏损归咎于他人的。
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第六章 从有招迈向无招--怎样在心理上建设自己
要成为炒股专家，真正直接有用的专业知识并不多，至少比成为一位普通工程师的要求少多 了。但
要真正地应用这些知识，却是严酷的挑战。
只有在实践中不断重复，直到这些应该有的做法成为你的自然反应，成为你的直觉，你才有 了正确
的心态，这时你才真正学会了炒股。 这个世界充斥着满肚子幻想，但从不实践的人。也有很多埋头做
事，却从不幻想的人。那些 满怀理想，又努力用实践来实现这些理想的人少之又少，只有这些人才会是
生活中真正的成 功者。他们每天都充满活力，为实现理想而努力，不计报酬，因为工作的乐趣已是最大
的报 酬，他们把每个失败和挫折都当成前进路上不可避免的障碍。从这一点来说，在股票行成功 的条件
与其它行毫无区别。
在掌握了一定的股票基本知识和炒股经验之后，要想在股票行长期生存，炒股者最不应该忽 视的就
是自己的心理建设。人性中根深蒂固的恐惧、贪婪、希望影响着我们所做的每一个决 定，使我们常常做
不到自己知道应该做的事。要完全克服人性中的弱点是很困难的，但我们 首先必须知道这些弱点是什么
及什么是正确的做法。
第一节 炒股成功的心理障碍
成为一位成功的股票投资人，你必须做到下述三点：
第一， 获得炒股的基本知识；
第二， 制定切实可行的炒股计划；
第三， 第三严格按照这个计划实行。
到现在为止，你已具备足够的基本知识来判断股票的走势和股市大市，知道应该怎么选股， 怎么决
定买入点和卖出点。你已经有足够的知识架构来制定作战计划。 股票的基本知识是死的，学会它相对
容易，制定作战计划也并不困难。困难在于怎样从心理 上自然地执行这些计划及在必要的时候修改这些
计划。业余和专业炒手的区别就划分在这里。
怎样规划作战方案，决定于个人对风险的承受力，也决定于你预计的持股时间。你如果决定 入股后就二
十年不动，那有一套做法，你可以只选五只股票，每只股票投入你资本的20%， 其后就不再看它。二十
年是很长的时间，五只股票只可以有一只翻了十倍，两只破产没有了， 两只不动，但如果这就是你的计
划，照做。对一般中短期的炒手而言，如果你觉得自己对风险的承受力大，可以把鸡蛋放入两三个篮子里，
且给较大的止损程度，如 25%。如果自己觉得对风险承受力小，可以选五至十只股票来分散风险，把止
损点定在 10%或更小。这类选择因人而异，也没有哪种对哪种错的讲法。重 要的是你觉得舒服，觉得你
自己控制着情况。有些人可能喜欢将所有的资金只投资一只股票， 这也没有问题，但如果因此紧张得睡
不着觉，则这方式便不对。 现在我们谈谈为什么一般人总是不能严格执行原定的计划。如果我们对自
己和对市场都有完 美的了解，要做到第三点即严格按照计划其实也很容易。问题是我们通常并不完全了
解自己， 也不完全了解市场，我们只能“尽力而为”。这就使得我们总是会想办法，找借口来不按这些 规
则办。因为严格执行这些规则常常刺激我们最软弱的部位--“自我”。它包括对亏钱的恐 惧，对认错的抗
拒，对不劳而获的期望，一夕致富的梦想。
炒股是人类这种动物争夺生存资源的斗争，一切人性都变成赤裸裸的。先谈谈人的情感。人 是有情
感的，人的情感是心理上对外部条件对自身的受益或损害的反应。这基于我们在生活 中的实践，基于我
们的价值观念。
恐惧
我们有恐惧，就如同孩童害怕受到火的伤害，恐惧使孩童不敢再去玩火。这就是对身体伤害 的恐惧。
我们害怕战争，因为战争摧毁生命和财产。我们从小教导小孩要“听大人话”，“听话”逐渐成为价值观念
的一部分，我们认为这是“正确”的价值观。待我们长大后，自己成 了大人，我们自然地将“听大人话”
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 48 -
升格成“听领导的话”，“听专家的话”，“听权威的话”。小时“不听话”时所受的责罚使我们恐惧日后不
听“上一级”的话会导致的后果。
我们恐惧亏钱，小时我们用金钱交换糖果，交换衣服，我们知道失去金钱就失去交换这些令人愉快物
质的媒介。所以我们在股市也不愿亏钱，恐惧使我们不能止损。恐惧是有传染性的。听到战争的时候，人
人都充满恐惧，虽然远离战场的普通百姓，受到身体伤害的可能性其实很小，但因大家都恐惧，所以我们
也恐惧。在股市上，熊市来了，股民们开始恐惧，我们也随其他股民的恐惧而恐惧。事实是当普通股民感
到恐惧的时候，熊市通常已接近尾声。但我们绝没有胆量在这个时候逆大众心理而动，恐惧使我们在应该
进场的时候反而出场了。
恐惧有很强的记忆能力。你如果在股市经历了一个可怕的亏损，你将恐惧同样的经历会重新 出现。
在下次投资的时候，你的判断力就会受到这个经历的影响，任何可能有麻烦的迹象，无论这迹象是多么小，
多么的基于想像，你都将作出离场的决定，以避免再次受到伤害。这就是炒手们常常过早离场的原因。应
该获利五万元的机会，你可能只得到五千。上次你有了 赚钱股票以亏钱收场的惨痛经历，你这次要避免
同样的伤痛，什么走势、大市、分析等等你 都顾不得了。一般的人同样恐惧不随大流。我们这代人都经
历了“文革”，回头想想，可能觉得自己当年很愚蠢。但身在其中，当时有多少人怀疑批判刘邓的正确性？
股市出了热门股，人人都在追捧，你有能力抵抗诱惑吗？你对“未随大流”的恐惧和失去“赚大钱”机会
的贪婪常使你在股票 的最高点入股。
贪婪
贪婪是情绪反应的另一极端，它在股市上的表现就是在最短的时间内赚很多的钱。钱哪里有够的？在
日常生活中，你听说过有人嫌工资太高、福利太好的吗？无论得到什么，得到多少，你总会编出理由来证
明你应该得到更多。这一方面出自人这种动物对争夺生存资 源的自然反应，另一方面源自对自己的无知，
对外界的无知，所谓缺乏自知之明。在股票投 资上，这种情绪是极其有害的。 首先，它会使你失去理
性判断的能力，不管股市的具体环境，你无法让钱闲着，你勉强入市。 不错，资金不入市不可能赚钱，
但贪婪使你忘记了入市的资金也可能亏掉。不顾外在条件， 不停地在股市跳进跳出是还未能控制自己情
绪的股市新手的典型表现之一。贪婪也使你忘记了分散风险。 “老子这注搏大的！”肚子里美滋滋地想像
着如果这只股票翻两 倍的话你能赚多少钱，忽略了股票跌的话怎么办？新手的另外一个典型表现是在加
股的选择 上。你买了 300 股 10 元的股票，如果升到 15 元，你开始在肚子里嘀咕：如果当时我买 1000
股该多好！同时你开始想像股票会升到 20 元，你即刻多买 3000 股，把你的绝大部分本金都 投入到这
只股票上。假设这时股票跌了 1 元，你一下子从原先的 1500 元利润变成倒亏 1800 元。这时你失去思
考能力，希望开始取代贪婪，你希望这是暂时的反调，它很快就会回到上 升之途，直升至 20 元。你可
能看到亏损一天天地加大，你每天都睡不好。我不是说加股就是不对的，我是说情绪性地加股是不对的，
特别在贪婪控制你的情绪之时。你是否被贪婪控制，自己最知道。我是过来人，我知道那个感觉的味道。
不要编故事来掩饰 自己的贪婪。
话又说回来。如果你原先的计划就是先用 300 股来试市场，你很清楚何时加股，应加我少， 情况不
对的时候何时退场，你将不会有焦虑失眠等问题。因为部分胜利而引发贪婪，情绪化 地用贪婪引导行动，
它将引致灾难。
希望
股票不断爬升，你终于等不及了，你进场了，希望股票会继续升。不幸的是，一旦你进场，股票开始
下跌，你的账面损失一天天在增加。自然地，你希望股价能回升到你入市的价格，让你全身而退。这种希
望是阻止你进行理性思考的障碍之一。一旦怀抱“希望” ，你每天都在寻找对你有利的信息，忽略对你
不利的信息。就如同一般人对 表扬常记于心，把批评当耳边风一样。你每天都在希望股票做对你有利的
运动，而不是客观 地判断市场。 希望可以定义成“对某种事物的期待” 。成功的投资必须基于对今天
和未来所发生的事件对股 价的可能影响做理性判断， “希望”在这个判断过程中不应占有任何地位。股
票的运动决不以 你的希望为转移，它会走自己的路。别忘了你买的股票都是其他人卖给你的。你有一定
的期 望，至少有相同的人持有相反的期望。没有理由认为股市对你特别偏爱。每次进的股票开始 亏钱，
《炒股的智慧》
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你必须很严肃地问自己：我原先买这只股票的理由对吗？再进一步问自己：如果我今 天没有这只股票，
手上有余钱，我还会买这只股票吗？如果答案是肯定的，没有卖出的必要； 如果是，那么你在用希望取
代理性判断，赶快卖股走人。这样做有两个明显的结果：一是防 止小的亏损慢慢累进成致命的大亏；二
是你失掉了包袱，容易开始新的市场观察，寻找下一 个机会。
以上我们讨论了三个影响我们做决定的三个心理因素，是不是就完全了呢？当然不是！ 人的情绪
是千变万化的。我不是研究心理学的，更深一步的研究我们留给心理学家。但我可 以这么说：这三个心
理因素影响炒股犯错的 99%以上。了解了这些心理因素，我们就有了借 鉴的根据，为什么我们定好的计
划，在执行中总是会出偏差？为什么我们会犯那些事后回想
起来觉得不可思议的错误？这些错误如果严格执行原定计划的话是完全可以避免的。摔了跤， 我们首先
要明白为什么摔跤？是踏到香蕉皮还是踩到西瓜皮？其后我们才知道该采取什么措 施来防止再摔同样的
跤。
第二节 心理训练
可以说，这本书所讲的一切规则都是要帮助你克服这些影响炒股成功的心理障碍。你如果将 自己训
练到完全克服这些心理障碍了，你就根本不再需要这些规则，它们应自然地、随心所 欲地发自内心。此
时，你便从有招的业余选手进步到无招的炒股高手。但这条路是艰苦漫长 的，你不仅需要战胜自然--学习
炒股的知识，你还要战胜自己--克服根深蒂固的恐惧、 希望和贪婪这些先天性的心理障碍，并逐渐养成正
确的心态。
什么是正确的心态？
要成为炒股专家，真正直接有用的专业知识并不多，它比成为一位普通工程师的要求少多了。 但要
真正地应用这些知识，却是严酷的挑战。因为这些知识并没有严格的对错之分，其对错 因人而异。人作
为有智慧的动物，它的特性之一就是学习的能力。无论是炒股知识还是怎样 应用这些知识，都是可以学
习的。对易者，它们很容易，对难者，它们很难。你需要具备一 定的素质，要有正确的心态。这些素质
和心态是一般人或多或少都具备的，但具备并不够， 要完美。具备只能让你有时赚到钱，只有完美了，
你才会有信心不断赚到钱。这些正确的心 态至少包括以下几方面：
1、 你要相信自己 自信是在任何行业成功的首要条件。你自己都不相信自己，在困难面前你会马
上打退堂鼓。 相信自己的能力，相信自己能够学习所需的技能且在实践上获得成果。
2、 诚实地面对自己，评价自己 无知的狂妄自大是做人失败的主要原因，失败的投资者大多认为
股市欠他们什么！他们太相 信自己的判断，事实和想像往往有段距离。
3、 独立的判断能力 不要人云亦云，不要大家都追捧热门股，你也追捧热门股。要用自己的经验
和直觉评价一下 热门股后面的理由是否站得住脚。当面对不同意见的时候，静心地思考一下对方的理由。
4、 自我督促 这行业也是多劳多得的行业，但多劳多得是长期而言，短期来说，你的努力不见得
能得到和 努力相匹配的结果。当成果和努力不直接挂钩的时候，一般人总是会松懈下来，这是要不得 的。
要想在任何行业成为专家，你都必须锲而不舍地努力。
5、 改变的能力 股票的特性在于它没有恒定的运动规律。你定好炒股计划后，必须随时观察你的
计划的实施 效果及这个计划是否符合你本身的风险承受力。必要时，修改你的计划。比如你原先决定只 买
两只最有潜力的股票，但你发现资本太过集中，晚上睡不好，这时佻就必须摊开风险，买 四只或五只股
票，直到晚上睡得好为止。
6、 热爱你选择的行业你如果把炒股当成成名致富的捷径，你就犯了极大的错误。你必须热爱炒股所
提供的挑战， 享受你的第一个进步，在工作中得到乐趣。金钱仅仅是副产品。否则，你会失望的。
以上六点是针对炒股写的。其实，想在任何行业成为专家，你都必须具备类似的素质， 你养猪种
菜也不例外。否则你就是庸庸碌碌混日子。
在炒股这行，由于金融市场的快速多变，对这些素质的要求便显得特别突出。没有自信，你 对犯错
的恐惧迟早将使你失去思考和做决定的能力。不使独立的判断力，随大流人云亦云， 你迟早会发现自己
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是股票投资的失败者。不诚实地面对自己，你的决定将基于希望而不是事 实。最后，你如果不是热爱这
个行业，只是追求金钱，你很快就是发现炒股是多么的单调无 趣，钱来得也远不如你想像的容易。你很
快就会举手投降。
怎样养成正确的心态？
一位成功的炒手，必须具有正确的心态。你已明白必须建立规则，按照规则执行你的炒股计划。你知
道必须相信自己，要独立思考，要自我督促，这些都是要努力控制自己的东西，要强迫自己去做的东西。
只有在实践中不断重复，直到这些要求成为你的自然反应，成为你的直觉，你才有了正确的心态，这时你
才真正学会了炒股。
你必须学习体会按规则行动是愉快的，不按规则行动是痛苦的。刚学止损的时候，亏钱总是痛苦的，
不然何为割肉？随着时间的推移，你经历了小损成为大损的过程，其间的焦虑、怀 疑、失眠，一次又一
次，你就逐渐形成快速止损的心态。开始时定下的止损规则显得难以执 行，慢慢地成为下意识的行动，
一旦股票运动不对，不采取行动就寝食难安。这个过程，就 是你学股的成长过程。
炒股需要很多和人性逆向而行的心态，这种心态首先你必须明白它！比如不愿止损、喜欢不 顾外在
条件在股市跳进跳出、好获小利等等。明白了问题之所在以后，你必须下意识地训练 自己不犯这些错误。
就算犯了，告诫自己下次别犯同样的错误。为做到这些，你要观察，要 反省。
观察市场，用你的知识及经验判断市场的行动及发展，做到这点的基础当然是你必须有一定 的市场
知识和经验。随着时间的推移，自然地，你会“感觉”到市场下一步的“方向”何在。 潜意识中，你会
听到一个声音：“现在是买进的时候”，或者是“现在是卖出的时候” 。这时你 开始将这个声音和你的规
则相比较。你若想买进某只股票，你开始问：这只股票处在升势吗？ 这家公司有没有新产品？股票的大
市是牛市还是熊市？这只股票的价格变化和交易量的互动 是否正常？你问自己内心中“买”的声音是源
自“自以为是”还是客观的判断？
每次犯错，好好地分析自己为什么犯错，违反了什么规则？人犯了错，自然的情绪就是寻找 替罪羊：
如股票大户操纵、报纸登假新闻、公司做假账等等。这些其实在股票的运动和交易 量上都有迹可循。请
清楚地提醒自己：自己，也只有自己，才能对结果负全部责任！犯错不 可怕，可怕的在于不承认自己犯
了错，炒股是这样，做人何尝不是这样？ 炒股的正确心态还必须包括专心。你要专心研究股市的规律，
这需要实践。只看几本书是不 够的。就如同游泳，无论你读了多少游泳的书，不下水是不成的。专心地
观察股市，它是公 众参与的行业，是有迹可循的。特别留意自己熟悉的股票，一段时间后，你会发现心
里“买” 或“卖”的声音越来越精确。给自己这样的信心：只要我全力以赴，专心致志，我什么都能学
会。你对这行了解得越多，从中得到的乐趣也越多。俗话说知识是享受，股票的知识也不例外。而且这些
知识除了精神 享受之外，还能提供财务上的收益。
专心是在任何行业成功的基本要求。股票是极其普通的行业，用不着很大的资本，也没有很多专门的
知识。千千万万人都在这行打滚，你要做得比他们更好，凭什么？普通人每天工作 八小时，你也工作八
小时的话，你也只会是普通人中的一员。想比普通人站得更高，看得更 远，只有依靠八小时以外的努力。
享受你所做的一切。这或许听来很奇怪，但这是事实。你一旦把炒股当成工作，它是单调辛 苦的。
看看你的周围，有多少人能说享受自己的工作？大多是为五斗米折腰，一天天混日子 罢了。你如果每天
都告诉自己：”我从炒股中得到很多乐趣”，你的心态就会不一苏。这不是 阿 Q 精神，试试就知道区别了。
把工作当中享受，你会更专心。我所见到的大多是玩股的， 把炒股当成业余消遣，这些人永远都达不到
专业的层次。
读了这么多，不去做的话，什么用都没有。这个世界充斥着满肚子幻想，但从不实践的人。也有很多
埋头做事，却从不幻想的人。那些满怀理想，又努力用实践来实现这些理想的人少之又少，而只有这些人
才会是生活中真正的成功者。他们第天都充满活力，为实现理想而努 力，不计报酬，因为工作的乐趣已
是最大的报酬，他们把每个失败和挫折都当成前进路上不 可避免的障碍。从这一点来说，在股票行成功
的条件与其他行毫无区别。
再看看你周围那些空虚的眼神，那些埋怨”我还没有碰到机遇” ，”我这匹千里马未遇到伯乐” 的”
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怀才不遇”者，几乎毫无例外地成日怨天尤人，搬弄是非。这些人要么从来就没有理想， 要么从未想过
通过努力来实现自己的理想。所有的理想随着时间的推移而消失。他们充满着 对自己的不信任和深深的
不安全感。
要成为哪种人？选择是很清楚的。从今天开始，从现在开始，给自己定个可行的计划，定个 实现这
个目标的计划，坚定不移地按计划做。只要锲而不舍，你迟早能达到这个目标。锲而 不舍很容易宇，也
很容易教别人怎样做，自己做起来可不一样。但它所能获得的结果将是惊 人的。
还要提醒你，在你成功之前，你会碰到很多嘲笑你的人。嘲笑别人很容易，要自己做出些小 的成就
就非常困难。我发现那些喜欢嘲讽人的人几乎没有例外是生活的失败者，碌碌无为的 混日子者。对这些
人的嘲笑，你必须能一笑置之。
最后我要告诉你，从有招到无招的变化过程需要时间，这个时间比你希望的要长很多。你如 果有不
错的悟性，要五至六年。
我在美国就读的商学院叫巴鲁克商学院。巴鲁克便是本世纪 30 年代著名的炒家。从华尔街赚 够钱
后成为罗斯福总统的财经顾问。他自传的前部分讲的便是他的华尔街生涯。他父亲是位 著名的医生。他
刚进华尔街，父亲给了他 10 万美元，那时这可是一笔巨款。可这 10 万美元 只撑了三年。他告诉父亲
已亏光 10 万美金的时候，期待父亲的狂怒。但他父亲没有狂怒，只 给了他信任的目光，又给了 10 万
美元，告诉他这是家里最后的资产了。在第六年的时候，他 第一次一笔赚到 6 万美元。在自传中，他说
他明白自己从此完成了炒股的初期教育，他不再是”妄想”在华尔街生存，而是”知道”能在华尔街生存。
他在自传中充满着对父亲的崇敬。 在本书”华尔街的家训”那一章，我摘录了他对炒股的十点建议。
本世纪初的另一位著名炒家利物莫也宇他用了五年时间才学会怎样理智地玩股票游戏。在本 书的最
后一章”和炒手们谈谈天”里我会较为详细地谈谈学股经历的几个过程。从什么都不 懂到有信心不断地
从股市赚到钱，我也用了近六年的时间，那还不算我业余炒股的经验及金 融硕士的知识背景。所以，你
要准备”长期抗战”。
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第七章 抓住大机会
本世纪末的大炒家， 今天已升格成慈善家的索罗斯是这样披露他的赚钱秘诀的：
“经济史是一 部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财
富 的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。” 股票炒作中最激
动人心，最可能赚大钱，当然也是最可能破产的，莫过于玩股疯。因此，有 关投资中的“疯”的话题，
自然是本书难以回避的。而且本章从内容上来说，是对前面几章综合性的总结。
第一节 “疯”的故事
在你的生涯中，通常会碰到不少大大小小的“疯”。从 90 年代初中国的股“疯” ，更早之前的 邮
“疯” ，到以下介绍的“疯”故事，你会发现“疯”也是人性的特质。如果你能抓到一个这 样的“疯”，
你的生活就能有“量变到质变”的变化。要真正想在炒股中赚到大钱，就必须有 能力认识这种“疯”，投
入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。
南海泡沫
经济史上最著名的三大疯案分别是：南海泡沫、荷兰郁金香和密西西比狂。任何讲经济史的 书都有
这三个故事的详细描述，为节省篇幅，我这里只讲南海泡沫的故事。18 世纪初，英国人相信一个有极大增
长机会的地方是和南美洲和南太平洋的贸易。1711 年，南海公司在英国注册，它获得英国政府所给的专
营和当时为西班牙殖民地的南美洲和南太平洋的贸易权。取得这一专营权的条件之一是该公司要负责部分
的英国国债。但当时的西班牙政府不允许这些殖民地和外国人交易，南海公司仅被允许做奴隶运送的交易，
且每年只准运一船，利润还要和西班牙政府分成。这样，从一开始，南海公司让其股票购买者想像的大笔
黄金和白银会从南美洲源源而来的许诺主是骗局。但人们总期待西班牙总有一天会开放贸易。公司就这样
不死不活地撑了几年，股票也没有大的起伏。
这样不死不活地撑着总不是办法。到 1719 年，南海公司的董事们重新找上英国政府，建议用南海公
司的股票来偿还给英国国债的持有人，最终建议全英国的国债都用南海公司的股票偿还。英国政府一一接
受，因为它乐见国债能用这样的方法偿还。
要使这样的运作成功，就必须使南海公司的股票不断攀升。因为公司的利润有限，惟一的道路就是不
断散布西班牙政府会开放贸易的谣言。其间民众听说西班牙政府已经同意南海公司 在秘鲁开辟一块营运
基地等等。黄金白银从此将从南美滚滚而来的美景占据每位股票持有人 的想像。
到 1720 年 9 月，南海公司的股票达到每股 1000 英镑，在半年间升了八倍。一夜横财的故事总是
那么的吸引人。当时，社会风气发展到不拥有南海股票就跟不上时代潮流的地步。在最高潮时，南海公司
的股票总值是全欧洲（包括英国）现金流通量的五倍！
随着股票的一天天增值，许多人放弃了工作投身股市。还有什么比又容易又快速来钱更使人着迷的呢？
贪婪是没有止境的。股票上市来钱是如此容易，各种各样的公司都试着将其股票 向大众推销，其中有专
营从西班牙进口翠鸟的，有专营人类头发买卖的。一位伦敦的印刷工 人登记了一家“正进行有潜力生意”
的公司，虽然没人明白该公司到底做的什么生意，他还 是在六小时之内卖出了 2000 英镑的股票。要知
道 2000 英镑在当年是笔巨款。这位印刷工人 就从此下落不明了。那些没能尽早买到南海股票的民众，
生怕失去碰到下一个南海公司的机 会，纷纷把大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。
回头想想，人们会嘲笑当年的民众真是疯了。当年也不是没有头脑清醒的人，但他们太早了 一步，
他们指出这个泡沫会破碎，但市场用不断升高证明他们论断的错误。开始还有人听听 他们的警钟，随后
便嘲笑他们的短视。骗案层出不穷是所有“疯”到了晚期的特征之一。陷 入疯狂状态的民众是行骗的最
好目标，他们失去了最起码的警惕。此时骗局不仅限于小人物， 南海公司的董事们一方面大量行贿英国
政府官员，一方面眼红其他大小骗子把原可用来支撑 南海股票的资金吸走，开始指出这些公司的骗局。
但结果使民众也怀疑南海公司是否也是这 样的骗局？在一个月内，民众的感觉发生了 180 度的转变，他
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LiGuoHui 制作 - 53 -
们开始怀疑西班牙政府是否真会给南海公司想要的交易权。在 9 月底，股票从月初的 1000 英镑跌到 129
英镑。许多投资者破产。那些接受南海公司股票做抵押，贷款给投资人炒股的银行一间间倒闭，英格兰银
行也仅以身免。
另外两宗疯案也十分有趣，我建议读者去找来看看。给我印象深刻的是在荷兰郁金香狂的后 期，有
位客人在主人家看到一枚洋葱，便将其炒来吃了，后来发现这枚“洋葱”原来是一种 稀有郁金香的球茎，
市值两幢房子加一辆马车。
佛罗里达的土地疯
佛罗里达州位于美国的东南端靠近古巴的地方。读者拿份美国地图能很容易找到它的位置。佛罗里达
的气候有些类似中国的海南岛，冬季温暖湿润。传统上，来自纽约等酷寒地带的美国有钱人喜欢在冬季到
佛罗里达的棕榈海滩等地避寒。一次世界大战后，这里已成为一般民众的冬天度假胜地。佛罗里达给人们
一个轻松的环境，提供了在酷寒中劳作的东北部居民一个短暂逃避的场所。而且佛罗里达的土地均价较美
国其它地方低得多，它自然成为美国人买个冬天度假屋或买块土地日后定居的理想场所。随着需求的增加，
土地的价格开始慢慢升值。从 1923 年至 1926 年，佛罗里达的人口大增，土地的价格升幅更是惊人。如
果说土地升值有其坚实的经济基础，那么“疯狂”就源自贪。有故事说几年前有人用 800 美元在迈阿密
海滩买的一块地在 1924 年卖了 15 万美元。附近有块在 1896 年仅值 25 美元的土地在 1925 年卖了
12.5 万美元。这种一夜横财的故事最为人们所津津乐道。当时美国的经济蓬勃发展，土地的价格也低。很
快，在迈阿密近海的 200 公里地段，各种建设项目如雨后春笋般矗立。沼泽地的水抽干了，铺上新的道
路。每个人都在谈论土地的供应如何有限，人口增加如何快速，这片阳光地带的土地如何很快就将被抢购
一空。有限土地的事实带给人们想像上的危机，今天不买，明天就买不到了！土地的价格节节暴涨，最后
达到超出想像力的地步。 1925 年，迈阿密市只有 75000 人口，其中有 25000 个地产经纪人，超出 2000
家的地产公司。按比例而言，无论老幼，每三位居民就有一位专做地产买卖。在 1926 年，有报道说一位
地产炒手怎么在一个星期内将本金翻了两倍。赚钱的故事总是传得飞快。人们买土地不再是为用来居住、
建厂房或其它实用的目的，买土地的惟一目的就是怎样转手谋利。当时买土地的定 金是 10%，土地价格
每升 10%，炒手们的利润便是 100%。开往迈阿密的火车轮船上，挤满了 做发财梦的美国人。随着迈阿
密海滩附近的地价飞涨，附近沼泽地的水被抽干，一块块地投 入市场。面对着似乎无穷尽的土地供应，
发地产疯的民众开始清醒。
但在疯狂的时刻，特别是某人如何一夜暴富的传言绘声绘色地广为流传的时候，人们很难保 持清醒
的头脑。炒股好手杰西利物莫也参加了这一游戏，他也认为佛罗里达的土地会继续升。别忘了，他当年在
金融界的地位就如同今天的索罗斯。
银行通常是保守的，其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随着土地价格的不断升高，银行也抛
弃了这一原则，他们批准贷款不再看借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规，但你不做
生意，其它银行抢着做。
所有的疯狂都有梦醒时分。随着沼泽地一块又一块投入市场，新进的资金不够支撑土地价格的不断飚
升，那些财力不够雄厚的炒手首先被贷款压垮投降，银行只好收回土地到市场拍卖，这些土地又带给市场
新的压力。转眼之间，银行对买地者要求远超 10%的定金。人们不再讨论只升不跌的佛罗里达地产。当
然，新的买主即刻消失，只余下一间又一间倒闭的银行。 笔者也曾在 80 年代末加入售卖佛罗里达地
产的行列。有一天接到一个电话，一位女士在 30 年前用 5000 美元买了块地，她想把土地脱手。我告诉
她大约能卖 7500 美元。她说算上利息， 她亏大了，不肯卖。差了半个世纪，佛罗里达的地产似乎没有
变样。
以下再讲个发生在近期的故事。
80 年代的科威特股疯
80 年代的科威特股疯是现代金融史上的大笑话。1976 年和 1977 年间，科威特的股票市场如 同晚
期癌症病人般萎靡不振。政府使用售卖石油的巨额收入来维持股市，以政府的名义大量 收购股票。卖石
油的钞票来得容易，政府希望没有一个国民因为在股市亏钱而对政府心怀不 满。真正的股疯开始于 1980
《炒股的智慧》
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年。在民众看到政府如同保证股民炒股只赚不赔时，他们开始如苍蝇 闻到臭肉一样涌进股市。由于官方
的证券交易所只列有 90 只股票，投机活动大多集中在店头 市--或称非官方交易所，它坐落在往日拍卖骆
驼的旧房子内。科威特的一个金融旧谷使得股疯成为不可避免。在科威特，股票投资者可以用远期兑现支
票 来购买股票。从法律上说，支票拥有者可以随时要求付款，而不是依照支票上5 亩蚁秩掌冢?但这样做
违反了阿拉伯人的“诚信” ，几乎没有人是这么干的。但到 1980 年为止，科威特还 未有破产的案例。
自然，投机者看到股票价格每个月以 10%、20%，甚至高达 50%的速度上升，虽然银行账户上没有钱，
他们还是开出无期兑现的支票购买股票，他们知道支票到期时能够把股票卖掉兑现，政府不会让他们亏钱
的。这个凭空出现的购买力如同把汽油浇到火中，股市冲天而起。投资股票的投资公司一家家地 开张，
还有专门投资这些投资股票的投资公司的投资公司。他们都列到店头市场交易，每家投资公司的价格都升
到远超其本身的资产价值。疯狂的最高潮是 1981 年初，有些股票每月升幅超过 100%。科威特的股市总
值从 50 亿美元膨胀到 1000 亿美元。场外交易的店头市场中的很多股票甚至不是在科威特登记注册的。
它们的注册地有些在巴林，有些在阿拉伯联合酋长国。这些公司不受科威特法律管辖，一半的公司甚至没
有年度报告。从法律上讲，只有科威特的国民才能够买科威特的股票，附近巴勒斯坦、埃及、巴基斯坦等
地的投机客就通过科威特的人头进入科威特股市。科威特是波斯湾各国的金融中心，股疯难免传染到附近
区域。附近有个叫沙介的地方，当地 发了石油财的财主们决定发展房地产。不幸沙漠边上的房子无人问
津，空空的大楼让他们愁死了。科威特的股市给了他们灵感。他们把其中一家旅馆改建成医院，以“海湾
医学中心” 的响亮名字将这些房地产上市。这些新股立即得到 2600 倍的超额订购。整整一个星期，每
天都有一两架飞机将订购单送到“海湾医学中心”的发股商--沙介银行。由于订购单太多，沙价银行聘请
了 40 位埃及的学校教师帮忙登记。“海湾医学中心”的股票在科威特的店头市 场升了 800%。对那些瞠
目结舌的西方金融专家，科威特人会教导他们：“别用你们的眼光来看我们的股市， 这里的情况和你们不
一样，我们有自己的特色，政府不会让股市崩盘。” 有八位自称为“轻骑兵”的年轻人共开了 550 亿美
元的空头远期兑现支票。其中一位叫佳欣木太华的邮局职员，才二十几岁，一个人就开了 140 亿美元支
票。他的弟弟拉吉木太华从不登记开出多少支票，最后发现它的空头数目达 34 亿美元。气球终于在 1982
年胀到顶，刺穿气球的针头有三只：第一只是由于石油价格的下跌，科威特 1982 年的石油收入只有 1980
年的 1/4。第二是新的财政部长表明政府不可能继续支持这病态的股价。终于，1982 年 8 月 20 日，一
位忐忑不安的佳欣木太华的支票持有人在支票兑现期之前要求付款。虽然这不合习俗，但完全合法。结果
不难想像，佳欣根本就没有这个钱。气 球即刻爆炸，九天之间，千百位投机客在空头支票面前举手投降，
股市崩溃。上述“海湾医学中心”的股价跌了 98%，只剩发行价的 1/6。9 月，科威特财政部要求所有这
类可疑支票全部清账，总数达 900 亿美元，远超科威特的全部外汇储备。
中国的“疯”故事
上面的故事都是外国的，中国有没有类似的疯故事呢？佛罗里达的地产疯有没有让大家想起中国几年
前的地产疯？我 1998 年 2 月在福州时，看到路 边尽是一幢幢空空的大楼，电视报道说中国的现房供应
过剩要用十五年来吸引。我不知十五年是否太长？就算五年吧！如果这些地产开发商不是用国家资本，有
几位能撑上五年？可惜这些地产商据说大多是用国家资本，亏了算国家的。真让我难过！这可是老百姓的
血汗钱。七八年前，我在美国读到中国的邮票疯。一张毛主席和林副主席在天安门城楼检阅红卫兵的邮票
被炒到4000 元人民币。清朝的大龙邮票被炒到上百万我不奇怪，因为全世界仅存一枚。 而毛主席和林副
主席检阅红卫兵的邮票我自己都用过，那是文革期间最流行的邮票之一，4000 元是当年普通职工一年以
上的工资。如果不是期待比你更傻的傻瓜会用比 4000 元更高的价钱让你脱套，你会买这张邮票吗？为什
么不去箱子底下找找旧信封，或许你会找到好几张这样的邮票。
第二节 “疯”故事解剖
与上述故事类似的疯案无日无之，大小程度不同罢了。读者们或许要问：这类的故事很刺激， 也很
好玩，吃饱饭后聊大天是好材料，和炒股有什么关系呢？如果你读到这里，想像不出这些故事的含意，你
还要多多培养自己的悟性。但若你闻到了铜 腥味，那你在炒股行大有潜力。
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 55 -
每个故事，都是气球从吹胀到胀破的过程，时间可能是几个月，也可能是几年，但所有的气 球都一
样。气球吹胀的初期，气球后面一定有一动人的故事，提供给人们无穷的想像。发财 的希望，促使投资
大众开始投入。如果是股票，表现就是成交量增加，股票价格升高。随着 股价的升高，它吸引更多人的
注意。有些人忍不住了，将升值的股票脱手获利，另一些股民 乘反调入市。每一个更高的波浪都带动更
多的贪婪心理，吸引更多的股民加入。股票将节节 升高，这就形成了所谓的升势。在气球破碎之前，通
常是疯狂到极点的时候，股票可能在几 天内暴涨一倍或更多，股友开始盲目入货，生怕明天的狂升失去
自己的份。
第二章第二节“股票的运动正常”那一小段便描述了全过程。细细品味一下气球的吹胀到胀 破的过
程及其间民众的心理过程，你对怎样炒股会有全新的认识。
“疯”的特性
以下让我们总结一下“疯”的特性：
1、 可信的想法、概念或产品，能提供快速的增长，带来巨额的财富。
2、 社会游资甚多，或通过某些方式“创造”出游资。一时这些资金集中在某个领域，必定 带来滚
雪球效应。
3、 这个想法必须具备即简单又复杂的特性。简单到普通民众能“觉”得是好主意，但必须 复杂到
很难用事实证明其对错。否则气球吹不起来。
4、 有人赚到钱！没有什么比轻松和快速来钱更能吸引普通民众，它传染的速度远超过瘟疫。
5、 气球胀到一定地步，有“专家”背书：这气球会继续胀。这些“专家”通常是偶像人物， 代表
智慧、权威、依赖。民众相信自己在模仿成功人士。
6、 气球胀的时间比常人想像得更久。最初指出气球会破的人随着气球的不断胀大而被嘲笑。
给读者们一个作业：把上述的三个故事用“疯的六大特性”总结一下。
让我们分析一下 90 年代初中国的股疯。
90 年代初，中国经历了第一次股疯，股票涨了几十倍。深发展面值 1 元的股票被炒到 80 多 元。
豫园商场 100 元面值的股票，1992 年 5 月涨到 10500 元。今天回过头来，我们感叹股市 的神秘莫测，
其实它也一样有迹可循：
1、 股票对中国老百姓来说是新概念。
2、 社会的游资很多，很多人是用国家资本炒股。当时游资也没有什么宣泄的渠道，形成“十 亿人
民九亿股”的局面。
3、 股票这玩艺既简单又复杂。一般老百姓都知道股票，但股票真正是什么东西？它有什么 规律？
知道的人大概就不多了。
4、 有人赚到钱。当初刚开始发行股票时，大家都有疑虑。常是领导动员大家“支持祖国的 股票事
业” 。一旦民众听到 5000 元变成 50000 元的故事，股市开始沸腾。
5、 人人都说股票不会跌，国家会支持，中国的国情和他国有别，街头巷尾的“炒股专家” 都认为
股票会不断升。
6、 最初认为股市“疯”了的人被嘲笑为没胆量、傻瓜。 几年前的地产“疯”也有类似特性，请
读者们自己归纳一下。下一个“疯”是什么？谁也不 知道。但我可以肯定它一定还具备同样的特性。
“疯”故事新编
让我编一个“长生不老疯”的故事。
2050 年，永生集团赵主席宣布通过多年研究，发明了返老还童药“一灵散” 。据研究所的钱 教授
通过科学鉴定， “一灵散”具有某种什么素，可以和人体的什么酸发生反应，去除细胞的 什么基。这个
基导致了人体细胞的老化。随着这种基的不断减少，细胞越变越年轻。
开始老百姓都觉得好笑：“又过来一位卖假药的！”但很快永生集团又宣布美国的孙博士通过 高分子
实验，证实了这个科学过程。同时赵主席宣布此药已开始申请美国专利。在公司公布 的资料中，有几十
位服用过“一灵敏”的人现身说法：自从服了该药，他们皱纹减少，皮肤 弹性增加，体质明显变好。以
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 56 -
前走路困难的九十老翁，今天已能慢跑，且有照片为证。栩栩 如生的广告铺天盖地而来。反正药并不贵，
开始有人试试，味道也不错，公司的业绩开始上升。据公司公布的财务资料， “一灵散”的销售额以每
季度 500%的速度上升。永生集团的股票开始活跃。 一年以后，永生股票的价格已从每股 1 元升到 8
元。这时报上登出赵主席和已退休的前李副 委员长合照的相片，还附有李前副委员长的现身说法：自从
服了“一灵散” ，体力大增，精力 旺盛。持有同样说法及有照片为证的有著名的周影星、吴大导演、郑
歌唱家、王院士，他们 都是人所共知的知名人物。股票在一星期内由 8 元升到 15 元。这时“一灵散”
成为大家谈论 的焦点。炒股票的不拥有永生股简直就被认为跟不上潮流。“一灵散”成为送礼佳品。永生
股票升到 30 元。
两个月后赵主席宣布：欧、美、日本已开始考虑“一灵散”专利，永生集团准备在全世界开 设分公
司，将“一灵散”这一将造福人类的发明推向全球。永生股票狂升到 80 元。虽然有报 道说赵主席不断
将自己的股票脱手，但他说是为“一灵散”走向全球准备资金。 著名的股票评论家古博士在电视发表
看法：永生股票有升值到 1000 元的潜力，他看好后市。 这时人人都争当永生集团的股东，股价升到 200
元。
看到永生集团的“一灵散”有如此强的吸引力，永进集团宣布推出“二味膏” 。它通过七位生 物化
学教授的多年研究，具有减缓细胞衰老的功能。永进集团的股价攀升。永发集团宣布推 出能提高智商、
增强记忆的“三仙素”。电视里有林同学为证。林同学考了三年大学不取，自 从和了“三仙素”，一击就
中，现在交通大学就读。永发集团的股价大涨。
有一天，专利局突然宣布“一灵散”的专利暂不批准，因为科学证据不足。这时永生股票已 升到 400
元，消息见报当天，股价由 400 元跌到 300 元！但赵主席随即宣布：公司已准备提 供新的材料给专利
局，这些材料准确元误地证实了“一灵散”的功效。股价由 300 元升回 320 元。又过了一个星期，永生
集团的黄技术员在报上指出“一灵散”是用永生集团后山的草及树根加白糖熬出来的，什么科学根据尽是
骗人。赵主席随即指控黄技术员因要求加薪未遂，肆意诬告。但大家心中开始怀疑，永生股票跌到 150 元。
又过三天，股票报的记者登出一张五位老乡拉风箱吹煤炉的照片。照片中一口大锅上浮着几 节树根。照
片上说明这是记者昨日偷进永生集团“一灵散”生产车间用长镜头拍摄的，似乎 黄技术员的指控属实。
永生股票狂跌到 10 元。永进、永发的股票也都跌到历史最低点。一星 期后，永生股票被停牌，公安局
以欺诈罪拘捕赵主席…… 不要以为同样的故事不会发生在现实生活中。
这个故事的原型脱胎自 30 年代上海滩名人黄楚九及他的杰作“艾罗补脑汁” 。黄楚九原是默默无
名的中医，他用几味中药制了糖浆，利用当时国人的崇洋媚外心理，请了三位洋混混，说是艾罗博士的发
明，功能补脑提神。几年之间，靠他一流的推销手法，居然使“艾罗补脑汁”风行大江南北。他自己也就
从穷小子升格为“慈善家”。老一辈的上海人都应熟悉他的故事。
作为股票炒手，我们无从追究一灵散的真假，或许是真的也说不定，重要的是怎样炒永生集团的股票？
当股票从 5 元->10 元->20 元时，股票的价格和交易量应有什么样的特点？当股票从 400 元跌到 300 元
进提供了炒手们什么信号？请复习一下第三章第二节“抓住正常运动中的股票”那一段。如果你能在 20 元
入股，300 元时离场，那你已基本掌握了炒股的艺术。如果重复也是教育的一种的话，让我们重复一下索
罗斯赚钱的秘诀作为这章的结尾：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实
的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出
游戏。”
《炒股的智慧》
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第八章 和炒手们谈谈天
直到有一天，你能凭直觉抓住临界点，凭直觉地运用本书所讲的所有规则，不再怀疑有无违反这、违
反那，你就从有招的新手进步成了无招的高手。你已知道你为什么能赚到钱，你已有一套行动计划去重复
赚钱的经历，你也清楚为什么会亏钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱
很快就能赚回来，到了这个地步，你知道你已能够以炒股为生了。
第一节 学股的四个阶段
在我学股的历程中，我最希望的是知道我已经学到什么地步。当我达到什么地步的时候，才 可以认
为已经毕业。当然，毕业并不表示已成为专家，但起码它表示我已拥有足够的知识在 这行生存。就数学
而言，小学的内容从加减开始，中学的数学包括几何代数。你很清楚你的 数学知识已经达到了几年级的
水平。学股有没有这样的级别之分呢？答案是”有”。我在这里就以自己的学股历程谈谈学股经过的阶段，
你可以参照我的描述，估计一下自己现在处于什么阶段。这些阶段的划分并不严格，很多时是互相交错的。
如果人性共通的话，我学股的历程应该和你十分相似。
蛮干阶段 第一阶段可以称蛮干阶段。
这段的特点是自己没有什么主意，买时不知为何买股票，卖时也不知为何卖。买卖的决定完全由他人
或自己的一时冲动所左右。比如某某股评家推荐买这只股票，他认为这只股票最少 还会升 10 点等等。
卖时也没有章法，觉得有钱赚就可以卖了。在这时期是决不何止损的。 我有位亲戚，他从未炒过股票，
有一天他听我卖了两只亏钱的股票，立即就指出我的过错：” 亏钱的股票怎么能卖？最少要等到升回有钱
赚时才可以脱手。亏钱的股票快快卖掉，赚钱的 股票不何卖，要等到跌回亏钱后才卖，你怎么可能从股
市赚到钱？”这段话大概说出了新股民的心声。这本书读到这里，读者也应能明白为何带有这样心态的股
民不可能在股市不断赚到钱。新股民有两个显著的特点：一，不贪；二，不怕。“不贪”：他们只要有一点
利润就赶快卖股获利。”我昨天 10 元价进了 500 股，今天升到 11 元，赶快卖掉，500 块钱能买不少菜
呢。”只要股票的价钱升到他们的买价之上，身上的每根神经都在喊：”卖！卖！卖！”生怕明天跌回来怎
么办？他们不贪，满足于赚小钱。“不怕” ：假如不幸 10 元一股进的股票跌到 9 元怎么办？答案是：”
真倒楣，被套牢了，等到反弹再说。”套牢了不怕，反正我也不急用，等就是了。”亏钱时他们不怕，他们
决不愿亏小 钱。挺令人遗憾的是，就我的观察，80％以上的股民都无法从这个阶段毕业。问问你自己有 这
样的心态吗？如果有的话，你学股的道路还很漫长。你还处在原始阶段。
摸索阶段
我自己在蛮干阶段大约待了半年，幸运的是，我居然在这阶段赚到钱，使我对自己的悟性有极大的信
心。或许这就是初始者的好运。这段时间我开始大量阅读有关炒股的书籍。我知道这样蛮干是不对的，我
开始试验”截短亏损，让利润奔跑”。
首先我学习止损，我首先给自己定个规矩，只要股票从我的买价跌 1 美元，我就卖掉，以后这样的
损失积累成很大的数目，股票常常一碰我的止损价就回弹，我便傻乎乎地不断止损，小损终于加成大损。
我明白 1 美元的止损不对，我便开始把止损点放大，由 1 美元加到 10％，最后加到 20％。这段时间持
续 了两三年。结果还是不行。举例说，30 美元的股票，我将止损点定在 27 美元，股票升到 35 元，我
就将止损点定在 31.50 美元。实验的结果，我买卖的次数少了，但我常常是亏钱时在 27 美元卖股，赚钱
在 31.50 美元出场。这样亏时亏 3 美元，赚时只有 1.5 美元，算算总账， 还是亏钱。 情况并不完全
如此。当股价从 30 美元跌到 28 美元时，我总是把止损点下移，有时移到 26 或 25 美元。我给自己定 10
％的止损，在实际中的损失常超出 10％的数目。我知道这样做不 对，但我忍不住。我怕股价一碰到 27 美
元就反弹。这样的事情发生过很多次。当股票升时， 我通常没有困难在进价之上卖股。如 35 美元的股
票跌到 32 美元，我不会将 31.50 美元的止 损价往下移，因为我已有 1.5 美元的利润。最惨的是这段时
间，我试过专用基础分析来炒股，研究股票的盈利及公司资产值，研究成本收益比率，你想得到的指标我
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 58 -
全试过。结果还是不赚钱。我试过用技术分析来炒股，找最低点，找最高点，结果不断以”止损”收场。
止损，止损，止损，我不断止损，就是看不到盈利。止损把我止怕了。我还试过各种电脑的计算指标，如
平均线、威廉％、MACD 等等，没有一样有效。结果总是不断地在止损。好不容易偶尔赚次钱，也常因
为止损点定的太低，没赚多少。这段时间我不仅将蛮干阶段幸运地赚到的钱全赔了进去，还亏了一些老本。
就是说我不仅白干了三年，还亏了本。别忘了，这段时间我是专职炒股，我把读到的、想像到的各种炒股
方式全试过，就是赚不到钱。我也将华尔街的各种各样的家训读到能倒背的地步，在实际中似乎它们完全
无效。你可以想像我是多么的彷徨。
我对炒股失去了信心，我决定试试自己在期货上的运气。我开始炒卖黄金、白银、外币、黄 豆、石
油、小麦。那些在炒股中学到的规矩似乎也完全无效。期货的人为操纵更厉害，我只 是亏钱亏得更快。
这时我的第一位女儿来到人间，我感觉身上的责任重大。我真正地开始考 虑是不是应该放弃了，该转行
了！如果付不起日后女儿上学的学费，我怎么向她交待？ 花了近四年的时间，什么也没有得到，亏了
老本，换来一大堆经验。如果离行另谋他就，这 些经验一钱不值，你可以想像我是多不甘心。期货炒卖
是极特殊的行业，它不注重基础分析， 你说日元或黄豆应定什么价？它极其注重技术分析，其中特别重
要的是走势和阻力线及支撑 线的要领。把这些概念放回股票，我突然感觉股票运动其实有迹可循！我突
然间觉得有灵光 在脑海中闪耀。
让我先在这里停一下。因为上述的阶段可以称为学股的摸索阶段。你如果还处在蛮干阶段，这本书讲
的一切对你可能太深，你还不明白我在讲什么。你如果正在摸索阶段，你开始明白这本书。
摸索阶段的特点是你已多多少少明白炒股的行规。你知道要止损，要让利润奔跑，但你还不清楚止损
应怎么止。你用 10％或 20%等机械的方法定止损点。有时你能办到，有时你又想方法不去止损。让利润
奔跑时你不知应让它跑多远，你不知怎么判定获利点。各种各样炒股的 规则有时有效，有时无效，你还
不知怎样有选择地应用它们。看到蛮干的炒手，你已知道他 们在蛮干，你知道不能那么干。你自己有时
赚到钱，有时亏了钱，但你还不明白为何亏钱，也不清楚怎么赚到了钱。你还没有有系统的买点和卖点，
这只股的成本收益比率很低了，那只股的红利比较高，张证券行推荐这只股，李股评人看好那只股，你还
在用自己的直觉加上” 应该不会错”的理由来买卖股票。这些描述合适你吗？如果对的话，你还在摸索
阶段。
体验风险阶段
摸索阶段的下一步是体验风险阶段。有时这两个阶段是同时进行的。遗憾的是，体验风险阶段的你常
要亏大钱，不亏上一两次大钱，你不会明白什么叫风险，你也还不可能毕业。只有在亏钱亏得吃不下、睡
不着的时候，你才会真正地反思炒股为什么会有这些行规。也就是在这个时候，行规的意思变得很清楚。
有了这个经历，再去读读第三章第二节”资金管理（怎样在股市下注）”的内容，你就真正明白我在谈什
么了。我每次赚了大钱，随即常常来一次亏大钱，因为每次赚了大钱，都让我自己觉得自己”懂了”。这
样的经历重复了好多次。这或许就如同游泳一样，淹死的都是”自己觉得”会游泳的人。那些知道自己不
会游泳或真正知道怎样游泳的人通常不会淹死。如果亏大钱的经历发生在你的蛮干阶段，我对你深表同情。
但如果你确确实实有了几年的炒股经验，对研究股票及其运动规律下过苦功，这时亏大钱常常是你大成之
前的最后考验，请千万不要放弃！那些著名的炒股名家，在他们成”家”之前通常都有一次甚至几次的破
产经历。其中包括本书中提到的利物莫和巴鲁克。在忍无可忍的时候，请再忍一忍。回到我的故事。我炒
股的最大挫折，就发生在”有灵光在我脑海闪耀”之后。四年多，我白干了，股市对我而言成了”没钱人
学到很多经验”的地方。我不知多想快快地捞上一笔。其间有两个星期，我亏掉 53000 美元。挫折不在
金钱的数目，而在这次亏钱是完全不应该的。按我的规则，我会亏掉 4000 美元左右，那是我止损的极限。
但我注下的太大，又不肯及时止损。我犯了不该犯的错误。我用希望取代了分析。我自以为懂股票了，其
实还不全懂。
随后一个月，我开始整理自己的思路，总结五年来的经验及教训，综合我这些年来的广泛阅读， 结
果就是这本书所说的一切。这两年，我完全按照这本书所说的原理照办，每年的回报率都超过 100％。需
要说明的是：这样的回报是在极小的风险下取得的。日后是否还能持续这样的回报，我不知道，但我知道
《炒股的智慧》
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我已定出了可行的炒股计划，只要按这个计划做，我久赌必赢。 区别只在赢多赢少，那同运气有些关系。
久赌必赢阶段
现在我们谈炒股的最后阶段，久赌必赢阶段。
一个可行的计划，不能凭空想像，它必须有理有据。“理”就是数学的概率，如果你每次下注的赢面
超过 50%，而且你只下本金的小部分，不会为几次坏运气就剃光头，从长期而言你是 胜定了。道理和开
赌场一样。“据”在于你知道怎样找临界点，在长期的观察和实践过程中， 你知道这些点是出入场的关键
点，在这些点操作，你的赢面超出 50%，再加上应用“截短亏 损，让利润奔跑”的原则，赢时赢大的，
亏时亏小的，你的获胜概率其实远远超出了 50%。 到久赌必赢阶段，你不应对亏钱和赚钱有任何情绪
上的波动。你对止损不再痛苦，你明白这 是游戏的一部分，你对赚钱也不再喜悦，你知道这是必然结果。
你不再将胜负放在心上，你 只注重在正确的时间，做正确的事情。你知道利润会随之而来。
有些人认为股票的运动是可以预知的，有些说是不可以预知的。这两点都不对，股票游戏是 概率的
游戏，没有百分之百这回事。只有随着经验的增加，你才可能将预测股票运动的正确率从 50%提高到 60%、
70%。就算你能有 70%的正确率，若不遵循“截短亏损，让利润奔跑” 的原则，到头来可能还是白忙一
场。
到这个地步，你不再执着成本收益比率或红利之类死的东西，你在用概率考虑问题。股票的大市怎么
样？如果大市好，你买股的获胜概率增加了。股票的成本收益比率或红利怎么样？如果有吸引力的话，你
的获胜概率增加了。这只股票本身的走势怎么样？如果正处在升势， 你买股的获胜概率增加了。这只股
票的运动用你的经验判定是否正常？是的话，你的获胜概 率增加了。还有其它许多考虑的因素，你都试
着用概率来评估它们的功用。你知道股票运动在短期必受大户的影响。某著名股评人极力推荐某只股，你
可以看看这只股票的技术图形，如果股票刚突破好的买入临界点，在此之前有被人暗中囤积的迹象，你可
以怀疑该股评人可能和某大户联手，想推高股价，但现在只是推高的开始，你买入应还有段升高的路好走，
获胜概率较大。如果这只股票已暴升了很多，股评人还来这一手，则大约是在找最后的傻瓜，你此时买股
就没有什么赢面。同样的“好消息”，你已知道怎样分析及判断， 你不再迷信“权威”。
这时候你已知道你为什么能赚到钱，你已有一套行动计划去重复赚钱的经历，你也清楚为什 么会亏
钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱很快就能赚回 来，到了这个地步，
你知道你已能够以炒股为生了。你会不会就此发大财，那要看运气。第七章“抓住大机会”讲述了这样的
机会及怎样抓住它。这样的机会可遇不可求，结果只有由上帝决定。祝你好运，也希望你祝我好运。
炒股的知识是否到此为止？答案自然是“否”。炒家利物莫说他炒股四十年，每天都能从股市学到新
东西。华尔街有个说法：“你如果能在股市熬十年，你应能不断赚到钱；你如果熬了二十年，你的经验将
极有借鉴的价值；如果熬了三十年，那么你退休的时候，定然是极其富有 的人。”
每个循环，炒股人的规则还是那些，但你对这些规则会有更深的体会。你会找到更多 的例外，你会
区分在不同的环境怎样实施不同的规则。
我在这里粗略地将学股分成蛮干阶段、摸索阶段、体验风险阶段和久赌必赢阶段。不算我业余炒股的
经验，这四个阶段花了我近六年的时间。我研究过很多炒家的传记，他们的描述各 有不同，但经历是相
似的。能到久赌必赢的阶段是学炒股的里程碑。到了这个阶段，你就能 在这行待下去，等待大机会。假
如运气好，被你抓到几个大机会，你便从炒手升格为炒家。 你可以就我的描述估计一下自己现在处于
什么阶段，还要多久才能毕业。你如果有一定的悟 性及对人性的认识，克服人性中的弱点不需花很多时
间，因为你很清楚什么是需要做到的， 你只要尽力照做就可以了。最花时间的是怎么学着找临界点。每
个人对风险的承受力都不一 样，找到的临界点也不一样。你必须综合考虑股价、交易量、走势、新闻、
大市、公司盈利、 产品等因素。
我希望我能更详细地解释怎样寻找临界点及应怎样在临界点附近操作，但这实在是一门艺术，只可意
会，难以言传。而且没有放之四海人人都适合的做法。我给你指了方向，你可以就这个方向摸着石头过河。
寻找临界点没有捷径，只有实验、失败、再实验，无数次地循环往复。直到有一天，你能凭直觉抓住临界
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 60 -
点，凭直觉地运用本书所讲的所有规则，不再怀疑有无违 反这、违反那，你就从有招的新手进步成了无
招的高手。
第二节 回答几个问题
在结束之前，让我试着回答几个读者可能有的问题。你怎么会想到写这本书？答：1998 年 2 月，我
回老家福州。八年没回去过了，老家变了样！我亲眼目睹了中国的炒股 热。遗憾的是，我见到的股民几
乎全在蛮干。这时我就想，如果我能将自己的经验写出来， 会不会受到这些股民的欢迎？我的一些好友
及家人也鼓励我试着把经验总结一下。
我读到的很多炒股书都将摊平法当成“解套”良方，但你极力反对，到底是谁错了？ 答：我一直
强调，炒股没有绝对的对或错，但就这点，我可有以下两个说法：一，这些书的 作者大约自己没怎么炒
过股。他们可能靠教别人炒股为生。二，他们可能在抄来抄去的时候 抄错了，把基金错抄成股票。基金
虽然是用来买股票的，但通常都是买很多种股票，分散了 风险，由此基金基本上跟大市起落。而股市是
整个国民经济的晴雨表，只要国家没有政治和 经济的动荡，它的大趋势肯定向上。你如果购买基金，用
不着去选什么进出点，你准备长期 持有。在这种情况下，摊平法适用。个别股票的起伏是很大的。你敢
向下摊平，那是因为你没有死过。给我印象很深的是我们交 大的前辈校友王安博士。我在读大学的时候，
王安电脑在美国风生水起，大有取代 IBM 的架 式。我们都为有这样一位学长为荣。按今天的话说，王
安电脑是当年的“绩优股”、“强势股”。曾几何时，王安电脑已关门大吉！今天王安电脑还在美国挂牌，
但此王安已非彼王安，王安 招牌被人拿来挂羊头卖狗肉。你若不幸在王安电脑强势时入股，下跌时去用
摊平法解套，到今天你死的直直的。你有没有自己的电脑指示？如什么线穿过什么线可以买卖等，能保证
赚到钱！ 答：第一，我没有。第二，它不存在。第三，如果有的话，我也不告诉你，这么容易赚钱的 方
法我留着自己用。
你把炒股当成赌，买股称下注，你能解释一下炒股和赌钱的区别吗？ 答：任何有输的可能的行为
都是赌。把钱存银行不是赌，因为一定有利息。可炒股就是赌钱， 两者没有区别。但如果你买股后的持
有期很久，且把风险分散得很开，如基金操作一样，这 时赌的成分就低很多，因为只要国家稳定，不断
搞建设，经济总是向前发展的，股票大市长 久而言一定上升。美国六十年来的统计，股票大市平均每年
上升近 11%，高于银行存款利息。 但如果你想从股市获得大的报酬，就必须担大的风险，风险越大，赌
性越强。
你的炒股经验是基于在美国的经验，这些经验适合中国吗？你是否知道中国的股市被人为操纵得很厉
害？ 答：我知道中国的股市有人为操纵的因素，你可以将中国二字换成香港或印度、法国、马来 西亚，
你一样可以将中国换成美国，所有的股市都或多或少地受大户的操纵。你如果钱多，你的买卖自然影响股
票的价格，别人也会说你在操纵股市。你认为美国人都是 善男信女，大家都按成本收益比率的高低买股
票，你太天真了。这本书的原理适合任何股市，适合期货市场。很多道理我实际上就是在炒期货中领悟的。
这个世界受到操纵最严重的市场是期货市场，而非股票市场。任何股票，都有不少长期持股者。期货合同
98%都握在短期炒 手手中。普通老百姓，放 3%的定金买 10 万吨黄豆干什么？吃又吃不完，放也找不到
地方放，目的完全是炒。将自己炒股失败归咎于股市受到操纵是失败者为自己的失败找借口。 你认
为影响股价的最重要因素是什么？ 答：盈利及对未来盈利的预期。买公司的股票，你便成为公司的股
东，你不会长期将钱放在 没有希望的公司，别人也一样。 你怎样看公司做假账？ 答：中国有公
司做假账，美国也有公司做假账，这是没办法的事。你我无法判定公司的账是 真是假。在公司做假账被
抓到之前，我们只有认为这是真账。相信我，在公司做假账被抓住 之前，一定有人事先得到消息，只是
你我这些小人物被蒙在鼓里。这些事先得到消息的人， 一定抛售手中的股票，这从股票的价格波动及交
易量上会显现出来。你如果按照第三章第二 节“注意危险信号”那一段去做，公司做假账的事通常伤害
不到你。 我很想学股但我怕学股时亏钱，我能否先在纸上学着交易，待能赚钱后才用真钱入市？ 答：想
法很好，在实际中行不通，因为不把钱投入，你不会经历恐惧、贪婪、希望等心理过 程。你在浪费时间。
最后，让我再讲个小故事：1981 年，我在上海交大读三年级，其中有门课是“电工学” ，内容无非
《炒股的智慧》
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是电子信号的传播、放大等。最后一堂课，老师告诉我们他今天不谈电工，今天的题目是“夹着尾巴做人” ，
我们 日后进入社会将用得着。这堂课的内容读者可以从题目猜得到。我当时不满二十，对什么叫 “夹着
尾巴做人”听着好玩，也没怎么放在心上。大学一毕业眨眼快二十年了，电工学的一切已经还给了老师，
惟一记得的就是“夹着尾巴做人”。随着时间的推移，这几个字越显其价值。活到今天的年纪，夜深人静
的时候常会这样想：“如果某某时候我夹了一下尾巴，今天或许不会搞到要靠炒股为生吧！”读者不要以为
我在说笑，为了学炒股付出多少代价只有自己清楚。当然，人生祸福相倚。炒股对我应是福不是祸。如果
人生能够重新选择的话，我还会选择炒股为生。
读者们从这本书学得到多少炒股的本领我猜不着，但如果能记得“夹着尾巴做人”这一条， 就算没
白读了。将这一点引用到炒股中，我把它作为对读者的最后忠告：“夹着尾巴炒股！”
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 62 -
附录 金钱的反思
这是本教人赚钱的书。然而什么是金钱？人应该怎样看待金钱？这可是一门大学问。取得金钱只表示
财务上的成功，而财务成功只是成功人生的一部分。人生活在世界上，追求的应该 是成功的人生。成功
的人生并不仅仅是取得财富，它是一种心态，在这个心态中你觉得安详、宁静、满足。如果能每日都保有
这样的心态，它的积累就延续成成功的人生。没有人反对取 得金钱，没钱的话吃什么？钱本身并没有善
恶，问题是当金钱积累到一定地步，常常给你的 生活带来意想不到的困惑。
首先，巨额的财富破坏了人与人之间的正常关系。你怀疑每位和你接触的人是否在打你什么主意？就
如英国 19 世纪的银行家罗思齐（Rothschilds）所言：“我没有朋友，只有客户，财 富将你和你的周围筑
起了一道高高的围墙。你走到任何地方，人们都期待你慷慨解囊，无论 你给多少，身后都是‘这么小气’
的抱怨声。 ” 巨额的财富又常常是家庭问题的源泉。中国的老话是：有钱人家多败子。家庭的财富常
使子 女失去上进的追求。我为什么要学一技之长？一技之长能赚多少钱？结果是有钱人家的子女 失去生
活的追求，成为漫无目的的纨绔子弟。自己没有赚钱的本事，眼睛就盯着家里那几个 子，到一定时候，
为家产兄弟反目，父子失和。这类的“豪门恩怨”比比皆是。很多根本就不是豪门，只不过有几块铜板罢
了。贫穷的家庭，相濡以沫。一旦有了几个钱，大家开始讲享受，开始问你应该为我做什么而不是寻思我
能为你做什么！家庭迟早崩溃。所谓共患难易， 共享乐难。
同样的故事重复了几千年。我不是要你不去赚钱。我想说的是，追求超越你本身的需求多得 多的金
钱是没有意义的。为了达到这个目的，你将失去太多，而且你将为此困惑。麦得思 （Midas）终于学到了
点金术， 他的手所碰到的一切都变成了黄金， 结果他女儿也成了黄金。
我看到过年收入两万的人感叹钱用不完，也见到年收入百万的说钱不够用！你说钱用不完的 人富有还是
钱不够用的人富有？谁在生活中感觉更为宁静和安详？这完全看你怎样选择和安 排自己的生活。永远不
要尝试去过超出本身经济能力的生活方式，否则你将为此受到羞辱。 记得我母亲常告诫我：“人的福气
就是一马车，你小时多吃些苦，福气就留到晚年，小时把福 气享受完了，老年时就没有了。”我以前不明
白这些话，随着年龄的增长，感悟越来越多。人如果知福惜福，没有非分之想，福气自然会伴随你。一旦
你对生活充满非分之想，你就开始 预支未来的福分，等你发现福气已吃完的时候，后悔就迟了。
财富和名誉都不等同于成功，它只能算成功的结果之一。成功不是达到目的，应该是达到这一目的的
过程。如果说成功的生命是由成功的秒、分、时、日组成，它的不断延续就是成功 的人生。快乐的每小
时，快乐的每一天，快乐的每个月，每个快乐的时刻，你的心中都充满 宁静祥和。中国传统的宿命论说
人的一生中，吃多少、用多少都是天定的。我不完全同意这 个说法，否则人还要工作干什么？但我相信
豪富是天定的。如果哪个人说只要努力就能成为 亿万富翁是不实际的。我们有幸生活在和平的年代，没
有战争，没有动乱，只要双手勤快， 总能有口饭吃。炒股也是一行，有了炒股的一技之长，你通常也不
需为普通生活发愁。但你 若认为炒股就一定能成为豪富则不切实际。你可能较其它行的从业者富有，但
成为富豪在天 不在人。
金钱能引出人类善良的一面，如武训的筹资办学。但金钱更经常暴露人性的丑恶面，听说过 “无商
不奸”的成语吗？其间的区别常常是对自身的缺乏了解及对人生意义的茫然。强烈的 致富欲望会驱使你
学习炒股及在股市赚钱，但请别忘了生命的意义不仅仅是赚钱。强烈的对 名誉的追求往往也是缺乏自尊
心的表现，因为缺乏自尊心，所以特别追求虚荣心。对金钱和 名誉的过于强烈的追求将使你失去内心的
安宁与平静，最终导致失败的人生。儒家对安身之 命的信条为“中庸”。无论是炒股还是做人，顺自然，
戒贪婪，多给自己一些时间，不要太急 于成功，平衡自己的身心，别放纵自己，给自己定些规矩且不逾
矩。 我不仅希望你炒股成功，更希望你有成功的人生。君子好财，取之有道。不择手段地求财必 然破
坏了你内心的安详与宁静。金钱这东西生不带来，死不带走，人生匆匆几十年，何苦呢？ 想通这一点，
你会发现生活多了很多乐趣。人有很多缺点，其中最致命的就是贪。当贪念太 强，你的为人、做事、炒
股，全走了样。我希望读者们能时面抽空反思一下金钱与生命的相 互意义，这对你炒股成功会有帮助的。
最后，祝大家好运！
学习寻找临界点的过程其实就是学股的过程，当然其中还包括学习炒股的正确心态。坦率地 讲，学
找临界点的技巧还比较容易，培养心态才真正困难。 华尔街将炒股的诀巧归纳成两句话：截短亏损，
让利润奔跑！英文叫 Cut loss short, let profit run! 意思即是一见股票情况不对，即刻止损，把它缩得越短
越好！一旦有了利润， 就必须止损，把它缩得越短越好！一旦有了利润，就必须让利润奔跑，从小利润
跑成大利润。
在前面谈了股票的性质与特点、炒股基础知识和炒股成功的基本要素之后，本章将专门探讨 最技术
性的实战问题--怎样买卖股票。
第一节 何时买股票
这个问题我打算从买卖股票依据的基本原则、买入操作的技巧、选择股票的程序等方面加以 阐述。
基本原则
在我讲何时买股票之前，我要提醒读者，就我这么多年的炒股经验，选买点的最最重要点是 选择止
损点。即在你进场之前，你必须很清楚若股票的运动和你的预期不合，你必须在何点 止损离场。换句话
说，你在投资做生意，不要老是想你要赚多少钱，首先应该清楚自己能亏 得起多少。有些人以 10%的数
量做止损基数，即 10 元进的股票，以 9 元做止损点。有些人将 止损点定在支撑线稍下。有些人定 20%
的止损额。还有其它各种方法。无论什么方法，你必 须有个止损点，这个止损点不应超出投资额的 20%。
请读者切切牢记，否则这里讲的一切都 是空的。
买股票的依据主要是三点：基础分析、技术分析及大市走向。有些人买股票只看基础分析， 即研究
公司的本身价值，不看其它。沃仑巴菲特便是代表人物。 有些人只看技术分析，认为市场对该股票的
看法尽数表现在股价及其交易量的变化之上。大 多数的炒手属于第二类。无论哪一种，只要你能做得好，
都可以获得好结果。但对一般的炒手而言，要仅靠基础分析 来炒股是很困难的，因为你不可能获得完善
的资料来判定公司的价值。你如果是位大基金的 管理人，买了某公司的大批股票，你可以派个人到公司
坐镇，了解公司的细节。对一般人来 说，这是不可能的。公司的财务报告仅表明了过去的经营情况，并
不代表未来的发展。依据 华尔街的说法，股票的价格反应的是股票半年或更远的未来的公司前景。 我
自己靠炒股为生，我必须尽量做到每个月都有收入。完全靠基础分析来炒股，我没有把握 能够做到这一
点。所以我的主要参考依据的是技术分析。我总是选择那些我入场时胜算最大 的点，而且每次下注都是
我资本的小部分，同时把握亏钱时亏小钱，赚钱时赚大钱的原则， 及时止损。说到底，我差不多就等于
在开赌场，每次入场时我的获胜概率都超过 50%，而且 我只下小注，所以我久赌必赢。 在“技术分
析的基本知识”那一节，我们介绍了几个图。图中所有的突破点都可以叫临界点。 我总是将买卖控制在
临界点附近。什么是“临界点”呢？大家知道水在 100 度变成蒸汽，科 学上称 100 度正是水的临界点。
把它推广开来，衣服的成本价是主妇们买衣服的临界点，在 这点买衣服，被宰的机会最小。在股票的操
作上，这些点往往是公众对股价重新评估的点， 也就是在这些点上，你入场的获胜概率最高。买股票的
技巧，全在怎样找临界点上。
操作技巧
以下让我们分析一下买股票时怎样具体操作。
1、 升势时的操作
假如这是一个正常的升势，A、B 点分别是波峰和波谷。一旦股价超过 A 点，便是好的买入点。 假
设 A=15 元，B=13 元，则好的买入点是 15.10 元或 15.50 元。因为你可以断定这是新一波 的开始。假
如股价升到 16.5 元，你便可将卖出价定在 15.50 元。记住保本。如果继续上升， 你便应忘掉入场价，
专注于股票的运动是否正常。止损点应怎么定呢？有两种方法：第一， A=15 元，把止损点定在 14 元；
《炒股的智慧》
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第二，B=13 元，把止损点定在 13 元。这看你对风险的承受力。 但无论如何，股价跌穿 B 点必须走人。
记得升势的定义吗？正常的升势应该一浪高过一浪， 如果股价高过 A 但随即击穿 B，表示升势已被
暂时否定。你必须在场外观望，重新寻找机会。
2、 阻力线和支撑线的操作
A 图是阻力线上的买点及止损点的标示。假设阻力线是 15 元，一旦股价突破 15 元，即可考 虑入
场。把止损点定在 14.50 元或 14 元。永远记住只能亏小钱。股票一旦穿越阻力线，正常 运动是继续上
升，如果又跌穿回头，表示股票运动不正常，早先的穿越是假信号，可能是大 户搞鬼。 有时股票跌到
你的止损点又马上回头，这也不要紧，你可以再入场，再入场的点以上一波的 高点所示。这类场合常常
碰到，但这是惟一正确的做法。亏的钱等于买了保险，防止了亏大 钱的可能。
B 图是支撑线的买点及止损点的标示。如果股价一碰到支撑线就反弹，你有理由 相信此时股价接近
谷底。但如果买入的话，你必须在支撑线之下定个止损点。因为股票价格 跌穿支撑线，继续下跌的概率
就大过上升的概率。
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3、 双肩图和头肩图的操作
这里只标出正双肩和倒头肩图两种。正双肩图不提供买的机会，它标明卖点何在。倒头肩图 的操作
法和阻力线上的操作法相同。
以上讲了三个基本图形的操作法。道理其实相当简单。读者能回到第二章第二节的“综合看 图”那
段，体会可能会更深一些。一般的股票波动就是这几种图颠来倒去。头肩底中的头和 肩如果平行的话就
变成三肩图。把升势时的波峰连接，再把波谷连接，你就看到隧道。就我 自己的经验，最有用的概念是
阻力线和支撑线，从心理上它们最容易解释，在实际中它们也 最为有效。
我们可以把买入的要点归纳一下：
第一， 在买入之前，一定要参照一下股票的走势图，因为它是大众投资心理的反映。
第二， 在买入之前，先定好止损点，搞清楚你最多愿亏多少钱。切记照办。
第三， 选择临界点，记住你不可能每次正确，所以入场点的获胜概率应大过失败概率。
第四， 最好在升势或突破阻力线，准备开始升势的时候买入。
第五， 绝不要在跌势时入市。
第六， 不要把“股票已跌了很低了”作为买入的理由，你不知道它还会跌多少！
第七， 不要把“好消息”或“专家推荐”作为买的理由，特别在这些好消息公布之前，股票 已升了
一大截的情况下。
第八， 记住这些要点及点点照办。
以上我们讨论了几个临界点，在基础知识的部分讨论了这些临界点形成的心理基础。但是不 是临界
点只有这几个呢？答案当然是否定的。学习寻找临界点的过程其实就是学股的过程， 当然其中还包括学
习炒股的正确心态。坦率地讲，学找临界点的技巧还比较容易，培养心态才真正困难。
关键：把握临界点
为了读者对临界点有更深的认识，让我们做些更进一步的思考。股市是讲大钱的地方，任何 这样的
场所，都一定有大户在兴风作浪，中国的股市是这样，美国的股市是这样，全世界任 何地方的股市都没
有例外。人人都知道股价突破阻力线时是好的买入点，大户也知道。你如 果是大户，你会怎么做？你会
在低点吸纳，再人为地创造出公众们认为好的买入点，引起公 众的兴趣，这时再把股票抛掉。这就是我
们常常看到股票突破阻力线后常常回调的原因。但 有一点可以确定，短线操作的资金都是热钱，它不会
长久留在某只股票上，除非大户真的认 为该股有潜力。
A：好的买入点
B：更好的买入点
如图中的 A、B 两点，如果股票突破阻力线，A 点便是好的买入点。在稍微回调后，股票若能 突破
上回波浪的高点达到 B 点，则 B 点是更好的买入点。因为你基本可以确定热钱已经离场， 市场真正看
好这只股票。在操作时，你可以分两段进行。如果你准备买 1000 股，可以在 A 点先进 200-300 股，将
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其余的部分在 B 点买入。 读者或许会问为何不将 1000 股全在 B 点买入？因为这样可以防备有些强
势的股票， 根本就不给反调的机会，一过阻力线便一飞冲天，你如果看好这只股票，却失去这样一飞冲
天的机会， 心里会很懊恼的。这样做也符合下注的原则：即对胜利的把握越大，下的注就越大。这里要 再
次强调交易量的重要性。如果交易量没有增加，突破阻力线的现象并没有很大意义，请读 者自己思考一
下其中的原由。只有在交易量增加的前提下，突破阻力线才可以认为股票的运 动进入新的阶段。
让我们再看一个例子，见下图：
这个例子中，股价跌穿支撑线即刻反弹，A 点便是极好的买点。想像一下你是有钱的大户， 握有一
批该公司的股票，且你已得到一定的内幕消息，公司很快有一好消息会公布，你会怎 么做？你会首先抛
售手中的股票，让股价跌破支撑线，因为你知道股价一旦跌破支撑线，会 引发市场恐慌性抛售，这时你
开始大量吸纳。以我自己的经验，如果股价跌穿支撑线，交易 量大增且股价很快弹回支撑线之上，这是
极佳的买入机会。我自己碰到这样的机会十次中有 九次赚钱。大户们操纵股票其实就是那么几招，你只
要专心，观察股票的运动和交易量的变 化，想像你是大户的话会怎么调动公众的心理，大户的花招其实
明显的很。讲白了，他们想 买进的进修要么静悄悄地，要么想法引起大众的恐慌性抛售，前者你会看到
交易量增加，但不明显，股价慢慢地一步步升高，后者便是搞一些大家公认的好卖点。大户想卖的时候，
要么先买进，造成股价狂升，引发股民的贪念去抢搭轿子，要么就搞一些公众们共认的好买点。 由于他
们通常手握巨资，要做到这些并不困难。便他们的动作必须会从股价的变动及交易量 的变动中露出尾巴，
只要你有足够的经验，你就明白怎样跟着玩。
你要记着：你买的股票都是别人卖给你的，你卖的股票都被别人买去了。想像你的对手是谁！ 如果
是大户的话，你炒股大概常亏钱，如果是小股民的话，你大约已赢多过输。细细揣摸这 几句话，哪一天
你发觉自己真正明白了这段话，你就会觉得炒股的路一下子宽了许多。
以上我们谈了怎样选临界点买进股票，怎样定止损点离场。你如果是位较长期的投资者，不 要注重
大户的操纵，他们的操纵只能影响股票的短期波动，不能影响大势。但就老话所言： 好的开端是成功的
一半，一个正确的入场点会使你少伤很多脑筋。
以下我们再来谈谈怎样选股票来买。
买股的时机固然重要，买什么股票有同样的分量。
选择股票的步骤
在选择股票之前，你需要首先选择股票股票的类别，如地产股，金融股、电子股等。让我将 这个过
程简化成以下三个步骤：
第一， 什么是大市的走向？如果大市不好，你最好什么都别买，安坐不动。我知道对新手而 言，
让钱闲着是件极其难受的事，但你必须学习忍耐。就算你看到很吸引人的临界入场点， 也不要轻易有所
动作。大环境不适合的时候，你的胜算降低了。
《炒股的智慧》
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第二，哪些类别的股票“牛劲”最足？需要指出，如果两只股票的技术图形相似，比方说同 时在
充分的交易量之下进入爬坡阶段，其中一只股票属“牛劲”很足的类别，另一只属“牛 劲”不足的类别，
你会发现属“牛劲”足类别的股票很容易就升了 100%，而“牛劲”不足类 别的股票要很辛苦地才能升 20%。
第三，当你判定股票大市属于“牛市”，选好“牛劲”最足的类别股后，余下的工作就是“牛 劲”
最足的股类中选择一两只“龙头”股。这些龙头股可以是该类别的“龙头老大”，如香港 银行股中的汇丰
银行；也可以是有特别产品或专利的“特别小弟”。
如果你做到了以上三步骤，你就会发现你的资金在胜算最大的时刻投入到了胜算最高的股票 之中。
这时又出现另一问题，读者会问第一、第二点都容易明白，也容易判断，但第三点怎 么办？在“牛劲”
最足的类别股中，怎样找最有潜力的股票？
A、B 图分别代表两只股票的走势图，这两只股票都属于“牛劲”足的类别股中，你现在选一 只股
票，你会选哪只？假设阻力线的价格同是 20 元。 很多人靠直觉会选 B，因为它从高价跌下来，是“偏
宜货” 。答案是：错了，你应该选择 A 图 的股票。为什么呢？ 先看 B 图。很多原先在 20 元的阻
力线之上入市的股民已被套牢很久，他们终于等到了不亏或 稍赚解套的机会，你认为他们现在会怎样做？
他们会赶快跑，快快让噩梦结束。一般人就是 这么想的，也是这样做的。 再看 A 图。每位在阻力线
之下入市的股民都已有了利润，他们已不存在套牢的问题。你会发 现 A 图股票上升的阻力会较 B 图来
得小。
再看看下面两个图：
C 图在突破阻力线之前的蓄劲期是三个月，D 图是半年，你要买 C 或 D 其中之一，你会选哪种？ 答
案如果是 D，你就对了。被套牢是极其不愉快的经历，晚上睡觉时想到这只股票都睡不好！ 很多人撑不
住就割肉算了。蓄劲期越久，那些被套牢还未割肉的投资者就越少，它上升时的 阻力也就越小。
形成自己的风格模式
股票买卖是艺术，不是科学，它没有固定的模式。我希望读者到这里已经能感觉股价变化过 程中投
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资大众心理波动的脉络，能明白公众为什么买股票，为什么卖股票，心理过程是怎么 样的，你怎样从这
个过程得益。股票价格的短期波动很多是在户操纵的结果，但大户不能说 升就令股票升，他们还是要用
“买股票”的方式来令股票升，这个尾巴是掩不住的。找个清静的地方，细细思考一下临界点是怎么形成
的？你如果无法找到支撑它的心理脉络， 这个临界点常常是靠不住的。走进书店，翻开任何一本《股市
必胜》、《炒股秘笈》之类的书， 你会看到数不清的“高招” 。你按这些高招炒过股吗？结果如何？如果
炒股居然简单到“二十 天平均线穿越五十天平均线是买入好点”的话，哪里还有人越早摸黑去上班？寻
找临界点的 过程就是学习炒股的过程。你只要用心，你会不断发现适合你的个性及风险承受力的临界点。
用你自己发现的临界点，按自己定好的规则买进卖出，训练自己的耐性，留意市场提供的危 险信号，你
就走上了学股的正确道路。你很快就会发现，用这样的方式炒股票，你有极大的 自我满足感，其所得利
润也较其它方法所得更令你觉得喜悦。因为你不仅赚了钱，也知道了 为什么能赚到钱，你将有信心按同
样方法再次赚到钱。
最后谈点我个人的经验。股票和人一样，有其特别的个性，有些保守、迟缓，有些急躁、不 安分。
对某些股票来说，我能很容易揣摸出其个性，推断出其运动轨迹。而有些和我无缘， 其运动模式我怎么
都猜不透。对这些无缘的股票，每次碰到我都被烫伤。就如同交朋友，有 些第一次见面就相见恨晚，无
话不谈，有些话不投机半句多。我采用的具体做法是，如果某 只股票烫我三次，我就尽量不再碰它。把
注意力放在合心意的股票上。
第二节 何时卖股票
何时卖股票的考虑可以分成两部分：一，刚进股时怎样选止损点；二，有利润后怎样选择合 适的卖
点获利。就第一部分而言，何时买股票的那一节已有论述，这里主要谈第二部分。
选择卖点
在读者的心中，大家应记住自己在做生意，就如同做服装生意一样，一有合理的利润，就可 以卖出
去。有些投资专家，他们买股票准备永远持有，这并没有错，运气好的话，三十年可 以翻二十倍。但其
间会有很多的起伏，有时股票会有 50%的跌幅，这对炒股为生的炒手而言 是难以承受的。而且你还要有
选长期股的眼光和信息，对一般人而言，要获得精确的信息并 不是件容易的事。况且，如果股票五年都
不动怎么办？你吃什么？上述的投资专家通常靠管 理公共资金为生，每月有工资可拿。对一般的炒手而
言，持股的时间通常是从几个星期至几 个月不等。这个时间没有硬性规定，只要股票的运动正常，你就
不应该卖出。但你一旦有了 一定的炒股经验后就会明白，很少有股票会在“最小阻力线”上运行一年以
上。一个大走势，头和尾都是很难抓到的，炒手们应学习怎样抓中间的一截，能抓到波幅的 70%就算是
很好的 成绩了。这样做能预防股票常有的 20%-40%的反调可能给你的整体投资带来的大幅的震荡。让我
提醒股友：不要试图寻找股票的最高点，你永远不知股票会升多高。就我个人的体会， 做何时卖股票的
决定较决定何时买股票更为困难，亏的时候你希望打平，赚时想赚更多，思 想斗争不断进行。对刚学炒
股的新手来讲，常有“不赚不卖”的心态，这是极其要不得的， 带有这样的心态，失败的命运差不多就
注定了。这就是为何我在前面“何时买股票”一节中 特别强调选买点的最最重要点是选择止损点。
要决定何时卖股票，最简单的方法就是问自己：我愿此时买进这只股票吗？如果答案是否定 的，你
就可以考虑卖掉这只股票。在实际操作中，问题其实并没有这么简单，因为无论进场 还是出场，都是有
代价的。手续费是不应忽略的数目，频繁进入场的结果就是把利润都捐献给政府和证券商了。和买股票一
样，卖股票的点也是“临界点” 。你如果能够做到仅在临界买点入场，临界卖点出 场，入场时牢记止损，
并注意分摊风险，你的成功的概率就能提至最高，你也就真正成为炒 股专家了。
技术要领
让我们复习一下技术分析基础知识中的几个卖出临界点。
从这三个图中，你可以感觉这些卖点是投资大众对股价重新评估的点。A、B 图已在第二章的 技术
分析基础知识中详细解释了。C 图的特点是股价穿过平均线，我们曾提到平均线是股价 走势的标志，一
《炒股的智慧》
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旦股价穿过平均线，你有理由提问：这个走势会继续吗？是不是结束的时候？ 这些卖点都不是死的，随
着经验
的增加，你或许会把 A 图的卖点改成 D 图。
你把卖点移到第二个波峰附近，如果股价再次穿越阻力线，你就再买入。A 图和 D 图的优势 一目
了然。这样，你的资金总是在盈利机会最大的时候才留在场内。 我希望股友们明白，这里讲的是思考
方式。临界卖出点并非只有这几个。你要在实践中自己 去找。如在前面“何时买股票”节中所言：寻找
临界点的过程便是你的学股过程。这里讲的 几个典型的临界点，都可以在实际操作中给予修正和改动，
你要自己用心去体会。中心点就 是只有在盈利机会大过亏损机会时才让资金留在场内。 以下让我小结
一下何时及怎样卖股票：
1、 注意危险信号 随着经验的增加，你会慢慢地产生“这是该卖的时候了”的感觉。不要忽略这
样的直觉，这 是经验。要获得这样的经验，你通常已付出很多学费。相信自己。
2、 保本第一 任何情况下，股价超出你的入货点，你应考虑在你的进价之上定个止损点。赚钱的
先决条件 便是不亏钱。10 元进的股票升到 12 元，应把卖点定在 10 元之上，如 11 元。
3、 亏小钱 把止损点定在 10%或更小，在任何情况下都不要超出 20%。只要条件允许，越小越好！
条件允 许可以这样理解：5 元的股票，10%只有 0.5 元，50 元的股票，10%有 5 元。对 5 元的股票， 你
可以给 0.75 的浮动空间，把止损点定在 4.25 元。对 50 元的股票，你可以给 3 元的空间， 把止损点
定在 47 元。我自己喜欢把止损点定在入市当天的最低点。比如我今天以 10.75 元买 进股票，今天的最
高价是 11 元，最低价是 10 元，我便以 10 元作为止损点。以我的经验，如 果我的入场点选的正确，
股票开始上升，它不应跌回我当天入场的最低点。
4、 遇有暴利，拿了再说 在股市投资，你有时会碰到下边的图（左）。股价在两星期内从 20 元升
到 40 元。在这样的情 况，第一天转头（转头表示收市低于开市）你就可以把股票卖掉。别期待好事情
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会没完没了。 这样的暴升常是股价短期到顶的信号，特别是最后两天，交易最猛增，公司并没有特别的
好 消息。这是危险信号，它在说：我在吸引最后的傻瓜入场，当最后的傻瓜上钩之后，我就要 回头了。
这种短期狂升但没有惊人好消息的股票跌起来一样快。这是大户吸引傻瓜的常用手 法。
5、 小心交易量猛增，股价却不升 见上（右）图。股价升了一段时间之后，如果你忽然发现股票
的交易量很大，股价却没有升高。这也是危险信号，它告诉你有人乘这个机会在出货。这通常是股票到顶
的信号，起码短 期内如此。
6、 用移动止损点来卖股票 见右图。
买入后，如果股票开始正常的升势，它应有一浪高过一浪的特点。你可以将止损点 放在每个波浪的
浪谷，随着波浪往上翻，你将卖点由 A->B->C->D->E 往上移。这样就能保证 你不会在升势时过早离场。
同时这样做很简单，情绪上的波动很小。你抓不到这个升势的头 尾，但你能抓住中间的大部分。 用移
动止损来卖股票是很有效的方法。这是一般不能全时专职炒股人的最常用方法。在实际 的股票运动中，
波浪不会如图这么规则，但原理就是这样。它提供了一个原则，遵照这一原 则，你不会情绪化地过早离
场，导致一个 10000 元的赚钱机会只赚到 2000 元。华尔街将炒股 的诀窍归纳成两句话：截短亏损，让
利润奔跑！英文叫 Cut loss short, let profit run! 意 思即是一见股票情况不对，即刻止损，把它缩的越短越
好！一旦有了利润，就必须让利润奔 跑，从小利润跑成大利润。让利润奔跑的基础当然是建立在有利润
之上的。
请再读一遍何时买股票，何时卖股票这两节，再体会一下“截短亏损，让利润奔跑”这句话， 炒股
的诀窍尽在其中。
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第五章 华尔街的家训
几百年来，炒股行的先辈们用他们的经验写下一条条的家训--想在这行生存和成功所必须 遵循的原
则。这些原则一百年前适用，今天适用，一百年后一样适用，因为人性不会改变。 时刻牢记：市场从
来不会错，而你的想法常常是错的。 “我很早就发现华尔街没有什么新东西，也不可能有什么新东西，
因为股票投机历史悠久， 今天在股市发生的一切都在以前发生过，也将在未来不断地再发生。我进场之
前就知道我判 断正确的时候，我总是会赚到钱。使我犯错的是我没有足够的毅力按计划做，即只有在先
满 足我入场条件时才入场……” 炒股是老行业。在华尔街，一百年前流行的是火车股、钢铁股，接
着流行收音机股、电视机 股，今天流行的是电脑股、网络股。每种股票的兴起都代表了新的行业和人类
文明的进步。 在这千变万化的股市历史万象中，惟一不变的是股票的运动规律。和百年前甚至更早时期
的 先辈一样，现代人有着同样的贪婪、恐惧和希望，一样在亏损时不肯割肉，一样满足于小利 而在股票
的牛市中途退席。当年的股市充满小道消息，今天的股市还是充满小道消息；当年 有公司做假账，今天
也有公司做假帐。 几百年来，炒股行的先辈们用他们的经验写下了一条条的家训--想在这行生存和成功
所必 须遵循的原则。这些原则，一百年前适用，今天适用，一百年后一样适用，因为人性不会改 变。 华
尔街一代新人换旧人，每人都希望他的存在能在历史上留下一笔，各种各样的格言警句如 恒河沙数。令
我惊奇的是，华尔街在近半个世纪已没有出现新的“家训”。有人出了些新的规 则，仔细读之，只不过用
新文字把老的家训重述而已，换汤不换药。
第一节 华尔街的家训
要把所有的华尔街家训都写出来起码要有两百页的篇幅，其中大部分是“为赋新词强说愁” 。我在
这里将实践中证明最为重要的规矩整理邮来。这些规矩已由我的实际操作证明可以遵循 且行为有效，希
望读者们能牢牢记住它们。
止损，止损，止损！
我不知道该怎样强调这两字的重要，我也不知还能怎么解释这两个字，这是炒股行的最高行为准则。
你如果觉得自己实在没法以比进价更低的价钱卖出手中的股票，那就赶快退出这行 吧！你在这行没有任
何生存的机会。最后割一次肉，痛一次，你还能剩几块钱替儿子买奶粉。
分散风险
做这行需要有赌性，但不能做赌徒。如果你在这行玩刺激，手手下大注，梦想快快发财，那 你迟早
翻船说再见，而且速度会较你想像快得多。你有十次好运，第十一次好运不见得会落 在你头上。记住：
你只能承担计算过的风险，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。手手头的资 本分成五至十份，在你认为至
少有 1：3 的风险报酬比率时把其中的一份入市，同时牢记止损 的最高生存原则，长期下来，不赚钱都
难。新手的错误是太急着赚钱，手手都要豪赌，恨不 得明天就成为亿万富翁。中国“财不入急门”的古
训，在这行真可以说是字字玑珠。
避免买太多股票
问问自己能记住几个电话号码？普通人是 110 个，你呢？手头股票太多时，产生的结果就是注意力
分散，失去对单独股票的感觉。我一直强调，你必须随时具备股票运动是否正常的感觉，在此基础上才有
可能控制进出场的时机。买一大堆类别不同的股票，恨不得挂牌的股票 每只都买一些，是新手的典型错
误，因为注意力将因此分散。将注意力集中在三至五只最有 潜力的股票，随着经验的增加，逐渐将留意
的股票增加到十至十五只。我自己的极限是二十 只股票。读者可以试试自己的极限何在？但在任何情况
下，都不要超出自己的极限。
有疑问的时候，离场！
这是条很容易明白但很不容易做到的规则。很多时候，你根本就对股票的走势失去感觉，你 不知它
要往上爬还是朝下跌，你也搞不清它处在升势还是跌势。此时，你的最佳选择就是离 场！离场不是说不
炒股了，而是别碰这只股票。如果手头有这只股票，卖掉！手头没有，别 买！我们已经明了久赌能赢的
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技巧在于每次下注，你的获胜概率必须超过 50%，只要你手头 还拥有没有感觉的股票，表示你还未将赌
注从赌台撤回来。当你不知这只股票走势的进修， 你的赢面只剩下 50%。专业赌徒决不会在这时把赌注
留在台面上。 别让“专业赌徒”四字吓坏你，每个生意人其实都是专业赌徒。你在学习成为炒股专家，
对 自己的要求要高一些。这时出现另一问题。炒过股的朋友都会有这样的感觉：“当我拥有某只 股票的
时候，我对它的感觉特别敏锐，股市每天算账，它让我打起十二分的精神，如果手中 没拥有这只股票，
我对它的注意力就不集中了。”我自己有同样的问题，我的处理方式就是只 留下一点股票，如 100 股。
如果亏了，我就将它当成买药的钱，权当我买了贴让注意力集中 的药。
忘掉你的入场价
坦白地讲，没有三五年的功力，交过厚厚的一大叠学费，要你忘掉进价是做不到的，但你必须明白为
什么要这么做。今天你手中拥有的股票，按你的经验，明天都应该会升。如果经验 告诉你这只股票的运
动不对了，明天可能会跌，那你把它留在手中干什么？这和你在什么价 位进价有什么关系？之所以难以
忘掉进价，这和人性中喜赚小偏宜，决不愿吃小亏的天性有 关。如果这只股票的价位已较你的进价为高，
你脱手会很容易，因为你已赚了便宜。若低的 话，你须面对“吃亏”的选择！普通人会找一百个“理由”
再懒一会儿。朋友，“再懒一会” 的价钱很高的。人很难改变自己的人性，那就试着忘掉进价吧！这样你
就能专注于正确的时间做正确的事。
别频繁交易
我开始专职炒股的时候，每天不买或卖上一次就觉得自己没完成当天的工作。我以炒股为生， 不炒
不就是没事干？这可是我的工作啊！结果我为此付出了巨额的学费。 当经验累积到一定地步，你就会
明白股市不是每天都有盈利机会的。你觉得不买不卖就没事 干，缺少刺激，代价是每次出入场的手续费。
除了手续费之外，每天买卖都带给你情绪的波 动，冲散了冷静观察股市的注意力。可以这么说，在你留
意跟踪的股票中，每天都有 70%胜 算的交易机会是骗人的。频繁交易常常是因为枯燥无聊。频繁交易不
仅损失手续费，同时使 交易的质量降低。
不要向下摊平
犯了错，不是老老实实地认错，重新开始，抱着侥幸心理，向下摊平，把平均进价降低，希 望股票
小有反弹就能挽回损失，甚至赚钱。这是常人的想法和做法，在这行则是破产的捷径。英国的巴林银行就
这样全了。上海石化在美国挂牌上市，1997 年最高曾达到每股 45 美元。 从 45 跌到 35，很低了吧？
是不是再补上 2000 股？再跌到 25 美元，你准备怎么办？还往不 往下摊？结果上海石化一路跌到每股
10 美元。作为股票投资人，这样的好戏只要上演一出， 你就全部被套牢，等它升回 45 美元？或许有可
能，但这是两年后还是二十年后才会发生的事 则谁也说不清！如果永远不回去呢？这样被烫一次，你将
不再有胆量继续炒股。假如幸运地 市场给你一个解套的机会，你会马上套现把钱放在米缸里，还是天天
摸到钱放心。再见了， 又一位交了学费毕不了业的学股人。 不要向下摊也可用另一种说法：第一次入
场后，纸面上没有利润的话不要加码。纸面有利润 了，表示你第一次入场的判断正确，那么可以扩大战
果，适当加注，否则你第一次入场的判 断正确，那么可以扩大战果，适当加注，否则即刻止损离场，另
寻机会。读者请静下心来思 考一下为什么，道理其实很简单。 也许有人不服气，我已有十次向下摊平
都摊对了，它确是解套良方。我真要羡慕你，你的运 气比我好多了。但你还未告诉我你第十一次、第十
五次的结果！你敢保证它们不会是王安电 脑（王安电脑曾是美国第二大电脑公司，现已破产）？对炒股
老手来讲，可以有很多例外。 其中之一就是股票在升势时，任何点都是好的入场点，碰巧你一入场，股
票开始正常下调， 在下调结束回头的时候，你可以考虑再进点股，就算进价较你第一次进价为低也没有
关系。 这样做的思想基础不是为了解套，而是你“知道”股票的升势还在继续。只有将炒股武艺炼 到“无
招”地步的炒手才可以考虑这么做，没有三五年的经验莫谈。新手们谨请记住：不要 向下摊平！
别让利润变成亏损
这条规矩的意思是这样的：你 10 元一股进了 1000 股，现股票升到 12 元了，在纸面上，你已 有 2000
元的利润。这时要定好止损价，价格应在 10 元之上，比如说不 10.5 元或 11 元，不 要再让股票跌回 9 元
才止损。你如果炒过股，就会明白当股票从 10 元升到 12 元，却让它跌 回 9 元，最后割肉止损，其感
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觉是多么令人懊恼。你会觉得自己太愚蠢了！任何时候你如果 有自己蠢的感觉，你一定做错了什么！把
止损点定在 11 元，卖掉时算算还赚到钱，这和在 9 元时不得不割肉的感觉肯定是不一样的。这还牵涉
到炒股的第一要务：保本！在任何情况下， 尽量保住你的本金。
有些读者会问：股价是 12 元，把止损点定在 11.9 元，这样不就能保证赚得更多，数钱时更 开心吗？
说得是不错，但实际上不能这么做。股票波动一毛钱的时间有时不用两分钟，一旦 你出场了，股票可能
一路冲到 15 元，你就失去赚大钱的机会了。把止损点定在 10.5 元或 11 元，你给股票 10%左右的喘息
空间，一只正常上升的股票，不会轻易跌 10%的。
跟着股市走，别跟朋友走！
这条规矩的简单解释就是：别跟朋友买或卖，要按市场情况来买卖。我在交易大厅常常听到： “你
今天进了什么股票？我想跟你进点” 。每次听完我都觉得好笑，因为它总让我想起三个瞎 子在前探路，
随后一列跟着两位瞎子，三人排成一列。第一位瞎子就不管了，反正大家都看 不见。而三位眼睛好的行
人往往是排成一行走，你走你的，我走我的，还方便聊天，碰到石 头水沟时大家各自知道怎么避开。他
们也有一列走的时候， 那时他们走的路一定是最通畅的。
一位真正懂炒股的人通常不愿别人跟着买，因为你可以跟我买，但我要卖的时候你不知道， 结果可能害
了你。如果卖股票时还要记着通知你，心理负担多大。亏的话怎么办？
朋友，下点功夫，研究股票的过动规律，学着选择买点和卖点。想跟朋友买卖不要紧，掂掂 他是什
么材料。喜欢你跟着的通常本身是瞎子，瞎子喜欢带路。
该卖股票的时候，要当机立断，千万别迟疑！
我在 1994 年 11 月 2 日的炒股日记上有这样一句话：xirc（股票交易符号），股数 2 千，进价 17.25，
升到 23.50，没有在 21.50 卖出，今跌到 16.25，蠢啊蠢！！！痛啊痛！！！ 这是四年前的记录，我已记不清
当时的具体情况，从上面的几句话，我知道自己新加坡将卖 点定在 21.50，当股票以 23.50 跌到 21.50 的
时候，不知什么鬼原因使我迟疑，没有即时采 取行动。在 11 月 2 日的时候，股票跌到 16.25。我原保
证 8000 美元的利润，现倒亏 2000 美 元。我痛呼蠢啊蠢。
股票波动从来花样百出，它在跌的时候，总会不时给你个小反弹，给你一线希望，让你觉得 跌势已
开始转头。股票重新下跌，你原来的希望破灭，准备割肉放弃时，它又来个小反弹， 重新把你拴住。开
始小小的损失，经过几个这样的来回，变成了大损失。这就是已学会“止 损”的股友还会亏大钱的原因。
止损的概念不要只体现在你的本金上，也要包括利在内。10 元买进 1000 股，花了 10000 元 的本，
升到 15，你手头就有 15000 元了。别把 5000 元仅当成纸面利润，不信的话就把股票 卖掉，存入银行，
看看多出的 5000 元是真钱还是假钱。定好了出场价，当股票跌到这点时， 不要幻想，不要期待，不要
讲理由，即刻卖掉再说。
别将“股价很低了”当成买的理由，也别将“股价很高了”当成卖的理由！
我今天手里还有只股票，交易符号是 ihni,公司开养老院。五年前它从 15 美元跌到 5 美元，我觉得
股价很低了，花了 5000 美元进了 1000 股。现在的牌价是 0.25 美元。我的 5000 美元 只剩下 250 美
元。这只股票我一直没有止损，当年是“不肯”，今天我用它来提醒自己：“你 永远不知股票会跌到多低！”
因为人是很健忘的。 我发觉新手们特别喜欢买低价股，来请教我某只股票是否可买的朋友，他们选的
股票大多是 低价股。这低价是指股票从高价跌下来，如 40 美元跌到 20 美元。这样的想法或许是源自
日 常生活，衣服从 40 美元降价到 20 美元，那一定是偏宜了。把这样的习惯引伸到股票，自然 而然地
找“减价股票” 。很不幸，你用选衣服的方法选股票，在这行就死定了。股票从 40 美 元跌到 20 美元，
通常都有它的内在原因，你用什么断定它不会继续往下跌呢？英文有句话是 这么说的：别试着去接往下
掉的刀子，它会把你的手扎得血淋淋的！所谓炒手，最重要的是 跟势，股票从 40 美元跌到 20 美元，
明显是跌势，你不能逆势而行。当然要是股票从 40 美元 跌到 10 美元，现在又从 10 美元升到 20 美
元，那就是两码事了。 一位新手在发现他买进的股票升了时，会很兴奋，也惴惴不安，生怕市场把好
不容易借给的 利润又收回去。成日脑海里盘旋的就是“股票是不是升到顶了”，“还是别贪了，快快卖吧” 。
这里要提醒读者的就是：别将“股价很高了”当成卖的理由，你永远不知股票会升多高。只 要股票的升
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势正常，别离开这只股票。记住前面提到过的华尔街格言：截短亏损，让利润奔 跑！
定好计划，按既定方针办
入股时，认清你的风险和回报各是什么。若市场未按你预定的轨道运行时怎样应变？最好写 下应变
的策略。特别对新手而言，入市几天后，自己都记不起入股时是怎样想的。如果你的 止损是 10%，10 元
进货，升到 15 元，止损点就定在 13.50 元，没什么价钱好讲的，股票跌到 13.50 元就说再见。如果你
的原计划是 10 元入股，15 元卖出获利，那么股票升到 15 元时就 坚决卖出，不要犹豫，虽然我强调在
这行最好不要预定获利点，但你如果有这样的计划，就 照做。股票行的方法实际上没有什么对或错，关
键是你需要找到适合自己风险承受力的方法， 且坚决按照这个方法去做。随着经验的增加，你会不断改
变自己的方法，这就如螺旋一样， 转了一圈，你似乎还在原位，但其实你已经高了一层。方法可以修改，
也必须随着经验的积 累而修改，重要的是在任何时候，都必须有个方法且用它来指导你的行动。
新手们最易犯的错误之一就是缺少计划。觉得这只股票跌了很低了或某人说这只股票好就买 进。买
进后怎么跟踪就茫无头绪了。什么情况下止损，什么情况下获利，一问三不知。你若 也是其中一员，赶
快学着定好自己的计划。股票学校的学费是很贵的。市场从来不会错，你自己的想法常常是错的多少次，
你拍着脑瓜子叫：“见鬼，无论从什么角度分析，这只股票都没有理由会跌的，它很 快就会反弹。”我朋
友来问股票，都会一条条列出他们的分析，最后认定这只股票升到顶了，那只股票跌到底了。我无法证明
其对错，通常我只建议你若想买那就买吧，但若股票又跌了 10%，即刻脱手。如果你想卖，那就卖吧，
反正不卖你也睡不着。
华尔街很多著名的专家，在这条上都翻了跟斗。人一旦出了点名，名声就重于一切，他们认为股票要
升，不升怎么办？结论自然是市场错了，市场还未体验到这只股票的价值。结果是 专家们一个个从宝座
上跌下来。这样的故事非常之多。越聪明的人，越容易自以为是。他们 在生活中的决定通常正确的居多，
有些是开始不对劲，但最终证明他们正确。但在股票行， 或许最终他们确实是正确的，但在市场证明之
前，他们可以早已剃光头回家了。不要自以为是，不要有虚荣心，按市场给你的信息来决定行动计划，一
有不对即刻认错，这才是股市的 长存之道。
第二节 大师论炒股
下面读者们可以欣赏一下炒股大师们是怎么论炒股的：
沃伦巴菲特
他的自传在书店已很多，我在这里简单地介绍一些他的投资理念。他投资的时间跨度很难模仿，但他
的思路很有参考价值。要在投资领域成功，他相信以下的 六点素质是必备的：
第一， 你要有点贪念，但不能太多。太多的话，贪念就会控制你；但太少话，你失去了动力。 你必
须对投资过程充满好奇心。
第二， 你必须有耐心。你买一家公司的股票，应该打算永远拥有这一股票。你不应随大流而 动。你
如果对公司的判断正确且在适合的价位进场，你最终会看到股票价值。
第三， 你必须独立思考。如果你自认不具备足够的知识来做判断，最好就不要做任何判断。
第四， 你必须有自信，这自信必须来自知识和经验，而非一时的头脑发热。
第五， 不要不懂装懂，要有自知之明。对自己不懂的东西，要承认自己不懂。
第六， 对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以买，但不要付出超出其价值的价格。
他列出下面几点作为选择公司的参考。
（1）公司做什么生意很容易理解。
（2）经营这家公司不需要天才，平常人也能经营。
（3）能够提供可以预计的盈利。
（4）经营者拥有公司的股份。
（5）公司不应有太多存货且货如轮转。
（6）公司的固定资产回报率高。
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他每年给他的投资者的年度报告都强调两点：一，我们的投资将基于股票的价值而不是股票 是否热
门；二，我们的管理将尽量使损失降至最低（有别于股价的短期波动）。一位成功投资者的重要素质之一
便是市场情况不允许时，离开市场。1969 年，当巴菲特认为 “便宜”股票已很难找到的时候，他决定暂
离市场。当时他是这样给投资者们解释的：“我对现今的情况有失落之感……但有点我很清楚，我将只能
进行我所熟悉的投资方式。这样做或许会失去一些巨额且容易的盈利机会。但我不能进行我不熟悉的投资
方式，因为这可能导致巨额的损失。” 一位优秀的投资者，只有在获胜概率很大的情况下才会将资金投
入股市。巴菲特便是其中的 佼佼者。
乔治索罗斯
索罗斯的投资哲学可以概括成以下两点：
一， 不要第一次就入市太深，从小开始，如果进展顺利，再加码。炒手们必须从一开始就决定承担多大
的风险，这是艰难的判断，但不要一下子就提上太大的风险。
二， 市场是愚蠢的，你也和不着太聪明。你不用什么都懂，便你必须在某方面懂得比别人多。他在欧洲
推销证券的时候，发现德国一些银行手中持有的其它公司股票的市值居然超过银行本身的股市总价。他推
荐买这些银行的股票，这等于银行付钱给你请免费做公司的股东。只要知道这点，索罗斯说： “就是买
这些银行股的充足理由。”索罗斯建议投资研究越简化越好。 他自己从不在经济研究上花大量的时间，不
读华尔街证券行的研究报告。他的投资主意大多 来自读报纸。他认为技术图表分析的理论基础太过薄弱，
在实践中不能带来恒定的结果。基础分析的理论基础比较强，但也有其弱点，因为变动的股价同时改变基
础分析的结论。
华尔街有一通行的理论是“充分市场理论”。其意思说股票的价格在特定的时间充分反映了股 票的价
值，它包括公司的内部经营和外部大环境。索罗斯认为这一理论根本就是错的。按照 这一理论，任何人
要获得较大市更高的回报率是不可能的。索罗斯用自己的记录证明了其无 效，因为他连续不断地在市场
获得较大市高的回报。他自己提出了“反馈理论” （theory of reflexivity）。这个理论的简单解释便是：
想法改变了事件，事件的改变又反过来改变想法。比如说投机者们认为美元会升，他们入场买美元，其结
果使美元利息降低，刺激了经济，带来美元应该升得更高的想法。用这个理论来解释股市的走势，大家看
好某股票，捧的结果使股票升高，升高使更多的人追捧，这就是为何股票走势一旦开始，不会马上结束的
原因。索罗斯的思路极难模仿。他的自传及炒股技术专著《金融点金术》都已有中文译本。华尔街 很多
行家对后者的评论是：“那是本好书，但我看不懂。”但他能成为大师，自有其过人之处。 按古人的话说，
叫“高山仰止”。需要指出的是，索罗斯将自己成功的秘诀归于“惊人的耐心”。耐心地等待时机，耐心地
等待外部环境的改变完全反映在价格的变动之上。
伯纳巴鲁克
伯纳巴鲁克十九岁入行，二十六岁时“完成学股的初期教育” ，三十五岁赚到第一个百万美元。 其
后成为多位美国总统的财务顾问，在他的自传中，他谈到：“我对所有的炒股规则都抱有怀疑，所以很不
愿意多谈。但就我的亲身经历，以下的几点或 许能帮助你自律： 1、 除非你能将炒股当成全时工作，
否则别冒险。 2、 对任何给你‘内幕消息’的人士，无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂，都要小心。3、
在你买股票之前，找出公司的所有资料，它的管理层、竞争者，它的盈利及增长的可能 性。4、 别试着
在最低点买股、最高点卖股，这是不可能的，除非你撒谎。5、 学习快速干净地止损。别希望自己每次都
正确。如果犯了错，越快止损越好。6、 别买太多股票，最好只买九只股票，以保证你能够仔细地观察它
们。7、 定期有计划地检查你的投资，看看有什么新的发展可能改变你的想法。8、 研究税务情况，在卖
股时争取最大的税务效益。9、 永远持有一部分现金，不要将钱全部投入股市。10、 不要尝试成为万事
通，专心于你了解最多的行业。
杰西利物莫
如果仅列出本世纪最著名的两位炒家的话，他们应是杰西利物莫和乔治索罗斯。一位生活在 本世纪
初，一位在本世纪末。利物莫已死了超过半个世纪，以他的生平写的书《一位炒家的 回忆》初版于 1923 年，
几十年来再版无数次，今天还是每位炒手的必读书。以下让我们欣赏 一些利物莫的炒股智慧：“我很早就
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发现华尔街没有什么新东西，也不可能有什么新东西，因为股票投机历史悠久，今天在股市发生的一切都
在以前发生过，也将在未来不断地再发生。我进场之前就知道我判断正确的时候，我总是会赚到钱。使我
犯错的是我没有足够的毅力按计划做，即只有在先满足我入场条件时才入场。对每天都要买卖的人来说，
他不可能有足够的理由和知识使他每天的买卖都是理性的。不顾市场情况，每天以感情冲动进进出出，是
华尔街很多炒手亏钱的主要原因。他们试图像做其它工作一样，每天都能拿一笔钱回家。世界上没有比亏
钱更好的老师。当你学习怎么做才不会亏钱时，你开始学习怎么赚钱了。“
“赌博和投机的区别在于前者对市场的波动压注，后者等待市场不可避免的升和跌。在股市 赌博是
不会成功的。”
“大钱不存在于股票的日常小波动，大钱只存在大势之内。因此你需要判定大势的走向。” “多年
的华尔街经验和几百万美元的学费之后，我要告诉你的是：我赚到大钱的诀窍不在于我怎么思考，而在于
我能安坐不动，坐着不动！明白吗？在股票这行，能够买对了且能安坐不动的人少之又少，我发现这是最
难学的。忽略大势，执着于股票的小波动是致命的，没有人能够抓到所有的小波动。这行的秘密就在于牛
市时，买进股票，安坐不动，直到你认为牛市接近结束时再脱手。”
“我在这行学得很慢，因为我只能从错误中学，犯了错，需要时间去明白犯了错，需要更多的时间去
明白为什么会犯这个错。”
“我只在升势的时候买股票，此时我才觉得舒服。我每多进一手都一定较上一手的价格更高。”
“记住，股票从来就没有太高了不能买或太低了不能卖这回事，但进场后，如果第一手没给你利润，
别进第二手。”
“一个大走势的起点可能是大户操纵和金融家玩游戏，但大势的持续必有其内在的原因，这 内在的
力量是不可抗拒的，无论谁怎么反对它，反映这内在力量的大走势一定会从头走到尾。”
“从部分获利中，我学到的不亚于失败。学股初期，在牛势中，我总喜欢股票升到一定地步先获利，
等待股票向下反调时再入场。但真正的牛市，反弹总也等不到。应该赚两万的，我 结果只赚到两千。华
尔街有个说法：你只要获利就不会变穷。说法不错，但应该赚两万的牛 市你只获利两千，你也不会变富。
我现在明白，傻瓜也分层次。”
“对错误的分析应该较对胜利的分析更使人得益。但人们总是趋向忘记所犯的错误，陶醉于胜利的喜
悦。犯错不要紧，要紧的是不要将同样的错误犯两次。”
“市场走向和你之期待相反的时候，你希望每天都是最后一天，你的小亏最终成为大亏。市场走向和
你之期待相同的时候，你恐惧市场明天会转向，你过早离场。希望使你多亏了钱， 恐惧使你少赚了钱。
然而这希望和恐惧都是人的正常天性。一位成功的炒手必须时时和人类 这根深蒂固的天性搏斗。在希望
的时候，他必须恐惧，在恐惧的时候，他必须希望。”
“消化一个人的错误需要很多时间。人们说任何东西都存在着两方面，但股市只有一面，就是正确的
一面。所有的专业炒手都不在乎赚钱或亏钱，他们在乎在正确时间做正确的事。他 们知道利润会随之而
来。”
“一个人必须相信自己才能在这行生存。我从不接受别人的点子或内幕消息。我的经验告诉我，没
有任何人的点子或内幕消息能给我较自己的判断更多的利润。”
“我花了整整五年的时间才觉得自己能理智地玩炒股游戏。”
“这是艰难且需要恒心的行业。炒手们要么全心投入，要么很快就从这行消失。”
施瓦格的“市场智慧”
施瓦格是一位成功的作家。他炒过期货，不过其业绩并不怎么惊人。他以与华尔街成功炒家 们的面
谈为基础写成的《市场天才》却是一部炒股畅销书。在他的《新市场天才》一书中，综合数十位优秀炒家
的面谈资料，他总结出四十一条“市场 智慧”。
以下是我认为没有和本书重复而且非常值得重视的要点。标题后的解释是我自己做的， 请读过英文
原版书的人谅解。
1、 确定你对炒手生涯感兴趣 很多人嘴上说对做炒手感兴趣，实际上不是这么回事，其突出表现
《炒股的智慧》
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就是一遇到困难就放弃了。 想在任何行业一夕致富是不现实的，除非你靠权力经商。
2、 检查你买卖的动机 你若只想找刺激，云霄飞车可能更合适，也更偏宜。
3、 你的交易方式必须和你的个性相符合 有些人买了股票就永不想卖，有些人持有股票超过三天
就手痒，你要了解自己的个性。如果 交易方法和个性不符，你不可能长久实施这一方法。
4、 你必须有“胜算” 如果你的每次交易都没有超出 50%的获胜概率，则无论你怎么努力，胜利
都可能是短期且不 确定的。你可能严守自己的规则，也有很好的风险控制方法，但你还是会亏光所有的
本钱。 坦率地问自己：“我确有把握吗？”如果你不能确定，通常说明这时你没有把握，你的胜算不 超
过 50%。
5、 找一个方法 无论是短期交易还是长期持有，选择买卖点都是有方法的。什么方法不重要，重
要的是要有 方法。这一方法必须适合你的个性同时有胜算。你可以用技术分析，用基础分析，用道氏理 论，
随便什么都可以，但你一定要有方法。必须指出，总结这一方法是痛苦而漫长的，否则 这个世界的百万
富翁将多得多。
6、 好的交易方法应毫不费力 一个好的、适合你个性的交易方法应如行云流水般地毫不费力。到
时就进，到时就出，一切 清清楚楚。如果你对每一步骤都有怀疑，做起来就很勉强，这个方法大约不是
很对。
7、 风险控制 施瓦格说与他所面谈的所有优秀炒家都感到风险控制较所有其他的一切都更重要。
因为没有 什么方法是百分之百的，你必须避免被一场灾难所淘汰。
8、 自律 成功炒手最常提到的二字便是“自律” 。“你可能听到这两字超过一百万次，但相信我，
它极其重要。” 可以从两方面理解这一词：第一，要维持有效的风险控制，你必须自律。第二，要实施
你的 交易方法，你必须自律。你如果有炒股经历，你就明白要严守自己的规则是多么的困难。我 常感叹
人为什么容易头脑发热，包括我自己。
9、 独立思维和自信 我就不多解释这几个字了，但它们很重要。
10、 亏损是游戏的一部分 既然没有什么方法是百分之百的，你必须在市场证明你错误时认错。你
必须明白，在炒股这 行，小亏损是不可避免的。
11、 耐心 耐心地等待正确的出入场时机，买对了耐心坐等。记得利物莫先生赚大钱的秘决吗？耐
心是 赚大钱的条件之一。 “业余炒手因为大亏损而破产，专业炒手因获小利而破产” ，请所有的读 者
记住这一华尔街的名言。
12、 该出手时就出手 机会来了，不要迟疑，不要太小心谨慎。好机会不是常常有的，不要犹豫不
决，该出手时就 出手。如果读者嫌这句话俗了，原文的直译是：“有时，行动比谨慎更重要。”
13、 发现压力的根源，解除压力 一旦你发觉自己感到有压力，表示某一部分出了问题。就我自己
的经验，常是因为被套牢了。 这时明智的做法是尽快解脱，直到晚上能睡安稳觉为止。
14、 尊重自己的直觉 直觉是长久实践产生的专业感觉，不是瞎猜。好的会计师一看报表就能感觉
到什么地方可能 有问题，这就是专业的感觉，炒股也一样。 一旦有了几年的经验，这一直觉通常是很
有价值的，该出手时就出手。
15、 价格的变动不是随机的，你能战胜市场 金融上的“随机漫步”理论在学术上是成立的。在实
践中，优秀的炒手们已经证明例外多的 是。希望读者们明白，只要方法对头，锲而不舍，你终能成功。 最
后，施瓦格强调：你要为自己的结果负全部责任。也许你的损失源自听取了“专家”的建 议，或是你自
己的监控系统出了问题，但责任还是在你自己身上。因为“听”或“做”的决 定还是自己做的。我还未
见过任何一位成功的炒家将自己的亏损归咎于他人的。
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第六章 从有招迈向无招--怎样在心理上建设自己
要成为炒股专家，真正直接有用的专业知识并不多，至少比成为一位普通工程师的要求少多 了。但
要真正地应用这些知识，却是严酷的挑战。
只有在实践中不断重复，直到这些应该有的做法成为你的自然反应，成为你的直觉，你才有 了正确
的心态，这时你才真正学会了炒股。 这个世界充斥着满肚子幻想，但从不实践的人。也有很多埋头做
事，却从不幻想的人。那些 满怀理想，又努力用实践来实现这些理想的人少之又少，只有这些人才会是
生活中真正的成 功者。他们每天都充满活力，为实现理想而努力，不计报酬，因为工作的乐趣已是最大
的报 酬，他们把每个失败和挫折都当成前进路上不可避免的障碍。从这一点来说，在股票行成功 的条件
与其它行毫无区别。
在掌握了一定的股票基本知识和炒股经验之后，要想在股票行长期生存，炒股者最不应该忽 视的就
是自己的心理建设。人性中根深蒂固的恐惧、贪婪、希望影响着我们所做的每一个决 定，使我们常常做
不到自己知道应该做的事。要完全克服人性中的弱点是很困难的，但我们 首先必须知道这些弱点是什么
及什么是正确的做法。
第一节 炒股成功的心理障碍
成为一位成功的股票投资人，你必须做到下述三点：
第一， 获得炒股的基本知识；
第二， 制定切实可行的炒股计划；
第三， 第三严格按照这个计划实行。
到现在为止，你已具备足够的基本知识来判断股票的走势和股市大市，知道应该怎么选股， 怎么决
定买入点和卖出点。你已经有足够的知识架构来制定作战计划。 股票的基本知识是死的，学会它相对
容易，制定作战计划也并不困难。困难在于怎样从心理 上自然地执行这些计划及在必要的时候修改这些
计划。业余和专业炒手的区别就划分在这里。
怎样规划作战方案，决定于个人对风险的承受力，也决定于你预计的持股时间。你如果决定 入股后就二
十年不动，那有一套做法，你可以只选五只股票，每只股票投入你资本的20%， 其后就不再看它。二十
年是很长的时间，五只股票只可以有一只翻了十倍，两只破产没有了， 两只不动，但如果这就是你的计
划，照做。对一般中短期的炒手而言，如果你觉得自己对风险的承受力大，可以把鸡蛋放入两三个篮子里，
且给较大的止损程度，如 25%。如果自己觉得对风险承受力小，可以选五至十只股票来分散风险，把止
损点定在 10%或更小。这类选择因人而异，也没有哪种对哪种错的讲法。重 要的是你觉得舒服，觉得你
自己控制着情况。有些人可能喜欢将所有的资金只投资一只股票， 这也没有问题，但如果因此紧张得睡
不着觉，则这方式便不对。 现在我们谈谈为什么一般人总是不能严格执行原定的计划。如果我们对自
己和对市场都有完 美的了解，要做到第三点即严格按照计划其实也很容易。问题是我们通常并不完全了
解自己， 也不完全了解市场，我们只能“尽力而为”。这就使得我们总是会想办法，找借口来不按这些 规
则办。因为严格执行这些规则常常刺激我们最软弱的部位--“自我”。它包括对亏钱的恐 惧，对认错的抗
拒，对不劳而获的期望，一夕致富的梦想。
炒股是人类这种动物争夺生存资源的斗争，一切人性都变成赤裸裸的。先谈谈人的情感。人 是有情
感的，人的情感是心理上对外部条件对自身的受益或损害的反应。这基于我们在生活 中的实践，基于我
们的价值观念。
恐惧
我们有恐惧，就如同孩童害怕受到火的伤害，恐惧使孩童不敢再去玩火。这就是对身体伤害 的恐惧。
我们害怕战争，因为战争摧毁生命和财产。我们从小教导小孩要“听大人话”，“听话”逐渐成为价值观念
的一部分，我们认为这是“正确”的价值观。待我们长大后，自己成 了大人，我们自然地将“听大人话”
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升格成“听领导的话”，“听专家的话”，“听权威的话”。小时“不听话”时所受的责罚使我们恐惧日后不
听“上一级”的话会导致的后果。
我们恐惧亏钱，小时我们用金钱交换糖果，交换衣服，我们知道失去金钱就失去交换这些令人愉快物
质的媒介。所以我们在股市也不愿亏钱，恐惧使我们不能止损。恐惧是有传染性的。听到战争的时候，人
人都充满恐惧，虽然远离战场的普通百姓，受到身体伤害的可能性其实很小，但因大家都恐惧，所以我们
也恐惧。在股市上，熊市来了，股民们开始恐惧，我们也随其他股民的恐惧而恐惧。事实是当普通股民感
到恐惧的时候，熊市通常已接近尾声。但我们绝没有胆量在这个时候逆大众心理而动，恐惧使我们在应该
进场的时候反而出场了。
恐惧有很强的记忆能力。你如果在股市经历了一个可怕的亏损，你将恐惧同样的经历会重新 出现。
在下次投资的时候，你的判断力就会受到这个经历的影响，任何可能有麻烦的迹象，无论这迹象是多么小，
多么的基于想像，你都将作出离场的决定，以避免再次受到伤害。这就是炒手们常常过早离场的原因。应
该获利五万元的机会，你可能只得到五千。上次你有了 赚钱股票以亏钱收场的惨痛经历，你这次要避免
同样的伤痛，什么走势、大市、分析等等你 都顾不得了。一般的人同样恐惧不随大流。我们这代人都经
历了“文革”，回头想想，可能觉得自己当年很愚蠢。但身在其中，当时有多少人怀疑批判刘邓的正确性？
股市出了热门股，人人都在追捧，你有能力抵抗诱惑吗？你对“未随大流”的恐惧和失去“赚大钱”机会
的贪婪常使你在股票 的最高点入股。
贪婪
贪婪是情绪反应的另一极端，它在股市上的表现就是在最短的时间内赚很多的钱。钱哪里有够的？在
日常生活中，你听说过有人嫌工资太高、福利太好的吗？无论得到什么，得到多少，你总会编出理由来证
明你应该得到更多。这一方面出自人这种动物对争夺生存资 源的自然反应，另一方面源自对自己的无知，
对外界的无知，所谓缺乏自知之明。在股票投 资上，这种情绪是极其有害的。 首先，它会使你失去理
性判断的能力，不管股市的具体环境，你无法让钱闲着，你勉强入市。 不错，资金不入市不可能赚钱，
但贪婪使你忘记了入市的资金也可能亏掉。不顾外在条件， 不停地在股市跳进跳出是还未能控制自己情
绪的股市新手的典型表现之一。贪婪也使你忘记了分散风险。 “老子这注搏大的！”肚子里美滋滋地想像
着如果这只股票翻两 倍的话你能赚多少钱，忽略了股票跌的话怎么办？新手的另外一个典型表现是在加
股的选择 上。你买了 300 股 10 元的股票，如果升到 15 元，你开始在肚子里嘀咕：如果当时我买 1000
股该多好！同时你开始想像股票会升到 20 元，你即刻多买 3000 股，把你的绝大部分本金都 投入到这
只股票上。假设这时股票跌了 1 元，你一下子从原先的 1500 元利润变成倒亏 1800 元。这时你失去思
考能力，希望开始取代贪婪，你希望这是暂时的反调，它很快就会回到上 升之途，直升至 20 元。你可
能看到亏损一天天地加大，你每天都睡不好。我不是说加股就是不对的，我是说情绪性地加股是不对的，
特别在贪婪控制你的情绪之时。你是否被贪婪控制，自己最知道。我是过来人，我知道那个感觉的味道。
不要编故事来掩饰 自己的贪婪。
话又说回来。如果你原先的计划就是先用 300 股来试市场，你很清楚何时加股，应加我少， 情况不
对的时候何时退场，你将不会有焦虑失眠等问题。因为部分胜利而引发贪婪，情绪化 地用贪婪引导行动，
它将引致灾难。
希望
股票不断爬升，你终于等不及了，你进场了，希望股票会继续升。不幸的是，一旦你进场，股票开始
下跌，你的账面损失一天天在增加。自然地，你希望股价能回升到你入市的价格，让你全身而退。这种希
望是阻止你进行理性思考的障碍之一。一旦怀抱“希望” ，你每天都在寻找对你有利的信息，忽略对你
不利的信息。就如同一般人对 表扬常记于心，把批评当耳边风一样。你每天都在希望股票做对你有利的
运动，而不是客观 地判断市场。 希望可以定义成“对某种事物的期待” 。成功的投资必须基于对今天
和未来所发生的事件对股 价的可能影响做理性判断， “希望”在这个判断过程中不应占有任何地位。股
票的运动决不以 你的希望为转移，它会走自己的路。别忘了你买的股票都是其他人卖给你的。你有一定
的期 望，至少有相同的人持有相反的期望。没有理由认为股市对你特别偏爱。每次进的股票开始 亏钱，
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你必须很严肃地问自己：我原先买这只股票的理由对吗？再进一步问自己：如果我今 天没有这只股票，
手上有余钱，我还会买这只股票吗？如果答案是肯定的，没有卖出的必要； 如果是，那么你在用希望取
代理性判断，赶快卖股走人。这样做有两个明显的结果：一是防 止小的亏损慢慢累进成致命的大亏；二
是你失掉了包袱，容易开始新的市场观察，寻找下一 个机会。
以上我们讨论了三个影响我们做决定的三个心理因素，是不是就完全了呢？当然不是！ 人的情绪
是千变万化的。我不是研究心理学的，更深一步的研究我们留给心理学家。但我可 以这么说：这三个心
理因素影响炒股犯错的 99%以上。了解了这些心理因素，我们就有了借 鉴的根据，为什么我们定好的计
划，在执行中总是会出偏差？为什么我们会犯那些事后回想
起来觉得不可思议的错误？这些错误如果严格执行原定计划的话是完全可以避免的。摔了跤， 我们首先
要明白为什么摔跤？是踏到香蕉皮还是踩到西瓜皮？其后我们才知道该采取什么措 施来防止再摔同样的
跤。
第二节 心理训练
可以说，这本书所讲的一切规则都是要帮助你克服这些影响炒股成功的心理障碍。你如果将 自己训
练到完全克服这些心理障碍了，你就根本不再需要这些规则，它们应自然地、随心所 欲地发自内心。此
时，你便从有招的业余选手进步到无招的炒股高手。但这条路是艰苦漫长 的，你不仅需要战胜自然--学习
炒股的知识，你还要战胜自己--克服根深蒂固的恐惧、 希望和贪婪这些先天性的心理障碍，并逐渐养成正
确的心态。
什么是正确的心态？
要成为炒股专家，真正直接有用的专业知识并不多，它比成为一位普通工程师的要求少多了。 但要
真正地应用这些知识，却是严酷的挑战。因为这些知识并没有严格的对错之分，其对错 因人而异。人作
为有智慧的动物，它的特性之一就是学习的能力。无论是炒股知识还是怎样 应用这些知识，都是可以学
习的。对易者，它们很容易，对难者，它们很难。你需要具备一 定的素质，要有正确的心态。这些素质
和心态是一般人或多或少都具备的，但具备并不够， 要完美。具备只能让你有时赚到钱，只有完美了，
你才会有信心不断赚到钱。这些正确的心 态至少包括以下几方面：
1、 你要相信自己 自信是在任何行业成功的首要条件。你自己都不相信自己，在困难面前你会马
上打退堂鼓。 相信自己的能力，相信自己能够学习所需的技能且在实践上获得成果。
2、 诚实地面对自己，评价自己 无知的狂妄自大是做人失败的主要原因，失败的投资者大多认为
股市欠他们什么！他们太相 信自己的判断，事实和想像往往有段距离。
3、 独立的判断能力 不要人云亦云，不要大家都追捧热门股，你也追捧热门股。要用自己的经验
和直觉评价一下 热门股后面的理由是否站得住脚。当面对不同意见的时候，静心地思考一下对方的理由。
4、 自我督促 这行业也是多劳多得的行业，但多劳多得是长期而言，短期来说，你的努力不见得
能得到和 努力相匹配的结果。当成果和努力不直接挂钩的时候，一般人总是会松懈下来，这是要不得 的。
要想在任何行业成为专家，你都必须锲而不舍地努力。
5、 改变的能力 股票的特性在于它没有恒定的运动规律。你定好炒股计划后，必须随时观察你的
计划的实施 效果及这个计划是否符合你本身的风险承受力。必要时，修改你的计划。比如你原先决定只 买
两只最有潜力的股票，但你发现资本太过集中，晚上睡不好，这时佻就必须摊开风险，买 四只或五只股
票，直到晚上睡得好为止。
6、 热爱你选择的行业你如果把炒股当成成名致富的捷径，你就犯了极大的错误。你必须热爱炒股所
提供的挑战， 享受你的第一个进步，在工作中得到乐趣。金钱仅仅是副产品。否则，你会失望的。
以上六点是针对炒股写的。其实，想在任何行业成为专家，你都必须具备类似的素质， 你养猪种
菜也不例外。否则你就是庸庸碌碌混日子。
在炒股这行，由于金融市场的快速多变，对这些素质的要求便显得特别突出。没有自信，你 对犯错
的恐惧迟早将使你失去思考和做决定的能力。不使独立的判断力，随大流人云亦云， 你迟早会发现自己
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是股票投资的失败者。不诚实地面对自己，你的决定将基于希望而不是事 实。最后，你如果不是热爱这
个行业，只是追求金钱，你很快就是发现炒股是多么的单调无 趣，钱来得也远不如你想像的容易。你很
快就会举手投降。
怎样养成正确的心态？
一位成功的炒手，必须具有正确的心态。你已明白必须建立规则，按照规则执行你的炒股计划。你知
道必须相信自己，要独立思考，要自我督促，这些都是要努力控制自己的东西，要强迫自己去做的东西。
只有在实践中不断重复，直到这些要求成为你的自然反应，成为你的直觉，你才有了正确的心态，这时你
才真正学会了炒股。
你必须学习体会按规则行动是愉快的，不按规则行动是痛苦的。刚学止损的时候，亏钱总是痛苦的，
不然何为割肉？随着时间的推移，你经历了小损成为大损的过程，其间的焦虑、怀 疑、失眠，一次又一
次，你就逐渐形成快速止损的心态。开始时定下的止损规则显得难以执 行，慢慢地成为下意识的行动，
一旦股票运动不对，不采取行动就寝食难安。这个过程，就 是你学股的成长过程。
炒股需要很多和人性逆向而行的心态，这种心态首先你必须明白它！比如不愿止损、喜欢不 顾外在
条件在股市跳进跳出、好获小利等等。明白了问题之所在以后，你必须下意识地训练 自己不犯这些错误。
就算犯了，告诫自己下次别犯同样的错误。为做到这些，你要观察，要 反省。
观察市场，用你的知识及经验判断市场的行动及发展，做到这点的基础当然是你必须有一定 的市场
知识和经验。随着时间的推移，自然地，你会“感觉”到市场下一步的“方向”何在。 潜意识中，你会
听到一个声音：“现在是买进的时候”，或者是“现在是卖出的时候” 。这时你 开始将这个声音和你的规
则相比较。你若想买进某只股票，你开始问：这只股票处在升势吗？ 这家公司有没有新产品？股票的大
市是牛市还是熊市？这只股票的价格变化和交易量的互动 是否正常？你问自己内心中“买”的声音是源
自“自以为是”还是客观的判断？
每次犯错，好好地分析自己为什么犯错，违反了什么规则？人犯了错，自然的情绪就是寻找 替罪羊：
如股票大户操纵、报纸登假新闻、公司做假账等等。这些其实在股票的运动和交易 量上都有迹可循。请
清楚地提醒自己：自己，也只有自己，才能对结果负全部责任！犯错不 可怕，可怕的在于不承认自己犯
了错，炒股是这样，做人何尝不是这样？ 炒股的正确心态还必须包括专心。你要专心研究股市的规律，
这需要实践。只看几本书是不 够的。就如同游泳，无论你读了多少游泳的书，不下水是不成的。专心地
观察股市，它是公 众参与的行业，是有迹可循的。特别留意自己熟悉的股票，一段时间后，你会发现心
里“买” 或“卖”的声音越来越精确。给自己这样的信心：只要我全力以赴，专心致志，我什么都能学
会。你对这行了解得越多，从中得到的乐趣也越多。俗话说知识是享受，股票的知识也不例外。而且这些
知识除了精神 享受之外，还能提供财务上的收益。
专心是在任何行业成功的基本要求。股票是极其普通的行业，用不着很大的资本，也没有很多专门的
知识。千千万万人都在这行打滚，你要做得比他们更好，凭什么？普通人每天工作 八小时，你也工作八
小时的话，你也只会是普通人中的一员。想比普通人站得更高，看得更 远，只有依靠八小时以外的努力。
享受你所做的一切。这或许听来很奇怪，但这是事实。你一旦把炒股当成工作，它是单调辛 苦的。
看看你的周围，有多少人能说享受自己的工作？大多是为五斗米折腰，一天天混日子 罢了。你如果每天
都告诉自己：”我从炒股中得到很多乐趣”，你的心态就会不一苏。这不是 阿 Q 精神，试试就知道区别了。
把工作当中享受，你会更专心。我所见到的大多是玩股的， 把炒股当成业余消遣，这些人永远都达不到
专业的层次。
读了这么多，不去做的话，什么用都没有。这个世界充斥着满肚子幻想，但从不实践的人。也有很多
埋头做事，却从不幻想的人。那些满怀理想，又努力用实践来实现这些理想的人少之又少，而只有这些人
才会是生活中真正的成功者。他们第天都充满活力，为实现理想而努 力，不计报酬，因为工作的乐趣已
是最大的报酬，他们把每个失败和挫折都当成前进路上不 可避免的障碍。从这一点来说，在股票行成功
的条件与其他行毫无区别。
再看看你周围那些空虚的眼神，那些埋怨”我还没有碰到机遇” ，”我这匹千里马未遇到伯乐” 的”
《炒股的智慧》
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怀才不遇”者，几乎毫无例外地成日怨天尤人，搬弄是非。这些人要么从来就没有理想， 要么从未想过
通过努力来实现自己的理想。所有的理想随着时间的推移而消失。他们充满着 对自己的不信任和深深的
不安全感。
要成为哪种人？选择是很清楚的。从今天开始，从现在开始，给自己定个可行的计划，定个 实现这
个目标的计划，坚定不移地按计划做。只要锲而不舍，你迟早能达到这个目标。锲而 不舍很容易宇，也
很容易教别人怎样做，自己做起来可不一样。但它所能获得的结果将是惊 人的。
还要提醒你，在你成功之前，你会碰到很多嘲笑你的人。嘲笑别人很容易，要自己做出些小 的成就
就非常困难。我发现那些喜欢嘲讽人的人几乎没有例外是生活的失败者，碌碌无为的 混日子者。对这些
人的嘲笑，你必须能一笑置之。
最后我要告诉你，从有招到无招的变化过程需要时间，这个时间比你希望的要长很多。你如 果有不
错的悟性，要五至六年。
我在美国就读的商学院叫巴鲁克商学院。巴鲁克便是本世纪 30 年代著名的炒家。从华尔街赚 够钱
后成为罗斯福总统的财经顾问。他自传的前部分讲的便是他的华尔街生涯。他父亲是位 著名的医生。他
刚进华尔街，父亲给了他 10 万美元，那时这可是一笔巨款。可这 10 万美元 只撑了三年。他告诉父亲
已亏光 10 万美金的时候，期待父亲的狂怒。但他父亲没有狂怒，只 给了他信任的目光，又给了 10 万
美元，告诉他这是家里最后的资产了。在第六年的时候，他 第一次一笔赚到 6 万美元。在自传中，他说
他明白自己从此完成了炒股的初期教育，他不再是”妄想”在华尔街生存，而是”知道”能在华尔街生存。
他在自传中充满着对父亲的崇敬。 在本书”华尔街的家训”那一章，我摘录了他对炒股的十点建议。
本世纪初的另一位著名炒家利物莫也宇他用了五年时间才学会怎样理智地玩股票游戏。在本 书的最
后一章”和炒手们谈谈天”里我会较为详细地谈谈学股经历的几个过程。从什么都不 懂到有信心不断地
从股市赚到钱，我也用了近六年的时间，那还不算我业余炒股的经验及金 融硕士的知识背景。所以，你
要准备”长期抗战”。
《炒股的智慧》
LiGuoHui 制作 - 52 -
第七章 抓住大机会
本世纪末的大炒家， 今天已升格成慈善家的索罗斯是这样披露他的赚钱秘诀的：
“经济史是一 部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财
富 的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。” 股票炒作中最激
动人心，最可能赚大钱，当然也是最可能破产的，莫过于玩股疯。因此，有 关投资中的“疯”的话题，
自然是本书难以回避的。而且本章从内容上来说，是对前面几章综合性的总结。
第一节 “疯”的故事
在你的生涯中，通常会碰到不少大大小小的“疯”。从 90 年代初中国的股“疯” ，更早之前的 邮
“疯” ，到以下介绍的“疯”故事，你会发现“疯”也是人性的特质。如果你能抓到一个这 样的“疯”，
你的生活就能有“量变到质变”的变化。要真正想在炒股中赚到大钱，就必须有 能力认识这种“疯”，投
入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。
南海泡沫
经济史上最著名的三大疯案分别是：南海泡沫、荷兰郁金香和密西西比狂。任何讲经济史的 书都有
这三个故事的详细描述，为节省篇幅，我这里只讲南海泡沫的故事。18 世纪初，英国人相信一个有极大增
长机会的地方是和南美洲和南太平洋的贸易。1711 年，南海公司在英国注册，它获得英国政府所给的专
营和当时为西班牙殖民地的南美洲和南太平洋的贸易权。取得这一专营权的条件之一是该公司要负责部分
的英国国债。但当时的西班牙政府不允许这些殖民地和外国人交易，南海公司仅被允许做奴隶运送的交易，
且每年只准运一船，利润还要和西班牙政府分成。这样，从一开始，南海公司让其股票购买者想像的大笔
黄金和白银会从南美洲源源而来的许诺主是骗局。但人们总期待西班牙总有一天会开放贸易。公司就这样
不死不活地撑了几年，股票也没有大的起伏。
这样不死不活地撑着总不是办法。到 1719 年，南海公司的董事们重新找上英国政府，建议用南海公
司的股票来偿还给英国国债的持有人，最终建议全英国的国债都用南海公司的股票偿还。英国政府一一接
受，因为它乐见国债能用这样的方法偿还。
要使这样的运作成功，就必须使南海公司的股票不断攀升。因为公司的利润有限，惟一的道路就是不
断散布西班牙政府会开放贸易的谣言。其间民众听说西班牙政府已经同意南海公司 在秘鲁开辟一块营运
基地等等。黄金白银从此将从南美滚滚而来的美景占据每位股票持有人 的想像。
到 1720 年 9 月，南海公司的股票达到每股 1000 英镑，在半年间升了八倍。一夜横财的故事总是
那么的吸引人。当时，社会风气发展到不拥有南海股票就跟不上时代潮流的地步。在最高潮时，南海公司
的股票总值是全欧洲（包括英国）现金流通量的五倍！
随着股票的一天天增值，许多人放弃了工作投身股市。还有什么比又容易又快速来钱更使人着迷的呢？
贪婪是没有止境的。股票上市来钱是如此容易，各种各样的公司都试着将其股票 向大众推销，其中有专
营从西班牙进口翠鸟的，有专营人类头发买卖的。一位伦敦的印刷工 人登记了一家“正进行有潜力生意”
的公司，虽然没人明白该公司到底做的什么生意，他还 是在六小时之内卖出了 2000 英镑的股票。要知
道 2000 英镑在当年是笔巨款。这位印刷工人 就从此下落不明了。那些没能尽早买到南海股票的民众，
生怕失去碰到下一个南海公司的机 会，纷纷把大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。
回头想想，人们会嘲笑当年的民众真是疯了。当年也不是没有头脑清醒的人，但他们太早了 一步，
他们指出这个泡沫会破碎，但市场用不断升高证明他们论断的错误。开始还有人听听 他们的警钟，随后
便嘲笑他们的短视。骗案层出不穷是所有“疯”到了晚期的特征之一。陷 入疯狂状态的民众是行骗的最
好目标，他们失去了最起码的警惕。此时骗局不仅限于小人物， 南海公司的董事们一方面大量行贿英国
政府官员，一方面眼红其他大小骗子把原可用来支撑 南海股票的资金吸走，开始指出这些公司的骗局。
但结果使民众也怀疑南海公司是否也是这 样的骗局？在一个月内，民众的感觉发生了 180 度的转变，他
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们开始怀疑西班牙政府是否真会给南海公司想要的交易权。在 9 月底，股票从月初的 1000 英镑跌到 129
英镑。许多投资者破产。那些接受南海公司股票做抵押，贷款给投资人炒股的银行一间间倒闭，英格兰银
行也仅以身免。
另外两宗疯案也十分有趣，我建议读者去找来看看。给我印象深刻的是在荷兰郁金香狂的后 期，有
位客人在主人家看到一枚洋葱，便将其炒来吃了，后来发现这枚“洋葱”原来是一种 稀有郁金香的球茎，
市值两幢房子加一辆马车。
佛罗里达的土地疯
佛罗里达州位于美国的东南端靠近古巴的地方。读者拿份美国地图能很容易找到它的位置。佛罗里达
的气候有些类似中国的海南岛，冬季温暖湿润。传统上，来自纽约等酷寒地带的美国有钱人喜欢在冬季到
佛罗里达的棕榈海滩等地避寒。一次世界大战后，这里已成为一般民众的冬天度假胜地。佛罗里达给人们
一个轻松的环境，提供了在酷寒中劳作的东北部居民一个短暂逃避的场所。而且佛罗里达的土地均价较美
国其它地方低得多，它自然成为美国人买个冬天度假屋或买块土地日后定居的理想场所。随着需求的增加，
土地的价格开始慢慢升值。从 1923 年至 1926 年，佛罗里达的人口大增，土地的价格升幅更是惊人。如
果说土地升值有其坚实的经济基础，那么“疯狂”就源自贪。有故事说几年前有人用 800 美元在迈阿密
海滩买的一块地在 1924 年卖了 15 万美元。附近有块在 1896 年仅值 25 美元的土地在 1925 年卖了
12.5 万美元。这种一夜横财的故事最为人们所津津乐道。当时美国的经济蓬勃发展，土地的价格也低。很
快，在迈阿密近海的 200 公里地段，各种建设项目如雨后春笋般矗立。沼泽地的水抽干了，铺上新的道
路。每个人都在谈论土地的供应如何有限，人口增加如何快速，这片阳光地带的土地如何很快就将被抢购
一空。有限土地的事实带给人们想像上的危机，今天不买，明天就买不到了！土地的价格节节暴涨，最后
达到超出想像力的地步。 1925 年，迈阿密市只有 75000 人口，其中有 25000 个地产经纪人，超出 2000
家的地产公司。按比例而言，无论老幼，每三位居民就有一位专做地产买卖。在 1926 年，有报道说一位
地产炒手怎么在一个星期内将本金翻了两倍。赚钱的故事总是传得飞快。人们买土地不再是为用来居住、
建厂房或其它实用的目的，买土地的惟一目的就是怎样转手谋利。当时买土地的定 金是 10%，土地价格
每升 10%，炒手们的利润便是 100%。开往迈阿密的火车轮船上，挤满了 做发财梦的美国人。随着迈阿
密海滩附近的地价飞涨，附近沼泽地的水被抽干，一块块地投 入市场。面对着似乎无穷尽的土地供应，
发地产疯的民众开始清醒。
但在疯狂的时刻，特别是某人如何一夜暴富的传言绘声绘色地广为流传的时候，人们很难保 持清醒
的头脑。炒股好手杰西利物莫也参加了这一游戏，他也认为佛罗里达的土地会继续升。别忘了，他当年在
金融界的地位就如同今天的索罗斯。
银行通常是保守的，其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随着土地价格的不断升高，银行也抛
弃了这一原则，他们批准贷款不再看借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规，但你不做
生意，其它银行抢着做。
所有的疯狂都有梦醒时分。随着沼泽地一块又一块投入市场，新进的资金不够支撑土地价格的不断飚
升，那些财力不够雄厚的炒手首先被贷款压垮投降，银行只好收回土地到市场拍卖，这些土地又带给市场
新的压力。转眼之间，银行对买地者要求远超 10%的定金。人们不再讨论只升不跌的佛罗里达地产。当
然，新的买主即刻消失，只余下一间又一间倒闭的银行。 笔者也曾在 80 年代末加入售卖佛罗里达地
产的行列。有一天接到一个电话，一位女士在 30 年前用 5000 美元买了块地，她想把土地脱手。我告诉
她大约能卖 7500 美元。她说算上利息， 她亏大了，不肯卖。差了半个世纪，佛罗里达的地产似乎没有
变样。
以下再讲个发生在近期的故事。
80 年代的科威特股疯
80 年代的科威特股疯是现代金融史上的大笑话。1976 年和 1977 年间，科威特的股票市场如 同晚
期癌症病人般萎靡不振。政府使用售卖石油的巨额收入来维持股市，以政府的名义大量 收购股票。卖石
油的钞票来得容易，政府希望没有一个国民因为在股市亏钱而对政府心怀不 满。真正的股疯开始于 1980
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年。在民众看到政府如同保证股民炒股只赚不赔时，他们开始如苍蝇 闻到臭肉一样涌进股市。由于官方
的证券交易所只列有 90 只股票，投机活动大多集中在店头 市--或称非官方交易所，它坐落在往日拍卖骆
驼的旧房子内。科威特的一个金融旧谷使得股疯成为不可避免。在科威特，股票投资者可以用远期兑现支
票 来购买股票。从法律上说，支票拥有者可以随时要求付款，而不是依照支票上5 亩蚁秩掌冢?但这样做
违反了阿拉伯人的“诚信” ，几乎没有人是这么干的。但到 1980 年为止，科威特还 未有破产的案例。
自然，投机者看到股票价格每个月以 10%、20%，甚至高达 50%的速度上升，虽然银行账户上没有钱，
他们还是开出无期兑现的支票购买股票，他们知道支票到期时能够把股票卖掉兑现，政府不会让他们亏钱
的。这个凭空出现的购买力如同把汽油浇到火中，股市冲天而起。投资股票的投资公司一家家地 开张，
还有专门投资这些投资股票的投资公司的投资公司。他们都列到店头市场交易，每家投资公司的价格都升
到远超其本身的资产价值。疯狂的最高潮是 1981 年初，有些股票每月升幅超过 100%。科威特的股市总
值从 50 亿美元膨胀到 1000 亿美元。场外交易的店头市场中的很多股票甚至不是在科威特登记注册的。
它们的注册地有些在巴林，有些在阿拉伯联合酋长国。这些公司不受科威特法律管辖，一半的公司甚至没
有年度报告。从法律上讲，只有科威特的国民才能够买科威特的股票，附近巴勒斯坦、埃及、巴基斯坦等
地的投机客就通过科威特的人头进入科威特股市。科威特是波斯湾各国的金融中心，股疯难免传染到附近
区域。附近有个叫沙介的地方，当地 发了石油财的财主们决定发展房地产。不幸沙漠边上的房子无人问
津，空空的大楼让他们愁死了。科威特的股市给了他们灵感。他们把其中一家旅馆改建成医院，以“海湾
医学中心” 的响亮名字将这些房地产上市。这些新股立即得到 2600 倍的超额订购。整整一个星期，每
天都有一两架飞机将订购单送到“海湾医学中心”的发股商--沙介银行。由于订购单太多，沙价银行聘请
了 40 位埃及的学校教师帮忙登记。“海湾医学中心”的股票在科威特的店头市 场升了 800%。对那些瞠
目结舌的西方金融专家，科威特人会教导他们：“别用你们的眼光来看我们的股市， 这里的情况和你们不
一样，我们有自己的特色，政府不会让股市崩盘。” 有八位自称为“轻骑兵”的年轻人共开了 550 亿美
元的空头远期兑现支票。其中一位叫佳欣木太华的邮局职员，才二十几岁，一个人就开了 140 亿美元支
票。他的弟弟拉吉木太华从不登记开出多少支票，最后发现它的空头数目达 34 亿美元。气球终于在 1982
年胀到顶，刺穿气球的针头有三只：第一只是由于石油价格的下跌，科威特 1982 年的石油收入只有 1980
年的 1/4。第二是新的财政部长表明政府不可能继续支持这病态的股价。终于，1982 年 8 月 20 日，一
位忐忑不安的佳欣木太华的支票持有人在支票兑现期之前要求付款。虽然这不合习俗，但完全合法。结果
不难想像，佳欣根本就没有这个钱。气 球即刻爆炸，九天之间，千百位投机客在空头支票面前举手投降，
股市崩溃。上述“海湾医学中心”的股价跌了 98%，只剩发行价的 1/6。9 月，科威特财政部要求所有这
类可疑支票全部清账，总数达 900 亿美元，远超科威特的全部外汇储备。
中国的“疯”故事
上面的故事都是外国的，中国有没有类似的疯故事呢？佛罗里达的地产疯有没有让大家想起中国几年
前的地产疯？我 1998 年 2 月在福州时，看到路 边尽是一幢幢空空的大楼，电视报道说中国的现房供应
过剩要用十五年来吸引。我不知十五年是否太长？就算五年吧！如果这些地产开发商不是用国家资本，有
几位能撑上五年？可惜这些地产商据说大多是用国家资本，亏了算国家的。真让我难过！这可是老百姓的
血汗钱。七八年前，我在美国读到中国的邮票疯。一张毛主席和林副主席在天安门城楼检阅红卫兵的邮票
被炒到4000 元人民币。清朝的大龙邮票被炒到上百万我不奇怪，因为全世界仅存一枚。 而毛主席和林副
主席检阅红卫兵的邮票我自己都用过，那是文革期间最流行的邮票之一，4000 元是当年普通职工一年以
上的工资。如果不是期待比你更傻的傻瓜会用比 4000 元更高的价钱让你脱套，你会买这张邮票吗？为什
么不去箱子底下找找旧信封，或许你会找到好几张这样的邮票。
第二节 “疯”故事解剖
与上述故事类似的疯案无日无之，大小程度不同罢了。读者们或许要问：这类的故事很刺激， 也很
好玩，吃饱饭后聊大天是好材料，和炒股有什么关系呢？如果你读到这里，想像不出这些故事的含意，你
还要多多培养自己的悟性。但若你闻到了铜 腥味，那你在炒股行大有潜力。
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每个故事，都是气球从吹胀到胀破的过程，时间可能是几个月，也可能是几年，但所有的气 球都一
样。气球吹胀的初期，气球后面一定有一动人的故事，提供给人们无穷的想像。发财 的希望，促使投资
大众开始投入。如果是股票，表现就是成交量增加，股票价格升高。随着 股价的升高，它吸引更多人的
注意。有些人忍不住了，将升值的股票脱手获利，另一些股民 乘反调入市。每一个更高的波浪都带动更
多的贪婪心理，吸引更多的股民加入。股票将节节 升高，这就形成了所谓的升势。在气球破碎之前，通
常是疯狂到极点的时候，股票可能在几 天内暴涨一倍或更多，股友开始盲目入货，生怕明天的狂升失去
自己的份。
第二章第二节“股票的运动正常”那一小段便描述了全过程。细细品味一下气球的吹胀到胀 破的过
程及其间民众的心理过程，你对怎样炒股会有全新的认识。
“疯”的特性
以下让我们总结一下“疯”的特性：
1、 可信的想法、概念或产品，能提供快速的增长，带来巨额的财富。
2、 社会游资甚多，或通过某些方式“创造”出游资。一时这些资金集中在某个领域，必定 带来滚
雪球效应。
3、 这个想法必须具备即简单又复杂的特性。简单到普通民众能“觉”得是好主意，但必须 复杂到
很难用事实证明其对错。否则气球吹不起来。
4、 有人赚到钱！没有什么比轻松和快速来钱更能吸引普通民众，它传染的速度远超过瘟疫。
5、 气球胀到一定地步，有“专家”背书：这气球会继续胀。这些“专家”通常是偶像人物， 代表
智慧、权威、依赖。民众相信自己在模仿成功人士。
6、 气球胀的时间比常人想像得更久。最初指出气球会破的人随着气球的不断胀大而被嘲笑。
给读者们一个作业：把上述的三个故事用“疯的六大特性”总结一下。
让我们分析一下 90 年代初中国的股疯。
90 年代初，中国经历了第一次股疯，股票涨了几十倍。深发展面值 1 元的股票被炒到 80 多 元。
豫园商场 100 元面值的股票，1992 年 5 月涨到 10500 元。今天回过头来，我们感叹股市 的神秘莫测，
其实它也一样有迹可循：
1、 股票对中国老百姓来说是新概念。
2、 社会的游资很多，很多人是用国家资本炒股。当时游资也没有什么宣泄的渠道，形成“十 亿人
民九亿股”的局面。
3、 股票这玩艺既简单又复杂。一般老百姓都知道股票，但股票真正是什么东西？它有什么 规律？
知道的人大概就不多了。
4、 有人赚到钱。当初刚开始发行股票时，大家都有疑虑。常是领导动员大家“支持祖国的 股票事
业” 。一旦民众听到 5000 元变成 50000 元的故事，股市开始沸腾。
5、 人人都说股票不会跌，国家会支持，中国的国情和他国有别，街头巷尾的“炒股专家” 都认为
股票会不断升。
6、 最初认为股市“疯”了的人被嘲笑为没胆量、傻瓜。 几年前的地产“疯”也有类似特性，请
读者们自己归纳一下。下一个“疯”是什么？谁也不 知道。但我可以肯定它一定还具备同样的特性。
“疯”故事新编
让我编一个“长生不老疯”的故事。
2050 年，永生集团赵主席宣布通过多年研究，发明了返老还童药“一灵散” 。据研究所的钱 教授
通过科学鉴定， “一灵散”具有某种什么素，可以和人体的什么酸发生反应，去除细胞的 什么基。这个
基导致了人体细胞的老化。随着这种基的不断减少，细胞越变越年轻。
开始老百姓都觉得好笑：“又过来一位卖假药的！”但很快永生集团又宣布美国的孙博士通过 高分子
实验，证实了这个科学过程。同时赵主席宣布此药已开始申请美国专利。在公司公布 的资料中，有几十
位服用过“一灵敏”的人现身说法：自从服了该药，他们皱纹减少，皮肤 弹性增加，体质明显变好。以
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前走路困难的九十老翁，今天已能慢跑，且有照片为证。栩栩 如生的广告铺天盖地而来。反正药并不贵，
开始有人试试，味道也不错，公司的业绩开始上升。据公司公布的财务资料， “一灵散”的销售额以每
季度 500%的速度上升。永生集团的股票开始活跃。 一年以后，永生股票的价格已从每股 1 元升到 8
元。这时报上登出赵主席和已退休的前李副 委员长合照的相片，还附有李前副委员长的现身说法：自从
服了“一灵散” ，体力大增，精力 旺盛。持有同样说法及有照片为证的有著名的周影星、吴大导演、郑
歌唱家、王院士，他们 都是人所共知的知名人物。股票在一星期内由 8 元升到 15 元。这时“一灵散”
成为大家谈论 的焦点。炒股票的不拥有永生股简直就被认为跟不上潮流。“一灵散”成为送礼佳品。永生
股票升到 30 元。
两个月后赵主席宣布：欧、美、日本已开始考虑“一灵散”专利，永生集团准备在全世界开 设分公
司，将“一灵散”这一将造福人类的发明推向全球。永生股票狂升到 80 元。虽然有报 道说赵主席不断
将自己的股票脱手，但他说是为“一灵散”走向全球准备资金。 著名的股票评论家古博士在电视发表
看法：永生股票有升值到 1000 元的潜力，他看好后市。 这时人人都争当永生集团的股东，股价升到 200
元。
看到永生集团的“一灵散”有如此强的吸引力，永进集团宣布推出“二味膏” 。它通过七位生 物化
学教授的多年研究，具有减缓细胞衰老的功能。永进集团的股价攀升。永发集团宣布推 出能提高智商、
增强记忆的“三仙素”。电视里有林同学为证。林同学考了三年大学不取，自 从和了“三仙素”，一击就
中，现在交通大学就读。永发集团的股价大涨。
有一天，专利局突然宣布“一灵散”的专利暂不批准，因为科学证据不足。这时永生股票已 升到 400
元，消息见报当天，股价由 400 元跌到 300 元！但赵主席随即宣布：公司已准备提 供新的材料给专利
局，这些材料准确元误地证实了“一灵散”的功效。股价由 300 元升回 320 元。又过了一个星期，永生
集团的黄技术员在报上指出“一灵散”是用永生集团后山的草及树根加白糖熬出来的，什么科学根据尽是
骗人。赵主席随即指控黄技术员因要求加薪未遂，肆意诬告。但大家心中开始怀疑，永生股票跌到 150 元。
又过三天，股票报的记者登出一张五位老乡拉风箱吹煤炉的照片。照片中一口大锅上浮着几 节树根。照
片上说明这是记者昨日偷进永生集团“一灵散”生产车间用长镜头拍摄的，似乎 黄技术员的指控属实。
永生股票狂跌到 10 元。永进、永发的股票也都跌到历史最低点。一星 期后，永生股票被停牌，公安局
以欺诈罪拘捕赵主席…… 不要以为同样的故事不会发生在现实生活中。
这个故事的原型脱胎自 30 年代上海滩名人黄楚九及他的杰作“艾罗补脑汁” 。黄楚九原是默默无
名的中医，他用几味中药制了糖浆，利用当时国人的崇洋媚外心理，请了三位洋混混，说是艾罗博士的发
明，功能补脑提神。几年之间，靠他一流的推销手法，居然使“艾罗补脑汁”风行大江南北。他自己也就
从穷小子升格为“慈善家”。老一辈的上海人都应熟悉他的故事。
作为股票炒手，我们无从追究一灵散的真假，或许是真的也说不定，重要的是怎样炒永生集团的股票？
当股票从 5 元->10 元->20 元时，股票的价格和交易量应有什么样的特点？当股票从 400 元跌到 300 元
进提供了炒手们什么信号？请复习一下第三章第二节“抓住正常运动中的股票”那一段。如果你能在 20 元
入股，300 元时离场，那你已基本掌握了炒股的艺术。如果重复也是教育的一种的话，让我们重复一下索
罗斯赚钱的秘诀作为这章的结尾：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实
的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出
游戏。”
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第八章 和炒手们谈谈天
直到有一天，你能凭直觉抓住临界点，凭直觉地运用本书所讲的所有规则，不再怀疑有无违反这、违
反那，你就从有招的新手进步成了无招的高手。你已知道你为什么能赚到钱，你已有一套行动计划去重复
赚钱的经历，你也清楚为什么会亏钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱
很快就能赚回来，到了这个地步，你知道你已能够以炒股为生了。
第一节 学股的四个阶段
在我学股的历程中，我最希望的是知道我已经学到什么地步。当我达到什么地步的时候，才 可以认
为已经毕业。当然，毕业并不表示已成为专家，但起码它表示我已拥有足够的知识在 这行生存。就数学
而言，小学的内容从加减开始，中学的数学包括几何代数。你很清楚你的 数学知识已经达到了几年级的
水平。学股有没有这样的级别之分呢？答案是”有”。我在这里就以自己的学股历程谈谈学股经过的阶段，
你可以参照我的描述，估计一下自己现在处于什么阶段。这些阶段的划分并不严格，很多时是互相交错的。
如果人性共通的话，我学股的历程应该和你十分相似。
蛮干阶段 第一阶段可以称蛮干阶段。
这段的特点是自己没有什么主意，买时不知为何买股票，卖时也不知为何卖。买卖的决定完全由他人
或自己的一时冲动所左右。比如某某股评家推荐买这只股票，他认为这只股票最少 还会升 10 点等等。
卖时也没有章法，觉得有钱赚就可以卖了。在这时期是决不何止损的。 我有位亲戚，他从未炒过股票，
有一天他听我卖了两只亏钱的股票，立即就指出我的过错：” 亏钱的股票怎么能卖？最少要等到升回有钱
赚时才可以脱手。亏钱的股票快快卖掉，赚钱的 股票不何卖，要等到跌回亏钱后才卖，你怎么可能从股
市赚到钱？”这段话大概说出了新股民的心声。这本书读到这里，读者也应能明白为何带有这样心态的股
民不可能在股市不断赚到钱。新股民有两个显著的特点：一，不贪；二，不怕。“不贪”：他们只要有一点
利润就赶快卖股获利。”我昨天 10 元价进了 500 股，今天升到 11 元，赶快卖掉，500 块钱能买不少菜
呢。”只要股票的价钱升到他们的买价之上，身上的每根神经都在喊：”卖！卖！卖！”生怕明天跌回来怎
么办？他们不贪，满足于赚小钱。“不怕” ：假如不幸 10 元一股进的股票跌到 9 元怎么办？答案是：”
真倒楣，被套牢了，等到反弹再说。”套牢了不怕，反正我也不急用，等就是了。”亏钱时他们不怕，他们
决不愿亏小 钱。挺令人遗憾的是，就我的观察，80％以上的股民都无法从这个阶段毕业。问问你自己有 这
样的心态吗？如果有的话，你学股的道路还很漫长。你还处在原始阶段。
摸索阶段
我自己在蛮干阶段大约待了半年，幸运的是，我居然在这阶段赚到钱，使我对自己的悟性有极大的信
心。或许这就是初始者的好运。这段时间我开始大量阅读有关炒股的书籍。我知道这样蛮干是不对的，我
开始试验”截短亏损，让利润奔跑”。
首先我学习止损，我首先给自己定个规矩，只要股票从我的买价跌 1 美元，我就卖掉，以后这样的
损失积累成很大的数目，股票常常一碰我的止损价就回弹，我便傻乎乎地不断止损，小损终于加成大损。
我明白 1 美元的止损不对，我便开始把止损点放大，由 1 美元加到 10％，最后加到 20％。这段时间持
续 了两三年。结果还是不行。举例说，30 美元的股票，我将止损点定在 27 美元，股票升到 35 元，我
就将止损点定在 31.50 美元。实验的结果，我买卖的次数少了，但我常常是亏钱时在 27 美元卖股，赚钱
在 31.50 美元出场。这样亏时亏 3 美元，赚时只有 1.5 美元，算算总账， 还是亏钱。 情况并不完全
如此。当股价从 30 美元跌到 28 美元时，我总是把止损点下移，有时移到 26 或 25 美元。我给自己定 10
％的止损，在实际中的损失常超出 10％的数目。我知道这样做不 对，但我忍不住。我怕股价一碰到 27 美
元就反弹。这样的事情发生过很多次。当股票升时， 我通常没有困难在进价之上卖股。如 35 美元的股
票跌到 32 美元，我不会将 31.50 美元的止 损价往下移，因为我已有 1.5 美元的利润。最惨的是这段时
间，我试过专用基础分析来炒股，研究股票的盈利及公司资产值，研究成本收益比率，你想得到的指标我
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全试过。结果还是不赚钱。我试过用技术分析来炒股，找最低点，找最高点，结果不断以”止损”收场。
止损，止损，止损，我不断止损，就是看不到盈利。止损把我止怕了。我还试过各种电脑的计算指标，如
平均线、威廉％、MACD 等等，没有一样有效。结果总是不断地在止损。好不容易偶尔赚次钱，也常因
为止损点定的太低，没赚多少。这段时间我不仅将蛮干阶段幸运地赚到的钱全赔了进去，还亏了一些老本。
就是说我不仅白干了三年，还亏了本。别忘了，这段时间我是专职炒股，我把读到的、想像到的各种炒股
方式全试过，就是赚不到钱。我也将华尔街的各种各样的家训读到能倒背的地步，在实际中似乎它们完全
无效。你可以想像我是多么的彷徨。
我对炒股失去了信心，我决定试试自己在期货上的运气。我开始炒卖黄金、白银、外币、黄 豆、石
油、小麦。那些在炒股中学到的规矩似乎也完全无效。期货的人为操纵更厉害，我只 是亏钱亏得更快。
这时我的第一位女儿来到人间，我感觉身上的责任重大。我真正地开始考 虑是不是应该放弃了，该转行
了！如果付不起日后女儿上学的学费，我怎么向她交待？ 花了近四年的时间，什么也没有得到，亏了
老本，换来一大堆经验。如果离行另谋他就，这 些经验一钱不值，你可以想像我是多不甘心。期货炒卖
是极特殊的行业，它不注重基础分析， 你说日元或黄豆应定什么价？它极其注重技术分析，其中特别重
要的是走势和阻力线及支撑 线的要领。把这些概念放回股票，我突然感觉股票运动其实有迹可循！我突
然间觉得有灵光 在脑海中闪耀。
让我先在这里停一下。因为上述的阶段可以称为学股的摸索阶段。你如果还处在蛮干阶段，这本书讲
的一切对你可能太深，你还不明白我在讲什么。你如果正在摸索阶段，你开始明白这本书。
摸索阶段的特点是你已多多少少明白炒股的行规。你知道要止损，要让利润奔跑，但你还不清楚止损
应怎么止。你用 10％或 20%等机械的方法定止损点。有时你能办到，有时你又想方法不去止损。让利润
奔跑时你不知应让它跑多远，你不知怎么判定获利点。各种各样炒股的 规则有时有效，有时无效，你还
不知怎样有选择地应用它们。看到蛮干的炒手，你已知道他 们在蛮干，你知道不能那么干。你自己有时
赚到钱，有时亏了钱，但你还不明白为何亏钱，也不清楚怎么赚到了钱。你还没有有系统的买点和卖点，
这只股的成本收益比率很低了，那只股的红利比较高，张证券行推荐这只股，李股评人看好那只股，你还
在用自己的直觉加上” 应该不会错”的理由来买卖股票。这些描述合适你吗？如果对的话，你还在摸索
阶段。
体验风险阶段
摸索阶段的下一步是体验风险阶段。有时这两个阶段是同时进行的。遗憾的是，体验风险阶段的你常
要亏大钱，不亏上一两次大钱，你不会明白什么叫风险，你也还不可能毕业。只有在亏钱亏得吃不下、睡
不着的时候，你才会真正地反思炒股为什么会有这些行规。也就是在这个时候，行规的意思变得很清楚。
有了这个经历，再去读读第三章第二节”资金管理（怎样在股市下注）”的内容，你就真正明白我在谈什
么了。我每次赚了大钱，随即常常来一次亏大钱，因为每次赚了大钱，都让我自己觉得自己”懂了”。这
样的经历重复了好多次。这或许就如同游泳一样，淹死的都是”自己觉得”会游泳的人。那些知道自己不
会游泳或真正知道怎样游泳的人通常不会淹死。如果亏大钱的经历发生在你的蛮干阶段，我对你深表同情。
但如果你确确实实有了几年的炒股经验，对研究股票及其运动规律下过苦功，这时亏大钱常常是你大成之
前的最后考验，请千万不要放弃！那些著名的炒股名家，在他们成”家”之前通常都有一次甚至几次的破
产经历。其中包括本书中提到的利物莫和巴鲁克。在忍无可忍的时候，请再忍一忍。回到我的故事。我炒
股的最大挫折，就发生在”有灵光在我脑海闪耀”之后。四年多，我白干了，股市对我而言成了”没钱人
学到很多经验”的地方。我不知多想快快地捞上一笔。其间有两个星期，我亏掉 53000 美元。挫折不在
金钱的数目，而在这次亏钱是完全不应该的。按我的规则，我会亏掉 4000 美元左右，那是我止损的极限。
但我注下的太大，又不肯及时止损。我犯了不该犯的错误。我用希望取代了分析。我自以为懂股票了，其
实还不全懂。
随后一个月，我开始整理自己的思路，总结五年来的经验及教训，综合我这些年来的广泛阅读， 结
果就是这本书所说的一切。这两年，我完全按照这本书所说的原理照办，每年的回报率都超过 100％。需
要说明的是：这样的回报是在极小的风险下取得的。日后是否还能持续这样的回报，我不知道，但我知道
《炒股的智慧》
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我已定出了可行的炒股计划，只要按这个计划做，我久赌必赢。 区别只在赢多赢少，那同运气有些关系。
久赌必赢阶段
现在我们谈炒股的最后阶段，久赌必赢阶段。
一个可行的计划，不能凭空想像，它必须有理有据。“理”就是数学的概率，如果你每次下注的赢面
超过 50%，而且你只下本金的小部分，不会为几次坏运气就剃光头，从长期而言你是 胜定了。道理和开
赌场一样。“据”在于你知道怎样找临界点，在长期的观察和实践过程中， 你知道这些点是出入场的关键
点，在这些点操作，你的赢面超出 50%，再加上应用“截短亏 损，让利润奔跑”的原则，赢时赢大的，
亏时亏小的，你的获胜概率其实远远超出了 50%。 到久赌必赢阶段，你不应对亏钱和赚钱有任何情绪
上的波动。你对止损不再痛苦，你明白这 是游戏的一部分，你对赚钱也不再喜悦，你知道这是必然结果。
你不再将胜负放在心上，你 只注重在正确的时间，做正确的事情。你知道利润会随之而来。
有些人认为股票的运动是可以预知的，有些说是不可以预知的。这两点都不对，股票游戏是 概率的
游戏，没有百分之百这回事。只有随着经验的增加，你才可能将预测股票运动的正确率从 50%提高到 60%、
70%。就算你能有 70%的正确率，若不遵循“截短亏损，让利润奔跑” 的原则，到头来可能还是白忙一
场。
到这个地步，你不再执着成本收益比率或红利之类死的东西，你在用概率考虑问题。股票的大市怎么
样？如果大市好，你买股的获胜概率增加了。股票的成本收益比率或红利怎么样？如果有吸引力的话，你
的获胜概率增加了。这只股票本身的走势怎么样？如果正处在升势， 你买股的获胜概率增加了。这只股
票的运动用你的经验判定是否正常？是的话，你的获胜概 率增加了。还有其它许多考虑的因素，你都试
着用概率来评估它们的功用。你知道股票运动在短期必受大户的影响。某著名股评人极力推荐某只股，你
可以看看这只股票的技术图形，如果股票刚突破好的买入临界点，在此之前有被人暗中囤积的迹象，你可
以怀疑该股评人可能和某大户联手，想推高股价，但现在只是推高的开始，你买入应还有段升高的路好走，
获胜概率较大。如果这只股票已暴升了很多，股评人还来这一手，则大约是在找最后的傻瓜，你此时买股
就没有什么赢面。同样的“好消息”，你已知道怎样分析及判断， 你不再迷信“权威”。
这时候你已知道你为什么能赚到钱，你已有一套行动计划去重复赚钱的经历，你也清楚为什 么会亏
钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱很快就能赚回 来，到了这个地步，
你知道你已能够以炒股为生了。你会不会就此发大财，那要看运气。第七章“抓住大机会”讲述了这样的
机会及怎样抓住它。这样的机会可遇不可求，结果只有由上帝决定。祝你好运，也希望你祝我好运。
炒股的知识是否到此为止？答案自然是“否”。炒家利物莫说他炒股四十年，每天都能从股市学到新
东西。华尔街有个说法：“你如果能在股市熬十年，你应能不断赚到钱；你如果熬了二十年，你的经验将
极有借鉴的价值；如果熬了三十年，那么你退休的时候，定然是极其富有 的人。”
每个循环，炒股人的规则还是那些，但你对这些规则会有更深的体会。你会找到更多 的例外，你会
区分在不同的环境怎样实施不同的规则。
我在这里粗略地将学股分成蛮干阶段、摸索阶段、体验风险阶段和久赌必赢阶段。不算我业余炒股的
经验，这四个阶段花了我近六年的时间。我研究过很多炒家的传记，他们的描述各 有不同，但经历是相
似的。能到久赌必赢的阶段是学炒股的里程碑。到了这个阶段，你就能 在这行待下去，等待大机会。假
如运气好，被你抓到几个大机会，你便从炒手升格为炒家。 你可以就我的描述估计一下自己现在处于
什么阶段，还要多久才能毕业。你如果有一定的悟 性及对人性的认识，克服人性中的弱点不需花很多时
间，因为你很清楚什么是需要做到的， 你只要尽力照做就可以了。最花时间的是怎么学着找临界点。每
个人对风险的承受力都不一 样，找到的临界点也不一样。你必须综合考虑股价、交易量、走势、新闻、
大市、公司盈利、 产品等因素。
我希望我能更详细地解释怎样寻找临界点及应怎样在临界点附近操作，但这实在是一门艺术，只可意
会，难以言传。而且没有放之四海人人都适合的做法。我给你指了方向，你可以就这个方向摸着石头过河。
寻找临界点没有捷径，只有实验、失败、再实验，无数次地循环往复。直到有一天，你能凭直觉抓住临界
《炒股的智慧》
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点，凭直觉地运用本书所讲的所有规则，不再怀疑有无违 反这、违反那，你就从有招的新手进步成了无
招的高手。
第二节 回答几个问题
在结束之前，让我试着回答几个读者可能有的问题。你怎么会想到写这本书？答：1998 年 2 月，我
回老家福州。八年没回去过了，老家变了样！我亲眼目睹了中国的炒股 热。遗憾的是，我见到的股民几
乎全在蛮干。这时我就想，如果我能将自己的经验写出来， 会不会受到这些股民的欢迎？我的一些好友
及家人也鼓励我试着把经验总结一下。
我读到的很多炒股书都将摊平法当成“解套”良方，但你极力反对，到底是谁错了？ 答：我一直
强调，炒股没有绝对的对或错，但就这点，我可有以下两个说法：一，这些书的 作者大约自己没怎么炒
过股。他们可能靠教别人炒股为生。二，他们可能在抄来抄去的时候 抄错了，把基金错抄成股票。基金
虽然是用来买股票的，但通常都是买很多种股票，分散了 风险，由此基金基本上跟大市起落。而股市是
整个国民经济的晴雨表，只要国家没有政治和 经济的动荡，它的大趋势肯定向上。你如果购买基金，用
不着去选什么进出点，你准备长期 持有。在这种情况下，摊平法适用。个别股票的起伏是很大的。你敢
向下摊平，那是因为你没有死过。给我印象很深的是我们交 大的前辈校友王安博士。我在读大学的时候，
王安电脑在美国风生水起，大有取代 IBM 的架 式。我们都为有这样一位学长为荣。按今天的话说，王
安电脑是当年的“绩优股”、“强势股”。曾几何时，王安电脑已关门大吉！今天王安电脑还在美国挂牌，
但此王安已非彼王安，王安 招牌被人拿来挂羊头卖狗肉。你若不幸在王安电脑强势时入股，下跌时去用
摊平法解套，到今天你死的直直的。你有没有自己的电脑指示？如什么线穿过什么线可以买卖等，能保证
赚到钱！ 答：第一，我没有。第二，它不存在。第三，如果有的话，我也不告诉你，这么容易赚钱的 方
法我留着自己用。
你把炒股当成赌，买股称下注，你能解释一下炒股和赌钱的区别吗？ 答：任何有输的可能的行为
都是赌。把钱存银行不是赌，因为一定有利息。可炒股就是赌钱， 两者没有区别。但如果你买股后的持
有期很久，且把风险分散得很开，如基金操作一样，这 时赌的成分就低很多，因为只要国家稳定，不断
搞建设，经济总是向前发展的，股票大市长 久而言一定上升。美国六十年来的统计，股票大市平均每年
上升近 11%，高于银行存款利息。 但如果你想从股市获得大的报酬，就必须担大的风险，风险越大，赌
性越强。
你的炒股经验是基于在美国的经验，这些经验适合中国吗？你是否知道中国的股市被人为操纵得很厉
害？ 答：我知道中国的股市有人为操纵的因素，你可以将中国二字换成香港或印度、法国、马来 西亚，
你一样可以将中国换成美国，所有的股市都或多或少地受大户的操纵。你如果钱多，你的买卖自然影响股
票的价格，别人也会说你在操纵股市。你认为美国人都是 善男信女，大家都按成本收益比率的高低买股
票，你太天真了。这本书的原理适合任何股市，适合期货市场。很多道理我实际上就是在炒期货中领悟的。
这个世界受到操纵最严重的市场是期货市场，而非股票市场。任何股票，都有不少长期持股者。期货合同
98%都握在短期炒 手手中。普通老百姓，放 3%的定金买 10 万吨黄豆干什么？吃又吃不完，放也找不到
地方放，目的完全是炒。将自己炒股失败归咎于股市受到操纵是失败者为自己的失败找借口。 你认
为影响股价的最重要因素是什么？ 答：盈利及对未来盈利的预期。买公司的股票，你便成为公司的股
东，你不会长期将钱放在 没有希望的公司，别人也一样。 你怎样看公司做假账？ 答：中国有公
司做假账，美国也有公司做假账，这是没办法的事。你我无法判定公司的账是 真是假。在公司做假账被
抓到之前，我们只有认为这是真账。相信我，在公司做假账被抓住 之前，一定有人事先得到消息，只是
你我这些小人物被蒙在鼓里。这些事先得到消息的人， 一定抛售手中的股票，这从股票的价格波动及交
易量上会显现出来。你如果按照第三章第二 节“注意危险信号”那一段去做，公司做假账的事通常伤害
不到你。 我很想学股但我怕学股时亏钱，我能否先在纸上学着交易，待能赚钱后才用真钱入市？ 答：想
法很好，在实际中行不通，因为不把钱投入，你不会经历恐惧、贪婪、希望等心理过 程。你在浪费时间。
最后，让我再讲个小故事：1981 年，我在上海交大读三年级，其中有门课是“电工学” ，内容无非
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是电子信号的传播、放大等。最后一堂课，老师告诉我们他今天不谈电工，今天的题目是“夹着尾巴做人” ，
我们 日后进入社会将用得着。这堂课的内容读者可以从题目猜得到。我当时不满二十，对什么叫 “夹着
尾巴做人”听着好玩，也没怎么放在心上。大学一毕业眨眼快二十年了，电工学的一切已经还给了老师，
惟一记得的就是“夹着尾巴做人”。随着时间的推移，这几个字越显其价值。活到今天的年纪，夜深人静
的时候常会这样想：“如果某某时候我夹了一下尾巴，今天或许不会搞到要靠炒股为生吧！”读者不要以为
我在说笑，为了学炒股付出多少代价只有自己清楚。当然，人生祸福相倚。炒股对我应是福不是祸。如果
人生能够重新选择的话，我还会选择炒股为生。
读者们从这本书学得到多少炒股的本领我猜不着，但如果能记得“夹着尾巴做人”这一条， 就算没
白读了。将这一点引用到炒股中，我把它作为对读者的最后忠告：“夹着尾巴炒股！”
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附录 金钱的反思
这是本教人赚钱的书。然而什么是金钱？人应该怎样看待金钱？这可是一门大学问。取得金钱只表示
财务上的成功，而财务成功只是成功人生的一部分。人生活在世界上，追求的应该 是成功的人生。成功
的人生并不仅仅是取得财富，它是一种心态，在这个心态中你觉得安详、宁静、满足。如果能每日都保有
这样的心态，它的积累就延续成成功的人生。没有人反对取 得金钱，没钱的话吃什么？钱本身并没有善
恶，问题是当金钱积累到一定地步，常常给你的 生活带来意想不到的困惑。
首先，巨额的财富破坏了人与人之间的正常关系。你怀疑每位和你接触的人是否在打你什么主意？就
如英国 19 世纪的银行家罗思齐（Rothschilds）所言：“我没有朋友，只有客户，财 富将你和你的周围筑
起了一道高高的围墙。你走到任何地方，人们都期待你慷慨解囊，无论 你给多少，身后都是‘这么小气’
的抱怨声。 ” 巨额的财富又常常是家庭问题的源泉。中国的老话是：有钱人家多败子。家庭的财富常
使子 女失去上进的追求。我为什么要学一技之长？一技之长能赚多少钱？结果是有钱人家的子女 失去生
活的追求，成为漫无目的的纨绔子弟。自己没有赚钱的本事，眼睛就盯着家里那几个 子，到一定时候，
为家产兄弟反目，父子失和。这类的“豪门恩怨”比比皆是。很多根本就不是豪门，只不过有几块铜板罢
了。贫穷的家庭，相濡以沫。一旦有了几个钱，大家开始讲享受，开始问你应该为我做什么而不是寻思我
能为你做什么！家庭迟早崩溃。所谓共患难易， 共享乐难。
同样的故事重复了几千年。我不是要你不去赚钱。我想说的是，追求超越你本身的需求多得 多的金
钱是没有意义的。为了达到这个目的，你将失去太多，而且你将为此困惑。麦得思 （Midas）终于学到了
点金术， 他的手所碰到的一切都变成了黄金， 结果他女儿也成了黄金。
我看到过年收入两万的人感叹钱用不完，也见到年收入百万的说钱不够用！你说钱用不完的 人富有还是
钱不够用的人富有？谁在生活中感觉更为宁静和安详？这完全看你怎样选择和安 排自己的生活。永远不
要尝试去过超出本身经济能力的生活方式，否则你将为此受到羞辱。 记得我母亲常告诫我：“人的福气
就是一马车，你小时多吃些苦，福气就留到晚年，小时把福 气享受完了，老年时就没有了。”我以前不明
白这些话，随着年龄的增长，感悟越来越多。人如果知福惜福，没有非分之想，福气自然会伴随你。一旦
你对生活充满非分之想，你就开始 预支未来的福分，等你发现福气已吃完的时候，后悔就迟了。
财富和名誉都不等同于成功，它只能算成功的结果之一。成功不是达到目的，应该是达到这一目的的
过程。如果说成功的生命是由成功的秒、分、时、日组成，它的不断延续就是成功 的人生。快乐的每小
时，快乐的每一天，快乐的每个月，每个快乐的时刻，你的心中都充满 宁静祥和。中国传统的宿命论说
人的一生中，吃多少、用多少都是天定的。我不完全同意这 个说法，否则人还要工作干什么？但我相信
豪富是天定的。如果哪个人说只要努力就能成为 亿万富翁是不实际的。我们有幸生活在和平的年代，没
有战争，没有动乱，只要双手勤快， 总能有口饭吃。炒股也是一行，有了炒股的一技之长，你通常也不
需为普通生活发愁。但你 若认为炒股就一定能成为豪富则不切实际。你可能较其它行的从业者富有，但
成为富豪在天 不在人。
金钱能引出人类善良的一面，如武训的筹资办学。但金钱更经常暴露人性的丑恶面，听说过 “无商
不奸”的成语吗？其间的区别常常是对自身的缺乏了解及对人生意义的茫然。强烈的 致富欲望会驱使你
学习炒股及在股市赚钱，但请别忘了生命的意义不仅仅是赚钱。强烈的对 名誉的追求往往也是缺乏自尊
心的表现，因为缺乏自尊心，所以特别追求虚荣心。对金钱和 名誉的过于强烈的追求将使你失去内心的
安宁与平静，最终导致失败的人生。儒家对安身之 命的信条为“中庸”。无论是炒股还是做人，顺自然，
戒贪婪，多给自己一些时间，不要太急 于成功，平衡自己的身心，别放纵自己，给自己定些规矩且不逾
矩。 我不仅希望你炒股成功，更希望你有成功的人生。君子好财，取之有道。不择手段地求财必 然破
坏了你内心的安详与宁静。金钱这东西生不带来，死不带走，人生匆匆几十年，何苦呢？ 想通这一点，
你会发现生活多了很多乐趣。人有很多缺点，其中最致命的就是贪。当贪念太 强，你的为人、做事、炒
股，全走了样。我希望读者们能时面抽空反思一下金钱与生命的相 互意义，这对你炒股成功会有帮助的。
最后，祝大家好运！
《炒股的智慧》
出版社: 生活·读书·新知三联书店 书号: 7108013347 - EBC10518