大盘已进入新的下行结构之中

时间：2011年09月24日 08:10:31 中财网 　　我们一周多前提示的一次稍高级次的反拉，在9月20日创新低时引起一些人质疑，但其后的C段上行在9月21日创出结构的高点。这样的上行结构其实很短暂，我们在上周文字中也强调过，这就是一次稍高级次的反拉，并不是反转或者是较强反弹。而在这个结构之后，市场必然还是要进入新的推动下行结构之中。从周四的走势看，其的确是一轮推动下行。该级别的下行若按8月26日高点开始的结构推演，应该属同级主跌段，它对市场还是有相当的杀伤力；但从周五早盘情势看，仍然会有一个三波段反拉，之后是否会形成楔型末段，目前尚无法断定。
　　地产股风险还没有完全释放
　　此前在论及9月14日低点开始的反拉，提出的策略是小仓逆袭，但还是很多朋友不知道逆袭的含意，随手开新仓在其后的下行段反而挨套。为此，我觉得有必要再重复一下逆袭的原则。所谓逆袭是军事术语，它指的是处防守一方，在敌方攻势衰弱时，以小股部队进行反击，以阻滞敌方的连续攻势。运用在证券市场里，则是在一轮连续下行之后，结构出现底背离迹象，并且小级别结构完成时，以小仓位对本股逆袭，以获取逆向差价降低原持有成本的操作。但很重要的一点，这样的操作必须是在已经有持仓的品种之中，而不是新开仓的品种。如此，才可能是里面有股外面有钱的逆袭操作，新开仓的由于T+0制度，你是无法在当日上涨之后卖出的，反而会处于被动之中。在指数环境不佳时，抄底增加仓位是愚蠢的行为。当逆袭仓有差价时，不可因贪而滞留手上，毕竟你逆袭的目的不是增加仓位而是降低持有成本。
　　市场的长趋势向下并没有完，这个观点我们始终很鲜明，并不会因一次反拉而改变。现在影响市场的因素仍然很多，我们前面讲的美元因素即是一个很重要的因素。周四晚美元指数再度暴涨，引起全球一片恐慌。欧亚多数市场都大幅下跌。避险盘涌入美元，金属期货则出现暴跌。我们在9月初就提出警告，必须要重视美元指数的上行所带来的一连串后果。后面道指下行破万点将是合理预期。而与美股联动最强的香港恒指，未来见到16000点也是合理预期。在这种外围氛围下，A股怕是难以独善其身了。
　　从四月中起，我在那篇《别往堰塞湖里注水》一文中，已经提示了金融、地产行业的方向。周期性行业进入整个的衰退阶段，而上中下游的传导原因，银行业将是最后一个被传导到的行业。所以，虽然它们当期的业绩依然很靓丽，增长率依然很可观，但是，因其后的风险敞口难以估量，所以，这不是一个好的投资方向。而中国最大的经济问题乃至社会问题就是在地产业，且不说国家政策是持续强压的，这么多年的持续吸金，已经冻结了国民的消费能力。只要是货币出现紧缩，地产行业必然是出现资金断流的情况。前几日，出了条取消地块供应双轨制的消息，很多人没有重视。前天我与深圳的朋友电话交流了一下，说是那里的朋友投入地产信托的资金量很大，而深圳现在通过担保公司做的月息也达到了8分（年息不计复利至少是96%）。我记得前面曾经提过，当地产业给出的月息达8分时，这个行业就一定要崩了。这不是实业利润所能支付得了的利息负担，它给你的付息只是后面链条持续流入资金中拨付的，一旦出现资金断流，将出现整个链条断裂的情况。这跟当年新疆德隆高息揽资最后甩盘没什么两样，建议仍然手中有这样资产的大资金户，千万注意此方向巨大的风险。另外，从地产板块指数看，目前已经击穿了长期筹码堆积之密集峰，最有代表性的万科A，同样已经击穿了最大量的密集峰值。从其波动架构看，未来击破去年7月低点只是时间而已。
　　下周五之前保持谨慎策略
　　短期市场新发股下跌动力依然很充足，虽然我们看好新兴产业，但是，并不看好那些IPO定位太高的新发股，没有经过一段时间的磨砺，其中的投机盘不去除，这样的新股群体是不值得现在看的。小指数短期的下行，即是受这些股的影响因素要大些。我们认为当前时段是大小指数形成合力下行段，但大指数与小指数的波动节律并不一样，未来调整结束时，小指数若不创历史低点，仍然不能排除它是6月低点之后上升主段的可能性。所以，原则上我们更看好成长股群体。当然，这样的群体中选择标的是比较困难的事。此前专门论及成长股选择的要点，核心之处即是观察企业的管理团队。投资说到底，其实就是投资人。
　　今年5月2日在做中央广播电台经济之声节目时，我特别提出了这个大级别结构的调整，将历时很长时间，它与2003年的那次调整有很相似的地方。尖顶之后是圆顶，持续时间大约是120天。现在我们重温市场4月18日高点之后的走势，几乎就是那段历史行情的重演。因此，从时间架构上讲，4月18日之后的第120个交易日前后，市场出现一个节点的概率很大。我们虽然很长时间看空，但对这个节点仍然很重视。而这个关键的时间节点落于十月国庆长假之后开盘的第一周之初，从目前波动架构看，在那个位置也应该出现一级次的反拉点。正因如此，我们认为短期策略是节前最后一个有效套现日之前（下周五之前），应该保持审慎的态度观望。通常大节无行情，在有效套现日会有一批避险资金套现作七天通知存款。所以，在避过这些短线盘抛压之后，应该注意市场的低位结构。如若当时下行波动结构行至将尽，即可留意是否有持有过节的机会。当然，我们强调这样的机会最好在成长股中寻找。毕竟代表过去十年经济发展的那批老蓝筹终将谢幕，代表未来社会发展洪流的新兴成长股终将崛起。跟随未来社会发展的方向，才是投资成功的关键。如果继续以僵化的估值模型在老牌五朵金花中寻找机会，即使不算是刻舟求剑，也会被宏观经济的周期性调整所淘汰。
　　年初作策略时，我们曾特别强调过重工业向新兴战略行业转型的第一期时间是48－49个月，而自2007年10月高点之后的这一时间周期，即在十月开始切入这一周期时段。因此，我们认为此处即便是仍然看空，也应该关注市场在关键节点可能出现的突然事件。尽管我们认为，从社会现金流的角度看，十月、十一月会是社会现金流最紧的时段。民间存款大量外流是不争的事实，而前期黄金的上涨，大量地吸收了民间流动性。所以，我们对上述关键时段虽有一定的期盼，但仍然不能认为它会是一个重大的转折点，建议对此以审慎的态度看待。□ .莫.大　 .今.日.早.报