全球主权财富基金“换口味”：抛弃金融行业

金融危机后，主权财富基金换口味的起点就是开始抛弃金融行业

主权财富基金从诞生的那一刻起，就由于其自身的独特性而备受瞩目。虽然2008年的全球金融危机中断了它们快速发展的步伐，但在“冬眠期”过后，它们已经开始苏醒。

后危机时代新气象

根据主权财富基金研究所（Sovereign Wealth Fund Institute）最新发布的数据，截至2011年的第三季度，全球主权财富基金的总体规模达到4.737万亿美元，这是继2009年第一季度遭到重创之后，连续第十个季度持续增长。需要指出的是，全球主权财富基金的总体规模曾于2008年的第四季度达到4.067万亿美元，直到2010年的第三季度，才恢复至这一水平。

主权财富基金大致可以分为两类，一类是石油收入构成的基金，另一类则是非石油收入的资金构成的基金，这类基金的主要资金来源是官方外汇储备、退休金储备等。第一类主权财富基金一直占据着主导地位。

截止到2008年底,产油国主权财富基金占全球主权财富基金总体规模的61%, 仅中东地区石油出口国的主权财富基金就占产油国主权财富基金的70%以上。

但近两年来，随着中国等非商品类主权财富基金的快速发展，产油国主权财富基金的总体占比开始下降。在2009年时，产油国主权财富基金占资金总规模的比例下降至60%，一年之后，这一水平再度降至58%。

这一趋势还能从全球前十大主权财富基金的排名情况窥知一二。目前，石油国主权财富基金在前十名中的席位已经降至4只，而非石油国主权财富基金的席位则升至6只。2年之前，前者和后者的比例曾经是6:4。

主权财富基金研究所的研究结果显示，目前位列第一的阿布扎比投资局（ADIA）、第二的挪威政府养老基金、第四的沙特货币局外汇基金、第六的科威特投资局都是属于第一类由石油收入构成的主权财富基金。

前十名中，中国内地三只基金（中投、华安投资、社保基金），新加坡政府投资有限公司、淡马锡公司以及中国香港金融管理局的投资账户则属于第二类。虽然石油国主权仍然占据着主导地位，但已经难挡非石油国主权财富基金的发展势头。

不同类型的基金

在主权财富基金的世界中，他们很自然地站在了两个不同的阵营之中，一方是“保守派”，另一方则是“激进派”。

沙特阿拉伯货币局外汇基金、科威特投资局都属于“保守派”的投资者。他们主要投资于固定收益类金融资产, 这部分资产达到其资产总额的50%~70% , 而现金资产占资产总额的20%~30%。

相比之下，阿布扎比投资局、挪威政府养老基金以及新加坡的淡马锡公司则要激进得多。他们将大部分资产投资在权益上, 这部分资产比例达到50%~60%, 其余的资产则分别配置于固定收益类资产和一些高风险的资产, 例如对冲基金和房地产。

高风险通常都与高收益相伴。由于所采取的策略不同，各主权财富基金的投资收益率也出现了一定的分化。

挪威主权财富基金的报告显示，在2009年， 年回报率达到了25.62%，而在2010年，又创造出了9.62%的收益率。这一成绩令挪威成为了投资收益率最佳的主权财富基金。

全球最大的主权财富基金——阿布扎比投资局近期公布的2010年财报也显示，该投资机构近30年来的平均收益率约为8.1％，近20年来的平均收益率约为7.6％。而另一只比较激进的淡马锡公司，在2010年也获得了6.8%的收益率。相比之下，“保守”的基金收益率则相对不那么理想。

投资新趋势

虽然各自的文化差异，各主权基金呈现出了不同的特点，但它们依然存在共同之处。比如从上世纪90年代开始，所有主权财富基金的主要投资对象都是金融服务行业资产。直到金融危机之前，这类投资的占比曾一度高到45%。然而经过金融危机的洗礼，主权财富基金已经尝试着变化新的口味。

从2009年下半年开始，主权基金换口味的起点就是开始抛弃金融行业。

新加坡政府投资公司曾在2009年9月份出售了手中约半数花旗集团(Citigroup Inc.)股票，并获利16亿美元。同年10月，卡塔尔投资局也紧随其后出售了价值14亿英镑的巴克莱集团(Barclays PLC)股票，获利约6.1亿英镑。此外，科威特主权财富基金出售价值41亿美元的花旗集团股权。

在抛弃金融行业的同时，各大主权基金积极寻求投资组合多元化。他们继续对股票和固定收益类资产进行投资的同时, 致力于扩大其对房地产、食品和能源等大宗商品等实体经济的投资，同时也加大了对风险较高的对冲基金的投资力度。

主权财富基金追踪机构Preqin公司2010年发布的一份研究报告显示，在2009年，全球有55%的主权财富基金投资了私募股权，此外，51%的基金投资在房地产领域进行了投资，47%的基金在基础设施领域进行了投资，还有超过三分之一的基金投资了对冲基金。

不过在投资具体目标上，石油国主权财富基金和非石油国主权财富基金出现了一定的分歧。其中，石油国主权财富似乎更青睐制造业，非石油国主权财富基金则更倾向于新兴产业。

此外，还有一个不可忽略的趋势，那就是主权财富基金的投资方向正在从发达国家转向新兴市场国家，其中对于亚洲地区的青睐尤为明显。

近日，主权财富基金纷纷对发达国家的市场表示担忧。8月底，挪威主权财富基金执行官Yngve Slyngstad就透露，该基金期望将更多资金投向新兴国家的国内债券市场。