饥荒武器无限耐久mod:[转载]米兰小星星

回到完美风暴这个词上面吧，当一个风暴只存在一个风眼的时候，一般情况下，情况都不会太复杂，正如现在欧债问题，其实问题还是相对明朗的，这和市场机制相对透明，政府应对经济问题经验比较多等等问题有所关系。在那个体制上，并不允许市场有太多的不透明的风险源，因为体制健全，监督到位可以让事情发生得比较清晰。我相信他们在公布经济数据的时候，还是能够比较到位的，但是另外一个风眼的情况，就复杂多了。

我一个多月前就说过，现在必须马上削减财政赤字了，地方的，然后要开始善后了，但是我们到9月中，还在认为风险可控。

2011年10月到2012年末，总共有4万亿地方债务到期，然后还有数千亿美元的短期外债到期，至于多少民间债务到期还不知道，这样一个问题，就是再印两万亿出来，在出大问题之前，都未必能够传导到相关债务人手中，况且我们顶着物价上涨。

我们无法加息了，甚至连再提高0.25%的存款准备金率，银行和企业都可能马上吃不消了。当然，国家可能会尝试调低存款准备金率，但是对于万亿级别的债务到期，即使一次性下调5%，可能都无法阻止情况恶化，当然，我们还得面临更高的物价。

对于人民币汇率，可以清楚地看到，他们在玩什么游戏，从人民币汇率上，可以预见到我国会买入更多的欧洲债务进行对冲，但是，这并不是一个好的对冲手段，因为存在风险暴露。

人民币对于外资的利率计算和我们国内的不太一样：我把人民币对外资利率写作：

人民币实际利率（外资）=人民币存款利率+年升值幅度

而对于借有外债的企业，借贷成本应该是：

美元借贷年利率—人民币升值幅度

对于套利资本看，收益就是：

人民币存款利率+升值幅度—美元借贷成本

我可以理解他们在玩什么游戏，他们要让游戏能够玩下去，就得确定借外债的国内企业情绪稳定，然后是外资情绪稳定。对于外资，我们在帮他们加息，提高他们的边际。对于借款企业，他们在降低企业的借贷成本。

过去央行的游戏就是，国内提准备金，让企业借外债，然后让人民币升值，补贴外债贷款，而国内就不加息了，免得地方债务吃不消。但是，这个游戏只对于中型和大型企业有利，小型企业注定没办法借外债，自己银行又借不了钱，渠道都没了。

所以，我们看到提准和升值都是一起进行的，升值略后。

如今，问题在于，要不要降存款准备金，当然，下调准备金，对于外资撤离影响不大，只要继续走升值道路即可。但是问题应该出在短期外债到期，因为资金可能会挤兑外汇储备中的美元流动性。

我们再来看看，为什么说买入欧债是对冲操作。其实，全世界人都在消费美元流动性，美元其实就像是水，大家都需求，没水喝就口渴。我们把中国看成一个债务实体，当资金买入人民币，就相当于把钱借给这个实体，当人民币升值后，其实就相当于债务利率上升了。而无论是意大利债券还是欧债，都是债务实体，都存在利率，当人民币这个债务实体的利率上升了，欧债要吸引美元，必然就是提高债务成本，提高利率。而中国也看到这点，他通过买入欧洲债券去磨平欧元贬值所带来的欧债利率上升，当然也购买国债，压低欧债利率，以此稳定全球经济体系。

欧债实际利率=欧债利率+欧元升值幅度

当人民币吸收的美元越多，欧元就会贬值，欧债利率就走高，最终，外汇储备局通过购买欧元和欧债再重新使得欧洲资产回到原来的水平。

换句话说，现在的中国，正在通过吸引美元进来，然后再用美元购入欧元对冲操作，稳定国内债务。但是问题在于，我们吸引的美元外资貌似不够多了，我们的债务所吸取的资金越来越多了，后面还有几万亿到期。这个游戏可能快到头了，但是到头之前的最后一搏就是抬高银行的潜在风险，尽力一搏，换句话说，就是下调存款准备金率。

存款准备金率的其中一个作用就是防止挤兑，然后就是控制贷款发放量，以此控制银行坏账增长率，我不知道国家会不会走到要下调存款准备金率。但是我个人认为，他们的操作应该是差额下调，就是对于4大银行不下调准备金率，对于其他商业银行，宣布下调准备金率，最后让这些银行死了拉倒。

但是，要度过2012年，难度极大，当熬过2012年，下一个偿债高峰期在2014和15年，也就是说，如果熬过2012年，2013年可能可以实现软着陆。但是如何处理2012年到期的债务，现在没有说法，我认为，不控制地方财政支出，是不可能取得成效的。

而现如今的中国，至少需要再吸收7000亿美元，才能够度过这个难关，但是是否能够在未来5个月内吸收7000亿美元，现在是未知数，除非出现一个超过5000亿美元的QE3，不然基本上不可能。

当吸收了7000亿美元后，央行可以印出4万亿以上的人民币进行对冲，这笔钱流到市场，才可能让中国渡过难关。而考虑到短期外债到期的问题，我认为中国现阶段有1万亿美元的流动性缺口。如果强行从市场上抢美元，那人民币升值幅度可能要非常大，但是欧洲美元基本会枯竭掉，也就是这才是搞死欧元和欧债的根本原因。因为我们这个债务实体正在不停地提高自己的价码，吸引美元流动性。

而如果人民币兑美元下跌的话，加上外资流出，那中国的美元流动性缺口可能会超过1.5万亿，而最终，磨平这个缺口的唯一方法就是加息，往死里加，通过人民币加息来价码控制资本流出，然后我们就走上了越南或者是阿根廷的道路了。

试问，外资流出的时候，可否降息？

概率趋近于0。

因为：

人民币的固定收益价值=固定利率收益+人民币升值幅度

如果人民币贬值，还降息，也就是人民币价值就更加不堪入目了，所以为了稳定人民币的信用，只能升值，增加无风险收益率来提振信用。试想，一个货币，又没有利息收入，又在贬值，你还要他干嘛，干嘛不买点大宗商品保值，对不？而且，对于贬值货币，必须补贴购买力，不然信用丧失更快。但是最终两头都是死字。

所以，别幻想会降息，降息只存在于非贬值周期，外加条件是不存在严重信用问题，也别幻想还会有刺激计划，刺激计划必须建立在外汇储备增加的条件下，滥发货币，而没有外汇储备做信用保障，下一步，你们懂的！

而后面，这个风暴眼会开始隐约可见了，我们可以看到一个极度不透明的，经济规模大于日本的希腊般的经济体呈现在我们眼前，到时候，全世界投资者会吓得脚都软了。而两个风眼，会相互作用，直接把全球拖入一个深渊。