风起苍岚松鼠剧透:在美上市中国概念股考虑退市

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字体近年来，数百家中国小企业蜂拥至美国的交易所上市，而投资者则把其作为对中国飞速发展的经济的押注而热烈追捧。

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如今，这种甜蜜的关系变味了。

经过最近的一连串丑闻，加上投资者日益加剧的质疑，此类公司中有一批开始商谈退市事宜。有的公司计划在两三年后重新在香港或中国内地上市。目前，这些公司在香港和内地的估值要高于美国。

过去一年中，数十家在美上市中国公司的会计违规行为纷纷浮出水面，数家公司被交易所摘牌，股东因而遭受了数十亿美元的帐面损失。美国证券交易委员会(SEC)还成立了一个小组，以调查在美上市中国公司的问题。结果造成投资者实际上不再理睬在美上市的全部中国公司，即使其中绝大多数公司并没有被控存在违规行为。

投资者的撤退引起了私募股权机构的注意。据中国公司提交给SEC的备案文件显示，一些私募股权公司正在与中国公司负责人合作，以便收购外部股东的持股。备案文件显示，至少有七家中国公司启动了这类收购程序，或宣布了类似的计划。

这类交易风险可能很高。对冲基金Abax Global Capital首席投资长Donald Yang说，现有股东有时对出价不满意，投资者诉讼很常见。该基金正帮助两家中国公司退市。此外，包括做空股票的对冲基金在内的批评人士警告说，一些公司退市的主要原因可能是为避免受到严格的监督。

不过，一些私募股权投资者说，他们看到了一个机会，可能以极低的价格收购拥有处理国际投资者需求经验的公司。

私募股权公司Tangram Capital Partners合伙人柯吉格(Josh Kurtzig)说，进行这样的交易是一场“完美风暴”……而且很多人都在寻找机会。该公司正在帮助组织安排数桩退市交易。他说，一些首席执行长说，在美国上市是他们做的最糟糕的决定。

很多中国公司来到美国上市，原因是他们规模太小，缺乏影响力，难以在中国国有证券交易所获得上市。此外，美国投资者有着充足的需求。大部分公司通过所谓的“反向合并”上市。反向合并是一种后门上市，受到的监管比传统的IPO要少。

盛德国际律师事务所(Sidley Austin LLP)驻上海合伙人陈永坚(Joseph Chan)说，去年底前，大约在SEC开始调查中国公司欺诈指控前后，退市的兴趣开始升温。自去年11月以来，彭博中国反向合并指数(Bloomberg Chinese Reverse Mergers Index)跌了约60%。当时，由于对中国公司违规行为指控范围不断扩大，投资者开始对这类公司产生敌对情绪。

其中一项正在进行的交易是，贝恩资本（Bain Capital）计划以每股9美元的价格收购在纳斯达克上市的中国消防安全集团（简称中消安）的已发行股票。收购价比3月7日的收盘价6.26美元高出近50%，当时中消安宣布一家私募股权基金公司希望对其进行收购。当时中消安的股价同比下跌了60%，虽然该公司并未牵涉围绕该行业展开的调查或指称。周三中消安股价收于8.47美元，目前市值约为2.4亿美元。

最近，特种化学品制造公司康鹏国际有限公司（Chemspec International Limited）的股东在8月中旬同意接受公司董事长与一家私募股权基金提出的私有化要约。这家私募股权基金由曾担任高盛（Goldman Sachs）大中华区主席的胡祖六（Fred Hu）掌管。价格是每股美国存托股票8.10美元，较公司两年前首次公开发行价低10%。公司已在上个月月底从纽约股票交易所（New York Stock Exchange）摘牌。

胡祖六掌管的春华资本集团（Primavera Capital Group）斥资1.39亿美元收购康鹏已发行股票。胡祖六说，他是在市场对中国股票的情绪开始恶化之前决定收购的，不过中国概念股人气下滑增大了我们的机会。

不过他依然建议要谨慎行事。他说，中国上市公司股票遭大规模抛售后，大量公司都在谈论这类交易，但不是每个人都能做的。他说需要进行深入的尽职调查，以便对自己要投资的对象有十足的把握。

怀疑论者说，这些潜在交易中，至少有一部分可能并非是公司自己本身所宣扬的那种状况。Citron Research创始人莱福特（Andrew Left）说，有些公司提出私有化计划可能只是为了推高股价。Citron是专门发布消极股票报告的做空机构。

莱福特特别针对在纳斯达克上市的哈尔滨泰富电气有限公司（Harbin Electric Inc.）提出了这项指称。该公司从事电机生产，正计划在盘实资本（Abax Global Capital）的帮助下进行私有化。莱福特说，哈尔滨泰富夸大了自己的出口收入并违反了证券法规。，哈尔滨泰富对这些指控予以了否认。6月9日，莱福特在其网站上写道，哈尔滨泰富是一个处境艰难、为了保证股价够高不得不用尽一切手段的公司。

哈尔滨泰富拒绝置评。但在8月3日Citron再度发布最新报告时，哈尔滨泰富董事长杨天夫发表声明说，这是一个拼凑捏造证据、选择性地使用的信息、显然有失偏颇和不诚实的报告，显示出作者唯一的意图是推动我们的股价下跌。

哈尔滨泰富目前的交易股价比盘实提出的收购价约低25%，这表明投资者担心该交易可能不会成功。截至8月15日，已有700多万股被借出卖空，占可交易股票总量的近四分之一。

Dinny McMahon