价值人生网早盘点评(9月19日)

　　登海种业(002041)：先玉335今年制种面积会持续增长

　　中国种业上市公司龙头，由于种业政策的出台，价值人生网股友最近集中调研了多家种业上市公司，按时间顺序，分别为敦煌种业、登海种业、隆平高科、丰乐种业、荃银高科。

• 用手机随时随地轻松炒股! 某些股割肉出逃肯定会后悔
• 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了!

　　调研结论：1)种业扶持政策会继续出台，实质性利好种业上市公司。2)玉米品种相对水稻的不确定少。3)个股面临着不同的增长路径。

　　由于登海拥有605，增长更确定。登海种业的先玉335今年制种面积增长26%，我们预计四季度同比增长30%，本会计年度登海先锋盈利增长5%左右。登海605当前田间表现良好，预计四季度推广面积400万亩。

　　建议长期持有。

　　华神集团(000790)：“抗生素替代”抗菌中药前景广阔

　　生物制药行业最受关注的上市公司之一，因为肝癌治疗药物的销售一直被寄予厚望。

　　近期，利卡汀iv期临床试验总结报告出炉，并宣告成功。该产品对肝癌治疗具有里程碑式的意义，将被越来越多的医患采纳为首选治疗方式。同时，小放射剂量利卡汀临床研究将突破药物使用方式上的瓶颈，进一步提振公司业绩。

　　华神集团巨资科研的“抗生素替代”抗菌中药新药，进展顺利，有望成为划时代的新药品种

　　华神集团将迎来生物制药业黄金拐点。

　　鉴于国家对生物制药行业的大力支持，建议择机配置。

　　龙源技术(300105)：等待2011年稳定运行报告的示范

　　国电旗下的环保产品上市公司，目前低氮脱硝装置是市场关注的热点，尤其在产业政策(包括强制性改造政策和电价补贴政策)已经出台的前提下，公司作为前端炉内等离子体脱硝龙头的投资价值值得关注。

　　2010年新签合同82661万元，其中脱硝设备 18491万元。在深圳妈湾电厂、上海宝钢自备电厂、东胜热电厂等十几台锅炉实现成功应用，完成了在珠三角、长三角及京津塘重点地区布局。

　　目前能做到 150mg的脱硝水平，对于市场质疑的煤粉选择性问题，一方面通过发展“Ⅲ型”燃烧器提高了反应腔的体积和减少结渣现象，一方面公司也承认前期完成调试投入运行的设备数量少，随着11年十几台稳定运行报告得到，能更好反应设备对不同地区煤粉的适应能力。

　　建议适当配置。

　　海南椰岛(600238)：“椰岛”品牌价值55.91亿

　　海南椰岛集团是海口市国资委系统下的上市公司，其主打产品椰岛鹿龟酒家喻户晓。

　　价值人生网股友近期两次去海南椰岛公司实地调研，一次由公司接待调研，一次进行了草根调研，在海南省的几个城市对椰岛品牌的评价进行了多次草根评估。发现海南椰岛的品牌在海南省、广东省、广西省等地十分有影响力。

　　近期，海南椰岛(集团)股份有限公司“椰岛”品牌被中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院评估品牌价值为55.91亿元，并获得2011年华樽杯保健酒品牌价值第一名，2011年华樽杯中国酒类十大最具全球竞争力品牌奖项。

　　目前海南椰岛上市公司总市值仅有45亿，并未体现出这个经营二十年品牌的价值。

　　建议买入后长期持有，等待品牌价值在产品上增加更多附加值。

　　象屿股份(600057)：上游制造商的服务企业是发展方向

　　最近借壳成功的贸易与物流上市公司，大宗商品采购的三大板块的业务流程十分清晰。

　　传统贸易——上游买断，下游卖；下游订单，上游再采购；

　　存在的问题：价格的不确定性，资金占用大。所以，才发展出公司现在的模式。

　　公司业务流程包含：采购、仓储、分拨。公司取得上家的授权分销，找中小型企业销售，能锁定的尽量锁定，并帮其完成中间的物流配送等综合物流服务。

　　公司要求采购和销售两头一定要有一头可以锁定，尽量两头都锁定，以规避价格波动风险。公司70%-80%的业务可以锁定，但也不可能完全规避价格波动风险。

　　公司长期服务中小企业，形成长期关系，并越来越成为上游制造商的服务企业，保证货源。此外，公司有发现价格的优势。在拥有上家给予的价格优势的同时，也会根据市场变化寻求尽可能有利的价格。

　　目前估值水平已经比较合理，建议回避。

　　厦门空港(600897)：悲观主义者的绝对收?益投资品种

　　稳健的机场类上市公司。

　　预计新航站楼T4的投资成本低，大多数机场公司面临扩建导致的再投资回报率下降风险。根据中国机场运营网，T4造价接近10亿元。考虑设备投资，预计总投资有望控制在15亿元以内，单位面积造价和单位吞吐量造价均远低于其它同类上市机场的扩建项目。目前，公司账面现金5亿元。未来三年，公司每年经营性现金流净额约4-6亿元。T4启用后，公司存在现金收购T4的可能。

　　建议对市场特别悲观的投资者适当配置，博取稳定收益。

　　丰乐种业(000713)：制种数量保持稳定

　　种业上市公司，由于品种的特性原因，水稻企业面临的市场环境较玉米企业更复杂。

　　第一， 由于国内生态环境的影响，水稻单个品种的广适性远远没有玉米种子那么广。玉米种子推广第一位的郑单958 2009年的推广面积为6800万亩，而杂交水稻推广第一位的扬两优的推广面积只有543万亩；

　　第二， 杂交水稻品种特别是二系品种对光照、气温的要求极高，因此面临着较大的制种风险。比如荃银高科下属子公司欣隆种业去年的制种面积基本全军覆没，就没收到种子，丰乐种业在2010年也有制种损失。丰乐种业就特别谈到，为控制风险，二系品种的制种数量将保持稳定。

　　但公司估值水平偏高，前期涨幅较大，建议回避。

　　大冶特钢(000708)：关联交易巨大或促成整体上市

　　专业的特钢生产企业，立足产品结构优化，不断“做强”而非“做大”。2004年至今，公司不断研发高端新产品，产品结构得到了持续的优化，盈利能力随之不断提升，公司未来发展战略是保持产能相对平稳，积极发展高端战略大客户，通过提高盈利能力强的高端产品的比重保证业绩的稳步增长。结合公司强大股东背景支持、持续的研发投入和技术积累以及国外特钢上市公司(如日本大同特殊钢)的发展轨迹，我们认为公司有能力保持未来业绩稳定增长。

　　关联交易巨大或促成整体上市。目前，上市公司与第一大股东新冶钢之间关联交易额巨大，2010年大约27亿元(同期营业收入79亿)，此关联交易主要为相互采购钢坯和原材料，协调生产。通过直接减少互相采购以避免关联交易反而会影响上市公司和大股东的生产、盈利，新冶钢整体上市或许是解决关联交易最好的办法。

　　但目前估值水平相比国际同行业公司高太多，建议暂时回避。

　　海能达(002583)：一个在公安行业Know How的公司

　　海能达是深圳本土公司里面少有的具备核心技术能力的公司。因为集群公网通信是一个小众市场，目前主要的厂家是 Motorola和海能达。

　　专网集群通信系统与公网通信系统有很大的区别：公网覆盖大，支持用户很多；而专网有多种覆盖的可能，如公安行业需要广域覆盖，地铁或者港口覆盖站场即可，但支持的用户比公网来说要少很多。另外一点非常重要的不同则在于功能的不同，专网集群里面需要支持组呼组播强插强拆功能，对时延的要求也很高。对终端的要求也有很大区别，由于工作环境很恶劣，终端会要求防尘防爆防水防震等，这些都构成了行业壁垒。

　　小众市场也决定了研发的内容。手机市场里有高通提供中高端解决方案，也有 MTK提供的山寨解决方案。而在集群通信系统中则不是如此。海能达根据需要，基于通用芯片自己开发协议栈，然后流片。这一点在手机行业都是很少见的。同时基站的开发也是如此。因此，我们无需担心 PDT市场起来以后其他厂商的进入，这个行业只能容纳少数几个企业。

　　公司在公安行业是一个 know how的公司。根据公安行业的一些自己的需求，做了很多微创新。如配合公安指挥调度而开发的可视化界面，如为乡镇派出所覆盖所作的类似公网 Femeto产品做延伸覆盖，如双模终端(GSM/WCDMA/CDMA与集群的多模终端)解决与后台系统连接等。而这些定制开发是保证市场持续发展的一个很重要的因素。

　　但目前公司总市值已经达到七十亿元，被严重高估，建议回避。

　　千山药机(300216)：塑料安瓿长期爆发力强

　　医药机械类上市公司，价值人生网股友在2010年调研湖南康源的时候就曾调研过千山药机，那时公司并未上市。

　　看好塑料安瓿行业前景：塑料安瓿生产技术在 2004年由中国大冢制药在国内率先引进，但 7年发展至今，国内市场仍然较小，占安瓿类份额不到1%，主要原因在于，原有塑料安瓿生产线主要是从国外引进，价格在人民币 1400万~1500万元/每台，成本相对较高，国内企业难以承受。同时大冢在中国市场采取的控制生产的策略，基本只在大城市的三甲医院推广，因而限制了塑料安瓿的广大普及。根据国外市场经验，70%安瓿类属于塑料包装，已得到广泛应用，因此有理由认为包材与药品的稳定性不存在问题。我们看好塑料安瓿复制大输液的软塑化进程。

　　公司独享先发优势：目前公司塑料安瓿生产线的产能、技术稳定性等都不存在问题，业绩何时取得爆发基本决定于下游厂商包材批文的进展，我们判断一旦下游产品获批(预计 11年内科伦等下游企业将拿到包材批文)，国内首创+价格优势+巨大空白市场将打开公司塑料安瓿生产线的销售空间。

　　公司内部非常看好塑料安瓿的市场前景，也将其作为未来业务的重点。由于塑料安瓿包材审批进程慢于预期，公司 11年上半年只销售了2条(大概数据)，从全年看，该业务的订单仍存在不确定性。

　　建议等待估值回落后买入并长期持有。