韩雅乐一次就好伴奏:黄金，危险的"避风港"

自23日国际黄金价格一度站上每盎司1900美元的历史高位后，金价出现连续大幅下挫行情，而近3年来疯涨的黄金炙手可热，而黄金，真的能带来收益么？是什么在推动黄金疯涨？新兴国家为何又会增持黄金储备？[详细]
 

黄金不是一种纯粹的资产，放在保险柜里的真金不会变多（增殖），还得支付保管费，每年约相当于其价值的2%，若现货交易还要支付运输费、安保费。圣经旧约称，公元前600年一盎司黄金能买350块面包，而在2002年前，一盎司黄金还是只能买到350块面包。


本不增殖的黄金成为投机品，超越能够盈利的实体经济，形成投机泡沫
"按目前的金价，这块金属可以换全部的美国耕地，再加10个埃克森美孚，再加上1万亿美元现金。你愿意选哪一个？谁能产生更多价值？"——巴菲特曾在接受《财富》专访时表示了对黄金的不屑。
重视"技术含量"的巴菲特道出了金价泡沫的实质——全球最大的黄金信托基金"SPDR Gold ETF"的资产，已经超过了代表公司实体资产的标普500 SPDR，而全球黄金的美元价值也已超出代表工业资产的道琼斯市值，黄金翻了三倍而金矿公司股价没涨没跌，本身不增殖的黄金资产价值超过了能盈利的公司资产，因此黄金暴涨也被经济学家们视为近五年来最大的经济泡沫之一。 [详细]
个人买卖黄金和机构购入黄金不可同日而语，泡沫破灭散户最受伤
黄金现货交易、黄金期货交易、纸黄金，琳琅满目的交易方式下，万千"散户"究竟属于哪一种？上百家代理投资机构，四大黄金交易市场，金融投资的门槛也向来不低。目前多数个体对于黄金投资印象还仅限于钞票换真金的现货交易上，而这种"过时"的方式对于个体来说根本算不上投资。而那些采用金融杠杆的交易方式更是可以在黄金下跌之日让个体散户倾家荡产。 [详细]
 
理论上，黄金已不再是货币
黄金是钱么？100年前提这个问题，你可以得到非常确定的答案，但到了二战之后，恐怕所有经济学家都需要好好想想才能给你解释这个问题。1944年布雷顿森林会议后决定，将美元与黄金以每盎司35美金的价格挂钩，其他货币则与美元挂钩，间接上其他货币业余黄金挂钩。
一开始，这个系统运作顺利。但不久后，为了应付越战和国内福利制度的庞大开支，美国政府开始印刷过多的美元。1960-1970年十年内美国通胀从不到2%提高至5%，十年后更是突破10%，在此期间各国政府遂抓紧把所持有的美元外汇以每盎司35美元的定价向美国兑换（黄金的美元价格实际已经高于35美金）。为了遏制局面，尼克松在1971年8月将美元与金本位脱钩，35每盎司从此作古。而全球货币市场也从1971年变成了不兑换纸币制度，简单说就是各国纸币不受控制，其价格靠各国央行而不靠黄金，黄金成为一种商品而非货币。
但美元超发，人们又会倾向于利用黄金保值抵御通胀
凯恩斯曾说，黄金是人类经济领域最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代它，当纸币褪色时，黄金的货币功能又会再次体现。而此番金价上升的原因也正是在此：美国联储局自2001年的两次减息循环里，大量地为市场注入美元（QE 和QE2两次量化宽松政策）。但这样不仅仅是美国一国造成：日本央行自1990年代就采取低利率的政策，而其他各国央行也有影响——当美元被投资者带入另一个国家时，该国的央行就必须发出更多的当地货币来容纳刚进入市场的美元。
这样一来，便会造成全球市场现金流动量过盛的情况，简单说就是全球纸币超发。当然，各个主要货币与彼此的汇率不可能全部都下跌，但它们与黄金的兑换率却可以都下滑。纸币吸引力降低，黄金走俏。[详细]
QE3若持续实施，金价扭转恐难成行。1979年上任的美联储主席沃尔克在其8年任内成功阻击通胀，金价从此变化趋缓。
 

 
央行买的不是"投资品黄金"，购买黄金是为分散外储贬值风险
此番购买行动中，韩国一次性购买了25吨黄金储备，墨西哥分两次增持98.3吨黄金储备，俄罗斯也在第一季度购入了22.5吨黄金。进来增持的都是发展中国家，经济新兴体，从上图不难看出，因为黄金在发达国家外汇储备中的比重原本就已经相当高了(约为60%-75%)，而在发展中国家，这一比重很少会超过10%--发达国家的平均水平。而增加黄金储备可以使外汇储备多元化，更好地应对通胀风险。
很多人认为央行在金融危机时应该动用黄金储备，美国债务危机时也有经济学家建议美联储卖掉黄金储备用以还债。但事实上，各国央行在历次金融危机中几乎从未动用过黄金储备。而在布雷顿森林体系解体后，黄金储备成为央行防范金融风险，为了平衡国际收支以及维持或影响汇率的手段，但近年来作用显著下降。 [详细]
美国欧洲大量储备黄金源自传统，伯南克所言没错
1971年前，黄金储备是央行用于发行货币的"准备金"。目前，美国和欧洲大国央行储备大量黄金主要在于金本位时代就已经形成的巨额黄金储备，且从80年代后黄金经历了20年的熊市，抛售黄金只会近一步压低金价。具体到欧洲国家，1999年欧元体系建立之初，欧洲货币局（EMI）解散，其于1979年借入的2782吨黄金归还欧元区各国央行，这进一步推高了欧洲国家的黄金储备。 [详细]
2011年国会质询会议上，荣·保罗质询伯南克期间，伯南克讲出了那句著名的“黄金不是货币，储备黄金是传统”的争议性话语。
黄金"危险"，首先是作为投资品的黄金资产量超过了实体经济资产，蕴藏着巨大的投机泡沫；黄金"危险"，其二在于本身被放弃的货币属性在经济衰退的当下由于货币超发又再次显现出保值的货币功能，可以说它也是整个经济状况的风向标——自金本位被放弃以来，凡黄金走俏之时，便是经济乏力之日。
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