韩国悬疑电影 豆瓣:四周连攻2600点未果 秋季行情需过四道坎

2011年09月10日07:32证券日报我要评论(3)
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尽管近期成交量一再萎缩，但地量之下地价仍难确认，大盘转势仍需政策契机
■本报记者 张晓峰
在连续四周攻克2600点未果后，本周A股重心明显下移，围绕2500点反复震荡。值得一提的是，本周市场最大的特征是持续缩量，截至昨日收盘，沪市周成交仅为2821亿元，创今年2月份首周以来的地量，并且各主要短期均线呈发散的空头排列，A股市场的疲弱趋势仍在延续。
尽管目前还难以判断市场底究竟何在，但历史的规律告诉我们，持续地量的出现，表明大盘已经进入到了最后的探底阶段。分析人士指出，今年以来A股一直跌跌不休，年内剩余的日子已经不多，包括基金在内的投资机构一定会寻找机会，策动一波年度吃饭的秋季行情，但从目前情况看，要想发动秋季行情还需过四道关。
全球经济复苏放缓
外围股市弱势难改
周四，美国总统奥巴马向国会参众两院发表经济演说，公布4470亿美元的刺激就业方案，包括减税及增加政府支出，创造就业，并将请求国会通过主要为员工和企业提供减税优惠的议案。
有分析人士指出，奥巴马提议延长490亿美元的失业保险；提供300亿美元用于学校设施现代化；在公路、铁路和航空基础设施方面投入500亿美元，但他建议的大部分是2400亿美元的减税方案，包括在明年将雇员薪资税减半并降低雇主薪资税。此方案主要为减税部分，但是美国的赤字相当巨大，减税势必加大赤字，对于美国的后期经济势必造成影响。目前来看，失业率是美国经济最难以解决的头号问题，该问题解决的成败将直接关系到奥巴马的下届总统竞选，从这种意义上说，与其说这是奥巴马对创造就业的巨大努力，还不如说是她对下届总统竞选的最后冲刺。
相比之下，联邦准备理事会主席伯南克发表的演说，让投资人大失所望。伯南克仅重申以往的声明，美联储将不遗馀力地提振令人失望的疲弱经济成长，并压低失业率，但并未提供决策者可能采取举措的细节，令市场感到失望，美国股市周四下跌。
截至周四收盘，道琼斯工业平均指数下跌118.97点，收于11295.89点，跌幅1.04%；纳斯达克综合指数下跌19.80点，收于2529.14点，跌幅0.78%；标准普尔500指数下跌12.58点，收于1186.04点，跌幅1.05%。
从技术形态来看，欧美股市经过近阶段的持续暴跌，已经基本确定了中期走弱格局。从基本面来看，近期英美公布的一系列经济数据并不乐观，但从目前公布的PPI数据来看，明显高于预期，这意味着通胀压力下，QE3推出的门槛再次变高；但从伯南克发表的本次演说来看，似乎又有为QE3推出做铺垫的的嫌疑。但最重要的是，在QE1、QE2推出后，美国经济并未出现明显好转，因此，即便QE3真的推出，对于经济提振作用有多大仍是未知，对于二级市场的刺激效果无疑将会明显减弱；随着1年期国债收益率飙升至史无前例的水平，希腊破产忧虑再度发酵。凡此种种导致投资者忧虑情绪难以有效缓解，在未出现明显的利好情况下，欧美股市弱势难改，并将对A股造成明显的拖累。
通胀预期有所回落
但紧缩货币仍为主调
9月9日，统计局公布8月份宏观经济数据，2011年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%；全国工业生产者出厂价格比上月上涨0.1%，比去年同月上涨7.3%。尽管8月CPI同比上涨6.2%，较7月份的6.5%回落了0.3个百分点，但环比来看，仍然呈现小幅上升的态势，环比涨幅为0.3%，并且环比数据仍呈上升趋势。
业内人士表示，因为翘尾因素的减小，以及食品价格特别是肉类价格的逐步稳定，8月分CPI同比上涨6.2%的数字，比7月的6.5%有所下滑，这是符合此前大多数人的预期，不会对股市产生根本影响。
不过，尽管8月份的CPI比起7月份有回落，但是PPI仍然处于一个与7月份相近的高位，此次CPI的回落只是一个开端，能否持续还要看之后的表现。
还有分析观点指出，由于导致本轮通胀上行的因素十分复杂，国内物价难以出现持续回落，国内方面，存量流动性依然较为充裕，给物价上涨提供了温床，曾经8亿农民有近4亿进城，使得农产品供需严重失衡，农产品价格上涨趋势难以逆转等，这些因素给央行控制物价带来了极大的挑战；而国际方面，发达经济体为应对经济疲弱、提振就业，仍有动力继续实施量化宽松政策，美国总统奥巴马于周四晚间即提出了超过4000亿美元的刺激计划，如获得国会通过，那么QE3政策将正式确立，这给我国控制通胀带来了进一步的压力。
由此看见，目前其实市场还是处于不明朗的状态，今年2月份也出现过单月CPI的回落的情况，而此次情况也与之相类似，所以不能仅因为较上月下滑就过早得出结论认为通胀进入了下降通道。市场普遍预计，未来几个月CPI数据难以出现持续性的回落，甚至不排除通胀有继续再回升的可能性，年内仍将维持在6%左右的高位运行，与之相应的是，央行货币政策也将继续维持紧缩调控的基调。事实上，近期央行亦释放出继续实施稳健货币政策的信号，央行副行长马德伦近日表示，央行对未来物价始终保持高度警惕。
整体来看，虽然亚洲地区正面临着通胀率上升的风险，但韩国、印尼、菲律宾、马来西亚等四家央行周五都未作出升息决定，原因是在全球经济前景黯淡的形势下，这些央行所在国家正面临着出口下滑的威胁。由此推断，国内短期加息的可能性也将趋弱，但期待政策出现明显放松也不现实。
惠誉警示中资银行
“黑天鹅”仍未停止
近一个月多以来，各国股市剧烈震荡，暴跌暴涨。市场普遍认为，造成这种局面的重要原因是频频出现的 “黑天鹅”事件。无论是美国政府债务上限危机而导致标普下调美国主权信用评级，还是美国经济实体面问题及欧洲主权债务危机蔓延，乃至摩根与花旗下调美国经济增长预期，德意志银行下调中国经济增长预期，无不牵动市场的神经，给市场造成巨大的恐慌和担忧。
尽管欧美债务危机的一度回归平静，并且国际信用评级寡头格局遭质疑，但这并不意味着“黑天鹅”事件就此停止。
9月8日，国际评级机构惠誉警告称，若中国银行资产质量出现实质性恶化，可能会在两年内下调中国主权信用评级。此外，惠誉还指出下调日本信用评级的可能性高于50%。
显见的是，惠誉这半年多来数次“唱空”中国银行业，称中国银行业在平台贷、房地产贷款及基础设施建设等方面的资产质量面临严重恶化风险。由于在过去两年贷款激增之后对中国金融稳定性存在担忧，惠誉在4月份将中国长期本币债务评级前景下调至“负面”。惠誉目前对中国的评级是AA-，为第四高等级。
但惠誉亚太评级主管安德鲁·卡胡恩也表示，中国的评级仍处于相对较高的水平：首先就是主权资产负债表的强度，其次对于银行业，惠誉预计这些问题将局限在负债表的资产层面，而资产质量问题的管理要比处理融资方面的问题容易得多。
此消息，对占A股权重近四成、利润占A股半壁江山、整体估值水平最低的银行股来说，居有巨大的杀伤力。
实际上，随着美债上线的提高、欧洲债务问题的蔓延、全球经济进入“二次衰退”的边缘，以及随时有可能推出的QE3等等，欧美市场将进入新的不确定性时期，而与之相随的“黑天鹅”事件，仍有可能随时再度发生，并将对包含A股在内的全球金融市场 ，带来更多的冲击。
供求关系依然趋紧
存量资金难有作为
从宏观层面看，国内CPI依然高企，而新兴国家已经开始接连实行宽松的货币政策，中国的货币政策是否会在今年出现调整，成为各界关注的焦点。
尽管有观点认为，美债欧债影响持续，国内通胀水平居高不下，中国应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，尤其是货币政策，需要观察一段时间，既不踩刹车，也不踩油门。但也有观点指出，总体的货币政策不会放松。
海通证券国际首席经济学家胡一帆认为，只要CPI涨幅仍维持在6%以上，就表示通胀压力仍很大，央行就需要加息。中金公司的报告也提出，未来几个月货币政策仍将维持偏紧基调。年内仍有一次加息的可能，最可能的时点是9月或10月。
从市场内在因素看，新股扩容、限售股解禁的压力较大。虽然股指表现疲弱，但新股扩容速度并未见放缓，本周新股发行重新速度，全周共有8只新股进行申购。与此同时，近期商务部部长陈德铭在第十五届中国国际投资贸易洽谈会期间表示，引导符合条件的外商投资企业在境内上市。
同时，大股东再现套现潮，场内资金明显承压。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，8月9日以来共有129家公司大股东进行了减持行动，累计减持套现金额约77.14亿元，期间大股东增持金额约13.21亿元，大股东套现资金是增持金额的5.84倍。
总之，尽管目前A股市场已初步呈现估值底，并且进入持续的地量探底阶段，但历史的经验显示，尽管历次大底出现前均伴随着持续缩量的现象，但是地量当天并非是地价，真正的底部会比地量当天的点位更低，并且历次地价的形成，都离不开地量背景下的重大政策支持。因此，如果说年内要有所谓的“吃饭行情”，以上四个方面的基本面因素的解决，或将成为诱发秋季行情的必要条件。