韩剧灿烂的遗产国语版:成功的交易如何适应市场变化

林波/陈剑灵/付爱民:成功的交易如何适应市场变化   2011年8月27日，期货日报第五届全国期货实盘大赛颁奖典礼在杭州天元大厦举办。本届大赛重量组冠军林波、交易开拓者总经理陈剑灵、上届大赛轻量组冠军付爱民分别作了主题演讲。以下是期货中国网的录音整理：林波：股指期货交易经验和交易策略交流其实我这次上台演讲是班门弄斧，在座的各位都是我们期货界比赛的精英。首先刚才有位朋友谈到成功和失败，似乎有些人在一个地方付出了很多，却并未收获。如果在研究股票和期货上面花了很多的时间和精力，我想说从中长期来看的话只存在赚多或者赚少的问题，而不会存在亏钱。因为一个市场里，有人赚钱就有人亏钱。如果我们付出这么多还赚不到钱，那谁还能赚到钱？就像乔丹一样，他几乎每年都拿总冠军，是因为他练习的时间比别人多很多，让他投篮总不可能投不进。所以能不能拿大赛名次不是最重要的，如果足够努力，从中长期来看，不断地赚钱应该不是很高的要求。其实去年我们才刚参与股指期货，之前没有做过期货，那个时候股指期货翻了8倍。但是我们也觉得有点可惜，因为不知道有这个大赛。那时在新湖期货做，从去年到年底大概7到8倍，到现在也有16倍左右。去年兴业期货曾举办了一个比赛，虽然不是很重要，我们还是翻了3倍，获得了第一名的成绩。今年参加这个大赛们主要是和大家交流和学习一下。福建的媒体一直在报道我们，但是实际上我想强调的一点是大家不知道，或者说是大家看到，但没注意到的，我们的回撤是比较大的。去年的一个比赛，回撤达到了15%左右，今年的达到了20%。因为回撤是很重要的，刚做股指期货的时候，也许你刚好就撞在一个不是很重要的位置。如果说你一下亏掉一半的话，不一定转得过来，所以我在面对媒体的采访中，我始终强调一点：股指期货这个东西不是开玩笑的。我后面慢慢接触了一些商品期货的投资者，然后在向他们学习的过程中，我们发现股指无论是政策面还是基本面更为偏中长线。政策面和基本面的把握比较多一些，技术面上来讲要求比较低，这也是我们的一个思路。政策面和基本面的分析，这一类东西想要讲清楚的话时间比较长，有机会和大家一起做深入讨论。技术面，我在股票这一块有一个小小的思路要跟大家交流一下，就是说我们在证券市场里面有一个抛球路线。这和商品期货不太一样。比如抛一个球，当抛起它到达顶点的时候，它接下来自然而来的就会下落然后又弹起，最后它的高点会越来越低直至动能衰竭为止，所以它就落到了地上。然后我们花大力气把这个球捡起来，再在空中抛一下。我们看到的很多曲线图都是这个样子。但是我们看到很多新兴国家的市场走势图，它们的路线都会呈现一种很奇怪的状态，用其它经济学术理论很难解释。我后来在想一个问题，新兴国家市场的走势图是一种能量，通过把这种能量释放出来，自然而然就会下跌再上涨，上涨了之后又下跌。尤其是我们看的指数中的这个深证成份股指数它跟抛球理论是比较接近的。那么在96年到07年是涨了7倍。后面它就跟球一样，反弹、下来、反弹、下来一直在收紧。反弹了四五下之后它就没力气了，趴在地上。后来到了06年到07年的时候，它的能量就一下子爆发出来，比起96到97年的时候还凶猛。看这个图示，它到后来也是越来越低了。这里我要说明一下，我这个图是上个月做的，有点懒，并没有把变化的情况给改掉。我觉得股市它就是有一种能量在这里消耗，下去之后它还会在弹起来。下次它到一个高点之后就又开始下跌。也有人问我，到底折腾到什么时候这个球才不会再弹起来呢？大家都已经灰心丧气，远离股市，远离股指了，那这个球就不会再弹起来了。也有人问我，你能不能告诉我是哪一年。其实预测难度非常非常大，但是他们很迫切。我们知道股指期货是双向的，它下来之后又接着爬上去。那有的时候它虽然那么直接但短时间内我也不知道它是涨是跌。这里有一个小小的思路，大家可以交流一下。第一步，我们看它涨了7倍，涨到了97年的5月份下跌，到后来05年的5月份，这个时间是8年。涨幅是7倍到8倍之间，当时它的涨幅已经是8倍了。这个阶段就已经10年了。通过自己的推测这个球的运动是7到8年一个阶段，最低是6年。但是这些话我是不敢放到股票市场说的，因为做股票的人很多，一个不好就会犯错误。因为股票市场如果像我所说收成一个周期是6年，然后要从高点在下来这一轮来进行收益的话，是很没说服力的。像在座的各位80%左右是做商品期货的，20%左右做股指期货的，我在这里感慨一下，8到9年前那个时候没人经常进股市，我估计就是“远离毒品，远离股市”这句话的影响。那个时候我们就发现了这个情况，所有能够抓住这个机会做到7到8倍的成绩。接下来讲一下固定比例投资组合保险策略，如我们所见的，股指的回撤是相当大的。很多人看到股票都说怕，为什么怕呢？因为回撤。比如有一个人在一个月之内就损失了55%，另一个则损失了25%。这对于任何投资者，或者说大多数的投资者，这种损失是接受不了的。因为你不是在前面买的，而是在很高的地方买的，所以我觉得这是一个很难承受的压力。尤其是对一些机构投资者比如说，银行、保险、信托。他们是以股票为主，所以我和他们谈到的时候就是以资金管理为主。这个是比较简单的，本来在今天这个场合讲是不太适宜的，但是我个人觉得我还是得把我自己真实的想法告诉大家。比如真正的全部或者全仓压在股指期货上，对于心态承受能力是不好的。我们想的是，还是能够希望利用一个稳健的策略来进行投资，我们想的是在本金安全的情况下去追求最大的收益，或者说是类固定投资理念的保险策略。我们把资产分为两类。刚才很多领导都提到了：我们中国未来的资产管理行业很多的管理人很可能就会从我们会场产生出来。我想运作也需要一种搏杀精神，但是，要有一个防守，比如社保基金交给我们，我们应该谨慎操作。这样做应该采取一种类CPPI（固定比例投资组合保险策略）制度。把这个投资组合划分为主动性资产和保留性资产。那些资产中用于风险较高的为主动性资产，风险投资较低的则是保全性资产。一般我们建议机构在资产划分之后注重于保全性资产。就是掌握在手里面的要是风险较低，能够稳定的增值。然后将一部分主动性资产投资于股指期货，股市一类的高风险市场。我说到这里的时候有一个投资者跟我说：我是个人投资者，没那么多麻烦。但正因为是个人投资者，如果你把你全部家产压在高风险投资上，那么你绝对承受不了。所以也要像机构一样对资产进行合理分配。如果说你有1000万，那么只要拿两三百万去做风险投资，剩下的绝大部分留下来做保全性资产。不然的话如果一遇到回撤，是很难承受的，尤其是一开始就遇到回撤。固定收益类资金的比如说我谈到的债券、银行，它在这个市场当中是很缓慢的上升，因为它没有回撤，所以你没有亏钱的感觉，但缺点是它很慢。我们看到这条蓝色的期货投资曲线，很漂亮，涨的很凶，但问题是最后阶段的回撤比较大，我最担心遇到的是一开始就遇到回撤。所以我推荐的是组合投资，先用一部分资产作为保留性资产进行固定投资。比如说银行存款、国债、企业债券和其它一些稳定的盈利项目。这种资产分配能够达到一种最佳的配置，即图上这根黄线，它能够取得资产增值的最佳效果，所以说不管个人还是机构，我都是强烈地建议用组合的方法来进行投资。当然，我是建议固定类资产占总资产百分比为六十到七十，把这些放到收益类。剩下的百分之三十投放到期货类。这样的话整个曲线就会很平滑。如果遇到回撤，风险类资产也就算是百分之18左右，百分之18就和你的固定投资收益达到一个平衡。即使遇到54%—55%的回撤，你的亏损也就17%—18%。二次的回撤就不用说了，最多就只有6.6%，再加上利息的补偿，就只有5%了。你的资产缩水也只有5%，当然你的收益就会下降。我们可以这样想，给你一个选择，你有100万的资产，你奋斗30年，你可以变成5个亿；还有一种是做组合投资，你只能变成1个亿。但我估计5个亿中很可能让你损失掉50%到60%，甚至70%。你愿意选择哪一种呢？如果你只选择第一种，只想抱着这5个亿回来，那我想这个成功是很少人能够做到的。1个亿和5个亿是差不多的，你都是花不完的。我们宁肯要平平淡淡的一个亿，也不要大起大落的5个亿。反正钱都是花不完的，你何必去承受中间这一种折磨呢？你看着家产从1000万变成500万，然后又变成2000万。尤其是万一你一进去就亏钱怎么办，一无所有了怎么办，所以说我是强烈的建议把你的资产三分之二堆积在固定收益，三分之一放在风险投资。这个原理性的东西早该想到了。如果你大部分的资产投入到保留性市场的话，那么这个资金的稳定增值会得到一定的控制。如果60%—70%的资金在保留性市场的话，5到6年这个收益就会有一个饱和的感觉。因为你即使亏光了，但是你还有60%—70%的收益和本金支撑，你的心态就不一样了。再来说说这个主动性资产，比如说我股指期货赚了很多钱了，那我是不是应该分出一点钱投入到固定资产中呢？比如说你拿出200万到债券上，现在已经230万了，而做期货，你直接到了800万了。那么这个差距是不是有点大呢，你需要把资金抓回来平衡一下？我觉得不需要，因为首先你能赚钱说明你有了正确的选择。这个200万只是留着以防不测。但是只要赚钱了就说明你的路是正确的，800万就继续拿过去做。比如我们做股指期货的时候，它的钱是很长时间积累得到的。如果遇到一个回撤，很快的回撤，短期内你会很难接受。因为你赚钱可能花了很多时间，但在期货市场上，你很可能一下就亏掉。慢慢赚到的钱，快快的回撤，那你的心里肯定是很难承受的。反过来说，当你有100万的账户拉到800万，你突然跌到400万的时候，这个你是可以承受的，因为你这个钱是很快赚来的。很快赚来的钱很快出去这个你是能承受的，很慢赚到的钱很快的出去，这个你反而很难承受。所以说，一开始我们要求的就是稳健。赚来的钱利润这一块部分可以不要，再投入到高风险投资中来博取高收益。慢钱快撤的时候很难受，而快钱快撤这个绝对是有承受能力的。这里还要谈到协议存款，为什么要协议存款呢？这是为了把你大部分的资金支配到债券、企业、银行等一类稳定投资的地方来获取收益防范风险。上面也谈到了，最终股指期货的收益，是远远超过你前期自己投入的三分之一的。后面的这个数据就是5千万三七开投入到投资中去，然后亏光以后这个也还是能够在接受程度以内的。这个资金投资组合策略的宗旨是：留得青山在，不怕没柴烧。因为刚开始你就把你的本金给留了下来，这就好比战争，后方稳住了，前面打仗的就不怕了，你打仗的话不把全部实力调到前面去你的心里就踏实了。如果你说你全部家产压在期货上，要么赢要么就是输，那么你问过你家人的选择了没有，所以应该先尊重家里人的意见。另外以大保小和以小搏大应该强调的，如果有激进的，先防守再进攻，你系上安全带就能冲锋陷阵，接下来如果赚钱的话，你就不用再撤回来了，你还可以继续进攻。下面还要提的就是三点：1、国际板推出时间及首批推出数量2、通货膨胀的环比指标（不是同比）3、房地产调控政策是否加码在以上三个方面未明朗前震荡概率高。震荡市对证券投资者来说，主要是捕捉好低点和高点。对股指期货投资者来说，主要是把握好市场节奏，在做好资金管理的前提下，充分利用双向交易的优势，力争双向盈利。陈剑灵：上半年市场特征及交易策略分析大家下午好，首先感谢期货日报给我这个机会。这个题目我做的可能不是很好，有不足之处希望大家见谅。关于行情的分析和总结有这么几点：宏观经济因素特别复杂；趋势性差；价格的波动率小；交易成本太高，造成资金流失；成交量跟持仓量的值小等等。总的来说，总结一句话就是盈利难度大。但是我不想从这几个点出发去分析，我想从另外的原因和结果上去看。交易的人都应该有过这种体会，假如在股指上面做交易，波动性大那我们的交易就比较容易。但通过尝试我们可以发现波动性大有一个缺点，那就是滞后。你看着波动性大了你才去做交易那么你就来不及了。今天我想从两个策略开始和大家探讨，是从市场本身的一些深层次比较本质的东西去挖掘。这两个策略一个是均线交叉策略，这个策略我是以10周期到20周期，不做单局的话，就是利用组合，比如说10个品种，包括股指，从它们的表现来看，这个阴影部分，就是今年它们的表现。其实我们看到今年并不怎么挣钱，而且困难比较大。如果你刚开始做就在顶部的话，你要遭遇很大的回撤。我们再看另外一个策略，就是周期突破交易策略。这个周期突破它是20周期之后，高位做多，低点突破，反手做空，一直在持仓上面它是盈利的。但是今年的这一段行情在历史中也是最不好的，这个数据从08年开始。什么原因？我先把整个策略的交易逻辑讲一下。均线策略是计算10周期移动平均线Ma10，计算20周期移动平均线Ma20。如果Ma10上穿Ma20，则以收盘价开多仓；如果Ma10下穿Ma20，则以收盘价开空仓。交易级别为30分钟。该策略为一直在市，为非多即空的系统。策略按照等市值同时交易股指、铜、橡胶、锌、白糖、棉花、螺纹钢、PTA、塑料、豆油等10个品种。第二个策略周期突破策略是计算20周期最高点High20，计算20周期最低点Low20。如果收盘价上穿High20 ，则以收盘价开多仓如果收盘价下穿Low20 ，则以收盘价开空。仓交易级别为30分钟。该策略为一直在市，为非多即空的系统。策略按照等市值同时交易股指、铜、橡胶、锌、白糖、棉花、螺纹钢、PTA、塑料、豆油等10个品种。我们来看一下，这个是软件里面的组合，怎么交易我们可以通过组合来得到一个资金曲线。这个放在图表上的标示就是策略的组合，所以底下开了很多的窗口。我们来看这个策略的执行，其实这个金叉死叉策略我们随便用一个软件测试就能知道，它肯定绩效不太好。但是组合了之后我们看到绩效不太好但是有期望值。那我们来把这个资金曲线规范看一下，看看今年不好到底是什么原因。那么我把这个资金曲线，它这个累积盈利资金曲线，这个曲线是在每隔30分钟都进一次权利的变化。这个变化是完整的。从08年开始到09再一直到11年。08年的时候还可以。08年的时候有一个大跌，有波动那么它就有大赚。09年的时候一般，10年的时候有一个大行情。10年到现在，特别是从5月份开始，都是反向震荡，它的表现很不好。这个策略它组合以后，他能反映：趋势中的策略在今年的行情中，确实很难表现。这个原因我们到后面再来探讨。这个是周期突破的年度表现，每一年的表现。08年到09年比较好，09年到10年比较差。但是我们可以看出，周期突破接下来的策略还是好一点。解析来我们要讲，为什么要组合，怎么从这个组合当中得出一个结论。最后我们来讲这个组合它的意义。可能我们在总结规律的时候，我们认为这个好，那个不好。但是我认为，其实大家在总结规律的时候，不能简单的去总结好或者坏。年度，四季的划分和资金、曲线等等都有一个一定的合理性。从单笔的交易总结是不行的，得看它的年度表现，而09年跟10年和08年跟10年又是不一样的。市场变化的原因是什么？第一个原因是：循环论证。循环论证这个原因是看了《投资者思想》这一本书里面有一段话，我觉得很有意思，循环论证之谜，它是出于一个市场理论的函数，在反应市场，对于市场是否有效应，充分反应市场的信息它有这么一个说法：如果所有信息都被完全反映到价格上，那么投资者就没有动力去首先收集信息，从而就没有信息包含在价格之中。但这样的话，投资者又将会有动力去收集信息，如此往复。因此收集信息这项激励就不存在均衡。市场最终的结果：市场在反应信息上不能完全有效。但从更深层次看，市场能够是有效的，因为市场能充分反应信息使得获取信息的边际利润为零。假设我们去研究信息，很有效。那么会促使很多人也去研究，那么这个信息就无效了。无效的后果是什么，你可能就不去研究了。同样的，别人也不研究，那么它就开始有效了。一定是这么一个周而复始的过程。那么从期指角度来看也是一样，08年特别好，09年可能研究的人就特别多。一零年所有研究的就很难，一零年可以有很多种方式去解释，同样的一个投资者他的举动，我们判定的方法，当这些充分利用的时候，它会怎么样？格拉姆在亚洲是奠基人，我们都看过他的书。作为价值投资的奠基人，基本分析流派之父的格拉姆，在1976年去世前不久，在接受美国《财务分析师》杂志的访谈中，宣布他不再信奉基本分析流派，而最终相信“效率市场”理论。 其实基本面是有用的，因为我们有那么多的成功人士。但是为什么作为一个奠基人这么偏激呢？当时市场环境：当整个投资行业都在用同样的方法来发掘超值股票时，分析的成本将大幅提高，最终导致方法失效。也就是会所很多人都在做价格分析，所以最终导致了方法的无效。奠基人格拉姆很难面对当时的分析无效。当一个大动作来了以后，其实很多技术跟踪的方法，都非常有效。结果是什么，结果是很多很多人出来做，从而导致市场的变化。循环论证延伸到从有效到无效，价格反映的信息也是时而有效，时而无效的。还有交易，系统等等其他的都是在有效无效中徘徊的。我想这就是市场变化的本质原因之一，就是循环论证。那是不是可以掌握这个规律?其实我觉得，这个规律会发生变化，如果每个人都掌握了这个变化，那么这个规律就会变错。第二个变化的原因是投资者结构，投资者结构会导致市场的变化。为什么呢？我想从技术分析的第三个基准点他们认为历史会重复。我们来考虑一下这个市场它反应了什么样的投资者结构，这个市场到底是怎么样的一个最终格局。首先，历史重复不是指价格的简单重复。沪指的上升和下降有着价格上的重复趋势。但是最本质上的还是重复着人性的弱点。历史重复着市场不变的本质：人性不会变，人性的弱点不会变，人性弱点导致的错误不会变。金融市场是什么，是人性的竞技场。你要是人，不管在哪个市场里面，他就是有这么大的弱点。他的弱点是什么，就是从贪婪到舍弃，然后周而复始。所以价格从一开始的低迷到上涨，再到疯狂，再到泡沫的破灭。这个循环不断地重复着，比如历史上荷兰的郁金香事件。市场证明大多数是错的，市场让大部分人犯错，人性的弱点不断重复，人性弱点高度膨胀的结局不断重复。这如果这样的话，这个市场怎么合理，这是少数人盈利的市场。当然，我们不希望这样子的市场，我们希望这个市场有套着保护的伞。那么能够决定投资者盈利的因素是什么?我觉得决定因素是投资者结构。这个市场跟赌博，竞技，或者说略像赌博，是一个公开的博弈市场。假设几个人打牌，技术高的人赢了。投资市场也是如此，那就是水平高的人盈利。你的信息不对称优势，你只有跟别人比有优势你才能盈利。所以说你的投资者排名决定了你是否能盈利。从这个上面我们可以来解释向我们很小的时候，信息不够的时候，都是很难做的。所以说决定能够盈利的因素是投资者结构。所以说这个交易市场，比如在座的各位，你排在第50名，你已经盈利了。但是如果在这个50个做交易的人当中，你能够盈利吗？从这里我们可以解释：当交易成本提高以后，导致投资者结构的变化，最终导致着市场在发生悄悄的变化。我想这个第二个变化就是他的本质原因。那么如何应对市场的变化，这里面我提议下几个误区：1.根据宏观经济的复杂度，做出相应的对策；2.判断行情的主要特征，是盘整或者趋势，然后做出不同的交易策略，如果我们能够很简单的判断什么时候该做什么，那么很简单你富可敌国。从这个角度上来说，你要知道因果关系；3.根据商品的基本面条件来做交易决策。在这里我提一下进场、出场的基本条件，我们强调技术，一个过滤条件就是基本面条件，过滤条件就是借鉴一个方向，你做或不做，做什么方向。但是触发条件一定不是你看到就买了。我只在这里提一下。所以说应对市场变化的有效手段是什么：是坚持。当然坚持比较难，为什么难？因为我不知道我坚持的是对还是错。为什么很难？就是因为市场的随机强化，这个市场是随机强化过的。什么是随机强化？我们先看正强化和负强化。做了正确事情，受到奖励，即正强化；做了错误事情，付出代价，即负强化。由于有正负强化效应的存在，促使人们更多的去做正确的事情，规避去做错误的事情。所以在人生的锻炼之中，他需要很多正强化和负强化。你不断的去努力，就能得到奖励。随着时间的推移，人们会在实践中不断取得进步，技能也会不断的提高。在证券期货投资领域却显现出另外一种情形，就是我们会看到许多投资者在经过了很多年的投资实践后，投资业绩并没有明显的改善，投资水平也没有明显的提高。其中的原因在于该领域呈现出随机强化的特性，我们说有些人做了十几年，阅历没增加，经验在增加，技能感觉增加都不是很多。虽然总的很多，但是不能给自己盈利。即：做了正确事情，不一定会受到市场的奖励；做了错误事情，也不一定会付出代价。 所以说这个市场他为什么这么难，就是因为随机强化的存在。比如说止损和死扛，肯定要谨慎，否则的话你一步走错，倾家荡产。死扛也是这样子的。但是我相信，部分人，甚至大部分人的止损，都是错误的。你不止损你对了，你止损你错了。相反的，你做了错误的事，受到了惩罚，你死扛一次，扛对了，但是你受到了奖励。这就是市场上最难的随机强化，就是因为随机强化，所以坚持非常困难。如果没有人指点，其实我觉得很难做好。这个有人指点并不是说你拜人为师。我们在看着一本书的过程，其实就是在跟作者和读者交流。你如果看了道德经，你就是和老子在交流。所以说没有人指点你很难走出去。这个交易在坚持上它有一个天生的优势。我们讲的止损什么的，最终的结论是它的交易模式能够复制。坚持其中就包括克服人性的弱点，它首先要克服的就是人性的贪婪。这个不是从心理学上的角度，我觉得是从交易技术上讲的。今年这种行情，非常难做，如果你做得不好但是你回撤不大或者说还有点儿盈利的话。没有问题，你坚持下来。但是如果你自己错了很多，那么我估计你自己都没有坚持的优势。如何做到这一点，那么我就要讲一个简单的策略的组合。我说过均线组合和周期突破组合。两者都是做所有的品种。也就是说组合以后，收益累计，但是风险分担，这是他们两个组合以后的效果。那么单个品种一定没什么好。因为我这个策略做的是10周期到20周期的情况。那么我们在股指上是亏损的，其实有些亏损没关系，其实有些组合亏损不见得是不好的。因为你不知道他们什么时候盈利，它可能在某个时候对冲。从这个上面我认为从组合上面更能够让人更容易坚持。最后我想跟大家交流的是我们追逐的用户市场的一个我目前想做的一个终极目标。这个终极目标永远是一个理想状态，我们达不到。那么我想的就是两种策略的组合，第一个就是趋势策略：在趋势行情中必然盈利60%，在盘整行情中必然亏损20%。这个策略是一个期望值。其实这个趋势行情是未知的，因为我并没有给出趋势行情和盘整行情的时间段。所以这个策略不一定盈利。如果趋势和盘整是三比一，那么刚好打平；如果是一比一，那么一定是盈利的。同样的一个盘整策略：在盘整行情中必然盈利30%，在趋势行情中必然亏损50%。两种策略的组合----必然盈利5%。所以说策略组合是我认为的应对市场变化的一个终极目标，这是在技术面上的，作为在基本面的东西我们另外讨论。我想这就是今天我要讲的策略。傅爱民：成功的交易如何适应市场的变化 我做期货做得比较早，94年就开始做期货，然后经过几个极为困难的经历，最终满身伤痕累累。看着这些伤痕，通过自己吸收的失败经历来进行转型。下面我们来说一下，成功的交易如何适应市场的变化。今天我们可以看到的经济危机的方面，我们的大赛选手取得了很优异的成绩。另一方面我们也能看到这几年交易做的非常不错的朋友他们说今年的市场非常难做。甚至很多朋友都做到没有了钱。但我们也看到，有些人做得很好。这是属于目前市场上的一个变化，并不是说失败的人做的不行，而是成功的人采取了与市场相对应的方法。我的演讲一共分为三个部分，第一部分讲的我们对于市场的疑惑。第二部分是总结我自己的失败经历和成功转型的经验，对自己进行一个深入的剖析。第三部分是未来我们的投资者方向有哪些。真正的把这个市场做好，把交易做好，那一条路到底在哪里。还记得94年那一会儿，经历疯狂的国债事件、红小豆、钢材等。当时的市场，在座的一些老盘手都知道，主力都是典型的资金模式。当时的投机是非常盛的，我们经常看到连续七八个涨停板，只要稍有不慎，就会满盘皆输。那个时候的市场是多空双方相互博弈的市场，谁的资金大谁说话。要么空头把多头打死，要么多头把空头打死，当时打的是你死我活。我想如果进入当年的市场，在座的80%—90%都会亏完，为什么?多空双方一天打好几个来回，市场太疯狂。到了96年的时候我的亏损就很大。接下来以后，交易从疯狂阶段进入了平稳阶段，大量资金开始外出，期货人才外走。在这个市场里面，做空的人都很强，为什么？因为他能控制现货。就像现在的铝，我一般不做多，因为中铝这个套保商对铝的影响很大。我们做期货品种选择很重要。现在我们做期货觉得很荣耀，当年可不是这样，我跑到家里，跟我的父亲和兄弟说我是做期货的。他们说不要做期货，这是违法的。在当时的期货市场里面是弊大于利，所以没有发展。有期货市场，风险大，没有期货市场，风险更大。期货市场在2001年开始整个进入了一个发展阶段。到现在，就像我们期货日报颁奖的人数一届一届都在增长，而且我觉得这个趋势会逐渐蔓延下去，越来越好。当时做交易会爆仓，以前我也经常打爆仓，第一次打爆仓是在96年的红小豆，那个时候我们还以为电脑坏掉了。当年是非常疯狂疯狂的，一点也不能错。那个时候也出现了很多奇迹，很多包赢资金自己出场了之后就转到了别的地方，不敢再上。他们觉得能赚钱，是偶然才能碰上的。他们没有绝对可以成功的路子。虽然有一句话说：成功的路是可以被复制的。但是不能复制的成功是你接着赚钱。我记得在03年我翻了70倍，05年翻了20倍。在当年的行动中发觉存在着巨大的错误。很多问题都不是盈利的方法，是如何防范风险的方法。如果你有一辆车，跑出去没有刹车，那么就肯定会撞到人。所以我这么多年来一直研究的是刹车，以及怎么刹车。提到市场，市场变化怎么样，在剖析的时候就碰到一个拐点。你如果在上市中，那么马上就做。对于我来说就是在交易过程中不断地找刹车，以及刹车的功能。就目前来说国家的市场运作的越来越强，对于这个期货的发展我市非常充满信心的。就期货的手法来说，在2001年我的手法是偏短线的，甚至开始时平均每天打四五十个来回。在2002年的时候开始转型，转型的时候，非常非常痛苦，因为凭自己的直觉我应该卖出，但是做中线的话，我应该要留住。留住它，就是说做中长线我要开始亏损。但是心理面是非常矛盾的，所以一开始的我的亏损非常多，就是完全进入一个矛盾形态。在做到03年之后就出现了一个奇迹。我盈利了，赢了一局，这好像是出现了意外。到了05年我已经进入了期货交易的十年。而且当时做的资金已经比较大了。算起来我也算是技术阶层了，收心，已经开始收心了，但是由于过度而狂妄，导致了大型资金中不该出现的错误出现了。我们现在做交易做风险都是百年一遇或者五百年一遇的机制。我做日内的话，胆子比较大，我考虑的不是这个单子能不能赚到钱，而是这笔单子我不能亏。说句实话，不管做任何品种，任何单子，我99%的时间在想着：如果像我想的不同怎么办，像我想的一样又怎么办。把方方面面都考虑完，然后再进去。所以说要进场，首先是踩点，要把退路给想好。从05年转型到现在，就是要把整个思路、想法想透。今年的场景政治面相对复杂，包括行情也起伏不定，所以说这个难度就比较大。有时候基本的道理是相通的，这段时间做趋势的话效果很好，挑趋势做的话发挥就非常好。所以说一个成功的交易者来的话应该怎么做，他是分两种。一种是做自己熟悉的品种，我到这里来做，如果我到不熟悉的位置做，我回撤一下。这一种是比较实时投资的。还有一种比较激进式策略投资，他会三种方法，如果趋势可以的话就用趋势，但如果他觉得行情太乱了，他就会有一套组合拳。再有就是程序化交易方法。第三方面我们成立了一个基金。就是四个人经营的组合成立了一个基金。通过相互协作来控制这个风险。我们可以通过手法上、规则上进行对整个市场的进行一个全力的追踪。像我们现在所有的经验，全是来自于我们自己的经历。整个社会发展它是一个非常大的趋势，你要把自己放在一个高处，你才能够看到它的走向。看市场就是看它的大势，然后自己找一个点进入。长线在证券上就是价值投资，在05年到06年的这一段时间内非常疯狂，但是这几年我们知道它受到了很大的限制。根据我个人的经验我把长线和短线做了自己的划分。把基本面与技术面进行结合，将长线与短线结合来做。80%的资金配置在长线，用20%的资金做短线来做保护，用盈利部分去博取高额收益，稳定自己的资金收益曲线。任何一波行情都会给投资者很多机会，只要将自己的优势发挥出来，抓住机会就有可能造就奇迹。但是即使盈利了，还不如去做保护，让自己的资金变得平滑。当你盈利以后，就能感觉到盈利是怎么回事，就不会去追求盈利。去年棉花的暴涨，08年的暴跌，05年06年又是另一番样子。每天市场都有着非常大的变化。甚至说：任何的一波行情都可能是我们的奇迹。做期货的原理我认为是万变不离其宗。把风险规避，让盈利持续，这句话刚进市场是别人和我讲过，现在回过头来看这句话依然很有意义。