鞭法套路图解:追忆911事件中陨去的明星分析师

追忆911事件中陨去的明星分析师对于美国投行Keefe,Bruyette & Woods（简称：KBW）的600名员工中的许多人来说，每次想到已经去世的同事做过的工作和留下的教训，就会让他们记起911，这几乎已经成为每天都会发生的事情。

KBW的董事会主席兼首席执行官约翰•达菲（John Duffy）说他时常会想起约瑟夫•贝里（Joseph Berry）──他在2001年9月11日之前是公司的联席首席执行官，想他将会如何大显身手，说服公司的大客户投资于那些2009年金融危机后正在筹集新资本以恢复元气的银行。

达菲回忆说，说服客户花钱是他的强项。贝里和KBW的另外66名在纽约工作的员工于2001年9月11日死于世贸中心。

KBW股票交易部门的主管约翰•拉甘（John Ragan）是一位白血病人，也是这次事件的幸存者。他回忆起了已经过世的布拉德•沃道什（Brad Vadas）──1993年他在纽约受雇于KBW的时候，沃道什曾是他的负责人。拉甘还回忆了已故的销售交易员约翰•瑞安（John Ryan）如何帮助自己这个轻声细语的前美国波士顿学院（Boston College）的足球队员在客户面前应付裕如。拉甘记得瑞安曾告诉他，如果你不能镇定自若地面对客户，就无法赢得他们的信任。拉甘补充说，我不会过于激烈地驱使交易员，我得依靠他们才成不断壮大。

2000年，拉甘被诊断出患上了白血病，之后即赶往波士顿接受治疗。2001年，随着他的病情逐渐好转，Keefe Bruyette让他在波士顿开设了一间常驻办事处。2001年8月，他正式开始在办事处的工作，此时距纽约总部被毁只有几周的时间。911之后，波士顿办事处成了重建公司交易部门的一个重要基地。

Stephanie Sinclair/VII for The Wall Street Journal在KBW现在办公室的墙上挂了一幅画，上面写着在911袭击中丧生的67位员工的名字。在这起事件中丧生的Keefe Bruyette员工多数是知名的银行股分析师。其余则是资历颇深的交易员，比很多华尔街上的分析师都更了解这些股票。

2008年，Keefe Bruyette的研究部门撰写了一份报告，利用同一种分析手段将几家银行的资本头寸进行了比较。有人把这份行业报告比作是政府2009年银行“压力测试”的一个早期版本。该报告让Keefe Bruyette的首席运营官托马斯•米肖（Thomas Michaud）想起了另外一份报告：一份由已故的KBW分析师戴维•贝里（David Berry）在大约20年前撰写的有关银行向发展中国家放贷所面临的问题的报告。

KBW一直把研究当作公司的核心业务。首席执行官达菲在20世纪70年代就开始了银行评级业务。他回忆说，有时候他会遭到某些银行主管疾言厉色的训斥，因为他们认为他的看法太过消极了。后来，分析师之间就开始流传有关达菲如何在他们触怒了银行主管之后仍力挺他们的故事。

KBW董事会副主席兼总裁安德鲁•先恰科（Andrew Senchak）说，公司的声誉是靠研究建立起来的，而这些人却离我们而去了。在回忆起托马斯•托伊尔考夫（Thomas Theurkauf）、马尼•庞特•奥多尔蒂（Marni Pont O'Doherty）、戴维•贝里和德安•埃贝林（Dean Eberling）等故去的分析师时，先恰科回顾了过去他认为Keefe的分析师有着较大竞争优势的那段时间。他说，我们有着最佳的明星阵容，就像是格里希（Gehrig）和吕特（Ruth）在役时的洋基棒球队。

911之后，Keefe Bruyette聘请了前纽伯格伯曼公司（Neuberger Berman）的投资组合经理迈克尔•科拉萨尼蒂（Michael Corasaniti）来重建该部门。两年之后的2003年，科拉萨尼蒂又回到了资产管理行业，依旧做KBW的客户。

尽管一些离开KBW的分析师称911事件中损失的这些分析师留下了一个难以克服的阴影，科拉萨尼蒂却说失去这些人就像是在天堂拥有了一个分析师天使，他会看顾这家公司的。

弗雷德里克•坎农（Frederick Cannon）是科拉萨尼蒂在2003年招进来的，他曾分析过富国（Wells Fargo）等银行，后来成了公司的研究主管。此前，坎农曾在美国银行（Bank of America）负责投资者关系，并曾与Keefe Bruyette的托伊尔考夫等分析师打过交道。他说，我仍然能想象出汤姆的样子，脸上挂着微笑，提出的问题却很棘手。

对于频繁调整某一股票的评级这件事，托伊尔考夫持开放态度。坎农时不时地会因为这一点想起他。今年，他对富国银行做出的乐观预测最初还比较靠谱，但后来却在2月底银行股走低的时候遭遇惨败。坎农说，要是汤姆还在的话，应该已经调整过3次评级了。

坎农说，Keefe Bruyette在危机时期表现不错，曾在2008年初推荐投资者少持有一些银行股票。但与很多公司类似，它没有预测到危机的严重程度，推荐了一些规模较小的银行的股票，而这些银行在经济下行的时候也遭到了重创。坎农说公司当时在寻找表现会相对较好的股票，但大多数公司的股价都在危机时大幅跳水，因为这是一个行业性事件。

AARON LUCCHETTI