九乡新闻网青花开片大罐:磷矿资源开启整合大幕 淘金磷矿六金花
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/02 09:03:55
磷矿资源开启整合大幕 淘金磷矿六金花
来源：每日经济新闻 2011年09月05日00:23稀土炒作龙头广晟有色（600259，收盘价62.88元）、包钢稀土（600111，收盘价60.65元），氟化工标的三爱富 （600636，收盘价30.37元）、巨化股份（600160，收盘价26.58元），无论点开哪一只股票的K线图，股价几乎呈直线的上涨都让人眩目。
然而，稀土、萤石的炒作暂时退温后，谁将接棒并再展雄风呢？磷矿或许有此良机。
与稀土与萤石一样，《化工矿业“十二五”发展规划》将磷矿资源的地位提高到空前水平，要求未来五年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。与此同时，各磷矿大省开始积极出台整合计划，磷矿石也一路上涨。连磷矿下游的复合肥企业都想来屯一块宝，四处搜罗磷矿资源。
鉴于此，磷化工似乎正在复制稀土、萤石之路。
提高磷矿开采准入门槛
经过“十五”和“十一五”的快速发展，我国磷化工行业已从大宗磷肥和黄磷为主的初级磷加工，发展成为磷肥和黄磷深加工、磷酸和磷酸盐精细化工的综合性产业。8月11日，中国化学矿业协会发布《化工矿业“十二五”发展规划》，《规划》将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来5年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。
与此同时，各个磷矿资源大省也在积极推动磷矿石整合。资料显示，我国磷矿资源主要集中在云南、贵州、四川、湖北和湖南五省，占全国总储量的74.5%，品位大于30%的富矿也几乎全部集中于这五省。而湖北早已揭开了整合大幕，全力推进磷矿资源整合。今年7月湖北省政府出台 《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》，文件提出设立省级磷矿规划区，进一步压减磷矿开发主体和矿业权数量，关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业。还将磷矿列为湖北省重要矿种，并积极推进磷化工产业结构调整。
湖北以外的其余磷矿大省整合也在提速。据业内人士介绍，云南、贵州近期也将逐步推出磷矿整合计划，有望推出相关“限采”措施，加强资源保护。
东北证券分析师钦琛介绍，我国磷矿目前的现状是丰而不富，价格低廉。根据2007年国土资源部勘察结果，我国磷矿总储量约176亿吨，仅次于摩洛哥；品位在30%及以上的磷矿储量为16.6亿吨，占我国磷矿总储量的9.42%；即使加上品位在25%~30%的磷矿，我国品位在25%以上的磷矿总储量为37.8亿吨，占我国磷矿总储量的21.44%。经过几年的消耗，目前我国品位大于30%的富矿已不超过14亿吨，大部分磷矿必须经过选矿富集后才能满足磷酸和高浓度磷复肥生产的需求。
磷矿石价格今年涨近三成
《化工矿业“十二五”发展规划》凸显了磷矿资源的地位，磷矿石资源稀缺性将逐渐显现，磷矿石仍处于长期涨价的通道中。
百川资讯数据显示，2009年湖北30%品位磷矿石价格在340元~440元/吨；2010年10月前磷矿石的均价都在380元/吨左右，而11月开始涨至420元/吨。相对于2009年、2010年的平稳价格，2011年磷矿石价格开始大涨，从年初的410元/吨，涨至8月份的530元/吨，涨幅达到29.27%。
与此同时，近期黄磷的价格也开始出现上涨。生意社数据显示，8月15日~9月2日，黄磷从15214元/吨，上涨至如今的15471元/吨，上涨了1.68%。近日，国内黄磷市场货源紧张，价格稳中有涨。贵州地区干旱导致无水发电，黄磷企业已全面停产，而枯水期一般将持续至10月份。由于云贵两省黄磷产量占全国产量的六成以上，两省的开工不足导致全国黄磷供应紧张，价格持续上涨。生意社分析师王丽认为，目前贵州地区已有厂家陆续开工，但近期黄磷价格会维持在较高的价位，甚至还有小幅上涨的可能。
在磷矿石及相关磷化工产品都看涨的情况下，下游企业也因担忧成本不可控，开始四处寻找磷矿。近期最为高调的就是金正大（002470，收盘价18.12元）60亿的抢矿行动。
8月17日，金正大公告称将在贵州省翁安县设立贵州金正大，依托当地矿产资源打造磷资源循环经济产业园。紧接着，金正大8月23日宣布投资近60亿元在贵州兴建磷资源产业园项目，提前布局磷矿资源，酝酿打造全产业链优势。
记者还从多家复合肥企业了解到，作为下游复合肥生产商，化肥行业产能一直严重过剩，难以承受磷矿价格的大幅上涨，因此坐拥资源成为当务之急。
磷矿紧俏给相关磷化工上市公司带来了一波喜人行情，澄星股份（600078，收盘价12.83元）、湖北宜化（000422，收盘价22.70元）等公司都得到了资金的青睐，股价大涨。
《每日经济新闻》为投资者重点推荐的三家公司分别是云天化、天原集团以及兴发集团，他们分别都有着投资者值得长期关注的闪光点。
上市公司云天化
整体上市窗口打开
云天化 （600096，收盘价元23.69元）目前已形成化肥、有机化工、玻璃纤维、商贸物流四大产业格局。公司正从资源型企业向创新型企业转变。公司主要产品包括玻璃纤维及织物、合成氨、尿素、聚甲醛等。
今年上半年，云天化实现净利润9545万元，同比减少50.08%。公司天然气供应不足，导致水富本部气头尿素上半年停产2个月之久；同时原料上涨幅度较大，公司另一大主营产品玻璃纤维毛利率下滑至23.40%。两大原因导致业绩出现下滑。
不过，在解决了ST马龙的卖壳问题后，云天化集团整体上市的时间窗口已经开启，估计时间点最早是在年底。资料显示，目前云天化集团拥有年开采量1000万吨磷矿、500万吨磷肥的产能。集团下属子公司中寮矿业在老挝拥有8.5亿吨钾盐资源。
东北证券认为，云天化集团取得采矿权证的磷矿资源为5亿吨，若云南发现新的磷矿资源，肯定优先考虑云天化集团的开采和经营，随着政策扶植，集团磷化工y业务的前景被长期看好。集团注入公司的磷矿和磷肥资产2010年贡献净利润10亿元。目前云天化的资产可确保贡献3亿元至5亿元的净利润，整体上市后净利润可达13亿元~15亿元。
天原集团
插着磷“隐形翅膀”
天原集团 (002386，收盘价12.79元)是我国第二大电石法聚氯乙烯制造企业。主要生产和销售聚氯乙烯树脂、烧碱水合肼、电石、三聚磷酸纳等系列产品，拥有年产52万吨PVC、41.8万吨烧碱、82万吨水泥、8万吨三聚磷酸钠和1.5万吨水合肼的生产能力。
虽然募投项目将进一步增强公司的规模优势，但是今天上半年，天原集团的业绩却不如人意。公司上半年实现净利润6277万元，同比下降4.97%，每股收益仅为0.13元。
业绩不如意，天原集团也在一直不断完善。宏源证券称，为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力，天原集团通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸，力求重要资源自给率达到80%以上。
另外，天原集团2010年收购了马边磷矿，现有产能30万吨，目前公司正进行产能改造，预计明年可采磷矿石90万吨。
兴发集团
大股东磷矿资源丰富
兴发集团 （600141，收盘价24.75元）是国内最大的精细磷酸盐生产企业，并且是全球最大的六偏磷酸钠生产企业，公司主营业务为磷化工系列产品的制造及销售。
今年上半年公司实现净利润1.13亿元，同比增长22.5%，磷矿石业务是公司的主要利润来源。其中，磷矿石价格上涨带动公司业绩稳步增长。
近一个月以来，兴发集团大股东宜昌兴发先受让磷化集团股权，随后又与宜昌夷陵国资签订了股权转让协议，由宜昌兴发以协议方式受让夷陵国资持有的磷化集团全部股权。
值得注意的是，根据去年公司公告，宜昌市政府决定将市国资委持有的湖北宜昌磷化工业集团有限公司的股权全部转让给宜昌兴发集团（兴发集团的大股东）。重组后宜昌兴发集团将持有磷化集团95.9%的股权。磷化集团核心资产为磷矿，可利用资源储量为6026.02万吨。重组完成后，大股东承诺在6个月内以取得成本将相关资产转让给上市公司。
海通证券认为，未来磷化集团注入上市公司后，预计兴发集团新增的磷矿储量在3073万吨~6026万吨，新增的磷矿年产能在105万吨~205万吨。而根据兴发集团已公布的拥有探矿权和采矿权的磷矿情况，目前公司拥有的磷矿总储量为3.71亿吨，设计总产能450万吨。而随着矿区面积的扩大，公司拥有的磷矿储量和产能有望进一步增长。
金正大:公司业绩大幅步增长,进军贵州磷矿资源
事件:金正大公布半年报,半年报显示报告期内,公司实现营业收入377,648.63万元,同比增长52.54%,实现营业利润27,465.79万元,同比增长60.04%,实现净利润22,478.58万元,同比增长56.98%,公司上半年实现EPS0.32元,同比增长33.33%。
复合肥量价齐升推升公司业绩。公司上半年公司实现营业收入377,648.63万元,较上年同期增52.54%,主要原因:上半年菏泽金正大公司的30万吨/年控释肥项目产能开始充分利用,控释肥销量增速较快;另外,公司加大了以"渠道下沉、驻点营销和农化服务"为重点的营销服务模式,复合肥、控释肥产品销售收入大幅增长。公司上半年实现净利润22,478.58万元,同比增长56.98%,高于营收增速,主要是因为公司主营产品复合肥价格上涨,毛利率提升所致,其中硫基缓控释肥价格上涨至2900元/吨,同比上涨26.08%,带动了公司缓控释肥毛利率提高0.77个百分点。
公司期间费用控制良好,体现了公司较强的管理能力。公司为提高销量,报告期内公司在大力推广驻点销售的同时,建立了专家指导业务员、业务员培训经销商的技术服务模式并通过配备钟肥同播机创造需求,这些新的营销模式使得公司的销售费用同比增长50.4%,仍低于公司的营收和利润增速,体现了公司较强的管理能力,为业绩增长提供了强有力的保障。公司的管理费用同比去年增长40.66%,主要是因为公司为异地扩张,提前储备管理人员及职工薪酬增加所致。
受益国家政策支持,公司将迎来大发展。缓控释肥具有高效、环保的特性,被誉为"21世纪新型环保肥料"。5月份国家发改委公布的《产业结构调整指导目录(2011年本)》首次将缓控释肥纳入优先发展的产业;农业部首次将缓控释肥列为主推技术;科技部将缓控释肥列入"十二五"科技支撑计划。国家政策的支持,将助推缓控释肥行业实现跨越式发展。目前国内缓控释肥产能不足250万吨,公司160万吨的产能占据了国内的半壁江山,稳居国内第一。随着行业的高速发展,公司募投项目的投产恰逢其时,预计未来三年公司将实现年均复合增速40%左右。
进军贵州磷矿资源,完善上游产业链的同时,寻求新的利润增长点。公司在半年报发布的同时公告,公司拟出资50,000万元在贵州省瓮安县设立全资子公司贵州金正大生态工程有限公司,以利用当地资源,打造磷资源循环经济产业。公司设立贵州子公司,除了因为公司为巩固龙头地位进行异地扩张的目的外,更重要的是公司看中了当地的磷矿资源。瓮安县是贵州三大磷矿基地之一,磷矿资源丰富,储量超过10亿吨,品质较高,水文地质结构简单,易于采选。公司凭借资金和研发优势强势进入,不但为公司完善上游产业链,而且更重要的是公司寻找到了未来新的利润增长点。
维持"强烈推荐"评级。维持原来的盈利预测不变,预计2011-2013年EPS分别为0.69元、1.05元、和1.46元,按照最新股价17.84元,对应的PE分别为26倍、17倍和12倍,继续维持"强烈推荐"评级。
风险提示:1、公司主营产品价格大幅下滑;2、公司主要原料大幅上涨等。湖北宜化:增资华瑞磷矿,扩大磷矿规模
类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：邓勇
盈利预测与投资评级
新疆、青海项目的陆续建成将成为公司新的利润增长点;对宜化肥业、贵州宜化股权的收购(2011年开始宜化肥业和贵州宜化成为公司全资子公司)则有助于公司业绩的增厚。我们预计公司2011-12年的EPS分别为1.38、1.54元,维持"增持"投资评级。按照2011年20倍的PE,我们给予公司27.60元的目标价。
云天化:业绩低于预期,静待集团重组
事件:云天化公布半年报,半年报显示报告期内,上半年实现营业收入49.95亿元,同比增长50%,实现利润总额1.44亿元,净利润1.24亿元, 归属于上市公司的净利润9545万元, 同比减少50.08%,上半年公司实现EPS0.16元,同比下滑51.59%。
点评
原料供应不足导致公司上半年业绩低于预期。公司上半年实现EPS0.16元,低于我们预测的0.28元。究其原因如下:公司天然气供应不足,导致水富本部气头尿素上半年累计停产2个月之久,尿素毛利率也由去年同期的45.57%下滑至39.37%,同时由于公司原料上涨幅度较大导致公司另一大主营产品玻璃纤维毛利率由去年同期的28.60%下滑至23.40%,两大主营产品毛利率大幅下滑导致公司上半年仅实现0.95亿元净利润,同比下滑约50%。
公司财务费用大幅上升,吞噬公司一部分利润。公司上半年由于欧元汇率变动导致汇兑损失比上年同期大幅增加, 及报告期内借款增加利息支出有所增加导致公司财务费用比上年同期增加191.52%,达到320,176,426.58元。高额的财务费用吞噬了公司上半年的大部分利润,导致上半年业绩同比大幅下滑,这也是上半年业绩低于预期的主要原因。
原料天然气供应不足仍将是公司第一大难题。公司水富本部的部分尿素一直受困于天然气供应不足不能够满负荷生产,甚至不得不停产,导致公司尿素盈利大幅下降。另外,公司的玻璃纤维也因为天然气供应不足,而不得不采用轻质柴油,造成玻纤成本大幅上升,盈利能力也出现大幅下滑。由此可见,天然气供应依然是公司的命脉,解决天然气供应问题也就解决了公司未来发展问题。尽管目前公司正在大力发展煤头尿素以及进行煤代气技改,规避天然气供应不足风险,但短期内公司仍将受制于天然气供应不足。
集团重组窗口已经打开,静待集团整体上市。云天化集团资源丰富,拥有磷矿资源5亿吨左右,6亿吨左右煤炭资源以及在老挝8.5亿吨的钾盐资源,集团年收入在500亿元左右,年净利润高达10亿元以上。在ST马龙借壳给昆钢问题解决之后,集团整体上市狂口已经打开,我们推测时间点最有可能是明年初,集团资产注入之后将大幅提升公司的业绩,静待公司整体上市。
给与"审慎推荐"评级。在不考虑集团资产注入情况下,我们下调前期的盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.38元、0.57元、和0.79元,按照最新股价24.59元,对应的PE分别为65倍、43倍和32倍,给与公司"审慎推荐"评级。
风险提示: 1、公司主营产品价格大幅下滑;2、公司主要原料大幅上涨;3、集团资产注入进展低于预期等
澄星股份:产业链完善的精细磷化工龙头
投资要点
磷矿石、电力的高度自给将为公司业绩持续增长提供条件。澄星股份是国内最大的精细磷化工产品生产企业,目前拥有超过1.3亿吨的磷矿石储量及黄磷生产所配套的电力供给。近期全国范围内电力供应普遍紧张,对高能耗产品实施了限电政策,将导致黄磷生产开工不足,价格也将出现一定的上涨,电力自给率较高的企业盈利能力将得到显著提升。
较高经济附加值的磷化工产品为公司业绩提供稳定增长。公司70万吨磷酸全部达到食品酸的标准,其中12万吨能做电子酸,目前公司磷酸开工率达到80%-90%。另外公司6.5万吨/年磷酸钙盐技改工程也将于近期完工,产品下游产能不断增加,此次新增产能的释放不会对产品价格造成较大影响,公司的盈利能力也将由于规模效应进一步提高。未来公司仍以精细磷化工产品的高精尖为发展方向,利用国际中低端磷化工产能转移的机遇,占领国内相关产品市场。
综合评价及评级调整:
随着国家对于磷矿石资源管理力度的提高,磷矿石价格随之上涨,另外公司磷酸钙盐新增产能的释放也将使盈利能力由于规模效应进一步提升,预计2011年、2012年EPS为0.27元、0.46元。公司磷矿石的可采储量巨大,或将超过目前的勘探储量,相应磷矿石资源资产使得当前股价的安全边际较高,给予"买入"评级。
风险提示:
资源税出台后,中小黄磷企业关停力度不足导致黄磷价格仍然低位运行。大股东受让湖北磷化集团股权公司大股东宜昌兴发日前与宜昌夷陵国资签订了股权转让协议,由宜昌兴发以协议方式受让夷陵国资持有的磷化集团全部股权。由于涉及国有股权转让,因而本协议还需宜昌人民政府、湖北省国资委批准后生效。
点评:
1.大股东协议受让磷化集团股权湖北磷化集团将成为兴发集团大股东(宜昌兴发)全资子公司。此次协议转让待宜昌人民政府、湖北省国资批准后(我们认为可能性很大),将成为宜昌兴发全资子公司。在成为磷化集团大股东后,宜昌兴发将与加拿大投资方谈判,争取早日实现对磷化集团的重组。
磷化集团拥有6026.02万吨的磷矿储量,设计磷矿石年产能为205万吨,分布于店子坪和树崆坪,这些磷矿资源将在未来注入上市公司。根据公司在去年10月的公告,完成重组最少需要一年时间,在重组完成后,大股东承诺在6个月内以取得成本将相关资产转让给上市公司。因而磷化集团的磷矿资产最快注入上市公司的时间是今年底明年初。
根据我们之前的分析,未来磷化集团注入上市公司后,我们预计兴发集团新增的磷矿储量在3073-6026万吨,新增的磷矿年产能在105-205万吨。关于磷化集团的基本情况,详见报告《兴发集团:大股东受让磷化集团股权20110801》
2.受益于湖北省磷矿资源整合我国已探明磷矿资源分布在27个省自治区,湖北、湖南、四川、贵州和云南是磷矿富集区。截止2007年底,5省份磷矿已查明资源储量(矿石量)135亿吨,占全国76.7%,按矿区矿石平均品位计算,5省份磷矿资源储量(P2O5量)28.66亿吨,占全国的90.4%。其中湖北的磷矿矿石储量达到30.4亿吨,占全国总储量的17.27%,且磷矿的平均品位达到22.34%,为全国磷矿品位最高的省份。根据兴发集团已公布的拥有探矿权和采矿权的磷矿情况,目前公司拥有的磷矿总储量3.71亿吨,设计总产能450万吨。而随着矿区面积的扩大,公司拥有的磷矿储量和产能有望进一步增长。7月底,湖北省政府出台《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》。该意见提出,一是设立省级磷矿规划区,将目前尚未设置矿业权的磷矿区及成矿远景区划为省级磷矿规划区。从2011年起,除省级地质勘查基金项目外,暂停省级磷矿规划区内所有矿种探矿权、采矿权的审批。二是进一步压减磷矿开发主体和矿业权数量,逐步重组和关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业,使资源进一步向优势企业和大型重点磷化工企业集中。三是将磷矿列为湖北重要矿种,"十二五"期间,根据磷化工产业发展规划,省国土资源管理部门可依法有偿收回商业性投资的磷矿探矿权。四是推进磷化工产业结构调整,推进现有磷化工产业升级,支持精细磷化工产品开发,禁止新上低浓度磷肥项目和单纯生产黄磷的项目。作为湖北省主要的磷化工生产企业,兴发集团是目前上市公司中磷矿储量最丰富,矿电磷一体化最完善的公司。湖北省的磷矿资源整合将使公司受益。重组和关闭15万吨以下小磷矿有助于磷矿石价格的稳步上涨。目前国内磷矿开采中"采富弃贫"现象严重,造成资源浪费,同时磷矿石价格在2006-2010年间一直停滞不前(国内磷矿石价格在350-450元/吨)。对小磷矿的整顿,有助于制止浪费,有助于资源节约,也有助于维护国内磷矿石价格。根据我们的测算,按照200万吨磷矿石年产量计算,磷矿石价格上涨100元/吨,在静态情况下,公司业绩有望增厚0.41元。公司发展精细磷化工产品符合湖北省磷化工发展规划。在电子级磷酸基础上,公司拟与外方合资建设膦酸盐(一种水处理剂)产品,进一步提升下游磷化工产品的精细化程度。
3.盈利预测与投资评级我们预计公司2011-2012年EPS为0.68、1.05元,维持"买入"投资评级。按照2012年30倍的PE,给予公司31.50元的12个月目标价。磷矿资源属性是公司长远发展的基础,而电子酸和膦酸盐等精细化磷化工产品的发展将进一步提升公司的竞争力。
未来值得关注的事件包括:60万吨磷铵项目的建成投产(我们预计最快将于明年第一季度建成)、瓦屋四矿段和树崆坪后坪矿区取得磷矿开采权、大股东托管的磷化集团注入上市公司、电子级磷酸的扩产、膦酸盐产品的投产等。
4.风险提示磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响;磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的取得进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。天原集团中报简评:瑕不掩瑜,未来前景可期
报告摘要:中报业绩出现下滑。报告期内,公司实现营业收入28.12亿元,同比增长25.69%,归属上市公司股东净利润6277万元,同比下降-4.97%。但是扣除非经常损益后的归属上市公司股东净利润3531万元,同比下降35.19%。每股收益0.13元。
募投项目将进一步增强公司规模优势。公司为我国第二大电石法PVC生产企业,目前拥有年产PVC52万吨、烧碱41.8万吨、水泥82万吨、三聚磷酸钠8万吨、水合肼1.5万吨的能力,其中本体法PVC和水合肼产量居全国首位。募投项目达产后,届时公司的PVC、烧碱和水合肼的产能分别将达80、65和3.5万吨,规模优势明显。
煤炭、磷矿、盐矿等资源产能明年释放,未来公司盈利可期。为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力,公司通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸,力求重要资源自给率达到80%以上。为进一步降低用电成本,不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能。
盈利预测与建议:随着明年众多资源及募投项目的投产,我们认为公司业绩有望出现拐点,预计公司2011-2012的业绩分别为0.30和0.59元,当前股价13.17元,维持"增持"评级,目标价位15元。