九乡新闻网霍桑探案集txt免费下载:低利率时代投资新思维
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/17 07:48:00
【撰文 / 苏见文】
电子股的产品生生命周期往往非常短暂，通常利用创新推升营收成长，但创新能力强的公司毕竟是少数。台湾缺乏股神巴菲特旗下世界级竞争力的公司，但寡占产业的超额利润却是在台湾价值型投资的可供思考的新方向。在台湾，电信产业就具有寡占而且稳定赚取现金流的特性，对於景气波动的反应较小，以手机门号为例，试想在这个资讯爆炸的时代，现在人手不只一机，每一个门号租约大多是两年，在这两年内如果是以银行自动转帐，对电信公司而言几乎就是一笔稳定的现金流量，更不用说其他家用与企业通讯网路产品。
智慧型手机与平板电脑带动营收成长
今年新款智慧型手机及平板电脑也带动行动通讯的营收成长，以台湾大(3045)为例，第一季整体智慧型手机销售就较去年同期成长1.8倍，而智慧型手机用户的营收贡献也是一般月租型用户的两倍以上。远传在行动通讯上网市场亦不遑多让，五月中起就推出「智慧双核 聪明加倍」方案，小精灵Google机、HTC野火机或叹咏机加价900元起轻松带走ST Black O平板电脑。为了迎战两大对手於行动通讯的积极抢市，中华电於今年六月起针对新客户及续约客户推出「超值绝配 天生一对」方案，以智慧型手机搭配平板电脑的，例如HTC的野火机S搭配Flyer平板电脑，Motorola的A1680智慧型手机与XOOM平板电脑，并享有每月免费400则国内简讯及免费Wi-Fi免费无线上网等好礼。
价值型投资首选
中华电信(2412)，2010年总营收1,864亿元；在产品收入比重方面以行动电话业务及国内固定通信业务为主，约占总营收各约四成，网际网路及加值服务约一成二。2010每股税前获利5.82(两税合一後，每股税前获利应再利用个人税率换算实际税後EPS，以求真正的税後投资报酬率)，2011年发放股息5.52元为近五年新高，若以100元买进者，以现金殖利率来看已经高达5%以上，而目前台北市不动产租金收益率也才2%~3%。
台湾大(3045)， 2010年合并营收为701亿元，产品线主要有行动通讯、固网、宽频上网、有线电视、企业资通整合等，合并营收规模虽不及中华电信的二分之一，但是今年1~6月累计营收年增率4.81%则优於中华电信，但冲刺市占率的情况下获利小幅衰退。2010年每股税前获利5.49元，2011年发放去年获利的现金股利4.16元。
远传(4904)，2010年合并营收规模634亿，主要产品为行动通讯、宽频网路、企业整合服务等。2010年每股税前获利3.35元，2011配发现金2.5元。远传为电信三雄中今年抢市最积极的公司，今年至六月累计合并营收已超过两成，但第一季获利却较去年同期衰退19%，在除权後股价反应基本面向下修正的同时，投资价值也将逐步浮现。
买下整个市场投资法
投资电信产业，最好就是「买下整个市场」，投资人可以试图利用营收比例建立投资组合，同时投资电信三雄，利用目标殖利率估算买进区间，例如收益率5%为目标，就将现金股利乘以二十倍以下作为买进目标区以进行长期投资。除了现金流量的形式与房地产不同外，以收益率来看并不输房地产。
电信现金王比较表 中华电(2412) 台湾大(3045) 远传(4904)
股本(亿) 775.74 380.09 325.85
2010年合并营收(亿) 1864.1 701.46 634.35
2010年税前EPS(元) 5.82 5.49 3.35
2011现金股利(元) 5.52 4.16 2.5
2011年预估税前EPS(元) 7.40 4.21 3.19
资料来源∶公开资讯观测站。资料整理∶苏见文。
大盘要涨就要看电子
选举行情会有，但所谓的选举行情指的是台股比国际股市跌得少、涨得多，而非扭转趋势。今年以来传产涨多拉高本益比，未来指数要再上攻势必要电子配合，之前跌深的IC设计与LED上游磊晶族群都有机会。
透视加油站通路的收现价值
在台湾，价值型投资就是找具有稳定获利来源的公司，其一是找独占或寡占的公司，另一种是找布局完整的民生必需品通路而有稳定的业绩来源，连锁加油站就具有这两种特性。
电子股的产品生生命周期往往非常短暂，通常利用创新推升营收成长，但创新能力强的公司毕竟是少数。台湾缺乏股神巴菲特旗下世界级竞争力的公司，但寡占产业的超额利润却是在台湾价值型投资的可供思考的新方向。在台湾，电信产业就具有寡占而且稳定赚取现金流的特性，对於景气波动的反应较小，以手机门号为例，试想在这个资讯爆炸的时代，现在人手不只一机，每一个门号租约大多是两年，在这两年内如果是以银行自动转帐，对电信公司而言几乎就是一笔稳定的现金流量，更不用说其他家用与企业通讯网路产品。
智慧型手机与平板电脑带动营收成长
今年新款智慧型手机及平板电脑也带动行动通讯的营收成长，以台湾大(3045)为例，第一季整体智慧型手机销售就较去年同期成长1.8倍，而智慧型手机用户的营收贡献也是一般月租型用户的两倍以上。远传在行动通讯上网市场亦不遑多让，五月中起就推出「智慧双核 聪明加倍」方案，小精灵Google机、HTC野火机或叹咏机加价900元起轻松带走ST Black O平板电脑。为了迎战两大对手於行动通讯的积极抢市，中华电於今年六月起针对新客户及续约客户推出「超值绝配 天生一对」方案，以智慧型手机搭配平板电脑的，例如HTC的野火机S搭配Flyer平板电脑，Motorola的A1680智慧型手机与XOOM平板电脑，并享有每月免费400则国内简讯及免费Wi-Fi免费无线上网等好礼。
价值型投资首选
中华电信(2412)，2010年总营收1,864亿元；在产品收入比重方面以行动电话业务及国内固定通信业务为主，约占总营收各约四成，网际网路及加值服务约一成二。2010每股税前获利5.82(两税合一後，每股税前获利应再利用个人税率换算实际税後EPS，以求真正的税後投资报酬率)，2011年发放股息5.52元为近五年新高，若以100元买进者，以现金殖利率来看已经高达5%以上，而目前台北市不动产租金收益率也才2%~3%。
台湾大(3045)， 2010年合并营收为701亿元，产品线主要有行动通讯、固网、宽频上网、有线电视、企业资通整合等，合并营收规模虽不及中华电信的二分之一，但是今年1~6月累计营收年增率4.81%则优於中华电信，但冲刺市占率的情况下获利小幅衰退。2010年每股税前获利5.49元，2011年发放去年获利的现金股利4.16元。
远传(4904)，2010年合并营收规模634亿，主要产品为行动通讯、宽频网路、企业整合服务等。2010年每股税前获利3.35元，2011配发现金2.5元。远传为电信三雄中今年抢市最积极的公司，今年至六月累计合并营收已超过两成，但第一季获利却较去年同期衰退19%，在除权後股价反应基本面向下修正的同时，投资价值也将逐步浮现。
买下整个市场投资法
投资电信产业，最好就是「买下整个市场」，投资人可以试图利用营收比例建立投资组合，同时投资电信三雄，利用目标殖利率估算买进区间，例如收益率5%为目标，就将现金股利乘以二十倍以下作为买进目标区以进行长期投资。除了现金流量的形式与房地产不同外，以收益率来看并不输房地产。
电信现金王比较表 中华电(2412) 台湾大(3045) 远传(4904)
股本(亿) 775.74 380.09 325.85
2010年合并营收(亿) 1864.1 701.46 634.35
2010年税前EPS(元) 5.82 5.49 3.35
2011现金股利(元) 5.52 4.16 2.5
2011年预估税前EPS(元) 7.40 4.21 3.19
资料来源∶公开资讯观测站。资料整理∶苏见文。
大盘要涨就要看电子
选举行情会有，但所谓的选举行情指的是台股比国际股市跌得少、涨得多，而非扭转趋势。今年以来传产涨多拉高本益比，未来指数要再上攻势必要电子配合，之前跌深的IC设计与LED上游磊晶族群都有机会。
透视加油站通路的收现价值
在台湾，价值型投资就是找具有稳定获利来源的公司，其一是找独占或寡占的公司，另一种是找布局完整的民生必需品通路而有稳定的业绩来源，连锁加油站就具有这两种特性。
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