紫鑫资本游戏：郭春生家族腾挪术 十年再现银广夏事件

2011年08月25日 06:13
来源：时代周报 作者：梅岭

郭春生

本报记者 梅岭 实习生 柳雨 发自广州

不到一个月的时间，曾以“人参神话”横走国内资本“江湖”近500天的吉林紫鑫药业[0.00 0.00% 股吧 研报]股份有限公司(002118.SZ，下称紫鑫药业)，在一片质疑与愤怒中于8月17日宣告停牌，随之而来的，是市场十年一轮回的资本“乌云”再现。

在2011年福布斯中文版A股非国有上市公司最佳CEO榜单中，紫鑫药业董事长兼总经理郭春生名列第25位，并以年薪10万元成为2011年CEO前50名中身价最低的董事长。

与此同时，紫鑫药业财务报表的数据自去年7月起全线飘红，截至今年上半年，紫鑫药业营收3.7亿元，净利润达1.11亿元，同比增长了226%和325%，与之对应的是，紫鑫药业股价暴涨幅度累计高达300%。

在“身价最低CEO”与高歌猛进的财报数据外，在“新财富500富人榜”的统计数据里，紫鑫药业掌门人的资本计算是以“郭春生家族”为名。在去年10月份，郭氏家族财富仅为16亿元，2011年5月，郭氏家族财富飙涨到36.4亿元，7月份，郭氏家族财富累积达到47.91亿元。

当漏洞逐渐被揭开的同时，“郭春生家族”却成为“成也萧何败也萧何”的搜索关键词。“紫鑫董事长郭春生有可能会面临刑事处罚，因为他关联交易造假太过突出了。”曾参与绿大地维权的上海新望闻达律师事务所律师宋一欣告诉时代周报记者。

源自人参的家族化起点

对于年届40岁的郭春生而言，2011年上半年可谓其人生中最为复杂的阶段。在300%的股票大涨之后，针对紫鑫药业关联交易的“举报信”一夜之间传至证监会，8月19日，在郭春生首次接受媒体访问后隔天，“情妇门”再次将其拖入舆论漩涡。

这一次，郭春生选择了暂时的沉默，时代周报记者多次拨打其手机均显示为关机。当记者拨打紫鑫药业董秘办座机后，一王姓工作人员称“我们现在也联系不上董秘钟小姐，这个事情还没有调查清楚，因此不方便说任何意见”，随即以信号不好拒绝了记者的访问。而另一工作人员则对时代周报记者表示：“复牌应该很快了。”

据公开资料显示，1971年出生的郭春生，1998年创建通化紫金药业有限公司，2001年企业变更为吉林紫鑫药业股份有限公司。2007年大牛市中，紫鑫药业上市国内A股成功，时年郭春生37岁。

待紫鑫药业上市成功后，“中国青年创业奖获得者—郭春生”节目曾详细描绘了郭春生的创业史。视频称：“在郭春生的创业路上，虽然没有大起大落的坎坷波折，但正如其为人一样，平淡中彰显不凡。”

在紫鑫药业上市成功之时，没有太多人注意到，其招股书显示：紫鑫药业实际控制人郭春生通过敦化市康平投资有限责任公司(下称康平投资)持有紫鑫药业47.37%的股份，市值2.68亿元，第二大流通股股东仲维光持股7.5%，市值4245万元，此人为郭春生亲属。

另外，其招股书显示：郭春生通过其妻子关立影、母亲仲桂兰、妹妹郭春红、侄儿郭权等亲属关系持有了第一控股股东康平投资77.85%的股份，实际直接控制了紫鑫药业。时至今日，这也成为紫鑫药业涉嫌关联交易的历史因素。

上市成功后的两年，紫鑫药业因没有较为绝对优势的产品。数据显示：紫鑫药业2007年-2009年净利润为4800万、5300万及6100万元。同期经营性现金流为2100万、2600万及1300万元，平均看来经营性现金流仅为总利润的30%。可以说是入不敷出。

2010年，从未经历过“大起大落”的郭春生迎来了紫鑫药业的历史性机遇，年中紫鑫药业突然增发募集资金10亿元用以投向人参项目，随后，吉林省振兴人参产业工作会议举行，并指出十年内人参业产值将实现1000亿元。

披上人参概念后，紫鑫药业开始了令人瞠目的资本暴涨。2010年年报显示，紫鑫药业人参系列产品占据总营收入的55%，令当年营业收入较去年同期增长150%，净利润较去年同期增长183%。公司净利润因此骤增至1.73亿元。

突然而至的人参产品，遇上吉林地区对于人参业务的扶持以及国内中药材涨价等种种契机，一时间令本属平凡的紫鑫药业一度成为医药股中的最红股票。截至8月份举报事件爆发前，紫鑫药业上半年净利润同比增长率325%。

随即，多位亲属持股的郭春生家族账面财富也呈几何方式倍增，这也成为郭春生家族在福布斯排行榜及新财富500富人榜名单中名次快速上升的原因。然而，一路高歌猛进后，紫鑫药业漂亮数据下的秘密也逐一被揭开。

郭春生家族资本游戏

2010年，当郭春生带领紫鑫药业[0.00 0.00% 股吧 研报]搭上“人参快车”的同时，为紫鑫药业带来2.3亿元人参收入的四家企业也在这一年横空出世，成立不到一年的四家供货公司在为紫鑫药业带来占比36%的收入的同时，也成为了近期举报信中的关键点。

7月份，一份直指紫鑫药业涉嫌关联交易、虚假陈述的举报信传遍网络，8月18日，郭春生接受媒体访问时谈及：我动了韩国人的利益，因此不断有韩国人向证监会等多个政府部门发举报信，现在还在调查过程中，我现在还在给相关部门做汇报，到时会将账目及经济往来都亮出来，把事情说清楚。

第二天，围绕着郭春生的新一轮攻势再次展开—“情妇门”，随着媒体调查的深入，围绕着郭春生而搭建的紫鑫药业资本游戏也伴随着其家族成员的逐一亮相而日渐明朗：妻子，情妇，兄弟，侄儿，家族成员等无处不在地充斥于郭春生的紫鑫人参神话之中。

其一为情妇关系。据举报材料显示，郭春生情妇王磊为北京瑞城集团原总经理，王磊弟弟王平频所在的北京博宇信通科贸有限公司则与郭春生有着输送利益的嫌疑。在紫鑫药业2007年三季度报表中，北京博宇信通科贸为最大的流通股股东，持股数高达18万股。同时王平频位列第九大流通股股东。2008年，王平频及北京博宇信通科贸均未能出现在紫鑫药业报表中，但在2007年12月-2008年2月间，紫鑫药业股价一度高涨，涨幅高达137.38%，而在其情妇之弟退出紫鑫药业股东前后，两者收益高达947.5万元；

其二是表兄弟关系。7月份的举报信中，紫鑫药业被指旗下子公司多为虚假注册，8月，紫鑫药业涉嫌大肆注册空壳公司，上下游三大客户均为其实际控制人或关联方，进行体内自买自卖涉嫌虚假交易的媒体报道更是直指紫鑫问题核心。

在紫鑫药业2010年的人参神话中，“通化系”成为人参贸易的核心组成部分，采购额占紫鑫年营业收入11%的第一大客户四川平大生物有限责任公司为紫鑫药业的影子公司，第二大客户毫州千草药业为紫鑫全资子公司吉林草还丹药业公司的子公司，第三大客户吉林正德的中方控制人即为郭春生本人。

其中，吉林正德药业前身为“延边格润日化”公司，成立之初董事长为日后紫鑫药业的股东仲维光，与董事长郭春生为表兄弟关系，而此公司董事及总经理均来自紫鑫药业的最大股东敦化市康平投资公司。

其三为家族关系。2005年，延边格润日化更名为“吉林正德药业有限公司”，法人代表由仲维光变更为郭春林。此人不仅曾担任紫鑫药业区域经理，同时与郭春生属于家族关系。同时令人称奇的是，吉林正德公司在日后担任了郭春生情妇王磊旗下化妆品公司采幽的包装宣传工作。同时，紫鑫药业第四大客户通化立发人参贸易公司与第五大客户通化文博贸易公司不仅在注册时间、地点及注册资本上惊人相似，同时通化致远公司股东为吉林鑫玉饮品科技有限公司的两名自然人，而鑫玉饮品的原股东则与紫鑫药业董事长郭春生同名。

上述几大与郭春生有关的客户，正是构成紫鑫药业2010年至今人参业务保障的重要因素。除此外，为紫鑫药业提供上游供货方的四家企业则被称为“延边系”，它们包括延边嘉益、延边耀宇、延边欣鑫和延边劲辉。

令人意外的是，与“通化系”地址一致的两家地产公司“通化市劲龙房地产”及“通化市隆盛房地产”的股东则为“延边系”的四家公司。其中，劲龙房地产的法定代表人郭春辉，同样与郭春生为家族关系，并且郭春辉还曾出现在紫鑫药业2008年度权益分配实施公告中。

十年再现“银广夏事件”

上述围绕在郭春生四周的亲属所涉及的供货公司等，显现在紫鑫药业财报中，即为2.3亿元，占比36%的人参收入。目前，紫鑫药业已停牌，市场对于复牌后的预期均为悲观，但与此同时，上市锁定一年后，郭春生间接控股的康平投资所持有的1.26亿股股份已于今年5月解禁，加上郭春生亲属仲维光此前解禁股票，通过二级市场对于紫鑫药业300%的追捧，目前郭春生及其家族业已获得了数千万元的浮盈。

“前一段时间猎头曾介绍我爱人到紫鑫工作，但由于各方面原因我没让她再去接触，媒体报道出来后我并不觉得意外，因为其他企业也有这种情况，只是没有紫鑫那么严重，目前企业都在追求自己利益最大化，并没有一种敬畏之心。”天津市中央药业市场总监蔺想成对时代周报记者表示。

当紫鑫药业神话被打破后，因其关联交易颇多以及存在虚假陈述的嫌疑，不免令业内人士联想到十年前轰动一时的“银广夏事件”。十年一轮回，国内资本市场并未随着时间的流逝而趋于完善。

“这十年间我们看到市场对上市公司的要求高了，但是这个要求是不是真实的，似乎没有太多东西去保证，现在给了企业很多义务，但只要做出个框架就可以了，做得对不对却没有人去管。”上海益盟操盘手证券研究有限公司总经理俞涌对时代周报记者称。

俞涌对记者表示：“这个事件反映出我们市场上的监管是没用的，从整个市场而言类似行为是有的，只不过紫鑫做得太过了；第二还是和上市公司的制度有所关联，作为中小板上市公司，股本总额不得少于三千万，三年要保持盈利，但上中小板的都为中小企业，它们上市的目的是希望用资金将公司做大，不缺钱就不用上市。但是恰恰相反，上市对公司有很高的要求，很多公司为了上市就只有将报表做到发行部门的要求，这样一些公司就不得不为了上市而造假。紫鑫药业只是其中之一，如果相关政策不去弥补，那么这样的企业还会有更多，只不过是在冰山下面，看不到而已。”

“我们没有过多地关注这个企业，因为觉得没有价值，市场上每个人的想法都不一样，但是对于这种市盈率倍数太高的企业我们很少会参加，我们不会投入这种不可控的收益企业。”申万客户资产管理总经理单蔚良告诉时代周报记者。

深圳挺浩投资管理有限公司营销总监朱子尹对时代周报记者表示，“我们看过这个公司，但没有去调研，业内对这个公司的态度都是比较淡化的。”然而在紫鑫药业因人参神话股价暴涨时，国内有近16家投研机构给予了看好评级，一定程度上再次推高了紫鑫药业的股价上涨。

国内知名财经评论员叶檀，则直指紫鑫药业财务报告审计单位中准会计师事务所负责会计师刘昆，这一会计师在审计过程中参与了多家公司上市审核，但大多都重组失败，同时保荐机构东北证券[20.22 7.96% 股吧 研报]的保荐、督导责任则明显缺失。

“紫鑫药业突出了两点，一是我国资本市场的惩罚力度远远不够，另外就是上市企业缺乏一种长远的眼光，把利润看得过重，或者说摆在了一个不正常的高位上。”安邦咨询医药行业分析师边晨光对时代周报记者如是称。

覆巢之下，安有完卵。紫鑫药业复牌尚未明确，8月22日，被投资者视为“不死鸟”的中恒集团[18.27 0.00% 股吧 研报]表现异常收盘封于跌停板上。在没有任何利空的情况下成为两市唯一的跌停个股，虽董事会作出了相关解释，但市场对于中恒集团的各种利空传闻却快速蔓延。

而另一方面，当紫鑫药业被誉为“银广夏第二”饱受质疑时，银广夏目前却依旧出现于二级市场，并在准备债务重组。“没有一个根本性的东西让企业对造假成本感到风险，大家都在赌一把嘛，不抓到我没事。抓到我大不了就把10%吐出来，人性久而久之就丧失了。”俞涌对时代周报记者总结说。