副总理给券商股送利好

现价：2601.26 涨跌：-6.91 涨幅：-0.26% 总手：74566762 金额（万）：7278638 换手率：2.40%

　　一、主线下的机会和风险

　　近日中国国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场，起步金额为200亿元，我们认为这是建立人民币回流机制的开端，有利于加强对境外热钱的管理，解决通胀的深层次问题，从行为分析角度看，我们看好低估值的券商板块，看空部分业绩低于预期的板块。（点击查看>>>券商板块领涨股）

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　　二、为什么我们看好低估值的券商板块的机会

　　1，RQFII推出，有利于激发市场走好，显著利好券商板块。

　　本次李克强首次提出RQFII，起步金额200亿元，从行为分析角度看，这是国家建立人民币回流机制的开端，更高视角解决我国通胀的手段。

　　我们判断可能会出现类似04年qfii启动后对国内市场的影响，有利于激发市场信心，有利于增强国内流动性，显著利好市场的券商板块。

　　2，当前券商估值已经达到产业资本重估价值，西南证券的并购是催化剂事件。

　　过去几年，券商板块在低佣金，竞争激烈，证券市场波动巨大的行业背景下，企业盈利波动很大，市场给以的估值非常低廉，不少公司的股价已经接近产业重估价值，近期西南证券吸收合并国都证券复牌就是一个典型案例，表明实业角度已经开始动手了。

　　此外我们从好股道的财经信息注意到当前券商的盈利结构发生了变化，从过去单一的佣金为主开始增加直投，资产管理等创新性业务，盈利的稳定性和成长性开始体现，但市场对此预期不足。

　　客观来看，券商板块当前估值已经很低廉了，已经接近08年的1664点水平，显著低估，从行为分析角度，面临跌无可跌的境地，随着类似并购的催化剂出现，将极大的刺激板块走高。

　　三、为什么我们看空业绩低预期板块

　　当前已经到8月中旬，近期将不断出台上市公司的中报，根据经验来看，这个时候公布的中报业绩一般都比较差，尤其是在二季度经济陷入滞涨后，不少行业的盈利可能会低于预期，包括电力，有色，部分化工，钢铁等均低于预期，防止短期内杀跌的可能性。

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　　证券行业：三因素齐向好 券商股有望迎估值修复

　　三因素决定券商股中期走势：在当前时点，佣金率的变化情况、创新业务的开展以及证券市场的走势决定了券商股的中期走势。其中佣金率和创新业务决定在一轮行情后，券商股能否跑赢大盘，即能否产生Alpha。而市场中期走势则影响证券公司的交易量和自营收益，进而决定券商股的走向，即Beta。我们认为目前以上三大因素均在转好，券商股有望迎来估值修复行情。

　　二季度上市券商佣金率已明显企稳：无论是行业协会公布的数据亦或是部分上市券商公布的半年报，均显示在监管加强的背景下，证券公司佣金率已于今年2季度企稳。而即使是1季度佣金率的下滑也更多是去年年底的翘尾影响。我们与部分券商的交流也显示，近期多数证券公司佣金率环比稳定，且均在严格执行各地区行业协会制定的佣金监管政策。相较于过去两年每年20%以上的下滑，佣金率的中期企稳将在很大程度上改善市场对证券公司的预期。

　　创新业务助力券商股盈利改善：根据我们最新预测，我们预计在经纪业务收入下滑接近10%的背景下，上市券商中期业绩整体仍能基本持平，主要原因就在于创新业务的增量收入。包括直投和融资融券等创新业务均已对部分上市券商带来实质的业绩贡献，而新业务的开展情况也成为衡量上市券商中报盈利增长的关键因素之一。中信证券、海通证券及光大证券等创新业务有优势的券商业绩增速明显好于以传统通道业务为主的中小券商。而展望未来，券商可以拓展的新业务还有很多，而这也是我们长线看好证券股的理由之一。

　　市场近期的下跌忽视诸多积极因素：根据我所策略观点，近期内地市场跟随外围暴跌的过程中，投资者可能忽视了以下几个积极现象：(1)通胀或将进入平稳下行通道；(2)工业和投资仍稳定，经济下行风险有限；(3)危机中政策将更稳妥。基于此，后市市场有理由“战胜非理性，期待估值修复”。在市场见底反弹的背景下，券商也有望展现其向上的beta.

　　中共中央政治局常委、国务院副总理李克强17日在香港出席国家“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛，并公布一系列中央政府支持香港进一步发展、深化内地和香港经贸、金融等方面合作若干新的政策措施。

　　李克强表示，新的政策措施包括：

　　一、大幅提升内地与香港服务贸易开放程度。内地将采取更积极措施，扩大对香港传统服务业和新兴服务业的开放，包括业界关注的医疗服务、律师服务、建筑服务、检测验证等，支持香港在内地设立旅行社。还将进一步放宽服务机构者的标准，充实贸易投资便利化的内容，切实扩大CEPA受惠面，继续推动在广东省先行先试，在“十二五”末，实现内地和香港服务贸易自由化。

　　二、巩固和提升香港国际金融中心地位。中央将支持在内地推出港股组合，也就是以前所谓交易所交易基金，继续支持内地企业赴港上市，允许内地港资法人银行参与共同基金销售业务。内地将不断提高对港资银行开放的层次和质量，支持港资银行在广东省内以异地支行的形式合理布点、均衡布局，支持香港保险公司设立营业机构或通过参股方式进入内地市场，加强双方在保险产品研发、业务经营和运作管理等方面合作。

　　三、支持香港发展成为离岸人民币中心。中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，支持香港使用人民币在境内直接投资，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。将增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券，扩大境内机构在香港发行人民币债券规模。中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。

　　四、支持香港参与国际和区域经济合作。中央政府支持香港参与周边和区域合作，近期支持东亚区合作，探讨香港加入内地已经签署的自由贸易区协定可能性，今后与外资谈判时更多兼顾香港利益，增强两地在世贸组织和亚太经合组织的协调互动。

　　五、推动内地与香港企业联合走出去。中央将从项目对接、投资拓展、信息交流、人才培训等方面，加大对内地企业和香港企业联合走出去的政策支持，积极引导内地和香港企业合作开拓国际市场，建立商品营销网络，鼓励以联合投资、联合招标、联合承揽项目等方式共同开拓国际投资和基础设施建设市场。

　　六、发挥香港在粤港澳合作中的重要作用。中央将加快粤港、粤澳合作框架协议的落实，打造更具竞争力的现代服务业基地，支持建设以香港为龙头的金融合作区，构建珠三角优质生活圈，支持港资加工贸易稳定发展和转型升级。

　　中央将深化内地与香港旅游开发、生态环保、医疗卫生、食品安全、养老服务等，实现土地、财政、劳保、人才等支持政策，支持前海深港现代服务业合作建设，积极发展创新金融、现代物流、信息服务和其它专业服务，加强内地与香港基础设施对接，完善珠三角与港澳交通运输机制，加强粤港供水、供电、供气等网络合作。(中国新闻网)