长途押解绳绑法图解:全球投资者被迫陪美国玩“政治游戏”

编辑怡爽文/北京晚报
心惊肉跳！全球投资者被迫陪美国玩“政治游戏”



新闻导读
市场分析人士和经济学家都普遍认为，美国此次发生债务违约的可能性不大。国债收益率往往被视为国债违约风险的风向标。比如，希腊爆发债务危机后，国债收益率一路飙升。但美国10年期国债收益率27日收报2．96%，仍远低于十年来4%的均值水平，近期甚至有下降趋势，说明市场认为美国发生债务违约的可能性不大。
就在今年5月，外国投资者还增持了380亿美元的美国政府债券。因为除美国国债之外，几乎没有多少更安全或者更易于交易的选择。不过，美国国会两党为了各自的党派利益，为了明年的总统选举而玩的这场政治游戏，仍然引发了金融市场的不安，而全球投资者也被迫陪着“玩了把心跳”。
经济打击
纽约股市经历惨烈一周
据摩根大通估计，如果美国AAA评级遭下调，会导致美国国债收益率上升60到70个基点，这意味着美国政府融资成本每年增加近1000亿美元，财政负担进一步加剧。瑞士信贷银行日前发布的报告称，如果美国出现债务违约，美国经济将萎缩5%以上，而纽约股市将会暴跌30%。在刚过去的一周里，由于提高债务上限的谈判久拖不决，纽约股市经历了今年以来最惨烈的一周，标准普尔500指数连续5个交易日下挫，全周下滑近4%。　问：国会提高债务上限，美国3A评级是否就安全了？
标准普尔、穆迪和惠誉三大国际评级机构均表示，如果国会不能拿出大幅削减财政赤字的计划，即使最终通过提高债务上限法案，美国依然将面临历史上第一次丧失3A主权信用评级的命运。德意志银行货币策略主管艾伦·拉斯金认为，在美国最有可能出现的情况是，国会最终就提高债务上限和削减财政赤字达成一致，但仍有至少一家主要评级机构将其评级下调一级至ＡＡ＋。
惊人数字
中国人均或将亏损177美元
如果美国长期国债信用评级被下调，意味着美债收益率上升、价格下降，所有的美债持有者将共同蒙受损失，国际金融市场将出现混乱局面。作为国际上美债最大的单一持有人，中国受损严重。
资深财经评论员叶檀撰文称，按照美国财政部公布的数据，截至5月底，中国共持有美债1.16万亿美元，占美国公共债务的12%左右。《纽约时报》指出，中国购买的美债预计遭受的投资损失可能高达20%至30%，如果将中国持有的美国国债1.152万亿美元以最低下跌20%计算，将会损失约2304亿美元，相当于中国人均亏损177美元(折合人民币大约1140元)。损失幅度的估计来自于诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼。问：美国国债的主要持有人有哪些？
在美国14．34万亿美元的联邦债务总额中，美国国内及国外投资者持有的各类短中长期国债约9．74万亿美元，这部分被称为“公共持有债务”；其余4．60万亿美元由美国政府管理的社保和信托基金持有，被称为“政府内部持有债务”。在9．74万亿美元公共债务里，约4．45万亿美元由外国投资者持有，其中中国是美国最大的单一债务持有国，持有额占美国公共债务的12%左右。美国联邦储备委员会是仅次于中国的第二大美国国债持有主体，持有额占美国公共债务的10%左右。由此可见，美国国债中，除外国投资者持有的4．45万亿美元外，近69%都是由美国政府或本国投资者持有。
释疑
美国主权信用
如被下调影响几何
■债券市场或短期震荡
目前美国10年期国债收益率维持在3%的较低水平。一旦美国评级遭到下调，美国国债投资者起初必将陷入恐慌。出于避险需求，投资者短期内会选择减持美国国债，从而推动其价格走低，收益率上升。　■抵押品缩水
银行面临资金缺口
一旦美国评级被下调，银行会首当其冲，受到巨大冲击。首先，由政府担保的银行的信用度会下降，其借贷成本会增加。资本化程度最低的银行将面临巨大融资压力。另外，美国国债经常被用作抵押品，为短期贷款和衍生品等做担保。如果其信用等级下降，价值就会缩水。同样的金融交易，所需抵押品的数量就会增加。
■美元“避险天堂”作用或减弱
野村证券货币投资主管延斯·诺德维格说，长期以来美元都是货币市场上的主要避险天堂，但美国评级被下调后是否还会保持这一地位将成为一个巨大的问号。他说，在过去几天中，美元与标普500指数走势基本一致，都处于下跌通道，“如果美元不能从市场避险情绪增加中获得上涨动力，就表明美元已失去避险天堂的地位。”
如果美国评级被下调，目前拥有3A评级国家的货币将会受到追捧，如加元、澳元、瑞郎以及斯堪的纳维亚国家的货币，而拉美和亚洲国家货币也会表现不错。
■股票、大宗商品
和劣质债券将被抛售
美国国债评级调降，投资者就会重新评估所持资产的风险，减持风险偏高产品，股票、大宗商品和劣质债券都将成为抛售对象。截至28日，标准普尔500种股票指数已经连续第四个交易日下跌，跌幅为3.3%，衡量市场恐慌情绪的指数涨至23，为6月中旬以来的最高水平。投资者纷纷减仓观望。
反思 　　中国如何冲破
庞大外汇储备困局
扣人心弦的美国债务危机再度令我国外汇储备的安全现状以及未来前景被置于审视的聚光灯下。3.2万亿美元的规模遥遥领先于当今世界其他国家，然而，在当今世界经济环境、国际金融生态之中，表面的“数字优势”却俨然演变成了一个必须要冲破的“事实困局”。
■“外汇储备并非多多益善”
“十一五”末，我国外汇储备为8189亿美元，而如今已达3.2万亿美元，短短5年多时间增长了数倍，而仅仅今年上半年就增长了约4000亿美元，创历史增速纪录。虽然目前还没有一个公认的国际标准衡量一个国家到底拥有多大规模的外汇储备是合理的，但是，我国的外汇储备显然规模过于庞大、增长速度过快，远远超出了它的实际需求。
时至今日，“外汇储备并非多多益善”的观点开始占据主流。依照经济学理论，庞大外汇储备代表着相应规模的实物资源流出，这种状况长期持续其实并不利于一国自身经济的可持续发展。
此外，日趋庞大的外汇储备也成为“人民币被人为低估”的国际攻击理由，在很大程度上加剧了我国同一些主要贸易伙伴的贸易摩擦和人民币升值的趋势。
根据中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英向记者提供的一份调研结果，今年以来，90%的进口产品供应商要求我国支付人民币，而人民币升值的预期促使境外热钱滚滚而入，且极少进入实体经济，这进一步推高了我国外汇储备，同时加剧了国内的通胀压力。
■“藏富于民，藏汇于民” 　　我国迫切需要建立发达的本土金融市场，拓展金融市场的深度和广度，理顺投资转化机制，进行国民财富重整，实现“藏富于民，藏汇于民”，巩固债权国的形成基础，同时提高国民的财富效应。
目前的我国外汇储备使用分为，购买外国国债(占较大比例)、机构债、海外投资、贷款、权益类证券等。
中国社科院金融所博士阎小娜认为，在购买外国国债方面，增量部分应尽可能调整债券中不同币种的比例，比如增持欧元国债，或在日元升值的情况下扩大对日元国债的持有量，而在存量部分，则需要在持有的美国国债中进行长短期的调整。
在结构上，应探索资本输出的多元化，逐渐由商品输出向资本输出转变。应增加权益类资产的购买，包括直接购买外国公司的股票等。同时，通过“石油换贷款”等方式增加短缺自然资源的进口，通过大的项目将外汇输到国外的同时服务于国内建设。新华社
美国国债
持有情况一览
（部分）
一般观点都认为，美国的债务大部分是由中国所拥有，但事实并非如此。中国的确是拥有很多美债，但却占不了统治地位。其实和日本一样，美国的国债大多数也是为国内所持有。所以说，美国民众继续对美债违约的风险熟视无睹，损害的可能是自己的利益。
以下分别列出了不同国家、地区及组织所持有的美国国债具体数目：
美国社保基金：
2.67万亿美元
美国财政部：
1.63万亿美元
中国：
1.16万亿美元
美国家庭：
9594亿美元
日本：
9124亿美元
国家和州政府：
5061亿美元
私人养老基金：
5047亿美元
英国：
3465亿美元
货币市场互助基金：
3377亿美元
国家、地方和联邦退休基金：
3209亿美元
商业银行：
3018亿美元
共同基金：
3005亿美元
石油输出国：
2298亿美元
巴西：
2114亿美元
……
可以看到，占美国国债比例最大的是美国社保基金，为19%。因为有一些美国特别国债只出售给社会保障信托基金，它们并非可公开交易的国库券，但一直构成大量的债务。而财政部的1.63万亿美元国债则多数是从量化宽松计划中借来的。