铜锣烧日文:宁可不折腾 也别瞎折腾

        很久以前，华尔街只是个农贸市场。华尔街的名字来源于一堵墙（Wall），这堵墙是用来防止在曼哈顿交易的动物随处游荡而建的。或许这也是华尔街爱用动物来表示投资风格的原因吧。

　　有4种动物经常在华尔街被提及：牛和熊，猪和羊。牛和熊都能赚钱，只有猪和羊会被宰杀。

　　牛代表买进的人，从价格上涨中获利；熊代表卖出的人，从价格下跌中获利；而猪则代表贪婪的人，当他们被心中的贪欲所控制时，就会遭到宰杀；羊代表追随趋势和小道消息的人，频繁交易却不断被牛、熊踩踏、撞倒。

　　痴迷短线交易的人，若有严格的投资纪律或超强的天赋，也能成功；但若仅是靠追随趋势和小道消息，成功机会就微乎其微。

　　投资的本质并非赌博。若投资者盲目进行短线投机，投资就会变成赌博，最后使人迷失于这场困局中。要避免误堕赌博的迷局，投资者须分清短线投机与长线投资。尤其在股市最疯狂，几乎买什么都赚的时候，尤其要做到“众人皆醉我独醒”。

　　秦先生是个勤奋的人，他每天晚上都会做功课，寻找可交易的目标，所积攒的交割单足足有一本书那么厚。而兰女士总觉得秦先生是在瞎折腾，每天忙忙碌碌，买卖频繁，只是帮了券商的忙，并为税务局作出了杰出贡献。

　　频繁交易，到底会对业绩造成怎样的影响？

　　海富通基金公司曾有这样一名客户，在4年间共进行了744笔海富通旗下基金的转换业务，该客户累计认/申购的金额为278 100.00元，累计赎回金额为246 098.65元。从转换规律上看，该客户主要是进行海富通旗下各股票型基金和货币型基金的相互转换。该客户才2万多元的投资，4年累计支付的手续费却达6 827.76元。

　　海富通基金公司认为，如果客户坚持从2008年下半年开始进行基金的定期定额投资，那么截至2010年年底，应当能取得正的投资收益。而本案例中的这名客户，其投资的总收益为负，究其原因，在于过于频繁的基金转换，导致了大量的手续费支出。而从股票型、混合型基金转换成货币型基金，也导致其无法分享2008年下半年以来的大规模反弹行情。

　　证券投资的游戏规则就是，交易佣金和价差，而这个游戏规则本身就意味着，大多数交易者都会赔钱。

　　沉迷短线投资、权证乃至期货投资的人，其实类似于加入了一场零和游戏（zero-sum）乃至负和游戏（minus-sum）。参与这场游戏的人大多自负，认为自己比别人聪明，能够在游戏中获胜，但交易佣金的存在会使得这场游戏从长期来说必输无疑。举例来说，每种游戏的赌场赢利在–1%~–2%，即在概率上，你每次下注100 美元，只能拿回98~99美元，每次下注都输一点，久赌必输的“老人言”就应验了。所以赌场不怕你赢钱，就怕你不来。

　　而网络交易的盛行也使得资讯更加廉价和容易取得，交易也更加便捷。美国曾有统计显示，在投资者网络交易前，投资资金的周转率约为70%，而上网后，周转率一下子上升到了120%。在收益率方面，上网前他们的年收益率约为18%，比股市的平均收益率高出2.35个百分点。在参与网络交易后，收益率却出现了下降的趋势，平均年收益率仅为12%，比整个股票市场的平均收益率低3.5%。

　　太多的投资者喜欢瞎折腾。而每年股市的回报率无非也就10%，加上短线交易等各类瞎折腾的费用，必然跑输大市。

　　最近几年，指数基金之所以成为投资新宠，其奥秘就在于：从长远来看，作为一个群体，投资者获得的回报只是等于大市的回报而已。“不折腾”，是幸福投资的宗旨之一。

　　分析发现，在股市漫长的变化过程中，其主要涨幅只来自区区几个交易日。美国密歇根大学有研究发现，1963年至1993年的30年间，股市 95%的涨幅只来自差不多1%的交易日。研究人员还发现，1992年至2001年，只有6个月股市表现最好，如果投资者错失了这6个月的良机，其回报率每年只有8%，而长期坚守在股市的投资者则能享受13%的年回报率，对比甚为悬殊。

　　投资者需明白，交易佣金和价差是每笔交易必须付出的代价，如果沉迷短线交易，加上很高的佣金，无异于自取灭亡。投资者应尽量让经纪人降低佣金，同时也应控制自己的交易欲望，尽量减少交易次数。

　　有趣的是，尽管短线交易受益最大的是券商及理财的专业机构，但专业机构并不赞成投资者过度进行短线交易。以基金为例，股市大涨，基金纷现净赎回的现象，在历史上曾反复发生，而投资者频繁申赎基金，也使得基金运作的难度增大，反而会降低专业投资者的收益。

　　除了会降低投资收益之外，过度的投资操作还会对客户的投资心态造成较大的影响。有研究表明，过度关注短期投资结果的投资者，其幸福感大幅低于只关注长期投资结果的投资者。而在缺乏幸福感的心态下，投资者往往会更容易作出错误的投资选择。

　　投资的最高境界是无为。