铁路工程专业:东方基金于鑫：做投资也要耐得住寂寞

2011年07月18日 04:07
来源：东方网

-本报记者 马薪婷

从2005年始，于鑫在东方基金一待就是6年。从跟付勇搭档管理东方精选[1.08 -1.00%]，到管理东方策略成长[1.45 -0.83%]，再到接管东方龙[0.70 -0.81%]。一路走来，前几年的业绩“平平淡淡”。但“耐得住寂寞”的于鑫在今年上半年终于显示出了其真正的管理能力。

今年上半年，在九成基金跑输其业绩比较基准的背景下，于鑫管理的混合型基金东方龙和股票型基金东方策略成长分别在其同类排名中获得第一和第五名。而且在银河证券发布的《2011年上半年基金管理公司股票投资管理能力综合评价报告》中，衡量各基金公司的主动管理能力，东方基金排名第一。

于鑫则笑笑说，“这是耐得住寂寞的结果”。对牛熊市的理解，于鑫说：“从我自己内心的角度，不希望有牛市，也不希望熊市，平平淡淡每年股市涨10%就可以了。因为牛市之后必定是熊市。”

以合理或低估价格

买成长性公司

记者: 东方旗下基金今年上半年取得了不错的成绩,因为今年的市场变化的比较快,能否回顾下您所管理的东方龙及东方策略成长在2季度的操作？

于鑫：这两只基金业绩做得比较突出，主要是因为我相信复利的力量，因此在选择产品品种时尽量基于稳健考虑倾向于低估值的产品，说通俗一点就是“耐得住寂寞”。另外，在大家均看低宏观经济形势的同时，我对宏观经济还是很看好的，不过鉴于大的舆论观点导向，我就稍微在这两只基金上减了一些仓，做了一点波段。

具体来说，从四月中旬到五月初，大概有半个月的时间，就减了10%左右。到6月初开始，当时沪深300已经跌了六七个点，大概从跌到四五个点的时候，就开始加仓了，因为我觉得已经可以获得收益了。在我看来，对中国经济要比资本市场持更为乐观的态度，经济没有问题，资本市场之所以不乐观，与其经济同步可能是一个主要原因。过去几年，没有给投资者带来赚钱效应，因此投资者在做资产配置时，便不愿意把钱投到股票市场来。

记者：这两只基金在上半年取得较好的成绩关键点，您觉得是在哪儿？是对仓位的把握吗？

于鑫：仓位只是一点，行业配置上的稳定性是起决定性作用的。我一直坚持的观点就是以合理或低估的价格去买成长性确定的公司。比如银行，好多人从2009年就担心银行的坏账，但到2011年，银行的坏账也未显现。可见中国的经济没有问题，地方政府融资平台也没问题，由此看来，银行是比较能分享到经济增长的一个行业，而估值也很低，不到十倍的市盈率，增长20%到30%，PEG算下来只有0.3，因此就值得买进了。此外，行业选择的灵活性及准确性也是其中一方面，要选择稳健型的行业，比如表现较好的建材、银行、房地产、家电等。

记者：您提到房地产，您觉得地产股还是有希望的吗？可否分析一下？

于鑫：希望可以抱有。因为需求还很强劲，且保障房推出之后，对房价过分的打压可能也会变得没有必要。因为买不起商品房的人，可以去买保障房。实际上我们未来的房地产体系，可能像香港或新加坡，即商业房是一个体系，保障房是另一个体系，香港和新加坡保障房的房价都是很低的。

记者：您认为下半年的中小板怎么样？

于鑫：从现在开始只能自下而上了，整体趋势性的机会不存在了。只有极少数的股票会取得很好的收益，大部分中小板的股票收益会很差，甚至不排除有部分中小板股票或创业板股票退市，这都属正常现象。因为，这由中小企业自身的高成长及经营不稳定的特点所决定的。

记者：您对刚刚加息这个有什么看法？

于鑫：我自己认为不是今年最后一次，也是倒数第二次，因为通胀已基本控制住，所以宏观宏观政策紧缩可以没有必要继续下去了，这是第一点；另外，如果有什么影响通胀再次膨胀的，粮食板块可能为其中一个主要因素，因为这个受到天气等不确定因素的影响较大，其他的可以不用过多担心。

资金面不乐观

市场缺乏专业投资顾问队伍

记者：有数据显示，基金资产净值规模从去年底的2.5万亿萎缩到了今年上半年的2.35万亿，您怎么看这个问题？

于鑫：是的，而实际上整个基金的份额规模是在增加的，但新基金增加的更多，如果把新基金的份额去掉的话，会发现实际上老基金的份额是在减少，老基金被赎回了一些，也正因为从这个角度出发，我觉得市场的资金面不是很乐观。

我觉得实际上我们的资本市场缺乏一批高素质的经纪人队伍，他们应该跟投资人去沟通，帮助投资者，像投资顾问一样，在市场特别好的时候，他提醒风险让投资者冷静对待；而在市场很低迷的时候，实际上正是具备投资价值的时候，要跟投资者讲要顶住，要买。而国内并没有这样一支专业的队伍。

我们整个投资者是驱动性特别强，涨的时候就拼命地上，多高的估值都不怕，跌的时候，又非常的害怕，再低的估值也不买，资本市场非常缺乏那种长期的价值投资者。

记者：针对市场的看法,您所管理的东方龙和东方策略成长下半年的应对措施是什么？

于鑫：总体风格不会有太大的变化。在配置上会更为均衡，因为上半年，我们更多的是像银行、钢铁、地产这类多一些，到下半年可能就配置均衡一些。

于鑫先生

清华大学MBA，CFA，10年证券从业经历。曾任世纪证券有限公司资产管理部投资经理。2005年9月加盟东方基金管理有限责任公司，历任东方金账簿货币市场证券投资基金基金经理、东方精选混合型开放式证券投资基金基金经理。现任投资决策委员会委员、基金管理部经理、东方龙混合型开放式证券投资基金基金经理、东方策略成长股票型开放式证券投资基金基金经理。