钱学森做出了什么贡献:目前的估值真的低估了吗？

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杂谈

目前所有研究基本面的分析师都认为市场被低估，特别是银行股票被严重低估！但是市场为何不买帐呢？

市场错了还是我们错了？我认为在分歧目前，市场永远证确。我们可以比较以下2005年998低点的估值与

1664点低点估值比较，见表一，另外在比较到1664点与目前的比较。表二。你会发现一个问题。

按我们的普通理解，肯定是2005年的估值低对吧？结果是正好相反。2008年1664点的估值大部比2005年998点低。而且不是低一点。而是低上40%-50%！你看看表一。就明白了！目前的估值仅仅有银行，电力比2008年低。

建筑行业因为上了几过超大的股票，所以不好计算。我任务从俩表中可以判断：

1）全流通以后估值体系下移是一定的。因为2008年股改后估值就比2005年股改前低。

2）流通股票越大的估值就越低。目前银行的流通股应该是排行第一。所以低就不奇怪。

3）全世界都资金推动的市场，香港一些到挂的H股票是因为H股部分占比远小总股本。

目前我无法判断估值下移多少合理。但是应该是在表二的红色与表一的一样多时才是大底的信号。如果我的判断是对的，那么耐心的等吧。目前估值并不低估。这就解释了市场为何下跌不止的原因。

                      表（一）

                         表（二）

[转载]以史为鉴谈历史底部

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平均市盈率

沪深两市

股票

　　在A股两月暴跌近400点到2650-2700点之间后，市场上出现不少观点称现在的2650点附近将是历史性大底部。然而根据两次历史性大底部的一些数据的分析，现在的2650点如果作为历史性大底部 “证据”略显不足。且从三方面来看当前的市场状况。

　　一：估值

　　从历史来看，2005年6月6日上证综指跌破1000点历史大关，当时沪深两市整体市盈率（静态市盈率，以下略）市场创新低时的整体市盈率为15.98倍，沪市市盈率15.33倍、深市市盈率18.01倍。2008年10月28日大盘见1664点时的整体市盈率为14.03倍率，沪市市盈率13.90倍、深市市盈率14.70倍。而现在沪深两市平均市盈率18.40倍，沪市平均市盈率为15.77倍；深市平均市盈率29.90倍，即使剔除创业板上市公司后沪深两市平均市盈率仍达到18.09倍，深市市盈率仍达28.32倍。深市平均市盈率远远高于前两次历史性底部。并且如果仔细梳理一下市盈率的区间排布情况就可以发现目前市场的低估值论调存在明显的短板。05年6月6日市盈率情况30倍以下个股多达660多只，占当期比例超过50%。2008年10月28日30倍以下市盈率个股多达1000多只，占当期比例高达65%以上。而现在PE值低于30倍个股仅570多只，占个股总数比值仅26.40%。另外值得注意的是05年998点市净率低于1倍（剔除负值）的个股多达170多只、2008年1664点市净率低于1倍（剔除负值）的个股也多达170多只，而目前两市破净资产个股不过寥寥几只钢铁股而已。

时间

整体PE

沪市PE

深市PE

PE小于30倍个股占比（%）

破净个股数量

2005-06-06

15.9809

15.3345

18.0118

51.36

172

2008-10-28

14.0388

13.9089

14.7052

65.81

175

2011-06-17

18.4019

15.7703

29.8984

26.42

6

　　从绝对股价来看，2005年6月6日平均股价4.72元左右，2008年底部平均股价6.05元左右，而现在平均股价为15.17元，远远高于前两次的平均股价；另外从股价分布来看，2005年底部时股价小于10元的个股多达1268只，占比近96%；2008年底部股价小于10元得个股多多1381只，占比也达到了88.3%；而目前A股市场股价小于10元的个股有762只，占比仅35%左右；而股价在10-20元之间的个股多达966只，占比高达44%以上，20元以上个股占比超过20%。即使以去年7月2日2319点的绝对股价进行比较，目前A股市场的股价并没有吸引人之处。

时间

平均股价（元）

低于10元个股

股价10元-20元

股价20元-50元

股价50以上

2005-06-06

4.72

1268

43

10

0

2008-10-28

6.05

1381

145

35

3

2010-07-02

14.01

934

586

307

37

2011-06-17

15.17

762

966

437

29

　　前两次熊市2004-2006年区间整个宏观经济处于“CPI低位运行、GDP高速增长”亦即“低通胀高增长”的黄金时期，而08年整个宏观经济开始从低谷往上走，CPI自08年4月份开始往下走、而GDP增长率则在2009年一季度见底。反观现在的宏观经济走势，CPI数据仍在不断攀升，而GDP增长率仍处于下跌趋势之中，未来随着经济转型的深入，GDP增长率下滑趋势可能短期难以扭转。

　　因此在当前A股市场处于“估值重大短板、股价仍高企、宏观经济高度不确定性”的条件下，妄言2600点是一个历史性的重大底部显然是不可取的。另外值得注意的是两次历史大底部都有政策的影子在其中，05年股权分置改革、08年4万亿，而现在利好政策则尚未出现。（数据来源：证券时报）