外汇局详解我国外汇储备五大热点话题

　　中新网7月2日电 据国家外汇管理局网站消息，今日，外汇管理局发布了《外汇管理政策热点问答》，就外汇管理政策相关热点进行了解读。

　　以下为答问内容：

　　问1：我国外汇储备资产是怎样形成的？能否无偿分配使用？

　　答：企业和个人通过商业银行买入和卖出外汇，如果商业银行将净买入的外汇在银行间市场上出售，由人民银行购买后就形成了外汇储备。在人民银行买入外汇的时候，已经向外汇持有人支付了相应的人民币。从外汇来源的具体渠道看，主要包括三类：

　　从企业看，企业通过向国外客户出售货物、提供服务或接受外商投资，获得对方支付的外汇，向商业银行结汇成人民币以后在国内使用。结汇过程中，企业将外汇卖给商业银行，同时按汇率获得了相应的人民币资金，其外汇资产转变成人民币资产。从个人看，居民个人将持有的外汇卖给商业银行后，也获得银行支付的等值的人民币。从商业银行看，商业银行从企业和个人购汇后，出于外汇资产负债配置需要，将大部分外汇在各营业窗口又卖给了企业和个人，并将买卖轧差后的多余外汇卖给人民银行，人民银行支付相应的人民币获得外汇，形成国家的外汇储备。总体来看，外汇储备形成中，企业、个人和银行不是把外汇无偿交给国家，而是卖给了国家，并获得了等值人民币。这与税收和财政收入明显不同。

　　需要强调的是，这些交易都是出于等价和自愿的原则，银行、企业和居民的经济利益在外汇和人民币兑换时得以实现，人民银行获取这些外汇是支付了相应的人民币，因此是有成本的，不能无偿使用。

　　问2：外汇储备怎样支持国内经济的发展？

　　答：外汇储备对我国国民经济发展的重要作用，主要表现在：一是较为充裕的外汇储备有利于维护我国经济金融安全。近年来，充裕的外汇储备在维持国际支付能力，防范金融风险，维护国家经济金融安全等方面发挥了重要作用，有力地保障了国民经济健康稳定发展。在此轮国际金融危机中，外汇储备抵御危机冲击的表现尤为突出。二是充足的外汇储备便利企业对外开展经济交往活动。在外汇储备较为充裕的情况下，企业用汇购汇需求得到充分满足。如企业对外投资，只要是企业在经济上可行，就可以用人民币购汇投资，为企业“走出去”提供充足的资金保障；企业进口、外债等对外支付也同样能得到保障和满足。三是外汇储备经营收益可增加民生支出。外汇管理部门的职责是在管理好风险的前提下，确保外汇储备资产保值增值。外汇储备经营收益并入人民银行大账，人民银行依法将央行净利润全部上缴财政，增加了用于民生支出的财政资金的可使用量，实际上也对国民福利的改善作出了贡献。

　　讨论外汇储备支持国内经济发展需要澄清两个问题。首先，外汇储备不能无偿使用。外汇储备不同于财政资金，是人民银行用人民币在国内外汇市场上购买外汇形成的，对应着人民银行的货币发行和人民币负债，如果无偿分配使用，将会影响人民银行资产负债表的平衡，并带来通货膨胀压力，影响经济和金融稳定。其次，外汇储备在形态上是外汇，主要用于对外支付。如果用于国内，就要二次结汇换成人民币，再次增加货币投放，加剧国内流动性过剩矛盾。

　　问3：如何看待我国外汇储备的适度规模问题？

　　答：外汇储备不是越多越好，我们不追求大规模的外汇储备，也不追求国际收支的长期顺差，我国经常项目和资本项目连续多年保持顺差，外汇储备的增加是国际收支“双顺差”的客观结果，反映了我国经济的长期稳定增长，这是由我国当前经济发展所处的阶段和特点决定的。

　　当前充足的外汇储备为我国稳定的金融环境提供了保证。我国是一个发展中的大国，即使按照传统的适度规模指标衡量，也需要保持一定规模的外汇储备。充足的外汇储备也是一种信心的保证。此次国际金融危机就充分证明，充足的外汇储备提升了我国有效应对危机的能力。

　　从更广义的外汇资产总量来看，截至2009年末，我国对外金融资产3.46万亿美元，远低于欧美等发达国家。当前主要的问题是我国的外汇资产大多集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限。我国官方的外汇储备占全部对外资产的三分之二，而日本的这一比例仅约为六分之一。因此，我们鼓励企业和老百姓持有和投资外汇，实现财富币种的多元化，实现“藏汇于民”。当然，这需要一个过程，随着国家经济的发展，收入的提高，企业和老百姓多元化配置资产的需求肯定也会越来越高，提供更多的外汇投资渠道和产品，并且切实能让老百姓感受到持有外汇能带来的收益，那时，将会大大缓解外汇集中于国家的压力。

　　问4：外汇储备包括哪些货币？结构如何？

　　答：我国外汇储备中有美元、欧元、日元等主要货币，也有新兴市场国家货币，是一个分散的货币结构组合。

　　外汇储备中的货币结构是为我国对外经济交往服务的。货币结构考虑了我国的对外贸易、外债、直接投资等对外支付的结构，也参考了全球外汇储备的货币结构，既可以利用不同货币的此消彼长来分散风险，也可以较好地满足对外支付和资产配置的需要。

　　当然，货币结构也不是一成不变的，而是动态调整优化。货币结构要考虑市场容量、流动性、货币的风险收益特性及发展趋势等要素，并根据经济、市场的变化趋势和投资需要，进行持续优化。

　　问5：外汇储备经营管理过程中如何保证市场信息的公开透明及投资运营的合规规范？

　　答：目前，我国外汇储备按照国际货币基金组织的通用数据公布标准(GDDS)进行信息披露，符合多数国家的一般性做法。近年来，外汇储备信息透明度在逐步提高，如2009年发布了《外汇管理概览》，单独安排一个章节的篇幅，较为全面地介绍了外汇储备经营管理情况；制定并发布2009年国际收支平衡表时，进一步完善了外汇储备资产的统计方法，提高了透明度。

　　与此同时，提高外汇储备信息透明度必须慎重、稳步，不能操之过急。我国外汇储备规模很大，在国际金融市场上举足轻重，披露具体投资情况，可能引发市场动荡，也可能影响我们的投资活动有效开展。绝大多数国家在外汇储备相关信息披露上均十分谨慎，一般不披露具体交易，有关国际组织的数据公布标准在这方面也不做强制要求。

　　答：“安全”是首要原则，具体又可以分解为三个关键词，“多元化”、“长期性”和“战略性”。所谓“多元化”，就是通常说的“鸡蛋不要放在同一个篮子里”，换个角度说也就是“东方不亮西方亮”。平时大家总是担心我们这个资产拿多了、那个货币拿多了，其实通过近年来持续的多元化投资，这一风险得到了较好的控制。所谓“长期性”，是指确定资产结构时，要综合考虑各种资产的风险收益特性、市场发展趋势等长期因素，作为国际市场上一个负责任的长期投资者，外汇储备绝不是“超级散户”。所谓“战略性”，是指确定货币结构时，要综合考虑我国国际收支结构和对外支付需要、国际货币和金融体系的发展趋势等宏观性或战略性因素，大局稳定了，外汇储备投资的安全也就有了保障。

　　对外汇储备的“流动”需求要结合我国国情全面理解。人民币不是国际货币，因此衡量外汇储备的流动性需要不能仅局限于进口等一般意义的对外支付，还要满足国家经济发展战略的需要，更要在资本流动出现逆转、可能引致货币危机乃至金融危机时，及时有效地发挥“定海神针”的作用。

　　“增值”是指外汇储备经营要保持储备资产长期稳定的盈利能力。这与上述安全、流动的定位是一致的。从单个年份来看，外汇储备的收益有可能不是最高的，但我们对外汇储备取得长期的、稳定的、较好的回报有信心。

　　问7：此次国际金融危机，我国外汇储备投资是否遭受了重大损失？

　　答：此次国际金融危机可以说是几十年不遇的一场大危机，在这样的危机中各种各样的投资肯定都要受到一定的冲击和影响，这是不可避免的。

　　但是，我国外汇储备经受住了这次严重金融危机的考验，保持了资产的总体安全。2008年和2009年，这两年可以说是危机冲击最严重的两年。我们都在实现了“保本”的基础上，有了一个比较好的收益。

　　我们最重要的管理方法是把资产配置好，坚持分散的多元化投资。在资产种类配置上强调分散风险，既有政府类、机构类、国际组织类投资产品，也有公司类、基金类等资产；在货币层次上，既持有美元、欧元、日元等传统主要货币，也持有新兴市场国家货币等，形成一个分散的组合。通过一个分散化的配置，可以达到“东方不亮西方亮”，资产收益实现“此消彼涨”。

　　此外，在投资中对风险的防范和管理一直都是我们最重要的工作。正是我们没有投资次贷等高风险的产品，有效保证了我国外汇储备投资在此次国际金融危机中的安全。

　　问8：最近房利美和房地美（简称“两房”）股票从纽约证券交易所退市，中国外汇储备的“两房”投资有无损失？　

　　答：“两房”是经美国国会立法批准成立的政府支助机构，其承保和购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的50%，对美国房地产市场和美国经济至关重要。“两房”债券规模大、流动性较好，在债券投资领域一直是各国中央银行进行外汇储备投资的重要对象。危机期间，“两房”获得美国政府的积极救助，总体情况稳定。目前，美国政府拥有“两房”约80%的股份，是最大股东，此次“两房”根据交易所相关规定退市，对“两房”的债券未造成负面影响。

　　我国外汇储备没有投资“两房”股票。“两房”的债券目前还本付息是正常的，价格稳定。我们会继续密切关注“两房”相关进展，保障外汇储备资产安全。

　　问9：当前欧洲主权债务危机背景下，外汇储备是否会调整欧洲市场的投资策略或重估所持欧元资产？

　　答：总体来看，截至目前已经出台和实施的救助措施，避免了希腊等高债务国家近期出现债务违约和重组。但是，危机进展仍需密切关注。

　　我们一贯坚定支持欧盟一体化进程。我们支持欧盟和国际货币基金组织正在采取的一揽子金融稳定措施。相信在国际社会的共同努力下，欧洲一定能够克服困难，维护金融市场的稳定和健康发展。

　　中国外汇储备作为负责任的长期投资者，始终坚持分散化投资原则，欧洲市场过去、现在和将来都是外汇储备主要的投资市场之一。

　　问10：如果美元出现大幅贬值，我国外汇储备是否会遭受重大损失？

　　答：对这个问题要全面分析。

　　首先，要综合考虑外汇储备的货币构成，以及各种货币对人民币汇率的走势。外汇储备资产由多个币种构成。即使美元贬值，但欧元等其他货币可能升值，一定程度上会相互抵消。因此，美元贬值对外汇储备的影响，需要根据我国储备货币篮子的构成进行具体分析。

　　其次，我国外汇储备资产只有在兑换为人民币时才发生实际损益。外汇储备主要以外币资产的形式存放，用于确保国家的对外清偿能力，包括支付进口、国际间的融资、债务偿付、维护币值乃至金融体系稳定等。除非发生战争或危机等特殊情况，否则人民银行不可能把外汇储备资产大规模转换为人民币形态，也就不会因为美元对人民币贬值导致外汇储备发生实际的损失。

　　再次，我国外汇储备资产的价值取决于实际购买力。外汇储备主要用于对外支付，因此外汇储备是否发生损失要看它的实际购买力是否下降。如果美国发生通货膨胀，那么外汇储备资产的实际购买力就会受到影响，即同等数量的美元资产买到的实物量会减少。但实际情况是我国外汇储备经营多年保持稳定收益，资产收益率高于美国通货膨胀率。近些年来，美国消费者价格指数（CPI）总体较低，我国外汇储备资产收益率能够保持储备实际购买力稳定增加。

　　答：我们一直强调外汇储备是负责任的长期投资者，外汇储备在投资经营过程中，我们将严格按照市场规则和所在国的法律法规进行运作，外汇储备同时还是一个财务投资者，不追求对投资对象的控制权。

　　外汇储备投资经营必须是一个互利双赢的过程，我们通常采取“顺其自然”的态度，也就是说，如果我们的投资受到所在国的欢迎和认可，我们就积极加深合作；反之，如果所在国还有某些疑虑，我们就会放缓节奏，加强沟通，争取达成一致。

　　事实证明，上述忧虑和担心是完全没有必要的。

　　问12：在美国财政赤字大幅上升的趋势下，对美元走势如何判断？

　　答：判断美元走势不仅要看美国还要看其他国家的经济状况。危机后，美国实施了大规模的经济救助政策，财政赤字猛增，市场上一度出现对美元进一步贬值的担心。但我们要认识到，美元贬值是相对其他国家和地区货币的，而其它国家和地区也面临着这样或那样的问题，如欧洲国家政府负债规模也较高。从美元近期走势来看，其对欧元等货币有所走强，如从2009年末到2010年5月，美元对欧元升值了20%。因此，美元下一步的走势要看美国经济和世界经济复苏的前景，以及美国等主要国家经济政策走向。

　　我们希望美国等世界主要货币发行国家采取负责任的政策措施，充分考虑财政赤字压力和通胀隐患，合理安排宽松货币政策的退出机制，减少对负债扩张政策的依赖，承担维护币值稳定的责任和义务，切实保护投资者利益。

　　问13：外汇储备将增持还是减持美国国债？

　　答：美国国债市场是全球最大的国债市场，美国国债具有较好的安全性、流动性和市场容量，交易成本较低。长期以来，它既是其国内投资者（美国国内对其国债的投资超过50％），也是国际投资者的重要投资对象，世界很多中央银行都持有美国国债。中国外汇储备经营强调安全、流动和保值增值，根据自身的需要和判断，在国际金融市场上进行多元化资产配置，美国国债市场对中国来说也是一个重要的市场。

　　一直以来，外界十分关注中国外汇储备增持或减持美国国债的问题，甚至有人认为，中国持有美国大额国债，对美国是一种威胁。实际上，外汇储备持有美国国债是一个市场的投资行为，增持或减持美国国债都是正常的投资操作。由于经济周期波动、市场供求变化等很多因素都会影响国债价格波动，其他资产价格的变动也会影响国债的相对吸引力，为此，我们在投资活动中一直密切关注、跟踪分析各种变动，不断进行动态优化和调整操作，对此不必进行政治化解读。

　　此轮金融危机爆发后，美国采取了刺激性货币和财政政策，财政赤字急剧攀升，国债余额占GDP比重增加，引发了市场对在美资产安全的关注。我国外汇储备进行长期、多元化投资，不同资产存在此消彼长、动态互补的效应，可以有效控制资产总体风险，满足流动性需要，实现总体价值稳定。中国也一直在呼吁，希望美国作为一个负责任的大国，切实采取措施，维护美国和全球经济的可持续发展，保护投资者利益，维护投资者信心。

　　问14：外汇储备是否大多投向投资等级较高的国债资产？

　　答：外汇储备主要投资于投资收益比较稳健、风险水平相对较低的金融产品。主要包括发达国家和主要发展中国家的政府类、机构类、国际组织类、公司类、基金等资产，也包括通货膨胀保护债券、资产抵押债券等各类品种。

　　外汇储备资产的摆布要综合多种考虑，也不是只要产品的投资等级高就去买。现在我国的外汇储备规模已经达到2万多亿，这么多的资金去购买金融产品，还要考虑的要素很多，如所投资产品的市场容量够不够大。如果一国发行的国债信誉很好，还本付息能力很高，但发行量就几个亿或者几十亿美元，主要在其国内买卖，国际金融市场一般不进行交易，这样的投资产品就难以满足我国外汇储备的投资需要。此外，资产的风险收益特性和相关性能否满足组合投资的需要，能否达到风险分散的要求，能否有效对抗通胀等也是需要考虑的重要因素。

　　外汇储备是国际金融市场上稳健的负责任的长期投资者，从不从事投机炒作。国际金融市场上活跃的投机者，追寻的是市场上存在的套利机会，有的甚至是主动创造套利机会。外汇储备追寻的是资产的保值、增值，把保证储备资产的安全性放在重要位置，这些经营理念有助于国际金融市场的稳定。

　　问15：外汇储备是否投资了股票、私募股权投资以及更高风险等级的金融产品？规模有多大？

　　答：对于外汇储备可投资的各类资产，我们有严格的投资标准和风险管理程序。选择投资品种，要考虑它的安全性、流动性、长短期投资回报等特征，与此同时，还要考虑与其它资产的相关性。低相关或负相关的资产配置在同一组合中，能够在经济周期的不同阶段实现此消彼涨，有助于降低资产的总体风险，提高资产配置和风险管理的灵活性。

　　我们不排除任何投资产品。但究竟投资哪一类产品，需要进行严格的风险评估和控制，即按照上述标准，看这类产品是否符合外汇储备投资安全、流动和保值增值的原则，是否具有风险分散化的效果。一旦符合标准，就会进入我们的决策程序和风险管理程序。

　　问16：中国是否考虑进一步增加黄金储备？何时增持？

　　答：黄金具有国际认同度高、保值功能较好和可作为紧急支付等优点，但同时黄金的投资也受到一定限制，不可能成为我外汇储备投资的主要渠道。

　　首先，黄金市场容量有限。全球黄金年产量仅约2400吨，当前供求关系基本平衡。若我们大规模买入黄金，肯定会推高国际金价，而中国的金价和世界基本接轨，中国老百姓去百货商场零售柜台购买黄金首饰等商品，就会面临价格上涨的问题，最终会损害国内消费者的利益。

　　其次，黄金价格波动较大。国际金价易受到汇率、地缘政治、供求关系、投机炒作等影响，经常出现大幅波动，且黄金不产生利息收入，还需承担仓储、运输、保险等成本。从过去30年的表现看，黄金的风险收益特性并不是太好。黄金具有通胀保护特点，但不少其他资产也有此特性。

　　最后，增持黄金储备对分散外汇储备的总体效果并不显著。过去几年我国增加了400多吨的黄金储备，目前我国黄金储备已达到1054吨，即使再增加一倍，也仅能分散三四百亿美元的外汇储备投资，黄金储备占外汇储备的比重仅提高一两个百分点。

　　答：2009年，受外需下降影响，我国内需对经济增长的拉动作用明显增强，国际收支状况有所改善。总体来看，我国国际收支继续呈现“双顺差”格局，国际收支总顺差4420亿美元，较上年下降3％。其中，经常项目顺差2971亿美元，同比下降32％，占GDP的比重由2008年的9.6%降为6.1%。

　　2010年，国内外经济环境总体趋向稳定，我国国际收支交易活动将更加活跃，国际收支顺差规模仍会较大。但国际收支状况有望继续改善，贸易顺差扩大态势将有所缓解，经常项目顺差与GDP的比例可能进一步下降。2010年一季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”。经常项目顺差536亿美元，同比下降32%。资本和金融项目顺差642亿美元，上年同期为逆差128亿美元。国际储备资产增加960亿美元。其中，外汇储备资产净增加959亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动）。

　　当前，促进国际收支平衡的任务依然艰巨。一方面，美元跨境套利交易盛行，在我国本外币正利差继续存在、人民币存在一定升值预期的条件下，企业和个人资产本币化、负债外币化有进一步扩大的趋势，防范异常跨境资金流入的压力较大。另一方面，若美元利率和汇率持续走强可能引起国际资本流出；国际金融危机酿成的有毒金融资产尚未完全消除，欧洲一些国家的主权债务危机还在治理中，不排除有些偶发性事件引起市场信心动荡，引发跨境资本异动。

　　问18：如何分析国际收支平衡表中外汇储备资产变动？

　　答：中央银行公布的官方外汇储备资产变动包括两部分，一是国际收支交易形成的储备资产，比如进出口、国外投资引起的外汇储备变动，简称交易变动；二是储备资产本身由于价格、汇率等变化发生的变动，简称非交易变动。按照国际标准，国际收支平衡表中外汇储备资产只记录交易变动。

　　以往，我国国际收支平衡表中外汇储备资产数据采用的是中央银行公布的各年末外汇储备资产余额相减的结果，既包括交易变动也包括非交易变动。但由于往年汇率、价格等非交易因素变动较小，其所引起的储备资产变动相对较少，因此该记录方法对合理判断以往年度的国际收支状况不会造成重大影响。

　　2008年以来，由于我国外汇储备资产规模增长较快，且国际市场美元汇率波动较大，外汇储备资产中非交易变动规模日益扩大，可能影响社会对真实国际收支状况的判断。在此情况下，从2009年开始，国际收支平衡表只记录外汇储备资产的交易变动。例如，2009年末我国外汇储备资产余额为23992亿美元，新增4531亿美元，其中由于交易增加的3821亿美元记入国际收支平衡表外汇储备资产变动，另有710亿美元外汇储备资产变动是由汇率、价格等非交易因素引起的，没有记入国际收支平衡表。

　　问19：中国当前对外资产与负债情况如何？

　　答：除了通过国际收支平衡表对国际收支状况进行流量统计外，我国还进行国际收支存量统计。中国国际投资头寸表（International Investment Position,以下简称IIP）即是反映特定时点上我国（不含中国香港、澳门和台湾）对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。

　　IIP统计显示，2009年末我国对外金融资产34601亿美元，较上年末增长17％；对外金融负债16381亿美元，同比增长12%；对外金融净资产18219亿美元，同比增长22%。

　　从结构上看，我国对外金融资产主要集中在政府部门，以外汇储备为主，2009年末外汇储备达23992亿美元，占对外金融资产的69%；对外金融负债主要集中在私人部门的直接投资、其他投资等，其中2009年末外国来华投资9974亿美元，其他投资4508亿美元，直接投资和其他投资占对外金融负债的比例接近90%。

　　问20：中国当前的外债形势如何？

　　答：截至2009年末，中国外债余额为4286.47亿美元，同比上升9.86％。其中，中长期外债余额为1693.88亿美元，占外债余额的39.52%；短期外债余额为2592.59亿美元，占外债余额的60.48%。

　　从当前外债形势来看，外债对我国经济安全影响不大。一是和我国外汇储备规模相比，短期外债规模较小，短期外债与外汇储备的比为10.81%；二是从外债结构来看，短期外债主要是来自贸易项下的融资，与实体经济联系紧密，具有贸易背景，在短期外债余额中，贸易信贷余额为1617亿美元，占短期外债余额的62.37％；三是债务率、负债率、偿债率等一些常用的外债风险指标均在国际标准安全线内，据初步计算，2009年我国外债偿债率为2.87%，债务率为32.16％，负债率为8.73%，均在国际标准的安全范围内。

　　问21：近期欧洲主权债务危机不断加剧，部分市场出现了资金外流的情况，我国外汇资金流动有何变化？

　　答：2010年前4个月，我国外汇资金净流入总体延续了2009年二季度以来的回升态势，4月份结售汇顺差规模是2008年底国际金融危机集中爆发以来的最高值。但进入5月份以来，外汇净流入压力有所缓解。5月份银行代客结售汇顺差规模较4月份大幅下降56%，其中代客结汇环比下降11%，代客售汇环比增长13%。

　　当前外汇资金流动的变化，既有市场因素也有监管因素。在市场层面，受国内外因素影响，人民币升值预期减弱，美元利率回升，套利交易势头有所缓解。一方面，市场对欧洲债务危机的担忧加重，国际外汇市场持续动荡，资金重新买入美元资产避险，美元指数一度涨至2009年3月以来的高位，境内外远期市场人民币升值预期大幅下降。另一方面，随着投资者避险情绪增加，美元利率持续攀升。5月末国际市场6月期美元同业拆借利率较4月末上升了0.22个百分点。同时，国内银行在前期大量减持海外资产后，继续减持海外资产为境内发放外汇贷款的空间有限，银行外汇流动性趋紧，国内6月期外汇贷款利率升至伦敦同业拆借市场利率（LIBOR）加300-400个基点，较4月份上升150-200个基点。此外，近期外汇管理等部门相继警示主要银行关注外汇流动性风险，并开展“应对和打击违规资金流入专项行动”，对违规和异常交易也起到了一定的震慑作用。

　　问22：目前我国外汇市场人民币汇率的浮动区间是如何设定的？

　　答：目前，我国银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度为千分之五，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下千分之五的幅度内浮动，银行间外汇市场欧元、日元、港币、英镑等非美元货币对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的非美元货币交易中间价上下3%的幅度内浮动；银行对客户美元对人民币挂牌汇价实行最大买卖价差幅度管理，当日美元现汇（钞）最高卖出价与现汇（钞）最低买入价区间应包含当日中间价，并且现汇最高卖出价与现汇最低买入价的价差不得超过当日中间价的百分之一，现钞最高卖出价与现钞最低买入价的价差不得超过当日中间价的百分之四，在上述规定的价差幅度范围内，银行可自行调整现汇和现钞的买卖价格，银行对客户非美元对人民币挂牌汇价没有浮动区间管理限制。

　　答：“五个转变”是新形势下外汇管理贯彻落实科学发展观的具体实践。我国经济开放度不断提高，跨境资金流向复杂、规模增大，银行、企业和个人便利化需求不断增长，外汇管理理念和方式需要适时做出转变。“五个转变”就是外汇管理以科学发展观为指导，顺应形势变化需要的具体实践和落实。“五个转变”的内容是从重审批转变为重监测分析，从重事前监管转变为强调事后管理，从重行为管理转变为更加强调主体管理，从“有罪假设”转变到“无罪假设”，从“正面清单（法无明文授权不可为）”转为“负面清单（法无明文禁止即可为）”。

　　“五个转变”的出发点是以人为本，着力点是改善服务，立足点是科学监测，关键点是风险可控。具体来说就是以风险可控、金融安全为底线，在实现对跨境资金流动全口径监测分析、有效防范跨境资金流动风险的基础上，逐步减少事前审批，重点加强事后监测管理，最大程度地便利市场主体对外贸易投资活动，充分发挥外汇管理服务经济发展功能，实现服务涉外经济发展和提升监管效率的有机统一。

　　“五个转变”不可能一蹴而就，需要一个较长的过程。在此过程中，外汇管理部门将不断丰富“五个转变”的内容，紧跟形势发展变化的要求，逐步转变管理方式，维护国家经济金融安全；坚持统筹兼顾，在继续运用行政、法律手段的同时，更好地发挥市场机制在资源配置中的基础性作用，促进涉外经济的健康发展。

　　问24：当前外汇管理的思路是什么？

　　答：外汇管理要与时俱进。过去外汇短缺时期，出口创汇是我们追求的重要目标，也是促进国际收支平衡的有效途径。目前影响我国国际收支平衡的主要矛盾，已由过去的外汇短缺转为贸易顺差过大和外汇储备增长过快。因此，外汇管理也要从“宽进严出”向均衡管理转变。

　　外汇管理部门的中心任务是促进国际收支实现基本平衡。国际收支不平衡是绝对的，平衡则是相对的。但国际收支不平衡的规模和幅度都不宜过大。历史上有些国家出现过几十年的经常项目顺差，但占GDP的比重都不太大。我国经常项目顺差占GDP的比重自2005年以来一直在5％以上，2007年高达11％。从长期来看，无论是大规模顺差还是大规模逆差都是不可持续的，会对国民经济平稳较快发展带来一定影响。

　　促进国际收支实现基本平衡是统筹国内发展和对外开放、统筹国内国际两个大局的内在要求，是一个长期、复杂的动态过程。外汇管理要切实加快从“宽进严出”向均衡管理的转变，积极配合中央有关政策，加大对经济增长的支持力度，以扩大内需为重点，加快经济结构调整和发展方式转变；最大限度地降低因管制给经济主体带来的额外成本，最大程度地便利市场主体对外贸易投资活动，充分发挥外汇管理服务经济发展功能，提高对外开放水平。

　　与此同时，加强监测预警能力建设，打击跨境收支中的违法违规行为，维护好我国涉外经济金融安全。

　　问25：目前对“走出去”有哪些外汇政策上的便利？还有哪些不够便利？

　　答：如果说企业和个人的感受，最好从一个投资项目运作过程中来看现在的外汇政策。比如一个境内企业要投资一个境外项目，首先需要进行前期的调研考察论证，必然需要一部分外汇，现行外汇政策允许汇出不超过投资总额15%的前期费用，费用不足的还可以另行申请。

　　考察之后，决定要做这个项目，接下来的环节是项目审批。传统意义上，外汇局是“批外汇”的，目前外汇局实行登记备案制度，只要境内企业的境外投资项目符合国家的境外投资产业政策并获得商务主管部门的批准，在外汇管理方面，没有境外投资金额、投资资金来源或数量的限制，所谓“批外汇”已经是历史。

　　批完项目就是汇出资金，只要前期手续合规，企业可以直接到银行办理，银行负责向外汇局反馈资金汇出情况，企业不用到外汇局“打照面”。

　　境外企业的成立、发展壮大，离不开资金支持。境外企业在当地没有根基，想从境外金融机构融资一般需要得到境内母公司担保，这种担保符合现行外汇政策，今后还要进一步简化。经外汇局批准，境内母公司还可以在规定额度内对境外企业放款，也就是母公司直接“贷款”。

　　从此可见，“走出去”的外汇便利政策实际上贯穿了投资的全过程，境外投资用汇需求也可以得到有效满足。当然，近年来境外投资发展很快，形式更加多样，有时法规制定相对滞后，操作上缺乏依据，大家都需要“路线图”，这些政策需求已经列入我们今后的工作重点。但也有些原来不够规范的行为现在规范了，至少要履行手续拿个“通行证”，需要大家的理解和配合。

　　问26： QFII和QDII对我国资本项目开放的重要作用是什么？目前进展情况如何？

　　答：合格境外机构投资者（QFII）制度是一种资本市场开放模式。QFII作为过渡性制度安排，是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区，实现资本市场有序开放的特殊通道。印度、韩国、台湾地区在证券市场开放初期都引入了QFII制度。QFII制度是一种资本管制措施，通过限制国外资本流入规模和流出速度，进而限制外国资本对一国国际收支和金融市场的异常冲击，降低开放过程中的风险。从制度设计来看其核心内容包括：资格条件的限制（准入门槛）、投资规模的限制（投资额度）、投资通道的控制（专用账户）和资金汇出入限制（锁定期），都是广义范畴内的资本管制措施。现行QFII管理框架是，中国证监会负责QFII资格的审定、投资工具的确定、持股比例限制等。外汇局负责投资额度的审定、资金汇出入和汇兑管理等。

　　简单地讲，合格境内机构投资者（QDII）制度就是QFII反向制度，管理内容同样包括资格条件、投资规模、投资通道和资金汇出入。目前QDII主要包括三类机构，即：商业银行（代客境外理财）、保险公司（资金境外运用）和基金管理公司。QDII管理基本框架是由银监会、证监会、保监会分别负责银行、证券和保险等境外投资业务的市场准入，包括资格审批、投资品种确定以及相关风险管理，外汇局负责QDII机构境外投资额度、账户及资金汇兑管理。

　　据外汇局统计，截至2010年一季度末，批准88家QFII机构的总投资额度为170.70亿美元，批准76家QDII机构的总投资额度为642.62亿美元。

　　问27：到底有多大规模的“热钱”流入境内，目前我国的外汇管理体制能否有效阻击这些“热钱”？

　　答：目前，国内外对“热钱”没有统一的定义。在一个资本完全开放的国家，以短期投机为目的快进快出的资金通常被称为“热钱”。而中国资本项目还没有完全实现可兑换，“热钱”流出入时往往披着合法的外衣，比如通过经常项目、外商直接投资、个人等渠道流动。所以，资本管制下的“热钱”和资本完全可兑换下的“热钱”，有着完全不同的语境，不能盲目套用。

　　关于“热钱”规模有许多估算方法。当前，社会上最流行的是所谓“残值法”，即用新增加的外汇储备减去贸易顺差和外商直接投资，差额被算作“热钱”。已有许多学者指出，这种方法不够科学，漏掉了一些需要考虑的影响因素，如个人的外汇收入，国内企业在境外上市筹集并调回国内的资金等。另外，我国外汇资产规模较大，无论是国家的还是社会的，相应的外汇资产收益需要在计算中扣除。此外，我国外汇储备以美元为报告货币，而外汇储备币种是多元化的，包括美元、欧元、新兴国家货币等多种货币，币值变动或资产价格变动对外汇储备的影响，也应在估计热钱规模时考虑进去。

　　总的来看，跨境资金流动分为合法合规的流动和违法违规的流动两种。我国跨境资金流动大部分是合法合规的，是合理的，是在国际收支平衡表中可以解释的。但也不排除部分违法套利的资金混入。

　　为严厉打击“热钱”等异常跨境资金流入，维护国家经济金融安全，从2010年2月开始，国家外汇管理局在13个外汇业务量较大的省（市）组织开展了应对和打击“热钱”专项行动，有针对性地对重点主体、重点渠道“热钱”流入进行查处，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元，专项行动取得了阶段性成果。

　　防范“热钱”是外汇管理部门的职责之一，同时也需要各方配合，标本兼治。下一步，外汇局将对查实的违规案件依法给予处理，并将积极加强与相关部门的协调，发挥监管合力，不断提高应对和打击“热钱”流入的针对性和有效性。

　　问28：近期外汇局将会出台哪些政策？如何实现防范风险与促进便利并举？

　　答：针对今年以来的国际收支形势和中央宏观调控政策要求，下一阶段，我们将进一步改进外汇管理，推进外汇市场建设，防范跨境收支风险，具体政策如下：

　　一是推进贸易便利化。在实施进口核销制度改革试点的基础上，进一步推动出口核销制度改革，使合规企业的正常出口收汇业务基本退出现场核销程序，从而便利企业贸易项下收结汇，减轻企业和银行负担。

　　二是推进投资便利化。在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，有序拓宽对外投资渠道。

　　三是继续加强对“热钱”等异常跨境资金流入的监测分析和打击。加大对违规资金流入的查处和惩罚力度，对地下钱庄、网络炒汇等外汇违法违规行为开展打击行动，对“热钱”流入形成一定威慑力。同时，完善监测预警体系，完善跨境资金流出入应急预案，形成对资本流出入的双向监测、预警与应急反应机制，密切防范国际收支风险，切实维护国家经济金融安全。

　　四是促进外汇市场发展，进一步发挥外汇市场在价格发现、资源配置和风险防范中的作用。完善市场交易机制，提高外汇交易清算效率。加大外汇市场产品创新力度，继续支持多种主体进入银行间外汇市场，改进银行间外汇市场做市商管理。

　　（完）

(国家外汇管理局)