金东寒院士:中国各行业放缓程度不均

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/05/06 20:46:25

经济放缓对大宗商品市场的影响并不均衡。

中国的政策工具十分直接；由此引发的经济放缓对所有大宗商品均构成冲击。但某些商品降幅大于其他商品，这反映出不同商品供需状况方面的差异。即使在政策恢复中性之后，这种差异仍将继续存在。

以钢铁为例。建筑行业的钢材消费量占总消费量的一半，是最容易受到政策引发的经济放缓冲击的行业之一。过去两个月中，钢铁价格下滑4.4%，铁矿石进口价格下降7%。上周23家钢材生产商下调了产品售价。为了抵消夏季电力紧缺（预计还会恶化）的影响，所有炼钢企业都在满负荷运转，所以钢材价格可能会进一步下调。

铜价也受到供应过剩问题的困扰。

过去六个月中，国内铜期货价格下跌了6.5%，是政府抗通胀措施影响下跌幅最大的金属。汽车需求放缓是一方面的原因，不过其负面作用在一定程度上被国内电网持续投资的积极影响所抵消。此外，贸易商出于融资目的进口铜并使其充斥国内市场，导致铜库存处于纪录高位，这也是导致铜价下挫的原因之一。

但农产品市场的情况却有所不同。尽管中国的采购经理人指数(PMI)显示制造业增长正在放缓，但中国家庭的旺盛需求对农产品需求构成支撑。中国食品需求增加与可耕种土地面积有限、居民饮食习惯变化和自然资源逐渐枯竭的现状相矛盾。

那么农产品价格比工业品价格抗跌性更强也就不足为奇。进口配额规定和稳定的产量使农产品价格企稳。过去两个月中，玉米期货价格仅下跌0.4%，大豆价格下跌了1.5%。

不过棉花在农产品中是个例外，其跌幅最大。和其他大宗商品一样，经济降温举措导致棉花价格下挫。但与钢铁生产商一样，纺织企业自身也存在问题。生产商利用2009和2010年大宗商品市场繁荣时期增加库存，但去年末在通货膨胀率上升和预期产出回升的情况下，它们被迫倾销库存。其结果就是，在去年大幅上涨后，棉花价格自去年11月份以来已经下跌逾30%。

市场目前预计，随着通货膨胀压力的缓解，信贷环境趋于宽松，棉花需求将在第四季度上升。这将对整体大宗商品价格构成支撑。

不过，无论政策环境宽松与否，市场供需状况都将产生影响。最有可能在当前的紧缩周期中受到冲击的是棉花和钢铁等库存高企的行业；而农产品（尤其是玉米）价格将保持坚挺，即使在政策恢复正常的过程中也将如此。

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