重生之僵尸系统:人有多大胆，就有多大产：揭开黄光裕资本运作的盖子

1、前天，深圳购物公园星巴克咖啡厅，几个朋友聚在一起聊天：http://bbs.icxo.com/viewthread.php?tid=230626&extra=&page=2

　　某电器零售商谢总：听说中国首富国美电器黄光裕最近被抓了？

　　原学：是啊，北京公安局已经证实了这条消息了。很正常啊，国美已经在全国300个城市开了1300个连锁店了。当连锁店已经开满全国，没有地方再开了的时候，，也是游戏结束的时候了！

　　谢总：此话怎讲？为什么连锁店没有地方再开的时候，，也是游戏结束的时候了？

　　原学：说来话长啊！

　　谢总：仔细说说嘛！我也是做电器电子生意的，竞争大，价格透明，平时利润率就是10%，最多20%，你说赚个百八十万我还相信；如果你说做电器电子生意的能做到赚几百亿做到中国首富，打死我都不信啊！我就是搞不懂黄光裕是怎么捣腾到中国首富的？

　　原学：哈哈，你按照传统方式出牌，当然不可能啊！

　　谢总：听说你老兄一眼就能看出社会事物的原来的本质，你能告诉我这里面的技巧嘛？我也好学学，争取成个深圳首富也行啊，哈哈！但我是个粗人，不像你们有文化，不要说的太复杂哦。改天我好好请你吃饭！

　　原学：我可以讲的很通俗，可以不用财务上的专业术语，但有1-2个数学公式，你有没有耐心听完呢？

　　谢总：想赚钱，没有耐心怎么行呢？

　　原学：那就好啊！让我们开始吧！ 回复 引用

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男人三十

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12^# 发表于 2008-12-1 15:39 | 只看该作者 楼主说了半天不过是要表达一个概念“财务杠杆”，这有什么好说的！关键关键是监管。全世界很多知名企业都是这么玩的，以阿迪，麦，肯，家乐福，窝而马等等为例都是这样。阿迪的原料生产厂，加工厂，零售店，专柜，如果全部以自有资金投入，那就没法干了。它把品牌建设好：具体措施，狠抓设计，在顶级赛事中露脸，时不时搞个活动，等等，建立一个大众形象，然后就可以在和生产流通环节里的供应商合作伙伴在谈判桌上取得强势地位，这才有可能占用别人的资金。但是关键是：你不能让某个环节出现的问题毁坏整体品牌。这不是那么容易的。这也是现代服务业的概念了，所以这些阿迪，麦，肯，家乐福，窝而马搞的是服务业的业务，而不是其他的。 回复 引用

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哎呀

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13^# 发表于 2008-12-1 15:41 | 只看该作者

原帖由 男人三十 于 2008-12-1 15:39 发表
楼主说了半天不过是要表达一个概念“财务杠杆”

怪不得现在国家要救房市，首富做连锁家电借的上游供货商的钱。房地产企业的财务杠杆也非常高，从地产上市公司的财务报表看，负债最低都在60%以上，甚至达到90%，也就是说房地产公司至少要一多半的钱是别人的，有的甚至高达9成以上，而一旦房地产公司倒闭，亏损最多的自然是借钱给公司的人，而借钱给房地产公司最多的自然靠关系拿到的银行贷款，其次可能是腐败资金。如果房地产出现问题。房地产公司老总最多卷款逃跑。而借钱给他的银行和腐金就要血本无归了。

　　终于明白了，房地产公司的财务杠杆太高，不救房地产，银行真的会先完蛋，还有掌握了关系和权力的腐金也会损失惨重。国家不救不行啊。早明白这个，我10月就买房地产的股票，现在也应该挣20%以上了。 回复 引用

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xiaoting12

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14^# 发表于 2008-12-1 15:43 | 只看该作者 　零售业通过占有上游厂家的货款,拿到了大量的现金流.
　　然后有了现金流又开了更多的分店,拿到了更多的现金.
　　之后规模做大就上市,在金融市场上圈到更多的钱.
　　
　　问题的关键在于,圈到的钱做什么用.
　　
　　国美的问题在于,黄把圈来的钱投入到了房地产\股市以及更复杂的企业兼并重组等事情当中去了.而这些事情是风险比较大,同时也是很容易出问题的.
　　这里面可能就会有一些违法问题了.比如操纵股价等.
　　
　　这种圈钱的模式是合法的,怎么用圈来的钱才是问题的关键.
　　比如家乐福,如果用圈来的钱买LV的股票,那肯定一点问题也没有.
　　既投资了优质资产,又肥水不流外人田.
　　
　　当然了,国美能发展到今天,黄的经营手段不能不谓之高明.
　　另外我估计也是受了经济危机的影响. 回复 引用

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king77

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15^# 发表于 2008-12-1 15:44 | 只看该作者 国美根本就不需要借钱.
　　而是明正言顺地占用厂家的钱.
　　电器我不太懂,不过应该和食品行业差不多.
　　华龙每个月给家乐福2000万的货,家乐福卖2200万.但是要六个月以后给华龙结款.
　　这样家乐福永远拿着华龙的一个多亿.不要投一分钱.白拿一亿多.
　　这是一个厂家,家乐福里面有多少个厂家的货啊.几百个也不止.
　　这就是零售业的秘密.
　　家乐福只要不断开店,开的店越多,占用厂家的钱也就越多.
　　他们完全可以像国美一样,拿了零售业的钱去做房地产,做金融.
　　
　　除了零售业,还有股市.
　　你想啊,我的资本只有10,可是我的利润是50.
　　这样的股票在市场上会炒到什么价格呢?
　　当然国美不可能把利润做到50,通过财务手段做到10做到1也是相当好的股票了. 回复 引用

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16^# 发表于 2008-12-1 15:46 | 只看该作者 　　8、原学：我们先说说开连锁店的另一个好处。

　　前面已经讲过家电连锁店的一个好处了：将利润率转换成真金白银的利润，谢总知道它的另一个好处吗？

　　谢总：还有好处啊？不知道原学：造声势，提高知名度！大手笔开店，就是为了造声势，并不在意赚不赚钱，亏钱也无所谓！古语说的好：名不正言不顺！

　　连锁店多了，给人的感觉是实力大，有发展后劲，为上市做准备，银行还可以搞到贷款。

　　谢总：对哦！现在国美在电器界多有名啊！

　　连我这么个自认为老江湖的人，都一直以为国美电器的实力雄厚呢！原来欠了厂家这么多货款，如果真的把这些货款还了，算下来，说不定我比黄光裕还有钱呢！

　　原学：你说的是净资产。可以肯定的是：在国美电器上市之前，你的净资产绝对比黄光裕多！因为他的净资产为负数，不但你比他有钱，路边随便抓一个人都比他有钱，因为你们的净资产至少为正数。

　　你还记得前几年出事情的德隆系的老板吗？

　　谢总：好像有点印象。

　　原学：就是参与买明斯克航空母舰的那个人谢总：记起来了，是新疆的那个人吧？

　　原学：对的，那时候他多气派啊，他玩的手法也和黄光裕的差不多，只是不是家电连锁，换了一个名头而已。

　　出事情后计算净资产：负几十个亿，影响太大，最后还不是国家买单了你哪怕身上穷得就剩1元钱，也比他有钱啊！哈哈谢总：嗨！我这个人最怕欠别人钱了，欠钱马上就还了，哪想过拖欠，更想不到去用股票的钱去还别人，所以成为不了首富啊！

　　原学：国美电器开了那么多连锁店，开店费用都是电器厂家的货款、入场费，其实，这个时候黄光裕比谁都着急！为什么呢？因为国美电器还货款的方法并不是用利润去还的，都是用后面开连锁店收的新货款和新入场费去还老的货款的！谢总看过一个表演吗？

　　谢总：什么表演啊？

　　原学：就是4个瓶子，3个盖子的表演。演员在台上，明明4个瓶子差一个盖子，但是演员动起来，一个一个地打开、盖上，从左到右传，只要速度够快，其他的人就感觉到4个瓶子都有盖子。但是千万不要停下来哦！

　　谢总：是啊！停下来就露馅了原学：随着连锁店越来越多，欠的货款也越来越多！然而，全国就那么多的城市，每个城市你总不能每家每户都开吧！黄光裕清楚地知道，在全国，开店的数量是有上限的，不可能无限开下去！当开不了店了，游戏就结束了，最后的货款怎么办啊！家电的那点利润率赚的利润哪够还货款啊！能维持日常费用就不错了！

　　谢总：是啊！我的店现在哪里赚钱啊，发完工资扣完费用，不亏就不错了！我经常对员工说，表面上是你们帮我打工，其实每个月你们的收入经常比我多，是我帮你们打工。哈哈原学：现在对他来说是：华山一条路了！只有用股票这个借钱不用还的工具，争取直接上市或者借壳上市，用股票溢价，然后套现的方法去还那些巨额货款了，而股民的钱却是可以不用还的。

　　但要这样做，就逼着他必须要做违法的事情了！

　　谢总：难道这之前的事情还不违法吗？

　　原学：说句实话吧！到这一步之前，他的做法：无理但并不违法！因为拖欠货款、收入场、清洁费等等，尽管不合理，但都不是违法的事情。商业社会谁不欠货款呢？一个愿打一个愿挨！做生意，蚁象系数高60、利润率高12倍也不违法啊，又不是放高利贷，又不是强买强卖。

　　谢总：也对哦！但长期不还货款，总是违法行为吧吧！

　　原学：是啊！黄光裕不想违不还货款的法，因为欠债不还，这样的违法，太没有技术含量了！说出去都不好意思！而且只要一起诉，电器厂家有你的欠条，你必输官司。要违法就要搞个专业的技术含量高点的违法！

　　另外，黄光裕从小就在社会上混，对中国社会是非常地了解。在中国你欠钱少，欠的没有名气，你是一点办法都没有的；当你欠款巨大，欠的全国有名的时候，自己的这条船尽管不稳，但船上相关利益者众多的时候，国家有可能会帮你的！再说这样的违法又不是死罪。新疆德隆系的老板的例子，黄光裕可是经常复习的。

　　现在，他只有一条华山路可走：做违法的事情！否则他只能马上跑人！（其实黄光裕与其家人也做了两手准备的，出国的手续早就准备好了，随时准备走人）谢总：什么样的违法事情啊？

　　原学：现在黄光裕被抓了，大家都在猜测他被抓的原因。

　　其实，不用调查都知道，这种玩法，换了谁，被抓一定有这两条：

　　1、行贿2、操纵股价谢总：为什么呢？

　　原学：首先，先说行贿。

　　国家对上市公司的条件是有规定的，像这种玩法的公司，净资产一般为负数，是不可能上市的！

　　但是国美电器连锁店现在有名气啊，又有钱（虽然全是货款，但钱上又没有写货款的字样），加上一些投资银行的大力包装以及媒体的宣传，当然最后也是最重要的一步：行贿相关官员（因为他们懂啊），顺利通过审查，成功上市了。

　　至于这里面具体的、眼花缭乱的上市过程、步骤（比如公司注册地都是在百慕大群岛等等），谢总谦虚地说自己是粗人，要听简单的东西，我们就不再详述了。谢总只要知道有这一步就行了。你的公司如果真的快到上市那一步，你就只把握大局，搞好领导关系，至于具体过程你可以不懂，你只需要有一个好的财务总监，再去找一家得力的投资银行或证券公司就行了，他们有全套的解决方案，至于费用嘛，现在行情价位是2000—3000万元。

　　谢总：这么贵啊？

　　原学：不贵啊，和上市后的收益来比，九牛一毛啊谢总：不过，我还是挺佩服黄光裕的胆量的！我是不敢欠别人这么多钱，你说万一股票不能上市该怎么办呢？

　　原学：这里面没有万一，到这一步了，如果不上市，要么破产要么跑人！也是很悲惨的，比现在黄光裕也好不到哪里去。

　　我这里有具体的深圳案例，要不要听一下？也很轰轰烈烈的谢总：好啊，是哪家公司啊？

　　原学：今天太晚了，我们改天再讲吧谢总：好的 回复 引用

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17^# 发表于 2008-12-1 15:47 | 只看该作者 　　9、几天后谢总：原学老师，我们又见面了！谢谢你上次给我讲了那么多，使我豁然开朗啊！

　　原学：不用客气谢总：你把我们的谈话发到网上去了吧？

　　原学：是啊，让那些被所谓权威、所谓财务专家、所谓故弄玄虚的复杂专业术语搞迷惑的普通大众擦亮眼睛嘛！使他们也能普及一下经济知识嘛！

　　谢总：其实我也是像他们一样的普通大众。对了，我看网上讨论很热烈，大多数是欢迎的，也有疑问的。

　　原学：谢谢广大的网友，不管是赞成的还是反对的，我都表示欢迎！

　　谢谢所有回帖的朋友！等本帖发完后，我一定回答各位网友的问题与疑问。其实很多疑问，都能在我们以后的帖子上找到答案。

　　谢总：那就太好了。

　　原学：针对那些对蚁象系数、和黄光裕操作手法有疑问的朋友，今天这个深圳的例子应该可以给到您们一些答案。

　　谢总：是啊，上次您说有一个深圳类似的案例原学：对啊。你知道深圳创辉租售这家地产中介公司吗？

　　谢总：太熟了，我的房子还是他们帮我中介买的呢！

　　这家公司2005年成立，发展非常快啊，两年就在全国开了1800多家店铺，可不知道为什么去年这家公司一下子就不行了。

　　听您一提醒，我突然想到：不会也是用黄光裕的方法开连锁店吧？

　　原学：你说的一点都没有错！就是黄光裕的办法。

　　去年，创辉租售还很旺的时候，在中原地产上班的我的一个学生问我：“创辉租售在四季花城附近，隔着一条街，相距不到20米，它就开了两家店，你说创辉租售是不是脑袋有问题？另外，它的发展速度是不是也太快了吧？我们中原地产搞了那么多年，在深圳才开160家店；它创辉2年不到在深圳就搞了几百家家店出来。”

　　我说很正常啊，醉翁之意不在酒啊！

　　谢总：那你说说创辉租售是怎么玩的，后来又是怎么玩不下去的？

　　原学：其实和黄光裕一样。它不是欠货款，而是欠买家的购房款。你知道买一套房子在深圳至少要几十万，甚至几百万。它把买家的定金以及购房款挪用去开地铺去了，然后用后面新收到的购房款去还前面的老的购房款！

　　至于其它过程，基本与黄光裕一样，我就不再多说了。你可以去查一年前的介绍创辉租售的文章，它也大张旗鼓地宣传要股票上市呢！声势也非常大啊！欠这么多房款，他能不想办法上市吗？

　　谢总：但后来，它怎么突然就不行了呢？没上成市吧？

　　原学：创辉租售运气不好，在上市之前倒下了，如果它真的上市了，又是一个黄光裕！

　　去年下半年，地产行业就开始不行了，加上有个叫中天置业公司的地产中介公司，它的老板拿着客户的购房款逃跑了，据说有1个亿（也是那样玩的），至今没有抓到。于是政府规定：

　　中介公司不能收取客户的定金与购房款，必须交银行****，这下就完蛋了，马上公司就不行了。还好，老板有点责任，没有跑，但是把绝大多数的店铺关门了，用自己的其他钱来慢慢还这些房款。四季花城的那两个店一个没留，全关门了。

　　谢总：是啊，蚁象系数变成1了，放大不了利润率了，老板那点资金，哪能开那么多店啊。

　　原学：你学的很快嘛，你说的很对！地产中介利润率本来就不高，哪能这样搞啊！

　　同样道理：

　　其实只要国家出这样一个规定：不能拖欠厂家货款，那些家电连锁公司马上就会倒闭。

　　还有：

　　其实只要国家的规定得到严格执行,很多地产开发商也会完蛋，更不要说财富榜上还有那么多的富翁了：比如严禁腐败官员低价甚至零地价拿地、土地重复抵押贷款、挪用社保等资金（比如上海社保案）、非法融资、拖欠供应商材料费、拖欠农民工工资……谢总：原来连拖欠农民工工资也和这有关啊！都是蚁象系数惹得祸，谁都想最大限度地放大利润率。

　　原学：好了，我们再接着讲讲黄光裕一定会违的第2个法：操纵股价谢总：是啊，干啥他还要违法操纵股价呢？ 回复 引用

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ec小博

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论坛元老

18^# 发表于 2008-12-1 15:49 | 只看该作者 长篇大论仅仅只说了个牵强的“权益乘数”？？且，权益乘数绝非是企业净资产收益率的一个斜率，因为权益乘数本身就是企业总资产净收益率的一个变量。或者简单的讲，权益乘数改变的方向及程度与企业净资产收益率改变的方向及程度并非一个简单的一元线性关系。再简单一点来讲，当一个企业的权益乘数变大时，企业的利润完全可能出现降低、亏损，倒闭也不奇怪。杜邦分析绝对没错，只是我们看书时不能太表面化，要理解各个财务指标之间的内在联系。（这是题外话）
　　　　
　　　　 我认为将国美的成功仅仅归结于“权益乘数”太过可笑。那么多的企业为什么愿意将钱借给国美，而不愿意借给我呐？？——人家有价值500亿元的品牌（品牌不也是资产吗）。品牌又是怎么来的呐？——企业的长期投入加上经营的成功.......。所以，说到国美的成功这一点上，我们只能大而化之的说：成功的领导、成功的策划、成功的运营。否则都是管中窥豹。
　　　　
　　　　 再者，仅仅是因为这一点也绝不足以将老黄送进去。权益乘数的增大无非是企业负债的增加，这是企业经营策略的问题和法律有个鸟关系？？除非是其使用了一些不正当的手段欺骗了债权人，或者是在向银行融资时行贿。所以，我认为这有可能是老黄进去的一个原因。另外，一个可能原因当然是操作股价了（与主题无关不详述）。
　　===============================================
　　我觉得国美之所以“成功”，并非楼主分析的蚁象系数。这只是企业资金运作的方法而已，在资本社会里面，资本就是这样流转运用才使得财富的放大。这是任何一个企业家、资本家都会运作的。也是一个基本的生意手法。
　　 楼主分析的利润，其实没把借钱的因素作为成本考虑进去。。比如一台电视进价5000，卖了6000，利润是1000，利润是20%。如果自己只出了2500，那么另外2500块不管是欠着供货商的，还是借款来的，这这里都应要算做成本。因为这都放大了风险。