九乡新闻网采购英文缩写:各国经济决策者“弹尽粮绝”
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各国经济决策者“弹尽粮绝”
第一财经日报 努里尔·鲁比尼 2011-06-23 09:42:29 评论(0)条 随时随地看新闻尽管一系列发生概率低、却又能对市场产生极大影响的事件的爆发，在2011年严重冲击了全球经济的增长，可直到一个多月前，金融市场却还一直无忧无虑地上涨着。从年初开始，食品、原油和大宗商品的价格出现上涨，让通胀之幽灵翩翩起舞。随之而来的，是日本发生的骇人听闻的大地震，令日本经济以及全球的供应链严重受损。接着，希腊、爱尔兰和葡萄牙在信贷市场失去了信誉，他们需要得到国际货币基金组织（IMF）和欧盟的救助。
但一切却远没有结束。尽管希腊一年以前就被救助过了，可显然，当初的解决方案已经失败了。希腊将寻求第二轮的“组织”救助——或者，他们需要私有债权人的帮助，但这一做法，又加剧了欧洲决策者间的分歧。
不久前，对于美国不可持续的财政赤字的担忧愈演愈烈，引发了美国政治内讧，差点导致美国政府的关门。而现在，一场关乎美国债务上限的类似内斗又在酝酿之中，如果美国债务上限问题最终未能得到解决，那么就会带来美国公共债务“技术性”违约的风险。
直到最近，市场似乎还是对这些冲击视而不见；就在日本和中东局势所造成恐慌导致市场修正的几天前，他们还在继续着上涨的进行曲。然而，自从4月末以来，因投资者担心美国和世界经济的增长可能会显著放缓，全球股市新一轮时间持久的调整拉开了序幕。
来自于美国、英国、欧元区边缘国家、日本甚至是一些新兴市场经济体的数据都在表明，全球一部分经济体（尤其是发达经济体）即便没有陷入二次萧条，那他们的经济增长也是在减速。全球的避险情绪同样也升温了。对贷款还款期限“延长或假装不知道”，或是“拖延和祈祷”，这一解决希腊问题的方案，现在看来已是越来越不得人心；而最终出现混乱的局面这一结局，则变得越发可能。
乐观的人士争辩说，全球经济只不过是遇到了“阶段性的疲软”。企业和消费者对于今年发生的各种冲击，所作的反应仅是“暂时”减缓消费、减少资本支出和削减就业。只要这些冲击不恶化（而且一些冲击变得不那么严重），那信心和增长就会在下半年得到恢复，而且股市会再次反弹。
但有充分的理由相信，我们当前正在经历着历时更长的衰退。
首先，关于欧元区边缘国家的问题，实际上，在某种程度上可以说是资不抵债的问题，而不是缺乏流动性：公共和私人的赤字与债务规模庞大，与日俱增；遭到破坏的金融体系需要进行一番清理和调整资本结构；竞争力显著下滑；经济增长不足；失业率攀升。想要否认希腊、爱尔兰和葡萄牙公共债务和私人债务需要进行重组这一事实，已经不可能了。
其次，拖累美国经济增长放缓的因素是长期性的。这些因素包括私人和公共缓慢却旷日持久的去杠杆化过程；油价的攀升；就业创造乏力；房地产市场面临新一波的衰退；州和地方政府出现严峻的财政问题；联邦政府赤字和债务负担不可持续。
再者，过去几个季度，英国的平均经济增长情况较为平淡，而一旦通胀率飙升，那么财政紧缩政策就会率先出台，这就阻止了英格兰银行实施宽松的货币政策。实际上，通胀甚至还可能迫使英格兰银行在今秋就开始加息。而日本现在因为地震已经陷入到萧条之中了。
所有这些经济体的增长，其实早已微乎其微，并出现放缓迹象，去杠杆化的进程需要公共和私人减少支出，来增加储蓄并削减债务。现在，除了发达经济体今年所经历的一系列“黑天鹅”事件之外，各国早前实施的货币和财政刺激要么已经结束了，要么即将结束。
如果现在发生的一切，最终演变成的结局比暂时的阶段性疲软更糟糕的话，市场就将经历进一步的修正。这样，疲弱的经济增长，以及股市下滑所带来的负财富效应，会削减私人支出。而当前与2007~2010年间的表现形式不同，那时，任何一个冲击事件以及市场的下滑，都会被政府所颁布的政策所抵消，但如今，各国决策者可以说是“弹尽粮绝”了，因此他们也许无法再做出什么举措，来进一步刺激资产价格的膨胀和推动实体经济的增长。
很多发达经济体为了避免财政问题彻底失控，已经开始实施一定程度的紧缩政策，政府没有“政策弹药”的现实足见一斑。公共债务已经很高了，而且很多主权国家深陷困境之中，所以政府通过更多的救助、担保和剥离问题资产的方式，来保护其银行的能力也严重受限。货币机构实施的新一轮所谓“量化宽松”政策也许并不会发生，因为通胀在很多发达经济体中都在攀升，虽然攀升的速度较为缓慢。如果最新的全球经济数据反映出经济增长并不仅是暂时的停滞那么简单，且市场和经济会继续放缓，那么决策者应该深切感到，他们现在已束手无策。若一切如此演变，那么，很多发达经济体出现经济增长放缓，或者不久就会出现二次衰退的风险，将急剧上升。
（作者系纽约大学教授。蔚华编译。）