酷狗直播:掘金半年报牛股：化工?工业铝型材?水泥建材等

券商报告仅供参考，买入或卖出必须再核实基本面信息以及结合技术分析

中期投资机会关注化工医药农业三大行业

　　对于投资者来说，面对成百上千份中期业绩预告，挖掘其中可能超预期的公司无疑是大海捞针。不过，先从寻找景气度依然较高的行业入手，再寻找其中的龙头公司，是一个选择投资标的的好方法。

　　化工行业：

　　关注钛白粉、化肥和纯碱

　　化工是今年A股市场少有形成持续热点的板块之一。 化工牛市

特别是日本地震以后，一些日本化工厂被动停工，造成相关大宗商品价格飙升，并因此点燃了A股市场投资者的炒作热情。主营甲乙酮的齐翔腾达 复权后今年涨幅甚至接近40%。

　　但是，产品价格上涨提振的不仅仅是化工股股价。更重要的是，许多化工类公司因销售价格不断上涨而增厚了中期业绩，盈利能力得到改观。

　　北化股份 山东海化 暂列化工中期业绩预增第二、第三位。在4月27日发布的一季报中，主营硝化棉和TDI(甲苯二异氰酸酯)产品的北化股份指出因“公司精 心运作产品市场，消化了原材料上涨因素，增强了产品盈利能力”，预计公司上半年业绩增幅达到730%~760%。2010年中期，北化股份每股收益仅为 0.01元。

　　而纯碱龙头山东海化则在6月13日专门发布公告，宣布公司上半年预计实现净利润1.5亿~1.6亿元，同比增长651%~700%。主要原因 “一是公司主导产品纯碱销价、销量较去年同期均有较大幅度增长；二是公司继续深入推进精细化管理，充分发挥自身优势，深挖内部潜力，产品生产成本控制较好。”并且山东海化特别指出，5月初至今，纯碱价格从1850元/吨(含税)上涨到2050元/吨(含税)，这主要是因为受到部分地区限电和纯碱企业检修高峰期等因素影响。而公司受到限电影响不大，产量稳定，因此纯碱价格上涨对公司中期业绩将产生积极影响。

　　光大证券 指出，进入6月，化工市场将逐步关注中报业绩，目前应寻找中期业绩超预期的公司，会获得较大的超额收益。从行业角度，看好钛白粉、化肥和纯碱。

　　光大证券进一步阐述称，看好钛白粉是因为全球钛白粉行业步入景气周期，杜邦、康诺斯、特诺、Cristal轮番宣布6~7月份提价10%~15%。建议投资者关注占据钛白粉建设领域45%份额的东华科技 。而化肥类中的尿素则在6月进入小旺季，国内价格继续上涨，国际价格持续走高，且磷铵和尿素将分别在6月和7月进入出口窗口期。另外，钾肥龙头盐湖股份(000792，收盘价56.48元)未来则有望继续提价。纯碱类公司建议关注双环科技 ，因其业绩弹性较大，且拥有200万吨氯化铵(氮含量相当于100 万吨尿素)权益产能，是被忽略的潜在氮肥弹性股。

不过，光大证券同时提示，纯碱行业整体产能严重过剩还继续存在。“这种情况下，纯碱板块的投资宜谨慎，买入的依据是已经足够便宜。”

　　医药行业：

　　中报业绩环比增速20%以上

　　其中，紫鑫药业 、京新药业 、贵州百灵业绩预增幅度最大。吉林省人参产业龙头紫鑫药业预计今年上半年实现净利润1.15 亿~1.2亿元，同比增长338%~357%。京新药业预增 110%~160%，而贵州百灵预增90%~120%。

　　从这三家公司公告来看，主营业务收入增加是业绩大增的主要原因。如紫鑫药业在一季报中说明，中期业绩预增一是来源于中成药销售稳步增长，二是受益于吉林省人参产业振兴规划，人参产品销售保持良好状态。贵州百灵业绩增长的原因是 “银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等盈利能力较强品种实现快速增长，咳速停糖浆及胶囊保持稳定增长，产品收入结构进一步优化，利润总额相应增长所致。”

　　光大证券在医药行业6月月报中指出，医药行业2011年一季度收入增长22%，显示出行业景气度依然较高。行业盈利增长16%，增速回落主要是 去年基础较高，以及原料药行业盈利大幅下降所致。“预计医药股中报盈利增速环比提高到20%以上，尤其是中成药、医疗器械、医疗服务盈利依然会保持强劲增长。虽然目前医药股整体行情缺乏催化剂，绝对低点还是未到。”

　　农业：

　　畜禽养殖类公司中期多报喜

　　今年以来，CPI高烧不退一直是百姓生活和资本市场的热门话题。不过，一枚硬币总有两面，通胀、特别是食品价格上涨，虽然给百姓生活带来了不便，但对于那些从事农业生产的大型公司来说，却是一件好事。

　　6月15日，隆平高科 公告称，由于种子主营业务收入同比大幅增长，预计公司上半年净利润可达4536万~5154万元，同比增长120%~150%。

　　消息公布当天，隆平高科涨幅一度超过5%。而从其余已经公布业绩预告的农业上市公司来看，全行业上半年业绩增长几乎已是大概率事件。

　　Wind资讯统计数据显示，虽然截至本周五，仅有25家农业公司预告了中期业绩，但其中有10家预增幅度在50%以上。除隆平高科外，雏鹰农牧 、新五丰 预增幅度也都在100%以上。

　　产销两旺、销售价格上涨是这些公司业绩大增的主要原因。如雏鹰农牧在一季报中预告，上半年公司净利润将同比增长130%~180%。主要原因是 “2010年上半年，国内猪肉价格位于周期性波谷区域，肉猪出栏价一路下跌，公司利润出现下滑。2011年上半年生猪销售价格上涨，盈利水平高于上年同期；同时，随着养殖规模扩大，公司生猪产品产销量将持续增加。”

　　除了生猪类公司外，其它一些畜禽养殖类公司今年上半年依然维持了较高景气。主营鸡肉的圣农发展 预计上半年净利润同比增长80%~130%，号称“世界鸭王”的华英农业 业绩也预增50%~70%。

　　值得一提的是，进入6月以来，由于天气剧烈变化和猪价高企，各行业分析师们继续看好农业板块，特别是养殖、饲料类公司。

　　国泰君安指出，根据母猪存栏、生产周期等变量，预计生猪市场的供需缺口还将维持三个季度。今年四季度到明年一季度，供需缺口叠加旺季效应，或将产生本轮猪价上涨的高点，很可能冲破2008年高点的每公斤17.45元。三季度重点关注畜牧产业链，不过由于猪价、养殖景气度可能在明年一季度见顶，因此投资者需警惕四季度相关个股的提前调整。

四行业藏金 中报业绩稳增股价值凸显

　　编者按：本周末，大盘创出去年四季度以来新低，一波三折的寻底令投资者倍感迷茫。正是这个时候，挖掘半年报业绩有望实质性增长的公司是价值投资的首选。

　　据《证券日报》市场研究中心观察，6月以来，在大盘下跌3.67%的背景下，177只业绩预增股平均下跌1.88%，且有59只占比1/3的预增股逆市上涨。看来，半年报预增行情已经开始预热。

　　本期“价值选股”，立足这177只中报业绩预增股，通过分析业绩增长原因、业绩增长幅度、经营现金流变化、估值水平、股价抗跌程度、行业景气度、券商评级等各个因素，以确保“过筛”的公司具有实质性增长且能连续三年保持稳增态势。只有在一个合适的时机，买进业绩确定增长的股票，投资者方能确保一定的投资收益。

　　电子信息业增长动力足 34中报预增股成焦点

　　6月16日讯，DisplaySearch最新报告显示，中国2008年以来高世代液晶面板逐渐进入投产期，2011年二季度中国大尺寸液晶面 板平均月产量将提高到340万片，日本则减少到230万片，从而首次超过日本。这一福音，刺激电子信息相关股票逆势走强，尤其是34家中报业绩预增的公司 更是成为整个行业的焦点。

　　34家公司中报预增

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，截至6月17日，沪深两市共有34家电子信息上市公司发布了2011年上半年业绩预增的公告，成为业绩预增公司数最多的行业板块。

　　从子行业看，34家公司中，电子元器件有18家，信息设备、信息服务则分别有7家、9家。拥有技术优势的公司在各自的领域中成为焦点。

　　电子元器件公司中环股份 ，预计2011上半年净利润同比增长1100-1150%(2010上半年净利润1526万元)，原因是公司利用独特的产业优势与技术优势，单晶硅材料—— 硅片——硅抛光片——半导体器件、太阳能电池硅片的双产业链优势显现，产品销售收入较上年同期有较大提升。进一步优化了产品结构，销售毛利比上年同期有所提升。尤为注意的是，2011年6月公司拟以不高于630万美元收购美国展丰35%股权，收购展丰美国35%股权后，成为展丰美国第一大股东，并通过展丰美国进入太阳能电池组件研发、制造领域，增强企业盈利能力。该股6月份以来逆势上涨6.25%。

　　据统计数据，18只预增的电子元器件股中，有6只中报业绩实现倍增，除中环股份外，还包括力合股份 (净利润约500万元~600万元，增长580%~730%)、得润电子 (增长200%~250%)、超日太阳 (增长160.00%~210.00%)、远望谷 (增长100%~130%)、飞乐股份(增长120%以上)、长信科技 (净利润约7500万元~8200万元，增长90%~107%)。这些股票明显抗跌，力合股份在6月份更是逆势大涨14.33%，飞乐股份、长信科技分别逆市 上涨5.51%、5.52%，得润电子、超日太阳分别逆市上涨4.93%、0.78%。业绩倍增股唯有远望谷6月份下跌，但2.98%的跌幅仍跑赢大盘。

　　此外，信息设备、信息服务合计16家公司业绩预增，信息服务业的ST新太(增长50%以上)、广联达 (增长80%~120%)月内分别上涨13.22%、1.05%；信息设备业的大华股份 (增长60%~100%)、御银股份(11.17,0.00,0.00%)(增长80%~110%)月内分别上涨0.86%、0.81%。

　　2011年一季度，34家上市公司平均摊薄每股收益0.1416元，每股经营现金流量-0.198元，净利润及经营性现金流量增长率分别为266.05%、-151.56%。虽然整体业绩表现抢眼，但同样面临现金流短缺的窘境。34家上市公司中，仅有卓翼科技 、实益达 、东软载波等13家经营性现金流为正，其余则出现不同程度的现金缺口。

　　从估值的角度分析，有13家上市公司截至6月17日收盘动态市盈率低于40倍。大族激光 、东软载波、莱宝高科等公司市盈率均在30倍左右。

　　行业进入平稳增长期

　　受经济危机的影响，自2008年下半年开始全球经济增速迅速滑入谷底，其中2009年为全球经济近20年来首次负增长。全球半导体行业收入则在 2008年10月份至2009年9 月份经历了整整一年的负增长。在对终端需求过度悲观的预期之下，电子企业纷纷大幅下调资本支出计划。

　　国泰君安认为，历史上行业高景气始终伴随着资本的高位支出，半导体销量增速与资本支出增速具有较强的相关性。一方面，行业景气时，各大厂商都有投资扩产的动力；另一方面，过度的资本支出将导致产能盲目扩张，从而将行业更快的带入弱势市场。同时，在经济危机催生电子产业较高景气的同时，2010年 的半导体行业支出并无明显过热，将为2011年行业回归常态增长创造条件。

　　据悉，2010年电子行业销售额同比增速高达31.6%。由于2010年同期基数较高，2011年行业销售额同比增速回归到正常的平稳增长已经是行业的共识。

　　根据WSTS公布的数据，2011年4月全球半导体销售额为235.19亿美元，环比减少17.00%，同比增长0.15%。1-4月全球半导体累计销售额为757.66亿美元，同比增长6.42%。

　　据悉，今年一季度，半导体行业销售额为758 亿美元，同比增速回落至8.6%，四月增速则继续降至3.9%。A 股电子公司一季度营收同比增长约为19%，而台湾电子公司一季度营收则出现同比负增长。

　　多重因素侵蚀行业盈利

　　目前看，多重因素侵蚀行业盈利。招商证券 认为，受通胀导致原材料人力成本上升、人民币升值、银根收紧等因素影响，行业一季度盈利水平出现较大幅回落，公司业绩显著分化且普遍低于预期。

　　据悉，电子行业的主要下游为PC、手机和消费电子，今年一季度销售均较为平淡，PC连续6个季度首次出现1.1%的同比负增长，而手机同比增速大幅回落至19%，其中非智能手机同比增速仅为7%。

　　从目前看，二季度宏观环境仍未改善。招商证券表示，一是通胀持续上行，二是在央行持续紧缩货币政策的影响下，企业预期和库存投资行为开始发生逐步的改变。特别是进入四月，领先和同步指标均显示企业开始去库存，由此带动经济进入库存调整期。据招商证券调研了解，电子行业五月景气度下滑较明显，下游客户因信贷紧缩和对需求不确定下普遍在去库存，行业开工率下降，“五穷六绝”淡季效应明显。

　　二季度电子行业可能继续低于预期。招商证券对一季报A 股电子公司对上半年预测进行了统计，总体看来，公司对二季度仍抱有较乐观预期，环比均有较大幅增长。而在五月行业景气下滑、库存调整的影响下，预计二季报行业总体上会继续低于预期。

　　人力成本和资本扩张影响行业盈利能力。国信证券认为，通过对2011年1季度电子元器件行业主要细分行业固定资产、人工成本以及销售毛利率同比变化情况的分析，可以发现各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的人均成本普遍上升20%-25%左右，同时主要的细分子行业固定资产都有增加。不过由于市场对各细分行业的前景看法不同，主要厂商对人力成本上升的容忍程度和资本扩张的力度表现各异。如出于对市场前景看好，LED芯片、液晶显示器件 和手机电子零组件等行业的资本扩张比较快。

　　另外，构成公司主营业务成本主要包括原材料、设备折旧等制造费用、人工成本等费用。市场普遍认为，近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本的上升。国信证券认为，相比人力成本上升，固定资产的扩张对行业毛利率影响更大，即固定资产扩张快的细分行业毛利率相对下降比较快。这主要是因为资本扩张可以从两个方面导致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产能扩张导致产品供过于求带来产品价格的下降。

　　关注高增长业绩支撑公司

　　尽管上半年景气偏淡，但是招商证券仍认为下半年旺季拐点可期。本轮电子周期下行主要是温和的库存调整期。随着三季度旺季到来，需求回升，市场信心加强，库存调整有望结束并开始回补。旺季拐点有望出现。当前的风险在于盈利一致预期仍为较乐观预期，如若二季度行业业绩不及预期，仍有下调风险，而这个盈利预期的底部需要等待旺季确认。

　　未来三个月，光大证券 建议重点关注有一季度高增长业绩支撑，并有望在二季度维持高增长，但在中小盘股价整体下跌中被错杀的个股。市场将逐渐消化中小盘公司一季度整体业绩不如预期的事实，随着二季度业绩的明朗，被错杀的股票将有望存在补涨行情。主要看好华天科技 、高德红外 和水晶光电 。

　　在市场整体企稳背景下，国泰君安看好电子行业下跌之后下半年的可能反弹机会。关注莱宝高科、歌尔声学 等具有持续成长能力企业在估值回归后的投资机会，关注法拉电子 、生益科技 具较高估值安全边际公司的稳定成长机会，同时关注中环股份、兴森科技 、长盈精密 、大族激光、立讯精密 、长信科技的业绩增长空间。

化工中报预增

　　6月13日，“碱业双雄”山东海化 和双环科技同时发布业绩预增公告，山东海化预计2011年1-6月实现净利润1.5至1.6亿元(上年同期1997万元)，同比增长651%至700%；每 股收益0.168至0.179元(上年同期0.022元)。双环科技预计2011年1-6月净利润17637.54万元至19494.12万元(上年同期2883.24万元)，同比增长511.73%至576.12%，每股收益约0.38至0.42元。山东海化和双环科技中期预增主要是受部分地区限电及每 年6-7月份是纯碱企业检修高峰期等因素影响，纯碱价格上升，主导产品销售价格较去年同期有所上涨，以及公司权益产能有所增加令业绩快速增长。据悉，纯碱价格从二季度初到目前上涨28%左右，由1650元/吨左右上涨至2100元/吨左右。二级市场中，山东海化月内逆市上涨4.41%，双环科技更是逆市大 涨26.62%，成为该板块领头羊。

　　此外，青海明胶 是该行业业绩预增幅度最大的公司，预计2011年1-6月净利润约3700万元(上年同期25.38万元)，同比增长约14478.41%。但值得注意的是，盈利大幅增加的主要原因是确认转让四川禾正制药有限责任公司所获得的收益所致(2011年3月30日股东大会同意公司以9000万元转让四川禾正制药 有限责任公司100%股权，转让产生的净利润为4700—4900万元)。

仅次于青海明胶，北化股份 预计2011年1-6月净利润比上年同期增长幅度为730%-760%，公司通过精心运作产品市场，消化了原材料上涨因素，增强了产品的盈利能力。

　　二级市场上，两家公司业绩虽然预计同时大增，但因持续性不同，股价有着截然不同的走势。青海明胶月内累计下跌11.57%，而北化股份逆市上涨1.3%。

　　2011年一季度，32家上市公司平均摊薄每股收益0.2029元，每股经营现金流量-0.0431元，净利润及经营性现金流量增长率分别为436.96%、228.4%。可见，该行业业绩表现抢眼，现金流却快速增长。32家上市公司中，有巨化股份 、海印股份 、中泰化学 、海利得 、联化科技 等21家经营性现金流为正，有现金缺口的公司仅11家。

　　从估值的角度分析，有14家上市公司截至6月17日收盘动态市盈率低于40倍。荣盛石化 、英力特、联合化工 、新都化工 等公司市盈率均在20倍左右。

　　多数产品价格仍处于高位

　　今年1季度的化工行业在原油价格上涨的带动下，无论是产品价格还是上市公司毛利率水平均出现一波趋势性上涨。中金公司认为，进入2季度以来，化工子行业分化明显，在宏观经济的担忧、流动性不断收紧以及高企的库存压力下，化工品价格经历了前一波趋势性走高后已经有所回调，但是仍然处于相对高位。目前化工行业整体开工率依然较低，但是相对高企的化工品价格或将继续吸引相当一部分限制产能的进入，使得化工品价格面临继续回调的风险。

　　据了解，由于电、煤以及原盐价格上涨，下游仍存在一定需求量，5月份纯碱市场货源供应偏紧，价格持续拉涨。目前全国轻质碱主流出厂价格在2000-2250元/吨，重质碱主流出厂价格亦在2000-2250元/吨。同样原因，电石价格在5月份继续维持3900-4100的高位。

　　精细化工产品方面各有涨跌。环氧丙烷在5月份持续上涨，目前市场价格多在15000-16000元/吨；环氧乙烷、DMF价格均有所回调，目前价格分别为11800元/吨、6400元/吨。

　　与此同时，今年以来，在需求拉动下国际国内钾肥价格不断攀升。盐湖股份的国内氯化钾送到价已达3100元/吨，而国际价格也已突破CFR510美元/吨，创出年内新高。中金公司预计2011年下半年钾肥价格将继续保持升势。

　　对此，目前化工行业处于去库存阶段，再加上油价回落，化工品价格普遍下跌，目前仅有钛白粉、纯碱、氮肥、钾肥等产品价格上涨。参考供给冲击及价格走势，光大证券预计业绩超预期的子行业有钛白粉、纯碱、氮肥，而纯碱公司双环科技、山东海化刚对中期业绩大幅预增。考虑到涨价主题一直是化工投资的重要主题之一，建议买入估值便宜的纯碱、化肥标的。

　　整体上看，华泰联合认为，自2011年2季度以来，化工行业显示出明显旺季不旺的特征。下游需求整体疲弱，化工产品价格在旺季开始下跌，企业盈利下降。2011年化工行业盈利能力持续提升，毛利率仍然处于周期的底部。化工行业固定资产投资增速放缓，需求成为化工行业景气度提升的主要驱动力。

　　优选周期 布局成长

　　在油价筑底或逐步攀升的背景下，需求成为未来一段时间化工板块走势的决定因素。广发证券 认为，化工品价格整体已经筑底，继续下调的空间较小，未来的反弹看需求复苏。由于暂未看到需求转好迹象，故维持行业“持有”评级。对于具有更长投资周期的价值投资者而言，目前可以尝试在左侧买入部分低估值龙头股。

　　招商证券表示，2季度开始的全国电力紧张，部分化工高耗能产品供给收缩，供需共振致使上半年产品价格延续去年4季度高位。而化纤景气全面滑落，成本压力及下游需求萎靡压制短期景气，同时去年行业的高景气带来了产能巨量扩产，这将给行业中期复苏蒙上阴影。上调基础化工行业下半年至“推荐”的评级。

　　中金公司表示，看好供需转好、景气上行趋势确立条件下的化工子行业，首推化肥行业(钾肥好于氮肥好于磷肥)、玻纤行业、氟化工行业。2-3 季度将迎来钾肥的生产和销售旺季，基本面确定性强。随着印度和中国钾肥谈判的推进，钾肥价格仍将上扬，配置钾肥股的时机已经到来。在国际需求拉动下，国际氮磷钾肥价格不断创出新高，而国内需求相对平稳价格高位，预计未来景气度有望延续。玻纤方面，下游需求旺盛，玻纤产品价格上涨，行业景气度持续上行。重点推荐中国玻纤 、盐湖股份、冠农股份 、巨化股份和三爱富 。自下而上看， 天晟新材 ，公司强大的技术实力以及市场的快速拓展能力是公司持续发展的重要保障，是重点推荐的化工新材料标的。

　　短期来看市场观望及调整气氛较浓，可能导致短期价格维持调整；但中期来看，随着下游产能建成投产，国信证券预计环氧丙烷价格将在调整后回升，坚持看好环氧丙烷行业景气，推荐上市公司：滨化股份 。

　　机械设备需求量增长 106家中期业绩预喜

　　保障房建设、水利投资、航母建造等等因素逐步进入加速阶段，机械设备的需求量也开始增长，据海关统计，1－4月，我国船舶出口130.3亿美 元，同比增长5.43。而机械设备类上市公司中，中期业绩报告预喜家数也达到106家之多，业内专家认为，机械设备行业特别是其中高端装备子行业，景气度趋好。

　　逾8成公司预喜

　　据《证券日报》市场研究中心及wind 资讯统计，截至6月17日，机械设备行业(申万一级)132家公司公布2011年中期业绩预告，预喜公司达107家，占行业已公布业绩预告公司的 81.06%，占该行业总家数的37.15%，其中，预增公司25家，略增公司65家，续盈公司14家，扭亏公司2家。

　　值得一提的是，这107家业绩预喜公司中，有13家公司2011年业绩预计翻倍，这些公司按业绩预告增长顺序分别为：精功科技、上风高科、恒星科技 、ST合金、中捷股份 、中集集团 、江特电机 、方正电机 、新筑股份 、林州重机 、日发数码 、*ST方向、山推股份 。

　　从去年同期每股收益角度看，上述公司中山推股份去年同期每股收益最高，达0.6505元，今年中报业绩增幅达到100%，成长能力巨大。 2011年一季报披露，预计2011年1-6月净利润约74074—98766万元(上年同期49383万元)，每股收益约0.98—1.30元。因工程机械市场需求旺盛，报告期主营产品业绩较去年同期有较大幅度提升。公司推土机市场已连续七年实现销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润等“五个第 一”。2011 年经营目标：营业收入200亿元，海外收入4.55亿美元。近期安信证券对公司做出买入评级。

　　从市场表现看，这13家中报业绩预计翻倍公司本周表现较弱，这5个交易日以来加权平均涨幅为-5.14%，跑输上证指数2.84个百分点，平均 换手率6.26%。虽然预计业绩倍增股整体表现疲弱，但本周主力资金仍对其中6只个股进行了吸筹，这6只个股分别是：精功科技(494.356万元)、新 筑股份(292.031万元)、方正电机(290.025万元)、ST合金(159.6万元)、林州重机(144.316万元)、江特电机(67.677 万元)。

　　结合涨幅与主力资金看，江特电机是涨幅最高的主力资金吸筹股，本周涨幅达3.26%，换手率为4.58%，动态市盈率105.35倍。2011 年一季报披露，预计公司 2011年1-6月净利润与上年同期相比增长110%-150%。业绩变动的原因说明：企业内部管理不断加强，电机产品市场需求旺盛，销售额不断提升，销售收入和经营业绩将得到较快的增长。公司主要生产各种中小型特种电机，产品型号多达2100余种，主导产品起重冶金电机具有较强市场竞争力，其销售产值连续多年保持全国起重冶金电机市场占有率第一。近期，中银国际给予公司股票买入评级。

　　二季度销售虽回落 内生动力依然存在

　　机械设备包括有工程机械设备、农业机械设备、新能源设备、石油装备、铁路设备、海工设备、绿色智能装备等。

　　招商证券在下半年的行业报告中认为，机械行业面将不悲不喜，紧缩政策下，二季度机械销售快速回落，但经济增长的内生动力依然存在。从全年的角度来看，并不认为2000年以后的这轮建筑业长周期已结束，未来5年可能才是产业升级助推设备升级与更新的资本支出周期。因此，更看好受益于城镇化、劳动力替代的工程机械、农业机械，新能源装备。

　　2011年是“十二五”开局之年，各类产业发展规划落实到位，鼓励和引导民企投资战略性新兴产业实施细则即将印发，因此全年投资增长不悲观，工程机械行业依然看好。

　　下半年保障房、水利建设及劳动力替代对工程机械构成实质性利好，关注政策预期变化对股价的影响。

　　铁路设备方面，由于未来十年机车车辆总需求2.3万亿，需求高增长将持续到2015年铁路总体建设规模仍根据《中长期铁路网规划(2008年调 整)》有序进行，故国信证券分析师预计国内车辆总体需求仍将保持2.3万亿元的规模，其中：高速动车组5540亿，城际车辆2720亿，客车550亿，货 车2780亿，城轨车辆2656亿，机车1560亿，配件2200亿，维修5280亿。国内机车车辆需求的高速增长将一直持续到2015年，随后平稳增长。

　　中国铁路体制改革历经艰辛，不破不立。目前对于铁路建设、运营模式的调整，重点在于开源、节流、便民。7月1日起全国铁路将实行新的列车运行图说明调整告一段落，货车、动车组招标下半年必将启动，城轨招标今年大增，业内人士预计，铁路设备板块下半年有望反弹。

　　绿色智能装备涉及机械行业各个细分领域，代表着绿色化、智能化、自动化、自主化的发展方向，投资策略偏主题重个股，招商证券看好日发数码、新研股份 、机器人 但认为这些股票短期估值仍面临系统性风险。

　　油价高位运行

　　石油装备迎来黄金十年

　　2010年油价突破80美元进入上行通道开启石油装备景气之路，2011年油价持续高位运行将为石油装备需求增添确定性。国民油井调查显示，当石油和天然气价栺分别突破86.3和6.5美元时，石油的勘探开发活动活跃度显著提升。历史油价和油气勘探开发投资的关系表明，油气勘探开发的资本开支波动与石油价栺趋于一致。

　　以水平井技术为代表的先进油气开采装备将带动以压裂技术为代表的井下作业市场迎来黄金十年。平安证券表示，水平钻井和分段压裂技术推动了非常规天然气的大规模商业开发。水平井技术推广致使压裂设备装备属性减弱，生命周期大幅缩短耗材属性增强，2010年存量压裂设备的更新市场需求大约为130亿元。压裂服务与设备市场需求在北美处于景气高点，预计2011年北美压裂设备市场容量超过250亿元。

　　能源结构调整将为新兴能源钻采装备带来结构性投资机会，天然气和非常规天然气将带动相关钻采装备需求的高速成长。预计中国能源十事五规划常规天然气和煤层气产量将实现翻倍，预计北美非常规天然气产量能源占比逐步提升，将有效带动常规和非常规天然气装备的增长。

　　三大石油海外开发战略将带动中国石油 装备走向国际市场。中国三大油走出去战略执行将为中国石油装备提供战略契机，依托中国海外权益油田区块，使得极具性价比优势的中国石油装备走上国际舞台。

　　行业调整之时 择机布局龙头

　　国信证券报告认为，2011年4月行业同比数据下降较快，可能会对市场信心产生一定影响，再加上2006—2010年行业几乎超出所有人预期的 50%的年增速，更将加重市场对未来被透支的担忧。估值上，2010年中期，工程机械行业的TTM滚动市盈率曾低至10倍，而目前行业的滚动市盈率约15 倍，市场一致盈利预测的11年动态市盈率11—13倍。从估值角度，行业短期的投资机会有限。

　　从中期看，尽管个别月份可能出现同比下滑，但 2011、2012年两年整体仍有增长。中期值得关注的是行业的竞争状况，细分子行业之间的交叉混战会导致竞争加剧并产生显著的分化，只有龙头企业才能够变行业之“危”为发展之“机”。长期来说，也只有龙头企业才能继续分享中国未来十几年的城镇化进程带来的红利，而目前公司之间的估值差异尚未充分反映这种分化。建议在行业调整之时，择机布局行业龙头。关注三一重工 中联重科

　　国信证券同时判断全球海工装备市场空间广阔，未来增长趋势相对确定。中国企业的国际竞争力不断增强，预计未来海工业务将有较快的发展。考虑到中国企业在设计、制造和配套等方面仍不完全成熟，海工业务对标的公司而言要提供实质性利润贡献仍需一定时日，故给予海工装备行业“谨慎推荐”评级，重点关注 有国际竞争力的公司，包括中集集团、中国重工 、振华重工 和润邦股份

　　铁路设备方面，虽然政策调整，但需求仍然巨大。国信证券认为，在“十二五”期间我国铁路投资建设指导思想更加务实，基本建设的步伐将放缓，但总营业里程仍将有32%的增幅，对机车车辆的新增需求规模巨大。 

　　平安证券表示，从油服细分行业增速看，石油装备以压裂设备为代表的完井增产装备将成为石油装备中成长性最好的子行业。从水平钻井技术开发角度遴选，压裂设备受益于水平井完井分段压裂带来的装备爆发式增长。从能源结构考虑，中国天然气和全球非常规气高速成长期将带来压裂装备、天然气输送设备、连续油管和液氮泵车等装备将在未来5年内保持高速成长。从海外市场出口的角度，2011年北美压裂市场的景气将给压裂设备制造商带来巨大的市场机遇。结合A股市场石油装备公司产品结构、发展战略，平安证券”强烈推荐”杰瑞股份 和安东石油；给予惠博普 、海默科技 和江钻股份

　　招商证券也认为机械行业股票估值已具有吸引力，坚守低估值蓝筹股。市场对二季度经济环比回落、日本地震、经济滞胀、国际板、紧缩政策已做了悲观预期，机械行业尤其是具有竞争力的龙头公司估值水平已具有吸引力，15倍市盈率以下的股票，任何政策面或基本面的变化都有可能成为反弹的催化剂。

　　保障房建设拉动 建筑建材股前景看好

　　由中国建筑 材料流通协会研究并发布的全国建材家居景气指数(BHI)5月份为121.29，环比增长10.23%，BHI继4月重回冰点之上后，稳步上升。据了解，上周全国水泥平均价格较上上周相比略有上扬，幅度0.16%。内业人士表示，由于保障房建设的拉动，工程施工快速启动，因此未来市场前景依然看好。

　　84.09%建材公司预喜

　　据《证券日报》市场研究中心及wind资讯统计，截至6月17日，建筑建材行业(申万一级)44家公司公布2011年中期业绩预告，预喜公司达 37家，占行业已公布业绩预告公司的84.09%，占该行业总家数的42.72%，其中，预增公司14家，略增公司16家，续盈公司4家，扭亏公司3家。

　　值得一提的是，这37家业绩预喜公司中，有7家公司2011年业绩预计翻倍，这些公司按业绩预告增长顺序分别为：北方国际 (461.58%)、四川双马(260.26%)、福建水泥 (184.24%)、ST唐陶(179.99%)、塔牌集团 (140%)、金螳螂 120% 、东方园林 (100%)。

　　结合去年同期每股收益来看，上述公司中东方园林去年同期每股收益最高，达1.19元，今年中报业绩增幅达到100%，成长能力巨大。2011年 一季报披露，预计2011年1-6月净利润同比增长 50-100%，业绩变动的原因说明：公司协议及合同储备量增加，项目进展状况良好。上年同期净利润：8940.23万元。近期安信证券对公司做出买入评级。公司是国内同时具有城市园林绿化一级企业资质和甲级工程设计资质的10家企业之一。公司在园林绿化行业综合竞争实力、工程业务收入、净利润、跨区域经营收入、千万元以上工程收入等五项排名位列第一。 

　　从市场表现看，37家中报预喜公司本周表现顽强，本周以来加权平均涨幅为-1.50%，跑赢上证指数0.8个百分点，平均换手率8.52%。本周主力资金特别对其中18只个股进行了吸筹，其中，同主力资金净流入超过500万元的个股分别是：华新水泥 (3106.502万元)、金螳螂(1488.321万元)、艾迪西 (1334.464万元)、四川双马(1051.616万元)、粤水电 (525.464万元)。

　　结合涨幅与主力资金看，华新水泥是资金流入量最大的上涨股，本周涨幅达4.12%，换手率为11.88%，动态市盈率44.46倍。2011年 一季报披露，预测2011年半年度预增， 增长幅度将在50%以上。预增是由于水泥价格较上年同期有较大幅度的上涨，加之公司产销规模的扩大所造成。公司始建于清光绪33年(1907年)，是我国 水泥行业具有百年历史龙头企业，素有“中国水泥工业摇篮”的美誉。

　　保障房拉动水泥需求4%

　　在今年普通住宅新开工下滑30% 的假设下，保障房带动的地产投资将拉动水泥行业的需求4%。华泰联合证券指出，水泥行业的需求主要集中在基建、地产，其中地产占比约25-30%。对普通住宅新开工进行情景分析，在不同的下滑程度下，2011年保障房建设将拉动水泥行业需求3%-5%。

　　水泥主要是与砂石等材料混在一起，制成商品混凝土，使用于房地产建设施工以及“铁公基”等基础设施建设领域。不同标号的混凝土使用水泥量不同， 从200-400kg/立方不等。测算表明，考虑普通住宅新开工下滑30%的情况下，2011年保障房建设规模将对水泥产生约8500万吨的需求拉动，约 占2010年水泥全年产量18.8亿吨的4%。

　　供给方面来看，保障房在新开工、施工、竣工面积方面都已经成为供给的主力军。2010年住宅新开工面积12.9亿平米，同比增长 38.8%，但是剔除保障房的新开工接近零增长。竣工套数方面，1998年房改至2010年间全国商品房竣工约5000万套，十二五期间3600万套保障 房完成后，保障房将占住宅市场的30%以上。需求方面来看，保障房对于普通住宅的需求有挤出效应，测算2011年保障房将挤出普通住宅需求的15%。

　　今年保障房从对投资的总量影响来看，2011年保障房带来的新增有效施工面积为4.7亿平米，实际有效投资金额为8960亿，对应弥补普通商品房新开工下滑36%，拉动固定资产投资3.1%。

　　保障房施工对于建材的拉动情况，华泰联合证券指出对钢铁行业的拉动为4.7%；对于水泥的拉动为4%；焦炭的拉动为3.1%，动力煤的拉动为 0.7%；塑料管的拉动13.5%，进而对PVC的拉动5.4%；施工对于平板玻璃的拉动为6%，进而对纯碱的拉动1.9%；竣工对于建筑型材铝合金的拉 动 23.5%。

　　自下而上精选优质成长股

　　平安证券给予将建材行业的投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”，并认为下半年的行业投资策略应是自下而上精选优质成长股，配置上强调相对受益和波段操作的原则，重点关注将迎来史上最黄金时期的优质成长性行业工业铝型材、防水材料、给排水管道和建材中的防守首选水泥股。

　　根据下半年产量增速将环比下滑、水泥价格超预期的可能性不大的逻辑，平安将水泥行业的投资评级由 “强烈推荐”下调至“推荐”；根据受益于新兴产业规划、当前估值与业绩增速严重背离、中报业绩有望大幅超预期的逻辑，坚持“强烈推荐”工业铝型材加工中的 “金股”利源铝业 ；根据龙头企业市场份额提升、受益于十二五水利规划的逻辑，推荐防水材料龙头东方雨虹

　　水泥：周期股中的防守品种。平安证券仍坚持认为价格的超预期变化是决定水泥行情的关键因素，判断水泥价格三季度环比持平、四季度将有环比10% 左右上涨，但全年价格涨幅应在预期之内，下半年产量增速将放缓，目前的盈利预测和估值已经完全反映了涨价预期，水泥股业绩超预期可能性不大，因此将水泥行业投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。按区域内需求旺盛的逻辑推荐新疆的青松建化 、西部建设 和天山股份 ，按区域内供给减少的逻辑推荐东部的海螺水泥 、冀东水泥 和亚泰集团(

　　工业铝型材加工的春天已经到来。铝加工企业主动的开发进口替代产品，和由消费结构升级带来的新增工业铝型材需求，是推动高端工业铝型材市场快速发展的两大因素。平安证券预计未来5年工业铝型材产量年均增速可达30%。利源铝业：平安证券预计公司未来三年净利润CAGR 可达60%，中报业绩超市场预期概率非常大，目前2011年动态市盈率仅21倍，六个月内目标价为37 元/股，较目前股价有80%的上涨空间，维持“强烈推荐“的评级。

　　招商证券认为，从年初开始，强烈看好玻纤行业，基于其坚实的复苏。仍将其作为下半年的推荐重点。2009年去库存、2010年停窑产能复产、 2011年进入提价周期。玻纤是复合材料的重要组成部分，经验数据显示其需求增长率往往是GDP 的2-3倍。中国的产品结构中，有一半出口。外需不再是拖累因素，反而是利好因素；另外，其竞争格局是寡头垄断，前六家占据约80%的份额。这在通胀环境下更有利于转嫁成本。

　　玻璃方面仍然看好南玻A 、秀强股份 等。目前玻璃原片由于需求担忧、新增产能较快价格而出现下滑，全产业链和细分领域深加工类型企业将受益于成本下降。我们推荐南玻和秀强。

　　随着旱涝天气的频繁、中央对水利投资资金的落实，水利相关的建材股在未来仍存在确定性的机会，建议关注青龙管业和国统股份 。