九乡新闻网都市全能高手免费阅读:[转贴]A股大跌不止的罪魁祸首是什么
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 08:17:01
A股大跌不止的罪魁祸首是什么ashd 于 2011-6-19 14:48:47 叶檀
A股阴跌不止，让人望断愁城。
无论有多少投资者希望股市上升，无论有多少人用市盈率寻找低估板块，指标似乎丧失了意义。指标并未丧失价值，而是指标背后的要素发生了变化。在景气下行的市场，看盈利不如看经营性现金流。A股市场的经营性现金流急剧恶化。在正常年份，如丁远先生所说，万科等企业可以采取“盈利靠通胀，成长靠投资”的模式；但在景气下行与货币收紧周期，传统的依靠投资的外延性增长模式被打破，经营性现金流将上市公司的经营软肋暴露无遗。
据统计，今年一季度A股上市公司虽然净利润保持增长，但现金流明显恶化。剔除金融行业，A股所有上市公司经营性现金流，由去年末的4685亿元下降到268亿元，低于2008年金融危机时的单季度数据。与2003年一季度的水平接近，但是2003年时上市公司数量明显少于现在。如果再剔除“两桶油”中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数。剔除金融行业的22个申万一级行业中，共有11个行业现金流为负，机械设备、房地产、建筑建材、交运设备、商业贸易、纺织服装以及医药生物等行业，现金流都出现紧张状况，其中机械设备、房地产现金流情况最差，均低于-400亿元。
经营性现金流下降有诸多原因，或者是因为关联交易赊销情况，或者是因为下游不景气导致应收账款无法回收，或者原材料价格大幅上升，或者因为在景气上升阶段扩张过于迅猛。无论如何，在A股市场，经营性现金流大幅下降意味着经营环境急剧恶化，更意味着圈钱潮来势汹汹。
以银行股而论，很多分析师认为银行股是历史大底，值得价值投资者长期持有。问题在于，随着每日存贷比监管等手段日趋严厉，银行股目前根本不到为盈利欣喜之时，反而要为再融资忧心忡忡。是的，中国的大型金融机构规模全球领先，从去年年报到今年一季报花团锦簇，但那又有什么用呢？东南亚危机爆发之前金融机构规模增长全球瞩目，照样没有逃过被做空者攻击的命运，投资者仍然要为银行补充资本金服务。包括笔者一度认为中国最具市场色彩的招商银行。2010年中国A股1.01万亿元实际融资，约有4270亿元进入银行股；2011年，数千亿元的再融资可以期待，H股再融资与债券发行减轻了一点A股市场的重压。
盈利迅猛增长而现金流量节节下降，如《时代周报》报道的中材国际，业绩猛增现金减少。其主营收入机械设备制造以及水泥生产线安装，分别占营业收入比重60%和40%。近两年公司订单充足，2009年、2010年公司净利润分别为7.44亿元、14.26亿元，同比飙升143.39%和91.57%。但与营业收入快速增长相比，资产总额比去年反而有所降低，同时该公司账上货币资金减少14.50亿元，仅经营活动现金净流出额便高达14.30亿元。一家节节上升的公司，现金流却逐级下降，有分析师质疑是否为了签订合同而降低条件。
再如受益于中国高铁大建设的中国南车和中国北车。今年3月，中国北车抛出百亿资金募集方案；中国南车不甘落后，6月宣布了百亿资金募集方案。除了大幅提高产能的原因，现金流的下降不容忽视，其每股经营性现金流从未让人乐观。2010年末，中国北车净利润同比增长45.12%，每股经营性现金流0.1100元，到今年一季度末，净利润同比增长137.28%，每股经营性现金流-0.8300元；中国南车不遑多让，今年一季度末，净利润同比增长165.69%，每股经营性现金流为-0.6000元。如此高的净利增长却未带来真正的真金白银，投资者有理由担忧，甚至怀疑如此高的净利是否为再融资埋下伏笔。
再看经常被诟病以 “三高”发行的中小板与创业板。据统计，在创业板和中小板上市公司中，今年一季度有100家公司现金流较为紧张（每股经营性现金流低于-0.5元，且经营性现金流量同比下降50%以上）。
看来，没有一个板块能够让人安心。
在历年的致股东信中，巴菲特一直强调现金流的重要性。如在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司所寻找的投资项目，就是那些在稳定行业中具有长期竞争优势的企业。如果这些企业具有迅速成长性当然更好，可是如果没有这种成长性，只要能产生可观的自由现金流，也是非常值得的。
无数高成长的公司没有产生稳定的现金流，说明市场景气堪忧，如果长年没有产生现金流，没有对投资者的回报，该公司成长的质地甚至高管的品质都有必要重新检视。
经营性现金流持续恶化，是A股大跌不止的罪魁祸首。
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| 转发到微评 | 回复 | 引用 回帖人：安元顶 影响力指数：0安元顶 已收获 49702 次点击，1 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:51:09 跟帖回复： 沙发没什么
回复 | 引用 回帖人：ashd 影响力指数：10ashd 已收获 1065219 次点击，4 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:53:29 第 3 楼大股东减持潮：熊市刚到半山腰？
来源：中国经营报 作者：李辉
编者的话/又见哀鸿遍野，A股市场再次陷入了大跌的深渊。然而，A股市场何处是底，大跌之后能否见“彩虹”？不仅普通投资者心里没底，私募基金浑水摸鱼，就连最大的机构投资者公募基金也胆战心惊。
“当基金行业从3万多亿缩回到2万多亿元，还指望基金作为机构投资人稳定市场？呼吁所有有良知负责任的上市公司克制一下你们扩张的冲动，从今年开始给投资人分一点真金白银！”华夏基金公司副总经理张后奇一席话道出了市场真相：与上市公司大股东相比，公募基金也不过是个超级散户而已；与上市公司管理层相比，机构研究者对公司的了解只是皮毛而已。
因此研究公司是否真的值得投资，与其观察屡屡被套和被宰割的机构投资者，不如了解上市公司大股东和管理层的态度和行动。《中国经营报》记者试图从公司回购(代表公司管理层判断)和大股东增减持两个角度研判，A股为何仍不见底。
此时到底是不是底？
以往，大股东增持、上市公司回购，往往被认为是市场见底的一个信号，而大股东减持则被认为市场虚高的信号。
随着市场形势日益复杂，在宏观经济、货币政策以及产业资本的多重博弈下，市场信号机制开始紊乱，形势越来越不明朗。
如今，频繁见诸上市公司公告的大股东减持行为或在提醒投资者，A股仍未见底。
股东频繁减持
梳理近期公告可以发现，今年以来，多家上市公司公布了股东减持公告，且力度很大，规模不小。
6月16日，数家公司同时发布了股东减持公告。星辉车模[14.85 0.41% 股吧](300043.SZ)公告称，公司股东陈潮钿自2011年1月20日解除限售以来共计减持公司股份158.41万股，占公司总股本的1.0001%。中瑞思创[18.90 -0.58% 股吧](300078.SZ)减持公告称，公司董事、副总经理俞国骅于近期通过大宗交易平台减持公司无限售条件流通股656万股，其合计持有股份由减持前的30.418%降低到26.501%。
就在此前两天，中兴通讯[26.18 0.04% 股吧](000063.SZ)大股东中兴新通讯设备有限公司通过大宗交易系统单笔减持4849.5万股中兴通讯股份，套现12.55亿元。而被减持的中兴通讯刚刚通过二级市场和大宗交易平台减持了537.02万股的国民技术[25.60 -3.07% 股吧](300077.SZ)，占公司总股本的1.974%，获利1.88亿元。
Wind统计数据显示，截至6月1日，A股公司股东今年以来净减持27.08亿股，净减持金额达363.55亿元。5月以来，上市公司股东共减持6.85亿股，减持金额达87.72亿元。这是A股上市公司股东连续三个月减持金额在90亿元左右，三四月股东减持的金额分别为93.87亿元和98.93亿元。
“这确实难以理解，一般来说，上市公司大规模减持发生在市场比较好的时候，大股东高位套现是正常的，而在市场低迷的时候，股东应该出手护盘才对，没道理趁机打压。”一位公司基金经理告诉记者，这意味着这些股东可能真的缺钱，他们需要通过套现筹集资金。
6月14日，央行宣布从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构的存款准备金率达到21.5%，这也是今年第六次上调；而另一方面则是5月CPI上涨5.5%再创34个月来新高，加息预期依旧存在。
各种官方或者草根调研显示，市场资金紧缺已经是非常严峻的现实，银行无钱可贷，而很多企业则面临无米下锅的境地。
如上风高科[8.43 -0.82% 股吧](000967.SZ)日前公告，公司决定出售所持有的ST国祥[9.32 2.08% 股吧](600340.SH)股票，出售价格不低于7.50元每股，半年之内出售数量不超600万股，原因为“弥补公司流动资金”。
但某些大股东的行为却告诉我们，这个解释也说不通。5月17日，嘉应制药[10.63 -2.30% 股吧](002198.SZ)发布公告称，公司控股股东黄小彪预计半年内减持比例将达到或超过公司总股本的5%，且其减持原因中表明是“因个人理财需要”。该公司的第三大股东黄智勇此前也曾以“个人理财需要”的理由大幅减持嘉应制药股份809.2万股。
与此同时，中福实业[7.54 -3.21% 股吧](600595.SH)当日也表示，控股股东因理财需要，计划在6个月内通过证券系统减持公司股份。
“从我们实际接触的情况来看，大股东减持的原因是多种多样的，不能一概而论。”一位私募人士告诉记者，比如有些私募股权投资机构基于退出的需要，大笔减持，以便投资于其他项目。所谓创业板高管减持以便提高生活品质的案例他也接触过不少。
据他分析，对于二级市场，这些机构了解的并不多，相对于他们的持股成本，即使目前处于低位，也仍旧有相当丰厚的盈利，所以并不会太顾及二级市场的股价和感受。
机构担忧
但是作为二级市场的投资者，却不能不对大股东减持保持高度的警惕。产业资本的超强话语权已经引起机构投资者相当程度的恐慌，而他们彪悍的作风，也令基金等机构无奈。
“进入全流通，就是产业资本给股市定价的时代，他们掌握的筹码是我们绝对不具备的，也不能抗衡的。”一位基金公司投资总监告诉《中国经营报》记者，基金的话语权在逐年减小，面对产业资本的减持，他们经常陷于被动局面。
比如一季度，国恒铁路[3.80 -1.04% 股吧](000594.SZ)就被投资机构轮番减持，2月17日，聚丰投资通过大宗交易方式出售2968万股，占国恒铁路总股本的 1.98%，共计套现1.134亿元。浙江英维特和上海聚丰分别于1月21日和2月17日减持3968万股。1月21日至25日，英维特在二级市场累计减持国恒铁路1000万股。国恒铁路大股东中融国际信托也在抛售，累计抛出8240万股。
“产业资本并非大家想象的那样铁板一块长期持有，适当的减持对他们的利益并无太大的损失，也不会影响他们的控股地位。”上述基金投资总监指出，在需要资金的时候做些减持也很正常。
而作为火线入股的私募股权机构，他们的减持也日益频繁起来。深创投总裁李万寿曾经指出，是否减持股份主要考虑两点，一是股市大势，二是企业的实际情况。如果股市正处于牛市或者企业会有很大增长空间，一般不会急于减持，而对于业绩不能支撑它的长期持续发展的公司会选择立即卖掉。
“产业资本拥有消息和筹码的双重武器，完全可以把投资者玩弄于股掌之上，我们根本无法抗衡。”一位私募人士指出，为了减持营造利好消息是最常见的手法，但这一招屡试不爽。“面对减持，我们只坚持一个原则，绝不去碰未来存在减持预期的公司。”多位基金经理曾经如是对记者表示，即使公司业绩够好，也要慎重考虑，因为在市场低迷时期，大股东减持的杀伤力巨大，“既然不能接招，不如索性避开”。
回复 | 引用 回帖人：gongzheng3 影响力指数：0gongzheng3 已收获 44291 次点击，2 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:56:25 跟帖回复： 第 4 楼经营性现金流持续恶化，是A股大跌不止的罪魁祸首。
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没有真金实银的完成销售，利润成为纸上谈兵。回复 | 引用 回帖人：平海夕漫漫 影响力指数：0平海夕漫漫 已收获 46492 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:59:36 跟帖回复： 第 5 楼现金流断了？回复 | 引用 回帖人：哲思逻 影响力指数：0哲思逻 已收获 17083 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:10:24 跟帖回复： 第 6 楼——回复 | 引用 回帖人：晚风抚柳 影响力指数：0晚风抚柳 已收获 564 次点击，0 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:24:37 跟帖回复： 第 7 楼就是就是，股市一直这样跌下去，如何是好。
中国的经济难道真的不行了么？回复 | 引用 回帖人：鑫鑫东风 影响力指数：0鑫鑫东风 已收获 0 次点击，0 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:30:35 跟帖回复： 第 8 楼熊市里最好的操作是不操作，手上拿着钱才是硬道理。回复 | 引用 回帖人：来去 影响力指数：0来去 已收获 52466 次点击，2 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:07 第 9 楼都是做出来的账面盈利，一到分红，就傻眼了。回复 | 引用 回帖人：来去 影响力指数：0来去 已收获 52466 次点击，2 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:08 第 10 楼都是做出来的账面盈利，一到分红，就傻眼了。回复 | 引用 回帖人：女战士 影响力指数：0女战士 已收获 483 次点击，0 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:27 跟帖回复： 第 11 楼写的好啊！人才回复 | 引用 回帖人：shanfengdh 影响力指数：2shanfengdh 已收获 276960 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:28 跟帖回复： 第 12 楼大跌的祸首是以前涨得太高了，这些股根本不值那么多钱。回复 | 引用 回帖人：结果与过程 影响力指数：0结果与过程 已收获 5807 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:55 跟帖回复： 第 13 楼 | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:37:40 跟帖回复： 第 14 楼转至第15361楼第 15361 楼 天天香上 2011/6/19 13:47:40 的原帖：
至今不知何故，你就成了公仆，硬要做我代表，坚持为我服务；
你曾多次许愿，声称为我造福，你还信誓旦旦，描绘宏伟蓝图；
可你年年加薪，自己说了算数，乘坐豪华轿车，购买豪宅别墅；
你还弄虚作假，你还屡犯错误，你还腐败无能，你还渎职贪污；
你还吃喝嫖赌，你还拆我房屋，你还占我田亩，你还加我税赋；
你还荒淫无度，你还挥霍财富，你还颐指气使，你还飞扬跋扈；
对你无法监督，对你不能解雇，你是衣食丰足，主人倒陷贫苦；
你是霸道恶仆，你是偷窃硕鼠，你是反仆为主，主人倒受欺侮；
污染水质解渴，有毒食品果腹，在你关照之下，感叹难得糊涂；
一旦揭你短处，你就恼羞成怒，忍无可忍上访，你还拦截围堵；
我已出离愤怒，我已不再麻木，知道更换公仆，只有实现民主；
相信会有一天，实行投票制度，马上与你拜拜，真诚送你上路……
——————————————————————————————————
这个写的好
尤其是最后一句
写的好啊！人才
回复 | 引用 回帖人：渴望晴天 影响力指数：0渴望晴天 已收获 0 次点击，6 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:38:49 跟帖回复： 第 15 楼说明赌博是有赢有输的回复 | 引用 发布新帖共 3111 次点击，21 个回复 1 2
A股阴跌不止，让人望断愁城。
无论有多少投资者希望股市上升，无论有多少人用市盈率寻找低估板块，指标似乎丧失了意义。指标并未丧失价值，而是指标背后的要素发生了变化。在景气下行的市场，看盈利不如看经营性现金流。A股市场的经营性现金流急剧恶化。在正常年份，如丁远先生所说，万科等企业可以采取“盈利靠通胀，成长靠投资”的模式；但在景气下行与货币收紧周期，传统的依靠投资的外延性增长模式被打破，经营性现金流将上市公司的经营软肋暴露无遗。
据统计，今年一季度A股上市公司虽然净利润保持增长，但现金流明显恶化。剔除金融行业，A股所有上市公司经营性现金流，由去年末的4685亿元下降到268亿元，低于2008年金融危机时的单季度数据。与2003年一季度的水平接近，但是2003年时上市公司数量明显少于现在。如果再剔除“两桶油”中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数。剔除金融行业的22个申万一级行业中，共有11个行业现金流为负，机械设备、房地产、建筑建材、交运设备、商业贸易、纺织服装以及医药生物等行业，现金流都出现紧张状况，其中机械设备、房地产现金流情况最差，均低于-400亿元。
经营性现金流下降有诸多原因，或者是因为关联交易赊销情况，或者是因为下游不景气导致应收账款无法回收，或者原材料价格大幅上升，或者因为在景气上升阶段扩张过于迅猛。无论如何，在A股市场，经营性现金流大幅下降意味着经营环境急剧恶化，更意味着圈钱潮来势汹汹。
以银行股而论，很多分析师认为银行股是历史大底，值得价值投资者长期持有。问题在于，随着每日存贷比监管等手段日趋严厉，银行股目前根本不到为盈利欣喜之时，反而要为再融资忧心忡忡。是的，中国的大型金融机构规模全球领先，从去年年报到今年一季报花团锦簇，但那又有什么用呢？东南亚危机爆发之前金融机构规模增长全球瞩目，照样没有逃过被做空者攻击的命运，投资者仍然要为银行补充资本金服务。包括笔者一度认为中国最具市场色彩的招商银行。2010年中国A股1.01万亿元实际融资，约有4270亿元进入银行股；2011年，数千亿元的再融资可以期待，H股再融资与债券发行减轻了一点A股市场的重压。
盈利迅猛增长而现金流量节节下降，如《时代周报》报道的中材国际，业绩猛增现金减少。其主营收入机械设备制造以及水泥生产线安装，分别占营业收入比重60%和40%。近两年公司订单充足，2009年、2010年公司净利润分别为7.44亿元、14.26亿元，同比飙升143.39%和91.57%。但与营业收入快速增长相比，资产总额比去年反而有所降低，同时该公司账上货币资金减少14.50亿元，仅经营活动现金净流出额便高达14.30亿元。一家节节上升的公司，现金流却逐级下降，有分析师质疑是否为了签订合同而降低条件。
再如受益于中国高铁大建设的中国南车和中国北车。今年3月，中国北车抛出百亿资金募集方案；中国南车不甘落后，6月宣布了百亿资金募集方案。除了大幅提高产能的原因，现金流的下降不容忽视，其每股经营性现金流从未让人乐观。2010年末，中国北车净利润同比增长45.12%，每股经营性现金流0.1100元，到今年一季度末，净利润同比增长137.28%，每股经营性现金流-0.8300元；中国南车不遑多让，今年一季度末，净利润同比增长165.69%，每股经营性现金流为-0.6000元。如此高的净利增长却未带来真正的真金白银，投资者有理由担忧，甚至怀疑如此高的净利是否为再融资埋下伏笔。
再看经常被诟病以 “三高”发行的中小板与创业板。据统计，在创业板和中小板上市公司中，今年一季度有100家公司现金流较为紧张（每股经营性现金流低于-0.5元，且经营性现金流量同比下降50%以上）。
看来，没有一个板块能够让人安心。
在历年的致股东信中，巴菲特一直强调现金流的重要性。如在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司所寻找的投资项目，就是那些在稳定行业中具有长期竞争优势的企业。如果这些企业具有迅速成长性当然更好，可是如果没有这种成长性，只要能产生可观的自由现金流，也是非常值得的。
无数高成长的公司没有产生稳定的现金流，说明市场景气堪忧，如果长年没有产生现金流，没有对投资者的回报，该公司成长的质地甚至高管的品质都有必要重新检视。
经营性现金流持续恶化，是A股大跌不止的罪魁祸首。
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| | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:53:29 第 3 楼大股东减持潮：熊市刚到半山腰？来源：中国经营报 作者：李辉
编者的话/又见哀鸿遍野，A股市场再次陷入了大跌的深渊。然而，A股市场何处是底，大跌之后能否见“彩虹”？不仅普通投资者心里没底，私募基金浑水摸鱼，就连最大的机构投资者公募基金也胆战心惊。
“当基金行业从3万多亿缩回到2万多亿元，还指望基金作为机构投资人稳定市场？呼吁所有有良知负责任的上市公司克制一下你们扩张的冲动，从今年开始给投资人分一点真金白银！”华夏基金公司副总经理张后奇一席话道出了市场真相：与上市公司大股东相比，公募基金也不过是个超级散户而已；与上市公司管理层相比，机构研究者对公司的了解只是皮毛而已。
因此研究公司是否真的值得投资，与其观察屡屡被套和被宰割的机构投资者，不如了解上市公司大股东和管理层的态度和行动。《中国经营报》记者试图从公司回购(代表公司管理层判断)和大股东增减持两个角度研判，A股为何仍不见底。
此时到底是不是底？
以往，大股东增持、上市公司回购，往往被认为是市场见底的一个信号，而大股东减持则被认为市场虚高的信号。
随着市场形势日益复杂，在宏观经济、货币政策以及产业资本的多重博弈下，市场信号机制开始紊乱，形势越来越不明朗。
如今，频繁见诸上市公司公告的大股东减持行为或在提醒投资者，A股仍未见底。
股东频繁减持
梳理近期公告可以发现，今年以来，多家上市公司公布了股东减持公告，且力度很大，规模不小。
6月16日，数家公司同时发布了股东减持公告。星辉车模[14.85 0.41% 股吧](300043.SZ)公告称，公司股东陈潮钿自2011年1月20日解除限售以来共计减持公司股份158.41万股，占公司总股本的1.0001%。中瑞思创[18.90 -0.58% 股吧](300078.SZ)减持公告称，公司董事、副总经理俞国骅于近期通过大宗交易平台减持公司无限售条件流通股656万股，其合计持有股份由减持前的30.418%降低到26.501%。
就在此前两天，中兴通讯[26.18 0.04% 股吧](000063.SZ)大股东中兴新通讯设备有限公司通过大宗交易系统单笔减持4849.5万股中兴通讯股份，套现12.55亿元。而被减持的中兴通讯刚刚通过二级市场和大宗交易平台减持了537.02万股的国民技术[25.60 -3.07% 股吧](300077.SZ)，占公司总股本的1.974%，获利1.88亿元。
Wind统计数据显示，截至6月1日，A股公司股东今年以来净减持27.08亿股，净减持金额达363.55亿元。5月以来，上市公司股东共减持6.85亿股，减持金额达87.72亿元。这是A股上市公司股东连续三个月减持金额在90亿元左右，三四月股东减持的金额分别为93.87亿元和98.93亿元。
“这确实难以理解，一般来说，上市公司大规模减持发生在市场比较好的时候，大股东高位套现是正常的，而在市场低迷的时候，股东应该出手护盘才对，没道理趁机打压。”一位公司基金经理告诉记者，这意味着这些股东可能真的缺钱，他们需要通过套现筹集资金。
6月14日，央行宣布从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构的存款准备金率达到21.5%，这也是今年第六次上调；而另一方面则是5月CPI上涨5.5%再创34个月来新高，加息预期依旧存在。
各种官方或者草根调研显示，市场资金紧缺已经是非常严峻的现实，银行无钱可贷，而很多企业则面临无米下锅的境地。
如上风高科[8.43 -0.82% 股吧](000967.SZ)日前公告，公司决定出售所持有的ST国祥[9.32 2.08% 股吧](600340.SH)股票，出售价格不低于7.50元每股，半年之内出售数量不超600万股，原因为“弥补公司流动资金”。
但某些大股东的行为却告诉我们，这个解释也说不通。5月17日，嘉应制药[10.63 -2.30% 股吧](002198.SZ)发布公告称，公司控股股东黄小彪预计半年内减持比例将达到或超过公司总股本的5%，且其减持原因中表明是“因个人理财需要”。该公司的第三大股东黄智勇此前也曾以“个人理财需要”的理由大幅减持嘉应制药股份809.2万股。
与此同时，中福实业[7.54 -3.21% 股吧](600595.SH)当日也表示，控股股东因理财需要，计划在6个月内通过证券系统减持公司股份。
“从我们实际接触的情况来看，大股东减持的原因是多种多样的，不能一概而论。”一位私募人士告诉记者，比如有些私募股权投资机构基于退出的需要，大笔减持，以便投资于其他项目。所谓创业板高管减持以便提高生活品质的案例他也接触过不少。
据他分析，对于二级市场，这些机构了解的并不多，相对于他们的持股成本，即使目前处于低位，也仍旧有相当丰厚的盈利，所以并不会太顾及二级市场的股价和感受。
机构担忧
但是作为二级市场的投资者，却不能不对大股东减持保持高度的警惕。产业资本的超强话语权已经引起机构投资者相当程度的恐慌，而他们彪悍的作风，也令基金等机构无奈。
“进入全流通，就是产业资本给股市定价的时代，他们掌握的筹码是我们绝对不具备的，也不能抗衡的。”一位基金公司投资总监告诉《中国经营报》记者，基金的话语权在逐年减小，面对产业资本的减持，他们经常陷于被动局面。
比如一季度，国恒铁路[3.80 -1.04% 股吧](000594.SZ)就被投资机构轮番减持，2月17日，聚丰投资通过大宗交易方式出售2968万股，占国恒铁路总股本的 1.98%，共计套现1.134亿元。浙江英维特和上海聚丰分别于1月21日和2月17日减持3968万股。1月21日至25日，英维特在二级市场累计减持国恒铁路1000万股。国恒铁路大股东中融国际信托也在抛售，累计抛出8240万股。
“产业资本并非大家想象的那样铁板一块长期持有，适当的减持对他们的利益并无太大的损失，也不会影响他们的控股地位。”上述基金投资总监指出，在需要资金的时候做些减持也很正常。
而作为火线入股的私募股权机构，他们的减持也日益频繁起来。深创投总裁李万寿曾经指出，是否减持股份主要考虑两点，一是股市大势，二是企业的实际情况。如果股市正处于牛市或者企业会有很大增长空间，一般不会急于减持，而对于业绩不能支撑它的长期持续发展的公司会选择立即卖掉。
“产业资本拥有消息和筹码的双重武器，完全可以把投资者玩弄于股掌之上，我们根本无法抗衡。”一位私募人士指出，为了减持营造利好消息是最常见的手法，但这一招屡试不爽。“面对减持，我们只坚持一个原则，绝不去碰未来存在减持预期的公司。”多位基金经理曾经如是对记者表示，即使公司业绩够好，也要慎重考虑，因为在市场低迷时期，大股东减持的杀伤力巨大，“既然不能接招，不如索性避开”。
回复 | 引用 回帖人：gongzheng3 影响力指数：0gongzheng3 已收获 44291 次点击，2 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;">
| | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:56:25 跟帖回复： 第 4 楼经营性现金流持续恶化，是A股大跌不止的罪魁祸首。=========================================
没有真金实银的完成销售，利润成为纸上谈兵。回复 | 引用 回帖人：平海夕漫漫 影响力指数：0平海夕漫漫 已收获 46492 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;">
| | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 14:59:36 跟帖回复： 第 5 楼现金流断了？回复 | 引用 回帖人：哲思逻 影响力指数：0哲思逻 已收获 17083 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:10:24 跟帖回复： 第 6 楼——回复 | 引用 回帖人：晚风抚柳 影响力指数：0晚风抚柳 已收获 564 次点击，0 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:24:37 跟帖回复： 第 7 楼就是就是，股市一直这样跌下去，如何是好。中国的经济难道真的不行了么？回复 | 引用 回帖人：鑫鑫东风 影响力指数：0鑫鑫东风 已收获 0 次点击，0 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;">
| | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:30:35 跟帖回复： 第 8 楼熊市里最好的操作是不操作，手上拿着钱才是硬道理。回复 | 引用 回帖人：来去 影响力指数：0来去 已收获 52466 次点击，2 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:07 第 9 楼都是做出来的账面盈利，一到分红，就傻眼了。回复 | 引用 回帖人：来去 影响力指数：0来去 已收获 52466 次点击，2 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:08 第 10 楼都是做出来的账面盈利，一到分红，就傻眼了。回复 | 引用 回帖人：女战士 影响力指数：0女战士 已收获 483 次点击，0 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:27 跟帖回复： 第 11 楼写的好啊！人才回复 | 引用 回帖人：shanfengdh 影响力指数：2shanfengdh 已收获 276960 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:28 跟帖回复： 第 12 楼大跌的祸首是以前涨得太高了，这些股根本不值那么多钱。回复 | 引用 回帖人：结果与过程 影响力指数：0结果与过程 已收获 5807 次点击，3 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;"> | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:31:55 跟帖回复： 第 13 楼回帖人：览天下。 影响力指数：0 | | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:02:42 跟帖回复：
第 6 楼
转至第15361楼第 15361 楼 天天香上 2011/6/19 13:47:40 的原帖：
至今不知何故，你就成了公仆，硬要做我代表，坚持为我服务；
你曾多次许愿，声称为我造福，你还信誓旦旦，描绘宏伟蓝图；
可你年年加薪，自己说了算数，乘坐豪华轿车，购买豪宅别墅；
你还弄虚作假，你还屡犯错误，你还腐败无能，你还渎职贪污；
你还吃喝嫖赌，你还拆我房屋，你还占我田亩，你还加我税赋；
你还荒淫无度，你还挥霍财富，你还颐指气使，你还飞扬跋扈；
对你无法监督，对你不能解雇，你是衣食丰足，主人倒陷贫苦；
你是霸道恶仆，你是偷窃硕鼠，你是反仆为主，主人倒受欺侮；
污染水质解渴，有毒食品果腹，在你关照之下，感叹难得糊涂；
一旦揭你短处，你就恼羞成怒，忍无可忍上访，你还拦截围堵；
我已出离愤怒，我已不再麻木，知道更换公仆，只有实现民主；
相信会有一天，实行投票制度，马上与你拜拜，真诚送你上路……
——————————————————————————————————
这个写的好
尤其是最后一句
写的好啊！人才
回复 | 引用 回帖人：逍遥六阳掌 影响力指数：0逍遥六阳掌 已收获 23742 次点击，1 个追随者')" onmouseout="UnTip()" href="javascript:;">
| | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:37:40 跟帖回复： 第 14 楼转至第15361楼第 15361 楼 天天香上 2011/6/19 13:47:40 的原帖：至今不知何故，你就成了公仆，硬要做我代表，坚持为我服务；
你曾多次许愿，声称为我造福，你还信誓旦旦，描绘宏伟蓝图；
可你年年加薪，自己说了算数，乘坐豪华轿车，购买豪宅别墅；
你还弄虚作假，你还屡犯错误，你还腐败无能，你还渎职贪污；
你还吃喝嫖赌，你还拆我房屋，你还占我田亩，你还加我税赋；
你还荒淫无度，你还挥霍财富，你还颐指气使，你还飞扬跋扈；
对你无法监督，对你不能解雇，你是衣食丰足，主人倒陷贫苦；
你是霸道恶仆，你是偷窃硕鼠，你是反仆为主，主人倒受欺侮；
污染水质解渴，有毒食品果腹，在你关照之下，感叹难得糊涂；
一旦揭你短处，你就恼羞成怒，忍无可忍上访，你还拦截围堵；
我已出离愤怒，我已不再麻木，知道更换公仆，只有实现民主；
相信会有一天，实行投票制度，马上与你拜拜，真诚送你上路……
——————————————————————————————————
这个写的好
尤其是最后一句
写的好啊！人才
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| | 发短消息 | 只看此人 | 不看此人 | 2011-6-19 15:38:49 跟帖回复： 第 15 楼说明赌博是有赢有输的回复 | 引用 发布新帖共 3111 次点击，21 个回复 1 2
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