郭碧婷益达广告图片:QFII再现大规模撤离 内地基金迷茫砸还是拉

QFII再现大规模撤离 内地基金迷茫砸还是拉？

简俊东 21世纪经济报道

在这个特殊的时点，基金扮演了一回“稳定器”的角色。

5月20日，上证指数下跌161.60点，跌幅达到4.48%，基金重仓股在当天的大跌中表现出了较强的抗跌性。当天上证领先指标中用股价算术平均计算涨跌幅的黄线下跌了6％，而加权计算的上证指数跌幅仅为4.48%，由此可见，权重股的整体跌幅少于其他个股。

“下跌的原因我也说不清楚，但是可以肯定的是，我们没有净卖出。”5月20日下午收市后，不少基金经理都向记者表达了类似的说法。

基金的烦恼

5月以来至今，板块行情的快速切换使人眼花缭乱，但是这一切，似乎都跟基金无关。

民族证券的策略报告统计的数据显示，近期除了水泥板块以外，A股市场热点切换速度很快，每日涨停个股的家数也在减少。2990点反弹至今，几乎所有板块都轮流反弹过一轮，股价翻番的个股屈指可数，反弹幅度超过50%的个股也不多，大多数个股反弹幅度在30%—40%。

这样快速的板块轮动行情对于基金而言毫无意义。

“市场每天都会有热点板块出现，但是由于轮动的速度太快，基金并不可能每天都跟着热点板块跑，如果真的这样做，结果肯定会亏得很惨。”某基金经理告诉记者。

“对于基金经理而言，最根本工作就是考察上市公司的基本面情况，由此作出投资决策，但是现在上市公司的基本面情况和3000点的时候相比，我们看不出有明显的变化，反而多了地震这一不确定因素，我相信这也是为什么在这一波反弹行情中，基金的表现相当谨慎，大举加仓的不多，都是以调整仓位结构为主。”另一位基金经理告诉记者。

数据显示，在4月下旬的开始的反弹行情中，基金基本上没有出现过明显的加仓。

长城证券进行的每周资金监测显示，5月12日至16日A股市场的资金净流入276亿，但是同期开放式基金股票算术平均仓位与此前一周基本持平。

如果与今年一季度基金的持仓进行对比，则更能显示出基金的谨慎态度。

长城证券的监测数据显示，截至5月16日，大部分基金的仓位相对一季度末均有所下降，比如华夏基金公司旗下的基金大部分一季报显示的仓位均超过70％，但是长城证券的监测显示，包括华夏成长、华夏大盘精选、华夏优势增长以及华夏复兴的股票仓位均在50％－52％之间，仓位下降了20％。

虽然很多基金的仓位已经调到最低，但是在很多基金眼里，在现在的市场行情中，“砸”或者“拉”都不是好的选择。

“经过这一轮调整，基金的仓位都比较低，市场并不缺乏资金，但是现在大的方向依然不明朗。”丧失了方向感，这时候即使是基金经理也感到了迷茫。

QFII再现大规模撤离

与基金相反，QFII的撤离迹象再度成为市场关心的焦点。

熟悉QFII人士告诉记者，在3000点抄底之后，QFII在A股反弹至3600点左右就开始撤离。

而上述人士表示，这和QFII的全球资金流动有关，其实外资撤离的迹象从港股中已经有明显的表现。

5月20日，恒生指数下跌2.23%，当天恒生指数开盘即开始下跌，至10点37分就下跌了531.33点，当时上证指数仅下跌2.66点，但是恒指一直没有上涨，在下午跌幅一度扩大至693点，受此拖累，A股一泻千里。

资金的持续流出被认为是港股大跌的原因。

“香港没有独立的中央银行，港元的发行要有足够的外汇储备作为支撑，在2007年底2008年初的时候，美元大幅贬值，港元兑美元的市场汇价和官方汇价出现了差异，也为货币套利创造了条件，如一方面按较低的市场汇价大量购进美元，另一方面按1美元兑7.8港币的汇率向香港金管局提交美元换取足额的港元，在外汇套利的同时，也将大量国际资金通过美元资产与发行港元的关系注入了香港市场，因此，在近期美元走稳之际，也就是预示着国际资金有反向操作并流出香港的可能性。”长江证券(000783)在近期一份名为“要警惕国际资金流出”的研究报告中提醒到。

其实，资金的流出在港股上已经有明显的表现。5月至今，港股的资金流量就已经出现明显下降。“以港股5月份的表现来看，恒指在月初未能站稳26000关口之上，出现升后回吐调整走势，确认由3月18日低点20573展现的中短期回升走势，已经在26378暂时到位。事实上，资金流量出现进一步下降，到目前为止，5月份港股每天成交量只有788亿元，是今年以来最淡的一个月。”香港第一上海证券市场策略员叶尚志表示。

QFII在A股的抄底行为和大规模撤离均和其全球的资金流向密切相关，全球资金回流股市则在3月中旬，当时美国的纳斯达克指数和道琼斯指数以及香港的恒生指数均同时走出低谷，开始一轮新的上涨，到3月下旬，资金瞄准A股，上交所的QFII抄底报告显示QFII抄底A股就是从3月下旬开始。

由此可见，此轮资金撤出港股，QFII做空A股也是必然的。

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“义市”僵局打破 多空惨烈互博市场初定乾坤

看似平稳“义市”下暗流涌动。

5月20日下午，上证综指在3296点至3453点“政策性缺口”上方盘整了16个交易日，盘整空间的日趋狭窄已达极致之际，市场重心突然下移。

“市场开始寻找突破口，境内外机构间的对垒厮杀、大机构与中小投资者间的多空博弈，在平稳度过一段时间后，可能会重燃战火。”一位私募人士前日向记者坦言，“市场多空僵持的局面，反而让人感到不踏实。”

在场内外多空激辩、舌战正酣之时，市场初定乾坤！

震灾过后的市场隐忧

在前三日K线粘连后，5月20日，市场最终选择向下突破，上证指数下跌4.49%。从惜售到抛售，四连阴的K线组合无疑加重了投资者对后市的担心。

“震灾加大了短期经济的不确定性，市场也可能会逐渐体现出来。”一位市场人士不无担心，“但除了地震对市场的短期影响外，经济的中长期走势应该会对股市产生更长远的影响。”

华泰证券研究所崔红霞预计，“5月份的CPI涨幅在8.3%左右，仍维持高位。从上半年来看，由于推动物价持续上行的因素尚未明显减弱，因此预计价格水平仍将处于高位运行态势。”

安信证券诸海滨认为，“在通胀方面，4月CPI、PPI等仍处于高位，其中食品类价格回落速度慢于预期是推高CPI主要原因；而PPI指数因国际因素及国内部分行业产能不足的情况难以迅速改变，预期未来PPI指数将继续保持高位。短期内地震事件对食品价格，特别是猪肉价格的影响存有很大不确定性，或将通过延缓食品价格的回落速度增大通胀压力。”

一面是通货膨胀的压力加大，一面是灾后重建的步伐加快，货币及信贷政策分而置之、宽紧适之的做法正开始显现，但调控难度无疑进一步增大。

5月15日，央行成都分行相关负责人称，“四川省内受灾严重的六市一州的地方法人金融机构在5月20日暂不提高存款准备金率。”5月16日，央行新闻发言人李超在成都表示，“央行今年实施从紧货币政策是从宏观调控的角度考虑的，针对四川地区这次受到地震灾害影响后的重建，央行肯定会在信贷方面作出适当调整。”

中金公司研究员郦彬认为，“地震可能会在短期内负面影响经济活动，因而降低央行近期加息概率和紧缩政策力度。地震造成的损失将增加区域性物价上升的压力，灾后重建会推高固定资产投资。”

他判断，“市场受此次地震影响可能会加剧通胀和企业盈利增长的不确定性，股市(特别是影响直接的上市公司)会出现一定程度的波动，但宏观政策会考虑巨灾因素有所调整，舆论也会对股市有正面引导。”

银河证券首席经济学家左小蕾则认为，“虽然总体的损失要到救灾告一段落以后才能最终统计出来，但是汶川地区的经济可能多年都不容易恢复起来。”

灾区所受的经济影响会比较大，而对我国宏观经济的总体影响，左小蕾却认为，“此次灾难对宏观经济的总体影响不大，甚至还有推动经济增长的作用。”

摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶亦认为，“四川作为农业大省，养猪占全省农林牧渔总产值的近一半。地震可能会推高农产品(000061)价格，进而会加剧物价上涨形势。不过，虽然二季度中国经济增长可能会受到一定负面影响，但对全国经济的影响有限，灾后重建可能还会刺激GDP增长。”

政策底VS估值顶

A股或将在政策底与估值顶之间徘徊。

从美国、日本、印尼、中国台湾大地震的历史经验来看，震灾都曾经导致当地股市出现大幅下挫，但持续时间都十分短暂，连续下跌一般不超过4个交易日。极个别情况下，地震发生后股市会出现上涨。但是无论上涨还是下跌持续时间都十分短暂，一般不会产生中长期影响。

美国经济工业委员会曾经对1970年以来的20多次灾难做过统计，“所有这些突发事件对经济的不利影响一般来说不会是超过一个季度。”

对于我国四川汶川发生的这次大地震，多数分析师都认为，“此次地震是属于区域性的一个偶然事件，可能会对该区域的部分上市公司造成一些负面的影响，但是对大盘来说影响并不大，也不能改变股市的长期走势。作为偶然事件，地震强度虽然不小，目前还不能确定具体的财产损失，但对经济和股市的影响应该十分有限。”

“如果说3000点是政策底的话，那么4000点可能会构筑较长时间的估值顶。”一位市场人士向记者坦言，“经济的放缓、通胀的高企，加上企业盈利平均增速的下滑，也就是说，如果市场接近3800-4000点区域，动态地看，估值就变得不便宜了。”

汇丰晋信基金则指出，“宏观面的压力仍将制约后市的走向，高CPI使得高通胀的压力挥之不去，在高通胀以及人民币升值的情况下，企业盈利能力必然会受到影响，这也是目前投资者最关注的问题。”

著名经济学家韩志国日前表示，“目前来看，在各种外在力量下，股市经受住了巨大的冲击。但一定要看到，中国股市最近从2990点到现在的上涨，只是一个中级反弹，而不是反转。因为导致这轮股市下跌的最根本问题还没有解决。”

“市场可能会弥补3296至3453点的缺口，但3000-3300点区域的政策强力做多的支撑性仍然有效。”上述市场人士坚称。

汇丰晋信基金亦认为，“从市场热点看，短线资金和热钱的推动作用比较明显，高抛低吸将是这类资金最主要的操作特点，所以在盘面上就显示出板块热点的轮动和区间震荡。市场的政策底部仍将具有相当的有效性，区间震荡将是未来一段时间内市场运行的主要方向，其间投资机会仍会频频出现。”

“上有估值顶，下有政策底，高抛低吸，摊低成本，反而容易控制风险，但操作上仍然会难度不小。”一位投资者则表示谨慎乐观。(21世纪经济报道)

投行唱空基金做多 外资再次出手抢筹内地楼市

唐文祺 上海证券报

对中国内地房地产市场的前景，外资的看法出现分歧。一方面是投行的态度“悲观”，另一方面，外资投资基金的收购脚步却没有因此而停滞。

瑞安房地产（00272.HK）本周发布公告，以11.25亿元的代价，将上海一综合住宅发展项目的25%股权，出让予投资基金永菱通。而在此前不久，美国投资基金“亚太置地”则以44.38亿元代价，收购了李嘉诚名下一栋上海写字楼。实干派与理论派对于中国内地搂市的看法，似乎开始出现分歧。

据瑞安房地产透露，以11.25亿元向永菱通出让FPL的25%股权。作为瑞安房地产的附属企业，FPL的主要资产包括了上海瑞虹新城项目一、二期各组成部分的地块，以及第1至第4号地块、第6至第10号地块土地。相关协议规定，永菱通还可以按11.34亿元价格，根据认购期权购入FPL额外的24%股权。假设认购期权获得行使，瑞安房地产与永菱通的持有FPL股权比例将为51%及49%。

通过此次出售，瑞安房地产承认公司可成功套现8.45亿元，如果认购期权获得行使之后，可进一步再得到8.65亿元的资金回笼。但单纯从交易价格来看，似乎投资基金并未表现出“讨价还价”的心态。FPL的股权转让价格较其截至2007年12月31日的未经审核综合资产账面净值有一定溢价。对于溢价，瑞安房地产解释称是参考了上海瑞虹新城项目的未来发展潜力。

无独有偶，李嘉诚名下一上海写字楼物业，日前以44.38亿元代价，被出售给美国投资基金“亚太置地”（Asia Pacific Land Limited）。这一价格距离2005年购入时的3亿美元代价，仅账面收益就多出了20多亿元。

对于开发商来说，两项交易的增值空间显而易见，但买家似乎并不在乎，对交易价格的欣然接受，显示出其对内地房地产市场的未来增长态势颇有信心。

有意思的是，一边是做多派在付诸于实际行动，一边却是研究人士在高调唱空。高盛近期针对中国内地开发商所做的调查报告，在投资市场掀起轩然大波。报告认为，由于宏观经济继续面临不确定性、开发商资金状况紧张，市场情绪低迷但大量供应涌入，开发商的盈利和净资产价值所面临的下行风险正在加剧。从而“将中国内地房地产业的行业评级从‘具吸引力’下调至‘谨慎’”。并同时将整体行业股票的目标价格下调13%－45%。这一观点，显然与外资投资基金积极“吸纳”的态度截然相反。

“我们看待现在的中国内地房地产市场，认为是‘很好’又‘很坏’。”一位不愿意透露姓名的外资基金负责人表示。他认为，按照投资机构的观点，中国内地房地产市场始终是长远看好。同时，自今年以来持续进行的宏观调控政策，使得开发商资金压力明显加大，因此正是“介入的机会”。但该人士同样指出，在目前的大背景之下，无论是投资方式还是项目选择，皆存在很大难度。“除非项目回报率可以高于20%，不然无法抵消其他方面的支出成本。”正因为如此，外资对理想项目的“趋之若鹜”也就在情理之中了。

投行唱空基金做多 外资再次出手抢筹内地楼市

唐文祺 上海证券报

对中国内地房地产市场的前景，外资的看法出现分歧。一方面是投行的态度“悲观”，另一方面，外资投资基金的收购脚步却没有因此而停滞。

瑞安房地产（00272.HK）本周发布公告，以11.25亿元的代价，将上海一综合住宅发展项目的25%股权，出让予投资基金永菱通。而在此前不久，美国投资基金“亚太置地”则以44.38亿元代价，收购了李嘉诚名下一栋上海写字楼。实干派与理论派对于中国内地搂市的看法，似乎开始出现分歧。

据瑞安房地产透露，以11.25亿元向永菱通出让FPL的25%股权。作为瑞安房地产的附属企业，FPL的主要资产包括了上海瑞虹新城项目一、二期各组成部分的地块，以及第1至第4号地块、第6至第10号地块土地。相关协议规定，永菱通还可以按11.34亿元价格，根据认购期权购入FPL额外的24%股权。假设认购期权获得行使，瑞安房地产与永菱通的持有FPL股权比例将为51%及49%。

通过此次出售，瑞安房地产承认公司可成功套现8.45亿元，如果认购期权获得行使之后，可进一步再得到8.65亿元的资金回笼。但单纯从交易价格来看，似乎投资基金并未表现出“讨价还价”的心态。FPL的股权转让价格较其截至2007年12月31日的未经审核综合资产账面净值有一定溢价。对于溢价，瑞安房地产解释称是参考了上海瑞虹新城项目的未来发展潜力。

无独有偶，李嘉诚名下一上海写字楼物业，日前以44.38亿元代价，被出售给美国投资基金“亚太置地”（Asia Pacific Land Limited）。这一价格距离2005年购入时的3亿美元代价，仅账面收益就多出了20多亿元。

对于开发商来说，两项交易的增值空间显而易见，但买家似乎并不在乎，对交易价格的欣然接受，显示出其对内地房地产市场的未来增长态势颇有信心。

有意思的是，一边是做多派在付诸于实际行动，一边却是研究人士在高调唱空。高盛近期针对中国内地开发商所做的调查报告，在投资市场掀起轩然大波。报告认为，由于宏观经济继续面临不确定性、开发商资金状况紧张，市场情绪低迷但大量供应涌入，开发商的盈利和净资产价值所面临的下行风险正在加剧。从而“将中国内地房地产业的行业评级从‘具吸引力’下调至‘谨慎’”。并同时将整体行业股票的目标价格下调13%－45%。这一观点，显然与外资投资基金积极“吸纳”的态度截然相反。

“我们看待现在的中国内地房地产市场，认为是‘很好’又‘很坏’。”一位不愿意透露姓名的外资基金负责人表示。他认为，按照投资机构的观点，中国内地房地产市场始终是长远看好。同时，自今年以来持续进行的宏观调控政策，使得开发商资金压力明显加大，因此正是“介入的机会”。但该人士同样指出，在目前的大背景之下，无论是投资方式还是项目选择，皆存在很大难度。“除非项目回报率可以高于20%，不然无法抵消其他方面的支出成本。”正因为如此，外资对理想项目的“趋之若鹜”也就在情理之中了。

投行唱空基金做多 外资再次出手抢筹内地楼市

唐文祺 上海证券报

对中国内地房地产市场的前景，外资的看法出现分歧。一方面是投行的态度“悲观”，另一方面，外资投资基金的收购脚步却没有因此而停滞。

瑞安房地产（00272.HK）本周发布公告，以11.25亿元的代价，将上海一综合住宅发展项目的25%股权，出让予投资基金永菱通。而在此前不久，美国投资基金“亚太置地”则以44.38亿元代价，收购了李嘉诚名下一栋上海写字楼。实干派与理论派对于中国内地搂市的看法，似乎开始出现分歧。

据瑞安房地产透露，以11.25亿元向永菱通出让FPL的25%股权。作为瑞安房地产的附属企业，FPL的主要资产包括了上海瑞虹新城项目一、二期各组成部分的地块，以及第1至第4号地块、第6至第10号地块土地。相关协议规定，永菱通还可以按11.34亿元价格，根据认购期权购入FPL额外的24%股权。假设认购期权获得行使，瑞安房地产与永菱通的持有FPL股权比例将为51%及49%。

通过此次出售，瑞安房地产承认公司可成功套现8.45亿元，如果认购期权获得行使之后，可进一步再得到8.65亿元的资金回笼。但单纯从交易价格来看，似乎投资基金并未表现出“讨价还价”的心态。FPL的股权转让价格较其截至2007年12月31日的未经审核综合资产账面净值有一定溢价。对于溢价，瑞安房地产解释称是参考了上海瑞虹新城项目的未来发展潜力。

无独有偶，李嘉诚名下一上海写字楼物业，日前以44.38亿元代价，被出售给美国投资基金“亚太置地”（Asia Pacific Land Limited）。这一价格距离2005年购入时的3亿美元代价，仅账面收益就多出了20多亿元。

对于开发商来说，两项交易的增值空间显而易见，但买家似乎并不在乎，对交易价格的欣然接受，显示出其对内地房地产市场的未来增长态势颇有信心。

有意思的是，一边是做多派在付诸于实际行动，一边却是研究人士在高调唱空。高盛近期针对中国内地开发商所做的调查报告，在投资市场掀起轩然大波。报告认为，由于宏观经济继续面临不确定性、开发商资金状况紧张，市场情绪低迷但大量供应涌入，开发商的盈利和净资产价值所面临的下行风险正在加剧。从而“将中国内地房地产业的行业评级从‘具吸引力’下调至‘谨慎’”。并同时将整体行业股票的目标价格下调13%－45%。这一观点，显然与外资投资基金积极“吸纳”的态度截然相反。

“我们看待现在的中国内地房地产市场，认为是‘很好’又‘很坏’。”一位不愿意透露姓名的外资基金负责人表示。他认为，按照投资机构的观点，中国内地房地产市场始终是长远看好。同时，自今年以来持续进行的宏观调控政策，使得开发商资金压力明显加大，因此正是“介入的机会”。但该人士同样指出，在目前的大背景之下，无论是投资方式还是项目选择，皆存在很大难度。“除非项目回报率可以高于20%，不然无法抵消其他方面的支出成本。”正因为如此，外资对理想项目的“趋之若鹜”也就在情理之中了。

投行唱空基金做多 外资再次出手抢筹内地楼市

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对中国内地房地产市场的前景，外资的看法出现分歧。一方面是投行的态度“悲观”，另一方面，外资投资基金的收购脚步却没有因此而停滞。

瑞安房地产（00272.HK）本周发布公告，以11.25亿元的代价，将上海一综合住宅发展项目的25%股权，出让予投资基金永菱通。而在此前不久，美国投资基金“亚太置地”则以44.38亿元代价，收购了李嘉诚名下一栋上海写字楼。实干派与理论派对于中国内地搂市的看法，似乎开始出现分歧。

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通过此次出售，瑞安房地产承认公司可成功套现8.45亿元，如果认购期权获得行使之后，可进一步再得到8.65亿元的资金回笼。但单纯从交易价格来看，似乎投资基金并未表现出“讨价还价”的心态。FPL的股权转让价格较其截至2007年12月31日的未经审核综合资产账面净值有一定溢价。对于溢价，瑞安房地产解释称是参考了上海瑞虹新城项目的未来发展潜力。

无独有偶，李嘉诚名下一上海写字楼物业，日前以44.38亿元代价，被出售给美国投资基金“亚太置地”（Asia Pacific Land Limited）。这一价格距离2005年购入时的3亿美元代价，仅账面收益就多出了20多亿元。

对于开发商来说，两项交易的增值空间显而易见，但买家似乎并不在乎，对交易价格的欣然接受，显示出其对内地房地产市场的未来增长态势颇有信心。

有意思的是，一边是做多派在付诸于实际行动，一边却是研究人士在高调唱空。高盛近期针对中国内地开发商所做的调查报告，在投资市场掀起轩然大波。报告认为，由于宏观经济继续面临不确定性、开发商资金状况紧张，市场情绪低迷但大量供应涌入，开发商的盈利和净资产价值所面临的下行风险正在加剧。从而“将中国内地房地产业的行业评级从‘具吸引力’下调至‘谨慎’”。并同时将整体行业股票的目标价格下调13%－45%。这一观点，显然与外资投资基金积极“吸纳”的态度截然相反。

“我们看待现在的中国内地房地产市场，认为是‘很好’又‘很坏’。”一位不愿意透露姓名的外资基金负责人表示。他认为，按照投资机构的观点，中国内地房地产市场始终是长远看好。同时，自今年以来持续进行的宏观调控政策，使得开发商资金压力明显加大，因此正是“介入的机会”。但该人士同样指出，在目前的大背景之下，无论是投资方式还是项目选择，皆存在很大难度。“除非项目回报率可以高于20%，不然无法抵消其他方面的支出成本。”正因为如此，外资对理想项目的“趋之若鹜”也就在情理之中了。

127家ST公司23家铁定“摘帽”41家将“摘星”

赵学毅 证券日报

丑小鸭的故事为大家所熟知。如今，上市公司ST群落正上演着一幕幕“丑小鸭变天鹅”的活剧。

沪深两市目前共有127家ST公司，其中包括69家*ST公司。值得注意的是，这些公司业绩有明显的向好迹象，且有23家公司铁定“摘帽”，41家公司将实现“摘星”。

据相关规定，“摘帽”必须满足两个条件：一个是连续2个年度财务报告经审核为盈利，另一个是每股净资产为正数，两者缺一不可。

《证券日报》统计显示，在ST公司里，共有65家公司2007年报基本每股收益和每股净资产均为正值，占ST公司总数的51.18%。这65家扭亏公司中，早在2006年就已经实现盈利的就有23家。也就是说，这23只股票是铁定要“摘帽”的，包括ST浪莎（2007年每股收益4.22元）、ST一投（2007年每股收益0.495元）、ST道博（2007年每股收益0.38元）等大幅盈利股票。“摘帽”公司占纯ST公司的四成，其余35只纯ST公司也将大有机会实现摘帽。

此外，这些年报扭亏的公司中，包括41家公司为“戴星”公司。根据相关条件，也正是2007年度的彻底扭亏，使得这41家公司将铁定实现“摘星”。实现“摘星”的股票占*ST公司总数的59.42%。

大面积“摘帽”、“摘星”的出现，使得这些股票二级市场走势比较强劲。5月份以来，上证综指累计下跌了6.77%，而这些“摘帽”或“摘星”的公司则表现出逆势上扬的势头，可交易的47只向好的ST股，整体股价平均上涨了0.44个百分点，有38家股票跑赢上证综指，占可交易向好ST股的81%，其中21只逆势上涨的ST股更是令市场刮目相看。比如ST大江，连续两年每股收益均在0.04元左右，2007年度净资产也达到0.34元，“摘帽”已经是迟早的事情，该股5月份以来大涨29.57%。即将“摘星”的*ST花炮也很强势，18.96%的月涨幅在同类股票中十分罕见。

业内人士认为，在全流通的市场大背景下，上市公司大股东与流通股股东的利益趋于一致，大股东利用并购重组和资产注入的方式来提升上市公司业绩的愿望非常强烈。另外，ST股票往往被市场赋予较低的价格定位，而一旦摘帽后则会脱离束缚，股价面临着大幅扬升的机会。

127家ST公司23家铁定“摘帽”41家将“摘星”

赵学毅 证券日报

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沪深两市目前共有127家ST公司，其中包括69家*ST公司。值得注意的是，这些公司业绩有明显的向好迹象，且有23家公司铁定“摘帽”，41家公司将实现“摘星”。

据相关规定，“摘帽”必须满足两个条件：一个是连续2个年度财务报告经审核为盈利，另一个是每股净资产为正数，两者缺一不可。

《证券日报》统计显示，在ST公司里，共有65家公司2007年报基本每股收益和每股净资产均为正值，占ST公司总数的51.18%。这65家扭亏公司中，早在2006年就已经实现盈利的就有23家。也就是说，这23只股票是铁定要“摘帽”的，包括ST浪莎（2007年每股收益4.22元）、ST一投（2007年每股收益0.495元）、ST道博（2007年每股收益0.38元）等大幅盈利股票。“摘帽”公司占纯ST公司的四成，其余35只纯ST公司也将大有机会实现摘帽。

此外，这些年报扭亏的公司中，包括41家公司为“戴星”公司。根据相关条件，也正是2007年度的彻底扭亏，使得这41家公司将铁定实现“摘星”。实现“摘星”的股票占*ST公司总数的59.42%。

大面积“摘帽”、“摘星”的出现，使得这些股票二级市场走势比较强劲。5月份以来，上证综指累计下跌了6.77%，而这些“摘帽”或“摘星”的公司则表现出逆势上扬的势头，可交易的47只向好的ST股，整体股价平均上涨了0.44个百分点，有38家股票跑赢上证综指，占可交易向好ST股的81%，其中21只逆势上涨的ST股更是令市场刮目相看。比如ST大江，连续两年每股收益均在0.04元左右，2007年度净资产也达到0.34元，“摘帽”已经是迟早的事情，该股5月份以来大涨29.57%。即将“摘星”的*ST花炮也很强势，18.96%的月涨幅在同类股票中十分罕见。

业内人士认为，在全流通的市场大背景下，上市公司大股东与流通股股东的利益趋于一致，大股东利用并购重组和资产注入的方式来提升上市公司业绩的愿望非常强烈。另外，ST股票往往被市场赋予较低的价格定位，而一旦摘帽后则会脱离束缚，股价面临着大幅扬升的机会。

127家ST公司23家铁定“摘帽”41家将“摘星”

赵学毅 证券日报

丑小鸭的故事为大家所熟知。如今，上市公司ST群落正上演着一幕幕“丑小鸭变天鹅”的活剧。

沪深两市目前共有127家ST公司，其中包括69家*ST公司。值得注意的是，这些公司业绩有明显的向好迹象，且有23家公司铁定“摘帽”，41家公司将实现“摘星”。

据相关规定，“摘帽”必须满足两个条件：一个是连续2个年度财务报告经审核为盈利，另一个是每股净资产为正数，两者缺一不可。

《证券日报》统计显示，在ST公司里，共有65家公司2007年报基本每股收益和每股净资产均为正值，占ST公司总数的51.18%。这65家扭亏公司中，早在2006年就已经实现盈利的就有23家。也就是说，这23只股票是铁定要“摘帽”的，包括ST浪莎（2007年每股收益4.22元）、ST一投（2007年每股收益0.495元）、ST道博（2007年每股收益0.38元）等大幅盈利股票。“摘帽”公司占纯ST公司的四成，其余35只纯ST公司也将大有机会实现摘帽。

此外，这些年报扭亏的公司中，包括41家公司为“戴星”公司。根据相关条件，也正是2007年度的彻底扭亏，使得这41家公司将铁定实现“摘星”。实现“摘星”的股票占*ST公司总数的59.42%。

大面积“摘帽”、“摘星”的出现，使得这些股票二级市场走势比较强劲。5月份以来，上证综指累计下跌了6.77%，而这些“摘帽”或“摘星”的公司则表现出逆势上扬的势头，可交易的47只向好的ST股，整体股价平均上涨了0.44个百分点，有38家股票跑赢上证综指，占可交易向好ST股的81%，其中21只逆势上涨的ST股更是令市场刮目相看。比如ST大江，连续两年每股收益均在0.04元左右，2007年度净资产也达到0.34元，“摘帽”已经是迟早的事情，该股5月份以来大涨29.57%。即将“摘星”的*ST花炮也很强势，18.96%的月涨幅在同类股票中十分罕见。

业内人士认为，在全流通的市场大背景下，上市公司大股东与流通股股东的利益趋于一致，大股东利用并购重组和资产注入的方式来提升上市公司业绩的愿望非常强烈。另外，ST股票往往被市场赋予较低的价格定位，而一旦摘帽后则会脱离束缚，股价面临着大幅扬升的机会。

127家ST公司23家铁定“摘帽”41家将“摘星”

赵学毅 证券日报

丑小鸭的故事为大家所熟知。如今，上市公司ST群落正上演着一幕幕“丑小鸭变天鹅”的活剧。

沪深两市目前共有127家ST公司，其中包括69家*ST公司。值得注意的是，这些公司业绩有明显的向好迹象，且有23家公司铁定“摘帽”，41家公司将实现“摘星”。

据相关规定，“摘帽”必须满足两个条件：一个是连续2个年度财务报告经审核为盈利，另一个是每股净资产为正数，两者缺一不可。

《证券日报》统计显示，在ST公司里，共有65家公司2007年报基本每股收益和每股净资产均为正值，占ST公司总数的51.18%。这65家扭亏公司中，早在2006年就已经实现盈利的就有23家。也就是说，这23只股票是铁定要“摘帽”的，包括ST浪莎（2007年每股收益4.22元）、ST一投（2007年每股收益0.495元）、ST道博（2007年每股收益0.38元）等大幅盈利股票。“摘帽”公司占纯ST公司的四成，其余35只纯ST公司也将大有机会实现摘帽。

此外，这些年报扭亏的公司中，包括41家公司为“戴星”公司。根据相关条件，也正是2007年度的彻底扭亏，使得这41家公司将铁定实现“摘星”。实现“摘星”的股票占*ST公司总数的59.42%。

大面积“摘帽”、“摘星”的出现，使得这些股票二级市场走势比较强劲。5月份以来，上证综指累计下跌了6.77%，而这些“摘帽”或“摘星”的公司则表现出逆势上扬的势头，可交易的47只向好的ST股，整体股价平均上涨了0.44个百分点，有38家股票跑赢上证综指，占可交易向好ST股的81%，其中21只逆势上涨的ST股更是令市场刮目相看。比如ST大江，连续两年每股收益均在0.04元左右，2007年度净资产也达到0.34元，“摘帽”已经是迟早的事情，该股5月份以来大涨29.57%。即将“摘星”的*ST花炮也很强势，18.96%的月涨幅在同类股票中十分罕见。

业内人士认为，在全流通的市场大背景下，上市公司大股东与流通股股东的利益趋于一致，大股东利用并购重组和资产注入的方式来提升上市公司业绩的愿望非常强烈。另外，ST股票往往被市场赋予较低的价格定位，而一旦摘帽后则会脱离束缚，股价面临着大幅扬升的机会。

私募现状

机构跑马圈地阳光私募发行遭遇“阴雨”

借助“4.24”反弹和5月震荡筑底的机会，5月份阳光私募基金渐渐掀起一轮发行热潮。

然而，私募基金弱市发行面临的困难不小，有些私募已经用延长发行时间，降低认购门槛等方式招揽客户。

弱市推介有点难

近日，在广州参加某论坛演讲时，三羊公司投资总监徐澍地对《每日经济新闻》记者表示：“我们就要发行新的基金信托，现在是弱市嘛，发行肯定会受到影响，私募和公募都不好发，不会像以前那样容易了。”

资料显示，三羊公司成立于2007年5月，注册资本1000万元，公司主要从事私募股权投资和私募证券投资，目前该公司管理着15亿元的资产。截至3月20日，旗下的信托产品“国投三羊集合”、“国投三羊开泰”和“国投三羊双利”分别累计增长8.57%、4.61%和2.25%。

除了三羊公司外，田荣华的“武当三期”信托计划也在昨日起进行推介，这也是本月为数不多的发起信托的深圳本地私募机构。还有一家私募机构深圳圆融资产管理公司也在本月推介信托计划。

私募信托遭遇销售重压

截至目前，本月一共有9只私募信托计划，这包括5月份已经成立的4只和仍处于发行期的3只。有报道称，今年1月至4月份，信托私募发行数量分别为26只、32只、28只和25只。由此看来，5月份私募基金发行数量大幅缩水，还有可能不及前几个月发行数量的一半。

发行数量大幅缩水的同时，募资情况也不容乐观，个别私募基金一再延长发行期或调低认购门槛。

5月19日，深国投发布有关“深国投*泰石一期”的公告称，公司经与投资顾问协商,该信托计划最低认购金额由200万元调整为100万元；同时，双方决定，该信托推介期截止日由5月19日延期至5月22日，预计于5月23日成立。

事实上，这已经是私募信托计划“泰石一期”第二次延长发行期；原本发行结束日是5月6日，被延长至5月19日。但这已经不是特例。早在4月份，陕国投发行的私募信托计划“龙鼎1号”就将募集期延长至5月底。

此外，据了解，目前私募信托发行渠道也并不是很顺畅，多数私募机构采取熟人介绍客户，或者请银行、信托公司代理发行。

对于私募认购的不景气，分析人士指出，虽然私募基金一季度整体业绩跑赢公募，但包括一些著名私募旗下的信托计划都出现20%的跌幅，这极大地影响了私募基金的销售。同时，一些券商集合理财计划，还有基金推出的专户理财，都在一定程度上增加了阳光私募争夺高端客户的难度。 每经记者 巩万龙

QDII观察

发行遭遇重压海富通QDII将踏“冰”前行

尽管QDII基金的净值回暖，QDII基金大军加速扩编，但是丝毫不能提振QDII基金的投资热情，前不久募集结束的华宝兴业QDII基金仅募得4.6亿元。

业内人士指出，目前新基金发行普遍冷淡，虽然QDII基金的业绩跑赢国内A基金，但由于市场信心一时仍难以全面恢复，因此QDII的发行仍面临较大挑战。

外围市场走暖QDII基金收复失地

截至5月15日，华夏全球、嘉实海外、南方全球、上投亚太和工银全球5只QDII基金的净值分别为0.805元、0.739、0.855元、0.742元和1.038元，最近一周上涨幅度分别为0.5%、1.09%、1.91%、0.95%和1.67%；最近一个月分别上涨5.92%、9%、5.69%、7.23%及5.6%。

不过，今年以来，这5只QDII中仅工银全球上涨3.8%，华夏全球、嘉实海外、南方全球及上投亚太下跌幅度则分别达9.85% 、15.93% 、8.75% 和16.35%。

近段时间外围市场走暖显然是QDII基金上涨的主要原因，市场的转暖也推动投资者信心的恢复。根据彭博社最新调查,5月份全球经济信心指数两个月来持续提高,这或暗示着全球信贷危机的艰难阶段已经过去。彭博职业全球信心指数从4月份的14.5提高到5月的22.7。投资者对全球经济信心乐观的明显提高,表明在亚洲这个拥有较多新兴市场国家的地区之中,投资者对未来全球经济复苏寄予更多的期待。

市场信心不足QDII基金发行艰难

近日，QDII队伍再添一员——海富通中国海外精选基金正式开始发行。该基金将以海外市场上市的具 “中国概念”的股票为主要投资对象，其中投资股票的比例不低于60%，银行存款及现金等高流动性资产不超过40%。

据了解，海富通中国海外精选基金今年年初就已经获准正式发行，但由于海外市场走势下挫影响，海富通中国海外精选基金及华宝兴业QDII基金都推迟了发行期，而在前不久募集结束的华宝兴业QDII基金只卖了4.6亿元，成为迄今为止QDII基金中规模最低的产品，与其210亿份的预发计划也相差甚远。另外，工银全球在历经一个月的发行时间后，只募到31.5亿元，仅是计划规模220亿的14.3％。这与最早出海的4只QDII基金数百亿的规模相比，QDII基金今年发行的冷清可见一斑。

此外，银华QDII基金也正在发行当中，银华基金市场总监方强表示，“我们将于本月21日结束募集，不会延期，虽然投资者不是特别积极，新基金难发一些，但是我们会保证发行成功。”

业内人士认为，QDII虽然跑赢A股基金，但是除工银瑞信QDII赚钱外，其他QDII净值仍在面值以下，因此在内外围市场信心仍然较为缺乏的情形下，投资者的态度自然十分谨慎。每经记者 别冶

基金反思

新基扎堆发行基金经理常说“错”

基金已经成了当前证券市场举足轻重的机构投资者，而手握巨资的基金经理的观点和看法，往往成为市场判断的重要依据。然而，就是在新基金发行的时候，基金经理频频出现在各大媒体，其论调几乎无一例外与新基金发行的主题有关，只要新基金涉及的投资品种，在他们的口中往往都成为了最大的机会所在，但不少事实却证明，基金经理说的却是假话！

某基金公司的QDII基金基金经理在去年10月9日发行时曾这样表示：“这只QDII基金是国内首只主投港股的基金产品，尽管香港市场有较大涨幅，但从全球看，估值水平仍相对合理。，今后较长一段时间内不会发生基本变化，因此我们对香港市场中的一些优质资产充满信心。”

在去年，4只QDII基金发行时这样的声音层出不穷，更有个别基金经理曾信誓旦旦地表示：“依托强劲增长的中国经济，海外上市的中国公司极具投资吸引力。”

现在的情况怎么样了呢？去年十月发行时，港股市场一路飙升，最高达到了32000点的 “海拔”。3月中旬港股曾一度暴跌至20000点附近。万点的跌幅，让QDII净值接连跌破净值的1元、0.9元、0.8元关口······

当时买入的投资者，蒙受巨大的损失！截至目前，这些QDII基金投资者仍未回本。

在大盘被“腰斩”后，新基金频频获批，此时，为了配合基金销售，我们又听见了基金经理们的声音。

某基金经理多次表示：“现在是投资股票型基金的最好时机，大盘的回调给股票型基金带来更大的投资机会。”然后事实证明，大盘陷入更大一波的下跌漩涡。

业内人士表示，对基金管理人的言论严格监督约束，才能对基金业发展起到了积极的促进作用。同时，基金销售最后是要落到基金业绩上的。