新三板最迟年底推 风投深入园区抢项目

　　李志是一家风险投资机构的负责人，总部位于北京，而大半年他都在几大城市的科技园跑项目，深圳一个月、武汉一个月，要赶在新三板扩容前储备足够多的项目，这位投资人明显感觉时间不够用。

　　李志告诉《华夏时报》记者：“你难以想象各地科技园园区管委会的热情程度，每到一个城市，当地管委会都会带着我们考察当地最有潜质的创业型企业，这在钱多项目少的年代可不多见。我们的任务就是找到可能被市场广泛接受的企业，将它们推上新三板，然后推上场内市场。”

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　　6月初，这位投资人听到了关于新三板的一个好消息和一个坏消息。好消息是全国性场外市场将落地北京，也就是中关村科技园代办股份转让系统试点将转正，并且可以接纳来自其他城市科技园的企业，而李志之前判断，未来的新三板可能通过一个折中方案，在北京、天津、重庆三地同时推新三板，但是由证监会制定统一的交易规则，股份转让形成全国联网。

　　他还听到一个坏消息，各地科技园区开始广泛和本地的投资机构合作，比如一些券商和浙江本地风投签订协议，联手推浙江的新三板企业。李志预感，一旦全国性场外市场正式推出，新三板将井喷式扩容，私募股权投资可能和创业板项目一样竞争白热化。

　　本报记者了解到，今年年初，国务院专门对中关村科技园区五年发展规划作出批复，支持中关村建设金融创新服务平台。证监会、中国证券业协会目前正在做全国场外市场的制度设计，并且委派中关村管委会牵头，组织北京地区一些中介机构做政策汇编。

　　一位参与制定新三板扩容政策的专家告诉本报记者，全国场外交易市场将在北京落地，最早会在今年10月份推出，最迟在今年年底。

　　抢新三板项目：到园区去

　　投资人李志所提及的“新三板扩容”，是证监会今年力主的两件大事之一。两会期间，证监会官员透露，要将中关村代办股份转让试点扩大为全国性场外市场，将全国30多个高新技术园区分批纳入统一的市场。据称，全国各地园区符合条件的企业均可以在这个市场挂牌，股权转让交易可在全国联网，时间成熟还将允许个人投资者参与交易。

　　北京道可特律师事务所的人士说：“从2009年下半年至今，证监会一直在研究制定新三板市场试点扩容的具体方案，全国其他符合条件的高新技术园区加入新三板有望在今年实现。”

　　而李志所做的工作，就是在全国性场外市场推出前，从主要的科技园区扫货。他说：“国内的一些创投机构比我们的动作还要快，在中关村试点挂牌的企业中，你可以看到不少创投已经埋伏在十大股东行列了。”

　　5月31日，北京天一众合科技股份有限公司等5家中关村园区企业集体挂牌新三板，天一众合前十大股东中就包括一家创投，苏州新麟创业投资有限公司持有约2.45%股权。

　　新三板中关村试点于2006年1月正式启动，经过5年时间的运行，截至目前，共有131家企业参与试点，其中已挂牌和通过备案企业90家，挂牌公司涵盖了电子信息、生物制药、新能源环保、文化传媒等新兴行业。

　　李志说：“新三板最早在中关村试点，走访国内几大科技园，感觉中关村管委会更市场化，在扶持园区企业融资方面多有创新。”据了解，中关村非上市股份有限公司400多家，正在改制及拟改制企业500多家，后备企业资源较为充足。

　　按照李志的经验，投资机构在考察投资对象时，并不是简单看这些企业的商业模式和技术团队，大量时间其实是在拜访当地的科技局和市主管工业的部门比如发改局，李志称：“新三板投资不仅要看企业本身的资质，还要看地方的配套政策，很看重地方的政策扶持。”目前，各地的科技园区管委会也乐于组织企业与创业投资机构的对接。

　　经过半年时间的调研，李志所在的创投机构做了大量的项目储备，已经投资并准备在新三板挂牌的企业有10多家，投资额度最少的有2000万，多的上亿元。李志说：“这些园区内的企业净资本少，投资主要是对一些无形资产如技术、团队和商业模式进行估价，几千万资金对于一个创业企业来说已经是一个大数目。”

　　在李志看来，新三板更像是真正的创业板，在新三板挂牌并没有苛刻的盈利要求，这些企业在新三板历练几年，商业模式开始成熟，财务状况得到改善，然后再推向创业板或者中小板变得更可行，目前已经有久其软件等多起成功上市案例。

　　国内一些创投机构动作比李志的公司更早更快，不等新三板做成全国性市场，很多企业已经埋伏在新三板的挂牌企业中。李志在等待全国性场外市场的发令枪响，自己投资的项目能够顺利挂牌。

　　对于这些投资机构，将企业推上新三板，只是投资的一个环节，需要扶着这个企业上马走一程，真正意义上的退出变现，要等若干年这个企业进入证券市场之后。如果新三板发展成开放的买卖市场，风投在合适的时候，也可能在这个股份转让系统中部分套现。李志说，美国的OTC市场值得借鉴，一个透明、开放的新三板市场，才能吸引更多的企业和投资者。

　　三城市争落地权北京或胜出

　　今年年初以来，李志多次拜访北京金融局的领导，得到了一些政策面消息。证监会今年的两件大事一是国际板，一是新三板扩容，北京非常希望中关村新三板试点扩大为全国场外市场，但是天津和重庆也在争取新三板落地，天津要打造北方金融中心，重庆要做长江中上游金融中心，两个城市都想抓住新三板的机会。

　　对于风险投资机构来说，最不希望出现新三板和产权交易所一样，变成地方割据的状态，各地科技园或者交易所之间竞争，会给风投带来更多优惠政策，但是他们更需要一个全国联网的市场，需要流动性活跃的市场。

　　这位投资人了解到：监管层比较倾向在北京做全国性场外市场，但是重庆、天津，还有深圳、武汉，这些城市科技园区的优质企业资源一样很多，都有做新三板的实力，监管层始终没有站出来为北京表态。

　　道可特律师事务所的律师认为，仅服务于中关村高新企业的新三板远远不能满足全国各地非上市企业的需求，将新三板扩容至全国其他地区，将更多的企业纳入其中，并为其提供融资服务，同时广大中小企业吸收风险资本投入，这已经是各地形成的共识。

　　本报记者还了解到，全国性场外交易市场成立后，企业股权转让将在更大范围内进行，全国范围内联网运行、集中报价、统一核算。为协调多家产权交易机构、代办股份转让系统和股权交易所之间的关系，一些产权交易市场也将逐步纳入全国场外市场这一轨道。

　　新三板试点运行时，成立了以证监会为领导的五方联合工作组，实际上由中国证券业协会负责示范区企业挂牌备案和主办券商的监管，官方色彩被淡化。但道可特律师称，一旦新三板扩容，监管权将统一收归证监会，相关规则制度都要在证监会层面，由证监会统一制定和发布实施。现在的“备案制”，也可能变为“注册制”。

　　目前的新三板，显然还是一个特殊的市场，帮助高新技术企业直接融资意义很大，但是对投资者的吸引力并不大，交易很不活跃。来自中关村管委会的数据称，截至目前新三板累计成交3187笔，成交股数3.26亿股，成交金额17.12亿元。正如李志所说：“新三板每一次成交，都是机构和机构之间艰难的博弈。”

　　李志在和证监会、金融局的人士交流时，一些官员也谈到扩大新三板投资群体的想法，但是他们认为，股份转让系统比创业板风险还要大，一些机构投资者对新三板的风险认识不足，更不论个人投资者。即使对个人开放，新三板也可能会设定投资门槛，类似股指期货的规则，投资者必须有2年的股市经验，账户必须在50万以上。