九乡新闻网送别吉他谱怎么看:为什么中国股市大跌？
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为什么中国股市大跌？
BWCHINESE中文网 2011-05-30 星期一由于宏观调控从1993年中一直持续到1995年底，股市走了近3年的熊市。期间，政府曾经有过一次救市的举措，时间是1994年8月份，政府推出了“三大救市政策”。但这次股市上涨时间十分短暂。总体上是维持熊市格局。从统计数据看，货币与信贷从1993年下半年开始经过了三年多的时间才被压缩到正常的区间。这说明货币与信贷放出来容易，收回去是很难的。
三、2011年与1994年的异同点
1993年宏观调控后出现的熊市对当前的中国股市有相当多的借鉴意义。2011年的股市面临的货币政策环境与1994年有很多类似之处，基本趋势是货币紧缩。当然，2011年宏观形势与1994年也有较大的差异，主要表现在以下三个方面：
一是物价上涨的压力没有1993年那么大。1993年中国还处在短缺经济时代，货币的增加直接表现在一般消费品及生产资料的价格上涨上。而2011年的中国已经处在商品过剩的时代，货币增加并不一定表现为物价的上涨，因此，货币的紧缩的迫切性不如1993年和1994年。
但也应该看到，在房价上涨达10年之后，开始推动劳动力成本的快速上升，我国面临持续的成本推动型通货膨胀的压力。而近期出现的电荒及长江中下游降雨量的不足又必然刺激通胀的预期，我国很可能出现的现象是“滞胀”，因此，期盼短期内放松货币紧缩的力度是不现实的，对股市来说就是下跌的压力。
二是金融环境也不一样。1993年的中国仍然处在资金短缺的时代，表现为投资率大于储蓄率，利率水平很高，当时的一年期存款利率是10.98%，而且有保值贴补。而2011年的中国金融现状是储蓄率大于投资率，资本已经过剩，利率水平很低。
但更进一步分析，我们也应该承认，因为金融市场发育的不成熟，我国的民间金融还欠发达，表现为民间借贷利率与官方利率有较大的差距，尽管我国的中央银行规定的存款利率很低，但当前的民间利率已经超过了20%，和1993年、1994年已经十分接近。民间借贷的高利率对股市形成巨大的套现压力，表现为“大小非”不断减持股票，这对中小板和创业板压力尤其大。
第三，1994年的中国金融是一个封闭的体系，而2011年的中国金融已经是一个相当开放的体系。1994年前后，国际金融市场的风云变幻很少影响到中国股市，即使是1998年的亚洲金融危机，对我国股市的影响也十分有限。但今天的股市对国际金融市场的波动反应越来越明显。2009年和2010年的股市之所以出现底部不断被抬高的现象，与美国的量化宽松货币政策及欧洲的债务危机等国际经济与金融形势有密切的联系，我国金融市场出现的流动性过剩的最直接因素是美国的低利率及弱势美元政策。2011年之后，我们应当警惕美国经济复苏及美元走强，如果美国经济复苏强劲，则国际资本将重新回流美国，一直困扰我国的外汇储备增长过快及由此产生的流动性过剩问题将逆转，股市也面临压力。
总之，2011年的股市与1994年有诸多的类似之处，5月23日股指选择向下突破，投资者需要警惕新的“大熊”重新光临。
作者尹中立介绍:中国社会科学院金融研究所研究员,金融市场研究室副主任。有丰富的银行和证券工作经验。现致力于房地产金融和资本市场的理论、政策及实务研究。
责任编辑：Emily Chen